PAGEPAGE11目錄貴州茅臺股份概況2我國白酒行業(yè)分析52.1行業(yè)數(shù)據比較2.2我國白酒行業(yè)的貴州茅臺公司財務報表73.1公司2021年第三季度財務報表3.1.1資產負債表3.1.2現(xiàn)金流量表3.1.3利潤表3.2公司2021年第一季度財務報表3.2.1資產負債表3.2.2現(xiàn)金流量表3.2.3利潤表公司財務報表分析174.1財務指標分析4.1.1償債能力分析4.1.2營運能力分析4.1.3盈利能力分析4.2公司財務綜合分析4.2.1財務比率綜合評分法4.2.2杜邦分析法4.3公司價值分析法4.3.1公司破產預測的z-score模型總結..22摘要茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份于2021年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,150萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)A股股票。股票代碼：600519,截止2021年第一季度末，貴州茅臺股份總資產為29,161,700,183.57元。所有者權益為20,282,769,035.73元。關鍵詞：貴州茅臺股票投資分析正文第一章貴州茅臺股份公司概況貴州茅臺酒股份是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠技術開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）等八家公司共同發(fā)起，并經過貴州省人民政府黔府函字（2021）291號文件批準設立的股份，注冊資本為一億八千五百萬元。

公司主營貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發(fā)，信息產業(yè)相關產品的研制開發(fā)。目前，貴州茅臺酒股份茅臺酒年生產量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內獨創(chuàng)年代梯級式的產品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種，全方位躋身市場，從而占據了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。貴州茅臺酒廠集團總部位于貴州省北部風光旖旎的赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，地處東經106°22′，北緯27°51′，海拔423米，現(xiàn)占地面積220萬平方米。其它貴州茅臺酒廠集團由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司及其全資子公司、控股公司、參股公司等近20家企業(yè)構成，集團所涉足的產業(yè)領域包括白酒、啤酒、葡萄酒、紅酒、證券、銀行、保險、物業(yè)、科研等。中國貴州茅臺酒廠有限責任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，2021年成功改制為有限責任公司（以下簡稱集團公司），2021年，由有限責任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺酒股份正式成立，2021年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。集團公司是全國唯一集國家一級企業(yè)，國家特大型企業(yè)、國家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎）、全國質量效益型先進企業(yè)于一身的白酒生產企業(yè)。公司主導產品貴州茅臺酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內名酒評比之冠。國酒茅臺在全國白酒行業(yè)擁有獨一無二的工藝技術、企業(yè)標準和特殊功能：一年一個生產周期，從原料進廠到成品出廠，至少需要五年時間。制酒過程需經九次蒸煮（餾），八次發(fā)酵，七次取酒。高溫制曲、高溫發(fā)酵、高溫接酒是其獨特工藝，其中高溫制曲和高溫接酒對中國白酒工藝變革產生了重大影響。長期儲存是茅臺酒風格形成的關鍵因素之一，在白酒行業(yè)獨具特色。精妙絕倫的勾兌技術和理論由茅臺率先提出，是對中國白酒行業(yè)的重大貢獻之一。醬香、窖底、醇甜三種典型體的劃分和總結，對中國白酒香型劃分和濃香型白酒的發(fā)展作出了劃時代的貢獻。GB18356-2021《茅臺酒（貴州茅臺酒）》既是國家標準，也是企業(yè)標準和國際標準，在白酒行業(yè)絕無僅有。獨特的空氣、氣候、地理、水文環(huán)境，使茅臺酒不能異地生產，在全國白酒行業(yè)也是絕無僅有。茅臺酒已通過了綠色食品和有機食品認證，并被確定為原產地域保護產品，在全國白酒行業(yè)，迄今只有茅臺酒集此三者于一身。中國加入WTO，全國經濟一體化，給茅臺酒廠集團公司帶來了挑戰(zhàn)和機遇。國酒茅臺將以鑄造一流企業(yè)為愿景、以走新型工業(yè)化道路，做好酒的文章，走出酒的天地為發(fā)展方向，向著更快、更高、更強邁進。證券代碼：600519證券簡稱：貴州茅臺公司名稱：貴州茅臺酒股份公司英文名稱：KWEICHOWMOUTAICO.,LTD.交易所：上海公司曾有名稱：公司注冊國家：中國省份：貴州省城市：仁懷市工商登記號：5202101205870注冊地址：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)辦公地址：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)注冊資本：94380萬元法人代表：袁仁國總經理：袁仁國所屬板塊：飲料制造業(yè)主要消費基金重倉全A藍籌280未ST板塊仁懷市大盤藍籌超漲重組概念股西部地域板塊基金減持基金增倉發(fā)行日期：2021-07-31發(fā)行價格：31.39元上市日期：2021-08-27主承銷商：南方證券上市推薦人：北京證券有限責任公司南方證券審計機構：中和正信會計師事務所經辦會計師：張靜江山法律顧問：北京市金杜律師事務所資產評估確認機構：公告日期：2021-05-29貴州茅臺股票價值分析報告貴州茅臺的股本構成狀況主要產品容量價格（元/瓶）30年茅臺陳年酒500mL1202150年茅臺陳年酒500mL2202180年茅臺陳年酒普通茅臺酒五星53度500mL949新飛天53度500mL1988低度茅臺酒五星43度500mL709新飛天43度500mL719五星38度新飛天38度500mL619王子酒53度王子酒500mL19946度王子酒500mL169迎賓酒53度迎賓酒500mL10943度迎賓酒500mL89經營范圍茅臺酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發(fā)；信息產業(yè)相關產品的研制、開發(fā)等。