電子行業(yè)深度報告-供需呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異國產(chǎn)化仍是長期主線（上）一、需求端：呈結(jié)構(gòu)性分化態(tài)勢，汽車、工業(yè)景氣度高企1.1智能車：未來將是最大智能終端，汽車電子成長潛力巨大未來汽車將成為最大的智能終端，其產(chǎn)品與服務(wù)體系將共同組成一個新型的場景和商業(yè)模式，成為一個新的生態(tài)系統(tǒng)。從硬件層面看，整車電子電氣相關(guān)價值量將大幅提升。傳統(tǒng)燃油車汽車電子占比15%，新能源車

BOM成本中，現(xiàn)階段汽車電子（含電控電驅(qū)）合計占比20%，除電池以外最大，預(yù)計未來占比進一步提升。電子零部件中，最大市場在ECU/DCU（包括計算芯片在內(nèi)的計算單元）、功率半導(dǎo)體、其他電子元件，復(fù)合增速最快的是ECU/DCU、功率半導(dǎo)體、其他電子元件等，其他汽車電子包括MCU、模擬IC、存儲、被動元件、PCB、面板等。1.1.1功率半導(dǎo)體：電車半導(dǎo)體的最大增量，IGBT、SiC等需求高速增長功率半導(dǎo)體作為電動車半導(dǎo)體價值增量中最大部分，隨著電動車銷量增長未來成長空間巨大。假設(shè)燃油車功率半導(dǎo)體價值量為88美元，根據(jù)StrategyAnalytics的統(tǒng)計，純電汽車的功率半導(dǎo)體價值增量超過400美元，預(yù)計2022年全球車規(guī)級功率半導(dǎo)體市場規(guī)模達到98億美元。其中電動車75%的功率半導(dǎo)體用于電驅(qū)系統(tǒng)中的逆變器，例如IGBT模塊，MOSFETs模塊以及SiCMOSFETs模塊，而剩下的25%的功率半導(dǎo)體則用于車載充電機（OBC），直流-直流升/降壓（DC-DC），電池管理系統(tǒng)、電動空調(diào)等設(shè)備。電動車的功率半導(dǎo)體價值增量大部分來自IGBT模塊。單車MOSFETs為400元左右的價值量，1個IGBT模塊約1000元左右，目前A0/A00級電動車用1個逆變器，1個IGBT模塊，如果是四驅(qū)的電動車一般采用2個模塊，價值量為2000元左右，大巴車用3個模塊，價值量為3000元左右，所以IGBT平均單車價值量約為2000元人民幣。充電樁領(lǐng)域以6.6KW慢充為例，大概需要20多顆IGBT和MOSFET分立器件，總體成本在300元以下。預(yù)計2025年國內(nèi)IGBT市場規(guī)模將增長至464億元人民幣，其中電動車為最大市場。2021年全球電動車銷量從2020年的324萬大幅增長108%達到675萬輛，市場份額從2020年的4.2%增長至8.3%，僅電動車就貢獻了約11億美元的IGBT銷售金額增量，預(yù)計全球IGBT市場規(guī)模在2021年達到87.8億美元。IGBT模塊在電動車電驅(qū)主控制器常用于逆變器的核心部件，隨著電動車在全球范圍內(nèi)滲透率快速提升整個市場份額占比預(yù)計從2020年的55%提升至2022年的62%，IGBT單管在電動車、光伏等領(lǐng)域均有應(yīng)用，預(yù)計份額保持不變，而IPM模塊在家電和工控領(lǐng)域應(yīng)用更多，但是由于家電和工控市場增長趨緩，預(yù)計在整個IGBT市場中的份額逐漸下降。國內(nèi)IGBT市場受益于電動車、風(fēng)電、光伏等新能源相關(guān)需求的快速增長，預(yù)計2025年國內(nèi)IGBT市場規(guī)模將增長至464億元人民幣。2022年將是國產(chǎn)IGBT廠商份額大幅提升的一年。