行業(yè)評(píng)級(jí)：橡膠助劑：看好塑料助劑：看好證券研究報(bào)告：行業(yè)研究下游制品決定助劑景氣度，環(huán)保性是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵——助劑行業(yè)深度報(bào)告匯通啟富2012年5月29日匯通啟富 防老劑、促進(jìn)劑、增塑劑和增塑劑是助劑的主流產(chǎn)品。促進(jìn)劑和防老劑是橡膠助劑的主流產(chǎn)品，2010年我國(guó)防老劑的產(chǎn)量占比為40%，促進(jìn)劑的占比為35%，增塑劑和阻燃劑是塑料助劑的主要品種，合計(jì)占比50%左右。助劑行業(yè)具有明顯的周期性，下游制品行業(yè)制約著助劑行業(yè)的景氣度。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，PVC制品是塑料助劑行業(yè)的主要下游，占比約為75%，輪胎、橡膠制品等工業(yè)領(lǐng)域是橡膠助劑行業(yè)的主要下游，占比約為83%左右，下游制品行業(yè)的波動(dòng)決定著助劑行業(yè)的景氣度，預(yù)計(jì)橡膠助劑行業(yè)的增速約為10%。產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈，擁有環(huán)保優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品前景廣闊。從產(chǎn)能來(lái)看，2011年我國(guó)增塑劑的產(chǎn)能約為351萬(wàn)噸，消費(fèi)量約為220萬(wàn)噸附近。增塑劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。2011年的橡膠助劑（不含加工助劑）的總產(chǎn)量約為65萬(wàn)噸，產(chǎn)能約為94.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能明顯過(guò)剩。分產(chǎn)品看，防老劑的產(chǎn)能擴(kuò)建與需求增速基本同步，未來(lái)供應(yīng)將偏緊，促進(jìn)劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。歐盟等通過(guò)推出RoHS法案以及REACH法規(guī)強(qiáng)制助劑企業(yè)提升產(chǎn)品的環(huán)保性，具有環(huán)保優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品未來(lái)前景廣闊。國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合提升競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)擁有地域優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將逐步勝出。2009年國(guó)際塑料助劑龍頭企業(yè)汽巴精化被巴斯夫收購(gòu)，羅門哈斯被陶氏化學(xué)收購(gòu)，國(guó)際巨頭通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力。從區(qū)域布局來(lái)看，橡膠助劑企業(yè)主要靠近下游輪胎行業(yè)，生產(chǎn)基地處于山東和江蘇地區(qū)的橡膠助劑企業(yè)將具有明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注陽(yáng)谷華泰和日科化學(xué)。受下游輪胎行業(yè)需求下滑的影響，給予橡膠助劑“看好”評(píng)級(jí)。塑料制品行業(yè)經(jīng)過(guò)2011年的大幅下滑后，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將小幅反彈，給予塑料助劑行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。橡膠助劑企業(yè)中，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，建議關(guān)注陽(yáng)谷華泰（300121），塑料助劑企業(yè)中，日科化學(xué)的新產(chǎn)品ACM具有良好的市場(chǎng)前景，建議關(guān)注日科化學(xué)（300214）。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游制品行業(yè)的增速低于預(yù)期分析師：裴云鵬投資咨詢證書編號(hào)：S0760511010009聯(lián)系人：蘇淼張址：上海市浦東新區(qū)源深路1088號(hào)葛洲壩大廈7層目錄TOC\o"1-3"\u1、橡膠助劑以防老劑和促進(jìn)劑為主，塑料助劑以增塑劑為主 52、塑料助劑行業(yè)的供需分析 62.1中國(guó)是塑料助劑最具發(fā)展前景的區(qū)域 62.2塑料助劑產(chǎn)量具有較大的波動(dòng)性 72.3PVC制品是塑料助劑的主要下游，塑料制品決定著PVC行業(yè)的景氣度 83、塑料助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析 93.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力 93.2產(chǎn)品的環(huán)保性是發(fā)展趨勢(shì) 104、塑料助劑行業(yè)的主要產(chǎn)品 114.1增塑劑：環(huán)保型增塑劑符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì) 114.2阻燃劑：磷系阻燃劑及無(wú)機(jī)阻燃劑發(fā)展前景廣闊 144.3抗沖擊改性劑和加工改良劑 185、橡膠助劑行業(yè)的供需分析 205.1輪胎行業(yè)是橡膠助劑最大的下游 205.2橡膠助劑行業(yè)具有明顯的周期性 205.3下游輪胎行業(yè)的增速逐步放緩 215.4橡膠助劑行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩 235.5橡膠助劑的產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩 245.6苯胺價(jià)格基本保持穩(wěn)定 255.7橡膠助劑價(jià)格的變化情況 266、橡膠助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析 286.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐年下滑 286.2國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度高，呈現(xiàn)群雄割據(jù)態(tài)勢(shì) 296.3競(jìng)爭(zhēng)策略：成為助劑綜合提供商和產(chǎn)品環(huán)保性是未來(lái)趨勢(shì) 307、相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介 318、相關(guān)上市公司綜合評(píng)價(jià) 329、上市公司估值 3310、投資建議 3411.風(fēng)險(xiǎn)提示 34圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：塑料助劑的種類及性能 5圖表2：主要助劑產(chǎn)品的產(chǎn)量變化情況及預(yù)測(cè)值（萬(wàn)噸） 6圖表3：2008年全球主要地區(qū)塑料的產(chǎn)量與消費(fèi)量情況（萬(wàn)噸） 6圖表4：全球塑料助劑消費(fèi)量的區(qū)域結(jié)構(gòu)（%） 7圖表5：全球塑料助劑消費(fèi)量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%） 7圖表6：我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量及同比增速（萬(wàn)噸%） 7圖表7：塑料助劑下游行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)（%） 7圖表8：我國(guó)PVC產(chǎn)能和產(chǎn)量的變化情況（萬(wàn)噸） 8圖表9：PVC表觀消費(fèi)量及塑料制品的變化情況（萬(wàn)噸） 8圖表10：1991～2011年塑料制品行業(yè)產(chǎn)量的變化情況及增速（萬(wàn)噸%） 9圖表11：塑料助劑行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局 9圖表12：近幾年國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張及新產(chǎn)品投放計(jì)劃 10圖表13：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的增塑劑的類型 10圖表14：2006年全球增塑劑區(qū)域消費(fèi)比例（%） 11圖表15：2006年全球增塑劑品種消費(fèi)比例（%） 11圖表16：我國(guó)主要增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸） 12圖表17：我國(guó)增塑劑產(chǎn)能與產(chǎn)量變化情況（萬(wàn)噸） 12圖表18：我國(guó)增塑劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（%） 12圖表19：日用塑料制品的產(chǎn)量及增速（萬(wàn)噸%） 13圖表20：薄膜的產(chǎn)量及增速（萬(wàn)噸%） 13圖表21：2009-2011年人造革和合成革產(chǎn)品產(chǎn)量的變化情況（萬(wàn)噸） 13圖表22：我國(guó)增塑劑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%） 14圖表23：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的鄰苯二甲酸酯的類型 14圖表24：三類阻燃劑特性及應(yīng)用領(lǐng)域 15圖表25：全球阻燃劑消費(fèi)量的變化情況（百萬(wàn)噸） 15圖表26：2008年各地區(qū)阻燃劑的消費(fèi)結(jié)構(gòu) 15圖表27：我國(guó)阻燃劑的產(chǎn)能以及消費(fèi)量變化情況（萬(wàn)噸） 16圖表28：阻燃劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（萬(wàn)噸） 16圖表29：我國(guó)PVC的產(chǎn)量以及同比增速（萬(wàn)噸%） 17圖表30：我國(guó)橡膠的消費(fèi)量及同比增速（萬(wàn)噸%） 17圖表31：各國(guó)政策法規(guī)對(duì)于含溴阻燃劑的使用規(guī)定 17圖表32：2011年新開工的阻燃劑項(xiàng)目 17圖表33：國(guó)際助燃劑領(lǐng)先企業(yè)推出的新的阻燃劑產(chǎn)品 18圖表34：抗沖擊改性劑的主流產(chǎn)品對(duì)比情況 18圖表35：我國(guó)抗沖改性劑及加工助劑的消費(fèi)量（萬(wàn)噸） 19圖表36：抗沖改性劑及加工助劑的區(qū)域消費(fèi)結(jié)構(gòu) 