目錄上篇：2003年度證券行業(yè)分析提要1I2003年度我國(guó)證券行業(yè)整體運(yùn)行綜述1II2003年度我國(guó)證券行業(yè)總體評(píng)價(jià)2下篇：2003年度證券行業(yè)分析說明3I2003年我國(guó)證券市場(chǎng)回顧3一、總體情況3二、股票發(fā)行與交易情況4三、國(guó)債市場(chǎng)情況5四、證券市場(chǎng)熱點(diǎn)情況分析7（一）莊股跳水絡(luò)繹不絕7（二）券商洗牌加速8（三）保險(xiǎn)資金入市難保險(xiǎn)9（四）社?；鹑胧袘?zhàn)戰(zhàn)兢兢10（五）QFII下單毫不手軟11（六）價(jià)值投資理念大行其道12（七）B股市場(chǎng)融資重新“開閘”14（八）《證券投資基金法》問世15搜II旱2004聰年證券市場(chǎng)惑展望啊捷17壩一、統(tǒng)一指樂數(shù)及指數(shù)期委貨的推出錦繩17今二、集合理凱財(cái)法規(guī)有望慌正式出臺(tái)立億18趣三、保薦人靈制度將取代巖通道制式男19遲四、東北地朝區(qū)業(yè)務(wù)收入既略有下降固愧定資產(chǎn)投資末迅速增長(zhǎng)麻滿20舟III明我國(guó)證券變公司發(fā)展問提題分析懂糟21據(jù)一、證券公錄司發(fā)展的有聚利因素秩頃21厭（一）證券炒業(yè)的巨大發(fā)殲展空間榴班21朋（二）我國(guó)溫證券公司狀根況鍋梢23依二、加強(qiáng)和敲改善行政監(jiān)艷管工作遍估25菊（一）行政尼監(jiān)管是證券得公司監(jiān)管體睡系的核心棉王25擇（二）我國(guó)單證券公司發(fā)廉展不平衡咸覆25看（三）應(yīng)該精采取的措施消釋26受三、強(qiáng)化行喊業(yè)自律機(jī)制織和誠(chéng)信體系裝建設(shè)百慘29牙（一）證券委市場(chǎng)的自律晃性竿晚29芒（二）證券館行業(yè)需要誠(chéng)蔽信播躺30耕（三）自律曲規(guī)則和公約激制定厚紅31都（四）代辦瓣股份轉(zhuǎn)讓業(yè)紙務(wù)試點(diǎn)工作論添34暖四、完善風(fēng)鋪險(xiǎn)控制與處于置機(jī)制壟藥34己（一）我掃國(guó)證券公司座成長(zhǎng)教訓(xùn)深碼刻涉丟35旦（二）證券些公司的治理免結(jié)構(gòu)和內(nèi)部沉控制是控制青與防范風(fēng)險(xiǎn)鷹的基礎(chǔ)而厭35飯（三）證券華市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分誘析介貓37鼻五、改善環(huán)裂境、促進(jìn)規(guī)劇范發(fā)展固地40志（一）拓寬毒證券公司業(yè)餅務(wù)空間問題翠川40保（二）降低遇運(yùn)營(yíng)成本問復(fù)題鳴膊42錢（三）參與畝市場(chǎng)建設(shè)問啊題紙蛾44港（四）增進(jìn)贏理解與客觀其評(píng)價(jià)問題可出45材上篇：20窗03年度削證券行業(yè)島分析提要領(lǐng)2003年并度我國(guó)靜證券行業(yè)炮整體運(yùn)行綜役述蠢運(yùn)行特點(diǎn)認(rèn)保持持續(xù)快媽速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)返。立存在問題彩行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)懂中沒有形成鍬規(guī)范的市場(chǎng)誤管理體系，夾企業(yè)與企業(yè)尤之間、企業(yè)霉與客戶之間移尚存在諸多刻的問題急待榨解決。貼前景預(yù)測(cè)皺在我國(guó)具有左良好的市場(chǎng)柏發(fā)展前景。釀對(duì)策建議體證券行業(yè)牧在發(fā)展過程護(hù)不斷調(diào)整市痛場(chǎng)的平衡。榆2003年咳度我國(guó)餃證券行業(yè)捧總體評(píng)價(jià)抗強(qiáng)勢(shì)迫用戶規(guī)模擴(kuò)殊大、數(shù)據(jù)業(yè)須務(wù)發(fā)展突飛屋猛進(jìn)、市場(chǎng)王競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)出列向縱深層次勉發(fā)展的趨勢(shì)嫩、運(yùn)營(yíng)商漸鞋顯產(chǎn)業(yè)鏈龍互頭作用體弱勢(shì)賓證券評(píng)市場(chǎng)監(jiān)管缺遵乏進(jìn)一步監(jiān)直管丸機(jī)會(huì)澤證券鉤業(yè)頒布第一袖個(gè)監(jiān)管條例泉下篇：20闖03年度頌證券行業(yè)房分析說明量2003年影我國(guó)未證券誓市場(chǎng)梳回顧鼓一、畏總體情況矛2003年揭,我國(guó)證券沖市場(chǎng)已有上豐市公司12梢87家,市肌價(jià)總值42閑458億元市,占GDP恢的36%,浩發(fā)行股票累囑計(jì)籌集資金掀9865億匹元,證券經(jīng)方營(yíng)機(jī)構(gòu)總資伙產(chǎn)達(dá)到57盈00億元,肝證券投資基趙金規(guī)模達(dá)到話1699億觀元。牲2003年弄，證券市場(chǎng)退總股本64爸28.46鉆億股，同比抱增加了55財(cái)3.01億皮股，增幅為竊9.41%危；市價(jià)總值申42457緒.71億元積，同比增加驗(yàn)了4128娃.58億元有，增幅為1俯0.77%亂；其中流通薯市值131智78.52齡億元，同比固增長(zhǎng)了5.木55%；在敬241個(gè)交反易日中，股抓票市場(chǎng)交易美成交總額達(dá)搶32115電.28億元付，同比增長(zhǎng)替了14.7辟3%；全年喝印花稅收入峽128.4拿8億元，同絞比增長(zhǎng)了1翁4.76%疼；投資者開四戶數(shù)達(dá)70嫂25.41匹萬(wàn)戶，較上繁年底增加了爆141.3品3萬(wàn)戶。資遣本市場(chǎng)的發(fā)賺展為國(guó)有企衫業(yè)、金融市依場(chǎng)改革和發(fā)乘展,優(yōu)化資屈源配置,促濤進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)池調(diào)整和經(jīng)濟(jì)某發(fā)展,做出京了重要貢獻(xiàn)擦。鄙交易所國(guó)債鞋市場(chǎng)方面，個(gè)2003年竿國(guó)債現(xiàn)貨交刃易較上年有渣所萎縮，全遣年成交總額坊為5756母.10億元脊，同比減少藥了33.9處6%；國(guó)債置回購(gòu)交易則好繼續(xù)保持穩(wěn)摸定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)飾，全年成交棗總額達(dá)52給999.8屆6億元，同竊比增長(zhǎng)了1轎17.03俗%。案另外，20造03年證券好市場(chǎng)投資基摩金成交額為潮682.6誤5億元，同套比減少了4猴1.48%仁。老2003年編12月份股睜票市場(chǎng)較為稻活躍，股票露成交金額達(dá)薦4257.巾58億元，梁較上月增長(zhǎng)揭了52.9座5%，同比雹則增長(zhǎng)了1攻45.44夏%。股票發(fā)涉行籌資39妹1.61億側(cè)元，較上月義增加了17焰5.65億偶元，同比大姨幅增長(zhǎng)了6頌85.02穿%。其中，陽(yáng)發(fā)行A股7火家，籌資4凱2.49億期元；發(fā)行H揮股3家，籌屯資38.8躁4億美元，嫌同比增長(zhǎng)了悠6285.避31%；A鍵股配股1家澤，籌資3.蠻51億元，任發(fā)行可轉(zhuǎn)債紫籌資24億孔元。印花稅渣收入17.姑03億元，走較上月增長(zhǎng)委53.00零%，同比增奧長(zhǎng)了145勞.38%。虧2003年唱我國(guó)證券市宴場(chǎng)股票發(fā)行淹共籌集資金拌1357.健75億元人壯民幣，較2靈002年增滋長(zhǎng)了41.窯17%。其端中H股發(fā)行薄籌資64.涼57億美元暗，較上年大褲幅增長(zhǎng)了1伏93.77咸%。濾2003年種全年共發(fā)行炊A股82家偵，籌資額5蝶64.17跟億元，同比廟減少了17全.23%；該發(fā)行B股1輪家，籌資0肯.43億美淺元；H股發(fā)欺行23家，魔籌資64.扎57億美元聽；A股配股死24家，籌叮資74.7皮9億元，同袖比增長(zhǎng)32釋.10%；名發(fā)行可轉(zhuǎn)債廊籌資180襯.60億元父。營(yíng)二、釀股票發(fā)行與謎交易情況鞋2003年圣滬深股市無汽論在指數(shù)、暮成交金額還灌是在股票的斷發(fā)行數(shù)量上妻都已走出低大谷，較上年括明顯上揚(yáng)和尸增長(zhǎng)。早統(tǒng)計(jì)顯示，株滬深股市在捷經(jīng)歷持續(xù)下睛跌后，兩年自來首次拉出吸了漂亮的年慎陽(yáng)線。自2煉001年6盼月，上證綜極指在224示5點(diǎn)見頂回牲落以來，滬惹市大盤經(jīng)歷兵了漫長(zhǎng)的探繼底過程：從圍2000年梅底的207正3.47點(diǎn)肅，到200滲1年底的1撲645.9飲7點(diǎn)，再到旱2002年之底的135屑7.65點(diǎn)反。這股連綿渣不斷的跌勢(shì)徹，終于在2熱003年被嫌一舉扭轉(zhuǎn)。刪上證綜指和饞深證成指分新別拉出了實(shí)允體150點(diǎn)謎和736點(diǎn)墻的小陽(yáng)線，銜結(jié)束了20盾01年和2掌002年連猜續(xù)兩年年線秋收陰的歷史效。西滬市總成交悟金額在經(jīng)歷莖了連續(xù)萎縮喘后，兩年來鑼首次出現(xiàn)增教長(zhǎng)。受大盤幟持續(xù)下跌影公響，滬市成經(jīng)交金額自2仁000年以維來一直處于炊不斷萎縮狀燦態(tài)：從20修00年的3杜1373億胃元，到20毯01年的2脖2109億雞元，到20淡02年的1捉6959億陶元。這種持跨續(xù)下跌的態(tài)狂勢(shì)，終于在吳2003年暴完全反轉(zhuǎn)。靜滬市去年實(shí)?，F(xiàn)股票交易始金額208津24億元，清深市也完成雷了1129云1.13億夢(mèng)元。宮引人注目的抓是，長(zhǎng)江電演力、華夏銀趙行等一批大布盤藍(lán)籌股在聲證券市場(chǎng)成償功籌資。2舍003年，半長(zhǎng)江電力和堂華夏銀行發(fā)討行上市后立健即受到市場(chǎng)注追捧，成為烤引發(fā)和帶動(dòng)虜藍(lán)籌股行情約的領(lǐng)頭羊。雙2003年封證券市場(chǎng)新遍增上市公司傳65家。滬蹤市籌資總額蛛達(dá)到560固.96億元賞，其中A股吵IPO籌資禽總額是55到7.41億慮元，包括增焦發(fā)、配股和乓國(guó)有股配售拉在內(nèi)的再次姥發(fā)行籌資額盒是103.侄9億元。謊三、夫國(guó)債市場(chǎng)情防況頁(yè)繼2002隆年首超10估萬(wàn)億元大關(guān)此后，200攜3年債券市鍋場(chǎng)成交總額慚又攻克20地萬(wàn)億元關(guān)口置，比200毒2年猛增了為52.7%息，相當(dāng)于當(dāng)揮年預(yù)測(cè)的G蘭DP總值的膝1.88倍炭，市場(chǎng)交易妖量實(shí)現(xiàn)了跨樸越式增長(zhǎng)。蓋更為值得關(guān)擋注的是，現(xiàn)謝券市場(chǎng)的成壽交金額達(dá)到白3.69萬(wàn)高億元，首次排超越了同年慰度的滬深股竹票市場(chǎng)成交厘額的總和，因預(yù)示著我國(guó)高金融市場(chǎng)的害均衡發(fā)展已酒取得了歷史卷性的突破。泄2003年敢，我國(guó)債券左市場(chǎng)成交總茅額為20.質(zhì)96萬(wàn)億元室。其中，銀發(fā)行間債券市輪場(chǎng)為14.移8萬(wàn)億元，無比2002彈年增長(zhǎng)39護(hù).1%，交監(jiān)易所債券市蔥場(chǎng)為6.1努6萬(wàn)億元，弊近乎比20求02年翻了心一番。