同行比較圖1-1.貴州茅臺2021年以來的市場表現(xiàn)代碼簡稱最近1個月累計漲跌幅最近3個月累計漲跌幅最近6個月累計漲跌幅今年以來累計漲幅600519貴州茅臺3.53%19.53%19.60%23.63%圖1-2.貴州茅臺與整個行業(yè)2021年第一季度比較圖1-3貴州茅臺與整個行業(yè)主要指標對比貴州茅臺公司財務報表3.1公司2021年第三季度財務報表3.1.1資產負債表合并資產負債表2021編制單位:貴州茅臺酒股份單位：元幣種：人民幣審計類型：未經審計項目期末余額年初余額流動資產：貨幣資金18,288,326,258.0712,888,393,889.29結算備付金拆出資金交易性金融資產應收票據296,850,744.08204,811,101.20應收賬款2,119,216.681,254,599.91預付款項1,911,544,400.131,529,868,837.52應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息176,109,284.0242,728,425.34應收股利其他應收款79,529,417.6859,101,891.63買入返售金融資產存貨6,232,185,752.045,574,126,083.42一年內到期的非流動資產其他流動資產流動資產合計26,986,665,072.7020,300,284,828.31非流動資產：發(fā)放委托貸款及墊款可供出售金融資產持有至到期投資60,000,000.0060,000,000.00長期應收款長期股權投資4,000,000.004,000,000.00投資性房地產固定資產4,703,882,763.384,191,851,111.97在建工程293,041,026.48263,458,445.10工程物資9,193,593.0818,528,802.46固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產464,193,004.39452,317,235.72開發(fā)支出商譽長期待攤費用16,893,673.4018,701,578.16遞延所得稅資產356,389,121.90278,437,938.97其他非流動資產非流動資產合計5,907,593,182.635,287,295,112.38資產總計32,894,258,255.3325,587,579,940.69流動負債：短期借款向中央銀行借款吸收存款及同業(yè)存放拆入資金交易性金融負債應付票據應付賬款256,736,972.69232,013,104.28預收款項6,818,054,223.344,738,570,750.16賣出回購金融資產款應付手續(xù)費及傭金應付職工薪酬224,194,887.57500,258,690.69應交稅費1,426,862,877.28419,882,954.10應付利息應付股利225,593,890.95318,584,196.29其他應付款839,515,287.22818,880,550.55應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計9,790,958,139.057,028,190,246.07非流動負債：長期借款應付債券長期應付款專項應付款19,530,000.0010,000,000.00預計負債遞延所得稅負債其他非流動負債非流動負債合計19,530,000.0010,000,000.00負債合計9,810,488,139.057,038,190,246.07所有者權益（或股東權益）：實收資本（或股本）1,038,180,000.00943,800,000.00資本公積1,374,964,415.721,374,964,415.72減：庫存股專項儲備盈余公積2,206,854,637.222,176,754,189.47一般風險準備未分配利潤18,177,119,652.0813,903,255,455.61外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權益合計22,797,118,705.0218,398,774,060.80少數(shù)股東權益286,651,411.26150,615,633.82所有者權益合計23,083,770,116.2818,549,389,694.62負債和所有者權益總計32,894,258,255.3325,587,579,940.693.1.2現(xiàn)金流量表合并現(xiàn)金流量表2021年1—9月編制單位:貴州茅臺酒股份單位：元幣種：人民幣審計類型：未經審計項目年初至報告期期末金額（1-9月）上年年初至報告期期末金額（1-9月）一、經營活動產生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金18,023,629,691.3410,738,917,455.57客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額向中央銀行借款凈增加額向其他金融機構拆入資金凈增加額收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金收到再保險業(yè)務現(xiàn)金凈額保戶儲金及投資款凈增加額處置交易性金融資產凈增加額收取利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金拆入資金凈增加額回購業(yè)務資金凈增加額收到的稅費返還181,031.15收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金97,912,339.3364,032,956.75經營活動現(xiàn)金流入小計18,121,542,030.6710,803,131,443.47購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金1,482,300,477.041,065,979,806.61客戶貸款及墊款凈增加額存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額支付原保險合同賠付款項的現(xiàn)金支付利息、手續(xù)費及傭金的現(xiàn)金支付保單紅利的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金1,375,305,648.621,091,754,586.28支付的各項稅費5,539,023,164.504,041,204,565.32支