19圖表37：我國(guó)主要增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸） 19圖表38：橡膠助劑產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 20圖表39：03-10年我國(guó)橡膠行業(yè)的消費(fèi)量（萬(wàn)噸） 21圖表40：02-10年我國(guó)橡膠助劑行業(yè)的產(chǎn)量變化（萬(wàn)噸%） 21圖表41：橡膠助劑的下游需求結(jié)構(gòu)（%） 21圖表42：01-11年我國(guó)汽車產(chǎn)量及增速（輛%） 22圖表43：我國(guó)歷年汽車保有量及增速（萬(wàn)輛%） 22圖表44：城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村居民汽車保有量（輛） 22圖表45：01-11年我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量及增速（萬(wàn)條%） 22圖表46：01-10年我國(guó)輪胎產(chǎn)量及增速（億條%） 22圖表47：03-10年我國(guó)輸送帶產(chǎn)量及增速（萬(wàn)平米%） 23圖表48：01-10年我國(guó)膠鞋產(chǎn)量及增速（萬(wàn)雙%） 23圖表49：我國(guó)主要橡膠助劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸） 23圖表50：我國(guó)橡膠防老劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%） 24圖表51：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%） 24圖表52：我國(guó)防老劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸） 24圖表53：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸） 25圖表54：近10年我國(guó)苯胺的消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%） 26圖表55：苯胺表觀消費(fèi)量與產(chǎn)能變化情況（萬(wàn)噸） 26圖表56：06-12年苯胺及原油價(jià)格的變化情況（美元/噸元/噸） 27圖表57：橡膠促進(jìn)劑M的價(jià)格變化情況（元/噸） 27圖表58：橡膠促進(jìn)劑CZ的價(jià)格變化情況（元/噸） 27圖表59：防老劑RD的價(jià)格變化情況（元/噸） 28圖表60：防老劑4020的價(jià)格變化情況（元/噸） 28圖表61：國(guó)際四大領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率的變化情況（%） 29圖表62：國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況演變 29圖表63：國(guó)內(nèi)橡膠助劑企業(yè)集中度 29圖表64：橡膠助劑企業(yè)的區(qū)域格局以及上下游情況 30圖表65：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的橡膠助劑的類型 31圖表66：高熱穩(wěn)定性不溶性硫磺與不溶性硫磺的現(xiàn)狀對(duì)比 32圖表67：助劑類上市公司綜合毛利率的變化情況（%） 33圖表68：助劑類上市公司的技術(shù)實(shí)力對(duì)比 33圖表69：助劑類上市公司所處區(qū)域的市場(chǎng)情況 34圖表70：助劑類上市公司的估值對(duì)比 341、橡膠助劑以防老劑和促進(jìn)劑為主，塑料助劑以增塑劑為主塑料助劑也稱為塑料添加劑，是合成樹脂或者合成橡膠加工成制品過(guò)程中為改善其加工性能或?yàn)楦纳茦渲旧硇阅芩蛔愣仨毺砑拥囊恍┗衔铩Ｋ芰现鷦┛梢苑譃樵鏊軇?、熱穩(wěn)定劑、阻燃劑等，橡膠助劑可以劃分為硫化類助劑、防護(hù)類助劑、加工型助劑等。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：塑料助劑的種類及性能品種產(chǎn)品功能應(yīng)用塑料助劑增塑劑增加塑料的可塑性、柔韌性，減少脆性PVC軟制品熱穩(wěn)定劑延緩或停止塑料因受熱、光或氧化作用而產(chǎn)生的裂解、交聯(lián)和氧化斷鏈現(xiàn)象，延長(zhǎng)塑料使用壽命PVC制品阻燃劑降低塑料的可燃性工程塑料制品加工改性劑和抗沖擊改性劑提高硬質(zhì)PVC的可塑性、改進(jìn)熱塑性熔體的流變性能以及提高硬質(zhì)聚合物制品抗沖擊性能PVC硬制品抗氧劑抑制聚合物樹脂熱氧化降解聚合物樹脂潤(rùn)滑劑減輕聚合物材料與加工機(jī)械表面間以及聚合物分子間的相互摩擦，提高加工流動(dòng)各種塑料發(fā)泡劑在樹脂和膠料配方中能促進(jìn)發(fā)生氣體的物質(zhì)，用來(lái)降低制品成本、減低重量發(fā)泡塑料（硬制品）橡膠助劑硫化促進(jìn)劑在橡膠硫化時(shí)用以加快硫化速度，縮短硫化時(shí)間，降低硫化溫度，減少硫化劑用量，同時(shí)還可以改善硫化膠的物理機(jī)械性能主要用于子午線輪胎防老劑延緩或抑制老化過(guò)程，從而延長(zhǎng)橡膠及其制品的貯存期和使用壽命多數(shù)橡膠制品防焦劑提高膠料操作安全性，增加膠料或膠漿的貯存壽命多數(shù)橡膠制品（食品相關(guān)的橡膠制品除外）增塑劑降低橡膠分子鏈間的作用力，改善加工工藝條件，提高物理機(jī)械性能多數(shù)橡膠制品阻燃劑、著色劑、發(fā)泡劑使橡膠制品具有相應(yīng)的特性和功能橡膠制品數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所2010年，我國(guó)生產(chǎn)橡膠助劑70.1萬(wàn)噸，防老劑所占比重為40%，促進(jìn)劑的所占比重為35.26%，合計(jì)占比75%，防老劑和促進(jìn)劑是橡膠助劑的主要產(chǎn)品。2009年，我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量為280萬(wàn)噸，增塑劑所占比重為53.4%，阻燃劑和熱穩(wěn)定劑所占比重為13.5%和12.8%，三者合計(jì)所占比重為79.7%。因此增塑劑是塑料助劑的主要產(chǎn)品。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：主要助劑產(chǎn)品的產(chǎn)量變化情況及預(yù)測(cè)值（萬(wàn)噸）橡膠助劑產(chǎn)品200720082009201020112012E防老劑13.516.7920.5228.043233橡膠促進(jìn)劑19.521.3323.2124.722729不溶性硫磺2.51.923.633.873.94.3總計(jì)47.0551.759.5370.17581塑料助劑增塑劑115110150165170186阻燃劑302838424347熱穩(wěn)定劑333036394144抗沖改性劑及加工助劑161621232426總計(jì)222.84211.84281.3300320348數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所中國(guó)塑料工業(yè)年鑒注：2010年塑料助劑中增塑劑和阻燃劑等單項(xiàng)助劑的產(chǎn)量為預(yù)測(cè)值，主要依據(jù)2010年的總產(chǎn)量和比例關(guān)系2、塑料助劑行業(yè)的供需分析2.1中國(guó)是塑料助劑最具發(fā)展前景的區(qū)域中國(guó)是世界最大的塑料消費(fèi)區(qū)域。2008年，全球共消費(fèi)16598萬(wàn)噸塑料，按區(qū)域劃分，亞洲所占比重為43.34%，中國(guó)所占比重為29.44%。因此以中國(guó)為主的亞太地區(qū)是全球塑料的主要消費(fèi)區(qū)。受益于塑料的龐大消費(fèi)量，中國(guó)的塑料助劑消費(fèi)量明顯快于其他地區(qū)，年均增速約為8%～10%。據(jù)BCC分析，2009年全球塑料添加劑的市場(chǎng)價(jià)值約為374億美元，未來(lái)4年全球塑料添加劑需求的年均增速約為4%左右。中國(guó)塑料助劑的年均增速最大，約為8%～10%，歐洲、北美和亞太地區(qū)(不包括中國(guó))需求的年均增速為3%，其他地區(qū)需求的年均增速為5%-6%。圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2008年全球主要地區(qū)塑料的產(chǎn)量與消費(fèi)量情況（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所中國(guó)塑料工業(yè)年鑒2010分產(chǎn)品來(lái)看，增塑劑是塑料助劑中的最大品種。以2004為例，全球塑料添加劑需求量約為990萬(wàn)噸，其中增塑劑所占的比重最大，約為32%，其次是阻燃劑，所占的比重約為14%。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：全球塑料助劑消費(fèi)量的區(qū)域結(jié)構(gòu)（%）圖表SEQ圖表\*ARABIC5：全球塑料助劑消費(fèi)量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所2.2塑料助劑產(chǎn)量具有較大的波動(dòng)性2005～2010年我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量呈現(xiàn)出大起大落的走勢(shì)，年均復(fù)合增速約為12%左右，塑料助劑的產(chǎn)量受PVC消費(fèi)量的影響比較大。2010年塑料助劑的產(chǎn)量與PVC的消費(fèi)量出現(xiàn)了背離，背離的原因是塑料助劑的主要品種DOP的價(jià)格在2010年初大幅上漲，從年初的11900元/噸上升到3月份的15000元/噸，價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑。目前價(jià)格維持在13000元/噸附近，預(yù)計(jì)2012年的塑料助劑的產(chǎn)量增速約為9%左右。圖表SEQ圖表\*ARABIC6：我國(guó)塑料助劑的產(chǎn)量及同比增速（萬(wàn)噸%）圖表SEQ圖表\*ARABIC7：塑料助劑下游行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所中國(guó)塑料工業(yè)年鑒20102.3PVC制品是塑料助劑的主要下游，塑料制品決定著PVC行業(yè)的景氣度PVC是塑料助劑最大的下游行業(yè)。塑料助劑的下游有PVC、PP、PE以及工程塑料，其中PVC是最大的下游，占塑料助劑消費(fèi)量的比例約為75%。因此我們重點(diǎn)分析PVC的行業(yè)變化情況。PVC的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量。從2007年開始，PVC的產(chǎn)能擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)量的增速，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的主要原因是電石法PVC產(chǎn)能的迅速擴(kuò)建，2011年，PVC的產(chǎn)能過(guò)剩率已經(jīng)達(dá)到66.9%。