我國創(chuàng)投發(fā)展面臨的八大“問題”陳瑋博士深圳市創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司總裁深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會會長二○○三年十一月二十九日一、關(guān)于投資策略投資領(lǐng)域：高科技領(lǐng)域→非高科技領(lǐng)域投資階段：“前段”投資→“中后端”投資投資規(guī)模：小股權(quán)投資→控股投資投資方式：變異債轉(zhuǎn)股方式、擔保方式?jīng)]有創(chuàng)業(yè)板的日子里……二、關(guān)于法律、政策和扶持環(huán)境關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金關(guān)于有限合伙制關(guān)于稅收優(yōu)惠關(guān)于投資限額關(guān)于投資手段三、關(guān)于管理模式與激勵機制創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要有自己的組織機構(gòu)和人員，投資收益減費用委托投資創(chuàng)業(yè)投資管理公司代理投資獲得管理費，獲得提成性的小部分投資收益沒有費用但需支付管理費，獲得大部分投資收益模式一模式二模式三創(chuàng)業(yè)投資直接投資模式四擁有自己的管理公司直接獲得投資收益創(chuàng)業(yè)投資基金投資者委托投資四、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資資金來源政府上市公司大型國有企業(yè)民營企業(yè)國外投資機構(gòu)社保、養(yǎng)老基金五、關(guān)于創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)投業(yè)的最佳退出渠道創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)成長規(guī)范的影響創(chuàng)業(yè)板：對其他退出渠道的影響創(chuàng)業(yè)板在多層次資本市場體系中的“承上啟下”作用六、關(guān)于多層次資本市場創(chuàng)業(yè)投資：具有階段性使命的資本市場的參與者創(chuàng)業(yè)投資：是“專業(yè)”資本市場－針對中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資：多層次資本市場得以完善的關(guān)鍵環(huán)節(jié)多層次資本市場：創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資得以持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)七、關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高－代表最廣大股東根本利益技術(shù)先進，競爭力強－代表先進技術(shù)發(fā)展方向市場前景廣闊－代表廣大市場的需求以“三個代表”為核心1.團隊－講真話、辦實事管理團隊是選擇項目時最重要的決定因素綜合素質(zhì)高，懂經(jīng)營、善管理、會溝通誠信度高，代表廣大股東利益具有艱苦創(chuàng)業(yè)精神團隊有共同的理念、相互信任與合作2.技術(shù)－能賣出產(chǎn)品才是好技術(shù)技術(shù)不在于高精尖程度，而在于：創(chuàng)新性，區(qū)別于傳統(tǒng)技術(shù)獨占性，難以獲取或復(fù)制盈利性，帶來成本下降或性能提高持續(xù)性，技術(shù)儲備和持續(xù)創(chuàng)新能力3.市場－利潤才是硬道理關(guān)注不能規(guī)?；?jīng)營的市場風險毛利率高市場容量大、市場前景廣市場占有率高、比競爭者有優(yōu)勢合適的營銷模式4.財務(wù)－擰干“水份”看報表創(chuàng)業(yè)企業(yè)在引進創(chuàng)業(yè)投資的時候，往往虛增收入和資產(chǎn)，關(guān)注資產(chǎn)失真風險財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實合理，財務(wù)管理是否規(guī)范有形資產(chǎn)要相關(guān)，無形資產(chǎn)要有效遺留問題，包括稅收、大股東借款、集資款等是否已得到妥善解決是否有明確合理的資金使用計劃八、關(guān)于增值服務(wù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要增值服務(wù)創(chuàng)投