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金697,974,762.21639,785,551.33經營活動現(xiàn)金流出小計9,094,604,052.376,838,724,509.54經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額9,026,937,978.303,964,406,933.93二、投資活動產生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金17,000,000.00取得投資收益收到的現(xiàn)金3,010,000.001,731,400.00處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現(xiàn)金凈額40,000.00處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金74,601,849.8256,662,329.20投資活動現(xiàn)金流入小計77,651,849.8275,393,729.20購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現(xiàn)金1,234,305,197.841,394,221,713.73投資支付的現(xiàn)金50,000,000.00質押貸款凈增加額取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金40,917,766.8457,620,800.18投資活動現(xiàn)金流出小計1,275,222,964.681,501,842,513.91投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-1,197,571,114.86-1,426,448,784.71三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金76,963.3178,665.20籌資活動現(xiàn)金流入小計76,963.3178,665.20償還債務支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金2,429,511,457.971,254,519,392.24其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計2,429,511,457.971,254,519,392.24籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-2,429,434,494.66-1,254,440,727.04四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額5,399,932,368.781,283,517,422.18加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額12,888,393,889.299,743,152,155.24六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額18,288,326,258.0711,026,669,577.423.1.3利潤表合并利潤表編制單位:貴州茅臺酒股份單位：元幣種：人民幣審計類型：未經審計項目本期金額（7－9月）上期金額（7－9月）年初至報告期期末金額（1-9月）上年年初至報告期期末金額（1-9月）一、營業(yè)總收入3,816,252,052.992,740,311,421.3413,642,075,480.079,327,577,784.12其中：營業(yè)收入3,816,252,052.992,740,311,421.3413,642,075,480.079,327,577,784.12利息收入已賺保費手續(xù)費及傭金收入二、營業(yè)總成本1,423,545,068.111,223,652,419.004,362,971,847.483,430,445,852.07其中：營業(yè)成本310,774,666.53252,104,907.001,155,847,115.68821,295,137.53利息支出手續(xù)費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業(yè)稅金及附加654,183,312.71550,913,636.851,931,440,577.011,409,893,974.93銷售費用169,179,304.64167,816,267.47493,777,287.82482,572,956.68管理費用358,362,186.21290,352,196.461,001,317,983.56851,216,571.01財務費用-68,924,960.13-37,555,820.01-217,813,505.32-137,330,593.52資產減值損失-29,441.8521,231.23-1,597,611.272,797,805.44加：公允價值變動收益（損失以“－”號填列）投資收益（損失以“－”號填列）93,250.0093,250.003,289,750.00375,800.00其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益匯兌收益（損失以“－”號填列）三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列）2,392,800,234.881,516,752,252.349,282,393,382.595,897,507,732.05加：營業(yè)外收入1,961,454.361,572,603.504,953,462.931,971,014.48減：營業(yè)外支出2,554,327.5356,810.257,792,593.813,694,392.17其中：非流動資產處置損失四、利潤總額（虧損總額以“－”號填列）2,392,207,361.711,518,268,045.599,279,554,251.715,895,784,354.36減：所得稅費用627,799,241.63381,726,167.832,348,839,939.101,484,679,876.53五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列）1,764,408,120.081,136,541,877.766,930,714,312.614,411,104,477.83歸屬于母公司所有者的凈利潤1,661,907,502.691,074,416,688.036,