PVC的消費(fèi)量增速具有明顯的周期性，一個(gè)上升或下降周期大約是3～4年，而PVC的消費(fèi)量受塑料制品消費(fèi)量的影響比較大。從歷史來(lái)看，PVC消費(fèi)量的一個(gè)上升或下降周期大約是3～4年。2011年塑料制品的產(chǎn)量大幅下滑，受此影響，PVC的消費(fèi)量進(jìn)入下行階段。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：我國(guó)PVC產(chǎn)能和產(chǎn)量的變化情況（萬(wàn)噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC9：PVC表觀消費(fèi)量及塑料制品的變化情況（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所wind大連商品交易所塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量在經(jīng)歷大幅下跌后，具有小幅反彈的可能性。從歷史上來(lái)看，塑料制品產(chǎn)量年均增速為14%，產(chǎn)量的波動(dòng)性比較大，一個(gè)上升或下跌周期大約持續(xù)2～3年，2011年塑料制品產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下跌，下跌情況與1998年比較類似，塑料制品在1998年出現(xiàn)大幅下跌之后，迅速出現(xiàn)了大幅反彈的格局，因此我們認(rèn)為2012年的塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量具有小幅反彈的可能性。對(duì)比塑料制品產(chǎn)量與GDP以及固定資產(chǎn)完成額，剔除1998年的大幅下跌，塑料制品的最低增速與GDP的增速基本一致，大約為10%左右，其最高增速與固定資產(chǎn)的投資增速基本相當(dāng)，大約為30%左右，因此我們預(yù)計(jì)2012年塑料制品行業(yè)的產(chǎn)量的同比增速為10%左右。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：1991～2011年塑料制品行業(yè)產(chǎn)量的變化情況及增速（萬(wàn)噸%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所wind3、塑料助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析3.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力從全局競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，巴斯夫、埃克森美孚、羅門哈斯和陶氏化學(xué)等國(guó)際領(lǐng)先的塑料助劑企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)多在沿襲國(guó)外成熟產(chǎn)品和成熟工藝路線的基礎(chǔ)上進(jìn)行仿制和改進(jìn)，技術(shù)實(shí)力偏弱，國(guó)內(nèi)企業(yè)多為某個(gè)產(chǎn)品的行業(yè)龍頭，因此綜合競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2009年，國(guó)際塑料助劑龍頭企業(yè)汽巴精化被巴斯夫收購(gòu)，羅門哈斯被陶氏化學(xué)收購(gòu)。經(jīng)過(guò)2～3年，國(guó)際龍頭企業(yè)完成內(nèi)部資源整合，預(yù)計(jì)其他塑料企業(yè)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：塑料助劑行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)巴斯夫、埃克森美孚、羅門哈斯和陶氏化學(xué)等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)在產(chǎn)品系列、生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)實(shí)力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)企業(yè)。多應(yīng)用于航天航空、電子信息、醫(yī)療制品等高端領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)企業(yè)多為單一產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，山東齊魯增塑劑是增塑劑龍頭企業(yè)，雅克科技是磷系阻燃劑的行業(yè)龍頭，亞星化學(xué)是CPE行業(yè)的龍頭企業(yè)，日科化學(xué)是ACR產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。多應(yīng)用于管道、型材等塑料制品，少量用于電子信息以及醫(yī)療制品等領(lǐng)域國(guó)內(nèi)其他企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品系列單一，技術(shù)落后，自主創(chuàng)新能力較差多應(yīng)用于日用塑料制品數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)外在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上具有明顯的差異化。在增塑劑、阻燃劑等傳統(tǒng)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。在抗氧化劑，穩(wěn)定劑等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)模小，沒(méi)有形成完整的產(chǎn)業(yè)體系，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯偏弱，高附加值以及高性能的產(chǎn)能基本依靠進(jìn)口。國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展抗氧化劑以及穩(wěn)定劑等產(chǎn)品，通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張、收購(gòu)行為以及開發(fā)新產(chǎn)品提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：近幾年國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張及新產(chǎn)品投放計(jì)劃巴斯夫2009年巴斯夫收購(gòu)汽巴精化，巴斯夫的產(chǎn)品組合將擴(kuò)展至紫外線穩(wěn)定劑和抗氧化劑等重要產(chǎn)品巴斯夫計(jì)劃新建一座抗氧化劑混合物(CSB)工廠，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1.6萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2012年底完成，屆時(shí)將成為全球最大的CSB工廠之一陶氏化學(xué)2009年陶氏化學(xué)收購(gòu)羅門哈斯巴斯夫新的巴斯夫塑料添加劑部門近日推出一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，其中之一就是用于滾塑工藝的IrgastabRM68穩(wěn)定劑。美國(guó)雅寶2009年收購(gòu)了上海金海雅寶精細(xì)化工有限公司、寧波金海雅寶化工有限公司，促使聚合物抗氧劑能力翻番韓國(guó)松原2010年合資組建硫代酯類抗氧劑生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所3.2產(chǎn)品的環(huán)保性是發(fā)展趨勢(shì)人類的健康和安全問(wèn)題日益引起全球的關(guān)注，歐洲、美國(guó)以及日本等國(guó)家，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷推出各種法案法規(guī)以強(qiáng)化化工產(chǎn)品的環(huán)保性，相關(guān)法規(guī)包括歐洲的報(bào)廢電子電氣設(shè)備（WEEE）、危險(xiǎn)物質(zhì)使用限制（RoHS）和REACH法規(guī)等，這些法規(guī)既是針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的非貿(mào)易壁壘，同時(shí)也要求塑料助劑企業(yè)提升其產(chǎn)品的環(huán)保性。國(guó)內(nèi)也越來(lái)越重視塑料助劑的環(huán)保問(wèn)題，2006年出臺(tái)了《電子信息產(chǎn)品中有毒有害物質(zhì)的限量要求》，規(guī)定多溴聯(lián)苯、多溴二苯醚（十溴二苯醚除外）等阻燃劑的產(chǎn)量不能超過(guò)0.1%，與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)基本一致，但是在增塑劑DBP等增塑劑添加量的限制方面，我們國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于國(guó)外。我們的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)比低于國(guó)外的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，而且我國(guó)的塑料制品主要在國(guó)內(nèi)消費(fèi)，因此國(guó)內(nèi)塑料制品企業(yè)仍然有生存的空間。以2009年為例，我國(guó)塑料制品的產(chǎn)量為5474萬(wàn)噸，出口量為795萬(wàn)噸，出口量與產(chǎn)量的比值為14.5%，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)仍然是塑料制品的主要消費(fèi)地。但是長(zhǎng)期來(lái)看，助劑企業(yè)如果想?yún)⑴c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品的環(huán)保性必然是未來(lái)塑料助劑的發(fā)展趨勢(shì)。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的增塑劑的類型歐盟RoHS（電氣、電子設(shè)備中限制使用某些有害物質(zhì)指令）要求歐盟成員國(guó)確保從2006年7月1日起，投放市場(chǎng)的新電子和電氣設(shè)備不包含鉛、汞、鎘、六價(jià)鉻、多溴聯(lián)苯醚或多溴聯(lián)苯，這些受限成分大多是因?yàn)樘砑蛹庸ば灾鷦┖凸δ苄灾鷦┒氲娜缭鏊軇?