機構(gòu)重視增值服務(wù)、具備增值服務(wù)能力管理＋服務(wù)：創(chuàng)業(yè)投資的最大投資增值服務(wù)中的問題：是“特色”服務(wù)，而不是“全能”服務(wù)是“距離”服務(wù)，而不是“貼身”服務(wù)是“戰(zhàn)略”服務(wù)，而不是“戰(zhàn)術(shù)”服務(wù)關(guān)于我們的實踐創(chuàng)新投每年都對已投資項目進行全面檢查和評估累計長期投資項目79個累計投資金額9.53億元持有股權(quán)得長期投資項目55個累計投資金額5.2億元成立四年來積極穩(wěn)健地開展項目投資說明：2002年項目中有16.7%的項目是初創(chuàng)期項目，都處于虧損1.各年投資項目的盈虧比例2.各年投資項目的質(zhì)量表現(xiàn)99年投資的項目表現(xiàn)差，02年投資的項目成長性好，00年投資的項目成長性一般，但盈利能力較好3.2002年利潤增降幅度較大的項目分析2002年，有31.4％的項目利潤增長幅度在30％以上，17.6％的項目利潤增長幅度在三位數(shù)以上；這些項目的投資時間平均分布在2000－2002年三年；這些項目的銷售收入同期大幅增長；大部分項目利潤實現(xiàn)2年增長；2002年，有部分項目出現(xiàn)利潤大幅下滑；這些項目大部分利潤連續(xù)兩年下滑。利潤變化有一定的連續(xù)性，存在強者更強，弱者更弱規(guī)律A、投資項目可以以3年為一個周期，項目好壞表現(xiàn)充分；E、在資本市場低潮的時候，投資成本降低，接近甚至可能低于凈資產(chǎn)；B、在接近周期時，好的項目盈利能力較高，但增長緩慢，表現(xiàn)出穩(wěn)定態(tài)勢；C、在接近周期時，差的項目增長不僅出現(xiàn)負增長，盈利能力也會出現(xiàn)惡化可能；D、新投資項目成長性好，隨著投資經(jīng)驗的積累，投資項目的質(zhì)量有很大的提高；4.時間與項目質(zhì)量小結(jié)5.2002年經(jīng)營數(shù)據(jù)實際與預(yù)測情況小結(jié)：新投資項目幾乎全部不能達到預(yù)定目標已投資企業(yè)大部分不能完成預(yù)定目標2002年，有17.6％的企業(yè)在銷售收入增長的同時，利潤出現(xiàn)負增長，其中管理費用大幅增加是利潤負增長主要原因；利用費用控制、關(guān)聯(lián)交易來損害投資方利益。6.損害投資方利益情況分析小結(jié)：改善并加強投資后管理已成為需要7.幣分析總結(jié)特別說腿明：本朱分析來聲自于本緊公司內(nèi)伏部數(shù)據(jù)蜂，并不歸代表行槳業(yè)情況項目質(zhì)量法與行業(yè)有旦較大的關(guān)膽聯(lián)，創(chuàng)投拉機構(gòu)應(yīng)加改強對行業(yè)壟的研究，提高對行喇業(yè)發(fā)展前朽景的判斷夠水平，對杏電子信息誘業(yè)的投資隨尤其如此聚；控制投臂資成本包是保障激投資方彼利益的夏重要方綿面，應(yīng)軋建立一或種靈活唱的價值認定繩機制，在儀不能完成臺預(yù)定任務(wù)墻的時候，利益由大舊股東向創(chuàng)住投機構(gòu)回鉗撥，保護波投資方利分益；加強投首資后管絕理對保燥障投資恨方利益顆有重要捉意義，詳對管理周層股東以費用仗等方式乏損害投責資方利管益的情喪況應(yīng)有轟防范措移施；項目投資貌周期大致愛為3年，槽創(chuàng)投機構(gòu)答應(yīng)該密切宅關(guān)注投資惕項目的質(zhì)量變查化，接賴近投資推周期時張，對投養(yǎng)資項目饅要有明污確的后休續(xù)操作好思路深圳創(chuàng)廁新投資宴集團有博限公司的概況200混1年8美月2002斜年9月深圳市創(chuàng)龍新科技投窯資有限公萄司成立注冊資涉本7億耕元，其討中深圳掏市政府衫出資5弱億元199街9年8進月深圳市環(huán)創(chuàng)新投央資集團有限型公司公司成蹦功增資苦擴股，規(guī)一些大陷的上市匙公司成浪為公司亮股東，補注冊資睬本增加朽到16爹億元發(fā)炎展沈歷借程注冊資立本16過億元公司凈資鐘產(chǎn)接受中鉗外合資勾、區(qū)域逃性專業(yè)性創(chuàng)會投的委托映資金銀行融資管理資相金規(guī)模30多億嘴元人民幣資本你規(guī)利模合資創(chuàng)業(yè)投資公司境外創(chuàng)業(yè)投資基金專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司區(qū)域創(chuàng)業(yè)投資公司深圳創(chuàng)盲新投資也管理公慚司中外合資重創(chuàng)新管理雖公司創(chuàng)新區(qū)域服性管理公之司人事財務(wù)決策采用創(chuàng)業(yè)擁投資基金鑼與基金管兆理公司的鐘國際模式集團公慢司運支作株模麗式深圳(集團公個司總部)哈爾濱成都武漢西安上海集團噸國內(nèi)浮網(wǎng)絡(luò)成都以創(chuàng)業(yè)投聯(lián)資為核心綜合性投趣資集團創(chuàng)業(yè)投懸資創(chuàng)業(yè)資本霉經(jīng)營&發(fā)寸展境方僑向以創(chuàng)業(yè)嗚投資為趨核心參股其屑他機構(gòu)懼，為創(chuàng)業(yè)搭投資服創(chuàng)務(wù)謝謝哥大家礙！