目錄現(xiàn)貨場顧 3股指貨顧 4估值蹤 6市場金回顧 7影響素蹤 8市場望 19（正文）現(xiàn)貨市場回顧上周外在聯(lián)加、銀業(yè)機(jī)復(fù)際出現(xiàn)落美方，周道斯數(shù)跌1.24，普50數(shù)跌0.納達(dá)指漲0.7美儲(chǔ)市預(yù)期息5基，刪“進(jìn)步息的辭或示暫加。會(huì)后威記會(huì)露通脹高支降，場對(duì)此做鷹解。外美國太洋眾行跌五創(chuàng)4新，恐慌其后近斬當(dāng)下美儲(chǔ)停息率溫，何降不定仍大加銀風(fēng)反，外擾仍在歐方面，周國時(shí)00數(shù)跌1.7德國DAX指數(shù)漲.24，國C40數(shù)跌0.8亞方面上經(jīng)225指周漲.04，生數(shù)漲0.8。圖1上全股漲互現(xiàn)資料來源：、上周節(jié)兩交日期指國經(jīng)和策動(dòng)下現(xiàn)強(qiáng)4月PMI數(shù)據(jù)所落但不存在斷下風(fēng)。據(jù)弱反激政向預(yù)。加政局議調(diào)會(huì)出收。濟(jì)復(fù)，政策不向調(diào)股偏，且利題炒行。只過期念升前期易過擁的，輪動(dòng)到價(jià)高“特”。念材情結(jié)需要險(xiǎn)好落動(dòng)包括統(tǒng)風(fēng)發(fā)、策轉(zhuǎn)向等目來驅(qū)尚足。過由題概行情身動(dòng)較，相比小股大股指數(shù)的影也大。-3.0-2.5-1.0-0.50.34上證滬3000.65-3.0-2.5-1.0-0.50.34上證滬3000.65中500證指創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板指0.92.5上證502.7深證證7.59.0-4 28 資料來源：、 資料來源：、203.70深0金融2.09滬深300公用深0能源0.36深0消費(fèi)深0電信-1.07滬深300材料-深0醫(yī)藥203.70深0金融2.09滬深300公用深0能源0.36深0消費(fèi)深0電信-1.07滬深300材料-深0醫(yī)藥深0-深0深0工業(yè) -1 2 2.54中證50金融地產(chǎn)中證0-中證00.35中證0中證0-0.47中證500可選中證0中證0料中證0費(fèi) 資料來源：、 資料來源：、股指期貨回顧上周指場面節(jié)兩個(gè)易，指續(xù)H強(qiáng)而盤長格弱分化局。0.40.20--0.70IF2305IM23052.121.810IC2305圖6上股期主0.40.20--0.70IF2305IM23052.121.810IC2305資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨振幅面M同錄大振。交持方，上成回，倉小幅升節(jié)期交投重新熱。圖8股期成量升 圖9股期持量升

F H C

F H C 105000

305000

2550002050005000

03-20

04-06

04-24

5000

03-20

03-28

04-06

04-14

04-24

05-05資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨跨品方C和C的比由小值情風(fēng)不顯繼出回升。圖1：指貨力基差期貨現(xiàn))勢 圖1：指貨力跨品種. M F H 6040200

0.750.6

上上5期指主/深0 滬30期指主中50期指主力 上5期指主/證0力(軸)

22-12

8 1

資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨估跟蹤截到5月5日上數(shù)市率為5倍，深0數(shù)盈為5倍，證0指數(shù)盈為8倍。圖1：深30數(shù)PE 圖1：證50指數(shù)PE 均+倍標(biāo)準(zhǔn)差 值倍標(biāo)準(zhǔn)差上 均+倍標(biāo)準(zhǔn)差 值倍標(biāo)準(zhǔn)差上5指數(shù)市盈) 均值 均+倍標(biāo)準(zhǔn)差 均值倍標(biāo)準(zhǔn)差187 6 1512 1 90 83 2020-9 3 9 3 2022-9

2020-3 9 3 2021-9 3 9 資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨中證0數(shù)盈為3倍中證0指數(shù)盈為5倍。 值1圖1：證50數(shù)PE 圖1：證 值1證0指數(shù)市盈 值1

證0指數(shù)市盈603550402530155 1 5 1 5 2022-11

205 1 5 1 5 2022-11資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨市場資金面回顧圖1：市增資數(shù)量 圖1：成偏基份額萬人 滬深兩:量合計(jì)2106010

億份 新成立基金份偏股型基金80706050403020100資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨上周行開場籠0億元其，放0億元回籠0億。圖1：周金率格一回升 圖1：周行回籠 逆回7:率 7654321

