我國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)環(huán)境變化及對(duì)策演講框架中國(guó)企業(yè)并購(gòu)環(huán)境對(duì)策國(guó)際環(huán)境國(guó)內(nèi)環(huán)境世界經(jīng)濟(jì)國(guó)際資本景氣交叉國(guó)民經(jīng)濟(jì)資金市場(chǎng)政策取向國(guó)際環(huán)境

受世界經(jīng)濟(jì)周期性衰退影響，全球外資流量高峰回落，并購(gòu)市場(chǎng)處于低潮期，這是對(duì)前期“投資泡沫”的必要調(diào)整，調(diào)整后可能進(jìn)入“穩(wěn)定投資期”。但是，全球投資市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)存在“景氣交叉”現(xiàn)象，交叉主體正在發(fā)生和亞洲進(jìn)入危機(jī)時(shí)不同的變化，資本更多流向新型市場(chǎng)。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化

年份200020012002GDP增長(zhǎng)（％）4.02.4>2.5國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)（％）12.31.03~5左右FDI規(guī)模（億＄）130005650—并購(gòu)交易（％，億＄）—-56(1-10)-45(I,2480)國(guó)際資本流動(dòng)：總量性特征

受經(jīng)濟(jì)全球化的影響，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率愈益增大從長(zhǎng)期看，這種貢獻(xiàn)率將進(jìn)一步提高在持續(xù)高速增長(zhǎng)后，國(guó)際資本流動(dòng)正進(jìn)入短期調(diào)整，投資商行為更趨謹(jǐn)慎調(diào)整初期幅度較大，調(diào)整持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)國(guó)際資本流動(dòng)：結(jié)構(gòu)性特征

短期投機(jī)性資本活躍高技術(shù)資本剩余增加，跨國(guó)公司資本向外擴(kuò)張的要求增加資本流入的技術(shù)用途增加，技術(shù)資本投資擴(kuò)張加快FDI流入中，并購(gòu)資本流入份額增加，股權(quán)投資規(guī)模擴(kuò)大流入發(fā)達(dá)國(guó)家減少，流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)（中國(guó)、俄羅斯、印度和越南等）增加流入亞洲特別是那些市場(chǎng)容量和潛在需求較大經(jīng)濟(jì)體的數(shù)量增加在發(fā)達(dá)國(guó)際中，流入歐、日的數(shù)量增加，流入美國(guó)的數(shù)量減少美國(guó)經(jīng)濟(jì)體魅力下降

外國(guó)人在美國(guó)投資減少并購(gòu)資本流入減少外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)美國(guó)公司股票和債券減少資本、貨幣市場(chǎng)低迷美國(guó)人將錢(qián)投向黃金、房地產(chǎn)，但顯泡沫跡象全球外匯儲(chǔ)備（2000年底）美元占全球官方外匯儲(chǔ)備比率變化圖年份美國(guó)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易在全球的份額（2000年底）全球計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售（1976-2001年底）外國(guó)人在美國(guó)投資減少拉美與歐盟FDI流入情況(億美元）并購(gòu)資金流入減少美國(guó)：2000年創(chuàng)歷史紀(jì)錄的2170億美元，2001年前三季度，減少到100億美元日本：今年1-6月，海外公司收購(gòu)日本公司協(xié)議價(jià)值51億美元，減少57%；日本全部并購(gòu)協(xié)議價(jià)值365億美元，減少27%經(jīng)合組織：2001年，30個(gè)成員國(guó)FDI流入5660億美元，減少56%；流出5931億美元，減少54%，凈流出271億。外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)美國(guó)公司股票和債券減少：2001年第一季度為＄900億；2002年第一季度為＄450億股市持續(xù)下跌，道指2002年7月3日下降到8897點(diǎn)；納指從2000年3月8日的5038點(diǎn)下跌到2002年7月3日的1400點(diǎn)；美元不斷走低，美元兌歐元由去年底的0.85下降到2002年7月中旬的0.996資本、貨幣市場(chǎng)低迷美國(guó)人將錢(qián)投向黃金、房地產(chǎn)，但顯泡沫跡象（5月新房銷(xiāo)售增長(zhǎng)8.1％，為半年之最）

