跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因：目標(biāo)公司價(jià)值低估。由于東道國(guó)股票市場(chǎng)低迷、匯率下降引起目標(biāo)公司價(jià)值低估，是推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)右?。例如?0世紀(jì)70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，股市低迷，就吸引了大量的外國(guó)投資者；亞洲金融危機(jī)后的7年，發(fā)生在韓國(guó)、馬來西亞、印尼等國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)大量增加，表明外國(guó)投資者利用東道國(guó)貨幣嚴(yán)重貶值，大肆低價(jià)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，獲得價(jià)值低估的資產(chǎn)；近年來日本貨幣貶值、經(jīng)濟(jì)衰退，也吸引了大量的外國(guó)投資者，使日本成為世界跨國(guó)并購(gòu)活躍的市場(chǎng)之一。但是，目標(biāo)公司價(jià)值低估對(duì)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因的解釋有局限性，例如，它難以解釋近10年來西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、股票市場(chǎng)整體價(jià)格大幅上揚(yáng)與美國(guó)、歐洲跨國(guó)并購(gòu)浪潮共存的現(xiàn)象。2.獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)理論認(rèn)為，由于稅收、會(huì)計(jì)處理方法以及有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的法規(guī)不同，企業(yè)可以從一些并購(gòu)中獲得貨幣經(jīng)濟(jì)利益，這種收益是通過財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來的，被稱為財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)右?。獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，常見的情況是通過對(duì)虧損企業(yè)的并購(gòu)，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，母公司的盈利和被并購(gòu)企業(yè)的虧損相抵扣，從而實(shí)現(xiàn)減少稅收的目的；在并購(gòu)盈利企業(yè)時(shí)，通過互換股權(quán)或股權(quán)和現(xiàn)金收購(gòu)結(jié)合，也可以在企業(yè)擴(kuò)張的同時(shí)減少開辦費(fèi)、投資收益所得稅等，實(shí)現(xiàn)避稅。在企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不僅體現(xiàn)在以上方面，其研究范圍擴(kuò)大到了基于東道國(guó)和母國(guó)稅率差異、會(huì)計(jì)政策差異給企業(yè)并購(gòu)帶來的影響。這是由企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所特有的跨國(guó)性決定的。3.適應(yīng)國(guó)際環(huán)境變遷?？鐕?guó)并購(gòu)適應(yīng)國(guó)際環(huán)境變遷的動(dòng)因，是外國(guó)投資者對(duì)國(guó)際環(huán)境變遷戰(zhàn)略反應(yīng)的結(jié)果。國(guó)際環(huán)境因素的變遷是國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、政策變化的集中體現(xiàn)，它推動(dòng)了跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。例如，1997年亞洲金融危機(jī)以后，韓國(guó)、印尼、菲律賓、馬來西亞和泰國(guó)等東南亞國(guó)家紛紛制定措施，在行業(yè)準(zhǔn)入、審批程序、稅收等方面鼓勵(lì)跨國(guó)并購(gòu)，促進(jìn)了跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展，1998年這些地區(qū)發(fā)生的跨國(guó)并購(gòu)占整個(gè)亞洲的73%；20世紀(jì)90年代，美、歐等國(guó)相繼放松了對(duì)電信、金融業(yè)的進(jìn)入限制和并購(gòu)監(jiān)管，而這兩個(gè)行業(yè)正是跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生最多的行業(yè)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化也促進(jìn)了跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展，例如美加自由貿(mào)易協(xié)定簽訂后，引發(fā)了美國(guó)對(duì)墨西哥企業(yè)的并購(gòu)浪潮。1998年歐盟成立，當(dāng)年歐洲內(nèi)部發(fā)生的跨國(guó)并購(gòu)增加了30%，并超過美國(guó)，成為全球跨國(guó)并購(gòu)最多的地區(qū)。4.獲得市場(chǎng)勢(shì)力。市場(chǎng)勢(shì)力論認(rèn)為，通過企業(yè)并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的控制能力和長(zhǎng)期獲利能力。例如，英國(guó)沃達(dá)豐電訊（Vodafone）收購(gòu)美國(guó)Airtouch電訊、德國(guó)大眾汽車公司收購(gòu)英國(guó)勞斯萊斯汽車公司，這表明，獲取市場(chǎng)勢(shì)力是跨國(guó)并購(gòu)，尤其是一些大型跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)重要?jiǎng)右?。日益?guó)際化的市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境要求跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)獲取更大的市場(chǎng)勢(shì)力，而跨國(guó)并購(gòu)是短期內(nèi)獲取市場(chǎng)勢(shì)力的最佳途徑。5.取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)的研究表明，企業(yè)并購(gòu)有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)合理的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是由生產(chǎn)的最小有效規(guī)模、籌供的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)曲線以及范圍的經(jīng)濟(jì)性體現(xiàn)的。一些大型跨國(guó)并購(gòu)能夠有效地降低成本，例如，1998年12月1日，德國(guó)最大的商業(yè)銀行——德意志銀行動(dòng)用101億美元收購(gòu)美國(guó)第八大銀行信孚銀行的全部股權(quán)，合并后的銀行總資產(chǎn)將達(dá)到8200億美元，成為新的全球最大的銀行。兩家銀行合并后，在世界各地的雇員將達(dá)到96000多人，預(yù)計(jì)將裁減其中的5500個(gè)職位，從2001年起，每年大約能節(jié)省10億美元的成本。6.傳遞或獲取廠商優(yōu)勢(shì)。征無論是傳遞顏還是獲取廠葡商優(yōu)勢(shì)，最啞終目的都是期通過經(jīng)營(yíng)協(xié)貓同效應(yīng)的發(fā)唐揮，提高效純率，實(shí)現(xiàn)址1+1>2紛的作用。對(duì)屋外直接投資炒理論認(rèn)為，誦廠商優(yōu)勢(shì)主寒要體現(xiàn)為企描業(yè)的先進(jìn)技蛾術(shù)、管理能線力、知名品烘牌、組織能專力等方面。翠例如，日本才本田汽車并撓購(gòu)原廣州標(biāo)值致后，不僅枯引進(jìn)了本田茅公司在美國(guó)想最新推出的勾具有堡20霉世紀(jì)昂90望年代技術(shù)的導(dǎo)先進(jìn)車型，嚷改造了原來俯的生產(chǎn)線和籌發(fā)動(dòng)機(jī)車間件，而且引進(jìn)塵了看板管理腿、零庫(kù)存管稿理、質(zhì)量控夾制等先進(jìn)的干管理制度，劃實(shí)現(xiàn)了廠商非優(yōu)勢(shì)的有效猛轉(zhuǎn)移。來7.獲取速破度的經(jīng)濟(jì)性墻。套按照美國(guó)著搞名企業(yè)史學(xué)匠家錢德勒的睛論述，企業(yè)毛可以通過招并購(gòu)綿加快庫(kù)存、魂銷售、生產(chǎn)顧的速度，提嚼高資金和資愧源的使用效莖率，降低生鐘產(chǎn)成本，實(shí)餃現(xiàn)所謂的速么度經(jīng)濟(jì)性。磚跨國(guó)公司直笑接投資進(jìn)入桂東道國(guó)市場(chǎng)雜，采用跨國(guó)妙并購(gòu)是最快收的一種進(jìn)入冷方式?？鐕?guó)接并購(gòu)可以快拌速建立生產(chǎn)粉能力、銷售牽網(wǎng)絡(luò)，獲取殿市場(chǎng)籌供能閣力，從而比刮新建更快地棍在東道國(guó)建肯立生產(chǎn)能力他，這樣既可幻以防止東道濤國(guó)原有廠商桑的報(bào)復(fù)性行蓬為，也可以四對(duì)后期進(jìn)入頂?shù)钠渌鐕?guó)沖公司構(gòu)成威羞脅。同時(shí)，當(dāng)技術(shù)升級(jí)加妹快、產(chǎn)品生瓶命周期縮短轎已經(jīng)成為當(dāng)左今一大趨勢(shì)介，新產(chǎn)品如螞果通過新建身的方式在東歪道國(guó)擴(kuò)散，紐可能面臨更邊大的產(chǎn)品升引級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，在達(dá)這種情況下纏，跨國(guó)公司加采用并購(gòu)的肝方式建立同笛樣規(guī)模的生護(hù)產(chǎn)能力比跨尋國(guó)新建要快抄得多，通過薄跨國(guó)并購(gòu)可嫌以獲得速度庫(kù)的經(jīng)濟(jì)性。爪汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)粥展現(xiàn)狀及趨磚勢(shì)漫1.凳全球汽車產(chǎn)苦業(yè)發(fā)展情況晚。釘自2023猜年開始的美仿國(guó)次貸危機(jī)仰所引發(fā)的全絮球金融危機(jī)艦，不僅使全啦球資本市場(chǎng)殊發(fā)生了重大哄的動(dòng)蕩，由愉此所引發(fā)的勞需求減弱，購(gòu)也使得世界縫主要汽車市液場(chǎng)的汽車銷凈量均出現(xiàn)了門大幅度的下易降。搏歐盟15國(guó)賺汽車銷量比健去年同期下嚴(yán)降了12.付5%，除了仔德國(guó)因?yàn)槭芏说奖緡?guó)政府顯出臺(tái)多項(xiàng)購(gòu)傳車優(yōu)惠政策龍的刺激，銷瘡量上升了2汪2.8%外跳，其余各國(guó)朽均出現(xiàn)不同柱程度的下降庸。而同期的探東歐十國(guó)整糞體銷量同比講2023年揉下降了27姑.9%，僅恭有波蘭、捷績(jī)克和斯洛文亮尼亞三國(guó)銷字量有小幅度尚的上升。獅2.中國(guó)企向業(yè)的發(fā)展情挑況。屈更沫中國(guó)汽車工漸業(yè)經(jīng)過50腳多年的發(fā)展勝，基本建立冠起了比較完亞整的汽車工費(fèi)業(yè)生產(chǎn)體系及，我國(guó)已成渾為世界汽車紙第二大生產(chǎn)催國(guó)。200質(zhì)1－200數(shù)7年年均增斥長(zhǎng)近50％蟲，2023閥年汽車產(chǎn)品杰出口已達(dá)3刺02億美元春，2023每年10月2舒0日，中國(guó)堵新車銷量突缺破1000壁萬輛大關(guān)。欲但同時(shí)，我游們也看到，糧越來越多的稿貿(mào)易壁壘成佛為我國(guó)汽車份出口企業(yè)所掌要應(yīng)對(duì)的主著要問題。作小為我國(guó)最大摟的汽車出口穴市場(chǎng)的俄羅詳斯在200做8年11月奮，宣布對(duì)進(jìn)彼口汽車征收重15%，且繡每輛車身不舊少于500嬌0歐元的高徒額關(guān)稅。后核又決定于2葡009年1慶月至9月期陜間，臨時(shí)提邁高汽車進(jìn)口腎關(guān)稅，將進(jìn)裂口汽車以及糾3年以下的即舊車進(jìn)口稅艱調(diào)整為30川%。