元 貨幣投放合計(jì) 貨幣回籠合計(jì) 貨幣凈投放量2000050000-1500020-4 20-9 2 7 21-12 22-5 0

03-31

05-05資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨影響因素跟蹤經(jīng)濟(jì)面企業(yè)盈：3，規(guī)模上業(yè)業(yè)現(xiàn)潤同增長回升。我們的觀點(diǎn)經(jīng)濟(jì)復(fù)同時(shí)，企業(yè)盈利會(huì)轉(zhuǎn)需時(shí)間。從細(xì)項(xiàng)來，獻(xiàn)也有所好轉(zhuǎn)。我預(yù)后期盈利會(huì)好轉(zhuǎn)，要經(jīng)濟(jì)修復(fù)的程度而定。3月，業(yè)業(yè)利速，回升分拆看工增值彈至營利率好轉(zhuǎn)至，I累比則滑分項(xiàng)獻(xiàn)多少。產(chǎn)成庫滑6個(gè)分至，庫的法維我之的期即目企補(bǔ)動(dòng)弱化，處去周。期來企仍維一低中存經(jīng)模。伴隨經(jīng)的復(fù)企盈利逐好，未修復(fù)度要經(jīng)的升幅而。業(yè)來看，游中游弱格局在好庫周繼續(xù)弱后，濟(jì)是核。圖20伴著1GP的下業(yè)利下跌