569,084,644.224,174,173,993.26少數(shù)股東損益102,500,617.3962,125,189.73361,629,668.39236,930,484.57六、每股收益：（一）基本每股收益1.601.036.334.02（二）稀釋每股收益1.601.036.334.02七、其他綜合收益八、綜合收益總額1,764,408,120.081,136,541,877.766,930,714,312.614,411,104,477.83歸屬于母公司所有者的綜合收益總額1,661,907,502.691,074,416,688.036,569,084,644.224,174,173,993.26歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額102,500,617.3962,125,189.73361,629,668.39236,930,484.573.2公司2021年第一季度財務報表3.2.1資產負債表合并資產負債表2021年3編制單位:貴州茅臺酒股份單位：元幣種：人民幣審計類型：未經審計項目期末余額年初余額流動資產：貨幣資金18,851,427,038.6618,254,690,162.04結算備付金拆出資金交易性金融資產應收票據231,498,512.50252,101,396.08應收賬款2,056,894.082,225,396.48預付款項2,326,144,239.711,861,027,424.03應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息154,585,967.42225,182,760.05應收股利其他應收款88,895,233.0047,287,488.89買入返售金融資產存貨7,578,019,306.967,187,117,552.86一年內到期的非流動資產其他流動資產流動資產合計29,232,627,192.3327,829,632,180.43非流動資產：發(fā)放委托貸款及墊款可供出售金融資產持有至到期投資50,000,000.0060,000,000.00長期應收款長期股權投資4,000,000.004,000,000.00投資性房地產固定資產5,489,821,741.055,426,012,349.61在建工程316,656,062.34251,446,326.43工程物資17,063,746.944,918,294.64固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產805,843,181.95808,425,512.33開發(fā)支出商譽長期待攤費用12,845,444.1213,805,361.44遞延所得稅資產478,727,366.87502,628,950.53其他非流動資產非流動資產合計7,174,957,543.277,071,236,794.98資產總計36,407,584,735.6034,900,868,975.41流動負債：短期借款向中央銀行借款吸收存款及同業(yè)存放拆入資金交易性金融負債應付票據應付賬款227,653,182.72172,343,585.06預收款項5,771,602,337.297,026,648,776.80賣出回購金融資產款應付手續(xù)費及傭金應付職工薪酬239,894,196.92577,522,908.06應交稅費759,279,831.05788,080,887.25應付利息應付股利2,250,000.00其他應付款858,514,785.59916,123,206.95應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計7,859,194,333.579,480,719,364.12非流動負債：長期借款應付債券長期應付款專項應付款17,770,000.0016,770,000.00預計負債遞延所得稅負債其他非流動負債非流動負債合計17,770,000.0016,770,000.00負債合計7,876,964,333.579,497,489,364.12所有者權益（或股東權益）：實收資本（或股本）1,038,180,000.001,038,180,000.00資本公積1,374,964,415.721,374,964,415.72減：庫存股專項儲備盈余公積2,640,916,373.352,640,916,373.35一般風險準備未分配利潤22,906,334,977.6919,937,119,181.96外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權益合計27,960,395,766.7624,991,179,971.03少數(shù)股東權益570,224,635.27412,199,640.26所有者權益合計28,530,620,402.0325,403,379,611.29負債和所有者權益總計36,407,584,735.6034,900,868,975.413.2.3利潤表合并利潤表2021年1—3月編制單位:貴州茅臺酒股份單位：元幣種：人民幣審計類型：未經審計項目本期金額上期金額一、營業(yè)總收入6,015,967,741.624,220,589,097.94其中：營業(yè)收入6,015,967,741.624,220,589,097.94利息收入已賺保費手續(xù)費及傭金收入二、營業(yè)總成本1,843,049,067.421,568,403,990.91其中：營業(yè)成本482,055,429.18392,063,100.98利息支出手續(xù)費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業(yè)稅金及附加808,353,307.80708,575,156.15銷售費用190,131,949.47167,210,185.33管理費用459,827,167.05354,029,240.72財務費用-97,318,786.08-53,473,692.27資產減值損失加：公允價值變動收益（損失以“－”號填列）投資收益（損失以“－”號填列）93,250.0093,250.00其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益匯兌收益（損失以“－”號填列）三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列）4,173,011,924.202,652,278,357.03加：營業(yè)外收入1,955,371.811,979,084.00減：營業(yè)外支出38,335.06151,384.31其中：非流動資產處置損失四、利潤總額（虧損總額以“－”號填列）4,174,928,960.952,654,106,056.72減：所得稅費用1,045