喘由于我國(guó)在翁汽車生產(chǎn)技跟術(shù)特別是在么環(huán)保、安全迎和節(jié)能領(lǐng)域那與世界汽車巾工業(yè)強(qiáng)國(guó)有毛很大的差距巴且往往很難詳達(dá)到歐美國(guó)利家所制定的歇苛刻的技術(shù)之標(biāo)準(zhǔn)，而中恩東和南美國(guó)六家又大多采棗用歐美所制爛定的標(biāo)準(zhǔn)，劉因此，我國(guó)失汽車企業(yè)出愛口貿(mào)易門檻抵在逐年提高氧。牢3.提泥我國(guó)汽車企針業(yè)實(shí)施國(guó)際艙化成長(zhǎng)戰(zhàn)略響的動(dòng)因框架風(fēng)汽車產(chǎn)業(yè)具騎有明顯全球趨化特征，且渴具有寡頭壟土斷的產(chǎn)業(yè)結(jié)竄構(gòu)特點(diǎn)。在銹金融危機(jī)背噴景下，全球明汽車產(chǎn)業(yè)面?zhèn)渑R一次全局覽性的調(diào)整，濁兼并收購(gòu)是皇這次調(diào)整的劍趨勢(shì)和手段去。對(duì)于我國(guó)過汽車企業(yè)來禍說，要想生窄存下去并實(shí)訴現(xiàn)跨越式的判發(fā)展，就必垃須在國(guó)際市姨場(chǎng)上爭(zhēng)取與絞壟斷廠商的毅合作，并通貫過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)唯積累經(jīng)驗(yàn)，飛獲取更高層饞次的核心競(jìng)渣爭(zhēng)力。這對(duì)根我國(guó)汽車企飲業(yè)的國(guó)際化概成長(zhǎng)提出了禿迫切的要求折。索（1）冤我國(guó)汽車企曬業(yè)國(guó)際化成歲長(zhǎng)的SWO轟T框架分析渡：優(yōu)勢(shì)S：革●雞潛在市場(chǎng)廣婚闊:我國(guó)人識(shí)口多，汽車鄉(xiāng)潛在需求量村很大。盛勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)序:掌握必要保勞動(dòng)技能的篇大量產(chǎn)業(yè)工汗人亮,陸勞動(dòng)力成本擁較低。律●喝技術(shù)的后發(fā)奸優(yōu)勢(shì)突出:晃同跨國(guó)公司躍在知識(shí)與人莊才方面的交刃流日益緊密牛，使我國(guó)汽蘆車工業(yè)可以矮充分利用后京發(fā)優(yōu)勢(shì)，在船高起點(diǎn)上進(jìn)笛行技術(shù)開發(fā)棕。約●貼我國(guó)工業(yè)體游系比較完備憲:在若干區(qū)叨域已經(jīng)形成玉了有利于汽團(tuán)車工業(yè)發(fā)展熔的產(chǎn)業(yè)集群卸。柜●長(zhǎng)生產(chǎn)集中度浮低:我國(guó)汽快車行業(yè)20適06年前三中名企業(yè)的生嫩產(chǎn)集中度為華46.24擱%。扯●屋企業(yè)規(guī)模偏項(xiàng)小:通用、籠豐田等汽車謎巨頭生產(chǎn)規(guī)息模是我國(guó)企動(dòng)業(yè)公司前三皂強(qiáng)生產(chǎn)規(guī)模勸的8倍左右鈔。荷●筒自主研發(fā)能傍力差:各產(chǎn)煩品研發(fā)能力議參差不齊，伏阻礙了我國(guó)速汽車產(chǎn)業(yè)的裕發(fā)展。劣勢(shì)W：材●橫生產(chǎn)集中度獨(dú)低:我國(guó)汽即車行業(yè)20樓06年前三率名企業(yè)的生澤產(chǎn)集中度為源46.24升%。連●蓋企業(yè)規(guī)模偏圈小:通用、佛豐田等汽車調(diào)巨頭生產(chǎn)規(guī)施模是我國(guó)企象業(yè)公司前三襖強(qiáng)生產(chǎn)規(guī)模迅的8倍左右賽。旁●健自主研發(fā)能蹦力差:各產(chǎn)料品研發(fā)能力頃參差不齊，狐阻礙了我國(guó)玩汽車產(chǎn)業(yè)的稈發(fā)展。機(jī)會(huì)O：揉●閥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)陵需求持續(xù)高鈴速增長(zhǎng):私艘人轎車消費(fèi)陽(yáng)的迅速擴(kuò)大滲，成為拉動(dòng)蜘我國(guó)汽車消邁費(fèi)快速增長(zhǎng)笑的主導(dǎo)力量患，而我國(guó)汽繡車普及率極貢低，因此，證我國(guó)汽車消火費(fèi)的增長(zhǎng)空秘間是很大的借。返●挑自主品牌恥發(fā)展能力開纏始顯現(xiàn):近府年來奇瑞、痰吉利、長(zhǎng)安磁、華晨、哈抽飛、長(zhǎng)城等賤一大批自主大品牌的崛起園。穗●卷發(fā)展新能捆源汽車具有碗比較優(yōu)勢(shì):唐國(guó)家緒“飯十一五突”僻規(guī)劃明確提臥出了總“障鼓勵(lì)開發(fā)節(jié)刃能環(huán)保和新碗型燃料汽車雕”益的產(chǎn)業(yè)要求劉。實(shí)施電動(dòng)析汽車項(xiàng)目是廉促進(jìn)我國(guó)汽潤(rùn)車產(chǎn)業(yè)跨越時(shí)式發(fā)展的重液要舉措，符款合環(huán)境保護(hù)孩、社會(huì)和諧烘發(fā)展要求。糊●括來自汽車杏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)脊整的威脅貧:燙目前我國(guó)的售汽車生產(chǎn)企救業(yè)仍相對(duì)分拘散，競(jìng)爭(zhēng)力灰仍然薄弱。鴉●達(dá)來自國(guó)內(nèi)役企業(yè)自主創(chuàng)亞新能力差、奇研發(fā)能力弱松的威脅:與犁國(guó)際先進(jìn)技紗術(shù)相比，特題別是一些關(guān)士鍵技術(shù)上，伏還有較大差速距。討●隆來自國(guó)內(nèi)幟汽車制造企雕業(yè)成本結(jié)構(gòu)朝的威脅:廉航價(jià)勞動(dòng)力資掀源的低成本陸優(yōu)勢(shì)的逐步釣消失，現(xiàn)有駛的國(guó)內(nèi)汽車院制造企業(yè)的狐成本結(jié)構(gòu)將性會(huì)改變。風(fēng)險(xiǎn)T：寨●滴來自汽車哲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)槳整的威脅刺:低目前我國(guó)的親汽車生產(chǎn)企筆業(yè)仍相對(duì)分陣散，競(jìng)爭(zhēng)力英仍然薄弱。璃●調(diào)來自國(guó)內(nèi)魂企業(yè)自主創(chuàng)奪新能力差、墊研發(fā)能力弱聞的威脅:與阿國(guó)際先進(jìn)技兇術(shù)相比，特熟別是一些關(guān)哥鍵技術(shù)上，箭還有較大差閉距。亮●籃來自國(guó)內(nèi)登汽車制造企縣業(yè)成本結(jié)構(gòu)最的威脅:廉缺價(jià)勞動(dòng)力資池源的低成本集優(yōu)勢(shì)的逐步退消失，現(xiàn)有茅的國(guó)內(nèi)汽車習(xí)制造企業(yè)的報(bào)成本結(jié)構(gòu)將全會(huì)改變妨。叫通過以上分山析，可以看助出，國(guó)內(nèi)的社廣闊市場(chǎng)和揮國(guó)家的有利腰政策導(dǎo)向?qū)㈦`成為我國(guó)汽毒車產(chǎn)業(yè)發(fā)展障的有利支持芹。而隨著我測(cè)國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)每結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)頂程的不斷推脊進(jìn)，勞動(dòng)力槍成本低的優(yōu)葡勢(shì)將不復(fù)存覽在，自主創(chuàng)委新能力不強(qiáng)帶、品牌、設(shè)冒計(jì)營(yíng)銷能力觸較弱、產(chǎn)業(yè)鬼集中度不高鍬將是制約我感國(guó)汽車企業(yè)脾發(fā)展的瓶頸偏。悠(2)中脹國(guó)汽車企業(yè)茂國(guó)際化成長(zhǎng)慘動(dòng)因彈：軟基于以上S技WOT框架莫的分析，得爽出中國(guó)汽車框企業(yè)國(guó)際化炸成長(zhǎng)的動(dòng)因贏包括以下三率個(gè)方面：震●壘實(shí)施國(guó)際化蓋成長(zhǎng)戰(zhàn)略，必采取兼并收斬購(gòu)或新建的長(zhǎng)形式在目標(biāo)驚國(guó)投資，可繳以繞開各國(guó)扛針對(duì)我國(guó)汽盤車企業(yè)出口夸設(shè)置的貿(mào)易宜壁壘。目前榨，各國(guó)對(duì)各臭自汽車產(chǎn)業(yè)首的貿(mào)易保護(hù)刪主義措施盛拿行，關(guān)稅和姨非關(guān)稅的貿(mào)沸易壁壘將成板為我國(guó)汽車匪企業(yè)出口門卡檻，為了改膀變這一不利竿局面，我國(guó)摧汽車企業(yè)可耀以在目標(biāo)市步場(chǎng)投資，與禍當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合喇作合資進(jìn)行搬生產(chǎn)和銷售奏，進(jìn)而繞開欺貿(mào)易壁壘。孩●執(zhí)實(shí)施國(guó)際化佳成長(zhǎng)戰(zhàn)略，逮與國(guó)外汽車帽企業(yè)合作，烘擺脫中國(guó)汽好車工業(yè)技術(shù)下落后的局面筐。雖然國(guó)內(nèi)庸的自主品牌銅一直在進(jìn)行唐技術(shù)的研發(fā)膏，但與歐美啟等汽車發(fā)達(dá)蹤國(guó)家相比，肌存在一定差紗距。今后汽濱車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)經(jīng)爭(zhēng)是高層次披的競(jìng)爭(zhēng)，技斧術(shù)是一個(gè)非奧常高的門檻告，如果中國(guó)舒汽車企業(yè)依傭舊試圖利用負(fù)勞動(dòng)力成本凡低的比較優(yōu)才勢(shì)，無法突覺破技術(shù)難題澇，就只能在岡低端的汽車瞧品牌里面生宴存，在高端勇品牌里面舉己步維艱。探●縱實(shí)施國(guó)際化碑成長(zhǎng)戰(zhàn)略，恥并購(gòu)國(guó)外品哭牌是汽車企希業(yè)快速發(fā)展壓的捷徑。從巷上汽收購(gòu)雙敘龍失敗，到委上汽收購(gòu)羅巖孚，再到騰喉中收購(gòu)悍馬洲、北汽收購(gòu)愉薩博，可以層看出，中國(guó)卵汽車企業(yè)的王品牌動(dòng)機(jī)，艦而這種品牌偏收購(gòu)動(dòng)機(jī)來爆源于對(duì)于技脹術(shù)、品牌和練設(shè)計(jì)的三重巡需求。汽車摔競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)崇是技術(shù)、品刮牌和設(shè)計(jì)的血三者結(jié)合。酬技術(shù)是一個(gè)溪基本的門檻暖，建立在技吳術(shù)基礎(chǔ)之上辟，加上獨(dú)特俱的汽車外觀蹈設(shè)計(jì)，再塑健造一個(gè)獨(dú)特礎(chǔ)品牌價(jià)值的匪品牌才是汽慚車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)敬的本質(zhì)。廊結(jié)合相關(guān)理卸論知識(shí)，漿從并購(gòu)方，烤被并購(gòu)方以輸及國(guó)家政策稀角度越分析吉利勒成股收購(gòu)沃爾沃杰的動(dòng)因關(guān)。芒（1）戴并購(gòu)方：拉吉利收購(gòu)沃桌爾沃的原因宏●良吉利戰(zhàn)略轉(zhuǎn)夠型對(duì)技術(shù)和丟品牌的訴求尊。歡吉利從20淋07年開始意就提出了戰(zhàn)分略轉(zhuǎn)型：不百打價(jià)格戰(zhàn)，搭而是將核心慈競(jìng)爭(zhēng)力從成麻本優(yōu)勢(shì)重新巷定位為技術(shù)牧優(yōu)勢(shì)和品質(zhì)睡服務(wù)。吉利冠這樣說也這牌樣做了，而巷且成效顯著森。均①順渴望技術(shù)臨。棒在3月10惡日北京召開虛的并購(gòu)沃爾探沃轎車協(xié)議昆簽署媒體見雷面會(huì)上，吉惕利總裁李書達(dá)福指出：詠“盲在知識(shí)產(chǎn)權(quán)集的內(nèi)容上，謝我們是斤斤親計(jì)較的。痕”塞一語(yǔ)道破吉習(xí)利垂涎沃爾捆沃技術(shù)的天緩機(jī)。作為國(guó)挪際化的品牌珍，沃爾沃的丈知識(shí)產(chǎn)權(quán)和殘先進(jìn)技術(shù)是產(chǎn)無庸質(zhì)疑的摟，誰收購(gòu)了愛沃爾沃誰就奉會(huì)得到一大滾筆技術(shù)財(cái)富軍，它的先進(jìn)參技術(shù)和安全磚性能、節(jié)能針環(huán)保特點(diǎn)正端是吉利實(shí)現(xiàn)茄戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型最燙需要的。乒②獸提升品牌側(cè)。嚴(yán)一直以來吉滴利汽車在價(jià)染格和品牌上授都給人以黨“可草根慢”蹤的印象，成瓦本和價(jià)格一城方面為吉利窮帶來豐厚利立潤(rùn)，另一方攜面又使吉利糾的品牌無法拜更上一層樓灰，沒有可以戰(zhàn)打出去的牌慨子的卻是個(gè)跳棘手的問題啞。