有色金屬套期保值與行情展望公司概況公司概況l弘業(yè)期貨股份有限公司成立于1995年，隸屬于江蘇省國資委全資擁有的國有企業(yè)江蘇省蘇豪控股集團有限公司。公司經(jīng)營范圍涵蓋商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售業(yè)務。在北、上、廣、深等國內(nèi)主要金融中心和重點城市設立45家分支機構(gòu)，數(shù)量位居全國前列。在行業(yè)內(nèi)率先建立國家級博士后工作站，完善品種研究體系。l2015年12月，弘業(yè)期貨在香港聯(lián)合交易所主板上市（03678.HK），成為江蘇省國資委成立以來首家在境外首發(fā)上市的省屬企業(yè)。2022年8月5日，弘業(yè)期貨成功登陸深圳證券交易所主板（001236.SZ），成為國內(nèi)首家A+H上市的期貨公司，市值一度突破200億。l全資子公司弘業(yè)國際金融主要從事境外證券及期貨交易、資產(chǎn)管理、投資咨詢等服務，覆蓋全球大型證券期貨交易所。全資風險管理子公司弘業(yè)資本主要從事大宗商品交易及風險管理業(yè)務，是多個期貨品種的做市商。l公司先后榮獲“全國文明單位”“中國最佳期貨公司”以及各期貨交易所“優(yōu)秀會員”等榮譽稱號。套期保值基礎知識0202套期保值案例介紹0202宏觀及行業(yè)基本面0303套期保值策略建議套期保值基礎知識套期保值基礎知識期貨交易期貨交易期貨合約：由期貨交易所定制的標準化遠期交易合同。期貨交易：買賣期貨合約并履行相關(guān)責任的行為（平倉或交割）。主要特點：1.雙向交易2.交易集中化3.資金杠桿化4.T+0交易，每日無負債結(jié)算制度滬銅合約簡介滬銅合約簡介套期保值兩種分類套期保值兩種分類套期保值：是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其計劃售出的商品或?qū)硇枰I進的商品進行價格鎖定交易活動。分類：買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值：是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。然后，等在現(xiàn)貨市場上真正買入該現(xiàn)貨商品時，在期貨市場上賣出之前買入的該商品的期貨合約，從而實現(xiàn)保值的目的。賣出套期保值：是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失的一種套期保值的方式。主要適用于有大量庫存成品或原材料的企業(yè)。套期保值原理及原則套期保值原理及原則套期保值原理：期貨市場和現(xiàn)貨市場是兩個獨立的市場，但他們會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致，現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。套期保值原則：1．交易方向相反原則；2．商品種類相同或相近原則；3．商品數(shù)量相等原則；4．月份相同或相近原則。企業(yè)利用期貨市場進行套期保值交易實際上是一種以規(guī)避現(xiàn)貨交易風險為目的的投資行為，是結(jié)合現(xiàn)貨交易的操作。套期保值理論套期保值理論1.傳統(tǒng)套期保值理論：嚴格的品種相同、數(shù)量相等、方向相反；解決了系統(tǒng)性風險問題。2.基差逐利型套期保值理論：要求的品種不盡相同，但必須有關(guān)聯(lián)性、數(shù)量相等、方向相反。該套保理論適合于期貨市場的金融屬性較強、產(chǎn)業(yè)鏈鏈條長、企業(yè)單位利潤率較低的領(lǐng)域。套期保值作用套期保值作用套期保值在加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中有以下作用：1、確定采購成本，保證企業(yè)利潤。