,438,170.21662,814,727.08五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列）3,129,490,790.741,991,291,329.64歸屬于母公司所有者的凈利潤2,969,215,795.731,883,994,974.93少數(shù)股東損益160,274,995.01107,296,354.71六、每股收益：（一）基本每股收益2.861.81（二）稀釋每股收益2.861.81七、其他綜合收益八、綜合收益總額3,129,490,790.741,991,291,329.64歸屬于母公司所有者的綜合收益總額2,969,215,795.731,883,994,974.93歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額160,274,995.01107,296,354.71公司財務報表分析4.1財務指標分析4.1.1償債能力分析短期償債能力:營運資本=流動資產-流動負債29232627192.33-7859194333.57=2137343258.76流動比率=流動資產/流動負債29232627192.33/7859194333.57=3.72速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債（29232627192.33-7578019306.96）/7859194333.57=2.76現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負66/7859194333.57=239.86長期償債能力：資產負債率=負債總額/資產總額7876964333.57/36407584735.60=0.22利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=-4,189.954.1.2營運能力分析總資產周轉率=銷售收入總額/平均資產總額6,015,967,741.62/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=6,015,967,741.62/26524993502.445=0.54總資產周轉期=360/總資產周轉率=360×平均資產總額/銷售收入總額360/0.23=1565.22流動資產周轉率=銷售收入總額/平均流動資產總額6,015,967,741.62/{（26,986,665,072.70+13,297,312,702.44）/2}=6,015,967,741.62/20211988887.57=0.30固定資產周轉率=銷售收入總額/平均固定資產總額6,015,967,741.62/{（4,703,882,763.38+5,465,794,585.10）/2}=6,015,967,741.62/5084838674.24=1.18應收賬款使用效率：應收賬款周轉率=銷售收入總額/平均應收賬款余額6,015,967,741.62/{（256,736,972.69+1,275,099,458.77）/2}=6,015,967,741.62/765918215.73=7.85存貨使用效率指標：存貨周轉率=產品銷售成本/平均存貨482,055,429.18/{（7,018,521,196.61+6,232,185,752.04）/2}=482,055,429.18/6625353474.325=0.0734.1.3盈利能力分析三、盈利能力分析：1、銷售利潤率：銷售凈利潤率=凈利潤/銷售收入總額3,129,490,790.74/6,015,967,741.62=0.52銷售總利潤率=利潤總額/銷售收入總額4,174,928,960.95/6,015,967,741.62=0.692、資產收益率：資產凈收益率=凈利潤/平均總資產3,129,490,790.74/{（32,894,258,255.33+20,155,728,749.56）/2}=3,129,490,790.74/26524993502.445=0.12資產總收益率=利潤總額/平均總資產4,174,928,960.95/26524993502.445=0.163、權益（凈資產）收益率：權益收益率=凈利潤/平均普通股股東權益3,129,490,790.74/{（6,858,416,047.12+5,907,593,182.63）/2}=3,129,490,790.74/6383004614.875=0.494、股利支付率：股利支付率=現(xiàn)金股利/凈利潤52,964,748.00/3,129,490,790.74=0.0174.2公司財務綜合分析4.2.1財務比率綜合評分法財務綜合分析沃爾評分表財務比率指標指標權重（%）標準值實際值實際/標準實際得分流動比率104.103.721.8618.6速動比率101.22.762.323資產/負債122.13.721.7721.24總資產周轉率100.520.170.747.4應收賬款周轉率8762816．7037.05296.42存貨周轉率101.10.0730.0670.67銷售凈利潤率100.110.524.7347.3資產收益率158.9111.444.0316.05權益收益率150.320.491.5322．97合計100389,44.2.2杜邦分析法凈資產收益率33.33%總資產收益率29.67%X權益乘數(shù)1/(1-17.62%)銷售凈利率52.28%X總資產周轉率0.54凈利潤10,420,059,216.87營業(yè)收入6,015,967,741.62營業(yè)收入6,015,967,741.62平均資產總額26524993502.445營業(yè)收入6,015,967,741.62-全部成本92813163.39+投資收益93,250.00-所得稅1,045,438,170.21+其他--營業(yè)收入3,413,572,583銷售費用總資產收益率29.67%管理費用459,827,167.05財務費用-97,318,786.084.3公司價值分析法4.3.1公司破產預測的z-score模型Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5=1.2*（13,297,312,702.44-1,031,719,892.07）/20,155,728,749.56+(19,106,238,857.49-1,038,180,000.00)/1,049,489,892.07*1.4+（4,174,928,960.95-97,318,786.08）/1,049,489,892.07*3.3+6,015,967,741.62/20,155,728,749.56*0.99+0.6*19,106,238,857.49/1,049,489,892.07=24.11+12.84+0.30+10.92+0.88=49.05X1=

