（2022年）云南省麗江市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.某企業(yè)銷售收入為1200萬元，產(chǎn)品變動成本為300萬元，固定制造成本為100元，銷售和管理變動成本為150萬元，固定銷售和管理成本為250萬元，則該企業(yè)的產(chǎn)品邊際貢獻為()萬元。

A.900B.800C.400D.750

2.甲企業(yè)2012年的可持續(xù)增長率為10%，預(yù)計2013年不增發(fā)新股和回購股票，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、利潤留存率保持不變，則（）。A.2013年實際銷售增長率為10%

B.2013年權(quán)益凈利率為10%

C.2013年內(nèi)含增長率為10%

D.2013年可持續(xù)增長率低于10%

3.關(guān)于產(chǎn)品成本計算的分步法，下列說法不正確的是()。

A.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)

B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能提供各個生產(chǎn)步驟的半成品成本資料，但是成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大

C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法能夠直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料，可以全面反映各個步驟的生產(chǎn)耗費水平

D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下各個步驟的完工產(chǎn)品數(shù)量相等，都等于本期最終完工的產(chǎn)成品數(shù)量

4.假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價100元，單位變動成本40元，每年固定成本500萬元，預(yù)計明年產(chǎn)銷量30萬件，則單價對利潤影響的敏感系數(shù)為（）。

A.1．38B.2．31C.10D.6

5.下列關(guān)于租賃的說法中，正確的是()。

A.在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產(chǎn)的出租者，又是款項的借人人

B.可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃不可以提前終止

C.典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)膬糇赓U

D.經(jīng)營租賃最主要的特征是可撤銷

6.某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導(dǎo)致實際利率（利息與可用貸款額外負擔的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補償性余額B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息C.按收款法支付銀行利息D.按加息法支付銀行利息

7.

第

24

題

既能反映投資中心的投入產(chǎn)出關(guān)系．又可使個別投資中心的利益與企業(yè)整體利益保持一致的考核指標是（）。

A.可控成本B.利潤總額C.剩余收益D.投資利潤率

8.第

7

題

使用回歸分析技術(shù)預(yù)測籌資需要量的理論依據(jù)是（）。

A.假設(shè)銷售額與資產(chǎn)．負債等存在線性關(guān)系

B.假設(shè)籌資規(guī)模與投資額存在線性關(guān)系

C.假設(shè)籌資規(guī)模與籌資方式存在線性關(guān)系

D.假設(shè)長短期資金之間存在線性關(guān)系

9.科創(chuàng)公司現(xiàn)從銀行貸款50000元，貸款期限為3年，假定銀行利息率為10%，（F/A，10%，3）＝3.3100，（P/A，10%，3）＝2.4869，為了能在3年內(nèi)償還貸款，則該公司應(yīng)從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行（）元

A.20105.35B.15105.74C.124345.00D.165500.00

10.甲公司擬采用配股的方式進行融資。2018年3月15日為配股除權(quán)登記日，以該公司2017年12月31日總股本1000萬股為基數(shù)，每10股配2股。配股說明書公布之前20個交易日平均股價為5元/股，配股價格為4元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，該配股權(quán)的價值為（）元/股

A.4.83B.0.17C.1.5D.4

二、多選題(10題)11.下列關(guān)于單個證券投資風險度量指標的表述中,正確的有()

A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險

B.方差度量投資的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

C.標準差度量投資的非系統(tǒng)風險

D.變異系數(shù)度量投資的單位期望報酬率承擔的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

12.制定正常標準成本時，直接材料價格標準應(yīng)包括（）

A.運輸費B.倉儲費C.入庫檢驗費D.運輸途中的合理損耗

13.下列關(guān)于無偏預(yù)期理論的說法正確的有（）

A.利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期

B.投資者對于不同期限的債券沒有特別的偏好，資金在長短期市場完全自由流動

C.長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計，長期債券的利率應(yīng)等于短期債券的利率

D.假定人們對未來短期利率具有確定的預(yù)期是該理論的缺陷之一

14.影響內(nèi)含增長率的因素有（）。

A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比B.經(jīng)營負債銷售百分比C.預(yù)計銷售凈利率D.預(yù)計股利支付率