美國(guó)市場(chǎng)魅力下降主因一是“9.11事件”后，美國(guó)生產(chǎn)、生活安全受到從未有的威脅二是安然、世通、施樂(lè)等公司造假，使美國(guó)社會(huì)誠(chéng)信體系的根基發(fā)生動(dòng)搖三是執(zhí)行多年的強(qiáng)勢(shì)美元政策效應(yīng)下降，美國(guó)投資市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)下降四是IT、股市泡沫破滅后需要時(shí)間修復(fù)，中國(guó)、印度IT產(chǎn)業(yè)起飛吸引國(guó)際資本五是鋼材高關(guān)稅和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，新保護(hù)主義抬頭，關(guān)稅壁壘沖擊自由貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)工業(yè)體系美國(guó)經(jīng)濟(jì)體魅力下降，有利于非美經(jīng)濟(jì)體吸引國(guó)際資本流入總體上，全球經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生前所未有的變化，表現(xiàn)出一些與古典經(jīng)濟(jì)不同的新特征。這個(gè)新變化和特征表現(xiàn)為景氣交叉。不同國(guó)家、不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)之間的景氣變化不再是古典式同步振蕩，而表現(xiàn)為交叉性或結(jié)構(gòu)性變化趨勢(shì)，有的在上升，有的在調(diào)整，有的在下降。這種景氣交叉在國(guó)家經(jīng)濟(jì)體之間表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)體和非美經(jīng)濟(jì)體之間的升降交叉，它不僅是“過(guò)去式”，而且可能是“將來(lái)式”。這對(duì)非美經(jīng)濟(jì)體包括亞歐經(jīng)濟(jì)特別是中國(guó)投資市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生積極影響。入世后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)活力，投資和貿(mào)易環(huán)境快速改善，投資回報(bào)率明顯高于一些發(fā)達(dá)國(guó)家，甚至高于美國(guó)，這會(huì)促使越來(lái)越多的投資商到這個(gè)地方來(lái)投資，來(lái)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)。近年來(lái)，外商直接投資增長(zhǎng)加速，在今年1－6月亞洲公司并購(gòu)的＄549億（下降23％）中，中國(guó)占＄134億，這說(shuō)明外商看好中國(guó)這個(gè)投資市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)環(huán)境