、熱穩(wěn)定劑、抗氧劑、阻燃劑等歐盟WEEE（限制電子電氣設(shè)備廢棄物）要求歐盟成員國(guó)在2005年8月13日前，電子電氣設(shè)備廢棄物的回收系統(tǒng)、收費(fèi)（生產(chǎn)者責(zé)任）系統(tǒng)開始運(yùn)作，2005年8月13日后投放市場(chǎng)的電子電氣產(chǎn)品要有分類收集的符號(hào)標(biāo)識(shí)歐盟REACH法規(guī)歐盟對(duì)進(jìn)入其市場(chǎng)的所有化學(xué)品進(jìn)行預(yù)防性管理的法規(guī)，對(duì)進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的化學(xué)品進(jìn)行注冊(cè)、評(píng)估、許可和限制，其中限制是指如果認(rèn)為某種物質(zhì)或其配置品、制品的制造、投放市場(chǎng)或使用導(dǎo)致對(duì)人類健康和環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)不能被充分控制，將限制其在歐盟境內(nèi)生產(chǎn)或進(jìn)口中國(guó)食品容器、包裝材料用添加劑使用衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)（2008）規(guī)定食品容器和包裝材料允許使用的添加劑品種、使用范圍、最大使用量、最大殘留量等，其中包括DBP的最大添加量為10%中國(guó)電子信息產(chǎn)品中有毒有害物質(zhì)的限量要求鉛、汞、六價(jià)鉻、多溴聯(lián)苯、多溴二苯醚（十溴二苯醚除外）的含量不應(yīng)該超過(guò)0.1%，鎘的含量不應(yīng)該超過(guò)0.01%數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所4、塑料助劑行業(yè)的主要產(chǎn)品塑料助劑產(chǎn)品比較多，我們重點(diǎn)分析增塑劑（所占比重較大）、阻燃劑和抗沖擊改性劑（行業(yè)增速快）。4.1增塑劑：環(huán)保型增塑劑符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)從全球范圍來(lái)看，增塑劑的全球產(chǎn)能約為750萬(wàn)噸，產(chǎn)量為590萬(wàn)噸左右。分區(qū)域來(lái)看，2006年亞洲增塑劑的消費(fèi)比例約為50%左右，其中中國(guó)是世界最大的增塑劑消費(fèi)國(guó)，2009年的消費(fèi)占比約為30.5%左右。從下游需求來(lái)看，PVC塑料增塑劑是最大的下游，占全球增塑劑總用量的95%。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2006年全球增塑劑區(qū)域消費(fèi)比例（%）圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2006年全球增塑劑品種消費(fèi)比例（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所分品種來(lái)看，鄰苯二甲酸酯類增塑劑是最大的品種，占比為88%左右。塑料增塑劑與PVC市場(chǎng)密切相關(guān)，發(fā)展速度保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全球增速劑的消費(fèi)量年均增速約為2.5%左右。從產(chǎn)能來(lái)看，截止到2011年，我國(guó)增塑劑的產(chǎn)能約為351萬(wàn)噸，2010年增塑劑的消費(fèi)量約為200萬(wàn)噸左右，按照消費(fèi)量10%的年均增速來(lái)計(jì)算，預(yù)計(jì)2011年增塑劑的消費(fèi)量約為220萬(wàn)噸附近。對(duì)比于現(xiàn)有的產(chǎn)能，增塑劑的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。從產(chǎn)業(yè)集中度來(lái)看，CR6的產(chǎn)能為174萬(wàn)噸，合計(jì)占比為49.5%。其中聯(lián)成化學(xué)和山東齊魯增塑劑是我國(guó)比較大的兩家企業(yè)，在市場(chǎng)上具有比較大的話語(yǔ)權(quán)。2012年的新增產(chǎn)能主要來(lái)源于中小企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，但是環(huán)保型增塑劑的產(chǎn)能擴(kuò)張相對(duì)較少。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：我國(guó)主要增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸）20112012山東齊魯增塑劑股份公司40金陵石化化工一廠20山東宏信化工股份有限公司25愛敬（寧波）化工有限公司15新增4萬(wàn)噸環(huán)保增塑劑河南慶安化工高科技股份公司30鎮(zhèn)江聯(lián)成化學(xué)24泰州聯(lián)成化學(xué)24珠海聯(lián)成化學(xué)31埃克森化工（番禺）有限公司9廣東榕泰實(shí)業(yè)15昆山偉峰化工18其他100新增71萬(wàn)噸合計(jì)351數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從產(chǎn)量來(lái)看，2009年我國(guó)增塑劑的產(chǎn)量約為150萬(wàn)噸，從上文可以得知，下游塑料制品對(duì)于增塑劑具有較大的影響作用。從下游需求來(lái)看，增塑劑的下游主要有薄膜（35%）、革制品（18%）、塑料鞋（18%）等。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：我國(guó)增塑劑產(chǎn)能與產(chǎn)量變化情況（萬(wàn)噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC18：我國(guó)增塑劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所中國(guó)塑料工業(yè)年鑒下游需求一：薄膜薄膜是增塑劑最大的下游，2011年薄膜的產(chǎn)量同比增速是5.58%，產(chǎn)量增速處于下行階段。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：日用塑料制品的產(chǎn)量及增速（萬(wàn)噸%）圖表SEQ圖表\*ARABIC20：薄膜的產(chǎn)量及增速（萬(wàn)噸%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所wind下游需求二：日用塑料制品塑料鞋是增塑劑的第二大下游，2011年的日用塑料制品產(chǎn)量的同比增速是-29.03%，下滑的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于塑料制品的行業(yè)增速（6.11%）。下游需求三：人造革和合成革人造革和合成革是增塑劑的第三大下游，2011年產(chǎn)量的同比增速是11.9%。圖表SEQ圖表\*ARABIC21：2009-2011年人造革和合成革產(chǎn)品產(chǎn)量的變化情況（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所wind總之，通過(guò)綜合分析增塑劑各個(gè)下游行業(yè)的同比增速，薄膜的同比增速是5.58%，日用塑料制品的同比增速是-29.03%，人造革和合成革的同比增速是11.9%，預(yù)計(jì)2011年增塑劑的消費(fèi)量與2010年基本持平。分品種來(lái)看，我國(guó)增塑劑中80%是鄰苯二甲酸酯類增塑劑。由于鄰苯二甲酸脂類增塑劑對(duì)于人體的肝臟及生殖系統(tǒng)有損失，應(yīng)用領(lǐng)域受到了較多限制。圖表SEQ圖表\*ARABIC22：我國(guó)增塑劑的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所中國(guó)塑料工業(yè)年鑒2010受歐盟以及美國(guó)環(huán)保法律法規(guī)的影響，未來(lái)環(huán)保型增塑劑的需求量將不斷增大，但是短期來(lái)看，鄰苯鄰苯二甲酸酯類增塑劑仍然是主流產(chǎn)品。從2003年開始，歐盟以及美國(guó)等國(guó)家開始限制鄰苯二甲酸類產(chǎn)品的使用，限制使用的領(lǐng)域主要集中兒童玩具、醫(yī)療用品、食品接觸材料以及化妝品等。隨著鄰苯二甲酸酯類增塑劑限制范圍的擴(kuò)大，環(huán)保型增塑劑的需求量將不斷增大。目前環(huán)保型增塑劑類的產(chǎn)品主要有檸檬酸酯類和環(huán)氧大豆油等，但是產(chǎn)量都比較小。圖表SEQ圖表\*ARABIC23：各國(guó)法律法規(guī)禁止添加的鄰苯二甲酸酯的類型國(guó)家法律法規(guī)歐盟REACH法規(guī)中規(guī)定，在玩具和兒童護(hù)理用品中3種鄰苯二甲酸酯DEHP、DBP和BBP含量不得超過(guò)0.1%，在兒童可以放入口中的玩具和兒童護(hù)理用品中另3種鄰苯二甲酸酯DINP、DIDP和DNOP含量也不得超過(guò)0.1%加拿大所有兒童玩具和兒童護(hù)理物品中的軟質(zhì)聚氯乙烯不得含有濃度超過(guò)0.1%的DEHP、DBP或BBP，能放入4歲以下兒童口中的兒童玩具或兒童護(hù)理物品中的軟質(zhì)聚氯乙烯不得含有濃度超過(guò)0.1%的DINP、DIDP和DNOP美國(guó)所有玩具中DEHP、DBP、BBP的單項(xiàng)含量小于0.1%，入口玩具中DINP、DIDP和DNOP的單項(xiàng)含量小于0.1%澳大利亞禁止在某些玩具、兒童護(hù)理品和用餐容器和餐具中使用濃度超過(guò)1%的DEHP數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所目前與增塑劑涉及到的上市公司是藍(lán)帆股份（002382）,2012年初，通過(guò)增發(fā)的方式收購(gòu)關(guān)聯(lián)子公司山東齊魯增塑劑廠。山東齊魯增塑劑廠是全國(guó)最大增塑劑企業(yè)，合計(jì)產(chǎn)能40萬(wàn)噸，增塑劑裝置是從BASF引進(jìn)，是國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的生產(chǎn)裝置，同時(shí)配套的15萬(wàn)噸的原材料丁辛醇裝置預(yù)計(jì)將在2012年下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)生產(chǎn)成本會(huì)繼續(xù)降低。4.2阻燃劑：磷系阻燃劑及無(wú)機(jī)阻燃劑發(fā)展前景廣闊阻燃劑是阻止材料被引燃和抑制火焰?zhèn)鞑サ南鹚苤鷦ｋS著合成材料的廣泛應(yīng)用和防火標(biāo)準(zhǔn)的逐步提高，阻燃劑廣泛應(yīng)用于塑料、橡膠和涂料等領(lǐng)域，成為僅次于增塑劑的第二大橡塑助劑。按照阻燃劑中主要阻燃化學(xué)元素不同，分為有機(jī)鹵系、有機(jī)磷系和無(wú)機(jī)系三大類。圖表SEQ圖表\*ARABIC24：三類阻燃劑特性及應(yīng)用領(lǐng)域有機(jī)鹵系有機(jī)磷系無(wú)機(jī)系代表產(chǎn)品十溴二苯醚、四溴雙酚ATCPP、BDP氫氧化鋁、氫氧化鎂阻燃效率最高高低環(huán)保性放出有毒、腐蝕性氣體低毒、低腐蝕、抑煙效果好低毒、低腐蝕、抑煙效果好相容性好好差價(jià)格價(jià)格適中價(jià)格適中較低主要缺點(diǎn)燃燒煙霧大、放出有毒腐蝕性氣體揮發(fā)性大、熱穩(wěn)定性差添加量較大，影響材料的物理機(jī)械性能應(yīng)用領(lǐng)域通用塑料、工程塑料等聚氨酯、工程塑料通用塑料、橡膠數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從全球范圍來(lái)看，全球阻燃劑的年均增速大約為4%～6%左右，據(jù)Freedonia咨詢公司預(yù)計(jì)全球市場(chǎng)阻燃劑需求2011年將達(dá)到221萬(wàn)噸，市場(chǎng)價(jià)值將達(dá)48億美元。