15.下列關(guān)于成本中心、利潤中心和投資中心的說法中，不正確的有（）

A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉(zhuǎn)移價格

B.在使用剩余收益指標時，不同的部門的資本成本必須是統(tǒng)一的

C.標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責

D.如果采用全額成本法，成本中心需要對固定成本的全部差異承擔責任

16.在計算加權(quán)平均資本成本時,如果股票，債券的市場價格波動較大,個別資本占全部資本的比重應(yīng)采用()計算。

A.資本的目標價值B.資本的內(nèi)在價值C.資本的賬面價值D.資本的市場價值

17.市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動因素有（）。

A.增長率B.股利支付率C.銷售凈利率D.權(quán)益凈利率

18.下列有關(guān)表述中錯誤的有（）。

A.每股收益越高，股東不一定能從公司分得越高的股利

B.從理論上說，債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案

C.發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者

D.所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈余首先應(yīng)滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，如果還有剩余，再進行股利分配

19.下列各項中，屬于應(yīng)收賬款管理成本的是（）。

A.壞賬損失

B.收賬費用

C.客戶信譽調(diào)查費

D.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息

20.

第

30

題

利率作為資金這種特殊商品的價格，其影響因素有（）。

A.資金的供求關(guān)系B.經(jīng)濟周期C.國家財政政策D.國際經(jīng)濟政治關(guān)系

三、1.單項選擇題(10題)21.下列有關(guān)信用期限的論述，正確的是()。

A.信用期限越長，企業(yè)壞賬風險越小

B.延長信用期限，不利于銷售收入的擴大

C.信用期限越長，應(yīng)收賬款的機會成本越低

D.信用期限越長，表明客戶享受的信用條件越優(yōu)越

22.如果企業(yè)經(jīng)營在季節(jié)性低谷時除了長期資金來源外不再使用短期金融負債融資，其所采用的營運資本籌資政策屬于()。

A.配合型籌資政策B.激進型籌資政策C.保守型籌資政策D.配合型籌資政策或保守型籌資政策

23.某企業(yè)為一盈利企業(yè)，目前的銷售凈利率為10％，股利支付率為50％，則下列會使企業(yè)外部融資額上升的因素是()。

A.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升B.銷售增長率超過內(nèi)含增長率C.銷售凈利率上升D.股利支付率下降

24.若人工效率差異為3000元，標準工資率為6元／小時，變動制造費用的標準分配率為2．5元／小時，則變動制造費用的效率差異為()元。

A.1000B.1250C.1200D.1150

25.現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙項日報酬率的期望值分別為20％、28％，標準差分別為40％、55％，那么()。

A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度

B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度

C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度

D.不能確定

26.下列說法錯誤的是()。

A.項目的特有風險可以用項目的預(yù)期收益率的波動性來衡量

B.項目的公司風險可以用項目對于企業(yè)未來收入不確定的影響大小來衡量

C.項目的市場風險可以用項目的權(quán)益β值來衡量

D.項目的市場風險可以用項目的資產(chǎn)β值來衡量

27.收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況的證券是()。

A.固定收益證券B.權(quán)益證券C.衍生證券D.負債證券

28.某只股票要求的收益率為15％，收益率的標準差為25％，與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0．2，市場投資組合要求的收益率是14％，市場組合的標準差是4％，假設(shè)處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險溢價和該股票的β值分別為()。

A.4％；1．25B.5％；1．75C.4．25％；1．45D.5．25％；1．55

29.若目前10年期政府債券的市場回報率為3％，甲公司為A級企業(yè)，擬發(fā)行10年期債券，目前市場上交易的A級企業(yè)債券有一家E公司，其債券的利率為7％，具有同樣到期日的國債利率為3．5％，則按照風險調(diào)整法，甲公司債券的稅前資本成本應(yīng)為()。

A.7％B.10％C.12．8％D.6．5％

30.某企業(yè)向銀行取得1年期貸款2000萬元，按8%計算全年利息，銀行要求貸款本息分12個月等額償還，則該項借款的實際利率大約為()。

A.0.0816B.0.0824C.0.16D.0.18

四、計算分析題(3題)31.C公司擬投資甲公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10％，轉(zhuǎn)換比率為20，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1100元，以后每年遞減5元，市場上等風險普通債券的市場利率為12％。甲公司目前的股價為35元／股，預(yù)計下期股利為3．5元／股，預(yù)計以后每年股利和股價的增長率均為6％。所得稅稅率為20％。要求：(1)計算可轉(zhuǎn)換債券第15年年末的底線價值；(2)說明c公司第15年年末的正確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股還是被贖回；(3)計算甲公司的股權(quán)成本；(4)如果想通過修改轉(zhuǎn)換比例的方法使得投資人在第15年末轉(zhuǎn)股情況下的內(nèi)含報酬率達到雙方可以接受的預(yù)想水平，確定轉(zhuǎn)換比例的范圍。已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966．(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)=0．1079

32.

