第第頁對證券管理理念的研討一、新中國證券業(yè)的發(fā)展及對1998年證券法的安全理念

(一)對1998年證券法的解讀

總體上來說,我國1998年的證券法對于我國的證券業(yè)采取了嚴(yán)格而全面的監(jiān)管模式,概括起來講,1998年中國證券法只是一步證券監(jiān)管法,而不是完整意義上的證券法。因?yàn)樗鄙倭藢τ谧C券市場平等主體之間的法律關(guān)系的調(diào)整。這主要表現(xiàn)在一下幾個(gè)方面:1.對于證券市場的主體設(shè)定了嚴(yán)格的門檻。在1998年中國證券法中,對于證券公司設(shè)定了嚴(yán)格的限制,其中涉及對于證券公司的資產(chǎn),制度規(guī)范,管理制度證券公司的高管人員以及特別規(guī)定部分社會成員不可以設(shè)立證券公司。2.證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對于證券市場的管理全面,干涉的程度過深。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)制定證券市場的規(guī)章和規(guī)則,并且有權(quán)核準(zhǔn)和審批,同時(shí)對于證券市場主體的機(jī)構(gòu)設(shè)置以及各種具體的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督,這些監(jiān)督會直接影響證券公司的活動。3.沒有規(guī)定對于平等主體之間的證券法律關(guān)系的調(diào)整措施,也沒有規(guī)定相應(yīng)的民事保護(hù)方案。

(二)1998年證券法的證券監(jiān)管理念

通過以上的分析,我們可以得出結(jié)論,1998年的中國證券法采取的是政府強(qiáng)監(jiān)管的措施,對于證券市場實(shí)行行政的強(qiáng)干預(yù),限制市場主體的證券法律行為。這種監(jiān)管理念正是西方最早的證券監(jiān)管理[－您的專屬秘書，中國最強(qiáng)免費(fèi)文秘網(wǎng)！]念規(guī)范金融交易行為。強(qiáng)調(diào)的是以安全為目的。這種強(qiáng)干預(yù)是有時(shí)代的背景的,但是在這種背景下,證券監(jiān)管思想應(yīng)該確立一下思想:市場經(jīng)濟(jì)下的證券市場有別于傳統(tǒng)體制下形成的命令與服從的行政監(jiān)管;第二,正確對待證券市場各種監(jiān)管手段之間的關(guān)系;第三,避免證券市場的監(jiān)督和管理由多個(gè)部門進(jìn)行;第四,樹立政府監(jiān)管與自律監(jiān)管像結(jié)合的理念。

二、2005年中國證券法修改及其理念

在1998年證券法制定之后,對規(guī)范證券發(fā)行和交易行為,保護(hù)投資者的利益和證券市場的發(fā)展起到了很大的作用。在其指導(dǎo)下,我國的上市公司在數(shù)量和質(zhì)量上都有了很大的提高。為了落實(shí)行政許可法關(guān)于落實(shí)行政許可制度的要求,2005年10月27日,全國人大常委會對于證券法作出了重大的修改,由于這次修改涉及的內(nèi)容多,所以采用了重新修正的方式。