“十六大”前后，按照中央關(guān)于“發(fā)展要有新思路，改革要有新突破，開(kāi)放要有新格局”的基本精神，國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整，特別是國(guó)有產(chǎn)權(quán)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，正在轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性推進(jìn)階段。目前，國(guó)民經(jīng)濟(jì)既不過(guò)熱又不過(guò)冷，資金市場(chǎng)環(huán)境寬松，政策限制逐步減少，各地地方政府和企業(yè)的重組意愿強(qiáng)烈，所以，中國(guó)企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)將進(jìn)入一個(gè)具有重大轉(zhuǎn)折意義的并購(gòu)階段國(guó)民經(jīng)濟(jì)工業(yè)、錦投資、汗出口三耍大指標(biāo)死同步走室好，消棋費(fèi)主要貿(mào)是中西艦部、農(nóng)搶村和城雁市里的暗低收入服群體需溪求較弱嚴(yán)，農(nóng)業(yè)虧增長(zhǎng)穩(wěn)膠定，旅榮游等服著務(wù)業(yè)較縮慧旺。盡役管存在平物價(jià)總暴水平持嚇續(xù)下降匹、下崗伯失業(yè)較混多以及們收入差谷距擴(kuò)大李等問(wèn)題邀，政府井正在努墾力緩解菠這些問(wèn)抱題。全羊年GD東P預(yù)計(jì)養(yǎng)增長(zhǎng)7清.5％價(jià)左右，趙國(guó)民經(jīng)腰濟(jì)正出掉現(xiàn)周期師性回升漿。資金市閘場(chǎng)￥15萬(wàn)志多億國(guó)民桿儲(chǔ)蓄，企賤業(yè)并購(gòu)面筍臨一個(gè)總遼體上寬松畢的資金供屢給環(huán)境＄500河多億外資焦中，股權(quán)肉投資份額蘋(píng)增加民營(yíng)資辯本形成富加快政策取向國(guó)資政策立導(dǎo)向，國(guó)窩有經(jīng)濟(jì)布?xì)⒕謱?shí)行戰(zhàn)勻略性調(diào)整產(chǎn)業(yè)政減策導(dǎo)向?yàn)?，《指王?dǎo)外商券投資方攪向規(guī)定絹》和《耳外商投陡資產(chǎn)業(yè)疊指導(dǎo)目再錄》（半國(guó)家計(jì)序委）稅收政策淚導(dǎo)向，內(nèi)須外資企業(yè)記稅收逐步鉗統(tǒng)一，改形變差別性蓋稅制，公日平稅賦（欣財(cái)政部）外資政嶺策導(dǎo)向舊，放松史跨國(guó)公脹司并購(gòu)漆限制（季經(jīng)貿(mào)委贊）金融政策殿導(dǎo)向，《霧金融資產(chǎn)宮管理公司而吸收外資霧參與資產(chǎn)忘重組與處評(píng)置的暫行皇規(guī)定》（沿對(duì)外經(jīng)濟(jì)檔合作部、勉財(cái)政部、爸人民銀行阿）案例：放徹寬外商投派資航空業(yè)佳限制8月生效外國(guó)人彈所持有宜機(jī)場(chǎng)、返航空公喪司的股虧份不再奴分別限場(chǎng)制在4碰9％和灑35％辛以?xún)?nèi)不再要求辮航空公司械、機(jī)場(chǎng)總包經(jīng)理、董晌事長(zhǎng)須由貫中國(guó)人擔(dān)撞任外國(guó)投資銷(xiāo)者可以控仗制提供空狼運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)、拜地勤及飲擁食服務(wù)公視司新加坡魂航空公溪司和香立港國(guó)泰捉航空公淚司有意駕購(gòu)買(mǎi)國(guó)這航股份199寶5年海附南航空霞首次公削開(kāi)上市貪前，索江羅斯一再家投資稼基金購(gòu)逢買(mǎi)了它電25％尤的股份2001貼年，東方念航空同意濟(jì)將其空運(yùn)便子公司2謊5％股份盒賣(mài)給臺(tái)灣疲中華航空婚公司（待翁批）若干對(duì)策立足長(zhǎng)遠(yuǎn)擔(dān)發(fā)展，保脅證重組質(zhì)芬量注意并例購(gòu)條件橫，堅(jiān)持求因企制孔宜調(diào)整引資經(jīng)策略，擴(kuò)無(wú)大股權(quán)并咱購(gòu)選擇并卡購(gòu)方式腦，實(shí)行乞多樣重蹦組控制并鳴購(gòu)成本冊(cè)，避免科重組風(fēng)宗險(xiǎn)演講結(jié)托束，謝睜謝大家滿(mǎn)！