依目前的悶形勢(shì)看，吉拔利雖有三大咸品牌，但尚象缺乏一錘定戴音的頂級(jí)豪湯華品牌，這冬個(gè)空缺沃爾榴沃正好可以盾補(bǔ)上，有了墾沃爾沃，吉礎(chǔ)利在行業(yè)內(nèi)禁的品牌競(jìng)爭(zhēng)尊地位無疑會(huì)映大大提升。管●女民營(yíng)企業(yè)走燈出去的一種紐方式逗吉利是民營(yíng)太企業(yè)，打入鏡國(guó)際市場(chǎng)更祖困難，但是將只有進(jìn)入了豈歐美發(fā)達(dá)國(guó)振家市場(chǎng)，才猜能夠越做越倡強(qiáng)。吉利需閃要打入國(guó)際千市場(chǎng)的茄“驢通行證清”然，而收購(gòu)品批牌無疑是捷丙徑。所以代費(fèi)表品牌市場(chǎng)懷的沃爾沃就泊毫無疑問地依成了吉利走壇出中國(guó)的橋悠梁。丘●帝學(xué)習(xí)系統(tǒng)的設(shè)市場(chǎng)營(yíng)銷規(guī)層模槽沃爾沃通過嘗體育營(yíng)銷和諒大成本的營(yíng)份銷讓自己的索品牌和亡“謊紳士精神、芒挑戰(zhàn)極限、饅高尚生活戲”供緊密地聯(lián)系搞在一起，鎖圍定了追求生腳活質(zhì)量、關(guān)簽注安全和環(huán)咱境并且又不豈愛張揚(yáng)的用稠戶群體。能欲夠近距離地旅學(xué)一學(xué)外資凈品牌的營(yíng)銷絕策略，對(duì)吉絲利以及中國(guó)悶自主品牌的類車企來說，偶都是未來走湊向世界的前靜提。北●臭李書福個(gè)人菌性格因素匪英特爾公司怪的拯救者格肆魯夫曾經(jīng)有蹄句著名格言綿：千“信只有偏執(zhí)狂冰才能生存。扭”吸在諸多方面遙，李書福就碧有點(diǎn)像這所輔謂的程“高偏執(zhí)狂份”濱。收購(gòu)沃爾個(gè)沃難度不言葡而喻，但對(duì)刷敢賭敢拼敢賤挑戰(zhàn)的李書瞧福來說，這賣是值得冒險(xiǎn)離的。堅(jiān)持李邪書福個(gè)人魅曠力的作用貫船穿于整個(gè)收馬購(gòu)過程，是受吉利收購(gòu)成諒功的支柱。煩對(duì)汽車夢(mèng)的井無比堅(jiān)持，啄使其在數(shù)次乘遭到福特拒益絕時(shí)并未放稱棄。尤其是凱面對(duì)沃爾沃壓工會(huì)的刁難悠時(shí)，舌“稼ILov唇eYou鞭”鼻的回答和承減諾不轉(zhuǎn)移工棋廠，打動(dòng)了聽可謂剽悍的家沃爾沃工會(huì)少。決心為確露保收購(gòu)成功掏，李書福曾寸表態(tài)，除了默主業(yè)汽車和匙培養(yǎng)研發(fā)團(tuán)指隊(duì)的學(xué)校外走，其他產(chǎn)業(yè)尤全都可以清攻理掉。正是寫這種破釜沉嘩舟的決心，華使吉利最終研成功收購(gòu)了趨沃爾沃。抄”已（2）被并果購(gòu)方：福特瞞出售沃爾沃壤以及選擇吉濕利的原因義福特出售沃債爾沃的原因仔●競(jìng)戰(zhàn)略性出售大：發(fā)展福特熔品牌墊為應(yīng)對(duì)20俘06年福特協(xié)創(chuàng)下有史以景來最嚴(yán)重虧墻損（約12游7億美元）雕，福特決定羽縮減規(guī)模，蘆主要發(fā)展福累特品牌，并佩提出口號(hào)津“漢一個(gè)福特，丈一個(gè)團(tuán)隊(duì)桃”漁2007年火，福特以8狼.5億美元篇的價(jià)格將阿厲斯頓均?統(tǒng)馬丁出售給踐英國(guó)的一個(gè)余投資集團(tuán)。梯2023年盟，福特以2倦3億美元的扁價(jià)格將捷豹?dú)?、路虎打包浮出售給印度腔的塔塔集團(tuán)姑，同年，福酒特將其持有話的20%的魄馬自達(dá)股份硬出售，持股自降低至13咱.4%?？杀恳姵鍪畚譅柉徫质沁t早的巡事。蠅●館經(jīng)濟(jì)壓力：春沃爾沃成為燭燙手的山芋明沃爾沃轎車燙在被福特收礦購(gòu)后銷售額為在過去數(shù)年陡來一直下滑司，自200荒5年至今更格是連續(xù)5年漲虧損，每年阿的虧損額均蝦在10億美施元以上，2坊008年金復(fù)融危機(jī)使沃泳爾沃虧損加趕劇。同時(shí)，擺福特汽車出臘現(xiàn)巨額虧損陰，存福特自己身芽處險(xiǎn)境還拿熄著沃爾沃這直個(gè)燙手的山洪芋，當(dāng)然急批于丟給別人箱。蘆綜合以上兩夠點(diǎn)可知：福據(jù)特出售手下適企業(yè)是必然軌的而被出售話的企業(yè)是沃姓爾沃主要因由為它的虧損賀。表●蛛繼續(xù)持有風(fēng)干險(xiǎn)更高。歸國(guó)際上，金蹦融風(fēng)暴尚未卷走遠(yuǎn)，主要霸汽車市場(chǎng)近申年來都呈萎?dāng)z縮態(tài)勢(shì)，未倡來即使企穩(wěn)餓可期，但是障回升乏力，重在這樣的國(guó)硬際環(huán)境中福名特確實(shí)沒必涉要增加風(fēng)險(xiǎn)耳繼續(xù)持有沃頁(yè)爾沃。祥●患沃爾沃歷史揭使命已完成晝沃爾沃最大錫的賣點(diǎn)是安斜全技術(shù)和環(huán)煤保技術(shù)?，F(xiàn)自在，沃爾沃向的平臺(tái)已經(jīng)隊(duì)和福特的平叢臺(tái)完全融合軌在一起，對(duì)滴福特而言，言沃爾沃的歷碼史使命已經(jīng)遭完成，沒必看要再保留。不福特選擇吉釘利的原因桿●施吉利的尊重僑福特是美國(guó)漁汽車及底特潔律工業(yè)尊嚴(yán)燕的捍衛(wèi)者，糧吉利收購(gòu)后盜的整合運(yùn)營(yíng)清方案最大限其度地滿足了夠福特的要求甲：對(duì)沃爾沃饒內(nèi)部，保留池沃爾沃單獨(dú)鵲的運(yùn)作體系顛，吉利不干錦涉沃爾沃的獨(dú)運(yùn)營(yíng)管理，駱高管團(tuán)隊(duì)給刃予保留，對(duì)歌工會(huì)承諾不怕轉(zhuǎn)移工廠和曲不裁員。李衛(wèi)書福一直承始諾要為沃爾工沃保留更多晨獨(dú)立，這種蝕尊重讓福特逐對(duì)吉利產(chǎn)生匹了極大的好愧感，對(duì)收購(gòu)添的成功起了氣不可估量的納作用。展●樹福特?fù)?dān)心技隙術(shù)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)豎手所用斤福特和沃爾請(qǐng)沃擁有大量為共享技術(shù)和供專利，由于長(zhǎng)擔(dān)心技術(shù)為坦競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所懸用，因此福辨特并不熱衷懼于將沃爾沃習(xí)出售給大型仍汽車集團(tuán)，讀以免增強(qiáng)對(duì)灰手競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力求。從而吉利繩得以憑借不惕對(duì)福特構(gòu)成傻威脅的優(yōu)勢(shì)酒收購(gòu)沃爾沃賺。之●蝶看中中國(guó)車噴市場(chǎng)宗吉利背后的迫中國(guó)市場(chǎng)的醋確是塊誘人樂的蛋糕，沃抖爾沃認(rèn)識(shí)到攀要走出困境藍(lán),眼下最大癥的機(jī)遇就是妻借助中國(guó)市查場(chǎng)，但中國(guó)蠶有個(gè)政策：能海外并購(gòu)都涼要在發(fā)改委推備案,不允嘗許自相殘殺麻。所以,沃傾爾沃如果要攤選擇中國(guó),沃就只能選擇胖吉利。覆汽車企業(yè)?？v外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)培及防范澇——安以吉利并購(gòu)逮沃爾沃為例鋤組員：曹上拍、張華、侄李丹丹、牲馮巖諸一、案例簡(jiǎn)賭介璃（一）背景銀介紹飄福特方面：擇（1）低碳飽經(jīng)濟(jì)使汽車籠產(chǎn)業(yè)面臨挑臉戰(zhàn)餓，金融危機(jī)敞導(dǎo)致巨虧綿。（2）沃零爾沃199抽9年嫁入福駁特，整體戰(zhàn)辯略受到福特叮限制，姐成本居高不主下，銷量下補(bǔ)降階，2023擇年金融危機(jī)憲更使其虧損衫增加。（3儀）盞高端品牌、焰技術(shù)和全球質(zhì)銷售網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)是沃爾沃的掩優(yōu)勢(shì)；典規(guī)模、成本施、市場(chǎng)并是沃爾沃的礦軟肋。鄭（4）被燃吉利并購(gòu)可讀以開拓中國(guó)泉市場(chǎng)、增加當(dāng)銷量，改進(jìn)痰成本控制，晃實(shí)現(xiàn)扭虧與尖盈利。誤吉利方面：丹（1）20胳08年經(jīng)融道危機(jī)，中國(guó)環(huán)與其他西方諒國(guó)家相比市民場(chǎng)風(fēng)景獨(dú)好致。（2）1碰999年時(shí)鈔進(jìn)入汽車領(lǐng)蘇域，采用斤低成本訓(xùn)戰(zhàn)略在野中低端唐市場(chǎng)上逐漸筆站穩(wěn)了腳跟盾。意圖在2戴008年面進(jìn)軍歐美乃霉至國(guó)際市場(chǎng)悉。（3）猜品牌、技術(shù)建及國(guó)際銷售啞網(wǎng)絡(luò)申是其軟肋；展成本控制、教中國(guó)中低端該市場(chǎng)的穩(wěn)定籠地位是其優(yōu)輝勢(shì)。（4）妖在通過自主慧發(fā)展還是并惡購(gòu)的方式進(jìn)肌軍國(guó)際市場(chǎng)呀的選擇上，圈吉利確定采殲取超常規(guī)的卸并購(gòu)方式，爆以迅速實(shí)現(xiàn)縱進(jìn)軍國(guó)際市慰場(chǎng)曾的目標(biāo)。并極購(gòu)沃爾沃可銳以使其獲得糊所需的技術(shù)灶、銷售網(wǎng)絡(luò)紹等資源，從銅而進(jìn)軍國(guó)際帶市場(chǎng)。蟲（二）并購(gòu)磚過程生1.并購(gòu)揪前秋吉利200買7年開始就綿聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)犬構(gòu)及人員對(duì)車沃爾沃收購(gòu)兩事宜進(jìn)行評(píng)濟(jì)估。已2023年寫1月向福特律表示收購(gòu)意脹向。鍛2023年儲(chǔ)12月福特梨決定出售沃恒爾沃，以縮玉減生產(chǎn)成本舉，2023丙年4月公開徒宣布出售沃藏爾沃。吉利及隨之組建了粥收購(gòu)團(tuán)隊(duì)。吩2023年暢8月，吉沃弓雙方達(dá)成了納初步并購(gòu)意動(dòng)向。繡2023年?duì)?0月28往號(hào)，吉利聯(lián)遵合福特發(fā)表塑公開聲明：營(yíng)吉利成為了鋒首席競(jìng)購(gòu)商住，并購(gòu)雙方閉已就重要的季商業(yè)條款達(dá)謝成一致。臘期用間面臨的問拜題主要是：羅沃爾沃工會(huì)務(wù)的質(zhì)疑，兩竟家財(cái)團(tuán)同吉寒利競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)奇權(quán)。震2023年法3月28日么，浙江吉利售集團(tuán)與福特矛汽車在瑞典犧正式簽署最妥終股權(quán)收購(gòu)認(rèn)協(xié)議，鉆吉利集團(tuán)出放資18億美口元，成功收磨購(gòu)后者旗下上沃爾沃轎車強(qiáng)公司100際%的股權(quán)。衛(wèi)2.并購(gòu)煙過程中謝主要是資金頂?shù)幕I集。也圖1收購(gòu)皮及發(fā)展沃爾肉沃的資金組形成火高盛旗下一許家GSCP址的PE基金胸通過認(rèn)購(gòu)可絡(luò)轉(zhuǎn)換債券和偶認(rèn)購(gòu)股權(quán)正邀式投資吉利副，這次融資袋吉利獲取了禁約合3.3咸億美金的資園金。演在正式談判扇過程中，李愈書福組建了低以并購(gòu)融資明為目的上海脆吉利兆圓國(guó)座際投資有限好公司，該公槐司總注冊(cè)資爭(zhēng)金81億元忽人民幣，約慌11億美元爐。退在并購(gòu)資金旦來源中，具璃有政府背景域的資金支持早達(dá)34億。度在后來的并續(xù)購(gòu)交易中，童2億美元來守自中國(guó)銀行懇倫敦分行，舅2億美元來拳自福特賣方仆融資，11田億美元來自四該融資平臺(tái)舅。鐘3.并購(gòu)月后般（1）整合稅：退首先是經(jīng)營(yíng)些戰(zhàn)略、管理循方式的整合逃。山其次是文化糖背景的整合團(tuán)。罰最后就是技彎術(shù)整合。捎（2）一國(guó)懶兩制的融合寬策略純（3）技術(shù)旦轉(zhuǎn)讓與深入怠合作?？?023年妄3月9日牙，備受關(guān)注愚的吉利汽車北與沃爾沃汽換車合作事宜賴進(jìn)入實(shí)質(zhì)性姿階段，雙方坡就沃爾沃汽避車公司向吉姿利控股集團(tuán)準(zhǔn)旗下公司轉(zhuǎn)腰讓技術(shù)達(dá)成稍協(xié)議，開啟敬了深入合作陣的大門。謙二、企業(yè)并受購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)類型揉及案例分析董廣義的殺并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)匙：?jiǎn)讨赣捎谄髽I(yè)置并購(gòu)未來收扇益的不確定新性，造成的相未來實(shí)際收迎益與預(yù)期收構(gòu)益之間的偏索差泄狹義的并購(gòu)蹤風(fēng)險(xiǎn)敏：跌是指企業(yè)在圣實(shí)施并購(gòu)行慣為時(shí)遭受損庸失的可能性融。這種損失骨可大可小，尿既可能是企齊業(yè)盾收益逆的下降，也境可能是企業(yè)宇的負(fù)收益，冬其中最大的濱虧損是導(dǎo)致撞企業(yè)破產(chǎn)崩趣潰。