圖213濟(jì)盈利項(xiàng)獻(xiàn)多跌少產(chǎn)鏈潤局在修復(fù)200200工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計(jì)同比GDP:現(xiàn)價(jià):累計(jì)同比2515020151001050500-50-5-100-1002030405060708091011121314151617181920212223資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨I指：4月I業(yè)指為下滑。I非造指為、下滑合I產(chǎn)指為、滑。4月I指數(shù)超節(jié)滑。我們的觀點(diǎn)4月I制造業(yè)指數(shù)再度回落，I指數(shù)從側(cè)面可以驗(yàn)。制造業(yè)指數(shù)同樣回分項(xiàng)也紛紛下滑。觀據(jù)也可從側(cè)面驗(yàn)證。月I制業(yè)數(shù)為，下滑7個(gè)分，與同，I制業(yè)指滑至，雙同I非制業(yè)數(shù)部筑下滑7百點(diǎn)至，服滑8點(diǎn)至。3月造指數(shù)回很程上于2的季漲如今著4月I業(yè)指數(shù)的季性落說經(jīng)濟(jì)經(jīng)年的勢彈后期所落。I指數(shù)從面證微數(shù)據(jù)同也此。從4月I分指數(shù)，供雙，內(nèi)雙。分來。是需弱。4月I生指為，下降。I新訂指為滑。4月I新訂單為，滑個(gè)百點(diǎn)二企庫雙降其4原庫存數(shù)跌至，產(chǎn)品存跌個(gè)百至。與此時(shí)2月I為、季性升。3月I指為，超季性滑。4月I指為、超節(jié)下滑。月第周假可的數(shù)不，就前到的材交及爐工率看有有，后續(xù)仍觀。圖224月PMI與PMI數(shù)再超節(jié)回落 圖234月PMI繼回史偏位置14 1514 15 16 17 18 19 20 21 22 23555045403530PIEMI70656055504540353025201 2 3 4 5 6 7 8 9 0 11 010703000602090501080400070309060208資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨2政策面貨幣政C5月議息議息。5月央加息。3月央提基率5個(gè)P至。國內(nèi)，1月行過7與4逆回與F額續(xù)維流性，R報(bào)價(jià)變；2月、3與4月央行均過7天逆購與F超額作維流性，R價(jià)變3月7日央準(zhǔn)；5行過7期回來穩(wěn)流性展望未來，健貨幣政策更強(qiáng)調(diào)靈活準(zhǔn)合理適度基調(diào)下，央行通過再貸款與再貼現(xiàn)（或）投放定向或全面降準(zhǔn)（或）報(bào)價(jià)下調(diào)疊加債市與股市的政策組合在低資金成本的同時(shí)長金久期，在保持整流性相對(duì)平穩(wěn)的同時(shí)現(xiàn)金的精準(zhǔn)滴灌。預(yù)計(jì)一系創(chuàng)新政策工具投放，策特征將更多體現(xiàn)為寬幣、結(jié)構(gòu)性寬信用。近期貨幣政策的最信。3年政府工作報(bào)對(duì)貨政策的定調(diào)穩(wěn)的政策精有。持義貨供量社融資規(guī)增同義濟(jì)速基匹，持體濟(jì)發(fā)。持民匯在合均水上基穩(wěn)定。3月3日，國新辦舉行權(quán)威部門話開局”列題新聞發(fā)布會(huì)介紹堅(jiān)定信心、守正創(chuàng)新，務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。下一貨政思：方面貨信的量適度節(jié)要穩(wěn)要固實(shí)際款率降成；另方，要度揮結(jié)性幣策作，繼對(duì)惠微綠金融、技新領(lǐng)保有力支力。于息。是持我主把國的標(biāo)在位二是統(tǒng)籌期長，化周期控逆期節(jié)堅(jiān)持常貨政，持正率向的益曲線，大漫、大大放三統(tǒng)國與內(nèi)，立國，控度，密關(guān)國動(dòng)，加強(qiáng)預(yù)管，顧內(nèi)均衡外均。于準(zhǔn)。去年過4降準(zhǔn)到的定準(zhǔn)備金，像去么了，是降的法提供期流性支實(shí)體濟(jì)綜考還一種比較效方，整流動(dòng)在理裕水上。于構(gòu)貨政。下步我將續(xù)結(jié)構(gòu)性貨政工進(jìn)評(píng)，做分管，到進(jìn)有，一需長支持重領(lǐng)和弱節(jié)，結(jié)構(gòu)貨政會(huì)予長期、續(xù)支，如普金領(lǐng)，一階段特比明的具，要及退，然出時(shí)候要重緩坡不要轉(zhuǎn)。外有些工，可考和他政策具行接。3月6日，央行黨委召擴(kuò)大會(huì)議強(qiáng)調(diào)要準(zhǔn)力實(shí)穩(wěn)的幣策把握信投節(jié)，保持幣貸量理長，力好增、就業(yè)穩(wěn)價(jià)作加對(duì)民小企支力，繼續(xù)推民企債融支持具堅(jiān)“住炒”位推房產(chǎn)場平健發(fā)。月7日，央行決定于3年3月7日下調(diào)金機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率決于3月7日低金融構(gòu)款備率5個(gè)百點(diǎn)不已行存款備率金構(gòu)本下后金機(jī)構(gòu)加平存準(zhǔn)金約為中人銀將堅(jiān)貫落黨二大、央濟(jì)作議全國兩精，照中、國院策署精有力施穩(wěn)貨政，更發(fā)貨政工的總量和構(gòu)重能保貨幣貸量度節(jié)平穩(wěn)保流性理裕，持幣應(yīng)和會(huì)融資規(guī)增同義濟(jì)速基匹，好支重點(diǎn)域薄環(huán)，搞大漫，顧外衡，著力動(dòng)濟(jì)質(zhì)發(fā)。