圖表SEQ圖表\*ARABIC25：全球阻燃劑消費(fèi)量的變化情況（百萬(wàn)噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC26：2008年各地區(qū)阻燃劑的消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從消費(fèi)的區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)和歐洲等國(guó)的無(wú)機(jī)阻燃劑消費(fèi)比重較大，在50%以上，亞洲等國(guó)家主要以溴系阻燃劑為主，所占比重約為50%左右。2009年，我國(guó)阻燃劑的表觀消費(fèi)量為36萬(wàn)噸，2006～2009年阻燃劑表觀消費(fèi)量的年均增速為14.5%。2009年阻燃劑的產(chǎn)能為50萬(wàn)噸，因此阻燃劑行業(yè)的產(chǎn)能基本可以滿足需求。圖表SEQ圖表\*ARABIC27：我國(guó)阻燃劑的產(chǎn)能以及消費(fèi)量變化情況（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所從下游需求來(lái)看，2011年，阻燃劑的行業(yè)增速約為12%～14%之間。阻燃劑被廣泛的應(yīng)用于工程塑料以及聚氨酯等領(lǐng)域。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，阻燃劑最大的兩個(gè)下游分別是塑料（65%）和橡膠（20%）。圖表SEQ圖表\*ARABIC28：阻燃劑產(chǎn)品的下游需求結(jié)構(gòu)（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所下游需求一：塑料阻燃劑主要應(yīng)用在工程塑料和聚氨酯中，以2005年為例，阻燃劑總產(chǎn)量為24萬(wàn)噸，其中塑料用阻燃劑的量為16萬(wàn)噸，其中PVC的使用量是15萬(wàn)噸，因此通用塑料中PVC是阻燃劑的重要下游。2011年，我國(guó)PVC的產(chǎn)量同比增速為14.6%，行業(yè)增速處于下行階段。圖表SEQ圖表\*ARABIC29：我國(guó)PVC的產(chǎn)量以及同比增速（萬(wàn)噸%）圖表SEQ圖表\*ARABIC30：我國(guó)橡膠的消費(fèi)量及同比增速（萬(wàn)噸%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所wind下游需求二：橡膠橡膠是阻燃劑的第二大下游，橡膠中添加的阻燃劑多為無(wú)機(jī)系助燃劑，2011年，我國(guó)橡膠的消費(fèi)量同比增速為10%左右。通過(guò)分析橡膠和PVC的產(chǎn)量變化情況，預(yù)計(jì)阻燃劑的行業(yè)增速約為12%～14%之間。從政策法規(guī)、新增產(chǎn)能以及國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，我們認(rèn)為溴系阻燃劑的產(chǎn)量增速會(huì)逐步下滑，而磷系阻燃劑以及無(wú)機(jī)阻燃劑的產(chǎn)量會(huì)逐步提升。從政策法規(guī)來(lái)看，溴系阻燃劑在燃燒過(guò)程中會(huì)釋放有毒氣體，因此很多國(guó)家開始限制溴系阻燃劑的使用量。歐盟和美國(guó)等各國(guó)政府都出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃禁止或者限制溴系阻燃劑的使用，環(huán)保性能將成為塑料助劑未來(lái)發(fā)展的重要趨勢(shì)。圖表SEQ圖表\*ARABIC31：各國(guó)政策法規(guī)對(duì)于含溴阻燃劑的使用規(guī)定美國(guó)加利福尼亞州禁用五溴聯(lián)苯醚和八溴聯(lián)苯醚，加拿大建議限制使用、進(jìn)口及銷售含有危險(xiǎn)溴系阻燃劑十溴二苯醚的電子產(chǎn)品歐盟在歐盟國(guó)家銷售的所有電子、電氣設(shè)備不能含有多溴聯(lián)苯及多溴二苯醚挪威計(jì)劃2020年徹底消除溴系阻燃劑的排放，其中溴系阻燃劑主要是指五溴、八溴和十溴二苯醚，六溴環(huán)十二烷和四溴雙酚等5種產(chǎn)品。聯(lián)合國(guó)五溴二苯醚和八溴二苯醚也被建議列入貿(mào)易觀察清單數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從未來(lái)新增產(chǎn)能來(lái)看，國(guó)內(nèi)的新增的項(xiàng)目主要是磷系阻燃劑以及無(wú)機(jī)阻燃劑項(xiàng)目，其中磷系阻燃劑的主要企業(yè)雅克科技、浙江萬(wàn)盛化工以及聯(lián)瑞化工都擴(kuò)產(chǎn)磷系阻燃劑的產(chǎn)能，溴系阻燃劑基本沒(méi)有新增產(chǎn)能。圖表SEQ圖表\*ARABIC32：2011年新開工的阻燃劑項(xiàng)目企業(yè)名稱新增項(xiàng)目浙江萬(wàn)盛化工44000噸磷酸酯阻燃劑建設(shè)項(xiàng)目杭州錦江集團(tuán)40萬(wàn)噸阻燃級(jí)氫氧化鋁、40萬(wàn)噸鋁鎂阻燃劑項(xiàng)目青島長(zhǎng)榮化工3000噸/年亞磷酸三乙酯、3000噸/年亞磷酸三甲酯及2000噸/年阻燃劑項(xiàng)目天津聯(lián)瑞化工磷酸酯阻燃劑總產(chǎn)能將達(dá)到20000噸/年（2010年建成）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從企業(yè)行為來(lái)看，很多溴系阻燃劑的生產(chǎn)企業(yè)以及電子產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)逐步減少溴系阻燃劑的使用量，阻燃劑生產(chǎn)企業(yè)不斷推出新的環(huán)保型阻燃劑以取代傳統(tǒng)的溴系阻燃劑。圖表SEQ圖表\*ARABIC33：國(guó)際助燃劑領(lǐng)先企業(yè)推出的新的阻燃劑產(chǎn)品科萊恩在德國(guó)增加一座Exolit?OP無(wú)鹵化阻燃劑工廠，預(yù)計(jì)2013年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)之后的產(chǎn)能將是2004年產(chǎn)能的3倍。雅寶雅寶公司第一代的阻燃劑已經(jīng)完全取代了十溴二苯醚（DecaBDE）阻燃劑；科聚亞推出了新的環(huán)境友好阻燃劑系列Emerald1000、2000和3000，其中的Emeral1000可以直接取代十溴二苯醚和十溴二苯乙烷。雅保、科聚亞及以色列死海溴集團(tuán)與美國(guó)環(huán)保局達(dá)成協(xié)議，同意3年內(nèi)在多數(shù)應(yīng)用領(lǐng)域逐步淘汰含溴阻燃劑十溴聯(lián)苯醚，不再生產(chǎn)和銷售該產(chǎn)品。朗盛2011年推出非鹵阻燃劑二甲基丙磷酸鹽（DMPP），同時(shí)收購(gòu)美國(guó)UNITEX化學(xué)公司，該公司主要生產(chǎn)無(wú)鄰苯二甲酸酯的增塑劑產(chǎn)品?；萜?007年承諾將在2009年年底之前逐步淘汰其電腦產(chǎn)品中諸如溴化阻燃劑(BFRs)，隨后把履行承諾的時(shí)間悄然從2009年推遲到了2011年。戴爾宣布2009年以前終止生產(chǎn)含溴系阻燃劑的產(chǎn)品蘋果2008年后生產(chǎn)電子產(chǎn)品中都不含溴系阻燃劑數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所4.3抗沖擊改性劑和加工改良劑為提高熱塑性塑料的沖擊強(qiáng)度而添加的物質(zhì)叫抗沖擊改性劑。為改善聚氯乙烯等熔體粘度大、加工流動(dòng)性差而添加的物質(zhì)叫加工改性劑。目前行業(yè)內(nèi)抗沖改性劑和加工改性劑的主流產(chǎn)品主要為CPE、ACR和MBS。國(guó)外的抗改性沖擊劑及加工助劑的主要品種是MBS和ACR，合計(jì)所占的比重為85%附近，CPE的消費(fèi)比重相對(duì)比較小。而國(guó)內(nèi)的情況與國(guó)外正好相反，國(guó)內(nèi)CPE的消費(fèi)比重較大，占比為75%。圖表SEQ圖表\*ARABIC34：抗沖擊改性劑的主流產(chǎn)品對(duì)比情況產(chǎn)品CPEACRMBS用途PVC的抗沖改性劑以及作為彈性體應(yīng)用于橡膠制品分為抗沖ACR和加工改性ACR透明制品不可或缺的改性劑應(yīng)用領(lǐng)域建材、管材等戶內(nèi)外用的PVC制品廣泛應(yīng)用于PVC制品透明的包裝容器、板材、管材及軟質(zhì)制品，主要用于戶內(nèi)制品性質(zhì)抗沖性能較弱抗沖性能較強(qiáng)，具有最好的耐候性，適合戶外使用抗沖擊性最強(qiáng)，透明度最好，但是耐候性較差加工水平11000～12000元/噸23000～25000元/噸22000～25000元/噸數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所目前，2009年國(guó)內(nèi)抗沖改進(jìn)劑及加工助劑的表觀消費(fèi)量為22萬(wàn)噸，產(chǎn)能為32萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩的情況比較嚴(yán)重。圖表SEQ圖表\*ARABIC35：我國(guó)抗沖改性劑及加工助劑的消費(fèi)量（萬(wàn)噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC36：抗沖改性劑及加工助劑的區(qū)域消費(fèi)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從下游需求來(lái)看，抗沖擊改性劑的主要下游是PVC制品，包括型材、管件和板材，管件中的添加比例為8～10%，在板材中的添加比例主要為4～7%，PVC的行業(yè)增速大約為15%左右，預(yù)計(jì)抗沖改性劑的行業(yè)增速約為10～15%左右。分產(chǎn)品來(lái)看，對(duì)于CPE而言，截止2011年，CPE的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到58萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年的消費(fèi)量大約為33萬(wàn)噸附近，對(duì)比與58萬(wàn)噸產(chǎn)能，CPE產(chǎn)能過(guò)剩的情況比較明顯。2011年新增的CPE的產(chǎn)能約為17萬(wàn)噸，其中CPE行業(yè)的龍頭企業(yè)亞星化學(xué)擴(kuò)產(chǎn)7萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模在第二位的科力化工擴(kuò)產(chǎn)10萬(wàn)噸。從區(qū)域布局來(lái)看，CPE的企業(yè)主要是圍繞原料生產(chǎn)地布局的。