請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明證券研究報告/公司深度報告精雕光學(xué)上游，激光賦能萬物，做“縱光者”司業(yè)務(wù)帶來廣闊市場空間。每股收益（元）股票數(shù)據(jù)股票數(shù)據(jù)A股（百萬股）2歷史收益率曲線2022/32022/62022/92022/12相對收益8%相關(guān)報告相關(guān)報告業(yè)務(wù)快速增長》證券分析師：李玖證券分析師：武芃睿證券分析師：史博文1.炬光科技：國內(nèi)領(lǐng)先高功率半導(dǎo)體激光器品牌 4 4 6 72.需求端：布局激光器上游元器件，下游應(yīng)用空間廣闊 152.1.上游元器件，半導(dǎo)體激光器之基 2.2.光學(xué)元器件為核心，橫向拓展諸多應(yīng)用 2.3.下游三大應(yīng)用場景，多領(lǐng)域打開需求空間 202.3.1.汽車智能化加速，激光雷達(dá)不可或缺 3.供給端：炬光以上游為核心，直面行業(yè)領(lǐng)先廠商 233.1.注重上游積累，技術(shù)水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先 233.2.積極拓展下游應(yīng)用，后期之秀奮力追趕 254.盈利預(yù)測與估值 28 28 28 29 4 5 6 6 7 7 7 7 8 表1：炬光科技管理層簡介 5表2：炬光科技半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品 9表3：炬光科技激光光學(xué)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品 表4：炬光科技激光雷達(dá)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品 表5：炬光科技光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品 表6：不同種類激光器 表7：汽車感知層傳感器性能比較 表8：半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點 表9：同業(yè)公司半導(dǎo)體激光產(chǎn)品關(guān)鍵參數(shù)對比 表10：激光光學(xué)業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點 表11：同業(yè)公司激光光學(xué)產(chǎn)品關(guān)鍵參數(shù)對比 表12：激光雷達(dá)業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點 表13：光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點 表14：同業(yè)公司光學(xué)系統(tǒng)產(chǎn)品關(guān)鍵參數(shù)對比 1.炬光科技：國內(nèi)領(lǐng)先高功率半導(dǎo)體激光器品牌始于半導(dǎo)體激光與激光光學(xué)領(lǐng)域，由上至下縱向拓展業(yè)務(wù)范疇。炬光科技創(chuàng)立于2018年獲得了國際光學(xué)工程學(xué)會頒發(fā)半導(dǎo)體激光器中核心部件快軸準(zhǔn)直鏡與預(yù)制金錫材料、激公司科技背景濃厚，擁有經(jīng)驗豐富的技術(shù)管理團(tuán)隊。公司創(chuàng)始人劉興勝博士碩士畢業(yè)后不到3年就獲得美國弗吉尼亞理工大學(xué)材料科學(xué)與工程專業(yè)博士學(xué)位，其他核心技術(shù)人員均有多年從業(yè)經(jīng)驗，為公司積累了深表1：炬光科技管理層簡介任職期間2008年至今石鐘恩副總經(jīng)理兼2016年至今2016年至今2023年至今美國羅徹斯特大學(xué)理學(xué)碩士。先后擔(dān)任Radiat徐影2022年至今哈爾濱工程大學(xué)管理學(xué)碩士.先后擔(dān)任中興通訊財務(wù)共享中心運(yùn)營經(jīng)理,對外咨詢項營收穩(wěn)定增長，商譽(yù)計提減小風(fēng)險后利潤進(jìn)入快速釋放期。公司2019-2022年營收6543210000201820192020201820192020201820192018201920202021半導(dǎo)體激光與激光光學(xué)為基，貢獻(xiàn)主要營收與利潤。公司主營業(yè)務(wù)覆蓋四大方向： 1.3.立足上游元器件強(qiáng)化核心優(yōu)勢，持續(xù)拓展下游合半導(dǎo)體激光器光束輸出特點，設(shè)計和制備微光學(xué)整形元器件，使得半導(dǎo)體產(chǎn)生的光子能夠直接整形為符合更多特定應(yīng)用所需的光斑形狀、信息技術(shù)五大領(lǐng)域。