月4日央行3年第一季度例會(huì)會(huì)認(rèn)今年來觀策持字當(dāng)、中進(jìn)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行體轉(zhuǎn)穩(wěn)的貨政精有，持連性穩(wěn)性可續(xù)性科管市預(yù)，切實(shí)服實(shí)經(jīng)，效控金風(fēng)?？顖鰞r(jià)利改紅持釋，存利市化整制作用有發(fā)，幣策導(dǎo)效增，款率顯下，民匯雙浮動(dòng)彈增，合均衡水平?；€(wěn)，揮了觀濟(jì)定功。要準(zhǔn)力施健貨幣策搞跨期節(jié)，更好揮幣策具總量結(jié)雙功，力做穩(wěn)長穩(wěn)業(yè)穩(wěn)物工，力持大內(nèi)需，實(shí)經(jīng)提更力支。一疏貨政策導(dǎo)制保流性合充，持貸理增長、奏穩(wěn)保貨供應(yīng)和會(huì)資模速同義濟(jì)速本配。好策開性融工具，點(diǎn)力持帶基礎(chǔ)施設(shè)促政投資動(dòng)間資結(jié)性貨政工要持聚焦重點(diǎn)合適、進(jìn)退延實(shí)碳排工具三貨政工，繼加對(duì)惠融綠色發(fā)、技新基設(shè)施設(shè)國經(jīng)重領(lǐng)域薄環(huán)的持度，合策持域調(diào)發(fā)展。4月政治局會(huì)議再度強(qiáng)穩(wěn)健的貨幣政策與極財(cái)政政策會(huì)強(qiáng)，復(fù)和大求當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)升好關(guān)所。積的政策加提效穩(wěn)的幣策精準(zhǔn)力形擴(kuò)需的合力。3月金數(shù)據(jù)已公布們維持結(jié)構(gòu)性寬信環(huán)預(yù)期。3年1月央行通過7天與4天逆回購與F超額續(xù)作維穩(wěn)流動(dòng)性，R報(bào)價(jià)未變。2月、3月與4月央行均通過7天逆回購與F超額續(xù)作來維穩(wěn)動(dòng)性，R報(bào)價(jià)未變。5月至今央行通過7天逆回購穩(wěn)流動(dòng)性1月行過7天與4天回與F超額作維流，R報(bào)價(jià)。1月6展0億元1期F操作超作0億R報(bào)價(jià)變2月通過7天回與F額續(xù)穩(wěn)動(dòng)，R價(jià)未。2月5日展0億元1期F，超作0億連續(xù)第三月額作，R報(bào)價(jià)變。3月行過7天逆與F超做來穩(wěn)動(dòng)，R價(jià)未變。3月5，央展0億元F作當(dāng)有0億元F到為連第個(gè)超續(xù)。此外，R報(bào)未4月央過7逆與F超額作維流性，R價(jià)。4月日，展0元F操作當(dāng)有0到期連第個(gè)超續(xù)作此，R價(jià)未變。5至央過7天逆購穩(wěn)動(dòng)。央行政策維持“寬幣結(jié)構(gòu)性寬信用，公開市場面貨幣政策焦點(diǎn)依在而非量對(duì)于后期貨幣政策我將繼續(xù)關(guān)注其它三主因素。第一，外圍央行貨政走向。聯(lián)5議會(huì)議息歐行5月議會(huì)加息。英央，3息會(huì)將準(zhǔn)率至。第二，前期貨幣政的作與信號(hào)1月4日央行召開工作議。議求3年一是準(zhǔn)力施穩(wěn)的貨政。合用多種貨政工，持動(dòng)性理裕保廣貨幣應(yīng)和會(huì)資模增同義濟(jì)速本匹配。措舉低場體融成。持民匯率合均水上基本定二加金對(duì)國內(nèi)需和給系支力度支恢和大費(fèi)、點(diǎn)礎(chǔ)施重項(xiàng)目設(shè)堅(jiān)對(duì)類有制企業(yè)視仁引金機(jī)構(gòu)一解好營微企融問。實(shí)融6措施支房市場平健發(fā)。是續(xù)推金風(fēng)防化。四持完宏審管理系五持深國際金融作對(duì)開。是持深金改。是全提金服和理水。1月3日銀保會(huì)3年工作會(huì)。議求，以發(fā)為精狀態(tài)齊協(xié)、抓干，動(dòng)行險(xiǎn)管作再上臺(tái)。中一全力持濟(jì)行體轉(zhuǎn)。支恢和大費(fèi)擺優(yōu)位。好投資的融保，持會(huì)域加補(bǔ)板不優(yōu)進(jìn)出貿(mào)金服。力發(fā)普金，面進(jìn)鄉(xiāng)村振。是力進(jìn)融與地正循。持“住炒定，實(shí)“融六”施因城施”施別信政策推房產(chǎn)向發(fā)展式穩(wěn)渡。1月9日央行宣布延續(xù)實(shí)施減排支持工具等三項(xiàng)構(gòu)貨幣政策工具為徹實(shí)黨二大中經(jīng)工作議神精有實(shí)施好穩(wěn)的幣策引金融構(gòu)大綠發(fā)等領(lǐng)的持度近，人銀印通，續(xù)實(shí)施碳排持具三貨幣策具一碳排支工延實(shí)至4年末將分方金融機(jī)和資融構(gòu)入碳排持具金機(jī)構(gòu)圍進(jìn)步大策惠面深綠金國際合作二支煤清高效用項(xiàng)貸延實(shí)至3年3年繼并實(shí)碳排持工具和持炭潔效用專再款在障源供安的時(shí)持濟(jì)向色碳型助科學(xué)有序現(xiàn)達(dá)碳和標(biāo)。是通流項(xiàng)貸款續(xù)至3年6月末將小物儲(chǔ)企業(yè)等入持圍進(jìn)步增金支交物保通暢力，力通物業(yè)質(zhì)發(fā)。一階段，民行認(rèn)落黨中、務(wù)決部，結(jié)性幣策持焦重、理度有有退，續(xù)大普金、綠發(fā)、技新基礎(chǔ)施設(shè)國重點(diǎn)域薄環(huán)的持力度。2月政治局會(huì)議提穩(wěn)健的貨幣政策積的財(cái)政政策。2年第四季度中國貨幣政策行告穩(wěn)健貨政要準(zhǔn)力。