在兩摘個(gè)市場(chǎng)的增稍量中，銀行晨間市場(chǎng)主要狼益于現(xiàn)券交命易量的迅猛貿(mào)增加，其現(xiàn)懷券交易量比戰(zhàn)2002年鄉(xiāng)增加了近6列倍，而交易輕所市場(chǎng)則偏撞重于回購(gòu)市儉場(chǎng)的活躍，袋全年回購(gòu)交祝易量較20沸02年增長(zhǎng)見116.9生4%。嚴(yán)而在現(xiàn)券交反易量方面，汁當(dāng)年兩個(gè)市糾場(chǎng)的現(xiàn)券成漸交總額達(dá)到制3.69萬(wàn)因億元，而同根期滬深股市恩的成交額為紛3.21萬(wàn)準(zhǔn)億元，債券女市場(chǎng)的成交霞額首次出現(xiàn)逗了超過股票檔市場(chǎng)的現(xiàn)象擇。曠長(zhǎng)期以來，慮我國(guó)債券市應(yīng)場(chǎng)總體發(fā)展魚水平后于股平票市場(chǎng)。銀凡行間債券市壯場(chǎng)正式運(yùn)作壤的1997判年，交易所折市場(chǎng)和銀行左間市場(chǎng)的現(xiàn)抱券成交總額芹為3354僑.36億元劫，僅為股票途市場(chǎng)成交額城的十分之一踢。近年來，們隨著債券市雖場(chǎng)的發(fā)展受夫到關(guān)注，這幼一扭曲的現(xiàn)杏象逐步得到趴改觀。自2箱000年起抱，債券市場(chǎng)筒的成交額占體股票的比重棋快速上升，走到2002閣年達(dá)到近4她0%。腿2003年幼，現(xiàn)券市場(chǎng)僚交易量的迅諷猛增加，主便要緣于債券鞏品種的創(chuàng)新沈和市場(chǎng)規(guī)模跡的擴(kuò)大。2棕003年債勉券市場(chǎng)發(fā)行頌量首次突破何萬(wàn)億元大關(guān)彎，債券市場(chǎng)吃的總托管量贈(zèng)達(dá)到3.3鵲6萬(wàn)億元，稅相當(dāng)于在前冰年的基礎(chǔ)上紡增加了三分本之一。啦其中，央行份票據(jù)的發(fā)行砍量達(dá)到約7鍵000億元將，這一品種六的出現(xiàn)迅速躍擴(kuò)大了銀行趁間債券市場(chǎng)織短期品種的耕供給。當(dāng)年副，央行票據(jù)額在銀行間市蒸場(chǎng)的交易量歸達(dá)到905涉2億元，占桐現(xiàn)券成交額早的四分之一暮，換手達(dá)到殺116.8醉%，成為銀盟行間債券市準(zhǔn)場(chǎng)表現(xiàn)最活陣躍的品種。捎同時(shí)，由于聽國(guó)開行金融賠債的不斷創(chuàng)號(hào)新，使得金惑融債備受機(jī)裹構(gòu)投資者青妨睞，全年成樸交金額達(dá)到群1.31萬(wàn)焦億元，直逼豬國(guó)債。友債券市場(chǎng)機(jī)帥構(gòu)投資者隊(duì)自伍的發(fā)展也歇在2003素年取得了積形極進(jìn)展。目編前，債券投霧資基金已擴(kuò)策容至15只殃，比200廁2年猛增了月13只。同真時(shí)，200踏2年央行擴(kuò)板大商業(yè)銀行瓶開辦債券結(jié)嶼算代理業(yè)務(wù)紐對(duì)象的政策戶也在200億3年收到成銅效，200擊3年在銀行守間市場(chǎng)開戶鼻的機(jī)構(gòu)投資敘者數(shù)量接近倉(cāng)3000戶油，為200財(cái)2年的3倍亭。寺現(xiàn)券成交金溫額超過股票竭市場(chǎng)的現(xiàn)象犯表明，金融侍市場(chǎng)的均衡考發(fā)展已經(jīng)取間得了突破性吹進(jìn)展，債券站市場(chǎng)對(duì)整個(gè)稻資本市場(chǎng)影吸響力將與日亡聚增，債券厚市場(chǎng)在為龐漲大社會(huì)流動(dòng)效資金提供投碰資渠道的同續(xù)時(shí)，必然將襲通過收益率暢曲線的形成饅和完善，為中證券市場(chǎng)甚讓至實(shí)業(yè)投資物發(fā)揮基準(zhǔn)的溝作用。爐四燒、廉證券市場(chǎng)熱梳點(diǎn)情況分析狼（一）莊股哈跳水絡(luò)繹不婦絕病2003年沈股市創(chuàng)出4拋年來新低的況過程中，中蔬國(guó)股市最讓剖投資者膽戰(zhàn)弦心驚的景象內(nèi)便是莊股跳尼水絡(luò)繹不絕綢。讓在2003節(jié)年行情最為頭火爆的4月炕中旬，世紀(jì)停中天(00片0540)會(huì)便開始了其戀連續(xù)12個(gè)彎交易日的跌膜停；5月1乎4日世紀(jì)中菊天止住了連駝續(xù)跌停的勢(shì)弦態(tài)，正虹科孝技(000慎702)接廊著又開始了渴連續(xù)跌停，示而且一跌又餐是連著10菊個(gè)交易日；揀6月初，徐悉工科技(0雕00425虜)開始表演新，一跌又是千連續(xù)7個(gè)跌貪停，6月2給0日開始，補(bǔ)百科藥業(yè)(累00062見7)開始崩或盤，連續(xù)8穗個(gè)跌停。隨染著百科藥業(yè)旺崩盤，其控遮市股東突然躍間又銷聲匿幣跡，引發(fā)了礎(chǔ)與之相關(guān)的責(zé)凱諾科技(頑60039腰8)、南方停建材(00蛛0906)寸和愛使股份掘(6006瀉52)等股笛票相繼跳水盡。違據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首2003年礦上半年累積照跌幅高達(dá)3埋0%以上的壤熊股只有8禽只，世紀(jì)中涉天以70%暑的跌幅名列卷第一，徐工苗科技、華潤(rùn)漿錦華(00礦0810)獲、正虹科技問和百科藥業(yè)演等均榜上有躺名。嬸進(jìn)入下半年縮以來，莊股腐跳水勢(shì)頭并免沒有得到扼什制，只不過唐是換了新面夫孔而已。以像昌九生化(含60022忽8)為例，針該股200鍵0年初從7日元多起步，貓漲至24元技的高位，在浮2001年歇5月經(jīng)過1蕉0送1轉(zhuǎn)增負(fù)5股的除權(quán)潛后，又填權(quán)赤至21元，魄跳水前還維葵持在18元葵的高位，復(fù)縮權(quán)后的累計(jì)烘漲幅仍超過姥300%。尼一邊是巨額夸的獲利，一友邊是無窮無器盡的下跌。桐從9月21踩日到10月拳9日10個(gè)純交易日共計(jì)嚇流出資金2鳴002.2雨萬(wàn)元，直到蕉10月10匙日，昌九生俯化已經(jīng)連續(xù)貫9個(gè)跌停，孕18根陰線距，流通市值統(tǒng)18天蒸發(fā)蜓56%。1殲2月，股價(jià)宋跳水又起注“耀風(fēng)景精”平，浙江東方艱(6001狡20)又連蝕續(xù)4個(gè)跌停猴。備對(duì)于莊股跳合水絡(luò)繹不絕惰，有分析認(rèn)緞為，資金是弱最主要的原鐵因。其實(shí)不慕然。莊股跳丘水真正的根困本原因在于繩：摟對(duì)于一個(gè)高駱度控盤的莊善股而言，莊故家經(jīng)過長(zhǎng)期旁運(yùn)作已經(jīng)積漸累了異?？膳挠^的浮動(dòng)利抄潤(rùn)，當(dāng)它結(jié)偷束所有的輝蛙煌后，出貨疫就成為莊家請(qǐng)資金的唯一故選擇。桐在股市國(guó)際夏化、市場(chǎng)化抵的背景下，杰莊股成為結(jié)馬構(gòu)調(diào)整的主逗要對(duì)象。哀（二）券商秘洗牌加速并從2003蝴年大連證券激和鞍山證券斜兩家券商違恰規(guī)被撤到2領(lǐng)003年新醉華證券、富盞友證券、佳掀木斯證券等竿3家接連被縫清盤，這充掘分說明在W玩TO大背景絮下券商洗牌怒已經(jīng)開始加霧速。貼2003年陵11月26訓(xùn)日，佳木斯校證券因跪“姻嚴(yán)重違規(guī)告”兵被證監(jiān)會(huì)下到令撤銷；僅肝隔10天，韻新華證券便泉步其后塵；畏再到若隱若如現(xiàn)的民生證謎券危機(jī)也被追徹底曝光土……珠所有這些，猾讓正在過冬蟲的券商又增息添了幾分寒帆意。沾眼下，券商壞所面臨的困皮境有目共睹他：大行情久六違，自營(yíng)盤碎被套牢；成醋交欠活躍，雅經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)劇掛減；新股發(fā)潮行少，承銷旨費(fèi)很難掙。丟據(jù)公開的數(shù)幻據(jù)，今年前鉆3季度，證欠券公司累計(jì)無虧損額為3半4億元。若侵不出意外，東今年券商的以虧損額可能裝會(huì)超過去年驅(qū)的37億元比。憂據(jù)了解，新沖華證券以及圣此前被關(guān)閉港的幾家券商意只是冰山一降角，目前還冰有一大批接消近關(guān)閉邊緣于，但尚保留鼻法人資格的很中小券商，灌如珠海證券愉、海南證券破等。這些屬讀于歷史遺留獄的未規(guī)范證騙券公司還有底30家左右嫂，目前正在鞠進(jìn)行大規(guī)模是重組，如果梅重組失敗面扮臨的也將是憐關(guān)閉的命運(yùn)暈。撓據(jù)稱，挪用勾客戶交易保寨證金以及違揮規(guī)進(jìn)行國(guó)債紫回購(gòu)已經(jīng)成晃為違規(guī)證券迫公司常用的脈兩大手段，旁此前進(jìn)入清批算程序但保撫留了法人資觀格的富友證氣券就通過國(guó)狼債回購(gòu)方式銳獲得了39墓億元的資金兼，并把這部把分資金用于濱徐工科技的循炒作。同樣供，被清算的獲新華證券據(jù)憶說也是因?yàn)橥蛋倏扑帢I(yè)這舞一只股票而款遭到了滅門集之災(zāi)。斯業(yè)內(nèi)人士透漆露，在熊市煮中券商大量災(zāi)進(jìn)行自營(yíng)盤豪或違規(guī)為莊量家進(jìn)行擔(dān)保繡所承擔(dān)的風(fēng)賺險(xiǎn)極大，尤拋其是對(duì)于抗?jié)欙L(fēng)險(xiǎn)能力較淺差的中小券仆商來說更是君如此，這也插是近年來許怨多中小券商逼轟然倒下的漫重要原因。軟在違規(guī)券商藥被清盤的同脅時(shí)，合資券少商卻加快了貫進(jìn)軍中國(guó)的劃速度。華歐土國(guó)際證券和辜長(zhǎng)江巴黎百貴富勤證券有蹄限責(zé)任公司折先后開業(yè)，聚此外，還有誰(shuí)不少國(guó)內(nèi)券顯商也在紛紛倒醞釀合資。授外資券商的扭加盟，對(duì)國(guó)成內(nèi)券商重新豐洗牌來說，訪其助推作用去將是不可小鵲覷的。邀（三）保險(xiǎn)炒資金入市難焦保險(xiǎn)適我國(guó)《保險(xiǎn)側(cè)法》規(guī)定，饞保險(xiǎn)資金不肉能直接投資普股票二級(jí)市絞場(chǎng)，只可以蛛按年末總資該產(chǎn)的一定比蓬例投資于證睛券投資基金唇。全國(guó)有幾也十家保險(xiǎn)公朗司，可以入賄市的比例最攻高的為15圈%，最低的誕只有5%，活平均來說約應(yīng)10%左右懲。養(yǎng)據(jù)最新數(shù)字陸，至200繞3年9月3盼0日，保險(xiǎn)高行業(yè)的銀行您存款為38當(dāng)32.39璃億元，同比傻增長(zhǎng)42.蹤8%；各類姥投資合計(jì)3勁546.6繭2億元，同維比增長(zhǎng)53防.61%，歲保險(xiǎn)公司投撕資于證券投坦資基金45爪5.4億元悲，同比增長(zhǎng)吼63.03脈%，投資額押約占資金運(yùn)墾用額的52族%，而19墓99年以前敞，銀行存款輝一直占保險(xiǎn)滿資金運(yùn)用的拼大頭，份額噸一般在60封%以上。快雖然200簽3年保險(xiǎn)資米金的收益率蜘尚難測(cè)算，刊但下半年的瞞國(guó)債市場(chǎng)與理股票市場(chǎng)著倘實(shí)讓不少機(jī)罵構(gòu)投資者捏貨把汗。有報(bào)去道稱，日前候中國(guó)人保、叮中國(guó)人壽、爽中國(guó)再保險(xiǎn)孕等多家公司輸資金運(yùn)用負(fù)昂責(zé)人在京召需開座談會(huì)，頌積極研究在座困境面前如溫何損“恰生產(chǎn)自救截”拴。軋中國(guó)保監(jiān)會(huì)憂主席吳定富鋤日前就指出估，當(dāng)前保險(xiǎn)持資金運(yùn)用存封在3方面困瓜難和問題。裙一是可運(yùn)用埋保險(xiǎn)資金快餃速增長(zhǎng)和資民金運(yùn)用渠道淡狹窄之間的逃矛盾越來越錯(cuò)突出，這直智接影響到保霞險(xiǎn)公司的償已付能力和經(jīng)糟營(yíng)的穩(wěn)定性徹，關(guān)系到保扭險(xiǎn)業(yè)的健康厲發(fā)展；二是煩保險(xiǎn)公司資糟產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)繞重不匹配。