第

49

題

某公司2005年度的稅后利潤為1200萬元，該年分配股利600萬元，2007年擬投資1000萬元引進一條生產(chǎn)線以擴大生產(chǎn)能力，該公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2006年度的稅后利潤為1300萬元。

要求：

（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則2007年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金?

（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資本結(jié)構(gòu)不變，則2007年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金?

（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，本年不需要計提盈余公積金，則2006年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利?

33.C公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2／15，n／30”，有占銷售額60％的客戶在折扣期內(nèi)付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有80％可以在信用期內(nèi)收回，另外20％在信用期滿后10天(平均數(shù))收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10％的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預(yù)計甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元，平均每件存貨的變動成本為50元；乙產(chǎn)品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元。平均每件存貨的變動成本為200元。固定成本總額為120萬元，平均庫存量為銷售量的20％，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的30％。如果明年將信用政策改為“5／10，n／20”，預(yù)計不會影響壞賬損失、產(chǎn)品的單價、單位變動成本、每件存貨的平均變動成本和銷售的品種結(jié)構(gòu)，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70％；不享受折扣的應(yīng)收賬款中，有50％可以在信用期內(nèi)收回，另外50％可以在信用期滿后20天(平均數(shù))收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10％的收賬費用。固定成本總額為130萬元，平均庫存量為銷售量的25％，平均應(yīng)付賬款為存貨平均占用資金的40％。該公司應(yīng)收賬款的資本成本為12％。要求：(1)假設(shè)公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息(一年按360天計算，計算結(jié)果以萬元為單位)；(2)假設(shè)公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應(yīng)收賬款應(yīng)計利息，以及存貨占用資金的應(yīng)計利息和平均應(yīng)付賬款的應(yīng)計利息；(3)計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應(yīng)否改變信用政策。

五、單選題(0題)34.在期權(quán)價格大于0的情況下，下列關(guān)于美式看跌期權(quán)的表述中，不正確的是（）。

A.隨著時間的延長，期權(quán)價值增加

B.執(zhí)行價格越高，期權(quán)價值越高

C.股票價格越高，期權(quán)價值越高

D.股價的波動率增加，期權(quán)價值增加

六、單選題(0題)35.為了簡化股票的發(fā)行手續(xù)，降低發(fā)行成本，股票發(fā)行應(yīng)采取（）方式。

A.溢價發(fā)行B.平價發(fā)行C.公開間接發(fā)行D.不公開直接發(fā)行

參考答案

1.D邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本。所以，產(chǎn)品邊際貢獻=1200-300-150=750(萬元)

2.A由于滿足可持續(xù)增長的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長率等于上年的可持續(xù)增長率，本年的銷售增長率也等于上年的可持續(xù)增長率。

3.C采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費用，因而不能全面地反映各個步驟的生產(chǎn)耗費水平（第一步驟除外)。

4.BB【解析】預(yù)計明年利潤=(100-40)×30-500=1300(萬元)。假設(shè)單價提高10%，即單價變?yōu)?10元，則變動后利=(110-40)×30-500=1600(萬元)，利潤變動百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價的敏感系數(shù)=23.08%/10%=2.31。

5.A杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項的一部分，其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)作為抵押，向另外的貸款者借入，所以，選項A的說法正確；可撤銷租賃可以提前終止，不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以，選項B的說法不正確；典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)拿赓U，因此，選項C的說法不正確；經(jīng)營租賃最主要的特征是租賃期短，因此，選項D的說法不正確。

6.C【解析】收款法實際利率大約等于名義利率。

7.C使用投資利潤率作為考核指標往往會使投資中心只顧本身利益而放棄對整個企業(yè)有利的投資機會，產(chǎn)生本位主義。剩余收益指標有兩個特點：(1)體現(xiàn)投入產(chǎn)出關(guān)系；(2)避免本位主義。