價(jià)界定企業(yè)并敗購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)揮的揀目的航：齊是為了識(shí)別筆風(fēng)險(xiǎn)，了解哄風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的論可能性、風(fēng)虎險(xiǎn)的性質(zhì)，興是分析風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)形成的機(jī)理些前提。魯企業(yè)并購(gòu)風(fēng)珍險(xiǎn)的形成機(jī)泰理拉：即并購(gòu)風(fēng)旗險(xiǎn)是由哪些猛影響因素造燈成的，如何滾形成的，有癢哪些類型。捐企業(yè)并購(gòu)中般存在各種不唯確定因素，斃有顯性與隱蛋性的；存在趕與實(shí)施并購(gòu)傅活動(dòng)前、并詞購(gòu)過程中、階與并購(gòu)后華。碑敬分析企業(yè)并眼購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的形恨成機(jī)理，目敗的是為了了饑解冠風(fēng)險(xiǎn)來自哪纖些方面和環(huán)龜節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)的辜分布狀況、行風(fēng)險(xiǎn)造成影乖響的大小軍，應(yīng)明確了下一由步的管風(fēng)險(xiǎn)防范君和控制的目泊標(biāo)和范圍。送（一）企業(yè)庭并購(gòu)實(shí)施前切的決策風(fēng)險(xiǎn)茶目標(biāo)企業(yè)的隔選擇和對(duì)自啞身能力的東評(píng)估議是一個(gè)科學(xué)儀、理智、嚴(yán)銹密謹(jǐn)慎的分繳析過程，是熄企業(yè)實(shí)施并起購(gòu)決策的來首要問題栗。礎(chǔ)并購(gòu)實(shí)施前樓的風(fēng)險(xiǎn)舟包括汪：鈔1企.政治環(huán)象境風(fēng)險(xiǎn)伸（1）國(guó)家順外交政策引亭起的風(fēng)險(xiǎn)，倘與中國(guó)關(guān)系硬密切的國(guó)家攪，跨國(guó)并購(gòu)皺的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)圍較?。唬?丑）注重政治鉛風(fēng)險(xiǎn)。在并席購(gòu)前，重點(diǎn)頃分析那些難液以預(yù)測(cè)并可罩能使經(jīng)營(yíng)環(huán)半境突然改變蛙的各種主要斯政治力量，鉛特別是東道哄國(guó)與中國(guó)、另東道國(guó)國(guó)內(nèi)蜂的主要利益終集團(tuán)、民族量語(yǔ)宗教集團(tuán)班之間的關(guān)系振發(fā)展趨勢(shì)。旨案例：譯兩家財(cái)團(tuán)伏月?lián)艏?，一橫家是沃爾沃爽的高管及瑞店典汽車工會(huì)甩領(lǐng)導(dǎo)人組織歐的瑞典Ko銷nsort怠iumJ燭akob財(cái)頭團(tuán)，另一家饑是美國(guó)CR烈OWN基金融組織。福特純公司一直鼓表勵(lì)該后者，陰而沃爾沃對(duì)獅歐美市場(chǎng)有緣排外想法、萄因?yàn)楫?dāng)時(shí)歐鎖美市場(chǎng)情況賞不理。稻瑞典政鞋府對(duì)沃爾沃襖資金組成的潤(rùn)要求、我國(guó)略政府對(duì)并購(gòu)醒的相關(guān)態(tài)度威。得到了商提務(wù)部和發(fā)改指委的批準(zhǔn)，麻才實(shí)現(xiàn)了并斗購(gòu)。區(qū)2虜.法律風(fēng)腔險(xiǎn)修各國(guó)政府都碌制定了一系皺列的法律法竿規(guī)，以規(guī)范摧和監(jiān)管各企魔業(yè)在并購(gòu)活疏動(dòng)中的行為作。我國(guó)目前秧還沒有統(tǒng)一愛的《企業(yè)并潤(rùn)購(gòu)法》，有壇關(guān)并購(gòu)的規(guī)量定在《企業(yè)脂法》、《證瞞券法》、《袖上市公司章美程指引》、進(jìn)《關(guān)于規(guī)范忌上市公司重配大購(gòu)買或出伴售資產(chǎn)行為植的通知》及娃《上市公司吼收購(gòu)管理辦箏法》中有所能體現(xiàn)。由于凈我國(guó)相關(guān)法她律法規(guī)不完把善，在某種京程度上給企饞業(yè)并購(gòu)埋下玩了法律隱患富。濾3乖．戰(zhàn)略選擇恥風(fēng)險(xiǎn)（響包括土動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、昂信息不對(duì)稱咱風(fēng)險(xiǎn)）姥（1）獸并購(gòu)動(dòng)機(jī)不餐明確而產(chǎn)生懸的風(fēng)險(xiǎn)籍一些企業(yè)并共購(gòu)一動(dòng)機(jī)的得產(chǎn)生，不是丙從叔企業(yè)發(fā)展商的總目標(biāo)出樸發(fā)，通過對(duì)尾企業(yè)所面臨渡的外部環(huán)境市和內(nèi)部條件戰(zhàn)進(jìn)行研究，舒在分析企業(yè)蠅的優(yōu)勢(shì)和劣斗勢(shì)的基礎(chǔ)上詞，根據(jù)企業(yè)趣的彩發(fā)展戰(zhàn)略尿需要形成的杠，而是葵受輿論宣傳判的影響掠，只是在概傾略的意識(shí)到抽并購(gòu)可能帶琴來的利益，刻或是因?yàn)榭淳叩礁?jìng)爭(zhēng)對(duì)手德或其他企業(yè)葵實(shí)施了并購(gòu)陰，就悟非理性地產(chǎn)脂生了進(jìn)行并杏購(gòu)的盲目沖船動(dòng)雹。這種不是食從企業(yè)實(shí)際擱情況出發(fā)而寒產(chǎn)生的盲目烤并購(gòu)沖動(dòng)，記從一開始就壓潛伏著導(dǎo)致驢企業(yè)并購(gòu)失紫敗的風(fēng)險(xiǎn)。悶案例：奔動(dòng)機(jī)明確（夠進(jìn)軍海外、員技術(shù)及銷售揉網(wǎng)絡(luò)）炎（2）信息遇不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)錄案例：違有風(fēng)險(xiǎn)、但妨聘請(qǐng)了多加扁機(jī)構(gòu)評(píng)估轉(zhuǎn)（3）蛾盲目自信夸肯大自我區(qū)并購(gòu)能力寫而產(chǎn)生的風(fēng)精險(xiǎn)蹄有的企業(yè)善問于并購(gòu)，有歌的企業(yè)不善意于并購(gòu)，可蹤以說是基于土提升和完善墓核心競(jìng)爭(zhēng)力葬的的要求，猶但并購(gòu)本身猜也是一種能似力。既然是分一種能力，秤很少企業(yè)是值生而知之的脈。從我國(guó)一痰些實(shí)例看，嶼一些企業(yè)看赴到了競(jìng)爭(zhēng)中影歷史企業(yè)的侵軟弱地位，灑產(chǎn)生了低價(jià)勉買進(jìn)大量據(jù)資產(chǎn)牲的動(dòng)機(jī)，但慮卻菊沒有充分估氏計(jì)到自身改值造這種劣勢(shì)游企業(yè)的能力品的不足，如羅資金能力、盈技術(shù)能力、件管理能力波等，蛙從而做出錯(cuò)筋誤的并購(gòu)選遠(yuǎn)擇，陷入了蠻低成本擴(kuò)張皮的陷阱。兇案例：隆有風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)丑自身能力的進(jìn)評(píng)估？，融戀資能力、整狐合能力等。召沃爾沃工會(huì)跑開出了問“妨至少需要再青投資14億絹美元屑”狗的賬單，很佩多人對(duì)吉利儲(chǔ)是否具有收庭購(gòu)的實(shí)力提視出了質(zhì)疑。拾吉利至少需腔要180億亭人民幣，市私值僅30多鼻億元人民幣匪的吉利想要表順利吞下數(shù)弊倍于己的沃廈爾沃，必須撈進(jìn)行大量的慌舉債融資。損4雀.市場(chǎng)風(fēng)康險(xiǎn)鳴據(jù)表現(xiàn)形式惡，企業(yè)并購(gòu)攔市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分湖為四大類，親即行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品瘦競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、械客戶風(fēng)險(xiǎn)、洽企業(yè)營(yíng)銷風(fēng)須險(xiǎn)。豈案例：扭可發(fā)揮市場(chǎng)赴渠道的協(xié)同地效應(yīng)。雙方繳唯一可能達(dá)摔到協(xié)同的就督是沃爾沃變托成一個(gè)以中棋國(guó)投資者為扶主要股東的企公司后，可勉以大規(guī)模的必?cái)U(kuò)大其在中汽國(guó)的市場(chǎng)份府額，同時(shí)降南低成本。能氣否產(chǎn)出受顧紫客歡迎的新跳產(chǎn)品、能夠哭暢銷、能否抓利用好沃爾弟沃的國(guó)際銷犧售渠道。能咬否將吉利對(duì)囑本土市場(chǎng)的窯熟稔嫁接到駁沃爾沃上。偏事實(shí)護(hù)證明做的不甩錯(cuò)鴿5贏.反并購(gòu)屬風(fēng)險(xiǎn)腹6晨.競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)番險(xiǎn)南7勢(shì).投資風(fēng)諒險(xiǎn)（總括）揭企業(yè)并購(gòu)是府一項(xiàng)直接的瑞對(duì)外投資。包一般都需要奉較多的資金歲投入，其目澤的是為了取傲得預(yù)期的回鴿報(bào)。并購(gòu)后楊能否產(chǎn)生協(xié)煮同效應(yīng)，能思否取得預(yù)期潤(rùn)投資收益，添會(huì)受許多因脆素的影響，薯其結(jié)果具有炭不確定性，甚這種不確定春性構(gòu)成企業(yè)飯并購(gòu)的投資務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。頁(yè)（二）企業(yè)腫并購(gòu)實(shí)施過化程中的操作濕風(fēng)險(xiǎn)燦企業(yè)實(shí)施并源購(gòu)的脊主要目標(biāo)是范為了協(xié)同效揉應(yīng)廉，具體包括瀉：管理協(xié)同浩、經(jīng)營(yíng)協(xié)同篇和腳財(cái)務(wù)統(tǒng)協(xié)同，然而林從實(shí)際情況慰來看，協(xié)同則就如同鼓動(dòng)秧，非常罕見例。臨這些風(fēng)險(xiǎn)主堅(jiān)要包括：寺1榴．茶信息不對(duì)稱箭風(fēng)險(xiǎn)舌所謂信息不濱對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，偉指的是企業(yè)傲在并購(gòu)的過碎程中對(duì)收購(gòu)擇方的了解與瀉目標(biāo)公司的社股東和管理晴層相比可能越存在嚴(yán)重的勿不對(duì)等問題瓶給并購(gòu)帶來淚的不確定因兇素。由于嗎信息不對(duì)稱皆和道德風(fēng)險(xiǎn)鋒的存在，室被并購(gòu)企業(yè)叛很容易為了女獲得更多利欲益而向并購(gòu)家方隱瞞對(duì)自光身不利的信遵息，甚至杜岡撰有利的信縫息。援騾企業(yè)作為一譯個(gè)多種生產(chǎn)割要素、多種垮關(guān)系交織構(gòu)別成的綜合系扮統(tǒng)，極具復(fù)竭雜性，并購(gòu)且方很難在相凱對(duì)短的時(shí)間煉內(nèi)全面了解民、逐一辨別橡真?zhèn)巍Ｒ恍┐u并購(gòu)活動(dòng)因糖為事先對(duì)被佩并購(gòu)對(duì)象的度盈利狀況、河資產(chǎn)質(zhì)量可（例如龜有形資產(chǎn)介的可用性、蔑無形資產(chǎn)拖的真實(shí)性、擱債權(quán)的有效胃性）、易或有事項(xiàng)遼等武可能缺乏深氏入了解李，沒有發(fā)現(xiàn)返隱瞞著的掏債務(wù)僚、訴訟糾紛傍、資產(chǎn)潛在輩問題等關(guān)鍵兔情況，而在劇實(shí)施后落入紡陷阱.難以旨自拔。匆2．估價(jià)風(fēng)邊險(xiǎn)抄由于我國(guó)資允產(chǎn)評(píng)估行業(yè)陸處于發(fā)展階泥段，在評(píng)估熔的技術(shù)或手篇段上尚不成遞熟，這種誤蒜差可能更加住明顯。此外半，資產(chǎn)評(píng)估兩部門也有可灰能在多方干光預(yù)或自身利依益的驅(qū)動(dòng)下映不顧職業(yè)道脊德，出具虛遭假的評(píng)估報(bào)蓬告。前3．互財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)灘一般而言，援并購(gòu)行為需鐮要大量的資創(chuàng)金支持。企躬業(yè)無論選擇襪哪種融資途弊徑，都存在造著一定的融敘資風(fēng)險(xiǎn)，如盯果收購(gòu)方在稀收購(gòu)中所付孝代價(jià)過高，化可能會(huì)導(dǎo)致拴企業(yè)在收購(gòu)派活動(dòng)后，資士本結(jié)構(gòu)惡化父，負(fù)債比例陵過高，付不歡出本息而破捉產(chǎn)倒閉。眨風(fēng)險(xiǎn)主要源破自融資風(fēng)險(xiǎn)曠，流動(dòng)性風(fēng)漲險(xiǎn)，杠桿收養(yǎng)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的償索債風(fēng)險(xiǎn)。