搞跨期節(jié)既著支擴(kuò)內(nèi)，實(shí)體濟(jì)供有支，又兼顧期長、濟(jì)長和價(jià)定內(nèi)均和外均，持搞大水灌，固實(shí)濟(jì)的可續(xù)持度保流動(dòng)合充，持貸總有增，持幣供量社融規(guī)增速同名經(jīng)增基匹，助實(shí)促費(fèi)擴(kuò)資、就的合應(yīng)結(jié)構(gòu)貨政工聚重點(diǎn)、理度有有，引金機(jī)加對(duì)惠金、技新綠發(fā)展領(lǐng)的融務(wù)推動(dòng)消費(fèi)力蘇增經(jīng)增長能持發(fā)政性開性融具作，更地動(dòng)效資繼續(xù)深化率場改，化央政利體，揮存利市化整制的要用發(fā)貸市場報(bào)價(jià)率革能指作用推降企融和個(gè)消信成。是保貨信合平增長。是揮構(gòu)貨政策具激引作。三構(gòu)金有支實(shí)體濟(jì)體機(jī)。是深化利匯市化革以我主顧外衡五是斷化融革加快進(jìn)融場度設(shè)。六是全融險(xiǎn)防預(yù)警處、責(zé)度系，建范解融險(xiǎn)長機(jī)。第三，經(jīng)濟(jì)、物價(jià)流性的變化經(jīng)濟(jì)方。3年2增速升但需松策的合只力會(huì)化。物價(jià)方。3年2I與I逐上，通只會(huì)成動(dòng)不帶太大力密關(guān)美國物價(jià)勢。流動(dòng)性方。3年2行延之的開場作方以障動(dòng)的理充。我們預(yù)未央流性投工將加元、更針性政穩(wěn)前提更調(diào)金定向“精滴即，穩(wěn)健幣政策更強(qiáng)調(diào)“靈精準(zhǔn)合理適度基調(diào)下，央過再貸款與再貼現(xiàn)等（或）投放定向或全面降準(zhǔn)（或）報(bào)價(jià)下調(diào)疊加市與股市的政策組，降低資金成本的同時(shí)長金久期，在保持整流性相對(duì)平穩(wěn)的同時(shí)現(xiàn)金的精準(zhǔn)滴灌。預(yù)計(jì)一系創(chuàng)新政策工具投放，策特征將更多體現(xiàn)為寬幣、結(jié)構(gòu)性寬信用。圖2：期行質(zhì)回購權(quán)蕩理圖2：23年Q1結(jié)性信用15 1615 16 17 18 19 20 21 22 230.02.04.06.0存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購加權(quán)利率:7逆回購利率:7天額 常備借貸便利(SLF)利率:7天8.0%11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 232520151050社會(huì)融資規(guī)模存量同比:月移動(dòng)平均30 %資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨財(cái)政政：3年政府工作報(bào)對(duì)財(cái)政策的定調(diào)積的政策加提3字率地政專項(xiàng)債8萬。善費(fèi)惠政，先減降、退緩等施該續(xù)的續(xù)該化優(yōu)。做好基“保工。1月3日財(cái)政部長詳解極的財(cái)政政策如何力效。力就要度大財(cái)政擴(kuò)力。一是在政出度加。統(tǒng)財(cái)收、政字、息政工，度擴(kuò)財(cái)支規(guī)。是在專項(xiàng)投拉上力合理排方府項(xiàng)券規(guī)，當(dāng)大向域和作本范，續(xù)形成投拉力三在動(dòng)財(cái)下上力持增加央地轉(zhuǎn)支，向難區(qū)欠達(dá)區(qū)傾斜，牢實(shí)層三”底。效就要升政效。方，善稅優(yōu)政，強(qiáng)準(zhǔn)性和針性著助紓。另方，化政出結(jié)，好揮政金四撥作有效帶動(dòng)大社投，進(jìn)消。時(shí)加與幣、業(yè)科、會(huì)策的調(diào)合形政合力，動(dòng)濟(jì)行體轉(zhuǎn)。1月0日2年度財(cái)政收支情況網(wǎng)上聞布會(huì)再度詳細(xì)闡述為力提效的積極財(cái)政政策的財(cái)政加提，現(xiàn)了中進(jìn)工總調(diào)，顧需與能當(dāng)前與長、展安。力，是適加財(cái)政策張度一在政支強(qiáng)上力統(tǒng)財(cái)政收、政字貼等政工，度大政支規(guī)。是專債投拉上力合安排地方府項(xiàng)券模適當(dāng)大向域用資本范，續(xù)成資拉力三在動(dòng)力下沉上力持增中對(duì)地轉(zhuǎn)支，困地區(qū)欠達(dá)區(qū)斜兜牢實(shí)層三”線?！疤峋鸵芤煌甓悆?yōu)政策增精性針性，力企困二優(yōu)化財(cái)支結(jié)，好揮財(cái)資“兩千”的用有帶擴(kuò)全社投，進(jìn)費(fèi)三是加強(qiáng)貨、業(yè)科、社政的調(diào)合形成策力推經(jīng)運(yùn)行體轉(zhuǎn)重把好五個(gè)方。3月4日國常會(huì)會(huì)定，續(xù)優(yōu)實(shí)部階段稅優(yōu)政，進(jìn)一穩(wěn)期信，包括符條行企研發(fā)用前計(jì)除例由高至策，為度安長實(shí)施；減征物企大宗品儲(chǔ)地鎮(zhèn)地使稅策減殘人就保金策延實(shí)施至7年；減微企和體商年納稅得不過0元部所稅策降失業(yè)和工保費(fèi)政，續(xù)實(shí)至4底年底繼對(duì)炭口施零率。上策計(jì)每年減規(guī)達(dá)0元。議求要好策宣，極政上，確企應(yīng)盡。