1TermSheet重要條款解析清算優(yōu)先權(quán)國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫2教學(xué)目標(biāo)國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫了解清算優(yōu)先權(quán)的概念掌握清算優(yōu)先權(quán)的應(yīng)用3導(dǎo)入情境國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫假如你是第一次創(chuàng)業(yè)，你正在尋找風(fēng)險投資（VC），你看到一份TermSheet，里面的某個“清算優(yōu)先權(quán)”條款是這樣寫的（通常是英文）：SeriesAPreferredshallbeentitledtoreceiveinpreferencetotheholdersoftheCommonStockapershareamountequalto2xtheOriginalPurchasePrice…

A系列優(yōu)先股有權(quán)優(yōu)先于普通股股東每股獲得初始購買價格2倍的回報…4概念

清算優(yōu)先權(quán)（LiquidationPreference）國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫清算優(yōu)先權(quán)是TermSheet中一個非常重要的條款，它決定公司在清算后資產(chǎn)如何分配，即資金如何優(yōu)先分配給持有公司某特定系列股份的股東，然后再分配給其他股東。

5應(yīng)用---清算優(yōu)先權(quán)國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫

清算：公司合并、被收購、出售控股股權(quán)，以及出售主要資產(chǎn)，從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有股東在占有續(xù)存公司已發(fā)行股份的比例不高于50%，以上事件可以被視為“清算”。清算優(yōu)先權(quán)：在公司清算或結(jié)束業(yè)務(wù)時，A系列優(yōu)先股股東有權(quán)優(yōu)先于普通股股東獲得每股x倍于原始購買價格的回報以及宣布但尚未發(fā)放的股利。國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫實際的清算優(yōu)先權(quán)，退出回報如右圖。應(yīng)用---清算優(yōu)先權(quán)（1）當(dāng)公司退出價值（ExitValue）低于優(yōu)先清算回報時，投資人拿走全部清算資金。（2）當(dāng)公司退出價值按投資人股份比例分配的數(shù)額高于優(yōu)先清算回報時，投資人將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，跟普通股股東按比例分配。（3）當(dāng)公司退出價值介于兩者之間時，投資人拿走約定的優(yōu)先清算回報額。7創(chuàng)業(yè)者如何理解清算優(yōu)先權(quán)國家級創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)資源庫

3.了解投資人要求清算優(yōu)先倍數(shù)的動因

2.投資人與創(chuàng)業(yè)者存在退出利益不一致在退出價值X和X+a之間1.優(yōu)先權(quán)是企業(yè)的債權(quán),“參與分配權(quán)的優(yōu)先股”既是債權(quán)也是權(quán)益4.要仔細(xì)研究并跟投資人