\o"流動資本"流動資本

/總資產=（\o"流動資產"流動資產

—流動負債）/總資產這一指標反映流動性和規(guī)模的特點。流動資本=流動資產-流動負債，流動資本越多，說明不能償債的風險越小，并可反映\o"短期償債能力"短期償債能力。X2=

\o"留存收益"留存收益

/總資產=（\o"股東權益"股東權益合計—股本）/總資產X3=

\o"息稅前收益"息稅前收益

/總資產=（\o"利潤總額"利潤總額

+

\o"財務費用"財務費用）/總資產X4=

\o"優(yōu)先股"優(yōu)先股和\o"普通股"普通股\o"市值"市值

/總負債=（\o"股票市值"股票市值

*

\o"股票"股票總數(shù)）/總負債X5=

\o"銷售額"銷售額

/總資產判斷準則：Z<1.8,破產區(qū)；1.8≤Z<2.99,灰色區(qū)；2.99<Z,安全區(qū)此公司處于安全區(qū)。股票股價——股息貼現(xiàn)模型貴州茅臺的股利政策屬于穩(wěn)定增長型股利政策自05年來每年發(fā)放現(xiàn)金股利且股利支付水平穩(wěn)步增長與同行業(yè)公司相比貴州茅臺的每股現(xiàn)金股利十分突出2021年每股現(xiàn)金股利0.591元而2021年已達2.83元E（v）=e(d)/{e(r)-e(g)}=2.86/(0.303-0.288)=190.67財務分析：以貴州茅臺2021年—2021年第一季度的數(shù)據進行分析，數(shù)據來源于貴州茅臺的年報和季報。盈利能力圖2-1.貴州茅臺2021年與2021年同期利潤比較圖2-2.相關指標對比由圖2-1、2-2的數(shù)據可見，貴州茅臺在2021年第一季度的營業(yè)收入突破60億元，同比增長42.54%，利潤總額上漲57.30%，凈利潤上漲57.16%，這些數(shù)據顯示了貴州茅臺的銷售量增大，這可能是公司的營銷策略的改變引起。同時也表明了該公司在高端白酒的銷售市場上占有很大的市場份額，企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，市場發(fā)展前景良好。此外，凈資產收益率也較去年有所上漲，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明貴州茅臺資產的利用效率越來越高。2、償債能力圖3-2.貴州茅臺與整個行業(yè)償還能力的對比由上面兩圖得到貴州茅臺的速動比率和流動比率都較去年同期高0.68和0.96，表明貴州茅臺各項流動資產的流動性有所提高，流動資產變現(xiàn)能力增強，即短期償債能力強。但是這兩個指標都有些過高，也許存在著流動資產過剩未能有效利用的可能性，或者是賬上現(xiàn)金及應收賬款占用資金過多，這會增加企業(yè)的機會成本。資產負債率由11年的29.56%下降到12年的21.64%，表明公司長期償債能力增強。且在同行來看，該公司的長期償債能力雖微弱波動，但還是具有較強的償債能力，在行業(yè)中具有優(yōu)勢。