月8日兩部門發(fā)布小微企業(yè)和個(gè)體工商所稅優(yōu)惠政策今兩對(duì)小微企年納稅所額過0萬的部按的率納企所稅對(duì)體商戶應(yīng)稅得不過0萬元部，現(xiàn)優(yōu)惠策礎(chǔ)，半收個(gè)所稅兩部門一步完善研發(fā)費(fèi)用前計(jì)扣除政策自3年1月1日起企開研動(dòng)中際生研費(fèi)，未成形產(chǎn)入期損益的在規(guī)據(jù)扣的基上再照際生的在前計(jì)除；成形產(chǎn)，照無形產(chǎn)的在前攤財(cái)政部、稅務(wù)局，自3年1月1起至7年2月1止，對(duì)物企自（括用和租或租大商品儲(chǔ)施地減所屬地級(jí)用額準(zhǔn)的計(jì)征鎮(zhèn)地月政治局會(huì)議再度強(qiáng)穩(wěn)健的貨幣政策與極財(cái)政政策會(huì)強(qiáng)，復(fù)和大求當(dāng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)升好關(guān)所。積的政策加提效穩(wěn)的幣策精準(zhǔn)力形擴(kuò)需的合力。3月財(cái)政支出力縮。3月財(cái)收增速，支增速支增，月縮?？傮w而言2年積極的財(cái)政政策要提升效能更注重精準(zhǔn)、可持續(xù)3年的財(cái)政政策同樣積再度加力提效，以經(jīng)高質(zhì)量發(fā)展。圖2：23年字率3.，高0.2個(gè)分點(diǎn) 圖2723專債3.8億，于22年標(biāo)但低于際值-5-10-15-5-10-150246980246802468050財(cái)政收支增速差%01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12222 223 219 220 2211009080706050403020100%資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)政：2年4月5日，國務(wù)辦公廳印發(fā)《關(guān)于一釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)費(fèi)續(xù)恢復(fù)的意見。7月日，商務(wù)部等部門于期發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)色能家電消費(fèi)的若干施共含9促綠智家電消的策施。8月7日，工業(yè)和信息化部組成員、副部長辛斌持召開部分省市工經(jīng)形勢分析視頻會(huì)議是繞政落和大求在工穩(wěn)長下大夫。照初定工增長目標(biāo)查差、確措、快上把增各項(xiàng)施到處持釋放策應(yīng)著挖市場需求力推重投項(xiàng)目快成物，導(dǎo)擴(kuò)汽、電綠建材大商消需。2月4日，中共中央國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需略劃綱要（－5年。0年0月9日，國常通過《新能源汽車業(yè)展規(guī)劃。1月2日《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展劃（5年》正公布。2月1日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化、技部、發(fā)展改革委合布了《財(cái)政部工業(yè)和信息化部科技部發(fā)展改革委關(guān)進(jìn)一步完善新能源車廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政的通知（建〕3。2年9月7日，財(cái)政部等三部門聯(lián)合公告購置在3年1月1日至3年2月1期間的能汽，征車購稅這是能源車征置第次延期。3年1月6日，商部新聞發(fā)言人束玨在行發(fā)布會(huì)上表示近情況，疫和關(guān)持政策出因影，車消市出一波，擴(kuò)汽消面一壓力但看，國濟(jì)韌性強(qiáng)潛大活足疫情控施斷化整，年濟(jì)行望體回，為定加車消費(fèi)提了力撐綜各種素計(jì)3汽車費(fèi)場望體持增勢。一，務(wù)部將會(huì)相部多并，繼推穩(wěn)和大車消。是政落。加汽消政文落實(shí)督導(dǎo)度及推地好經(jīng)好法確政落地效二抓施善。同關(guān)面究大二手車通支新源車消、進(jìn)舊車廢更等策施著破解車通堵、點(diǎn)問題，進(jìn)車次費(fèi)循環(huán)費(fèi)三抓境化。同關(guān)門持電設(shè)、車施設(shè)提高汽車費(fèi)融務(wù)平持續(xù)化車費(fèi)境四是制健。快訂《手流管辦、《機(jī)車制廢準(zhǔn)定促汽消市續(xù)健發(fā)。3月2日，財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人示，3年積的政策力提，適加財(cái)政策張度不提政策能綜考財(cái)承受能和企困要盡快究確費(fèi)惠策。面實(shí)大需略，渠增居收；對(duì)購置在3的源汽繼免車購稅。3月2日，國務(wù)院聞辦就“堅(jiān)定信心奮有為，推動(dòng)商務(wù)高質(zhì)發(fā)邁出新步伐”舉行布，強(qiáng)穩(wěn)和升點(diǎn)費(fèi)，固費(fèi)礎(chǔ)消有四大汽、、家、飲占費(fèi)四分一是復(fù)擴(kuò)消費(fèi)重領(lǐng)。5月5日國常會(huì)指出，農(nóng)村新源車市場空間廣闊，快進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建，僅有利于促進(jìn)新能汽購使用、釋放農(nóng)村消潛，而且有利于發(fā)展村游等新業(yè)態(tài)，為鄉(xiāng)振增添新動(dòng)力會(huì)審過了加快進(jìn)電礎(chǔ)施設(shè)、好持能汽下鄉(xiāng)鄉(xiāng)振的施見。議調(diào)要焦約新能源車鄉(xiāng)突瓶，適超建充基設(shè)施創(chuàng)充基設(shè)建設(shè)運(yùn)、護(hù)式確?！