2、調(diào)節(jié)庫存：A、當認為當前原料價格合理需要增加庫存時，可以通過期貨代替現(xiàn)貨進庫存，通過其杠桿原理提高企業(yè)資金利用率，保證企業(yè)現(xiàn)金流。B、當原材料價格下降，企業(yè)庫存因生產(chǎn)或其他因素不能減少時，在期貨上賣出避免價格貶值給企業(yè)造成損失。3、期貨交易節(jié)約資金的占用,而不用讓大量寶貴的流動資金變成現(xiàn)貨積壓在手里。買入套?；静僮鞣椒ㄙI入套?；静僮鞣椒ú僮鞣椒ǎ轰N售訂單簽訂同時，在期貨市場買入與現(xiàn)貨采購量相對應的期貨合約；當需要在現(xiàn)貨市場實際采購原材料時，在期貨市場賣出期貨合約平倉或?qū)嵨锝桓?。由于期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本相同并且隨著期貨合約到期日的臨近，二者趨向一致，在步驟1操作完成后，市場可能出現(xiàn)兩種情況：（1）期、現(xiàn)價格都上漲，這時雖然現(xiàn)貨市場原材料采購價格比訂單簽訂時高，但由于在期貨市場的贏利（期貨低價買入，高價賣出），可以彌補現(xiàn)貨上漲給企業(yè)帶來的影響；（2）期、現(xiàn)價格都下降，這時企業(yè)在期貨市場的套期保值是虧損的（期貨高價買入，低價賣出），但在現(xiàn)貨市場的采購成本也下降，可以鎖定原材料的采購成本。因此，在銷售價格確定的情況下，通過有效地執(zhí)行買入套期保值策略，企業(yè)可以鎖定成本、穩(wěn)定利潤。套期保值案例介紹套期保值案例介紹買入套保案例買入套保案例某年8月初，某銅金屬企業(yè)A接到訂單，經(jīng)測算，以當時銅現(xiàn)貨價格購買原材料有利可圖。但企業(yè)銅庫存不足，未來3個月內(nèi)需要在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨。當時現(xiàn)貨價格上漲較快，A企業(yè)擔心銅價格上漲導致利潤縮水。這時，可以在期貨市場對所需銅進行一次性買入套保。之后購買現(xiàn)貨時，同時賣出期貨合約平倉，鎖定成本。買入套保案例買入套保案例現(xiàn)貨市場期貨市場8月8月銅價格60000元/噸買入銅現(xiàn)貨500噸買入500噸（100手）12月份銅合約60000元/噸賣出500噸銅期貨合約平倉價格66500元/噸價格67000元/噸結(jié)果11月銅價比8月上漲6500元/噸（成本提高325萬元）期貨平倉后盈利7000元/噸，盈利350萬元盈虧變化狀況=期貨盈虧變化（盈利350萬元）+現(xiàn)貨盈虧變化（現(xiàn)貨成本提高325萬元）=350-325=25萬元通過以上案例我們可以看出：第一，該企業(yè)在期貨市場進行的是先買后賣的買入套期保值操作。第二，銅企業(yè)通過在期貨市場買入套期保值，用期貨市場的350萬元盈利彌補了現(xiàn)貨成本提高的壓力。如果該企業(yè)不在期貨市場做套期保值，當現(xiàn)貨價格上漲時，企業(yè)銅原材料成本會受到價格上漲的損失。因此銅消費企業(yè)的買入套期保值穩(wěn)妥地規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格波動的風險，而鎖定了企業(yè)原材料成本。宏觀及行業(yè)基本面宏觀及行業(yè)基本面宏觀經(jīng)濟主要影響因素宏觀經(jīng)濟主要影響因素l美國硅谷銀行等破產(chǎn)，對全球金融業(yè)造成較大影響，預計影響不會升級過高，但會明顯影響美聯(lián)儲加息預期；l美聯(lián)儲加息進程：3月22日美聯(lián)儲再度加息25基點，符合預期，但將對銀行業(yè)造成更大壓力。后市美聯(lián)儲加息節(jié)奏，以及年內(nèi)是否降息，仍然是影響有色金屬市場的主要邏輯；l中國經(jīng)濟情況：中國1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)增長態(tài)勢，未來國內(nèi)經(jīng)濟復蘇能否持續(xù)，2023年5%的GDP增速能否實現(xiàn)，都對有色金屬行情影響巨大；l能源價格：俄烏沖突導致全球能源價格巨幅波動，尤其是歐洲能源暴漲直接導致歐洲金屬煉廠全面停產(chǎn)。