老具體來說，控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主印要來自幾個(gè)怨方面：枯籌資的方式忽的不確定性拼、多樣性拳；熄籌資成本的待高增長(zhǎng)性趣；泡外匯匯率的腸多變性等。姨案例：笛經(jīng)過財(cái)務(wù)顧野問洛希爾公格司采用現(xiàn)金文流量法和乘生數(shù)法對(duì)沃爾國(guó)沃資產(chǎn)進(jìn)行必評(píng)估后，吉兆利至少需要秀180億人伙民幣，市值秀僅30多億機(jī)元人民幣的擋吉利想要順功利吞下數(shù)倍厭于己的沃爾廚沃，必須進(jìn)龜行大量的舉仇債融資。這長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)大型些車企來說并井非難事，然宏而對(duì)于一個(gè)也自主品牌的用民營(yíng)企業(yè)來襲講就頗為費(fèi)窗力了。耽（三）企業(yè)欣并購(gòu)后整合川過程中府的元“不協(xié)同”采風(fēng)險(xiǎn)矛企業(yè)并購(gòu)的咳一大動(dòng)因是卡股東財(cái)富最育大化詠。為了實(shí)現(xiàn)若這一目標(biāo)，警并購(gòu)后的企里業(yè)必須要實(shí)犬現(xiàn)舍經(jīng)營(yíng)、管理冤等諸多方面扛的協(xié)同沫，然而在企賄業(yè)并購(gòu)后的格整合過程中響，未必一定浮達(dá)到這一初狗衷，導(dǎo)致并色購(gòu)未必取得歡真正的成功鮮，存在巨大疤的風(fēng)險(xiǎn)：兼1、管理風(fēng)謀險(xiǎn)垃并購(gòu)之后管榴理人員、管豪理隊(duì)伍能否掉的得到悼合適配備閥，能否找到培并采用蚊得當(dāng)?shù)乃压芾矸椒?，穩(wěn)管理手段狠能否具有一誘致性、娃協(xié)調(diào)性泡，管理水平住能否因瓶企業(yè)發(fā)展已而提出更高潛的要求，這殃些都存在不逝確定性，都紙會(huì)造成管理勉風(fēng)險(xiǎn)。就案例：伸管理層是否攤匹配、一致婚協(xié)調(diào)。管理辱團(tuán)隊(duì)是分開債的，只有李己書福身兼兩目家公司的董甲事長(zhǎng)，李書袖福在其中起怒協(xié)調(diào)作用，壯讓兩個(gè)品牌炕避免沖突和甩重復(fù)，一方張面保持沃爾鈴沃全球品牌貝高端路線，萍一方面吉利周繼續(xù)立足于縱本土大眾化職品牌形象。吩2.功館規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)雖險(xiǎn)霞并購(gòu)后逐規(guī)模過大、移成本費(fèi)用冗可雜，產(chǎn)生規(guī)制模不經(jīng)濟(jì)稻，未能達(dá)到昏預(yù)期目標(biāo)而踐產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)配。蜘案例：伐可以擴(kuò)大沃辟爾沃在中國(guó)誼銷量。規(guī)模施大了，成本萌是否能合理憐控制。吉利季的品牌目前析屬于整個(gè)中當(dāng)國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)柏的中低端，讓而沃爾沃卻涂是高端品牌特。同時(shí)二者抵的采購(gòu)體系恭也完全不匹偉配，不能相舅互采用。進(jìn)3順、浸范圍軋經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)析并購(gòu)方在完刮成并購(gòu)后，年不能買夠?qū)崿F(xiàn)核心嗎技術(shù)的共同希利用牛，幕無法依托核諷心技術(shù)開發(fā)令與生產(chǎn)多種右產(chǎn)品，富不能實(shí)現(xiàn)寧范圍經(jīng)濟(jì)見，頁(yè)而是截低水平的重剩復(fù)建設(shè)。掙這種風(fēng)險(xiǎn)因擋素的存在必者將導(dǎo)致并購(gòu)恭的失敗。拘案例：迅能否利用其謝研發(fā)平臺(tái)、偽現(xiàn)金技術(shù)來罩生產(chǎn)新產(chǎn)品每。能否把沃恐爾沃在技術(shù)繼、研發(fā)和質(zhì)鉤量管理方面熄的經(jīng)驗(yàn)嫁接效到吉利上。吃2023年弄3月9日為，雙方就沃偶爾沃汽車公系司向吉利控滿股集團(tuán)旗下渡公司轉(zhuǎn)讓技救術(shù)達(dá)成協(xié)議夜。事4炮、杠企業(yè)文化風(fēng)禮險(xiǎn)蝕并購(gòu)雙方能圓否達(dá)成灰企業(yè)文化她的融合，形踩成共同的羨經(jīng)營(yíng)理念葉、團(tuán)隊(duì)精神農(nóng)、工作作風(fēng)活受到很多因誤素的影響，鉗同樣會(huì)帶來徐風(fēng)險(xiǎn)。并企業(yè)文化睛是否相近，朽能否融合，盾對(duì)并購(gòu)成敗睛的揉影響是極其觸深遠(yuǎn)的雷，特別是在稍跨國(guó)、跨地其區(qū)的并購(gòu)案致中。況案例：助工會(huì)的溝通土。人權(quán)保障納方面的文化借、兩公司重角視的核心競(jìng)皺爭(zhēng)力、文化飼與品牌的差鋤別。呼“終吉利是吉利趨，沃爾沃是例沃爾沃，兩武者是兄弟關(guān)州系，不是父纏子關(guān)系。撐”忌李書福用一科“殺國(guó)偽”嚴(yán)兩從“蝶制咐”擦避免了整合腫性并購(gòu)帶來朝的文化沖突冶。但。。燥5約、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)擇（由其他風(fēng)卵險(xiǎn)引起）常為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)終濟(jì)上的互補(bǔ)橋性，達(dá)到規(guī)餃模經(jīng)營(yíng)，謀韻求悶經(jīng)營(yíng)協(xié)同效索應(yīng)園，并購(gòu)后的加企業(yè)還必須枯改善經(jīng)營(yíng)方馬式，甚至生部產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加田大產(chǎn)品研發(fā)襖力度嚴(yán)格控狠制產(chǎn)品質(zhì)量裂，敘調(diào)整資源配禾置，否則就總會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)答風(fēng)險(xiǎn)。徑2023年壓3月9日紋，備受關(guān)注懷的吉利汽車慨與沃爾沃汽遙車合作事宜槽進(jìn)入實(shí)質(zhì)性喉階段，雙方瞎就沃爾沃汽風(fēng)車公司向吉牧利控股集團(tuán)召旗下公司轉(zhuǎn)吊讓技術(shù)達(dá)成躲協(xié)議，開啟距了深入合作曠的大門。察案例：疲沃爾沃被吉禮利全資收購(gòu)漁已經(jīng)兩年有泉余，卻依然糧無法入籍中勒國(guó)。李書福綢還得抓緊嘗斬試通過落實(shí)償中國(guó)汽車產(chǎn)得業(yè)政策，用供左手代表吉延利，右手代冰表沃爾沃，偵將吉利與沃伙爾沃成立合畝資公司，以催期符合中國(guó)利政策，推進(jìn)桂沃爾沃的中短國(guó)本地化生冊(cè)產(chǎn)。歪三、風(fēng)險(xiǎn)防肅范措施及案狗例分析莊并購(gòu)的各個(gè)虧環(huán)節(jié)、各個(gè)野階段都是喊相互關(guān)聯(lián)的慎，針對(duì)企業(yè)標(biāo)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)膏生的機(jī)理和脾具體環(huán)節(jié)，借企業(yè)可以采權(quán)取以下具有萄針對(duì)性的措冷施加以有效辱的控制：糊（一）并購(gòu)箏前期好1、湯明確并購(gòu)的故戰(zhàn)略目標(biāo)兩從增強(qiáng)撥企業(yè)核心競(jìng)爆爭(zhēng)力霉這一戰(zhàn)略為劈出發(fā)點(diǎn)選擇餅是否并購(gòu)和冠目標(biāo)企業(yè)勸企業(yè)并購(gòu)的賀根本價(jià)值在值于通過并購(gòu)泥獲得對(duì)方的肚核心資源，右增強(qiáng)自身的劈核心競(jìng)爭(zhēng)力跡和持續(xù)發(fā)展受能力，寒這就要求企沉業(yè)注重涼戰(zhàn)略并購(gòu)華。一個(gè)企業(yè)練要進(jìn)行擴(kuò)張釣，首先需要內(nèi)制訂陵戰(zhàn)略規(guī)劃膜，有選擇并律購(gòu)對(duì)象的標(biāo)饞準(zhǔn)。尚存符合戰(zhàn)略布陜局，有利于掛企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)劈展的，即便掃其價(jià)格不菲絞，也值得收葬購(gòu)不符合戰(zhàn)掠略布局，只袋有短利可圖掘的，即便其心價(jià)格低廉，費(fèi)也不可輕易箏涉足特別在返跨行業(yè)項(xiàng)混合并購(gòu)析中，結(jié)呆更要對(duì)削新行業(yè)嚼從戰(zhàn)略的高診度進(jìn)行宏、掌微觀審慎地傷考察，宜對(duì)目標(biāo)企業(yè)偉的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)粒、弱點(diǎn)和增扎長(zhǎng)潛力進(jìn)行蠶客觀廈評(píng)估凳和判斷。庸案例：膨吉利主要走州低端路線，筍沃爾沃走高威端路線，選殖擇沃爾沃為閃其并購(gòu)目標(biāo)報(bào)，符合企業(yè)狠的戰(zhàn)略規(guī)劃臣，有利于沃慎爾沃的全面詳發(fā)展。渡2、右全面搜索和尾分析舅目標(biāo)企業(yè)信責(zé)息摩及對(duì)創(chuàng)自身并購(gòu)能凳力害進(jìn)行評(píng)價(jià)全行業(yè)戰(zhàn)略形枝勢(shì)分析、競(jìng)嫂爭(zhēng)戰(zhàn)略形勢(shì)超分析、自身碧并購(gòu)能力分浩析劫在選擇目標(biāo)咳企業(yè)的時(shí)候抹，企業(yè)要大差量搜集信息暴，包括目標(biāo)寫企業(yè)的產(chǎn)業(yè)遺環(huán)境信息（哲產(chǎn)業(yè)發(fā)展階船段、產(chǎn)業(yè)結(jié)漢構(gòu)等）、財(cái)縱務(wù)狀況信息枯（資本結(jié)構(gòu)神、額盈利能力恐）、高層領(lǐng)腐導(dǎo)信息（能揮力品質(zhì)）、宜生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、偵管理水平、蠟組織結(jié)構(gòu)膏、厲企業(yè)文化霧、市場(chǎng)鏈循價(jià)值鏈繞等，以改善塌并購(gòu)方所面看臨的信息不鋤對(duì)稱。蝕案例：眉當(dāng)時(shí)的情況耕是，奪到否2023朱年底，福特尊汽車業(yè)務(wù)債棵務(wù)為魔258轎億美元，即蠢使減債成功怠，仍然有寇100丸多億美元的膜缺口，賣掉向沃爾沃能迅粥速回籠資金膚，避免福特盾進(jìn)一步陷入水困局。面對(duì)漠以上這種情受形，福特公巾司進(jìn)行了大套規(guī)模的戰(zhàn)略乘調(diào)整，確定淋了相“ONE榮FORD”讓戰(zhàn)略。自身感難保的福特段再也無暇顧制及沃爾沃這封個(gè)子品牌，滿沃爾沃公司原那不堪入目困的年報(bào)讓福凡特?zé)o法承受索其虧損之重礙，乓無論如何都艙要賣掉沃爾維沃薯，以挽救金激融危機(jī)沖擊竭中搖搖欲墜腰的福特。朗這就為吉利巖的并購(gòu)提供警的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)趨。蔬3.充分叼了解宏觀政戶策很宏觀經(jīng)濟(jì)陳的關(guān)注，主射要包括經(jīng)濟(jì)抵景氣度和碰經(jīng)濟(jì)周期溪等方面。經(jīng)牧濟(jì)景氣度的錫研究包括宏團(tuán)觀經(jīng)濟(jì)的研荷究和行業(yè)波坦動(dòng)的分析。強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期處粒于不同的階品段，企業(yè)并海購(gòu)的成本和栗成功率也不榆一樣。通常哥在一個(gè)器經(jīng)濟(jì)周期雨的啟動(dòng)初期庫(kù)和調(diào)整末期需，企業(yè)并購(gòu)福的成功率相舉對(duì)大些，宵成本呼也相對(duì)較低螺。曾案例：寫吉利并購(gòu)沃服爾沃的大背待景是200貼8年的全球廢金融危機(jī)。娃所以這個(gè)時(shí)槽期進(jìn)行并購(gòu)裕成功率相對(duì)霧大些，標(biāo)成本歷也相對(duì)較低星。泥4.認(rèn)真俱研究相關(guān)法漲律法規(guī)及政床策嶄政府的法律哨法規(guī)，及時(shí)武掌握新的政顯策，對(duì)企業(yè)鮮并購(gòu)也相當(dāng)刺重要，企業(yè)我并購(gòu)必然要田受到法律法包規(guī)的限制，癥只有研究有王關(guān)法律依法悠辦事才能減瘡少訴訟方面奉的麻煩，提賭高并購(gòu)的成宗功率。對(duì)待晌并購(gòu)目標(biāo)的歌資產(chǎn)狀況等構(gòu)問題，一定香要高度警惕叨。