(一)2005年對于證券法修改的主要內(nèi)容

新法共有240條,與214條的老法相比,做出了比較大的修改:新增53條,刪除27條,還有一些條款做了文字修改,增加的部分還包括從公司法中并入的8條。新證券法體現(xiàn)出的新思路和新的調(diào)整有7個(gè)方面:第一,為推進(jìn)資本市場的發(fā)展和創(chuàng)新提供必要的法律空間。主要涉及社會普遍關(guān)注的5個(gè)問題,即分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理,現(xiàn)貨交易,融資融券,國企炒股和銀行資金入市。在老法中,這5個(gè)問題都有嚴(yán)格限制;新法中則采取從實(shí)際出發(fā),在法律上提供了發(fā)展和創(chuàng)新的空間。第二,提高上市公司質(zhì)量,進(jìn)一步規(guī)范股票發(fā)行上市的行為。上市公司是資本市場的基石,新法增加了上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人以及高管人員誠信義務(wù)的規(guī)定和法律責(zé)任。與此同時(shí),新法建立了證券發(fā)行的保薦制度和發(fā)行申請文件的預(yù)披露制度,從制度上進(jìn)一步保障發(fā)行人的質(zhì)量,提高發(fā)行透明度,防范發(fā)行人采取虛假手段騙取發(fā)行上市。第三,推動證券公司綜合治理,防范和化解證券市場風(fēng)險(xiǎn),新法吸取了近年來對證券公司進(jìn)行綜合治理的經(jīng)驗(yàn),增加了相應(yīng)的法律規(guī)定。一是健全證券公司內(nèi)控制度,確?？蛻糍Y金安全,嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)。二是明確了證券公司董事、監(jiān)事、高管人員任職資格管理制度。三是增加了對證券公司主要股東的資格要求,新法要求“主要股東具有持續(xù)盈利能力,信譽(yù)良好,最近三年無重大違法違規(guī)紀(jì)錄,凈資產(chǎn)不低于人民幣二億元”。四是補(bǔ)充和完善對證券公司的監(jiān)管措施。第四,加強(qiáng)對投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度,提升投資者信心。參照國際上的通行做法,新法專門增加了一條規(guī)定“國家設(shè)立證券投資者保護(hù)基金,證券投資者保護(hù)基金由證券公司繳納的資金及其他依法籌集的資金組成”。此外,新法明確了對投資者造成損害的民事賠償制度,規(guī)定內(nèi)幕交易、操縱證券市場和欺詐客戶的行為給投資者(客戶)造成損失的,行為人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。第五,完善證券發(fā)行、證券交易和證券登記結(jié)算制度,進(jìn)一步規(guī)范市場秩序。第六,完善證券監(jiān)管制度,增強(qiáng)市場監(jiān)管力度。新法進(jìn)一步完善了執(zhí)法措施:有權(quán)“查詢當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金賬戶、證券賬戶和銀行賬戶;對有證據(jù)證明已經(jīng)或者可能轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券等涉案財(cái)產(chǎn)或者隱匿、偽造、毀損重要證據(jù)的,經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn),可以凍結(jié)或者查封”?！翱梢韵拗票徽{(diào)查事件當(dāng)事人的證券買賣”?？伞安殚?、復(fù)制與被調(diào)查事件有關(guān)的財(cái)產(chǎn)權(quán)登記、通訊記錄等資料”。

(二)新法所體現(xiàn)的監(jiān)管理念

大力發(fā)展資本和其他要素市場。積極推進(jìn)資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展,擴(kuò)大直接融資。建立多層次資本市場體系,完善資本市場結(jié)構(gòu),豐富資本市場產(chǎn)品。從這個(gè)指導(dǎo)思想我們可以看到,我國證券監(jiān)管的理念也在與時(shí)俱進(jìn),隨著社會實(shí)踐的發(fā)展而不斷發(fā)展,和西方國家證券監(jiān)管走過的道路一樣,我國的證券監(jiān)管理念開始由安全向提高市場的作用,優(yōu)化資源的配置轉(zhuǎn)變。證券市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,對于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著巨大的作用,這是證券市場之所以存在的最根本的原因。證券市場的作用就在于籌集資金,優(yōu)化資源配置和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),增強(qiáng)企業(yè)的活力和健全制約機(jī)制,同時(shí)還是政府貨幣的重要依托。而政府監(jiān)管力量的強(qiáng)大和對于不適度,必然壓制了證券市場主體,尤其是上市公司和證券公司的積極性和主動性,這樣會在一定程度上影響證券市場作用的發(fā)揮。但是這種強(qiáng)監(jiān)管是與特殊的歷史條件和結(jié)合的,因此它在當(dāng)時(shí)還是適應(yīng)了證券市場發(fā)展的需要的。但是,隨著證券市場的日漸成型,到了發(fā)揮其社會作用的時(shí)候,國家的行政監(jiān)管就是應(yīng)對這種變化作出相應(yīng)的轉(zhuǎn)變,也就是證券監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變。證券法對于證券市場關(guān)系的調(diào)整,在于保持證券市場的高效率,并維系證券市場各個(gè)環(huán)節(jié)的公平,以保持證券市場的穩(wěn)定和諧。當(dāng)然,當(dāng)前證券法的修改,并沒有完全回應(yīng)社會發(fā)展的全部需要。這主要的表現(xiàn)有:第一,對于證券違法行為的民事責(zé)任規(guī)定只是原則性的,沒有作出對于“受損人”的認(rèn)定,沒有規(guī)定損失的認(rèn)定方法,更沒有規(guī)定因果關(guān)系的認(rèn)定。不具有很好的操作性,不能很好的適應(yīng)投資者維護(hù)自己利益的需要。還需要在將來的立法中予以完善;第二,從實(shí)質(zhì)上來看,對于證券監(jiān)管仍然采取的是強(qiáng)監(jiān)管的措施,監(jiān)管的范圍仍然很寬,手段全面;第三,對于一些新出現(xiàn)的證券現(xiàn)象,也沒有予以考慮。主要有“網(wǎng)上證券交易法律問題的超前發(fā)展”對于“金融資產(chǎn)證券化已經(jīng)提及,但是不夠全面系統(tǒng)”“信貸資產(chǎn)證券化也是僅僅觸及表面”等。當(dāng)然,這樣的規(guī)定是綜合了我國社會經(jīng)濟(jì)以及信用狀況之后而作出的,雖然有些保守,但是也是理性的。