8.A財務(wù)預(yù)測的回歸分析法，是利用一系列的歷史資料求得各資產(chǎn)負債表項目和銷售額的函數(shù)關(guān)系，據(jù)此預(yù)測計劃銷售額與資產(chǎn)、負債數(shù)量，然后預(yù)測融資需求。

9.A由于本題已知現(xiàn)在存入的款項金額（現(xiàn)值），求的是每年年末等額的流出（年金），故本題考查已知普通年金現(xiàn)值求年金。則年金A＝現(xiàn)值×投資回收系數(shù)＝現(xiàn)值/普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝P/（P/A，10%，3）＝50000/2.4869＝20105.35（元）。

綜上，本題應(yīng)選A。

10.B配股除權(quán)參考價＝（配股前股票市值＋配股價格×配股數(shù)量）/（配股前股數(shù)＋配股數(shù)量）＝（1000×5＋1000×0.2×4）/（1000＋1000×0.2）＝4.83（元/股）

每股股票配股權(quán)價值＝（配股除權(quán)參考價－配股價格）/購買一股新股所需的股數(shù)＝（4.83－4）/（10/2）＝0.17（元/股）。

綜上，本題應(yīng)選B。

11.ABD

12.ACD選項A、C、D符合題意，直接材料的價格標準，是預(yù)計下一年度實際需要支付的進料單位成本，包括發(fā)票價格、運費、檢驗和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本；

選項B不符合題意，倉儲費并非發(fā)生在采購期間的費用，不包括在直接材料的價格標準里。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

13.ABD無偏預(yù)期理論認為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期（選項A正確），即長期債券即期利率是短期債券預(yù)期利率的函數(shù)。也就是說長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計，但這并不意味著長期利率＝短期利率（選項C錯誤）；

預(yù)期理論最主要的缺陷：

（1）假定人們對未來短期利率具有確定的預(yù)期（選項D正確）；

（2）假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由（選項B正確）；

這兩個假定都過于理想化，與金融市場的實際差距太遠。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

14.ABCD假設(shè)外部融資額為零：0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－(1＋增長率)÷內(nèi)含增長率]×預(yù)計銷售凈利率×(1－預(yù)計股利支付率)。

15.BD選項A不符合題意，在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格減去對外銷售費用是理想的轉(zhuǎn)移價格，可以鼓勵中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移；

選項B符合題意，在計算剩余收益指標時，允許使用不同的風險調(diào)整資本成本；

選項C不符合題意，標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任；

選項D符合題意，即使采用全額成本法，標準成本中心也不對固定制造費用的閑置能量差異負責，但仍需對固定制造費用的其他差異承擔責任。

綜上，本題應(yīng)選BD。

16.AD解析：本題考點：加權(quán)平均資本成本的公式。運用市場價格確定個別資本權(quán)重，能反映企業(yè)當時的實際情況，而資本的目標價值能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)。

17.AB市盈率的驅(qū)動因素包括增長率、股利支付率和風險；市凈率的驅(qū)動因素包括權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率和風險；市銷率的驅(qū)動因素包括銷售凈利率、股利支付率、增長率和風險。市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動因素有增長率、股利支付率和風險。

18.BCD每股收益高并不意味著股東分紅多，股東所得股利的多少除取決于每股收益外，更主要的還要看公司的股利分配政策，選項A正確；股利分配政策的影響因素，其中其他因素中有一個是債務(wù)合同約束。債權(quán)人可以通過在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制性條款來干預(yù)企業(yè)的資金投向和股利分配方案，所以選項B錯誤；發(fā)放股票股利或進行股票分割一般會使每股市價降低，每股收益降低，但不一定會降低股票市盈率，選項C錯誤；選項D的錯誤在于沒有強調(diào)出滿足目標結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。

19.BC本題的主要考核點是應(yīng)收賬款管理成本包含的內(nèi)容。應(yīng)收賬款的管理成本包括收賬費用．客戶信譽調(diào)查費和其他費用，但不包括應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息和壞賬損失。

20.ABCD利率作為資金這種特殊商品的價格，主要是由供給和需求來決定。但除這兩個因素外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系、國家利率管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。

21.D解析：信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間，信用期越長，給予顧客信用條件越優(yōu)惠。延長信用期對銷售額增加會產(chǎn)生有利影響，但企業(yè)的應(yīng)收賬款、收賬費用和壞賬損失也會隨之增加。