CPE的主要原材料是HDPE，而國(guó)內(nèi)能提供HDPE的主要企業(yè)是中石油遼陽(yáng)公司和中石化揚(yáng)子江石化等企業(yè)，因此江蘇和山東的CPE企業(yè)最多，產(chǎn)能累計(jì)占比在90%以上。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，CPE的生產(chǎn)企業(yè)亞星化學(xué)和科力化工的產(chǎn)能占比大，兩者的合計(jì)產(chǎn)能占比為42.3%，而且隨著新增產(chǎn)能的建成，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。圖表SEQ圖表\*ARABIC37：我國(guó)主要增塑劑企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸）生產(chǎn)企業(yè)20112012亞星化學(xué)11擴(kuò)產(chǎn)7萬(wàn)噸亞星湖石7杭州科力化工6.5擴(kuò)產(chǎn)10萬(wàn)噸（CM）東臺(tái)天騰化工3山東威海金泓化工3.5日照市三星化工3河北精信集團(tuán)4其他23.2合計(jì)58數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所對(duì)于ACR而言，2011年的產(chǎn)能為16萬(wàn)噸左右，2011年的消費(fèi)量預(yù)計(jì)是12萬(wàn)噸，因此ACR的消費(fèi)量與產(chǎn)能基本匹配。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，ACR的領(lǐng)先企業(yè)主要是日科化學(xué)（300243）和瑞豐高材（300214），產(chǎn)能占比分別為50%以上。對(duì)于MBS而言，2011年的產(chǎn)能約為9萬(wàn)噸，2011年的需求量大約為10萬(wàn)噸左右，以2008為例，2008年的需求量大約為7萬(wàn)噸，其中5.5萬(wàn)噸是進(jìn)口，主要原因是我國(guó)的MBS的生產(chǎn)技術(shù)水平較差。國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)企業(yè)是山東萬(wàn)達(dá)化工，但是產(chǎn)量較低。從產(chǎn)品替代的角度來(lái)看，日科化學(xué)開發(fā)的AMB具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。5、橡膠助劑行業(yè)的供需分析5.1輪胎行業(yè)是橡膠助劑最大的下游2008年，全球橡膠助劑的產(chǎn)量約為110萬(wàn)噸附近。橡膠助劑種類繁多，約有五大類二百余種產(chǎn)品，每種產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量較小，約為幾萬(wàn)噸附近，因此橡膠助劑的上游原材料比較多，包括苯胺、環(huán)己烷、叔丁胺、環(huán)己胺和對(duì)氨基二苯胺等脂肪胺或芳香胺，脂肪胺或芳香胺類的共同上游是苯胺，因此簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)苯胺是橡膠助劑的主要原材料。橡膠助劑的下游相對(duì)比較集中，主要包括輪胎、橡膠工業(yè)制品、膠鞋、乳膠和電線電纜等，其中輪胎行業(yè)和橡膠工業(yè)制品合計(jì)占比約為83%左右。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，輪胎、橡膠制品等工業(yè)領(lǐng)域?qū)τ谙鹉z助劑的需求是比較大的，是橡膠助劑行業(yè)的主要下游領(lǐng)域。圖表SEQ圖表\*ARABIC38：橡膠助劑產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D石油化工石油化工輪胎膠管無(wú)機(jī)化工叔丁胺苯胺橡膠助劑膠鞋輸送帶環(huán)己胺對(duì)氨基二苯胺數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所5.2橡膠助劑行業(yè)具有明顯的周期性橡膠助劑主要是添加在天然橡膠和合成橡膠中使用，橡膠助劑行業(yè)和橡膠行業(yè)具有較強(qiáng)的相關(guān)性，呈現(xiàn)出明顯的周期性。2011年，我國(guó)生產(chǎn)橡膠助劑約為76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了8%，行業(yè)景氣度下滑。通過(guò)對(duì)比橡膠行業(yè)和橡膠助劑行業(yè)的消費(fèi)量和產(chǎn)量的變化情況，橡膠助劑行業(yè)具有更大的彈性，滯后1年時(shí)間見頂，提起1年時(shí)間見底。圖表SEQ圖表\*ARABIC39：03-10年我國(guó)橡膠行業(yè)的消費(fèi)量（萬(wàn)噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC40：02-10年我國(guó)橡膠助劑行業(yè)的產(chǎn)量變化（萬(wàn)噸%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所5.3下游輪胎行業(yè)的增速逐步放緩橡膠助劑的下游相對(duì)比較集中，包括輪胎、橡膠工業(yè)制品和電線電纜等，其中輪胎行業(yè)是主要消耗領(lǐng)域，占總需求的比例約為65%，其次為橡膠工業(yè)制品，包括橡膠輸送帶等，占比約為18.5%，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，輪胎、橡膠制品等工業(yè)領(lǐng)域?qū)τ谙鹉z助劑的需求比較大，是橡膠助劑的主要下游。圖表SEQ圖表\*ARABIC41：橡膠助劑的下游需求結(jié)構(gòu)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所下游需求一：汽車輪胎行業(yè)輪胎行業(yè)的下游是汽車行業(yè)，汽車銷售量決定著配套胎的產(chǎn)量，汽車保有量決定著備用胎的生產(chǎn)數(shù)量。2009～2010年，政府推出“汽車下鄉(xiāng)”的政策，受此政策因素的刺激，2009年的汽車產(chǎn)量大幅上漲，增長(zhǎng)了47.57%，隨著刺激政策的退出，2011年汽車產(chǎn)量的增速下滑到0.84%，下滑比較明顯。圖表SEQ圖表\*ARABIC42：01-11年我國(guó)汽車產(chǎn)量及增速（輛%）圖表SEQ圖表\*ARABIC43：我國(guó)歷年汽車保有量及增速（萬(wàn)輛%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所汽車的產(chǎn)銷量開始下滑，但是我國(guó)的汽車保有量的增速卻呈現(xiàn)不斷走高的態(tài)勢(shì)，2011年汽車保有量的同比增速下滑到16.66%。隨著汽車產(chǎn)銷量增速的放緩，2012-2013年汽車保有量仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是預(yù)計(jì)增速會(huì)下滑。2012年，預(yù)計(jì)政府會(huì)推出新一輪的“汽車下鄉(xiāng)”政策，目前城鎮(zhèn)每百戶居民的汽車保有量為13.07，而鄉(xiāng)村的為0.24，因此汽車下鄉(xiāng)政策的實(shí)施會(huì)顯著提升汽車的產(chǎn)銷量和保有量，盡管目前的汽車銷量增速在放緩，但是1億輛的汽車保有量將會(huì)顯著刺激橡膠輪胎的替換需求。圖表SEQ圖表\*ARABIC44：城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村居民汽車保有量（輛）城鎮(zhèn)居民每百戶家用汽車用量鄉(xiāng)村居民每百戶家用汽車用量20053.370.1320064.320.1520076.100.1620088.830.17200910.890.20201013.070.24數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所圖表SEQ圖表\*ARABIC45：01-11年我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量及增速（萬(wàn)條%）圖表SEQ圖表\*ARABIC46：01-10年我國(guó)輪胎產(chǎn)量及增速（億條%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所2008年開始，我國(guó)輪胎產(chǎn)量同比增速不斷上揚(yáng)，2011年橡膠輪胎外胎的銷量下滑到了7.18%。據(jù)中橡協(xié)預(yù)計(jì)，2012年的輪胎外胎的產(chǎn)量增速約為8%。下游需求之二：橡膠工業(yè)制品橡膠工業(yè)制品是橡膠助劑的第二大下游，所占比重約為18.5%。橡膠工業(yè)制品主要包括橡膠輸送帶、V帶以及膠管等。2010年，橡膠輸送帶的產(chǎn)量為33700萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)了22.86%，V帶的產(chǎn)量為172500萬(wàn)Am，同比增長(zhǎng)了8.9%，而膠管的產(chǎn)量為107500萬(wàn)標(biāo)米，同比增長(zhǎng)了19.74%，橡膠工業(yè)制品的產(chǎn)量增速基本都保持在20%附近。圖表SEQ圖表\*ARABIC47：03-10年我國(guó)輸送帶產(chǎn)量及增速（萬(wàn)平米%）圖表SEQ圖表\*ARABIC48：01-10年我國(guó)膠鞋產(chǎn)量及增速（萬(wàn)雙%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所下游需求之三：膠鞋膠鞋是橡膠助劑的另一下游，所占比重為6%附近，膠鞋主要應(yīng)用在民用領(lǐng)域，2010年的膠鞋的產(chǎn)量為22.29億雙，同比增速為11.64%。通過(guò)分析下游行業(yè)的需求變化情況，預(yù)計(jì)2012年橡膠助劑產(chǎn)量的增速約為10%，產(chǎn)量約為81萬(wàn)噸。5.4橡膠助劑行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩2009-2010年，橡膠助劑行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張極其迅猛，2011年底，橡膠助劑的產(chǎn)能就已經(jīng)達(dá)到了94.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能翻了一倍，2010年，橡膠助劑（不含加工助劑）的產(chǎn)量約為57萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年的產(chǎn)量約為65萬(wàn)噸附近，橡膠助劑的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到94.8萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能明顯過(guò)剩。2012年預(yù)計(jì)還有14萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能過(guò)剩的情況將更加嚴(yán)重。