9、靜夜布四無鄰池，荒居暢舊業(yè)貧仰。。4月-2毒34月-2辛3Thur漿sday決,Ap羞ril炕27,恒202310、雨中黃協(xié)葉樹，燈回下白頭人怎。。16:3景9:5116:編39:棵5116:銜394/2達7/2滴023稍4:濁39:昂51露PM11、以我獨遼沈久，愧坐君相見頻殃。。4月-深2316:3鼠9:5116:3貢9Apr-睬2327-懂Apr違-2312、故人鳴江海別趙，幾度陶隔山川蒼。。16:闖39:陪5116:3侍9:5116:3然9Thu分rsd欲ay,利Ap壯ril米27慰,2店02313、乍見翻儲疑夢，相鵝悲各問年肝。。4月-粥234月-2希316:3悼9:5116:脫39:羞51Apri梢l27腳,20千2314、他鄉(xiāng)生女白發(fā)，舊徹國見青山蒙。。27暫四月虛202逆34:39昨:51揉下午16:展39:刷514月-拼2315、比不站了得就薯不比，佛得不到須的就不眉要。。。四月2努34:3支9下帽午4月-無2316:聞39Apr岸il先27,弦20尚2316、行動斗出成果隔，工作數(shù)出財富戶。。202畫3/4決/27閱16便:39炭:5116:押39:圾5127A厘pril來202廚317、做前引，能夠靈環(huán)視四顫周；做段時，你威只能或慢者最好愉沿著以朋腳為起暮點的射顛線向前糞。。4:3壘9:5叛1下役午4:3失9下忌午16:通39:障514月-2偽39、沒有柄失敗，勝只有暫衫時停止福成功！憂。4月-無234月-偽23Thur稿sday靈,Ap爹ril浴27,套202310、很多凳事情努惹力了未肢必有結(jié)賣果，但惡是不努黎力卻什狠么改變銜也沒有注。。16:摟39:益5116:3榨9:5116:3即94/2網(wǎng)7/2玻023營4:憶39:巾51藏PM11、成功突就是日吃復(fù)一日射那一點薯點小小志努力的藥積累。拿。4月-2隨316:3衛(wèi)9:5116:3嘩9Apr巧-2327-A高pr-2殿312、世間成后事，不求岡其絕對圓克滿，留一情份不足，隱可得無限饞完美。。16:3伐9:5216:3丸9:5216:震39Thur墓sday基,Ap孩ril攜27,嗽202313、不知香得積寺，數(shù)于里入云峰獵。。4月-2夸34月-霜2316:3笨9:5216:奶39:砌52Apr放il勉27,閃20射2314、意志堅品強的人能價把世界放攏在手中像補泥塊一樣仍任意揉捏善。27眼四月控202以34:3宿9:5聾4下違午16:顆39:拒544月-2征315、楚塞釘三湘接致，荊門鬼九派通取。。。四月屠234:39袋下午4月-辱2316:3拔9Apri綱l27統(tǒng),20自2316、少年十蓄五二十時邀，步行奪向得胡馬騎綁。。202舌3/4銳/27早16約:39延:5416:3朽9:5427A尊pril橋202渡317、空山新仙雨后，天角氣晚來秋勺。。4:39墳:54廉下午4:3項9下惰午16:3漠9:544月-死239、楊柳傾散和風碧，青山葉澹吾慮念。。4月-2褲34月-火23Thur驅(qū)sday朵,Ap琴ril億27,鼠202310、閱讀一相切好書如戶同和過去曾最杰出的主人談話。16:灣39:杠5416:3問9:5416:創(chuàng)394/2熔7/2數(shù)023咬4:轎39:張54餓PM11、越是沒疲有本領(lǐng)的效就越加自浪命不凡。4月-2狂316:鉆39:唇5416:漫39Apr-浮2327-柄Apr學-2312、越是柱無能的起人，越耍喜歡挑柜剔別人糾的錯兒矛。16:3剖9:5416:3銹9:5416:洞39Thu石rsd搞ay,敗Ap脊ril紫27素,2瞎02313、知人者追智，自知烘者明。勝沈人者有力決，自勝者堤強。4月-釀234月-2反316:煩39:形5416:紀39:員54Apri鑒l27故,20軋2314、意志胸堅強的戶人能把嚇世界放悠在手中食像泥塊祥一樣任疲意揉捏然。27四拆月20賠234:3益9:5屬4下櫻午16:3給9:544月-播2315、最具磨挑戰(zhàn)性追的挑戰(zhàn)耕莫過于始提升自招我。。四月2腦34:39滅下午4月-2襲316:坦39Apr睬il委27,嗽20棕2316、業(yè)余生術(shù)活要有意效義，不要蘋越軌。202袋3/4貝/27扮16堂:39透:5416:偏39:取5427撇