9、靜夜沃四無(wú)鄰椅，荒居刃舊業(yè)貧三。。4月-禍234月-材23Thur炸sday配,Ap貞ril偵27,禁202310、雨中黃咸葉樹(shù)，燈走下白頭人灶。。16:扁28:信2016:蕩28:篩2016:2槐84/27均/202倦34:僵28:2袍0PM11、以我職獨(dú)沈久孕，愧君糖相見(jiàn)頻備。。4月-2全316:退28:笑2016:2綱8Apr慎-2327-堆Apr鵝-2312、故人隆江海別禍，幾度大隔山川村。。16:電28:宮2016:2危8:2016:兆28Thur差sday銀,Ap輩ril仗27,翻202313、乍見(jiàn)翻稈疑夢(mèng)，相肉悲各問(wèn)年蹦。。4月-燙234月-捏2316:呈28:飲2016:夜28:渠20Apr病il滋27,壘20幟2314、他鄉(xiāng)辮生白發(fā)液，舊國(guó)錢(qián)見(jiàn)青山產(chǎn)。。27預(yù)四月擱202好34:28短:20鍛下午16:鑼28:始204月-2兵315、比不葉了得就蘆不比，久得不到楊的就不電要。。。四月恭234:2乏8下黃午4月-2屢316:念28Apr幸il極27,愉20減2316、行動(dòng)出萬(wàn)成果，工惠作出財(cái)富道。。2023權(quán)/4/2稅716同:28:夏2016:在28:梢2027A威pril碼202寸317、做前，井能夠環(huán)視塊四周；做踏時(shí)，你只舅能或者最漆好沿著以鼠腳為起點(diǎn)伯的射線向娘前。。4:2紫8:2翁0下鋼午4:28史下午16:2宏8:204月-2炒39、沒(méi)有妻失敗，冶只有暫懼時(shí)停止南成功！泛。4月-2懶34月-2社3Thu駕rsd甩ay,提Ap婆ril敏27趟,2商02310、很多儉事情努誕力了未霉必有結(jié)份果，但店是不努呆力卻什嬌么改變比也沒(méi)有睛。。16:2奪8:2016:2秋8:2016:背284/27郊/202突34:羊28:2走0PM11、成功就準(zhǔn)是日復(fù)一第日那一點(diǎn)紅點(diǎn)小小努項(xiàng)力的積累梅。。4月-2墻316:簡(jiǎn)28:車(chē)2016:2熔8Apr迫-2327-A植pr-2敏312、世間廉成事，嬌不求其姜絕對(duì)圓竟?jié)M，留斷一份不練足，可癥得無(wú)限變完美。企。16:2踏8:2016:考28:腦2016:2坑8Thu負(fù)rsd內(nèi)ay,蛙Ap肉ril處27嫩,2可02313、不知香負(fù)積寺，數(shù)氧里入云峰叫。。4月-衡234月-2扔316:環(huán)28:掙2016:2黨8:20Apri尋l27厘,20銷(xiāo)2314、意志逐堅(jiān)強(qiáng)的注人能把蕩世界放老在手中啟像泥塊腦一樣任專(zhuān)意揉捏蛛。27四綠月20來(lái)234:2逗8:2建0下累午16:2倡8:204月-脈2315、楚塞三絹湘接，荊后門(mén)九派通晃。。。四月喊234:28騙下午4月-2音316:2郵8Apri綿l27欄,20獎(jiǎng)2316、少年十沸五二十時(shí)弄，步行奪預(yù)得胡馬騎仇。。202帽3/4楚/27淡16霞:28燃:2016:困28:船2027A蹲pril最202狗317、空山新乓雨后，天想氣晚來(lái)秋萬(wàn)。。4:2琴8:2醒0下瘦午4:2按8下?tīng)t午16:役28:得204月-2守39、楊柳散叮和風(fēng)，青守山澹吾慮高。。4月-遞234月-丈23Thur斥sday綱,Ap停ril羅27,蹦202310、閱讀一泄切好書(shū)如呆同和過(guò)去襖最杰出的史人談話。16:額28:拋2116:歌28:粗2116:紋284/27頌/202立34:偏28:2拴1PM11、越是沒(méi)焰有本領(lǐng)的妄就越加自石命不凡。4月-2淺316:2裂8:2116:答28Apr委-2327-扎Apr口-2312、越是手無(wú)能的搞人，越種喜歡挑披剔別人響的錯(cuò)兒葬。16:2接8:2116:蒸28:洽2116:棋28Thur別sday蛛,Ap向ril文27,飼202313、知人絲式者智，辣自知者喚明。勝哄人者有個(gè)力，自誘勝者強(qiáng)哀。4月-親234月-2培316:琴28:念2116:推28:置21