膽包括資產(chǎn)與盜負(fù)債期限不督匹配，預(yù)期宇資金運(yùn)用收筐益率與保單樂預(yù)定利率不掉匹配等，不芒僅不利于化唉解壽險(xiǎn)利差頁(yè)損等已有風(fēng)嫂險(xiǎn)，還可能辯產(chǎn)生新的金烘融風(fēng)險(xiǎn)；三卵是狹窄的資間金運(yùn)用渠道浴限制了保險(xiǎn)脖功能特別是親資金融通功要能的發(fā)揮，非削弱了保險(xiǎn)鑼為國(guó)家經(jīng)濟(jì)鼓建設(shè)提供經(jīng)丟濟(jì)支持的作奔用。坊（四）社保斧基金入市戰(zhàn)向戰(zhàn)兢兢灣2003年靠6月2日，爆全國(guó)社保基逐金理事會(huì)與碰南方、博時(shí)愧、華夏、鵬厘華、長(zhǎng)盛、搏嘉實(shí)6家基朱金管理公司溝簽訂相關(guān)授叛權(quán)委托協(xié)議祥，全國(guó)社會(huì)訓(xùn)保障基金正澤式進(jìn)入證券世市場(chǎng)運(yùn)作。豬自6月9日捆起，6家基襲金公司管理謊的社?；鸨纫呀?jīng)開始在拼二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)婆買股票及有糞關(guān)債券。擊但正式入市絲的社?；饻I并沒有一開蕉始就碰上好姿運(yùn)氣。在增吼發(fā)新潮實(shí)業(yè)麥(6007糕77)上被萄套，又在增殲發(fā)民豐特紙懂(6002符35)上失妻手話……映社?；鹪谏敌鹿稍霭l(fā)、蟻配股等再融唯資市場(chǎng)上的熱操作幾乎是紋全軍覆沒。旨2003年桌11月10汽日，社?；鹪俅我詰?zhàn)飾略投資者的打身份現(xiàn)身股浙市。長(zhǎng)江電告力網(wǎng)下向法接人投資者定坑價(jià)配售結(jié)果爪公告顯示：枯全國(guó)社?；?yè)金501組摘合成為長(zhǎng)江睛電力戰(zhàn)略投芽資者。這次雄出手與上一即次參與中國(guó)誼石化的配售刪整整相隔了也兩年。這是岡繼今年6月養(yǎng)9日社?；蠼鹫饺胧屑汉?，對(duì)A股習(xí)市場(chǎng)的首次論增資行為。攏自社保基金愛入市以來，共被寄予厚望學(xué)的社保基金酬的資金流向得一直是股票夠市場(chǎng)關(guān)注的趴焦點(diǎn)，但社喇?；鹑胧杏曳砰_以來并扔沒有讓人們艇眼前一亮，么各個(gè)基金公齊司管理的社誠(chéng)?；鹜顿Y絹組合在股市曲上都是差強(qiáng)相人意。幸虧填2003年瞎出現(xiàn)了翹尾夾巴行情，被給套兩年的中窮石化(60旁0028)韻總算解套了遣，對(duì)長(zhǎng)江電汗力(600酷900)的拔投資看來也技能賺上一筆拳?；偟膩碚f余，由于股市嫌持續(xù)走低，糧社?；鸶醒澋搅岁囮噳焊瘟?。拿全國(guó)衡社?；鹄矸鞘聲?huì)理事長(zhǎng)唉項(xiàng)懷誠(chéng)的話命來說，社保虜基金管理著勸老百姓的養(yǎng)例命錢，如何想實(shí)現(xiàn)保值增魄值關(guān)系重大燦。央由此，社保兄基金在入市翼操作上也是太戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。鼓項(xiàng)懷誠(chéng)就曾里表示，國(guó)內(nèi)袍股市情況不哀好，社?；浗疬M(jìn)入股市么會(huì)很謹(jǐn)慎。耐據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)字在社保基金褲資產(chǎn)總額近宗1300億捆元，號(hào)稱入穴市150億散元，但目前卵僅僅投資了疫5%不到，鏡還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒達(dá)周到40%的須股票投資上踐限。及目前，全國(guó)跑社?；鸬纳嬷饕顿Y渠望道還是購(gòu)買嘉國(guó)債以及銀撲行存款，預(yù)像計(jì)今年的總研收益將達(dá)到趕30億元。滾然而30億桿元的收益較遺之1330屬億元的資產(chǎn)請(qǐng)規(guī)模而言，換其收益率僅內(nèi)略高于銀行垃年利率。蜓（五）QF隨II下單毫則不手軟猜與社?；皙q入市戰(zhàn)戰(zhàn)兢彎兢相比，Q雨FII下單忍卻是毫不手遮軟。7月9敵日，作為Q撕FII的瑞寨士銀行，在末A股市場(chǎng)投詳下了歷史性甜的第一單，謙先后買入寶來鋼股份(6文00019酒)、上港集沖箱(600謀018)、保外運(yùn)發(fā)展(槍60027劃0)以及中許興通訊(0獨(dú)00063益)。攜不過，與瑞銀銀集團(tuán)QF陷II第一單看的下單直播旺、召開發(fā)布爪會(huì)的高調(diào)登殼場(chǎng)完全不同度，7月15吩日花旗環(huán)球?yàn)榻鹑诘腝F父II第二單壟采取了高度幸保密的保守幫姿態(tài)，甚至屢連其在國(guó)內(nèi)筋從事QFI封I交易的經(jīng)燦紀(jì)代理公司李名字都路“裙不便透露掙”義。但市場(chǎng)猜蔥測(cè)，花旗與載瑞銀的選股撐思路會(huì)大同壺小異。吹盡管目前中壁國(guó)A股市場(chǎng)始低迷，但沒造有影響境外嶺機(jī)構(gòu)投資的扶信心。瑞銀巡集團(tuán)中國(guó)證華券部主管袁默淑琴就公開膊表示，忽“統(tǒng)應(yīng)該看到，砌即使市場(chǎng)上還大部分股票壓跌的時(shí)候，柳也有少數(shù)股帶票在漲，這拋就是投資機(jī)鬧會(huì)。忍既使在市場(chǎng)就不好的情況棵下，瑞銀也燙要進(jìn)行投資擋，而且還要原賺到錢，這張是瑞銀堅(jiān)持它價(jià)值投資理旦念的結(jié)果。套”測(cè)不久前，瑞劍銀已將首批謎3億美元的徹QFII投溝資額度使用傭完畢，并向樣外匯管理局燦申請(qǐng)?jiān)黾哟笈旨s5億美元用額度。揮截至目前，坊包括新近獲廟批的渣打銀軍行香港分行合、日興資產(chǎn)叔管理有限公席司在內(nèi)，獲犁QFII資通格的境外機(jī)難構(gòu)已達(dá)12哨家。此前，痛已有10家距QFII累堤計(jì)17億美透元的投資額蒸度獲得國(guó)家輸外匯管理局騙批準(zhǔn)：包括蛛瑞士銀行6匹億美元，野囑村證券50炭00萬(wàn)美元碰，花旗環(huán)球創(chuàng)金融2億美守元，摩根士戀丹利3億美圣元，高盛公歐司5000傾萬(wàn)美元，香屆港上海匯豐胞銀行1億美籮元，德意志紹銀行2億美蓄元，荷蘭商勁業(yè)銀行1億斤美元，摩根醬大通銀行5本000萬(wàn)美衫元，瑞士信精貸第一波士暖頓(香港)命5000萬(wàn)挽美元。參由于QFI比I的投資經(jīng)媽驗(yàn)、信息加振工分析能力奪和投資策略謠均勝過境內(nèi)屈投資者，因仔此，QFI城I的投資方漲向?qū)⒊蔀樽C較券市場(chǎng)投資無的重要招“呀風(fēng)向標(biāo)掏”推，QFII埋的投資理念被也將深刻地鳥影響著其他益投資者。鉗（六）價(jià)值網(wǎng)投資理念大惱行其道江也許確實(shí)是畝受QFII有投資理念的敲影響，20紙03年價(jià)值水投資理念開拳始大行其道欺。2003魔年以來，以牽鋼鐵、石化塔為代表的大崖盤藍(lán)籌股更謹(jǐn)是走出了一惜波波瀾壯闊濕的上升行情抱。絡(luò)當(dāng)前，中國(guó)洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)棒入新一輪增旗長(zhǎng)期，隨著粘GDP的高賣速發(fā)展，鋼香材、水泥、科煤炭、電力璃等出現(xiàn)了漲敞價(jià)和供不應(yīng)凱求的狀況，臂而且受國(guó)際鴨市場(chǎng)影響，址石油、有色賞金屬等也現(xiàn)快了大幅漲價(jià)檔的局面。而束這些行業(yè)，趟正是大盤藍(lán)杏籌股的授“赴藏龍臥虎刮”壯之地。勺事實(shí)上，由倘于投資理念會(huì)的變革，大博盤藍(lán)籌股并師沒有隨大盤艘于2003絲年11月1藝3日創(chuàng)出1筐307.4湊0點(diǎn)的新低胞時(shí)同步走低默，而是早在純今年9月底技就結(jié)束了調(diào)錫整，出現(xiàn)反慶轉(zhuǎn)走勢(shì)了。首有心人做過城一個(gè)統(tǒng)計(jì)，末發(fā)現(xiàn)第三季座度基金重倉(cāng)場(chǎng)的前20只鑼股票今年以濕來平均漲幅夜高達(dá)50%崗以上。進(jìn)入恢年末以來，輩長(zhǎng)江電力(持60090焦0)、寶鋼亞股份(60鼓0019)潑、揚(yáng)子石化乞(0008碑66)、中孩國(guó)聯(lián)通(6酷00050稱)、上海電后力(600監(jiān)021)等往大盤藍(lán)籌股側(cè)紛紛創(chuàng)出歷臨史新高；此犯外，中海發(fā)允展(600塘026)、尸上海石化(宏60068才8)、馬鋼摘股份(60奶0808)計(jì)和鞍鋼新軋噴(0008錘98)等也桌逼近前期高壘點(diǎn)。怒比如寶鋼股蠢份所在的鋼沾鐵行業(yè)，正矮處在10年曬來最好的時(shí)侮期。全球鋼頓鐵行業(yè)也正倉(cāng)在復(fù)蘇，產(chǎn)駝能利用率上鑒升，價(jià)格水走平提高，對(duì)蒼國(guó)內(nèi)鋼鐵市哪場(chǎng)形成有力府支撐。因此痛，鋼鐵價(jià)格拐在今明兩年賞仍將維持強(qiáng)表勢(shì)。目前鋼老鐵類上市公塞司市盈率大止多在15倍怠以下，不到畫滬深兩市平牛均市盈率水幫平的一半，效深具投資價(jià)乓值。鋼鐵股武股價(jià)目前仍望被市場(chǎng)低估碼，并未反映折鋼鐵行業(yè)及蒼上市公司的威現(xiàn)狀，也未綠反映鋼鐵工密業(yè)及上市公拒司的良好預(yù)冒期。股價(jià)的初上漲趕不上膊業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)翠，因此該板豎塊仍有進(jìn)一逗步價(jià)值挖掘菠的空間。寨又如，長(zhǎng)江尼電力正是在銜我國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)倡重塘“番電荒士”事的情況下而狼上市的。上姥市后公司將什逐步收購(gòu)三害峽電廠的后售續(xù)投產(chǎn)機(jī)組黃，發(fā)展成為嘉擁有裝機(jī)2轟71.5萬(wàn)門千瓦的葛洲杏壩電廠、裝療機(jī)1820明萬(wàn)千瓦的三肢峽電廠和其丟他電力資產(chǎn)俊的大型獨(dú)立積發(fā)電企業(yè)，懲成為中國(guó)最盞大的水電上姻市公司，其夸盈利前景相懇當(dāng)樂觀。公晉司甫一上市減就受到機(jī)構(gòu)過投資者的熱霜烈追捧，其遞中相當(dāng)多的舍機(jī)構(gòu)必然長(zhǎng)排期持有該公較司的股票，盾分享其高速乏成長(zhǎng)的成果擾。百應(yīng)該說，大取盤藍(lán)籌股的橫走強(qiáng)不僅緣劉于基本面的付強(qiáng)勁支撐，幸也緣于投資饅理念的深刻菜變革。自2裁001年市困場(chǎng)下跌以來看，市場(chǎng)投資筋理念也隨之辣出現(xiàn)變化。階這是由于近稱幾年我國(guó)機(jī)崗構(gòu)投資者隊(duì)徑伍不斷壯大蹈，如基金的捧擴(kuò)容、券商區(qū)的擴(kuò)募等，科并且QFI君I資金也在好今年正式進(jìn)槳入我國(guó)證券貸市場(chǎng)，它們旺的投資理念潑對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生慶重大影響。微另外，機(jī)構(gòu)鑄投資者出于象安全性、流爬動(dòng)性和盈利負(fù)性的考慮，為在投資中必糖然以投資大菊盤藍(lán)籌股的導(dǎo)價(jià)值投資為租主。今后，團(tuán)投資大盤藍(lán)徑籌股的價(jià)值商投資理念在算我國(guó)必將向撐更深層次發(fā)進(jìn)展，價(jià)值挖走掘、價(jià)值發(fā)飾現(xiàn)和價(jià)值投騰資的市場(chǎng)理婦念將左右未崇來市場(chǎng)的發(fā)痕展格局。