從供需角度來(lái)看，未來(lái)橡膠助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將十分激烈，沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將面臨非常不利的競(jìng)爭(zhēng)局面。圖表SEQ圖表\*ARABIC49：我國(guó)主要橡膠助劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸）2008年2011年2012年中石化南化公司6.57.2江蘇圣奧化工股份有限公司613.5新增約10萬(wàn)噸橡膠助劑山東尚舜化工69.15新增1.5萬(wàn)噸促進(jìn)劑天津科邁劑廠313天津市有機(jī)化工一廠2.87鎮(zhèn)江索普化工股份有限公司2.35.2濮陽(yáng)蔚林大內(nèi)化工有限公司1.71.7新增2萬(wàn)噸促進(jìn)劑中國(guó)東北助劑有限公司1.87山東陽(yáng)谷華泰化工有限公司1.86.7新增6500噸新型橡膠助劑其他1010新增7.64合計(jì)48.294.8數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所5.5橡膠助劑的產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩盡管橡膠助劑的總體產(chǎn)能增速比較快，分產(chǎn)品來(lái)看，橡膠防老劑和橡膠促進(jìn)劑的產(chǎn)能過(guò)剩情況卻出現(xiàn)了明顯的分化。防老劑：產(chǎn)能擴(kuò)建與需求增速同步，未來(lái)供應(yīng)偏緊從產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)看，2011年的產(chǎn)能已經(jīng)上升到34.5萬(wàn)噸，2010年的表觀消費(fèi)量為28萬(wàn)噸附近，產(chǎn)能與產(chǎn)量基本均衡。未來(lái)2年后的產(chǎn)能擴(kuò)張主要包括江蘇圣奧化工擴(kuò)產(chǎn)2萬(wàn)噸，山西翔宇化工擴(kuò)產(chǎn)4萬(wàn)噸，山東尚舜化工擴(kuò)建3萬(wàn)噸，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較小。圖表SEQ圖表\*ARABIC50：我國(guó)橡膠防老劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%）圖表SEQ圖表\*ARABIC51：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑的表觀消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所防老劑供需基本平衡，未來(lái)2年防老劑的產(chǎn)能擴(kuò)張較少，產(chǎn)能擴(kuò)建幅度約為25%，防老劑產(chǎn)量的年均復(fù)合增速為27%，因此未來(lái)防老劑的供應(yīng)將偏緊。圖表SEQ圖表\*ARABIC52：我國(guó)防老劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸）生產(chǎn)企業(yè)20112012年江蘇圣奧化工13擴(kuò)產(chǎn)2萬(wàn)噸中石化南化公司4.2山東尚舜化工2.5擴(kuò)產(chǎn)3萬(wàn)噸天津科邁化工5天津市有機(jī)化工一廠2.5中國(guó)東北助劑有限公司3安徽銅峰盛達(dá)1山西翔宇化工0.5擴(kuò)產(chǎn)4萬(wàn)噸江蘇鑫沛化工1其他3.3產(chǎn)能36數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所促進(jìn)劑：產(chǎn)能遠(yuǎn)大于需求，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈從產(chǎn)量來(lái)看，2010年促進(jìn)劑的表觀消費(fèi)量為19.53萬(wàn)噸，其中出口量為6.9萬(wàn)噸，出口量的大幅增加導(dǎo)致表觀消費(fèi)量出現(xiàn)了大幅下滑。從2008年開始，促進(jìn)劑的產(chǎn)量增速不斷下滑，2010年的產(chǎn)量增速已經(jīng)下滑到6.5%。從產(chǎn)能擴(kuò)張來(lái)看，2011年橡膠促進(jìn)劑的產(chǎn)能為46.3萬(wàn)噸，其中促進(jìn)劑M是合成其他促進(jìn)劑的主要原材料，因此實(shí)際橡膠助劑的產(chǎn)能是低于46萬(wàn)噸的。以2010年為例計(jì)算，橡膠促進(jìn)劑DM、CZ以及NS的產(chǎn)量分別為3.7萬(wàn)噸、4.6萬(wàn)噸以及4.3萬(wàn)噸，折合促進(jìn)劑M的產(chǎn)量大約為10.3萬(wàn)噸，2010年促進(jìn)劑M的商品量為5.3萬(wàn)噸，因此實(shí)際的橡膠助劑的產(chǎn)能大約是35～40萬(wàn)噸附近。未來(lái)2年，橡膠促進(jìn)劑的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目比較多，2012年將新建約15萬(wàn)噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)建幅度為32%。橡膠促進(jìn)劑的供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大約需求，按照目前需求的增速，未來(lái)促進(jìn)劑產(chǎn)能過(guò)剩的格局將更加嚴(yán)重。我們判斷，未來(lái)橡膠促進(jìn)劑的競(jìng)爭(zhēng)將十分激烈。圖表SEQ圖表\*ARABIC53：我國(guó)橡膠促進(jìn)劑生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能情況（萬(wàn)噸）生產(chǎn)企業(yè)2011年2012年天津科邁化工8中石化南化公司3山東尚舜化工5.65擴(kuò)建1.5萬(wàn)噸鎮(zhèn)江索普化工股份有限公司5.2天津市有機(jī)化工一廠4.5中國(guó)東北助劑有限公司3山東陽(yáng)谷華泰化工有限公司2.5擴(kuò)建6500噸新型促進(jìn)劑其他14.45濮陽(yáng)蔚林?jǐn)U建2萬(wàn)噸促進(jìn)劑；華夏鶴壁擴(kuò)建5萬(wàn)噸；江蘇圣奧擴(kuò)建6萬(wàn)噸促進(jìn)劑合計(jì)46.3數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券綜上所述，橡膠助劑的產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求，但是通過(guò)分析橡膠助劑最大品種橡膠防老劑以及橡膠促進(jìn)劑的供需情況，我們認(rèn)為橡膠助劑的產(chǎn)能過(guò)剩是結(jié)構(gòu)性的過(guò)剩，防老劑的供給是小于需求的，而促進(jìn)劑的產(chǎn)能過(guò)剩情況比較嚴(yán)重，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將十分激烈。5.6苯胺價(jià)格基本保持穩(wěn)定橡膠助劑的上游產(chǎn)品較多，包括苯胺、環(huán)己烷、叔丁胺、環(huán)己胺和對(duì)氨基二苯胺等，這些芳香胺及脂肪胺類的重要上游都是苯胺。從供需格局來(lái)看，2010年苯胺的產(chǎn)量為87萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了8%。從產(chǎn)能角度來(lái)看，到2011年1月底，苯胺的總產(chǎn)能為206萬(wàn)噸，很多企業(yè)的苯胺是配套使用的，不對(duì)外銷售。商品化苯胺的產(chǎn)能為127萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)與87萬(wàn)噸的產(chǎn)量，目前苯胺的產(chǎn)能過(guò)剩率為31%。對(duì)于橡膠助劑行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)2年苯胺價(jià)格大幅上漲的可能性不是很大。圖表SEQ圖表\*ARABIC54：近10年我國(guó)苯胺的消費(fèi)量及增速（萬(wàn)噸%）圖表SEQ圖表\*ARABIC55：苯胺表觀消費(fèi)量與產(chǎn)能變化情況（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線山西證券研究所從苯胺的歷史價(jià)格來(lái)看，苯胺的價(jià)格經(jīng)歷了三個(gè)比較大的周期，第一個(gè)階段是08年原油價(jià)格暴漲以前，苯胺的價(jià)格基本保持穩(wěn)定，大約在10000～12000元/噸左右，第二個(gè)階段是從2008-2009年，苯胺價(jià)格隨著原油的價(jià)格出現(xiàn)了大漲大跌的走勢(shì)，最高上漲到14000元/噸，最低下跌到4000元/噸，第三個(gè)階段從2009年下半年開始，苯胺價(jià)格迅速觸底反彈，隨后苯胺價(jià)格基本保持在10000元/噸附近。結(jié)合苯胺的產(chǎn)量、產(chǎn)能變化情況以及苯胺的歷史價(jià)格，我們認(rèn)為未來(lái)苯胺價(jià)格大幅上漲的概率不大，將基本維持在10000-12000元/噸附近。圖表SEQ圖表\*ARABIC56：06-12年苯胺及原油價(jià)格的變化情況（美元/噸元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線山西證券證券研究所5.7橡膠助劑價(jià)格的變化情況橡膠助劑的產(chǎn)品種類比較多，我們挑選了橡膠助劑中的主流產(chǎn)品防老劑RD和防老劑4020，橡膠促進(jìn)劑中，我們選取了促進(jìn)劑M和促進(jìn)劑CZ。促進(jìn)劑：原材料苯胺價(jià)格下跌導(dǎo)致價(jià)格下跌近4年，促進(jìn)劑M和促進(jìn)劑CZ的價(jià)格基本保持穩(wěn)定，其中價(jià)格小幅下調(diào)是因?yàn)樵蛢r(jià)格暴跌導(dǎo)致苯胺價(jià)格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致促進(jìn)劑價(jià)格下調(diào)。促進(jìn)劑的價(jià)格基本保持在是14000～16500元/噸的區(qū)間。促進(jìn)劑CZ的價(jià)格走勢(shì)與促進(jìn)劑M的價(jià)格走勢(shì)基本保持一致，區(qū)別在于促進(jìn)劑CZ的價(jià)格下跌時(shí)間更早，下跌幅度更大。主要原因是促進(jìn)劑M是合成促進(jìn)劑NS的主要原材料，市場(chǎng)供應(yīng)一直比較緊張。圖表SEQ圖表\*ARABIC57：橡膠促進(jìn)劑M的價(jià)格變化情況（元/噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC58：橡膠促進(jìn)劑CZ的價(jià)格變化情況（元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化中石化南京化工通過(guò)分析原油價(jià)格和促進(jìn)劑的價(jià)格走勢(shì)，原油價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致苯胺價(jià)格大幅下跌，在此情況下，促進(jìn)劑的價(jià)格小幅下跌，大約下調(diào)了15%，而在原油價(jià)格大幅上漲的情況下，促進(jìn)劑M的價(jià)格并沒(méi)有大幅上調(diào)價(jià)格，價(jià)格保持穩(wěn)定。