公司產(chǎn)品的技術(shù)水平、性能和可靠性指標(biāo)會直接影響此公司主要為固體激光器提供泵浦源、為光纖激光器提供預(yù)件。該業(yè)務(wù)產(chǎn)品分為開放式器件、光纖耦合模塊、醫(yī)療美容器件和模塊表2：炬光科技半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品提供單管、單巴、垂直疊陣、水平陣列及面陣等產(chǎn)品。傳導(dǎo)冷卻半導(dǎo)體激光器垂直疊陣作為固體激光器的泵浦源，最終應(yīng)用于激光測作，解決了在不同環(huán)境下的測照可靠性問題微通道冷卻半導(dǎo)體激光器垂直疊陣散熱方式為水冷，單巴條輸出功率可達(dá)直接應(yīng)用于材料加工和晶圓退火等先進(jìn)制造領(lǐng)域；也可作為固體激光器的泵浦源，應(yīng)用于科傳統(tǒng)的表面鍍鉻，可顯著降低對環(huán)境的污染作為激光光源，應(yīng)用于激光熒光造影等醫(yī)療設(shè)多單管光纖耦合模塊備等領(lǐng)域，實現(xiàn)手術(shù)輔主要應(yīng)用于固體激光器泵浦，或作為直接半導(dǎo)巴條耦合模塊體激光光源用于塑料焊將多個單巴條半導(dǎo)體激光元器件產(chǎn)生的光接工業(yè)加工等領(lǐng)域塑料焊接應(yīng)用于激光無創(chuàng)溶脂領(lǐng)域，使用場景主要為醫(yī)長激光產(chǎn)生強(qiáng)烈吸收并受熱分解，最終通過代謝激光光源與光學(xué)整形相結(jié)合的半導(dǎo)體激光應(yīng)用于激光脫毛領(lǐng)域，使用場景主要為醫(yī)院皮適用于金屬零件的表面增材制造和材料改性應(yīng)激光熔覆模塊金、船舶等重工業(yè)設(shè)備半導(dǎo)體激光器光源經(jīng)過光學(xué)勻化后作用于金制造和再制造領(lǐng)域激光熔覆預(yù)制金錫薄膜陶瓷熱沉預(yù)制微米級金錫薄膜。主要應(yīng)用于光纖耦合模塊和光纖激光器泵浦源導(dǎo)電導(dǎo)熱性能優(yōu)化和熱應(yīng)力控制問題，實現(xiàn)了光纖預(yù)制金錫薄膜銅鎢熱沉主要應(yīng)用于高功率半導(dǎo)作為高功率激光二極管芯片散熱的襯底材料，體激光器封裝領(lǐng)域高功率半導(dǎo)體激主要包括光束準(zhǔn)直轉(zhuǎn)換系列（單（非）球面柱面透鏡、光束轉(zhuǎn)換器、光束準(zhǔn)直器、表3：炬光科技激光光學(xué)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品產(chǎn)品線主要產(chǎn)品產(chǎn)品圖片應(yīng)用領(lǐng)域終端快軸準(zhǔn)直鏡/慢軸準(zhǔn)單個透鏡，單一柱面行光束準(zhǔn)直，主要應(yīng)用于光纖激光器泵浦源激光進(jìn)入光纖的耦合效率越高，從而提升激光器芯由包括快軸準(zhǔn)直鏡、傾斜柱面陣列以及玻璃底座三個光學(xué)部件主要用于高功率光纖耦合半導(dǎo)體激光器的生單個透鏡，擁有兩個主要應(yīng)用于封裝形式緊湊的激光器，最終應(yīng)耦合器單個透鏡，擁有多個柱主要應(yīng)用于高功率光纖耦合半導(dǎo)體激光器的生整片透鏡，單面或雙光速擴(kuò)散器將光強(qiáng)分布不夠均勻、發(fā)散角不夠大、不能滿足特定應(yīng)用需求的入射光通過光束整形變換為光微透鏡陣列整片透鏡，單面或雙微光學(xué)透鏡組像素控制3D打印線光考慮光的粒子特性、射規(guī)律，由多個光學(xué)元器件有機(jī)結(jié)合形成微光學(xué)晶圓微光學(xué)晶圓經(jīng)結(jié)構(gòu)化處理的整片微光學(xué)透鏡微光學(xué)晶圓可按照客戶需求切割出多個微光學(xué)峰值功率固態(tài)激光雷達(dá)面光源，已與汽車客戶德國大陸集團(tuán)簽光雷達(dá)發(fā)射模組產(chǎn)品的供貨協(xié)議，現(xiàn)已進(jìn)入表4：炬光科技激光雷達(dá)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品產(chǎn)品線主要產(chǎn)品產(chǎn)品圖片應(yīng)用領(lǐng)域終端應(yīng)用場景源采用固體激光技術(shù)產(chǎn)生高峰值功率紅外激光光束，通過光束擴(kuò)散器實在-40℃至﹢110℃環(huán)境溫度下正常工作，采用氣密殼體封裝技術(shù)實現(xiàn)應(yīng)用于智能駕駛閃式采用高能量固體激光結(jié)合光束擴(kuò)散器實現(xiàn)純固態(tài)閃光式激光雷達(dá)，不包VCSEL光源模組采用VCSEL激光與車規(guī)級光束擴(kuò)駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)，也可應(yīng)用于夜視安防監(jiān)控、機(jī)器視覺等其他基于此光源模組的駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)可識別并警示駕駛員的危險駕駛動源短脈沖驅(qū)動電路板集成封裝而成，線掃描式長距激光雷達(dá)，也可應(yīng)用于工業(yè)檢測、機(jī)器視覺等其他應(yīng)用領(lǐng)域件LiDAR光源光學(xué)組件通過光源光學(xué)組件，實現(xiàn)了激光雷達(dá)系統(tǒng)所需的光束整形和銳化，簡化導(dǎo)體集成電路、平板顯示等精密制造領(lǐng)域，整形后的光學(xué)系統(tǒng)可以通過光學(xué)元器件的有機(jī)組合以及更加復(fù)雜緊密的系統(tǒng)設(shè)計顯示屏實現(xiàn)高清分辨率的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司固體激光剝離（LLO）紫外線光表s：炬光科技光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域?qū)腆w激光光源通過一系列的光學(xué)透鏡組進(jìn)行將多個固體激光光源合束，形成均勻分布的線激光雷達(dá)光對固體激光光源通過一系列的光學(xué)透鏡組進(jìn)行光學(xué)整形，最終形成能量接近平頂均勻分布的將多個固體激光光源合束，形成接近平頂均勻分布的線2.需求端：布局激光器上游元器件，下游應(yīng)用空間廣闊一類激光器，結(jié)構(gòu)上具有二極管結(jié)構(gòu)，由激光二極管但直接產(chǎn)生的光具有光束質(zhì)量差的特性。高功率半導(dǎo)體激光器與低功率半表‘：不同種類激光器效率低下和需要高頻率更換工作物質(zhì)和維護(hù)，目前只利用特以半導(dǎo)體材料作為激光介質(zhì)，以電流注入二極管有源區(qū)為泵換效率高、體積小、壽命長等特點，但直接產(chǎn)生的光由于光產(chǎn)生光束質(zhì)量差的特性，目前高功率半導(dǎo)體激光器所能直接應(yīng)用的場景包括醫(yī)療、使之滿足下游應(yīng)用需求，大幅提升光子利用效率，使高功率半導(dǎo)體激光50低光束質(zhì)量的激光可以通過“調(diào)控光子”得到應(yīng)用。半導(dǎo)體激光過微納光學(xué)透鏡對激光進(jìn)行整形，能夠調(diào)控光斑參數(shù)使提升光子利用效率，使高功率半導(dǎo)體激光元器件在更多領(lǐng)域得以發(fā)展和應(yīng)用整形后的光斑在眾多應(yīng)用中表現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢，如線光斑、接、剝離和退火等領(lǐng)域時可大幅提升加工效率；在應(yīng)用于激光雷達(dá)時可以減運(yùn)動部件的使用，從而大幅提高系統(tǒng)可靠性和車規(guī)級穩(wěn)定性。激光光學(xué)元器2.2.光學(xué)元器件為核心，橫向拓展諸多應(yīng)用刻機(jī)包含多個模塊，涉及零部件超十萬個，其中曝光系制造具有重要意義。隨著制程的提升，晶體管的特征尺光刻機(jī)性能要求越來越高，對應(yīng)價值量也越來過200億美元。隨著制程的提升，光刻機(jī)也從KrF機(jī)02017201820192020202120222023E20我國VR/AR行業(yè)市場規(guī)模保持高速增長。2020年我預(yù)計2023年我國VR/AR行業(yè)市場規(guī)模020182019202020212022E202發(fā)了一種硅光子芯片，通過收集激光照射到皮膚后傳回的光學(xué)吸收光譜，請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明運(yùn)動狀態(tài)和形狀等。攝像頭技術(shù)成熟且成本低，但在逆光或者光影復(fù)雜的情測精度大大下降。激光雷達(dá)精度最佳，可提供表7：汽車感知層傳感器性能比較工作原理優(yōu)勢劣勢攝像頭通過攝像頭采集算法進(jìn)行圖像識別受光線干擾、算法要求高、丟失深度信息毫米波雷達(dá)反射及接收毫米天氣和環(huán)境的影精度下降，不能清晰呈現(xiàn)目標(biāo)物點對金屬敏感激光雷達(dá)分析折返時間測高、響應(yīng)速度靈在不良天氣下的表搭配Flash掃描系統(tǒng)為主，全面布局發(fā)射系統(tǒng)。激光雷達(dá)一般包括發(fā)射端、接收端及信息處理系統(tǒng)三部分。根據(jù)光束操縱方式不同可將激光雷達(dá)分為射的光束呈橢圓形，因此聚焦和操縱光束更具挑戰(zhàn)性，成本高，一致性難以保證。