后續(xù)全球能源價格走向，及對新能源行業(yè)的影響，都與有色金屬基本面高度相關(guān)。2023美聯(lián)儲加息時間表2023美聯(lián)儲加息時間表美國通脹小幅回落美國通脹小幅回落美國就業(yè)情況穩(wěn)定美國就業(yè)情況穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟顯著企穩(wěn)國內(nèi)經(jīng)濟顯著企穩(wěn)國內(nèi)物價總體穩(wěn)定國內(nèi)物價總體穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)小幅好轉(zhuǎn)房地產(chǎn)行業(yè)小幅好轉(zhuǎn)汽車行業(yè)高位運行汽車行業(yè)高位運行套期保值策略推薦套期保值策略推薦全球銅供需緊平衡全球銅供需緊平衡銅庫存低位大幅回升銅庫存低位大幅回升銅基本面分析銅基本面分析美聯(lián)儲2023年仍有加息空間，歐美銀行業(yè)不確定性繼續(xù)上升。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇較為明確，總體宏觀基本面偏向中性。中期主要關(guān)注國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)能否逐步企穩(wěn)，以及汽車行業(yè)能否保持強勢。在供給充沛和需求存在不確定性，且?guī)齑嫔两荒旮呶坏那闆r下，銅價上行動力不足，可能延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。買入套保策略買入套保策略近期從低位反彈，漲速較快，但在宏觀層面的不確定性影響下，市場整體情緒仍然偏弱。滬銅2304-2309合約呈現(xiàn)反向市場，且現(xiàn)貨小幅升水。說明目前現(xiàn)貨端較為積極，但市場中期觀點偏謹慎。從市場情況看，建議采取較為保守的買入套保策略，選擇相對較為遠期的合約，對遠期訂單進行充分保值。利用基差進行套利操作利用基差進行套利操作l基差：基差是某一特定商品于某一特定的時間和地點的現(xiàn)貨價格與期貨價格之差。通常，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。基差大小，體現(xiàn)的是現(xiàn)貨市場和期貨市場間的運輸成本、持有成本、市場供需等因素，是現(xiàn)貨及期貨市場之間“時間和空間”差異的體現(xiàn)，時刻波動的。企業(yè)可以通過基差管理將較大的價格波動風險，轉(zhuǎn)變成較小的基差波動風險。l對于入場時機的選擇我們可以以基差作為參考，通常現(xiàn)貨與期貨價格存在一個合理基差水平，如果基差偏低，對賣出套期保值有利，反之對買入套期保值有利。所以買方在基差偏低時，應避免買入套保。賣方在基差偏高時，應避免賣出套保。特別值得說明的是，在堅持合約月份相同或相近的原則下，可以參與基差較為有利的合約。利用基差進行套利操作利用基差進行套利操作l以某期貨商品案例來說，如果是買入套期保值，而過去一很長一段時間基差的變動范圍在-30至130元每噸之間徘徊，則應該選擇基差在150元每噸以上的情況下進行套保。這樣未來基差走弱的概率就比較大，如果是賣出套期保值則應該選擇基差未來大概率走弱的時機進場，即基差在-50元以上時。l一旦我們確定買入套保，就會比較現(xiàn)貨買入成本和期貨買入成本，當期貨買入成本優(yōu)于現(xiàn)貨買入成本時，也即是說此時基差偏高適合買入，就在期貨上買入，隨著現(xiàn)貨的消耗進行期貨盤面平倉，同等頭寸控制是關(guān)鍵。當期貨出現(xiàn)超跌現(xiàn)象時，建議結(jié)合銷售預期訂單果斷進行買入保值。其他事項其他事項套期保值的風險最大風險