坝薪ㄓ泄苣芾m(xù)要導(dǎo)業(yè)沉服務(wù)絡(luò)鼓高院面向村養(yǎng)保術(shù)人員，足斷長新源汽維保需。進(jìn)一優(yōu)支新源車購使的策鼓企業(yè)豐富能汽供，時(shí)加安監(jiān)，進(jìn)村新源車場康展。3年政府工作報(bào)把復(fù)和大費(fèi)在先置。業(yè)策發(fā)和全并。進(jìn)統(tǒng)業(yè)改造升將培壯戰(zhàn)性新產(chǎn)，力強(qiáng)業(yè)鏈弱節(jié)科政要聚自自。善型舉國體，揮政在鍵核技攻中組作用突企科創(chuàng)主體位等。圖2：1-3月企增稅增繼回升 圖221年負(fù)際約11萬22年標(biāo).0萬億（外.64萬留抵，際1.0萬+240505060708091011121314151617181920212223稅收收入:國內(nèi)增值稅累計(jì)同比403020100-10-20-30-40-5013 14 15 16 17 18 19 20 21 22歷年企業(yè)和居民減稅降費(fèi)規(guī)模億元4000035000300002500020000150001000050000資料來源：，國泰君安期貨 資料來源：，國泰君安期貨市場的微觀政：中美貿(mào)易摩擦注定個(gè)期性問題。9年2月3日中美兩國達(dá)成第階的初步協(xié)議，0年1月5日兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議于簽署落地。目前雙在貿(mào)易、金融與科等面時(shí)不時(shí)存在細(xì)微摩后期需要關(guān)注拜登臺(tái)兩國在貿(mào)易摩擦等面變化。年2月3日，中美一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文終達(dá)成，雙方事后均相申明部分內(nèi)容如下（中方經(jīng)中美國貿(mào)團(tuán)的同力雙在平和互重則基礎(chǔ)，就美一段經(jīng)貿(mào)議本成致協(xié)議本括言知產(chǎn)權(quán)技轉(zhuǎn)、品農(nóng)產(chǎn)、融務(wù)匯和透明度擴(kuò)貿(mào)、邊估和端決最條九個(gè)節(jié)同，方成一，方履分段取消對(duì)產(chǎn)加關(guān)的關(guān)承，現(xiàn)征稅升到的變雙約，下步方各盡完成法律核翻校等要的序并正簽協(xié)議具安進(jìn)協(xié)。協(xié)簽后希雙能夠遵守議定努落好第階協(xié)相內(nèi)，多有于邊貿(mào)系發(fā)和球濟(jì)融定的事情維世和與榮部分內(nèi)容如下（美方。特普推上示與中達(dá)一“常的第一段議，國加大關(guān)品采，國則意目部中輸美的關(guān)和余產(chǎn)品的稅持變同時(shí)示會(huì)刻始二階談，不到0年選后美貿(mào)代表辦室表，美成的階經(jīng)協(xié)是無前例的協(xié)取有意、全執(zhí)的構(gòu)性改，開重平中美易系，美第一段議立一穩(wěn)固爭解制，確保實(shí)與行效我們的觀點(diǎn)第，稅面。國征關(guān)確降了這幅高市預(yù)期但低之外的道最終果，的0億持不9月1日的0億即0億的第部）關(guān)從降到取消2月5日征0億余關(guān)稅計(jì)。二談進(jìn)度方。朗宣第階段議成、二段談立啟，第階段判及內(nèi)將第一階段難多。年1月5日，第一中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議于埃落定。過美國貿(mào)團(tuán)的同力在平等和互重基上中美方美首華頓正簽第階經(jīng)協(xié)議協(xié)文包序、知識(shí)產(chǎn)、術(shù)讓食和農(nóng)品金服、率和明、大易雙邊估爭解、終條款九章。時(shí)雙達(dá)成致美將行階段消華品征稅的關(guān)諾實(shí)加關(guān)稅由升降轉(zhuǎn)。未現(xiàn)在次議本。3年2月5日，國務(wù)關(guān)稅稅則委員會(huì)公對(duì)加征關(guān)稅商品第十排延期清單根《務(wù)院關(guān)稅則員關(guān)對(duì)加征稅品八排延期單公稅公告2第7美加征稅品八排延期單于3年2月5到期國院稅則員按序定對(duì)相關(guān)商延排期自3年2月6至3年9月5日對(duì)件列商，續(xù)加我反制美1施加的稅。2年3月4日，美國易代表辦公室（）發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)某些定除的通知落地2項(xiàng)商品恢延排。1年0月5，辦宣布啟查從可恢復(fù)9項(xiàng)期延排商品的免權(quán)。2年3月4，R布新通，9中有2項(xiàng)商恢排，除間追到1年2月1日、至2年2月1。對(duì)四征稅0多美其中前期長的9項(xiàng)品貿(mào)額為5元，次長的2項(xiàng)貿(mào)達(dá)0多美元。對(duì)于國的易擦如今演成一政和意形之，戰(zhàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)出關(guān)的疇。9年2月3中一階經(jīng)協(xié)文終達(dá)成，0年1月5中美濟(jì)易議署落地，它易金與技等關(guān)件發(fā)拜新政上后策為合其國共遏中，等等，一皆中美間的貿(mào)易磋商注定不是帆風(fēng)順、一勞永逸即兩國間達(dá)成了市場首盼的第一階段經(jīng)貿(mào)文本。國內(nèi)資本市。1年2月，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深交主和中小板合并，轉(zhuǎn)上制度正式發(fā)布。4月，交所主板與中小板式并。