并購(gòu)方在框做出并購(gòu)決紅定前應(yīng)對(duì)并璃購(gòu)資產(chǎn)進(jìn)行瘦評(píng)估、審計(jì)村，而不要過袋分依賴對(duì)方店所提供的數(shù)蛋據(jù)，以免給儉自己帶來不呈必要的法律愿麻煩。張案例：依吉利請(qǐng)老朋邁友洛希爾公娘司出面，聯(lián)放合全球頂尖啊的律師事務(wù)源所富爾德、萄會(huì)計(jì)師事務(wù)包所德勤、著碼名汽車咨詢星公司羅蘭貝宗格以及著名敘企業(yè)并購(gòu)公削關(guān)公司博然行思維，組建翻了多達(dá)幾百紙人的薯“婆外腦膏”旗團(tuán)隊(duì)，對(duì)沃志爾沃進(jìn)行全縱面的評(píng)估葉.請(qǐng)的這些深外腦團(tuán)隊(duì)都黑是各方面的舍精英，對(duì)政炒策法規(guī)方面柄是很熟悉的棄。晌5.建立頓科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)樹管理機(jī)制稍在并購(gòu)過程靜的每個(gè)階段黑都要建立由臥風(fēng)險(xiǎn)慣預(yù)警深、風(fēng)險(xiǎn)蛇監(jiān)測(cè)竭、風(fēng)險(xiǎn)杠評(píng)價(jià)踩、風(fēng)險(xiǎn)食控制包和風(fēng)險(xiǎn)曲防范松組成的完整星體系，在風(fēng)裳險(xiǎn)管理的人辣員組織、操寨作程序、管丙理手段、運(yùn)淺行制度等方惹面要有嚴(yán)格俊的保障，使斑企業(yè)并購(gòu)活充動(dòng)的每個(gè)環(huán)牧節(jié)都處于可亞控狀態(tài)，將滿各種潛在的遵風(fēng)險(xiǎn)消滅在柱萌芽狀態(tài)。多尤其是企業(yè)低在進(jìn)行多元揪化經(jīng)營(yíng)為目機(jī)的的混合并腰購(gòu)中要保持禾清醒的頭腦森，對(duì)新進(jìn)入社的行業(yè)一定土要做到心中盤有數(shù)，有把調(diào)握后才可以喇實(shí)施并購(gòu)，洲避免盲目進(jìn)竭入新領(lǐng)域而水進(jìn)退兩難，鑄背上沉重的齡包袱。肝（二）并購(gòu)甜中期蛾1.定價(jià)塞風(fēng)險(xiǎn)防范梯詳細(xì)評(píng)估、適風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)系褲數(shù)確定等；媽談判能力息案例：俊外腦團(tuán)隊(duì)的啞選擇。驚2.融資雞風(fēng)險(xiǎn)防范。側(cè)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)去中可能出現(xiàn)森的桌資金財(cái)務(wù)風(fēng)忽險(xiǎn)嬸，企業(yè)可以細(xì)采取以下措免施加以控制猶（1）、嚴(yán)潮格歲制定并購(gòu)資攏金需求量及爭(zhēng)支出蛙預(yù)算掏：企業(yè)應(yīng)在鋸實(shí)施并購(gòu)前柴對(duì)并購(gòu)各環(huán)劇節(jié)的資金需離求量進(jìn)行認(rèn)壁真核算，并帥據(jù)此做好毫資金預(yù)算書。以會(huì)預(yù)算匠為依據(jù)，企玉業(yè)應(yīng)根據(jù)并菊購(gòu)資金的支搬出時(shí)間，制的定出并購(gòu)資不金支出程序佩和支出數(shù)量剛，并據(jù)此做何出并購(gòu)資金養(yǎng)支出預(yù)算。熊這樣可以保附證企業(yè)進(jìn)行皂并購(gòu)活動(dòng)所尤需資金的有漸效供給。售（2）、駕主動(dòng)與債權(quán)禿人達(dá)成償還梳債務(wù)率協(xié)議定：為了防止足陷入不能按趴時(shí)支付債務(wù)外資金的困境襖，企業(yè)對(duì)已杏經(jīng)資不抵債揀的企業(yè)實(shí)施估并購(gòu)時(shí)必須捆考慮被并購(gòu)效企業(yè)債權(quán)人旱的利益，與潮債權(quán)人取得隊(duì)一致的意見暈時(shí)方可并購(gòu)參。厲（3）、尼采用減少資抱金支出的靈識(shí)活的并購(gòu)方柜法。舍3.支付織風(fēng)險(xiǎn)防范用案例：懼2023嬸年映3卸月逆28廉日，吉利汽叢車在瑞典哥留德堡與福特針汽車正式簽撐約，以謊18河億美元成功干收購(gòu)沃爾沃蜜汽車軟100%劣的股權(quán)及相俱關(guān)資產(chǎn)。準(zhǔn)（三）并購(gòu)寺后的風(fēng)險(xiǎn)防損范體對(duì)于并購(gòu)后短的煎整合風(fēng)險(xiǎn)聰?shù)目刂疲髢鰳I(yè)除百明確整合的歉內(nèi)容和對(duì)象吵外停，還要注意勸時(shí)間進(jìn)度的蟻控制和方法允選擇含的恰當(dāng)冷（1）、生罪產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整合輸風(fēng)險(xiǎn)的控制號(hào)：肯企業(yè)并購(gòu)后漸，其核心生紋產(chǎn)能力必須促跟上已企業(yè)規(guī)模都日益擴(kuò)大的洲需要，根據(jù)蒸企業(yè)既定的杠經(jīng)營(yíng)目標(biāo)調(diào)溜整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略巖，蚊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)討體系，建立華同一地生產(chǎn)層線，使生產(chǎn)偏協(xié)調(diào)一致，菌取得規(guī)模效冠益，穩(wěn)定上宏下游企業(yè)，懂保證發(fā)價(jià)值鏈震的連續(xù)性。身經(jīng)營(yíng)整合可波以降低企業(yè)冬的生產(chǎn)成本互、存貨成本哭、銷售成本饒等，從長(zhǎng)期倆來看，它對(duì)廢企業(yè)的整體膏利益非常有堂用。經(jīng)營(yíng)整桌合過程中一軋個(gè)十分重要衛(wèi)的方面就是奧供銷整合，聾它是并購(gòu)協(xié)路同效應(yīng)最為題直接的實(shí)現(xiàn)寫途徑。在供板銷策略上要盲從整體利益錦出發(fā)進(jìn)行調(diào)費(fèi)整和安排。柱對(duì)于目標(biāo)企暫業(yè)原來的供咐應(yīng)商和客戶染應(yīng)通過各種鄰有效途徑向叫其說明公司收的經(jīng)營(yíng)思想掀和政策的穩(wěn)籃定性，使他筑們消除顧慮焦繼續(xù)與企業(yè)伍合作。摘案例筍：耐吉利收購(gòu)沃孕爾沃本身是淘屬于以弱收皇強(qiáng)的反向收梳購(gòu)，必然會(huì)狼導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)言略和管理上炎的巨大差異隸，整合這種州差異，避免貼出現(xiàn)重大分慎歧則十分必測(cè)要。澆（裳2）、緣管理制度竿整合風(fēng)險(xiǎn)的軟控制：汽必須盡快建乏立起駕馭新菌的資源管理披系統(tǒng)。豪優(yōu)勢(shì)企業(yè)的禍先進(jìn)管理模栗式與目標(biāo)企遺業(yè)的內(nèi)部管驚理制度有機(jī)卵融合，并使攻優(yōu)勢(shì)企業(yè)的清管理優(yōu)勢(shì)在貞目標(biāo)企業(yè)生要根、開花、產(chǎn)結(jié)果。否則鐮，并購(gòu)將給芝優(yōu)勢(shì)企業(yè)背里上沉重的包油袱。嘉案例：肝吉利汽車是任低端品牌，狗信奉企業(yè)理賭念，其管理蘇層無高端品討牌管理經(jīng)驗(yàn)塞。沃爾沃是固瑞典高端品討牌，信奉客檔戶至上理念棋。僅這一點(diǎn)皆就會(huì)給雙方索帶來差異并瑞購(gòu)后的沃爾都沃人獨(dú)立經(jīng)拖營(yíng)，這是吉湯利為降低成居本而采取的眨措施。庸（3）、人碌員的整合風(fēng)蓄險(xiǎn)的控制：勺注意荷①枝選派踩適宜的被并咬購(gòu)企業(yè)傅主管格人員。刷②捐及時(shí)與并購(gòu)燒后的人員萬溝通女。閑③接進(jìn)行必要的販人事調(diào)整。合通過正式或循非正式的形刪式對(duì)蛋員工疤做思想工作斃，做好擁溝通勇工作；采取誠(chéng)優(yōu)勝劣汰的希用人機(jī)制亦，建立人事扔數(shù)據(jù)庫(kù)，重為新評(píng)估員工旨，建立健全綠的人才梯隊(duì)路；推出適當(dāng)據(jù)的罷激勵(lì)機(jī)制展等。喇（4）、鬧企業(yè)文化盈的整合風(fēng)險(xiǎn)駁的控制：震首先需要對(duì)碼兩個(gè)企業(yè)的霸文化進(jìn)行孕比較分析，津保留目標(biāo)企饑業(yè)文化的優(yōu)割勢(shì)和長(zhǎng)處，追并予以吸收警和借鑒，然全后再將優(yōu)勢(shì)栽企業(yè)的企業(yè)趁精神、價(jià)值身觀念、行為篇方式、工作天作風(fēng)等，作酒為主導(dǎo)文化庸引入到目標(biāo)紐企業(yè)。贊為了使目標(biāo)田企業(yè)能按本綱領(lǐng)域要求正梢常發(fā)展，吧可以使被并點(diǎn)購(gòu)方保持文悼化上的自主字，芬并購(gòu)方不便排直接強(qiáng)加干根預(yù)，但要保肥持“宏觀”把上的調(diào)控。謹(jǐn)需要注意的蹦是企業(yè)文化鹽的引入應(yīng)與爛其他整合工眨作相互結(jié)合核，并滲透到純并購(gòu)后的其內(nèi)他具體工作墾中去，以通后過文化理念餃來激發(fā)目標(biāo)懷企業(yè)的活力瘋。薦案例：瘦吉利是標(biāo)準(zhǔn)捆的草根出身盤，在長(zhǎng)期的捏發(fā)展中形成由了自己獨(dú)有約的企業(yè)文化轎，從各方面谷來看都與國(guó)披際化的沃爾浙沃有所區(qū)別知，只有做好號(hào)各方面的文六化融合準(zhǔn)備辛，才能加大盼企業(yè)的凝聚棚力，促進(jìn)企能業(yè)的整體發(fā)賣展肢。粘總之，并購(gòu)蠅企業(yè)要本著斷戰(zhàn)略為根、嫁嚴(yán)控為基、臨細(xì)節(jié)至上的漿原則，從企涉業(yè)的亞核心競(jìng)爭(zhēng)力裕、只執(zhí)行力享的角度來理尺解并購(gòu)，在柜認(rèn)真分析并把購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的基忍礎(chǔ)上對(duì)其加頑以控制。位汽車企業(yè)海逆外并購(gòu)目標(biāo)遲評(píng)價(jià)罩——額以吉利并購(gòu)季沃爾沃為例堅(jiān)組員：陳峰對(duì)姜鑫楊塑瑋姣議并購(gòu)是兼并泳收購(gòu)的簡(jiǎn)稱接，是公司通品過股權(quán)收購(gòu)統(tǒng)或資產(chǎn)收購(gòu)駁獲取目標(biāo)方迅股權(quán)、資產(chǎn)龜或直接吸收賣合并，實(shí)現(xiàn)辛公司快速發(fā)填展的行為。呼直觀的看，勤公司通過購(gòu)子并手段能快移速獲得規(guī)模暴經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，扶并可在隨后收的整合中聚舊斂其協(xié)同效臉應(yīng)。吉利對(duì)或沃爾沃的成母功收購(gòu)是一旦次讓大多數(shù)肢人拍手叫好醬的海外并購(gòu)擊，本文將從宮企業(yè)并購(gòu)目答標(biāo)選擇總與評(píng)價(jià)屠的角度分析譯吉利購(gòu)并沃放爾沃這一案漠例。瓣一、吉利收伏購(gòu)沃爾沃案甩例簡(jiǎn)介義隨著金融危茶機(jī)的巨大沖競(jìng)擊，沃爾沃皺在過去幾年增的銷售量、濁銷售額和市三場(chǎng)份額都呈撓現(xiàn)下滑趨勢(shì)漫。2023菊年銷售額增民長(zhǎng)率下滑速寫度最快，達(dá)卻-31.3趟%，200菠9年下滑速恭度放緩但仍月處于較高水農(nóng)平。近五年膜來沃爾沃市沖場(chǎng)份額不斷阻下滑，加之振金融危機(jī)對(duì)衰其母公司福續(xù)特汽車的沖半擊較大，福杜特為迅速回籠籠資金以度秩過危機(jī)，不多得不出售那潤(rùn)些市場(chǎng)表現(xiàn)晌較差的品牌濱，以全力保獻(xiàn)證福特品牌折的開發(fā)及運(yùn)棗營(yíng)工作。而屑吉利作為一博家中國(guó)民營(yíng)甚轎車生產(chǎn)企倡業(yè)，其正處圈于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型川階段，由于蒼其對(duì)技術(shù)和續(xù)品牌的訴求售，對(duì)學(xué)習(xí)系兔統(tǒng)的市場(chǎng)營(yíng)地銷規(guī)模的追京求以及李書縱福本人的性您格因素等，毒在2023修年3月28壟日，吉利與榮福特汽車簽蠅署最終股權(quán)跟收購(gòu)協(xié)議，昆吉利以18擴(kuò)億美元收購(gòu)潑沃爾沃轎車號(hào)100%的栽股權(quán)以及相園關(guān)資產(chǎn)（包川括知識(shí)產(chǎn)權(quán)冤）。這宗收聾購(gòu)事件可以怖追溯到20泉08年12杠月，由于陷倡入破產(chǎn)危機(jī)私，福特宣布怕出售沃爾沃子轎車業(yè)務(wù)，神2023年恢9月吉利便采首度證實(shí)競(jìng)務(wù)購(gòu)沃爾沃，閉聯(lián)手內(nèi)地政舞府，200嬸9年10月旬28日福特州宣布吉利成蜓為沃爾沃的黎優(yōu)先競(jìng)購(gòu)方射，直至20謠l味0義年3月28炎日吉利集團(tuán)斥與福特汽車憤在瑞典哥德曬堡簽署最終另股權(quán)收購(gòu)協(xié)棕議。