海外IGBT龍頭廠商擴產(chǎn)進度低于預(yù)期，反觀國產(chǎn)廠商對于國內(nèi)電動車政策理解更深刻，擴產(chǎn)也更積極，無論是與時代電氣采用IDM生產(chǎn)模式的士蘭微、比亞迪，還是采用晶圓代工模式的斯達半導(dǎo)體，在2022年的供應(yīng)比例均大幅提升，國產(chǎn)廠商份額在2022年總計將達到43%。我們認為率先實現(xiàn)導(dǎo)入的時代電氣、斯達半導(dǎo)、比亞迪和士蘭微將持續(xù)受益于車規(guī)級IGBT模塊國產(chǎn)化進程。SiC功率器件預(yù)計成為車廠的標配，2026年市場空間接近50億美金。目前采用碳化硅模塊作為逆變器的汽車廠商以特斯拉和比亞迪為代表，其中特斯拉Model3的主驅(qū)動逆變器采用了24個SiCMOSFET，每個模塊有2個SiC裸晶(Die)共48顆SiCMOSFET，總成本約為5000元。比亞迪漢后驅(qū)三相橋6橋臂采用了30個SiCMOS模塊，總成本7000元。在2021年發(fā)布的新款車型中，蔚來

ET、小鵬的G9、廣汽埃安的LX和長城的機甲龍均計劃采用碳化硅模塊作為逆變器，一個系統(tǒng)用到30-50個SiC芯片，以小鵬G9為例，一個碳化硅模塊價格達到800美元，幾乎是硅基模塊的5倍。全球碳化硅龍頭WolfSpeed預(yù)計2026年行業(yè)車用碳化硅功率器件市場規(guī)模將從2022年的16億美金增長至2026年的46億美金，預(yù)計車用領(lǐng)域占總需求的比例為70%-80%。1.1.2傳感器：自動駕駛所需信息輸入大增，攝像頭、激光雷達等增長動能強勁自動駕駛與輔助駕駛將在未來智能汽車中廣泛應(yīng)用，自動駕駛與ADAS分為感知層、決策層、執(zhí)行層三層技術(shù)架構(gòu)。感知層的作用為收集及預(yù)處理周圍環(huán)境的信息，決策層對收集的數(shù)據(jù)整合、分析與判斷，執(zhí)行層根據(jù)判斷結(jié)果做出實時反應(yīng)。三層技術(shù)架構(gòu)分別對應(yīng)（1）我在哪里？即感知和定位；（2）我要去哪兒？即決策和規(guī)劃；（3）我怎么去？即控制和執(zhí)行。感知層是汽車的“眼睛”，包括視覺、毫米波雷達、激光雷達等多種傳感器遍布車身以保證駕駛安全。高級別的自動駕駛需要使用大量的攝像頭作為視覺信息輸入。自動駕駛與ADAS感知層的主流傳感技術(shù)包括視覺、電磁波雷達（毫米波雷達和激光雷達為主）及超聲波雷達，這些傳感器遍布車身，實現(xiàn)360度無死角和遠中近掃描，保證駕駛安全。越高級別的自動駕駛所需傳感器數(shù)量越多，L3以上智能車將需要使用大量的攝像頭作為視覺信息的輸入，以保證自動駕駛安全，因此車載攝像頭成為巨大增量市場。越高級別的自動駕駛所需攝像頭及傳感器數(shù)量越多。例如，L3級別的奧迪A8用到了5個攝像頭、1個激光雷達、1個遠程毫米波雷達、4個中程毫米波，12個超聲波雷達；L3級別的蔚來

ET7搭載了11個高清攝像頭，12個微波雷達、5個毫米波雷達、1個超遠距高精度激光雷達。由于汽車對于安全冗余的要求較高，而視覺信息是ADAS感知層面的核心輸入，因此攝像頭的數(shù)量也會呈現(xiàn)高速增長的趨勢。一般情況下，L2級別的自動駕駛平均搭載6個攝像頭，承擔(dān)泊車輔助（PA）、車道保持輔助（LKA）的功能；L3級別的自動駕駛平均搭載13個攝像頭，增加了自動制動（AEB）、駕駛員監(jiān)控（DM）、交通擁堵輔助（TJA）等功能；L4級別的自動駕駛平均需要搭載29個攝像頭，增加了高速無人駕駛輔助和傳感器融合；而實現(xiàn)L5級別的無人駕駛，則需要30個以上的攝像頭來輔助完成。1、車載攝像頭使用場景包括前視、環(huán)視、側(cè)視、后視和艙內(nèi)監(jiān)控等。根據(jù)目前主流智能車型傳感器搭配方案中，攝像頭使用場景包括（1）ADAS前視，實現(xiàn)駕駛輔助功能，如車道偏離預(yù)警、行人碰撞預(yù)警、交通標志識別；（2）360°環(huán)視，側(cè)視，消除盲點，為駕駛員提供360°的環(huán)視景象，通常安裝在外后視鏡、車內(nèi)C柱等，另外，側(cè)視攝像頭還被應(yīng)用于生物識別功能，比如，在智能座艙中，我們經(jīng)常用到的人臉識別開車門；

