五糧液投資分析報告證劵投資分析報告五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第1頁。五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第1頁。五糧液（000858）公司簡介五糧液集團有限公司位于“萬里長江第一城”——中國四川省宜賓市北面的岷江之濱，其前身為五十年代初由幾家古傳釀酒作坊聯合組建而成的“中國專賣公司四川省宜賓酒廠”。五糧液股份有限公司是以五糧液及其系列酒的生產、銷售為主要產業(yè)，同時生產經營精密塑膠制品、大中小高精尖注射和沖壓模具現代制造產業(yè)，以及生物工程為發(fā)展產業(yè)，藥業(yè)工業(yè)、印刷業(yè)、電子器件產業(yè)、物流運輸和相關的服務業(yè)的具有深厚企業(yè)文化的現代化企業(yè)集團。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。數年來"五糧液"品牌連續(xù)在中國白酒制造業(yè)和食品行業(yè)"最有價值品牌"中排位居前。公司獲得“全國質量獎開展十周年（2001-2010年）卓越組織獎”、“中國食品安全最具社會責任感企業(yè)”等多項大獎，其中國家級5項、省級6項、市級3項。公司熱心參與公益事業(yè)，獲得“2010年度第八屆中國財經風云榜十大公益企業(yè)”獎。2010年，“五糧液”品牌價值蟬聯食品行業(yè)榜首，居中國最有價值品牌第4位。公司運作進一步規(guī)范，贏得資本市場認同，獲得“中國證券20年-20家最具持續(xù)成長能力上市公司”、“上市公司金牛百強”等多項榮譽。行業(yè)分析白酒行業(yè)仍有望持續(xù)增長，預計2011-2015年產量復合增長率達10%。人均收入增加、城鎮(zhèn)化率提升，以及白酒行業(yè)步入到整合階段料將推動行業(yè)持續(xù)發(fā)展?！笆晃濉逼陂g，白酒行業(yè)收入CAGR為30.57%，產量CAGR為20.58%。結合2011年和2012年1-2月的白酒產量增速，我們預計，2011-2015年白酒行業(yè)產量年復合增長率可達10%，到2015年總產量望達1500萬噸。因2011年白酒企業(yè)可比統(tǒng)計家數增長幅度力2005年以來最小一年，結合其他成熟行業(yè)經驗，白酒行業(yè)可能步入到整合階段。

并購、名酒地位和產能充足料將推動公司未來發(fā)展。作為我國傳統(tǒng)的八大名酒之一，2011年五糧液品牌價值586億元，居行業(yè)榜首，擁有216億貨幣資金、且無短期和長期借款的五糧液具備內生性增長和外延式增長能力。由于濃香型白酒高端酒10%的出酒率，中低端酒是否放量將決定高端酒的可供銷量增加幅度，在五糧液高端酒產品供需緊張的背景下，公司可以通過并購、營銷改革等方式來推動中低端產品放量，進而推動高端酒可供銷量增加。風險因素：食品安全關注度增加影響消費信心和公司營收；醉駕入刑影響酒類終端銷售，進而影響相關公司的收入增長。五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第2頁。產業(yè)分析——市場競爭力五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第2頁。在\o"經濟學論文"經濟全球化的浪潮中，戰(zhàn)略對企業(yè)起著至關重要的作用，在某些方面甚至決定著企業(yè)的生死存亡。而戰(zhàn)略中的品牌多元化戰(zhàn)略更是大多數企業(yè)努力構建核心內容。2010年，全國白酒企業(yè)實現銷售收入2421億元，實現利潤總額318億元。多年來，五糧液與競爭對手熱戰(zhàn)不斷、冷戰(zhàn)不絕，不僅使五糧液名聲大增，一舉成為中國的“白酒大王”，而且真正進入了公眾視野。從九五期間到2010年，公司創(chuàng)下了銷售收入平均增長40%的神奇速度，公司2010年實現營業(yè)收入155.1億元，同比增長39.36%，利潤總額60.16億元，同比增長30.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為43.45億元，同比增長33.91%。數據顯示，2010年公司實現了增收又增利的良好態(tài)勢。經過幾次跨越式的發(fā)展，五糧液集團有了行業(yè)龍頭的地位與經濟基礎。眾所周知，五糧液的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中很突出的一個特點就是進行品牌多元化戰(zhàn)略。五糧液的系列品牌形成了一個龐大的“品牌群落”，構建起的是一個整體競爭力第一的“品牌帝國”。其在多元化品牌戰(zhàn)略上主要分為三個不同的戰(zhàn)略層：制造市場過度競爭局面，抑制競爭對手。通過這種自己制造競爭對手的策略，在某一品類產品或某一定位的產品設立多個競爭對立的子品牌，營造了在這一產品區(qū)域競爭過熱的局面，從而增加了其它品牌進入這一市場領域的風險意識，最終企業(yè)從整體上獲得贏利。縮短品牌戰(zhàn)線，構建1+9+8品牌金字塔。五糧液多品牌渠道建設。五糧液沒有把中國市場、渠道等發(fā)展中存在的參差不齊、地方品牌占山稱王當作成長的障礙，而是設法加以創(chuàng)造性的利用，以出讓部分利潤換取渠道支持，實現渠道多元化。在品牌傳播上，五糧液數十年如一日，堅持和消費者溝通，通過制造\o"新聞論文"新聞讓消費者關注五糧液，通過多元化的子品牌大量投放\o"廣告學論文"廣告，從而在短期內讓品牌價值迅速上升，遠遠超過了眾多競爭對手。財務分析財務報表五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第3頁。利潤及資產負債表五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第3頁。