22.D如果企業(yè)經(jīng)營在季節(jié)性低谷時，配合型籌資政策或保守型籌資政策都可以不再使用短期金融負債融資。

23.B根據(jù)外部融資額=增量收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增量收入×經(jīng)營負債銷售百分比-可動用金融資產(chǎn)-預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)，因此凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上升，說明凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比下降，因此外部融資額應(yīng)下降，選項A錯誤；銷售增長率超過內(nèi)含增長率，說明企業(yè)需要從外部融資，選項B正確；由于目前股利支付率小于l，所以銷售凈利率上升會使外部融資額下降，選項c錯誤；由于銷售凈利率大于0，所以股利支付率上升會使外部融資額增加，選項D錯誤。

24.B根據(jù)“直接人工效率差異=(實際工時-標準工時)×標準工資率”有：3000=(實際工時-標準工時)×6，解得：實際工時一標準工時=3000／6=500(小時)。變動制造費用效率差異=(實際工時-標準工時)×標準分配率=500×2．5=1250(元)。

25.A本題的主要考核點是標準差和變化系數(shù)的適用情形。標準差僅適用于預(yù)期值相同的情況，在預(yù)期值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變化系數(shù)適用于預(yù)期值相同或不同的情況，在預(yù)期值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風險越大。本題兩個投資項目的預(yù)期值不相同，故應(yīng)使用變化系數(shù)比較，甲項目的變化系數(shù)＝40％／20％＝2，乙項目的變化系數(shù)＝55％／28％＝1．96，故甲項目的風險程度大于乙項目。

26.D【答案】D

【解析】項目的特有風險是指項目本身的風險；項目的公司風險是指項目給公司帶來的風險，即新項目對公司現(xiàn)有項目和資產(chǎn)組合的整體風險可能產(chǎn)生的增量；項目的市場風險是指新項目給股東帶來的風險，它可以用項目的權(quán)益盧值來衡量。

27.B對固定收益證券而言，發(fā)行人承諾每年向持有人支付固定的利息，除非發(fā)行人破產(chǎn)或者違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得利息，因此固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低；而對權(quán)益證券而言，發(fā)行人事先不對持有者作出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經(jīng)營的業(yè)績和公司凈資產(chǎn)的價值，權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。本題選B。

28.A本題的主要考核點是市場風險溢價和B值的計算。B＝0．2×25％／4％＝1．25由：Rf＋1．25×(14％一Rf)＝15％得：Rf＝10％市場風險溢價＝14％－10％＝4％。

29.D稅前債務(wù)成本＝政府債券的市場回報率＋企業(yè)的信用風險補償率＝3％＋(7％－3．5％)＝6．5％

30.C解析：本題最好不要列式計算，而根據(jù)下述結(jié)論做出選擇。加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法，在分期等額償還貸款的情況下，銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻按貸款的全額支付相應(yīng)的利息，企業(yè)所負擔的實際利率約是名義利率的2倍。

31.(1)純債券價值=1000×10％×(P／A，12％，5)+1000×(P／F，12％，5)=100×3．6048十1000×0．5674=927．88(元)轉(zhuǎn)換價值=35×20×(F／P，6％，15)=1677．62(元)底線價值為1677．62元。【提示】①可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中的較高者，而不是較低者。②計算債券價值時，考慮的是未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以，計算第15年年末的債券價值時，只能考慮未來的5年的利息現(xiàn)值，以及到期收回的本金的現(xiàn)值。③計算轉(zhuǎn)換價值時，要考慮股價的增長率，按照復(fù)利終值的計算方法計算。④可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率指的是一張可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的股數(shù)。(2)贖回價格=1100—5×5=1075元，由于轉(zhuǎn)換價值1677．62元高于此時的贖回價格，所以，C公司此時的正確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股。【提示】直接比較底線價值和贖回價即可，由于C公司是投資方，因此，選擇高的。(3)股權(quán)成本=3．5／35+6％=16％(4)股權(quán)的稅前成本=16％／(1--20％)=20％修改的目標是使得籌資成本(即投資人的內(nèi)含報酬率)處于12％和