漁國(guó)內(nèi)外關(guān)于眉目標(biāo)企業(yè)選雙擇的理論研寬究你主要的有以遍下幾種：痕（1）敏交易成本理縫論，新制度輩主義經(jīng)濟(jì)學(xué)禍派提出的交鞭易成本理論店是對(duì)企業(yè)縱雕向并購(gòu)的理字論解釋，認(rèn)鬧為企業(yè)通過姑并購(gòu)可以將椅企業(yè)間的外港部交易轉(zhuǎn)變蠅為企業(yè)的內(nèi)許部行為，從叼而降低交易脂費(fèi)用，目標(biāo)夫企業(yè)的選擇華也是以降低轎交易成本為寫條件的。溉（績(jī)2努）誰價(jià)值低估理倒論，價(jià)值低哄估指的是由荒于信息的不材全面，許多親不出名的小惜企業(yè)相對(duì)于會(huì)大企業(yè)的來度說價(jià)格被低淡估了。價(jià)值鉗低估對(duì)并購(gòu)嘩的影響一般央以托賓提出玉的q比率來些表示，當(dāng)q根<1，說規(guī)明并購(gòu)有利巡可圖，并購(gòu)?fù)诘目赡苄源笃?。西方?jīng)濟(jì)發(fā)學(xué)家認(rèn)為，閱企業(yè)之所以怒存在買賣，羊就是因?yàn)殡p絲方當(dāng)事人對(duì)覽該企業(yè)的判間斷高低不一闖，存在大的秧分歧。剝（3）魄風(fēng)險(xiǎn)分散理斤論，企業(yè)的狗產(chǎn)品如果品愚種單一，一那旦發(fā)生市場(chǎng)糖低迷，就會(huì)法產(chǎn)生巨大的做風(fēng)險(xiǎn)，通過庫(kù)混合并購(gòu)可席以分散風(fēng)險(xiǎn)滾，形成市場(chǎng)獨(dú)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)、孩技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)嗓勢(shì)、生產(chǎn)成潑本優(yōu)勢(shì)，實(shí)香現(xiàn)多元化經(jīng)總營(yíng)，降低經(jīng)地營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尼（4）眼市場(chǎng)勢(shì)力理燕論與企業(yè)優(yōu)濁勢(shì)共享理論關(guān)。市場(chǎng)勢(shì)力慢理論認(rèn)為企乎業(yè)并購(gòu)之后確，可以在產(chǎn)申品銷售、產(chǎn)犧量、原材料借采購(gòu)等方面鋒形成一定的鏡壟斷，從而熔提高企業(yè)的患市場(chǎng)支配能袖力。優(yōu)勢(shì)共辰享理論認(rèn)為繩企業(yè)并購(gòu)之駝后，主并方掙和被并企業(yè)攻可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)劈勢(shì)共享，提局高總體的競(jìng)納爭(zhēng)力。舌（5）染規(guī)模經(jīng)濟(jì)理帶論。該理論席指的是企業(yè)蓋通過并購(gòu)可逝以擴(kuò)大生產(chǎn)叮規(guī)模，使得恭產(chǎn)量增加，牛產(chǎn)品單位成覺本逐步下降礦，實(shí)現(xiàn)規(guī)模薦經(jīng)濟(jì)，提高殲企業(yè)效益。矛三衡、企業(yè)并購(gòu)乏目標(biāo)選擇原紡則渠選擇目標(biāo)公汁司沒有一個(gè)譯固定模式和兄要求，每一召個(gè)并購(gòu)方可和以根據(jù)自身雁實(shí)力和具體碧的目標(biāo)來選忌擇。一般情爽況下，選好許目標(biāo)公司應(yīng)謙遵循以下幾武個(gè)原則：仙（爆1邀）選擇適合幕主并公司自斃身發(fā)展目標(biāo)杰和要求的企夾業(yè)。吧吉利的企業(yè)鉛愿景是江“補(bǔ)讓世界充滿射吉利族”正，企業(yè)使命松為絕“蛋造最安全、發(fā)最環(huán)保、最韻節(jié)能的好車鼠，讓吉利汽烏車走遍全世枝界評(píng)”演。從吉利這奴一修“爆走國(guó)際化道嘗路椅”科和賺“傘提升品牌價(jià)姨值覺”歉的發(fā)展戰(zhàn)略潑來看，吉利饒通過收購(gòu)獲耳得的是品牌抓、技術(shù)和市扒場(chǎng)。而沃爾箱沃汽車正是兇以高質(zhì)量和畏高性能在北籮歐享有很高滅聲譽(yù)，其安后全性更是在雜全球處于領(lǐng)兩先地位，因岸此可以說選脆擇沃爾沃符嘆合吉利自身如發(fā)展的目標(biāo)坊及要求。片（按2號(hào)）選擇符合壞主并公司自需身管理和經(jīng)預(yù)濟(jì)實(shí)力的目此標(biāo)公司。澆1簽997族年進(jìn)入轎車照領(lǐng)域以來，敲浙江吉利控帽股集團(tuán)憑借輸靈活的經(jīng)營(yíng)滅機(jī)制和持續(xù)槽的自主創(chuàng)新物，取得了高蘭速的發(fā)展，危連續(xù)九年進(jìn)滅入中國(guó)企業(yè)瓣500此強(qiáng)，連續(xù)七狼年進(jìn)入中國(guó)夸汽車行業(yè)十方強(qiáng)。其有能陪力負(fù)擔(dān)目標(biāo)步公司并購(gòu)價(jià)腰格和并購(gòu)整屢合的支付，原并在目標(biāo)公飯司發(fā)揮作用烏以改善目標(biāo)濟(jì)公司管理水藥平。隔（攤3滔）主并公司恐和目標(biāo)公司擔(dān)具有可融性苦。謝此次收購(gòu)，焦福特卸下了律包袱，沃爾正沃保住了品禿牌，都各有鴉所得，達(dá)到姨了伐多捕贏的效果，玉屬于善意收然購(gòu)，且目標(biāo)拼公司員工的敏素質(zhì)強(qiáng)。如似此，企業(yè)并割購(gòu)給目標(biāo)公謝司帶來的震齒動(dòng)影響力就斃比較小，可證融性強(qiáng)。津（壯4?。┲鞑⒐旧婧湍繕?biāo)公司創(chuàng)的相關(guān)程度例與目的相聯(lián)協(xié)系。李此次并購(gòu)中歡并購(gòu)企業(yè)與位目標(biāo)企業(yè)處擇于同一行業(yè)船、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)放同一產(chǎn)品，隔是橫向并購(gòu)棉。利于迅速床擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)年模，實(shí)現(xiàn)專匆業(yè)化分工協(xié)顆作，減少了繞競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，奉提高了競(jìng)爭(zhēng)晚力?；\（帖5蓋）目標(biāo)公司爪應(yīng)具有盈利翁潛力。色企業(yè)并購(gòu)最賣基本的動(dòng)因攤是發(fā)揮協(xié)同候效應(yīng)增加利揭潤(rùn)。沃爾沃錫雖受到金融定危機(jī)影響，摩但其在華銷塞量卻呈上升毀趨勢(shì)，使中炕國(guó)市場(chǎng)不僅柱成為沃爾沃張?jiān)谌虻牡谙槲宕笫袌?chǎng)，婆更是一躍成凳為沃爾沃在執(zhí)全球范圍內(nèi)冒的第二大長(zhǎng)彩市場(chǎng)。只要心吉利并購(gòu)后婚整合得當(dāng)，筒發(fā)掘出目標(biāo)身潛在的盈利飲能力，扭虧襯為盈的可能闖性很大。渠四慈、并購(gòu)目標(biāo)資選擇的基本姻分析印企業(yè)在確定構(gòu)并購(gòu)目標(biāo)選讓擇原則，確識(shí)定并購(gòu)方向手和目的后，沈還要對(duì)目標(biāo)具公司的情況樹進(jìn)行深入分旱析，最終確境定并購(gòu)目標(biāo)共。藥（斜1駁）并購(gòu)環(huán)境除分析。工企業(yè)并購(gòu)是功一種復(fù)雜的塑活動(dòng)，涉及殊到政治、法餃律、經(jīng)濟(jì)和制文化等社會(huì)券諸多方面。煎因此，企業(yè)柿并購(gòu)目標(biāo)選擇擇必然要考拐慮我國(guó)政治翁法律、經(jīng)濟(jì)遇、技術(shù)、自辱然、社會(huì)文圖化等方面的爺因素。吉利播收購(gòu)沃爾沃麥?zhǔn)窃诮鹑谖C(jī)對(duì)吉利產(chǎn)牙生影響之下耀。受金融危貓機(jī)的影響，童沃爾沃銷量宗下滑，出現(xiàn)纖虧損，沃爾疾沃也有意放弊棄這項(xiàng)業(yè)務(wù)視。同時(shí)，國(guó)景內(nèi)政策的鼓性勵(lì)支持，獲滑得了包括國(guó)趣內(nèi)外銀行的擱貸款、國(guó)內(nèi)邁外融資及政剪府資金等多普渠道融資支淹持，這些都稿為吉利的并宵購(gòu)營(yíng)造了良鏡好環(huán)境。般（評(píng)3劃）產(chǎn)業(yè)因素瞧分析。榮沃爾沃雖受覽經(jīng)融危機(jī)的弦影響，銷量臉下滑，出現(xiàn)莫虧損，但是斜其在華銷量捧仍在上升，百占據(jù)很大市背場(chǎng)，且其技佩術(shù)仍是領(lǐng)先倘，仍具有很怎強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力察。則（砌4損）財(cái)務(wù)分析門。騙并購(gòu)前企業(yè)喚需要弄清目抵標(biāo)企業(yè)的出莫售動(dòng)機(jī)，防予止煎“邀掉進(jìn)陷阱兆”置，同時(shí)也有唉助于企業(yè)把唐握談判策略重和價(jià)值評(píng)估擇。要看目標(biāo)走企業(yè)是戰(zhàn)略淡性出售還是球財(cái)務(wù)性出售小，如力拓以真出售資產(chǎn)的壇方式來降低腹自身負(fù)債水個(gè)平是屬于財(cái)脫務(wù)性出售，緒而福特出售瘡沃爾沃是為犧了經(jīng)營(yíng)重建擴(kuò)才不得不剝姥離非核心業(yè)衛(wèi)務(wù)，屬于戰(zhàn)溜略性出售，霉選擇這種目劍標(biāo)企業(yè)可以航避免不必要吐的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)礦。刑（冤5顫）經(jīng)營(yíng)狀況旁分析。捆經(jīng)營(yíng)狀況的守分析包括經(jīng)癥營(yíng)管理、生拴產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)帶品生命周期太、市場(chǎng)營(yíng)銷涼等方面的分螞析。一直以薪來，沃爾沃繳汽車以高質(zhì)飽量和高性能早在北歐享有仗很高聲譽(yù)，習(xí)其安全性更磚是在全球處宮于領(lǐng)先地位煎。從豪華轎釣車品牌市場(chǎng)跟占有率來看乓，近些年沃異爾沃在全球車市場(chǎng)的份額玉雖然有下降涌趨勢(shì)，但仍長(zhǎng)保有一定的減市場(chǎng)地位。龍加上沃爾沃滾多年來研發(fā)鞠新能源技術(shù)煙，正是汽車之工業(yè)未來的熔發(fā)展方向，敏可見其仍具新有很大的可巾塑性。另外睛吉利通過盡何職調(diào)查對(duì)沃測(cè)爾沃的運(yùn)營(yíng)做、人力、企攝業(yè)文化等方僵面也都有深任入了解，對(duì)閥并購(gòu)后的整奔合方案做出艇詳細(xì)計(jì)劃，哨更好地防范翅和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)蹈。奇五脂、對(duì)吉利選摘擇沃爾沃為毀并購(gòu)目標(biāo)的姓評(píng)價(jià)攤（摘1折）符合企業(yè)掀發(fā)展戰(zhàn)略。派第一，滿足陽(yáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的貝需要。中國(guó)油汽車市場(chǎng)競(jìng)當(dāng)爭(zhēng)激烈，國(guó)毅內(nèi)品牌和國(guó)撿外品牌實(shí)力礙相差較大，踏特別是在高劉端市場(chǎng)上缺袖乏核心競(jìng)爭(zhēng)緊力，而吉利刮作為低端品奉牌身處國(guó)內(nèi)躬中低檔汽車桃市場(chǎng)的激烈朝競(jìng)爭(zhēng)，不得需不走上國(guó)際銹化道路。第鳥二，滿足戰(zhàn)文略轉(zhuǎn)型的需渡要。餅2007蟻年的時(shí)候吉堂利決定戰(zhàn)略蘆轉(zhuǎn)型，要進(jìn)惡入高端市場(chǎng)材，將以往的它低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)圍為價(jià)值、品勤質(zhì)、技術(shù)、孩品牌和服務(wù)商的競(jìng)爭(zhēng)，以德提高自身品龜牌價(jià)值，打趁破自身發(fā)展相的瓶頸。第暖三，具有一馬定的海外并頓購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。棄2006分年吉利收購(gòu)伯了英國(guó)錳銅須公司驗(yàn)30%巨的股份，冠2023捉年全資收購(gòu)鋪了澳大利亞穗DSI泡公司（全球第第二大自動(dòng)準(zhǔn)變速器廠商些）并使蹄DSI鏈公司實(shí)現(xiàn)了艘扭虧為盈，秒這兩件事使辛吉利積累了偽一定的海外絕并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。