（3）后視，獲取車輛后方信息，如在自動泊車場景下實現(xiàn)安全停車；（4）內(nèi)視，通常安裝在方向盤、中控、頂棚等，以實現(xiàn)對車內(nèi)情況的監(jiān)控，如駕駛員認證，駕駛員注意力監(jiān)測等，當駕駛員出現(xiàn)駕駛疲勞狀況時，車輛會通過警報的形式（聲音，燈光，減速，甚至是方向盤振動）提醒駕駛員；（5）車載攝像頭還可以用作拍照、視頻會議、車內(nèi)支付等功能，例如拜騰M-Byte可以結(jié)合攝像頭用手勢來控制中控儀表界面。2、車載鏡頭市場規(guī)模將迅速增長，伴隨數(shù)量提升和規(guī)格升級。車載鏡頭是車載攝像頭的重要組件，攝像頭模組與鏡頭組通常是一對一的關(guān)系。一方面，隨著ADAS滲透率提升，單車使用車載鏡頭數(shù)量將從目前的2顆提升至6-8顆，帶來較大的市場增量空間。另一方面，由于ADAS鏡頭對于高可靠性、高耐熱性、廣角、寬動態(tài)等的要求，價值量比傳統(tǒng)環(huán)視鏡頭有較大提升，目前普通車載環(huán)視鏡頭平均單價5-6美金，ADAS感知鏡頭價格可達10-20美金。我們判斷全球車載鏡頭市場規(guī)模將從2021年的約7億美金增長至2025年30億美金以上，并在2030年達到70億美金以上。3、車載圖像傳感器量價齊升，增長動能強勁。汽車電子應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)，多樣的應(yīng)用場景為芯片設(shè)計提出了不同的細節(jié)需求。例如夜視性能、更高的動態(tài)范圍、出色的LED防閃爍抑制性能，以及全局快門的無形變精準成像等。隨著車載攝像頭使用場景更加豐富，性能和要求提高，汽車CIS也迎來量價齊升，行業(yè)增長動能強勁。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2020年，汽車電子領(lǐng)域CMOS圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為4.0億顆和20.2億美元，分別占比5.2%和11.3%；預(yù)計汽車電子CMOS圖像傳感器出貨量和銷售額將在2025年達到9.5億顆和53.3億美元，市場份額占比將分別上升至8.2%和16.1%，預(yù)期年復(fù)合增長率將達到18.89%和21.42%。根據(jù)Frost&Sullivan，2020年度智能車載CMOS圖像傳感器市場中，安森美、豪威科技、索尼份額分別為54%、29%和8%。4、激光雷達量產(chǎn)元年，行業(yè)長期增長趨勢明確。激光雷達相比攝像頭、毫米波雷達等傳感器具有分辨率高、受環(huán)境條件影響小等優(yōu)點，其是自動駕駛系統(tǒng)的必選項已逐步成為業(yè)內(nèi)共識。2021年包括蔚來