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明應(yīng)用于無人駕駛、高級輔助駕駛、服務(wù)機(jī)器人和智慧城市等各個領(lǐng)域。技術(shù)的持續(xù)突破和升級，受無人駕駛車隊規(guī)模擴(kuò)張、高級輔助駕駛中激滲透率提升、以及服務(wù)型機(jī)器人及智能交通建設(shè)等領(lǐng)域需求的推動，預(yù)億美元。中的關(guān)鍵工藝之一。該工藝采用近紅外波段半導(dǎo)體激光光源，通過多組光斑，并保證光斑長度方向＞95%的能量均勻性。在不到一毫秒的時間內(nèi)，晶圓表請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明求逐漸提升。激光醫(yī)療是基于生物組織光熱理論過使激光穿過皮膚表層到達(dá)毛發(fā)根部毛囊，產(chǎn)生熱效0201620172018201920202021E市場規(guī)模/億元YoY請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明3.供給端：炬光以上游為核心，直面行業(yè)領(lǐng)先廠商市場參與者大多數(shù)是來自于歐美發(fā)達(dá)國家的表8：半導(dǎo)體激光業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點公司名稱產(chǎn)品技術(shù)水平及特點領(lǐng)域的直接輸出和光纖耦合輸出的高功率半導(dǎo)外、可見光和近紅外激光器模塊產(chǎn)品線豐富，具有很強(qiáng)的技術(shù)垂直整激光器產(chǎn)品具備較高的可靠性與性能在光纖激光器和固體激光器領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢。專注于傳導(dǎo)冷卻的QCW公司的高功率傳導(dǎo)冷卻半導(dǎo)體激光器產(chǎn)品具有領(lǐng)先優(yōu)勢。公司使用超高導(dǎo)熱率材料，在較小巴條間距下實現(xiàn)半以高功率半導(dǎo)體激光元器件為基礎(chǔ)，分為開放自主研發(fā)形成多項核心技術(shù)，部分產(chǎn)請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明表9：同業(yè)公司半導(dǎo)體激光產(chǎn)品關(guān)鍵參數(shù)對比公司產(chǎn)品GS傳導(dǎo)冷卻半導(dǎo)體激光VS微通道冷卻半導(dǎo)體激200W/bar@940nm/980Vsilk激光脫毛模塊Fairy激光無創(chuàng)溶脂模塊者大多是來自于歐美發(fā)達(dá)國家的領(lǐng)先公司，如美國貳陸集團(tuán)、德國通快、Suess可根據(jù)客戶需求定制開發(fā)激光光學(xué)元器件。公司的光場勻化機(jī)研發(fā)項目和樣機(jī)中，并供應(yīng)給世界頂級光學(xué)企業(yè)，最終應(yīng)用于全球高請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明表10：激光光學(xué)業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點公司名稱產(chǎn)品技術(shù)水平及特點公司的微光學(xué)產(chǎn)品采用玻璃模壓工藝，適用鏡陣列RPC基于自有專利的灰度光刻系統(tǒng)及工藝德國Ingeneric公司的微光學(xué)產(chǎn)品采用玻璃模壓工藝，適用公司采用自主研發(fā)的晶圓級同步結(jié)構(gòu)化激光公司產(chǎn)品德國Ingeneric德國SuessMicroTec德國Jenoptik德國Jenoptik視場角：125°視場角：117°視場角：>80°3.2.積極拓展下游應(yīng)用，后期之秀奮力追趕請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明場參與者眾多，從傳統(tǒng)汽車零配件供應(yīng)商到高路線并行。激光雷達(dá)發(fā)射模組定制化程度較高，對光學(xué)設(shè)計組裝工藝、質(zhì)表12：激光雷達(dá)業(yè)務(wù)同業(yè)公司產(chǎn)品布局及技術(shù)特點公司名稱產(chǎn)品技術(shù)水平及特點機(jī)械旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相對同行業(yè)技術(shù)水平最高，產(chǎn)品成熟度在1550nm人眼安全波長激光雷達(dá)技術(shù)路線上有先發(fā)優(yōu)勢套的數(shù)據(jù)處理軟件。公司專利申請數(shù)量較多（其中94項獲批技對