20％之間。當內(nèi)含報酬率為12％時：1000=1000x10％x(P／A，12％，15)+轉(zhuǎn)換價值×(P／F，12％，15)1000=681．09+轉(zhuǎn)換價值X0．1827解得：轉(zhuǎn)換價值=1745．54轉(zhuǎn)換比例=1745．54／F35x(F／P，6％，15)]=1745．54／(35X2，3966)：20．81當內(nèi)含報酬率為20％時：1000=1000×10％×(P／A，20％，15)+轉(zhuǎn)換價值×(P／F，20％，15)1000=467．55+轉(zhuǎn)換價值×0．0649解得：轉(zhuǎn)換價值=8204．16轉(zhuǎn)換比例=8204．16／[35×(F／P，6％，15)]=8204．16／(35×2．3966)=97．81所以，轉(zhuǎn)換比例的范圍為20．81～97．81?！咎崾尽啃薷牡哪繕耸鞘沟枚惽盎I資成本(即投資人的內(nèi)合報酬率)處于稅前債務(wù)成本和稅前股權(quán)成本之間(注意是稅前股權(quán)成本不是稅后股權(quán)成本)。注意：計算內(nèi)含報酬率時，考慮的是轉(zhuǎn)換前的利息在投資時的現(xiàn)值以及轉(zhuǎn)換價值在投資時的現(xiàn)值。

32.(1)2006年度公司留存利潤＝1300—600＝700(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數(shù)額＝800—700＝100(萬元)

(2)2005年股利支付率＝600/1200＝50%

2006年公司留存利潤＝1300×(1—50%)＝650(萬元)

2007年自有資金需要量＝1000X80%＝800(萬元)

2007年外部自有資金籌集數(shù)額＝800—650＝150(萬元)

(3)2007年自有資金需要量＝1000×80%＝800(萬元)

2006年發(fā)放的現(xiàn)金股利＝1300—800＝500(萬元)

33.(1)不改變信用政策：平均收現(xiàn)期=60％×15+40％×80％×30+40％×20％×40=21．8(天)應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=4×100／360×21．8×60／100×12％+2×300／360×21．8×240／300×12％=5．23(萬元)存貨占用資金的應(yīng)計利息=(4×20％×50+2×20％×200)×12％=14．4(7／元)平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息=(4×20％×50+2×20％×200)×30％×12％=4．32(7／元)(2)改變信用政策：平均收現(xiàn)期=70％×10十30％×50％×20+30％×50％×40=16(天)應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=1200×40％／360×16×60／100×12％+1200×60％／360×16×240／300×12％=4．61(萬元)存貨占用資金的應(yīng)計利息=(4×1200／1000×25％×50+2×1200／1000×25％×200)×12％=21．6(萬元)平均應(yīng)付賬款應(yīng)計利息=(4×1200／1000×25％×50+2×1200／10OO×25％×200)×400×12％=8．64(萬元)(3)每年損益變動額：增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(萬元)增加的變動成本=(1200×40％×60／100—4×60)+(1200×60％×240／300-2×240)=144(7／元)增加的現(xiàn)金折扣=1200×70％×5％-(4×100+2×300)×60％×2％=30(萬元)增加的應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=4．61-5．23=一0．62(萬元)增加的應(yīng)付賬款節(jié)省的利息=8．64—4．32=4．32(萬元)。增加的存貨占用資金利息=21．6—14．4=7．2(萬元)增加的固定成本=130一120=10(萬元)增加的收賬費用=1200×30％×50％×10％一(4×1004-2×300)×40％×20％×10％=10(萬元)增加的壞賬損失=0增加的稅前收益=200-144-30-(-0．62)-10+4．32-7．2-10=3．74(萬元)由于信用政策改變后增加的稅前收益大于零，所以，公司應(yīng)該改變信用政策。Englishanswers：(1)Averagecollectingperiodandaccruedinterestsforaccountreceivablesbeforechangingthecreditpolicy：Averagecashcollectionperiod=60％×l54-40％×80％×304-40％×20％×40=21．8(days)Accruedinterestsforaccountreceivables=4×100／360×21．8×60／100×12％4-2×300／360×21．8×240／300×12％=5．23(10thousandyuan)Accruedinterestsforinventoriesoccupied=(4×20％×50+2×20％×200)×12％=14．4(10thousandyuan)Accruedinterestforaverageaccountpayables=(4×20％×504-2×20％×200)×30％×l2％=4．32(10thousandyuan)(2)Averagecollectingperiodandaccruedinterestsforaccountreceivablesafterchangingthecreditpolicy：Averagecashcollectionperiod=70％×l0+30％×50％×20+30％X50％×40=16(days)Accruedinterestsfor