ET7、小鵬P5、威馬M7、極狐阿爾法S全新HI、上汽智己L7等車型均搭載激光雷達作為自動駕駛系統(tǒng)的傳感器。隨著多款搭載激光雷達的車型逐步上市，我們預(yù)計2022年將成為激光雷達量產(chǎn)元年。根據(jù)我們測算，在保守估計下，2025年中國ADAS領(lǐng)域激光雷達市場規(guī)模為19億美元，樂觀估計可達45億美元。放眼全球，StrategyAnalytic預(yù)測ADAS領(lǐng)域的激光雷達需求量將從2020年的4.8萬臺增長到2028年的970.7萬臺，2020-2028年CAGR達到94.2%。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測，2025年全球車載激光雷達市場規(guī)模將超過80億美元，中國車載激光雷達市場規(guī)模將超過20億美元。上游元器件占激光雷達成本40%以上，未來隨著行業(yè)爆發(fā)將優(yōu)先受益。此外光學(xué)鏡頭、濾光片和保護罩等一系列光學(xué)器件也需要100美元以上，即占比超過10%。根據(jù)SystemplusConsulting數(shù)據(jù)，4線轉(zhuǎn)鏡式激光雷達SCALA

（4路905nm激光）的激光源BOM占比23%，轉(zhuǎn)鏡機械單元BOM占比13%；雙楔形旋轉(zhuǎn)棱鏡激光雷達Livox的激光源BOM占比7%，光學(xué)組件BOM占比54%。因此，激光源和光學(xué)器件等上游元器件是機械式和半固態(tài)式激光雷達BOM的核心組成，未來隨著行業(yè)爆發(fā)將優(yōu)先受益。1.1.3MCU：汽車電動化、智能化驅(qū)動成長，車規(guī)級MCU量價齊升MCU近200億美元廣闊空間，中國占近30%。全球市場，根據(jù)ICInsights，全球MCU銷售隨著2021年經(jīng)濟復(fù)蘇的強勁增長而回升，MCU市場在疫情危機爆發(fā)的2020年下跌2%后攀升23%，達到196億美元的新高，2015-2021年復(fù)合增速為3.5%，預(yù)計至2026年達272億美元，2021-2026年復(fù)合增速達6.8%。中國市場，根據(jù)IHS，2021年國內(nèi)MCU市場有望大幅成長36%至365億人民幣（56億美元，占全球的29%），2015-2021年復(fù)合增速為12.5%，預(yù)計至2026年達到513億人民幣，2021-2026年復(fù)合增速達7.0%。汽車電子中高階系統(tǒng)多采用32位MCU，價值量也以32位為主。車載MCU主要包括32、16和8位MCU，分別占價值量的77%、18%和5%。8位MCU主要應(yīng)用于風(fēng)扇控制、空調(diào)控制、雨刷、天窗、座椅控制、門控模塊等較低階的控制功能。16位MCU主要應(yīng)用為動力傳動系統(tǒng)，如引擎控制、齒輪與離合器控制，和電子式渦輪系統(tǒng)等。32位MCU主要應(yīng)用于儀表板控制、車身控制、多媒體信息系統(tǒng)、引擎控制、智能性和實時性的安全系統(tǒng)及動力系統(tǒng)等高階功能。與消費級和工業(yè)級MCU相比，車規(guī)級MCU具有以下特點：（1）技術(shù)壁壘高。車規(guī)級MCU壁壘較高，大部分國內(nèi)廠商在生產(chǎn)工藝、良品率、認證標準等處于追趕階段。（2）車規(guī)認證難。需要滿足AECQ100（IC）和ISO26262標準，一般需要2~3年時間，對供應(yīng)商短期內(nèi)的業(yè)績沒有較大的加持。（3）格局固化。全球整車供應(yīng)鏈基本固化，新廠商切入較為困難。因此，目前國內(nèi)外市場中，車規(guī)級MCU以海外廠商為主，行業(yè)集中度高，2020年CR7達到98%。車規(guī)MCU市場海外廠商主導(dǎo)，國內(nèi)廠商正大力布局車規(guī)級MCU。國際格局：全球MCU市場集中度較高，CR10為88.9%，但沒有絕對的壟斷企業(yè)，國際龍頭如瑞薩、恩智浦、英飛凌、意法、微芯等，市占率也僅10%~20%，其產(chǎn)品側(cè)重于于汽車電子、工業(yè)控制和通信等高端領(lǐng)域。