防老劑：低端產(chǎn)品受原材料苯胺影響較大，高端產(chǎn)品價(jià)格基本穩(wěn)定防老劑價(jià)格變動(dòng)比較大，與苯胺價(jià)格變動(dòng)方向基本一致，但是變動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于苯胺。2008年下半年，苯胺價(jià)格從15000元/噸下跌到4000元/噸附近，但是防老劑價(jià)格大約下調(diào)了28%，從時(shí)間來(lái)看，防老劑RD的價(jià)格變動(dòng)時(shí)間大約滯后苯胺約為3個(gè)月左右。圖表SEQ圖表\*ARABIC59：防老劑RD的價(jià)格變化情況（元/噸）圖表SEQ圖表\*ARABIC60：防老劑4020的價(jià)格變化情況（元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾石化山西證券研究所防老劑4020屬于防老劑中附加值相對(duì)比較高的產(chǎn)品，主要原材料是苯胺經(jīng)過(guò)加工后的對(duì)氨基二苯胺，因此國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)比較小。相對(duì)來(lái)說(shuō)，受苯胺價(jià)格的影響幅度不是很大，在苯胺價(jià)格大幅上漲和大幅下跌的過(guò)程中，防老劑4020價(jià)格的變化幅度相對(duì)比較小，基本保持在26000～28000元/噸附近。6、橡膠助劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)分析6.1國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐年下滑橡膠助劑領(lǐng)域中的國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)是美國(guó)富萊克斯、德國(guó)朗盛公司、美國(guó)科聚亞公司等企業(yè)，這些企業(yè)都具有完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，具有防老劑、促進(jìn)劑、防焦劑和偶聯(lián)劑的生產(chǎn)能力，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從市場(chǎng)占有率來(lái)看，由于中國(guó)等新興國(guó)家橡膠助劑產(chǎn)業(yè)的崛起，國(guó)際4大助劑企業(yè)的市場(chǎng)占有率逐年下滑。2010年的全球橡膠助劑的產(chǎn)量大約為110～120萬(wàn)噸附近，2010年我國(guó)橡膠助劑的產(chǎn)量為70萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2010年國(guó)際4大橡膠助劑企業(yè)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)下滑到35%以下。圖表SEQ圖表\*ARABIC61：國(guó)際四大領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率的變化情況（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券證券研究所從國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，國(guó)外大部分企業(yè)通過(guò)兼并重組的資本運(yùn)作方式減少競(jìng)爭(zhēng)。從產(chǎn)品角度來(lái)看，國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)逐步退出競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的領(lǐng)域。比如防老劑RD和防焦劑PVI等產(chǎn)品，進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)寬松的領(lǐng)域，比如高熱穩(wěn)定性不溶性硫磺。圖表SEQ圖表\*ARABIC62：國(guó)外領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況演變美國(guó)富萊克斯2007年阿克蘇將富萊克斯公司50%的股份轉(zhuǎn)讓給首諾，富萊克斯成為首諾的全資子公司。2004～2007年關(guān)閉在美國(guó)和西歐的部分促進(jìn)劑產(chǎn)能，2008年相繼永久停止防老劑RD、防焦劑PVI和促進(jìn)劑D的生產(chǎn)，2008年擴(kuò)大亞太地區(qū)不溶性硫黃的產(chǎn)能美國(guó)科聚亞2005年3月，康普頓收購(gòu)了全球主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美國(guó)大湖公司，更名為科聚亞2009年3月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，2010年11月，成功退出破產(chǎn)保護(hù)德國(guó)朗盛2004年，朗盛從拜耳獨(dú)立出來(lái)，2006年德國(guó)朗盛參股（5%）安徽銅峰盛達(dá)，2009年德國(guó)朗盛收購(gòu)富萊克斯的主促進(jìn)劑業(yè)務(wù)以及抗硫化返原劑產(chǎn)品Perkalink900。艾格富集團(tuán)近年來(lái)一直沒(méi)有擴(kuò)大橡膠助劑生產(chǎn)規(guī)模。日本大內(nèi)新興2003年合資成立蔚林大內(nèi)化工（44%）促進(jìn)劑M.法國(guó)伊立歐2003年寧波建廠。防老劑數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所6.2國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度高，呈現(xiàn)群雄割據(jù)態(tài)勢(shì)目前國(guó)內(nèi)橡膠助劑的競(jìng)爭(zhēng)格局可以概括為群雄割據(jù)，很多企業(yè)是某一單項(xiàng)產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，陽(yáng)谷華泰是國(guó)內(nèi)防焦劑企業(yè)的龍頭企業(yè)，全球市場(chǎng)占有率約為30%左右，江蘇圣奧是全球最大的防老劑生產(chǎn)企業(yè)，山東尚舜化工是中國(guó)最大的橡膠促進(jìn)劑生產(chǎn)企業(yè)，南京曙光集團(tuán)是我國(guó)最大硅烷偶聯(lián)劑的生產(chǎn)企業(yè)。從行業(yè)集中度來(lái)看，CR5的產(chǎn)能占比是65%，行業(yè)集中度比較高,而且2012年產(chǎn)能擴(kuò)建的主要投資方多為領(lǐng)先的前5大企業(yè)。圖表SEQ圖表\*ARABIC63：國(guó)內(nèi)橡膠助劑企業(yè)集中度產(chǎn)能企業(yè)數(shù)目≥5萬(wàn)噸81萬(wàn)噸≤產(chǎn)能≤5萬(wàn)噸13≤1萬(wàn)噸130多家數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)橡膠助劑的企業(yè)大致可以劃分為兩個(gè)梯隊(duì)。第一梯隊(duì)主要是單一助劑生產(chǎn)企業(yè)，這些企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模較小，技術(shù)含量低，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力普遍較弱，產(chǎn)能都在1萬(wàn)噸以下。第二梯隊(duì)是具有兩個(gè)以上助劑系列的生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能多在5萬(wàn)噸以上，包括中石化南化公司、天津科邁劑廠和中國(guó)東北助劑等企業(yè)，這些企業(yè)具有資金實(shí)力來(lái)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)建和技術(shù)研發(fā)。從區(qū)域布局來(lái)看，橡膠助劑企業(yè)主要靠近下游輪胎行業(yè)。橡膠助劑企業(yè)的上游原材料供應(yīng)地主要是江蘇和山東，下游輪胎行業(yè)的主要集中在山東、江蘇和浙江。處于山東和江蘇地區(qū)的橡膠助劑企業(yè)，將具有明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。圖表SEQ圖表\*ARABIC64：橡膠助劑企業(yè)的區(qū)域格局以及上下游情況生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能集中度原材料商品化苯胺量比重輪胎生產(chǎn)企業(yè)輪胎外胎產(chǎn)量比重山東江蘇圣奧（曹縣）、山東尚舜化工、陽(yáng)谷華泰30.9%14.9%玲瓏集團(tuán)、三角集團(tuán)、雙星輪胎、盛泰輪胎、山東金宇、山東興源輪胎、永盛三泰、固鉑成山37.1%江蘇中石化南化公司、江蘇圣奧（泰州在建）、鎮(zhèn)江索普化工、南京曙光化工13%46%江蘇韓泰輪胎、固鉑建大、常熟住友、張家港南港輪胎、蘇州橫濱、南京錦湖、江蘇通用13.15%河南濮陽(yáng)蔚林化工、鶴壁雙力橡膠5%2%風(fēng)神輪胎2.61%河北東北助劑7.3%4%0.07%天津天津科邁化工、天津有機(jī)化工一廠21%天津錦湖、普利司通天津4.37%數(shù)據(jù)來(lái)源：山西證券研究所注：商品化苯胺的產(chǎn)量為127萬(wàn)噸，橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量為2011年1-11月份的累計(jì)產(chǎn)量7.58億條6.3競(jìng)爭(zhēng)策略：成為助劑綜合提供商和產(chǎn)品環(huán)保性是未來(lái)趨勢(shì)橡膠助劑企業(yè)將主要在以下兩個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)：一個(gè)是成為橡膠助劑綜合提供商、一個(gè)是產(chǎn)品及工藝的環(huán)保性。成為橡膠助劑綜合提供商是由單個(gè)橡膠助劑企業(yè)的市場(chǎng)空間有限所決定的。由于單個(gè)橡膠助劑的市場(chǎng)空間比較小，以防焦劑為例，防焦劑全球的市場(chǎng)需求量為3～4萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)空間大約為12億人民幣，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中必然會(huì)面臨市場(chǎng)空間有限的瓶頸，因此成為橡膠助劑綜合提供商是企業(yè)發(fā)展的必然選擇。從下游客戶輪胎企業(yè)來(lái)看，橡膠助劑不是主要原材料，因此希望上游橡膠助劑企業(yè)能夠提供全部的橡膠助劑，也就是能提供“一站式”服務(wù)。從2010年開始