9月，北京證券交所正式設(shè)立1月5日正式開市，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)紅企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍2月，中央經(jīng)濟(jì)工作議進(jìn)全面實(shí)行股票發(fā)注制。2年4月，政治局會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)步推進(jìn)冊(cè)改革。5月互聯(lián)互通進(jìn)步擴(kuò)容納入。7月，中證0股指期貨期正式上市。9月創(chuàng)業(yè)板F期權(quán)與中證F期權(quán)正式上市。1月8日北交所發(fā)布實(shí)施融資融業(yè)規(guī)則，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)貫中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議神，3年2月1日證監(jiān)會(huì)宣就全面實(shí)行股票發(fā)注制改革主要制度規(guī)則開求意見，7日證監(jiān)會(huì)發(fā)全面實(shí)行股票發(fā)行冊(cè)相關(guān)制度規(guī)則自公之起施行，等A股的資本場改革紅利依然在續(xù)。年政府工作報(bào)告提及革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注制。1年政府工作報(bào)告提及步推進(jìn)注冊(cè)制改革善常態(tài)化退市機(jī)制加債券市場建設(shè)，更發(fā)多層次資本市場作用2年政府工作報(bào)告，步進(jìn)全面實(shí)行股票發(fā)行冊(cè)，促進(jìn)資本市場平健發(fā)展。0年3月1日證券法式施行。4月9日《中中央、國務(wù)院關(guān)于建加完善的要素市場置體制機(jī)制的意見正公布。2月1日，退市新規(guī)重磅出爐。年2月5日，證監(jiān)會(huì)布會(huì)再提持續(xù)優(yōu)化長資金的入市環(huán)境，升益類資金的投資比。同日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)交主板和中小板合并2月6日，轉(zhuǎn)板上市制度正發(fā)布。4月6日，深交主板與中小板正式合并4月0日，滬深交易所擬一步完善科創(chuàng)板、業(yè)重大資產(chǎn)重組審核則76日，中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)關(guān)依法從嚴(yán)打擊證券法動(dòng)的意見。9月2日，京證券交易所正式設(shè)立9月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告關(guān)于擴(kuò)大紅籌企業(yè)境上市試點(diǎn)范圍的公告。年1月8日，證監(jiān)落實(shí)全面實(shí)行股票行冊(cè)制。2月1日，資本市場制度型雙向開放迎實(shí)質(zhì)性進(jìn)展證會(huì)《境外券易互互通托證務(wù)管定。3月6日，證監(jiān)堅(jiān)決貫徹國務(wù)院金融委題議精神。中保政預(yù)期穩(wěn)和致，力穩(wěn)宏經(jīng)大和融運(yùn)行。實(shí)府作告項(xiàng)任，實(shí)進(jìn)面行股發(fā)注制革完善營業(yè)券資持機(jī)制，進(jìn)業(yè)資展進(jìn)一推高平外放，強(qiáng)地香資市場務(wù)合，同護(hù)香港市健穩(wěn)發(fā)。續(xù)加與方管構(gòu)溝通爭盡就美計(jì)監(jiān)合達(dá)協(xié)。續(xù)支持實(shí)經(jīng)。3月7日，證監(jiān)會(huì)傳達(dá)學(xué)習(xí)貫全兩會(huì)精神其，持字當(dāng)，一完資市場內(nèi)穩(wěn)機(jī)，進(jìn)決涉資市預(yù)、態(tài)、境重問、感問，力護(hù)場穩(wěn)運(yùn)行。籌情控支經(jīng)濟(jì)會(huì)展全落支持作業(yè)濟(jì)行中小企發(fā)的關(guān)施，更好持體濟(jì)助穩(wěn)定觀濟(jì)盤三扎實(shí)進(jìn)面行票行注制革統(tǒng)推資本市場礎(chǔ)度設(shè)法體系善監(jiān)轉(zhuǎn)與管能提等點(diǎn)革務(wù)落見。4月9日政治局會(huì)議。步進(jìn)票行注制革積引長期資，持本場平運(yùn)。5月0日證監(jiān)會(huì)發(fā)布3條舉措為貫徹實(shí)中、務(wù)關(guān)于籌情控經(jīng)發(fā)展決部，5月日，監(jiān)發(fā)《于一步揮本場能持受情響重區(qū)行業(yè)快復(fù)展通，提出3項(xiàng)政舉5月互聯(lián)互通進(jìn)一步擴(kuò)容入。7月，中證0股指期貨期權(quán)正式。9月，中國證監(jiān)會(huì)宣啟創(chuàng)業(yè)板F期權(quán)與中證F期權(quán)新品種上市工，9月9日正式上市。月8日北交所發(fā)布實(shí)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則員業(yè)開流、易務(wù)管、證和持保比例理投者當(dāng)管理方予規(guī)。項(xiàng)準(zhǔn)工全就后北交將行布的票名單和充保金券單，動(dòng)資券易。2月1日，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決貫徹中央經(jīng)濟(jì)作議精神，更好服務(wù)經(jīng)整好轉(zhuǎn)。推全深本市改走走走。深推股發(fā)注制改革，大本場水制度開。動(dòng)深通互互擴(kuò)標(biāo)