國內(nèi)格局：國內(nèi)MCU廠商以消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、計算機等為主，集中于中低端產(chǎn)品，較少布局汽車和工控醫(yī)療。目前，國內(nèi)正涌現(xiàn)出一大批車規(guī)級MCU的參與者，包括兆易創(chuàng)新、北京君正、國芯科技、杰發(fā)科技、芯馳、比亞迪半導(dǎo)體、芯旺微、賽騰微等，都已有或者正在推出車規(guī)級MCU。1.1.4存儲：汽車智能化帶來海量信息，數(shù)據(jù)存儲需求大幅增長根據(jù)Gartner，從各類半導(dǎo)體元件價值占比看，目前車載半導(dǎo)體元件價值量較高的有MPU/MCU（占比17%）、分立器件（16%）、模擬（14%）、非光電傳感器（10%）、光電器件（9%），存儲芯片占比約9%，推算單車存儲芯片價值量在50-60美元。汽車智能化驅(qū)動數(shù)據(jù)存儲需求，車載存儲市場有望提速增長。2020年全球車載存儲市場規(guī)模約46億美元，2016-2020年復(fù)合增速為11.4%，預(yù)計隨著汽車智能化水平的提升，車載存儲市場提速增長，主要體現(xiàn)在DRAM（尤其是新能源車用的LPDDR）、NAND等需求高速增長，2021年車載存儲市場將達到56.6億美元，2025年增長至119.4億美元，2021-2025年復(fù)合增速為21.0%。從結(jié)構(gòu)看，車載存儲市場以DRAM和NAND為主，占比分別為57%和23%，NORFlash、SRAM和EPROM/EEPROM也在車內(nèi)有廣泛應(yīng)用。1、DRAM車載存儲需求主要來自ADAS和IVI系統(tǒng)。ADAS和IVI系統(tǒng)主要采用大容量存儲，包括DRAM和NAND。根據(jù)SK海力士，智能車對于DRAM、NAND等存儲芯片的需求主要集中在信息娛樂&數(shù)字儀表盤、ADAS/自動駕駛、后座娛樂、事故記錄、連接、高精度定位地圖等應(yīng)用，單車DRAM位元用量最高可達150GB，NAND位元用量合計可接近2TB。從單個應(yīng)用來看，智能車的信息娛樂&數(shù)字儀表盤、ADAS/自動駕駛、連接、后座娛樂等位元用量相當于或超過旗艦智能手機單機用量，事故記錄、連接、高精度定位地圖等位元用量也與中低端智能手機相當。當前主要車型的DRAM用量仍低，僅IVI系統(tǒng)使用量最高，因為目前ADAS滲透率仍較低，且相對ADAS系統(tǒng)而言，IVI系統(tǒng)技術(shù)門檻較低，成熟度較高。2、NORFlash：NORFlash適用于小容量、快啟動、高可靠領(lǐng)域，適用于汽車各個子系統(tǒng)。NORFlash最初從車用廣播開始滲透，容量1Mb，但過去十年來，中央控制臺中的車載通訊以及其他特性和功能均提高了對于存儲的需求，例如，汽車儀表板裝載各種高解析的圖形顯示，因而一般需要12Mb甚至高達1Gb的NORFlash。NORFlash具有長時間數(shù)據(jù)保留、耐熱（高可靠）、快啟動等優(yōu)勢，同時車載Flash具有碎片化分布和低容量的特點，低容量NAND不具備成本優(yōu)勢，因此NORFlash應(yīng)用范圍逐步拓展至顯示屏、數(shù)字儀表盤、攝像頭等傳感器、動力傳動系統(tǒng)、引擎控制系統(tǒng)和底盤控制等眾多位置。根據(jù)CINNOResearch，2020年全球NORFlash市場規(guī)模為31億美元，預(yù)計2021年達到34億美元，其中車載NORFlash市場規(guī)模約6-8億美元。汽車智能化拉動高階NORFlash需求。隨著汽車智能化水平提升，其需要搭配更多存儲芯片，許多技術(shù)都瞄準了車輛的核