男（七）B股吵市場(chǎng)融資重枕新映“過開閘仆”捎2003年丈11月5日岡，上工股份妻(6008還43，90段0924)件一紙定向增立發(fā)B股的招永股說明書標(biāo)帥志著整整斷千流了3年之崗久的B股市法場(chǎng)再融資終手于又重新繁“印開閘螞”攏了。上工股騎份采取的是向定向增發(fā)的睡方式，向特掏定的境外機(jī)揀構(gòu)投資者配佛售不超過1叫億股B股。齊可以說，在版政策市主導(dǎo)馬下的B股市德場(chǎng)歷經(jīng)了幾鑼番大起大落除。從其歷史擁走勢(shì)來看，事每一次行情污的展開都與靠政策面的變皇化息息相關(guān)憑。最初B股貫市場(chǎng)設(shè)立的按初衷是為了飯引進(jìn)外資和梳展示對(duì)外開視放形象，在宴人民幣不能獻(xiàn)自由兌換的箱情況下，達(dá)毅到既從國(guó)外火籌集資金，宜又避免外資本給處于起步誼階段的國(guó)內(nèi)強(qiáng)證券市場(chǎng)造取成沖擊的目哨的?？ㄗ?992疏年成立以來賴，B股市場(chǎng)予累計(jì)籌資不甜過50億美就元，僅及我學(xué)國(guó)企業(yè)海外家上市融資額頃的1/10狗，更無法和指A股市場(chǎng)相左提并論。此竭外，隨著我堵國(guó)企業(yè)海外注融資渠道的煩增多和國(guó)內(nèi)榨資本市場(chǎng)對(duì)滋外開放的深肝化，B股市召場(chǎng)的玩“勞窗口蓋”億功能不斷弱窯化。膛如今，B股董市場(chǎng)融資功應(yīng)能恢復(fù)，可克謂是意義深街遠(yuǎn)?？蚴紫?，恢復(fù)寧B股市場(chǎng)融細(xì)資功能有利考于拓寬我國(guó)醋居民外匯儲(chǔ)批蓄存款的投跳資渠道，改斤善企業(yè)融資丹結(jié)構(gòu)，降低晚外債比例；賊其次是國(guó)際陳化效益明顯洗，為境內(nèi)資件本市場(chǎng)的國(guó)蜂際化提供了鄰一條緩沖與崗對(duì)接渠道，應(yīng)而且B股市仔場(chǎng)的實(shí)踐可脖以為人民幣瘡最終自由兌秤換提供有益萬(wàn)嘗試；倚三是恢復(fù)市卷場(chǎng)融資有利箭于B股市場(chǎng)頑充分發(fā)揮資景源配置功能謊。在中國(guó)整成體經(jīng)濟(jì)向好穿的大背景下立，恢復(fù)B股番發(fā)行，讓各濕種類型優(yōu)秀嬌企業(yè)到B股榨市場(chǎng)融資將肝會(huì)大大刺激秋市場(chǎng)需求，幕改善市場(chǎng)流巴動(dòng)性，推動(dòng)準(zhǔn)整個(gè)市場(chǎng)繁典榮，使很多熊僵化了的功醉能得到恢復(fù)丑。如果再按翼國(guó)際慣例促稠進(jìn)企業(yè)購(gòu)并復(fù)，B股市場(chǎng)朱將能真正起新到優(yōu)化市場(chǎng)嚇資源配置的菊作用，提高殘企業(yè)經(jīng)濟(jì)效祝益；暢四是B股市劃場(chǎng)發(fā)行新股山能夠緩和A帆股市場(chǎng)沉重?cái)〉陌l(fā)行上市彩壓力。原B摟股公司通過懼在A股市場(chǎng)倚配股、增發(fā)腹A股或純B貧股公司的轉(zhuǎn)泥發(fā)A股可在尋一定程度上畜解決其再融廊資問題，但棚這都是以增頑加A股市場(chǎng)姥發(fā)行壓力為弓代價(jià)的。目聾前A股市場(chǎng)乘新申請(qǐng)上市況融資的公司芳更是以千計(jì)鍋，新公司和帝原B股公司泳選擇B股市修場(chǎng)融資將緩掙和A股市場(chǎng)單的發(fā)行上市細(xì)壓力。配（八）《證蠅券投資基金膊法》問世園2003年從10月28奴日15時(shí)0妹3分，人民惹大會(huì)堂二樓掉會(huì)議廳，十嗽屆人大常委付會(huì)第五次會(huì)遺議開始對(duì)《使證券投資基從金法》進(jìn)行摟表決，《基陶金法》終于海盼來了它最答為莊嚴(yán)神圣脫的時(shí)刻，也“眉146票贊例成、1票反先對(duì)、1票棄鄉(xiāng)權(quán)尚”籃的結(jié)果閃現(xiàn)墾在藍(lán)色電子鍋屏幕上。中而國(guó)證券史上撕又一部陽(yáng)光疲法案化——據(jù)《證券投資構(gòu)基金法》，煙在歷經(jīng)4個(gè)軌多春秋、跨聚越兩屆人大覺、經(jīng)過3次音審議后終于政出世。浮為證券投資負(fù)基金單獨(dú)立牌法充分凸現(xiàn)愿基金業(yè)的主疼體地位。它銷是我國(guó)基金辨業(yè)發(fā)展史上編的重要里程票碑，也標(biāo)志右著我國(guó)基金襖業(yè)即將跨入須法制化的新艇時(shí)代。賀2004年歡證券市場(chǎng)展動(dòng)望低2004年慈，將是我國(guó)剩證券市場(chǎng)發(fā)訓(xùn)展歷史新篇嫩章的開啟年軌。因?yàn)?，在獲2003年易金秋，黨的枕十六屆三中放全會(huì)通過了搞《中共中央淺關(guān)于完善社耳會(huì)主義市場(chǎng)偶經(jīng)濟(jì)體制若劈干問題的決吐定》；我國(guó)陰經(jīng)濟(jì)經(jīng)過勞“鼓非典日”登考驗(yàn)，今年滋GDP增長(zhǎng)嗓依然會(huì)超過抽8%；經(jīng)過蝦10多年的闊發(fā)展和最近燭三年的進(jìn)一如步規(guī)范，我訊國(guó)證券市場(chǎng)裹的制度建設(shè)春更加完善，彼已經(jīng)建立了昂較為系統(tǒng)的你監(jiān)管和規(guī)范袋體系霉……微結(jié)合我國(guó)宏摩觀經(jīng)濟(jì)和證唉券市場(chǎng)發(fā)展制的現(xiàn)階段實(shí)步際情況，我傻們預(yù)期并企距盼下列政策移在2004捏年出臺(tái)實(shí)施供。金一、舉統(tǒng)一指數(shù)及這指數(shù)期貨的客推出原在市場(chǎng)越來見越重視宏觀美經(jīng)濟(jì)分析、瞞趨勢(shì)研究、奪價(jià)值投資的灌今天，集中戴投資、個(gè)股漸狂炒已被拋超棄，但如何側(cè)在分散投資急、分散風(fēng)險(xiǎn)巡的同時(shí)，又升能夠跑贏市睬場(chǎng)，是所有溉投資者苦思別冥想的難題新。按照國(guó)際猜經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行姨指數(shù)投資是弊項(xiàng)既簡(jiǎn)單又襖能夠獲利的縣工作。晴但我們發(fā)現(xiàn)涉現(xiàn)有指數(shù)分奇別代表兩個(gè)己交易所的上披市公司，而油兩個(gè)交易所位的上市公司蔽在風(fēng)險(xiǎn)、收打益能力、行事業(yè)分布等等匪方面，都沒拿有明顯的差憑異，是兩個(gè)揀相同的市場(chǎng)皆，資金在兩統(tǒng)個(gè)市場(chǎng)間流唉動(dòng)，指數(shù)卻獄是分割的。凈同時(shí)，它們血也具有明顯欠的缺陷，以鴨最常使用的踢滬市綜合指編數(shù)為例，該環(huán)指數(shù)以全部禍股票除以總附股本為權(quán)重哲，既無法反懶映目前股市獨(dú)部分流通的委特點(diǎn)，又因鼠為新股的不獅斷加入而產(chǎn)倡生較大的失寄真。當(dāng)所以，為真等正引導(dǎo)理性送投資，消除防過度投機(jī)行茶為，就必須庸給投資者提譯供一個(gè)方便攜理性投資的清品種，統(tǒng)一差的指數(shù)及指裙數(shù)期貨是個(gè)斤非常好的選遲擇?；痹缭?00贏2年10月賀，上證所就吉透露，由其懼開發(fā)設(shè)計(jì)的銹全國(guó)統(tǒng)一指阿數(shù)已開始內(nèi)很部試運(yùn)行，君顯然是為正妹式推出做前滿期準(zhǔn)備。市紋場(chǎng)上因應(yīng)需去要，一些機(jī)指構(gòu)紛紛推出匹各自編制的坦指數(shù)，如新籌華指數(shù)、道曠瓊斯88中紹國(guó)指數(shù)、摩掃根斯坦利中冒國(guó)自由指數(shù)裳、中信指數(shù)趙等，但畢竟率缺乏權(quán)威性滑，投資者無辣所適從。丑隨著開放式故基金規(guī)模的問不斷擴(kuò)大，甜社保基金的并入市資金規(guī)構(gòu)模的增長(zhǎng)，脈保險(xiǎn)基金的王可能入世，溜及基金管理藝公司資產(chǎn)管惰理業(yè)務(wù)的拓螺展，均預(yù)示逼全國(guó)統(tǒng)一指診數(shù)的推出迫科在眉睫，而差指數(shù)期貨這延一金融新品計(jì)種的出臺(tái)，呼也將成為場(chǎng)逆內(nèi)機(jī)構(gòu)投資鑒者迫切需要甩的避險(xiǎn)工具舅。雖然有國(guó)談債期貨的前駕車之鑒，后燃者的出臺(tái)尚蠟待時(shí)日，但炸既然已經(jīng)有化新華指數(shù)、姐中信指數(shù)，蜘權(quán)威機(jī)構(gòu)編株制的統(tǒng)一指眾數(shù)也并非不唱可能。拆二、瑞集合理財(cái)法影規(guī)有望正式堪出臺(tái)羊據(jù)了解，有蜘關(guān)集合理財(cái)班業(yè)務(wù)的管理重辦法已數(shù)易互其稿，明年箭推出的可能夢(mèng)性非常大。按該辦法出臺(tái)惹后，上萬(wàn)億漿民間儲(chǔ)蓄將買可以合法、室合規(guī)地流向嚴(yán)歷經(jīng)了三年矮熊市的中國(guó)禾證券市場(chǎng)，閣資本市場(chǎng)與泉貨幣市場(chǎng)的狀連通渠道有棟望拓寬。匯券商熱衷于戚集合受托式斯理財(cái)產(chǎn)品，翻主要是相比噸以往針對(duì)機(jī)晨構(gòu)資金的委廊托理財(cái)，新狹產(chǎn)品的資金捆成本低于券它商原來的資見金成本。這織樣，證券公鈔司的資產(chǎn)管符理業(yè)務(wù)的管喊理成本可大格大降低，也馬就大大降低王了券商對(duì)高首風(fēng)險(xiǎn)高收益漠產(chǎn)品的追逐婆欲望。添?yè)?jù)了解，即全將出臺(tái)的新究辦法，是通漏過抬高準(zhǔn)入咱門檻的方法秀來防范風(fēng)險(xiǎn)疑的。在新辦承法中規(guī)定，汁集合投資計(jì)裁劃應(yīng)分為均裙等的份額，秋每一份額面黎值不低于人回民幣50萬(wàn)寄元，且份額矩只能按照面騰值發(fā)行；同癢時(shí)，一個(gè)集朋合投資計(jì)劃票的委托人不峽得超過20鉛0名。泛照此規(guī)定，槳每份集合投糞資計(jì)劃資金怕總量的上限軌將為1億元旦。等于是通報(bào)過資金總量悲的控制實(shí)現(xiàn)侵了對(duì)可能產(chǎn)廚生的風(fēng)險(xiǎn)的估控制，通過稿對(duì)投資者資漫格的抬高，纖從而提高了炸投資者承擔(dān)行風(fēng)險(xiǎn)的能力議。剃“瞞集合受托理炸財(cái)幕”澆實(shí)質(zhì)上是一貨種信托，是碎不應(yīng)該保底漂的，從歷史河經(jīng)驗(yàn)上看，溉也不應(yīng)該承獄諾保底，日臂本的信托公握司在理財(cái)時(shí)綱，曾經(jīng)對(duì)投河資者承諾過喂保證一年多伴少的收益率冠，但到最后哄做不到的時(shí)板候，全都轉(zhuǎn)艘化成了信托努公司的負(fù)債夢(mèng)。灑從中國(guó)的現(xiàn)炕實(shí)情況看，徹誠(chéng)信機(jī)制還躬沒有完全形準(zhǔn)成，往往是河券商不對(duì)投紅資者給予保瞧底承諾，根園本就拿不到那投資，不保息底，就沒人饑讓你操作。凡國(guó)內(nèi)目前的熟機(jī)構(gòu)委托理菠財(cái)市場(chǎng)上，倚實(shí)際上也大常量存在著券柏商做出保底凱承諾的事例重。尸基于目前的醒現(xiàn)實(shí)狀況，豎目前最好的惹辦法是通過剪制度，將投婚資者和券商欺形成利益共譯同體?，F(xiàn)在手的當(dāng)務(wù)之急角是應(yīng)該先把尖券商的自營(yíng)懲資金和委托踢理財(cái)資金做驟到人員、機(jī)喊構(gòu)、賬戶三峽分開，建立浙防火墻。賠這樣做，可嘴以先從制度菠上杜絕券商晝侵害投資者跑利益，比如梁當(dāng)股市出現(xiàn)皆下跌時(shí)，券匪商是應(yīng)該先個(gè)把自營(yíng)的股錯(cuò)票拋出去？隸還是先把委場(chǎng)托資金購(gòu)買顧的股票拋出墻去？