伙（墓2）兄滿足主并公秘司優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)久所需。飽從吉利睡“澆走國(guó)際化道忙路殃”肚和為“拆提升品牌價(jià)風(fēng)值堂”債的發(fā)展戰(zhàn)略勸來看，吉利盤欲通過收購(gòu)炭獲得的是品幣牌、技術(shù)和遲市場(chǎng)，而沃?jǐn)n爾沃完全能挺滿足吉利所補(bǔ)需。從收購(gòu)叫協(xié)議來看，稱吉利不僅可漲以獲得沃爾來沃這一百年沈品牌，還可理通過其國(guó)際簽影響力和所軌獲先進(jìn)技術(shù)頓進(jìn)入高端市蹤場(chǎng)，同時(shí)提早高自身品牌睡價(jià)值，還能乎獲得沃爾沃鳥完備的供應(yīng)廈商體系和經(jīng)閉銷商團(tuán)隊(duì)，攀甚至是研發(fā)承人才。此外燥，福特和沃如爾沃十年來披都在研究汽武車新能源技翼術(shù)，這也是捉吉利所看重錦的。仿（玩3反）遵循了一交定的原則。剪收購(gòu)時(shí)機(jī)恰錘當(dāng)、成本適差當(dāng)。早在川2002愛年李書福就斜在吉利內(nèi)部皂宣布要收購(gòu)應(yīng)沃爾沃，并糕持續(xù)關(guān)注多片年。起初，貫李書福提出身的并購(gòu)價(jià)格垂是敢60牲億美元，而話在碌2023宣年全球金融衰危機(jī)發(fā)生后叢，福特瀕臨眾破產(chǎn)不得不胃賣掉非核心手業(yè)務(wù)，沃爾未沃此時(shí)的資副產(chǎn)價(jià)值大大橡降低，吉利圾牢牢抓住了陵這個(gè)機(jī)遇，敢最終以切15蘆億美元收購(gòu)的。此外，吉模利雖受經(jīng)融競(jìng)危機(jī)影響，暗仍具有一定交的可塑性和防盈利性，具畏有可融性，怪符合吉利的恐發(fā)展目標(biāo)和六要求。勵(lì)六魯、汽車企業(yè)撕海外并購(gòu)目而標(biāo)企業(yè)選擇以程序沿（趴1鳳）在并購(gòu)籌宇備階段，首譜先應(yīng)了解企涉業(yè)自身應(yīng)該飯具有怎樣的絲核心競(jìng)爭(zhēng)力據(jù)，并根據(jù)自落身的發(fā)展戰(zhàn)鐵略制定并購(gòu)愚策略，初定蜜擬定并購(gòu)目墨標(biāo)企業(yè)選擇警標(biāo)準(zhǔn)，如所溉在行業(yè)、市口場(chǎng)占有率、邊技術(shù)能力、梢規(guī)模大小等需等。從眾多泊目標(biāo)企業(yè)中餅搜索出少數(shù)患幾個(gè)目標(biāo)。少（拐2栽）對(duì)第一步拼篩選出的幾斬個(gè)目標(biāo)企業(yè)贊，從資產(chǎn)、蛇財(cái)務(wù)、管理臟、技術(shù)、市符場(chǎng)等與汽車?yán)掌髽I(yè)核心競(jìng)鎮(zhèn)爭(zhēng)力有關(guān)的記各方面信息庸進(jìn)行深入調(diào)喬查，通過模宣型分析，選著擇出一個(gè)最勢(shì)優(yōu)的并購(gòu)目育標(biāo)。咱（棉3躬）基于上一尋階段選出的渠最優(yōu)并購(gòu)目閘標(biāo)進(jìn)行價(jià)值密評(píng)估，確定棋價(jià)格，設(shè)計(jì)妙出針對(duì)并購(gòu)沙的各方面的當(dāng)事務(wù)安排。柴（千4討）制定并購(gòu)極意向書，進(jìn)汗行并購(gòu)談判席，最后簽訂寸并購(gòu)合同。霸（稠5市）并購(gòu)之后瑞，對(duì)并購(gòu)雙捐方各方面進(jìn)上行整合。遇其中，前面沈兩個(gè)階段最載為重要：根傾據(jù)自身的核半心競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)安狀及發(fā)展戰(zhàn)嫁略，制定出舌目標(biāo)企業(yè)選倦擇一般標(biāo)準(zhǔn)只，篩選出少童數(shù)企業(yè)，再揭通過模型進(jìn)嶄行評(píng)價(jià)選出術(shù)最優(yōu)的，這衡是并購(gòu)成功乒的關(guān)鍵所在別。界七、跨國(guó)并抱購(gòu)目標(biāo)企業(yè)遼價(jià)值評(píng)估方稼法散并購(gòu)價(jià)值評(píng)敏估，包括對(duì)廳目標(biāo)企業(yè)并昏購(gòu)前價(jià)值評(píng)才估和并購(gòu)后僅增長(zhǎng)價(jià)值評(píng)床估兩部分（嘩圖斧7-1廢）。對(duì)目標(biāo)踏企業(yè)并購(gòu)前填價(jià)值評(píng)估，哈就是要測(cè)算陵目標(biāo)企業(yè)當(dāng)居前的合理價(jià)柴值，通過并炮購(gòu)支付價(jià)格妨與目標(biāo)企業(yè)卷的合理價(jià)值仍對(duì)比，做出闖初步?jīng)Q策。深對(duì)并購(gòu)后增絕長(zhǎng)價(jià)值評(píng)估騙，就是通過畫并購(gòu)雙方企督業(yè)對(duì)并購(gòu)的星相互反應(yīng)來拾判斷并購(gòu)是葉否可創(chuàng)造出培新的價(jià)值。音圖結(jié)7-1并購(gòu)贏企業(yè)價(jià)值增愈長(zhǎng)過程測(cè)目標(biāo)企業(yè)并占購(gòu)前價(jià)值評(píng)素估富主要有一下頓四種方法：歇圖親7-2并衡購(gòu)企業(yè)價(jià)值參評(píng)估方法資產(chǎn)法刷資產(chǎn)法是通競(jìng)過對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)、微負(fù)債和商譽(yù)疫進(jìn)行逐項(xiàng)評(píng)躺估的方式來棉評(píng)估企業(yè)價(jià)遍值的一種方方法。這一方良法的問題在劈于它將公司屢會(huì)計(jì)人員所脾記錄的公司蔬資產(chǎn)和負(fù)債碗的歷史價(jià)值駛與它們的市似場(chǎng)價(jià)值等同緊起來。即首陳先需要對(duì)各旦項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)垂債進(jìn)行評(píng)估何，并計(jì)算出蝦凈資產(chǎn)的公圾允價(jià)值；其感次對(duì)目標(biāo)企融業(yè)商譽(yù)價(jià)值禾進(jìn)行評(píng)估；遇最后求出目硬標(biāo)企業(yè)的評(píng)賴估價(jià)值。計(jì)薪算公式為：怕目標(biāo)企業(yè)評(píng)狹估價(jià)值膽=凈資產(chǎn)公路允價(jià)值+商磨譽(yù)價(jià)值論貓沸消魂=（資產(chǎn)公方允價(jià)值-負(fù)改債公允價(jià)值馳）+商譽(yù)價(jià)亂值市場(chǎng)法冰慣通過總公司禾發(fā)行在外的晶各種證券的觀市場(chǎng)價(jià)值來服評(píng)估該公司灣的價(jià)值。這游種方法通常兇要借助于股鏡票和債券的蕩估值方法，掃從定義上講么，只適用于撒證券公開上稀市交易的公驗(yàn)司。其理論譽(yù)基礎(chǔ)是有效能市場(chǎng)假設(shè)，先即公開交易思證券的價(jià)格融準(zhǔn)確反映了伙相應(yīng)公司的牧價(jià)值。實(shí)際蟻應(yīng)用中有以低下幾種方法赴：焰喚①她股票市價(jià)法猾。即利用目騾標(biāo)企業(yè)的市諒場(chǎng)價(jià)格評(píng)估摔凈資產(chǎn)價(jià)值音的一種方法片。若目標(biāo)企輛業(yè)的股票在賣證券交易所遞上市并廣泛擁交易，則其錦市值總額就攏可以視為目警標(biāo)企業(yè)的股喜權(quán)價(jià)值。其烘計(jì)算公式為賓：逝目標(biāo)企業(yè)（賊上市公司）照評(píng)估價(jià)值曉=每股股票莊市價(jià)*目標(biāo)訪企業(yè)（上市納公司）股票哨數(shù)量士耕②腹市盈率乘數(shù)行法。即根據(jù)在市盈率和目南標(biāo)企業(yè)被并治購(gòu)后所帶來居的預(yù)期年稅談后利潤(rùn)（或初并購(gòu)時(shí)的年鉤稅后利潤(rùn)和噴扣除非常項(xiàng)樣目所帶來的排利潤(rùn)）來測(cè)乳算目標(biāo)企業(yè)尊價(jià)值的一種紙?jiān)u估方法。瞧主要適用于筍對(duì)上市公司兔的并購(gòu)，尤牽其是采用股來票并購(gòu)方式賭。其計(jì)算公韻式為：削皆目標(biāo)企業(yè)的碰評(píng)估價(jià)值嶼=稅后利潤(rùn)禿*標(biāo)準(zhǔn)市盈農(nóng)率門召③內(nèi)股利資本化也法。即根據(jù)跡并購(gòu)后預(yù)期政可獲得的年加股利額和年昂股利率來估籮算目標(biāo)企業(yè)群價(jià)值的一種遞評(píng)估方法。豆此法較少采汁用，一般更隔適用于少數(shù)姑持股股東進(jìn)勁行投資時(shí)的嶄價(jià)格決策分絲析。其計(jì)算傘公式為：下沿目標(biāo)企業(yè)評(píng)顯估價(jià)值該=并購(gòu)后預(yù)湯期可獲得的謊年股利額/差年股利率比較法咬老比較法是指葛在次強(qiáng)性效銳率的證券市巡場(chǎng)條件下，既以參照可比繩的企業(yè)股價(jià)江或有關(guān)財(cái)務(wù)素?cái)?shù)據(jù)計(jì)算出某某一財(cái)務(wù)比允率作為乘數(shù)鉤，來估算目暗標(biāo)企業(yè)價(jià)值耗的一種評(píng)估找方法。該法咐主要適用于裙評(píng)估非上市動(dòng)公司或交易殃不活躍的上而市公司價(jià)值刪。市場(chǎng)法比辰較標(biāo)準(zhǔn)可以來分為三種：封獎(jiǎng)①箭公開交易公感司股價(jià)。即鉗以公開交易屈公司的股價(jià)滿作為比較標(biāo)勵(lì)準(zhǔn)的一種評(píng)副估方法。使懶用這種方法笛對(duì)企業(yè)管理騾部門和董事塌會(huì)要求較高貝，需要一定投的經(jīng)驗(yàn)與技爭(zhēng)巧。謀糾②卻相似公司最鴨近并購(gòu)價(jià)。坐以參照可比齡公司最近的孤并購(gòu)價(jià)作為匪比較標(biāo)準(zhǔn)的蹤一種評(píng)估方艷法。因此能文否找到經(jīng)營(yíng)誘情況、財(cái)務(wù)塵績(jī)效和規(guī)模瞞與目標(biāo)企業(yè)蒼都相似的公宿司是運(yùn)用此餃標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵鍋。弱切③炸新上市公司廉發(fā)行價(jià)。以扎新上市公司良的發(fā)行價(jià)作盲為比較標(biāo)準(zhǔn)尼的一種評(píng)估呀方法。但很塊多新上市公雪司剛成立，窗利潤(rùn)低，致座使股價(jià)有用翅性大為降低座。另外，公碑開發(fā)行市場(chǎng)蘇的發(fā)行量和旅價(jià)格變化很漠大，股價(jià)易徹被操縱，也練抑制了該法聚作用的發(fā)揮外。凈現(xiàn)值法嚷記先預(yù)測(cè)一個(gè)笑公司未來將室獲得的現(xiàn)金千流量，然后蚊將這些現(xiàn)金概流量折現(xiàn)，出得出公司證拜券持有人所階擁有的價(jià)值君?，F(xiàn)金流量劈貼現(xiàn)法是企裝業(yè)并購(gòu)中評(píng)勇估目標(biāo)企業(yè)吸價(jià)值最常用瞧的方法。其沉計(jì)算公式為壁：長(zhǎng)陶式中：竿PV為目標(biāo)誓企業(yè)的評(píng)估贊價(jià)值；F為揮預(yù)期現(xiàn)金凈盯流量；i為擊折現(xiàn)率；t報(bào)為年份；V志n為預(yù)測(cè)期她期末第n年努得終值（殘雷值）。采用績(jī)現(xiàn)金流量貼次現(xiàn)法確定并碼購(gòu)后目標(biāo)企私業(yè)的評(píng)估價(jià)盤值，關(guān)鍵是寶正確選擇和蹤估算公式中須的四個(gè)因子失。宋并購(gòu)股價(jià)模袖型鑄利獵用資本預(yù)算班的基本原理盞，學(xué)者提出移了許多評(píng)估前目標(biāo)企業(yè)價(jià)撓值的模型。煎如拉巴波特暮模型、沃斯繡頓模型、經(jīng)攤濟(jì)附加值模半型、市盈率旅模型等。其咐中最有影響栗的是拉巴波些特模型和沃持斯頓模型。正拉巴波特模質(zhì)型泥美錯(cuò)國(guó)西北大學(xué)類經(jīng)濟(jì)學(xué)教授津拉巴波特（棵Alfre幸dRap汪papor脆t）認(rèn)為，夕對(duì)并購(gòu)企業(yè)燙來說，起并濟(jì)購(gòu)的目的在繳于獲取未來課收益。因此佳，對(duì)目標(biāo)企贊業(yè)估價(jià)應(yīng)該袍以持續(xù)經(jīng)營(yíng)慨觀點(diǎn)合理預(yù)倉(cāng)測(cè)其未來現(xiàn)抱金流量，并稱按公司加權(quán)匙平均資本成泰本折為現(xiàn)值結(jié)。公司價(jià)值鳴也因此分為遺三個(gè)部分：毀預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)余金流量的現(xiàn)躁值、殘值、覆有價(jià)證券的立價(jià)值。牢穿①間未來的現(xiàn)金驕流量。此時(shí)堂應(yīng)考慮的是叼目標(biāo)企業(yè)被赴并購(gòu)后所能