三、證券監(jiān)管理念的發(fā)展

隨著社會的不斷深入和發(fā)展,證券市場的發(fā)展也在不斷的深入,出現(xiàn)了一系列的新的變化,從前面的分析我們可以清楚的看到:第一,隨著實(shí)踐的深入發(fā)展而出現(xiàn)了新的問題,那就是作者對于“效益”的分析具有一定的時(shí)間上的局限性。在今天的西方成熟的證券市場,增強(qiáng)所在市場的競爭力已經(jīng)成為新的證券監(jiān)管理念。這是因?yàn)樵谧C券市場成熟的國家,證券市場優(yōu)化資源的配置功能已經(jīng)發(fā)揮了他們可以起到的最大作用。短線投機(jī)基本上是很少的一部分,大部分股民開始追求的是股票的紅利,在此種情況下,風(fēng)險(xiǎn)大的證券和信用不好的證券募集資金的能力就有了問題,人們更愿意投資信用好的大公司的股票。在這種情況下,增強(qiáng)所在市場的競爭力就成為監(jiān)管的目標(biāo),因?yàn)橹挥凶C券市場的競爭力加強(qiáng)之后,才會有更多的長線投資的進(jìn)入。當(dāng)然,這種情形實(shí)際是證券市場優(yōu)化資源配置的一種新的發(fā)展階段,其在本質(zhì)上仍然是自愛優(yōu)化資源的配置,只是這種效益已經(jīng)已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上效益,在傳統(tǒng)意義上證券監(jiān)管所追求的效益是“直接的”,而現(xiàn)在的效益是“間接的”。這種間接的效益依賴于證券市場的競爭。證券市場的形成和發(fā)展依賴于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而市場經(jīng)濟(jì)的核心價(jià)值卻在于競爭,證券市場的秩序不是一種固定的秩序,而是一種競爭的秩序,效益需要在競爭中實(shí)現(xiàn)。公平更是競爭所要追求和達(dá)到的目標(biāo)。因此,證券監(jiān)管的效益價(jià)值還應(yīng)該有維護(hù)市場的競爭,這是市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求,也是市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。從這一點(diǎn)從發(fā),就可以回到證券監(jiān)管的范圍應(yīng)該是市場失靈。市場失靈就是市場失去了競爭力,所以,證券監(jiān)管應(yīng)該維護(hù)證券市場的競爭力,同時(shí)在市場喪失競爭力的時(shí)候予以監(jiān)管,解決市場失靈的問題。美國證券法最大的責(zé)任就是維護(hù)證券市場的競爭力。第二,證券監(jiān)管的秩序,效益和公平的價(jià)值從一個(gè)時(shí)間點(diǎn)(橫向)來看,應(yīng)該是對立統(tǒng)一的,但是就整個(gè)證券監(jiān)管的發(fā)展歷史(縱向)來看,證券監(jiān)管的秩序價(jià)值,效益價(jià)值和公平價(jià)值是有層次的。從中國證券市場監(jiān)管的理念發(fā)展年過程來看。自證券市場不成熟的時(shí)刻,對于證券市場的監(jiān)管應(yīng)該是突出證券市場的秩序和安全的價(jià)值,而當(dāng)社會發(fā)展進(jìn)步,證券業(yè)逐漸成熟的時(shí)候,就應(yīng)該發(fā)揮證券市場對于投資者和國民經(jīng)濟(jì)最大的效用,在這個(gè)時(shí)候,就要發(fā)揮證券市場的效益作用;而當(dāng)證券市場的監(jiān)管理念發(fā)展到增強(qiáng)所在市場的競爭力的時(shí)候,秩序和效益就具有同等重要的地位。所以,秩序,效益和公平是對立統(tǒng)一的,但是這種對立統(tǒng)一不是固定不變的。而是隨著歷史的發(fā)展各有側(cè)重,它們統(tǒng)一到證券監(jiān)管的發(fā)展的整個(gè)歷史過程中。這是因?yàn)樽C券市場有自己產(chǎn)生,存在,發(fā)展的規(guī)律,證券監(jiān)管理念只有適應(yīng)了這種發(fā)展過程,才是科學(xué)的。社會是不斷發(fā)展的,而當(dāng)新的社會現(xiàn)實(shí)出現(xiàn)時(shí),必將對于已有的理論產(chǎn)生挑戰(zhàn),這就需要理論的不斷創(chuàng)新,這是馬克思主義