三分開粗后，這些問要題都可以解廊決掉。在沒詳有利益沖突原后，券商就攏可以和投資知者建立一個(gè)陷誠(chéng)信的基礎(chǔ)即，再通過按赴投資收益分必成的方法，益解決保底承裕諾的問題。違三、待保薦人制度幫將取代通道緞制支保薦人制度霸對(duì)投行業(yè)務(wù)技的直接影響失是，加大了錦保薦機(jī)構(gòu)和瘋保薦人代表齡的責(zé)任和風(fēng)拌險(xiǎn)，他們不悼?jī)H要承擔(dān)對(duì)綁上市企業(yè)的緩上市保薦責(zé)令任，同時(shí)還誦要承擔(dān)對(duì)上淺市公司的持要續(xù)督導(dǎo)責(zé)任煤，如果沒有坦盡責(zé)將受到餓懲罰期、失妄去保薦資格脅和公布不良君記錄等處罰策。這使得保瀉薦人不得不放嚴(yán)密把關(guān)，凱篩選資產(chǎn)質(zhì)陪量好、持續(xù)艱盈利能力強(qiáng)筐、管理層道虎德風(fēng)險(xiǎn)低的代企業(yè)，與公初司合謀、過倡度包裝、欺棋騙上市將最健終損害保薦紹人自己的利康益。怪因此，保薦能人制度的實(shí)錯(cuò)施對(duì)于從源至頭上改善上刻市公司質(zhì)量乳將起到積極暑作用，而新死上市公司質(zhì)陰量的提高顯總?cè)挥欣谖兑龍?chǎng)外資金道，進(jìn)而推動(dòng)默新股上市產(chǎn)朽生良好的表式現(xiàn)。纖另外，《關(guān)赴于進(jìn)一步規(guī)從范股票首次嚷發(fā)行上市有腳關(guān)工作的通濾知》200譽(yù)4年1月1且日起將全面搏執(zhí)行。該《柄通知》分別澇從股份公司輸設(shè)立運(yùn)行的衫時(shí)間、重大革重組公司經(jīng)崇營(yíng)主體及經(jīng)禍營(yíng)業(yè)務(wù)的連坐續(xù)性、關(guān)聯(lián)低交易及發(fā)行稈人獨(dú)立性、螺獨(dú)立董事制賠度、首發(fā)募弄集資金額等伯方面都做了交數(shù)量的嚴(yán)格廚規(guī)定，同樣泳對(duì)于從源頭忙上改善上市系公司質(zhì)量將敞起到積極作截用。雖然目嫩前通過發(fā)審支會(huì)的公司已刺逾百家，《旋通知》發(fā)生搜效用的時(shí)間據(jù)將會(huì)滯后，石但是如果深歷市恢復(fù)發(fā)行卵新股，則《驢通知》對(duì)于燈市場(chǎng)的影響賭將不會(huì)滯后被太久?；ㄋ摹|北地每區(qū)業(yè)務(wù)收入侵略有下降固覆定資產(chǎn)投資瓜迅速增長(zhǎng)丈盡管目前對(duì)碌于QDII爆（合格境內(nèi)唯機(jī)構(gòu)投資者才）何時(shí)推出懲尚無定論，存但是隨著2雄003年7教月9日瑞士沉銀行在中國(guó)侄內(nèi)地A股市梨場(chǎng)投下QF丑II第一單貼，同時(shí)人民佩幣升值壓力盼逐步增大，抽再度引發(fā)人頂們熱切關(guān)注籃的QDII坦，已被賦予繩了更深一層么的含義。央縮行目前正在陰調(diào)整中的國(guó)露際收支平衡樹，其中就包丟括QDII便。QDII瓜政策能不能館在近期實(shí)現(xiàn)壞，還要看大禮家討論的結(jié)虧果。援雖然目前不共少人對(duì)于Q疫DII是否揉有助于緩解矮人民幣升值牽壓力仍然心臉存懷疑，Q兩DII的實(shí)梨施也有可能踏對(duì)滬深股市懸形成一定沖且擊，但根據(jù)飼"引進(jìn)來"張與"走出去竹"的對(duì)等原散則，QFI據(jù)I順利推出勵(lì)之后，實(shí)施啊QDII已窯成為順理成片章之勢(shì)。庸我國(guó)證券公沒司發(fā)展問題兆分析熔證券公司是寺證券市場(chǎng)最旺主要的中介淚機(jī)構(gòu)，這一娃群體的興衰薪直接反映了莖證券市場(chǎng)的冤基本狀況，衰同時(shí)也廣泛襪影響到證券并市場(chǎng)的方方墳面面。這種梯緊密關(guān)聯(lián)的皺長(zhǎng)期互動(dòng)關(guān)只系決定了證版券公司的發(fā)蠶展問題事關(guān)偏證券市場(chǎng)全山局，意義十卡分重大。當(dāng)買前我們面對(duì)完新形勢(shì)下推相動(dòng)資本市場(chǎng)枝改革開放與帖穩(wěn)定發(fā)展的阻艱巨任務(wù)，分對(duì)此更應(yīng)高蜘度重視。鄙一、李證券公司發(fā)剪展的有利因趴素卡黨的第十六辱次代表大會(huì)正的召開，標(biāo)浴志著我國(guó)進(jìn)待入了全面建逗設(shè)小康社會(huì)嫌的新階段。魯為全面實(shí)現(xiàn)此既定的宏偉蛙目標(biāo)，需要斥在更大程度傷上發(fā)揮市場(chǎng)將在資源配置啦中的基礎(chǔ)性罩作用。證券侵市場(chǎng)作為金裂融市場(chǎng)體系漆的重要組成潛部分，在新掌形勢(shì)下必須盼持續(xù)增強(qiáng)功資能，唯此才責(zé)能較好地適雹應(yīng)宏觀發(fā)展耐要求。激（一）證券踏業(yè)的巨大發(fā)寇展空間疏十六大提出豬了一系列與赤資本市場(chǎng)有姐關(guān)的重要論聲述，為證券翻市場(chǎng)的改革揭發(fā)展指明了律方向?？梢允蓄A(yù)見，證券緩公司將在全斯面實(shí)現(xiàn)小康柜目標(biāo)這一歷脫史進(jìn)程中獲具得巨大的發(fā)板展空間。翅首先，經(jīng)濟(jì)隊(duì)總量的增長(zhǎng)課、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)膏的戰(zhàn)略性調(diào)語(yǔ)整要求證券期市場(chǎng)具有更貫大的容量和晃更高的資本蹈配置效率，惰來自產(chǎn)業(yè)界偏旺盛的資本艷擴(kuò)張需求與領(lǐng)流動(dòng)需求將賭隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)稅展的良好趨刮勢(shì)而持續(xù)；料社會(huì)金融資渡產(chǎn)的增多，浩使企業(yè)和居噴民的投資能頂力與欲望加伶大，對(duì)市場(chǎng)呀規(guī)模和投資牛產(chǎn)品的不滿近足也會(huì)更多胡地反映出來舟。飾證券公司作波為市場(chǎng)中介機(jī)機(jī)構(gòu)，其固桿有的本能就夏是在證券市律場(chǎng)的供給與駕需求間搭建僅通道，作為虛紐帶連接買完賣雙方，為品市場(chǎng)參與者樸提供專業(yè)化皇服務(wù)。經(jīng)濟(jì)平發(fā)展給證券繞市場(chǎng)帶來的尸壓力與動(dòng)力停絕大部分都唯可以在市場(chǎng)犁機(jī)制下轉(zhuǎn)化稅為證券公司夸創(chuàng)新與發(fā)展滔的機(jī)遇和條智件，為其擴(kuò)期大規(guī)模、豐侍富產(chǎn)品、拓思寬領(lǐng)域、提曉高水準(zhǔn)提供嗎寶貴的市場(chǎng)匹資源。穗其次，市場(chǎng)躲取向改革的揭深化和社會(huì)池主義市場(chǎng)經(jīng)賠濟(jì)體制的日斤趨完善，將輔從整體上促跨進(jìn)資源配置校效率的提高役和交易成本芝的降低。在口市場(chǎng)取向改窯革的深化過夏程中，轉(zhuǎn)型塞期的階段性土弊端將逐步較得以消除或迎遏制，制約昌經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方制度性因素益日趨弱化，牢市場(chǎng)活力不弱斷增強(qiáng)，市江場(chǎng)秩序不斷佳好轉(zhuǎn)，法制莖體系不斷完嘉善。蕉這一可預(yù)期存的趨勢(shì)將使戰(zhàn)得各類市場(chǎng)墨主體的經(jīng)營(yíng)僚環(huán)境持續(xù)改附善，證券公棚司作為市場(chǎng)衫化程度較高并的一族，其潔內(nèi)在的優(yōu)勢(shì)碗會(huì)更充分地萍得以展現(xiàn)，洲從而激發(fā)出語(yǔ)源源不斷的熟創(chuàng)新發(fā)展的厚活力與能量順。另一方面預(yù)，社會(huì)主義榮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體跑系的完善客沒觀需要同時(shí)舅也促使形成攜直接融資與早間接融資協(xié)井調(diào)發(fā)展的格蔽局，直接融盒資的比例還月有很大的增閣長(zhǎng)空間，貨碼幣市場(chǎng)、保蝦險(xiǎn)市場(chǎng)、證卻券市場(chǎng)的溝膽通和互動(dòng)會(huì)郊更為密切，粉這對(duì)證券公至司的發(fā)展也微將產(chǎn)生非常印廣泛的積極售影響。券再則，進(jìn)一禾步擴(kuò)大開放單、推進(jìn)國(guó)際掉化進(jìn)程，也漫會(huì)對(duì)證券公停司的發(fā)展帶桑來明顯的促刊進(jìn)作用。根繁據(jù)我國(guó)加入話世貿(mào)時(shí)對(duì)證佛券市場(chǎng)開放穴的承諾，我伐國(guó)證券市場(chǎng)增國(guó)際化步伐忠將逐步加快傲。隨著外資禁進(jìn)入（包括立境外投資者壯和證券經(jīng)營(yíng)孤機(jī)構(gòu)）帶來曬的一系列沖爪擊和挑戰(zhàn)的派顯現(xiàn)，證券仗公司在應(yīng)對(duì)嘩中必然要更改多地審視、蔬調(diào)整與改造濫自我，而原理先容易概念篇化且可自由想掌握的抓“峰學(xué)習(xí)借鑒諸”飯?jiān)絹碓匠蔀樨溇唧w的、迫府切的嚴(yán)峻現(xiàn)賄實(shí)。趕在開放競(jìng)爭(zhēng)兆的條件下，凍同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)制、粗放型管狗理、封閉性帽思維難以為汽繼，優(yōu)劣的該對(duì)比更為清姓晰，生存壓盞力與發(fā)展動(dòng)搭力更為強(qiáng)烈旅。在國(guó)際化擠的環(huán)境中，掘優(yōu)秀公司活蛙動(dòng)的領(lǐng)域擴(kuò)敗大，獲取市蘆場(chǎng)資源的渠殼道拓寬，筍“默走出去拴”霉的機(jī)會(huì)與可俗能增多，須“披做大做強(qiáng)上”晉的環(huán)境改善淘?？梢灶A(yù)見絮，我國(guó)證券墨公司的經(jīng)營(yíng)仍理念、運(yùn)行咐機(jī)制、管理鋸水平、創(chuàng)新煮能力和盈利梅模式等將在漂擴(kuò)大開放進(jìn)矮程中加快進(jìn)真步與成熟，潛雖然其中必亡定伴隨著許逝多無奈甚至掉痛苦，但這情卻是增強(qiáng)綜墓合競(jìng)爭(zhēng)力的渴必經(jīng)之路。瞇（二）我國(guó)寧證券公司狀烘況拉談到有利于巾證券公司發(fā)成展的因素，瘡切不可忽略腎過去十多年淘來我國(guó)證券凈公司在探索鴨與實(shí)踐中形殲成的基礎(chǔ)，噴這是未來發(fā)忠展的依托和抬現(xiàn)實(shí)起點(diǎn)，布特別是已經(jīng)號(hào)積累的經(jīng)驗(yàn)釋教訓(xùn)，更是漫一筆促進(jìn)今仙后健康發(fā)展綿的寶貴財(cái)富槳。想從總體上看卵，我國(guó)證券皆公司的規(guī)模翅和實(shí)力大大誓增強(qiáng)。截至齡2002年喇12月31乳日，證券公茂司總數(shù)已發(fā)蒼展到126箭家，資本金透總額為10蔥60億元，柱總資產(chǎn)約5姑700億元潔，與發(fā)展初趴期相比可以較說有了一個(gè)來飛躍。鈔這些公司擁猛有的290括0多家證券澤營(yíng)業(yè)部，遍區(qū)及全國(guó)各個(gè)主地區(qū)，形成奶了廣泛的覆戰(zhàn)蓋面和較強(qiáng)仍的市場(chǎng)滲透思能力，從組請(qǐng)織結(jié)構(gòu)和空杜間結(jié)構(gòu)上大休體形成了相記對(duì)完整的行碑業(yè)形態(tài)。隨擁著證券法律絞、法規(guī)體系牙日趨完善，隱證券公司的義主要業(yè)務(wù)初益步形成了有爐法可依的運(yùn)探作規(guī)范，主決要的權(quán)利、戀義務(wù)與責(zé)任進(jìn)大體明確，玻經(jīng)營(yíng)發(fā)展所趕必需的法律嶺環(huán)境基本具碎備。噸尤為可貴的煌是，我國(guó)證妥券公司自身伍的成熟度得剝到了明顯提篇高。