成長能力圖4-2.貴州茅臺與同行間成長能力的對比而與同行相比，其總資產規(guī)模較大，營業(yè)收入和凈利潤都較行業(yè)平均水平高，在行業(yè)中名列前茅，競爭優(yōu)勢突出。營運能力圖5-1.貴州茅臺近兩年營運能力對比圖5-2.貴州茅臺與整個行業(yè)營運能力的對比由上圖可得應收賬款周轉率和存貨周轉率都較去年同期高，說明該公司的應收賬款次數(shù)較去年多，流動性有所提高，壞賬損失減少，存貨所占資金使用效率有所提高，資金占用水平低，變現(xiàn)能力增強，營運能力有了提高。另外，該公司的總資產周轉率和流動資產周轉率都較去年有所提高。報告總結綜合上述對貴州茅臺各方面的分析可得，貴州茅臺的財務狀況較好，產品呈多元化態(tài)勢，主營業(yè)務盈利能力強，業(yè)績顯著，長期償債能力較強，成長性積極，市場占有率高，處于行業(yè)的壟斷地位。但也存在著資本營運率低，資產結構有待優(yōu)化，公司內部管理有待加強等問題。但在2021年的股東大會上通過的一些建設項目將在未來使得該公司經營狀況變得更好，同行競爭優(yōu)勢更突出，未來市場發(fā)展前景較好，投資價值較高。參考文獻：1、貴州茅臺2021年第一季度報告，2021，（4）2、和訊網/StockDebt.aspx?code=6005193、東方財富網/topic,600519.html4、騰訊財經頻道/doctor/sh600519.html5、證券之星/600519.shtml

論大學生寫作能力寫作能力是對自己所積累的信息進行選擇、提取、加工、改造并將之形成為書面文字的能力。積累是寫作的基礎，積累越厚實，寫作就越有基礎，文章就能根深葉茂開奇葩。沒有積累，胸無點墨，怎么也不會寫出作文來的。寫作能力是每個大學生必須具備的能力。從目前高校整體情況上看，大學生的寫作能力較為欠缺。一、大學生應用文寫作能力的定義那么，大學生的寫作能力究竟是指什么呢？葉圣陶先生曾經說過，“大學畢業(yè)生不一定能寫小說詩歌，但是一定要寫工作和生活中實用的文章，而且非寫得既通順又扎實不可?！睂τ诖髮W生的寫作能力應包含什么，可能有多種理解，但從葉圣陶先生的談話中，我認為：大學生寫作能力應包括應用寫作能力和文學寫作能力，而前者是必須的，后者是“不一定”要具備，能具備則更好。眾所周知，對于大學生來說，是要寫畢業(yè)論文的，我認為寫作論文的能力可以包含在應用寫作能力之中。大學生寫作能力的體現(xiàn)，也往往是在撰寫畢業(yè)論文中集中體現(xiàn)出來的。本科畢業(yè)論文無論是對于學生個人還是對于院系和學校來說，都是十分重要的。如何提高本科畢業(yè)論文的質量和水平，就成為教育行政部門和高校都很重視的一個重要課題。如何提高大學生的寫作能力的問題必須得到社會的廣泛關注，并且提出對策去實施解決。二、造成大學生應用文寫作困境的原因：（一）大學寫作課開設結構不合理。就目前中國多數(shù)高校的學科設置來看，除了中文專業(yè)會系統(tǒng)開設寫作的系列