日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30利潤表單位(萬元)營業(yè)收入823065.152035059.451564877.451059483.02營業(yè)成本404183.521185359.65903530.83598714.97營業(yè)費用48296.17206999.14148029.6295481.70營業(yè)利潤418827.96849694.17660672.74460362.28投資收益-0.98240.01-380.44-395.65營業(yè)外收支凈額1055.81301.191079.301686.45利潤總額419883.77849995.37661752.04462048.73母公司所有者凈利潤305012.11615746.52481821.26336258.84資產負債表單位(萬元)總資產3886240.753690584.083331583.853239919.19貨幣資金2288316.582155086.171903041.661821156.64交易性金融資產1769.671826.611774.552057.86應收賬款9130.247562.0210761.299017.91固定資產凈額577544.20590505.52606603.89617804.32可供出售金融資產----無形資產29621.6729747.7529444.0629609.42財務狀況:資產負債結構穩(wěn)定，現金流較充裕，財務結構較穩(wěn)健。五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第4頁。財務能力指標五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第4頁。報告日期2012-03-312011-12-312011-09-302011-06-30盈利能力總資產利潤率(%)8.148617.326215.011710.7743主營業(yè)務利潤率(%)61.498958.246658.210458.3931總資產凈利潤率(%)8.35919.501216.135911.4316成本費用利潤率(%)103.884471.783273.186477.0871營業(yè)利潤率(%)50.886441.752842.218843.4516主營業(yè)務成本率(%)30.611933.883133.988733.8784銷售凈利率(%)38.47531.421131.959532.9481股本報酬率(%)83.424316.6685131.7521231.6953凈資產報酬率(%)11.914951.267922.499342.4512資產報酬率(%)8.148632.571115.011727.146銷售毛利率(%)69.388166.116966.011366.1216三項費用比重10.60616.432415.991414.9665非主營比重0.25120.06370.10560.2794主營利潤比重120.5515139.4542137.653133.8962股息發(fā)放率(%)--0.02740.01210.1271投資收益率(%)--------主營業(yè)務利潤(元)5061760145.0311853539044.629109217831.66186654704.09凈資產收益率(%)11.6726.6322.1216.54加權凈資產收益率(%)12.3830.0124.3917.16扣除非經常性損益后的凈利潤(元)--6180469794.03--3360287955成長能力主營業(yè)務收入增長率(%)31.805230.945236.411939.8372凈利潤增長率(%)46.507740.164341.567948.9767凈資產增長率(%)29.237927.662926.882426.7984總資產增長率(%)25.300328.710634.953839.3785營運能力應收賬款周轉率(次)98.6164246.7803158.9341118.0563應收賬款周轉天數(天)3.65051.45882.26513.0494五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第5頁。存貨周轉天數五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第5頁。803.2129262.3907317.2645468.8721存貨周轉率(次)0.44821.3721.13470.7678固定資產周轉率(次)--3.3145--1.6881總資產周轉率(次)0.21730.62060.50490.347總資產周轉天數(天)1656.6958580.0838713.01251037.464流動資產周轉率(次)0.26810.79680.65930.4551流動資產周轉天數(天)1342.7825451.8072546.0337791.0349股東權益周轉率(次)0.32910.97340.7710.5422償債及資本結構流動比率2.58972.21582.36332.1619速動比率2.12311.8031.92321.747現金比率(%)187.0372160.7142172.3151156.2669利息支付倍數-2850.4907-1683.5036-2714.7142-2361.9649長期債務與營運資金比率(%)--------股東權益比率(%)68.389963.531166.720863.9464長期負債比率(%)--------股東權益與固定資產比率(%)--397.0243--335.3208五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第6頁。負債與所有者權益比率(%)五糧液投資分析報告全文共8頁，當前為第6頁。46.220557.403249.878456.381長期資產與長期資金比率(%)--------資本化比率(%)--------固定資產凈值率(%)--51.2112--53.807資本固定化比率(%)27.011430.676832.462734.7725產權比率(%)46.032757.191149.683656.251清算價值比率(%)--------HYPERLINK"/corp/view/vFD_FinancialGuideLineHistory.