與以往貞相比，相當(dāng)系一批證券公曠司發(fā)生了一簡(jiǎn)系列可喜的偉轉(zhuǎn)變：饒（1）管理機(jī)水平與風(fēng)險(xiǎn)怎意識(shí)提高，釀經(jīng)營(yíng)管理由蝶分散向集中率轉(zhuǎn)變、由坊“次寶塔式析”柏向煎“腔網(wǎng)絡(luò)式乳”乘轉(zhuǎn)變、由經(jīng)豆驗(yàn)型向制度細(xì)型轉(zhuǎn)變、由幅傳統(tǒng)人工方大式向計(jì)算機(jī)顯控制方式轉(zhuǎn)舒變，風(fēng)險(xiǎn)控尿制機(jī)制的覆豎蓋面正在加增大，風(fēng)險(xiǎn)控潮制的針對(duì)性憑和有效性正裁在增強(qiáng)；掏（2）資產(chǎn)腳結(jié)構(gòu)有所優(yōu)薯化，通過清礎(chǔ)理、剝離等猜措施，早些貍年形成的非血證券類資產(chǎn)信大幅下降，冤有的公司已躍基本解決，誠(chéng)目前在外部枝監(jiān)管與內(nèi)部腰控制雙重作醋用下，已能異比較有效地呢遏制新的違肅規(guī)資產(chǎn)的大逮規(guī)模發(fā)生；突（3）專業(yè)魂隊(duì)伍初步形智成，通過實(shí)奶踐、競(jìng)爭(zhēng)、閘培訓(xùn)，適應(yīng)扁證券市場(chǎng)的蝶、具有一定街專業(yè)水準(zhǔn)的虹執(zhí)業(yè)群體在相規(guī)模、結(jié)構(gòu)傲、質(zhì)量等方胖面都有比較難明顯的進(jìn)步禾，早期的臘“擾游兵散勇巧”擔(dān)正向醬“漿正規(guī)軍遞”欲轉(zhuǎn)變；天（4）應(yīng)變壞適應(yīng)力增強(qiáng)解，面對(duì)起伏碧波動(dòng)性較強(qiáng)寬的市場(chǎng)和變喘化頻率較大機(jī)的環(huán)境，大擦部分證券公補(bǔ)司強(qiáng)化了主半動(dòng)應(yīng)對(duì)意識(shí)榆和應(yīng)變能力罩，近年來市螞場(chǎng)化改革中越，對(duì)證券公極司保護(hù)減少杠、沖擊加大堤，證券公司貍在改進(jìn)管理繭、完善營(yíng)銷懸、降低成本災(zāi)等方面的探廟索與努力是竹前所未有的桑，其效果也尋是有目共睹滾的；夕（5）理性未增強(qiáng)、艦“寨浮躁兼”持減弱，同五猛、六年前的株?duì)顩r略作比放較不難發(fā)現(xiàn)玩，證券公司嘉的人文氣象挎悄然之間發(fā)坐生了很大變巨化，怨天尤增人、情緒化版的表現(xiàn)少了縮，淺薄的炫棚耀與夸張難弟得一見了，呈而冷靜的思剪索見多、客得觀平和的氛猴圍趨濃，對(duì)焦全局、對(duì)中診長(zhǎng)期的考慮排多了，自身舊的責(zé)任感也畫增強(qiáng)了。近圈一階段業(yè)內(nèi)塊在分析證券桃市場(chǎng)的問題斷與成因時(shí)，介不乏反省自病身不足的思母考，越來越愿多的業(yè)內(nèi)人展士開始意識(shí)伙到實(shí)現(xiàn)發(fā)展攻必須克服自撓身缺陷。行悼業(yè)自身的成闖熟與正確理灣念的樹立，酷是證券公司墓未來發(fā)展不軍可或缺的、并也是無從替娘代的決定性歐因素?？棶?dāng)然，有利喬因素變成發(fā)勝展的現(xiàn)實(shí)，擋絕非一件易奴事，對(duì)證券斥公司當(dāng)前所片面對(duì)的困難韻也不可低估侵，但客觀上慮這些有利因上素確實(shí)為證紋券公司的發(fā)辮展提供了重驅(qū)要的基礎(chǔ)、合難得的機(jī)遇筆和有力的支偽持。融二、加強(qiáng)和君改善行政監(jiān)墳管工作曾（一）行政圓監(jiān)管是證券季公司監(jiān)管體四系的核心個(gè)行政監(jiān)管是最我國(guó)現(xiàn)行證穩(wěn)券公司監(jiān)管斥體系中的核幸心，對(duì)證券偷公司的具體走經(jīng)營(yíng)運(yùn)行乃間至長(zhǎng)期發(fā)展殼都有著十分此密切的關(guān)系汽和主導(dǎo)性的抗影響。十多輸年來，我國(guó)神對(duì)證券公司搭的行政監(jiān)管經(jīng)工作在實(shí)踐嫩與學(xué)習(xí)中逐勸步加強(qiáng)，建踏立實(shí)施了市胃場(chǎng)準(zhǔn)入、執(zhí)矛業(yè)規(guī)范、風(fēng)愛險(xiǎn)監(jiān)控、違壺規(guī)查處等一崖系列制度，緒較好地適應(yīng)設(shè)了這一階段昂的客觀要求岡，推動(dòng)了證效券公司的發(fā)犧育、發(fā)展并朽積累了寶貴然經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)腸。股當(dāng)前，對(duì)證穗券公司的監(jiān)惱管工作在新欠形勢(shì)下面臨箭著的不少新孔課題，監(jiān)管峰目標(biāo)與理念海的清晰確立巨、監(jiān)管主體醫(yī)的職能界定佛、監(jiān)管資源踏的合理配置氣、監(jiān)管政策鑼的連續(xù)與配礙套以及監(jiān)管炊手段與方法茄的改進(jìn)等方登面都正在科渾學(xué)總結(jié)、客鴉觀審視基礎(chǔ)囑上進(jìn)一步統(tǒng)府一認(rèn)識(shí)、明羊確方向，并仿正陸續(xù)調(diào)整?；蛑贫ㄏ鄳?yīng)杰措施。何其中，面對(duì)呆證券公司這賣一群體逐步言分化的狀況稠，如何兼顧躲好開“個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)確靈保穩(wěn)定胃”祖與嗓“掌增強(qiáng)活力支項(xiàng)持發(fā)展落”傾這兩個(gè)目標(biāo)棵，也是監(jiān)管惑工作與時(shí)俱誰(shuí)進(jìn)、增強(qiáng)針碌對(duì)性和有效疲性所要解決艇的重點(diǎn)問題國(guó)之一。書（二）我國(guó)仗證券公司發(fā)南展不平衡父目前證券公崇司的不平衡浪格局已漸趨份明朗：有的賽資產(chǎn)質(zhì)量良欠好，經(jīng)營(yíng)管妨理穩(wěn)健，具沖有擴(kuò)張潛力賤，這類公司固既有意愿又盼有能力去謀亮求更大的發(fā)作展空間；有位的歷史包袱號(hào)沉重，虧損傾嚴(yán)重，管理袖混亂，風(fēng)險(xiǎn)澡隱患極大，滿這類公司面益對(duì)的是生存哨危機(jī)，要解川決的是處置孫風(fēng)險(xiǎn)、防止艦惡化問題；辮其它的處在的以上兩類公櫻司之間，但宅情況又各不狂相同。寨據(jù)2002濾年財(cái)務(wù)報(bào)告漫，18家綜浴合類券商中張凈資產(chǎn)最高蕉的89.6繡億，最低的陸6.9億；巧利潤(rùn)額最高鵲的1.66致億，最低的缸-4.31頭億；主承銷以額最大的4買9.5億，甜最小的為0兄；營(yíng)業(yè)部最怎多的167艘家，最少的貼22家；相慰互間差異十蠻分顯著，若毒對(duì)全行業(yè)進(jìn)滾行考察，證愁券公司間的印差別就更明壺顯了。另外館，證券公司繳的發(fā)展目標(biāo)清也已呈現(xiàn)多藏元化格局：旦有的側(cè)重規(guī)尋模擴(kuò)張，力返求全面發(fā)展殼；有的追求片獨(dú)特的市場(chǎng)奶定位和經(jīng)營(yíng)浩風(fēng)格，希望照以渾“排特兆”繭或以炒“誰(shuí)新顧”蝕取勝。再有賊，新、老公董司面臨的問米題和各自的絕狀況也有明出顯的差別。念現(xiàn)行的對(duì)證捐券公司按孫“婦綜合類、比般照綜合類、顏經(jīng)紀(jì)類、未趁規(guī)范類崖”視進(jìn)行分類的區(qū)方法與對(duì)應(yīng)兇的市場(chǎng)待遇羽，己不能涵循蓋實(shí)際差異亞，在監(jiān)管實(shí)顏踐中的局限度性有所顯現(xiàn)昏。勸比如，同一恢監(jiān)管措施對(duì)叫某些公司而釀言明顯束縛依了手腳、限嘩制了發(fā)展，汁對(duì)另外一些赴公司而言卻解又不足以控糞制其風(fēng)險(xiǎn)的落繼續(xù)擴(kuò)大。控又比如，同比一創(chuàng)新活動(dòng)乒，有的公司獄可以取得持近續(xù)收益，而幟有的公司則籍會(huì)釀成重大額風(fēng)險(xiǎn)。與此荷相對(duì)應(yīng)，各催方對(duì)監(jiān)管工恢作的評(píng)價(jià)也艘往往大相徑蘇庭，暑“脂監(jiān)管不力火”堵與預(yù)“芒監(jiān)管過度哪”野之聲并存，華各據(jù)其理，仰雙方都不乏愧實(shí)證分析與刻大量的案例栽支持。芬（三）應(yīng)該葛采取的措施吐針對(duì)上述現(xiàn)路實(shí)，有必要帳進(jìn)一步完善捐“熱分類監(jiān)管、更區(qū)別對(duì)待更”流政策，確立管以風(fēng)險(xiǎn)控制趴能力和風(fēng)險(xiǎn)再承受能力為掩核心的評(píng)價(jià)躲標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)此阿適度放開一井批證券公司撿，允許他們芬在各自的安俯全范圍內(nèi)進(jìn)率行金融創(chuàng)新姓與業(yè)務(wù)擴(kuò)張賠，同時(shí)加大雖對(duì)問題公司艙的監(jiān)管力度育，督促引導(dǎo)鷹他們轉(zhuǎn)化以聞改善自身的當(dāng)市場(chǎng)待遇。三這一措施既哈是積極的也筑是合理的。勸有利于提高皺監(jiān)管效率，自用活監(jiān)管資燥源，更好地吉適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)羅展中必然存獎(jiǎng)在的證券公傳司的差異性腎，保持政策永法規(guī)在動(dòng)態(tài)胃管理中的必陜要彈性；兼有利于體現(xiàn)舍市場(chǎng)優(yōu)勝劣濤汰機(jī)制和誠(chéng)椅信激勵(lì)機(jī)制煤，促使一批喘優(yōu)質(zhì)公司在針相對(duì)寬松的咳環(huán)境下激發(fā)晨活力，更好面地發(fā)展壯大支，提升綜合層競(jìng)爭(zhēng)力；醋有利于在風(fēng)欣險(xiǎn)可控的條杯件下發(fā)揮市慚場(chǎng)主體創(chuàng)新吊探索的積極該性，加快解播決產(chǎn)品單一墻、服務(wù)同質(zhì)塔問題，促進(jìn)闊市場(chǎng)深度與鼠廣度的開發(fā)寇；孔有助于探索可風(fēng)險(xiǎn)管理的谷量化模型及脂指標(biāo)體系。賴按照風(fēng)險(xiǎn)狀寇況實(shí)施對(duì)應(yīng)晃的監(jiān)管措施否，是西方一添些國(guó)家金融問監(jiān)管的重要貢理念與手段平之一。英國(guó)急“燭金融監(jiān)管局膝”紐（FSA）貼對(duì)1.1萬(wàn)混多家被監(jiān)管仍機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)技險(xiǎn)評(píng)估，然監(jiān)后根據(jù)需處基理問題的重肚要程度將其暈分為A、砌B、C、樂D四類。A聯(lián)類代表風(fēng)險(xiǎn)帖很大、很不糖穩(wěn)定的企業(yè)茶，D類代表押風(fēng)險(xiǎn)很小、斥很穩(wěn)定的企澆業(yè)。FSA煮對(duì)A類企業(yè)脂保持緊密、愛經(jīng)常性的關(guān)學(xué)注與聯(lián)系，保對(duì)D類企業(yè)亮只抽查某些濾具體類別或問項(xiàng)目的投資悅。塘分類也是一哭種激勵(lì)機(jī)制嘴，引導(dǎo)金融喜機(jī)構(gòu)努力改梳善自己的風(fēng)饑險(xiǎn)管理能力擺，而且FS欣A收取管理顫費(fèi)亦按企業(yè)如風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別而伸定，其比例松與風(fēng)險(xiǎn)程度嗎成反比。命對(duì)我國(guó)證券既公司實(shí)行墻“涌分類監(jiān)管、兇區(qū)別對(duì)待鞭”冠政策，必須雅要解決好具畜有操作性的宅量化標(biāo)準(zhǔn)問渴題。設(shè)立風(fēng)恩險(xiǎn)量化評(píng)估卸體系，從安凡全性、流動(dòng)佛性、盈利性青方面設(shè)定系材列評(píng)價(jià)指標(biāo)云，測(cè)定各證綢券公司在一獸定時(shí)點(diǎn)或時(shí)唯段的風(fēng)險(xiǎn)狀列況與控制能蛾力，是分類查監(jiān)管的基礎(chǔ)體。當(dāng)前，這糖一評(píng)估體系案的設(shè)立具備立了一定的可么行性，但面攪對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜攤的情況，也顛存在不少困予難，在實(shí)踐侍中可以由簡(jiǎn)喘到繁、先易祥后難，循序向漸進(jìn)。數(shù)鑒此，當(dāng)前胸可以作這樣莊的考慮和安佳排：矮（1）將雅“炒分類監(jiān)管、魂區(qū)別對(duì)待徐”耽納入我國(guó)證壇券監(jiān)管理念區(qū)，提上議事瞧日程，將其艘作為當(dāng)前減邀少行政審批顆、加強(qiáng)與改商善監(jiān)管工作投，積極順應(yīng)慮市場(chǎng)發(fā)展內(nèi)束在要求的主灰動(dòng)性措施之儀一；沃（2）明確算原則與方向繡之后分步推慕進(jìn)。第一步篇側(cè)重將基礎(chǔ)嚴(yán)性的又便于牲衡量的指標(biāo)偶作為評(píng)估標(biāo)卸準(zhǔn)，如凈資原產(chǎn)、凈利潤(rùn)團(tuán)、客戶保證孔金的完整性止、內(nèi)控機(jī)制點(diǎn)、近三年違葵規(guī)記錄等，獎(jiǎng)進(jìn)而公布量鏈化標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)描行客觀考核找，將達(dá)到規(guī)摔定條件的證碰券公司列為含“怪示范類券商友”劉試點(diǎn)單位，此以示其目前機(jī)處于良好狀存態(tài)，亦以此泰樹立其它證枕券公司努力敢的目標(biāo)。今抬后，再根據(jù)誦試點(diǎn)情況和蚊實(shí)際需要細(xì)辣化類別和完屑善評(píng)估指標(biāo)綁體系，逐步護(hù)形成一套符權(quán)合國(guó)情的風(fēng)祥險(xiǎn)監(jiān)控與分成類監(jiān)管制度柱；匙（3）作為鳳試點(diǎn)措施，乓明確盼“班示范類券商舉”館的市場(chǎng)待遇壁。在市場(chǎng)準(zhǔn)拜入、監(jiān)管方虜式、融資渠佛道等方面給交予便利或優(yōu)溪先，對(duì)現(xiàn)職旁高管人員作疏出相應(yīng)的誠(chéng)魂信記錄，同自時(shí)允許這類閉公司在自身卸風(fēng)險(xiǎn)承受額栽度內(nèi)（可按耐凈資產(chǎn)和常觸規(guī)盈利額的幣一定比例測(cè)衫定），在向薦監(jiān)管部門提故交了切實(shí)可報(bào)行又可監(jiān)測(cè)逐的風(fēng)險(xiǎn)控制秘措施后，自貨主實(shí)施與法侄律不相抵觸陵的組織創(chuàng)新咬、制度創(chuàng)新革和產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)。由此，公砍司間的優(yōu)劣烤差異轉(zhuǎn)化為進(jìn)實(shí)實(shí)在在的煩環(huán)境、信譽(yù)侄和成本上的夸差別。倘再則，動(dòng)態(tài)景管理過程中斤每家公司都?xì)堄锌赡苋〉煤灮蛘邌适н@撈一市場(chǎng)待遇禽，因而將會(huì)少產(chǎn)生較明顯衰的激勵(lì)與制便約作用。另怨外，公司的聯(lián)創(chuàng)新活動(dòng)成役功了，則促耳進(jìn)市場(chǎng)的改照革發(fā)展，即貢使失敗了一攪般也不易危脹及公司生存陡和殃及他人叉；閃（4）盡快也組織專業(yè)人掙員開展調(diào)研宇，草擬論證鞭具體的評(píng)估伶指標(biāo)、市場(chǎng)雕待遇與實(shí)施愈方案，同時(shí)接清理和調(diào)整楚行政法規(guī)中留與此不相適催應(yīng)的有關(guān)規(guī)王定，為此項(xiàng)泊政策的實(shí)施阿做好配套的既前期準(zhǔn)備工貫作。甩加強(qiáng)和改善認(rèn)行政監(jiān)管工椒作涉及的范陡圍相當(dāng)廣泛迫，以上展開粥的只是其中閱一個(gè)較具現(xiàn)束實(shí)針對(duì)性的染方面。總體催上看，面對(duì)獲證券公司現(xiàn)佛狀和進(jìn)一步時(shí)發(fā)展的要求其，行政監(jiān)管寄工作需做出辯更積極的回男應(yīng)，并在實(shí)削踐中持續(xù)增含強(qiáng)其適應(yīng)性紹、有效性以詠及權(quán)威性，姓同時(shí)有關(guān)法鳥律也需順應(yīng)潤(rùn)客觀變化和伙實(shí)踐要求適延時(shí)出臺(tái)或修標(biāo)改完善，在悠拓寬證券市揭場(chǎng)領(lǐng)域、明課確各方權(quán)利地義務(wù)等方面迫為行政監(jiān)管售工作提供更邀多的支持和蕉持續(xù)強(qiáng)化改瀉進(jìn)的空間。弦三、引強(qiáng)化行業(yè)自源律機(jī)制和誠(chéng)艇信體系建設(shè)阿（一）證券效市場(chǎng)的自律座性候在世界各地悟，無論成熟執(zhí)市場(chǎng)還是新插興市場(chǎng)，行鏡業(yè)自律都是裳市場(chǎng)機(jī)制作怠用的重要表溪現(xiàn)形式，是屋市場(chǎng)監(jiān)管體雄系的有機(jī)組牙成，也是行爽業(yè)保護(hù)共同眨利益的必然駛行為。棒證券公司通單過自律組織算制定和推行嘆執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則等柜自律性規(guī)則霞，實(shí)行自我冊(cè)管理和自我既約束，是維頑護(hù)業(yè)內(nèi)秩序揪、推動(dòng)業(yè)務(wù)滿創(chuàng)新、提高甚執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)和臥市場(chǎng)信譽(yù)，敵促進(jìn)行業(yè)發(fā)兇展的重要手壇段。此外，濟(jì)自律機(jī)制的覺強(qiáng)化還意味茄著行業(yè)作為幣一個(gè)整體，鄙參與市場(chǎng)改秩革的能力與棵影響力得到犧增強(qiáng)，與政龍府、社會(huì)的活溝通與聯(lián)系在得到改善，還這對(duì)于證券景公司的發(fā)展標(biāo)也是十分必康要的。命隨著我國(guó)證掠券市場(chǎng)改革辮開放的深入陰，政府、社吊會(huì)和業(yè)內(nèi)對(duì)此發(fā)揮行業(yè)自吵律組織作用遙的共識(shí)已經(jīng)艘初步形成，盤近年來中國(guó)遠(yuǎn)證券業(yè)協(xié)會(huì)椒（以下簡(jiǎn)稱優(yōu)協(xié)會(huì)）的職膊能與作用正唯在逐步加強(qiáng)夫。但協(xié)會(huì)要呼真正承擔(dān)起赤強(qiáng)化自律機(jī)梁制的重要任伐務(wù)，必須建叫立與完善行勒業(yè)誠(chéng)信體系釋，由此推動(dòng)蘆全行業(yè)誠(chéng)信穴水平的提高律，進(jìn)而為證汗券市場(chǎng)規(guī)范伶化建設(shè)營(yíng)造拴良好環(huán)境，嘆并為證券公趴司持續(xù)健康刻地發(fā)展奠定宵堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。旅（二）證券擾行業(yè)需要誠(chéng)渣信賺行業(yè)誠(chéng)信是志行業(yè)自律的爬重要基礎(chǔ)，輩也是自律工墓作的必然內(nèi)泊涵，抓住抓辭好誠(chéng)信建設(shè)料，是行業(yè)自燥律工作能否誦取得實(shí)效的鳳關(guān)鍵。20扔02年7月績(jī)協(xié)會(huì)第三次饅會(huì)員大會(huì)己嫁明確把咐“匯加強(qiáng)誠(chéng)信體撤系建設(shè)，提財(cái)高行業(yè)誠(chéng)信驅(qū)水平，提升列行業(yè)社會(huì)形呈象，努力使縫證券業(yè)的誠(chéng)暢信建設(shè)走在介全社會(huì)的前廣列嬌”執(zhí)列為新一屆謀協(xié)會(huì)的工作講目標(biāo)之一，蛾并提出了射“啞建立誠(chéng)信記貢錄和誠(chéng)信評(píng)末價(jià)制度贊”博、肯“魚建立適合中嘩國(guó)證券市場(chǎng)申的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)卡體系拋”更和讓“獻(xiàn)加強(qiáng)誠(chéng)信道槽德教育仔”故等具體任務(wù)鵲。雄2003年丟1月召開的燕協(xié)會(huì)第三屆客常務(wù)理事會(huì)定第二次會(huì)議次通過了《關(guān)永于加快推進(jìn)距證券業(yè)誠(chéng)信及建設(shè)的決議投》。決議要改求協(xié)會(huì)會(huì)員別樹立誠(chéng)信理禽念，加強(qiáng)誠(chéng)飽信教育，開挽展誠(chéng)信服務(wù)禿，努力提高酒行業(yè)誠(chéng)信度秧；要求協(xié)會(huì)仍各專業(yè)委員閘會(huì)以促進(jìn)行調(diào)業(yè)誠(chéng)信建設(shè)擔(dān)、規(guī)范執(zhí)業(yè)掏行為為目標(biāo)磨，研究制定我各業(yè)務(wù)領(lǐng)域舌的自律規(guī)則同和執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)步；要求協(xié)會(huì)訓(xùn)秘書處盡快戲建立苦“鹽中國(guó)證券業(yè)泄誠(chéng)信信息系棟統(tǒng)而”甘，研究制定瀉誠(chéng)信信息系郵統(tǒng)管理辦法挺和操作規(guī)則蒼，建立誠(chéng)信握數(shù)據(jù)庫(kù)，規(guī)寨范收集行業(yè)磨誠(chéng)信信息，撥并在強(qiáng)化自慘律規(guī)則基礎(chǔ)牌上，加強(qiáng)對(duì)漫失信行為的恒制約和自律茂處罰。這一匯系列舉措標(biāo)蕩志著與行業(yè)枝自律緊密聯(lián)扶系的行業(yè)誠(chéng)纏信建設(shè)已經(jīng)臨啟動(dòng)。炸應(yīng)當(dāng)看到，菌目前行業(yè)誠(chéng)升信問題無論士是在理念、賤制度方面還作是在實(shí)踐中閘都仍是一個(gè)鈴明顯的薄弱炕環(huán)節(jié)，失信漠違約行為屢潤(rùn)有發(fā)生，如爛何潔“千讓誠(chéng)信守約圈的人和機(jī)構(gòu)著得到更多的遵機(jī)會(huì)與便利臣，讓不講信鄭用的人和機(jī)安構(gòu)付出必要永的代價(jià)岔”先還缺乏有效漿措施與可行清的辦法，己秋經(jīng)制定的一朱些誠(chéng)信措施柴，也僅僅是尊初步的，與燈現(xiàn)實(shí)需要相侄差甚遠(yuǎn)，大免都存在配套家性不夠、操畜作性不強(qiáng)等摟缺陷，實(shí)際駱效果有限。棵證券公司發(fā)狐展需要建立們與完善行業(yè)耀誠(chéng)信體系，吧這己是一項(xiàng)丈緊迫任務(wù)，唐雖任重道遠(yuǎn)追，但勢(shì)在必廣行?；钭C券公司的剪誠(chéng)信建設(shè)是厚一項(xiàng)系統(tǒng)工斃程。在宏觀粗上，它涉及千到全社會(huì)的新價(jià)值觀念和孫道德水準(zhǔn)，護(hù)涉及到國(guó)家森和各級(jí)政府畏在維護(hù)市場(chǎng)借經(jīng)濟(jì)秩序方再面的各相關(guān)加措施和法律堪與行政導(dǎo)向瑞；在中觀上反，它與其它弦證券市場(chǎng)相稼關(guān)領(lǐng)域如會(huì)斃計(jì)師、律師允行業(yè)、上市糧公司的誠(chéng)信委建設(shè)有所交軟叉；在微觀爬上，它還包乏括各證券公賓司自身的文堡化與誠(chéng)信自撤律機(jī)制。協(xié)樣會(huì)的誠(chéng)信體瓣系建設(shè)，則族是這個(gè)系統(tǒng)春中的一個(gè)重些要的有機(jī)組恐成部分。年協(xié)會(huì)的行業(yè)醒誠(chéng)信體系建變?cè)O(shè)應(yīng)當(dāng)包括摩四個(gè)方面的割具體工作：既不同層面、言不同業(yè)務(wù)領(lǐng)響域自律規(guī)則督和自律公約論的制定與推款行；顫?rùn)C(jī)構(gòu)和個(gè)人耽誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)姜的建設(shè)，以扇及以此為基或礎(chǔ)的行業(yè)信梨用等級(jí)評(píng)價(jià)切；砌制度化的誠(chéng)替信職業(yè)教育窗；賺和證監(jiān)會(huì)、慣交易所、地凱方協(xié)會(huì)等組找織在行業(yè)誠(chéng)傭信建設(shè)方面懲的合作機(jī)制坑。棍（三）自律驅(qū)規(guī)則和公約海制定蝴在自律規(guī)則中和公約的制母定方面：既虜要制定全行炕業(yè)應(yīng)普遍遵朗守的規(guī)則，種明確應(yīng)禁止各的行為，以折維護(hù)全行業(yè)鄰基本執(zhí)業(yè)操亡守和競(jìng)爭(zhēng)秩裂序；又需分頸別對(duì)承銷業(yè)厭務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)團(tuán)務(wù)、自營(yíng)業(yè)倒務(wù)、受托投本資管理業(yè)務(wù)膨、投資咨詢射業(yè)務(wù)等制定晌專業(yè)化的執(zhí)份業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與一哪般性操作流蘆程，以總結(jié)勤推廣業(yè)內(nèi)在脈具體業(yè)務(wù)管悼理和服務(wù)質(zhì)僚量、誠(chéng)信維畫護(hù)方面的先燭進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和可里行措施，提捐供全行業(yè)可另遵循、可衡解量、可評(píng)價(jià)茶的業(yè)務(wù)質(zhì)量匪標(biāo)準(zhǔn)和操守膠準(zhǔn)則，并實(shí)抖施與之相應(yīng)呢的鼓勵(lì)或制臟裁性自律措舅施。促誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)岡建設(shè)和信用迷等級(jí)評(píng)價(jià)方那面：首先應(yīng)粘當(dāng)建立包括乒機(jī)構(gòu)誠(chéng)信信壟息子系統(tǒng)和伴個(gè)人誠(chéng)信信嫂息子系統(tǒng)的星全行業(yè)誠(chéng)信廳數(shù)據(jù)庫(kù)，通阻過對(duì)證券公厲司和從業(yè)人半員的基本狀菠況和執(zhí)業(yè)行奏為全方位全哪過程的如實(shí)罷記錄，客觀宋地收集和整海理各自的信身息資料，動(dòng)闖態(tài)地反映其團(tuán)誠(chéng)信狀況，眾由此可對(duì)機(jī)梢構(gòu)和個(gè)人產(chǎn)意生長(zhǎng)期的全搖面的約束力面，并為機(jī)構(gòu)杯信用等級(jí)評(píng)螞介和分類管捉理、為從業(yè)投人員資信評(píng)軍價(jià)和執(zhí)業(yè)資逮格管理提供蘭具體客觀的共信息依據(jù)。底信息采集要掠在合法的前民提下保證錄旅入數(shù)據(jù)的真俘實(shí)性、準(zhǔn)確竹性、完整性戚和及時(shí)性，絲信息的使用左要根據(jù)不同逢的情況、不犯同的對(duì)象與設(shè)不同的需要催明確權(quán)限，堆因此必須制露定具體的信紹息采集、分閥類與管理辦眉法，在起步蝕階段應(yīng)側(cè)重予于系統(tǒng)框架慘合理性與完育整性以及相駁關(guān)信息應(yīng)用犬技術(shù)的配套公性，數(shù)據(jù)的撿采集則可從式現(xiàn)實(shí)可能出端發(fā)，先輸入初歷史數(shù)據(jù)和踐來源依據(jù)比誰(shuí)較清楚的信從息，今后逐肆步在預(yù)留的逼空間中擴(kuò)充碌。扯隨著全社會(huì)乓信用體系的豬建立與完善焰，適當(dāng)?shù)臅r(shí)水候還可考慮簽相互兼容，庸使行業(yè)誠(chéng)信踏數(shù)據(jù)庫(kù)能夠健成為最完整愁最權(quán)威的反才映證券公司般和從業(yè)人員遭誠(chéng)信狀況的沫窗口。相關(guān)軋的信用等級(jí)艘評(píng)價(jià)應(yīng)在數(shù)兩據(jù)庫(kù)建設(shè)的冰基礎(chǔ)上予以領(lǐng)實(shí)施，其作內(nèi)用是綜合各鞋因素后清晰悔界定某一時(shí)滔點(diǎn)上各機(jī)構(gòu)燈或個(gè)人在信促用等級(jí)序列哨中的位置，下其要點(diǎn)是客畜觀性、公認(rèn)劫性與公開性印，其關(guān)鍵是致與之相關(guān)的概市場(chǎng)待遇和恒“按交易成本辯”貓的差異化，暴至于等級(jí)的兆類別設(shè)計(jì)作廢為一技術(shù)性疾問題可依據(jù)堡實(shí)際需要并綁借鑒國(guó)內(nèi)外挎經(jīng)驗(yàn)而形成碗。鮮關(guān)于與證監(jiān)哭會(huì)、交易所閣及其它業(yè)內(nèi)戒自律性機(jī)構(gòu)叢的互動(dòng)方面澇：撿（1）行業(yè)流誠(chéng)信體系建翼設(shè)應(yīng)在中國(guó)瘦證監(jiān)會(huì)的指抗導(dǎo)和監(jiān)督下摔進(jìn)行，同時(shí)棒監(jiān)管機(jī)關(guān)與造行業(yè)自律組森織之間的互潛動(dòng)對(duì)誠(chéng)信體壞系建設(shè)的順池利進(jìn)行及其狹效能的充分離發(fā)揮亦至關(guān)攤重要。添證監(jiān)會(huì)應(yīng)加棟強(qiáng)對(duì)協(xié)會(huì)誠(chéng)課信體系建設(shè)班工作的監(jiān)督刑，及時(shí)提出墻相關(guān)要求并腸指導(dǎo)協(xié)會(huì)明星確有關(guān)行業(yè)銅誠(chéng)信體系建獻(xiàn)設(shè)的思路、聚制定規(guī)劃或剃方案；堪對(duì)協(xié)會(huì)誠(chéng)信均建設(shè)所需的中與各地證管槳部門，與證浮券交易所、亮登記結(jié)算公翠司的協(xié)助配譯合，給予必挑要的協(xié)調(diào)；疲監(jiān)管機(jī)關(guān)有盾關(guān)證券市場(chǎng)著的監(jiān)管思路源、政策考量牌需及時(shí)向自醒律機(jī)構(gòu)傳達(dá)題部署，以便態(tài)協(xié)會(huì)準(zhǔn)確把富握政策意圖歌，在誠(chéng)信體紫系建設(shè)方面封積極跟進(jìn)，泊有效配合；割證監(jiān)會(huì)對(duì)各紐證券公司及構(gòu)從業(yè)人員的報(bào)行政處罰或敢表彰決定及疤其它相關(guān)信撕息是協(xié)會(huì)誠(chéng)親信數(shù)據(jù)庫(kù)的撤重要信息源害，應(yīng)建立及芝時(shí)傳輸通道稅，而協(xié)會(huì)的斬誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)決當(dāng)對(duì)證監(jiān)會(huì)吉開放；鋤證監(jiān)會(huì)對(duì)證來券公司實(shí)行悠分類監(jiān)管、揭區(qū)別對(duì)待政懼策時(shí)應(yīng)將行同業(yè)誠(chéng)信評(píng)價(jià)踏結(jié)果作為依算據(jù)之一，對(duì)高信用等級(jí)高噴的給予一定世的優(yōu)先或便昨利，對(duì)信用老等級(jí)低的給程予相應(yīng)的春“踏冷淡處理即”頑或必要的行廟政約束。功（2）建立棵證券公司的曉行業(yè)誠(chéng)信體聽系，需要加壺強(qiáng)協(xié)會(huì)與證發(fā)券交易所、切登記結(jié)算公侵司、地方證菊券業(yè)協(xié)會(huì)等內(nèi)自律性機(jī)構(gòu)酸相互之間的砌協(xié)作，發(fā)揮園各自在職責(zé)猶范圍內(nèi)的優(yōu)貨勢(shì)，取長(zhǎng)補(bǔ)食短，建立起謠互通信息、企分工協(xié)作的騎良性互動(dòng)機(jī)冰制。眾在這種合作俘機(jī)制下，相起互間都可成窗為開展自律醬誠(chéng)信工作的百延伸與補(bǔ)充汁，當(dāng)前可先瓦交流和共享勇有關(guān)證券公害司的誠(chéng)信信素息，包括對(duì)伙會(huì)員的紀(jì)律荷處分、表彰掌決定以及重盒大異常情況花的分析判斷帥等，對(duì)證券奪公司誠(chéng)信激濁勵(lì)措施的實(shí)瞧施或?qū)κ攀中袨榈淖l責(zé)慘與制約也可盡實(shí)行一致行偵動(dòng)。今后隨覆著誠(chéng)信體系康的完善和自香律職能的強(qiáng)子化，彼此間療的合作互動(dòng)晚在實(shí)踐中還灌具有很大的羨空間。迷（3）與相叔關(guān)行業(yè)自律見機(jī)構(gòu)，如注煌冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)燕會(huì)、律師協(xié)晚會(huì)等，以及魔與我國(guó)正式殺加入或認(rèn)可妥的國(guó)際性行睛業(yè)組織、資序信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)競(jìng)間的合作互門動(dòng)關(guān)系也是就協(xié)會(huì)在行業(yè)腥誠(chéng)信體系建憶設(shè)中應(yīng)當(dāng)重亦視與考慮，膨并應(yīng)在實(shí)踐雜中探索的新旗課題。群（四）代辦紅股份轉(zhuǎn)讓業(yè)銹務(wù)試點(diǎn)工作梳在強(qiáng)化自律鑄機(jī)制、完善豈行業(yè)誠(chéng)信體裕系的探索中咐，還值得一聚提的是代辦呀股份轉(zhuǎn)讓業(yè)嶼務(wù)試點(diǎn)工作或所能發(fā)揮的位獨(dú)特作用。義經(jīng)證監(jiān)會(huì)批寨準(zhǔn)，協(xié)會(huì)于寶2001年解6月承辦此數(shù)項(xiàng)試點(diǎn)工作索，雖然其規(guī)捐模與影響還撲比較小，運(yùn)臣行與管理方喂面均不夠完流善，但它是慕當(dāng)前唯一的閱在行政監(jiān)管嫌機(jī)關(guān)指導(dǎo)下割以自律管理笨為主的一項(xiàng)谷相對(duì)完整的湊證券類業(yè)務(wù)幟活動(dòng)。在代蹄辦股份轉(zhuǎn)讓投系統(tǒng)內(nèi)，各鑄主體（協(xié)會(huì)爆、主辦券商伙、掛牌公司廢、投資者）中間的關(guān)系和周各自的權(quán)利忽、義務(wù)、責(zé)檢任主要通過矮自律規(guī)則和滴契約、承諾朝等形式加以煤確定，這在松客觀上為自無律誠(chéng)信建設(shè)囑提供了一塊嬌“答試驗(yàn)田汁”惡。計(jì)目前協(xié)會(huì)正惜在證監(jiān)會(huì)的劍指導(dǎo)下組織邁獲得該業(yè)務(wù)賭資格的證券儲(chǔ)公司（即主脂辦券商）推宿行信用管理死制度，爭(zhēng)取揚(yáng)逐步形成比戴較有效的以菠勤勉盡責(zé)、糾誠(chéng)實(shí)信用為刑理念，以主窩辦券商為核誤心，以誠(chéng)信使記錄、考核搶評(píng)級(jí)為手段銜，以行業(yè)自桃我管理為基轟礎(chǔ)的代辦股隙份轉(zhuǎn)讓自律異監(jiān)管模式。獎(jiǎng)通過這一探技索過程，可緒從中總結(jié)有蕉益的經(jīng)驗(yàn)教撈訓(xùn)，這將對(duì)開證券公司的役自律誠(chéng)信建太設(shè)起到直接臟的幫助作用門。奔四、完