第第10頁共19頁電力行業(yè)爭論報告能源產(chǎn)業(yè)，是世界各國經(jīng)濟進展戰(zhàn)略中的優(yōu)先進展重點。作為一種先進的生產(chǎn)力和根底產(chǎn)業(yè)，電力行業(yè)對促進國民經(jīng)濟的進展和社會進步起到重要作用。電力市場包括發(fā)電市場.輸電市場.配電市場和售電市場。發(fā)電市場是指將水力.風(fēng)力.燃料等其他能源轉(zhuǎn)化為電能并將電能向220及以上電力網(wǎng)輸送到負荷中心，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的市場。配電110，并供給有關(guān)效勞的市場。售電市場是指電力銷售和效勞市場。由于輸電市場和配電市場聯(lián)系相對嚴密，我國將輸電市場.配電市場兩個細分市場合并為一個輸配電市場，這有利于電網(wǎng)的生產(chǎn)調(diào)度和運行。一.我國電力行業(yè)進展概況電力行業(yè)屬于國家的壟斷性行業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，在技術(shù).資金和通訊等方面具有特別優(yōu)勢。1.生產(chǎn)力量持續(xù)增長，消退了電力“瓶頸”的制約。隨著國民經(jīng)濟進展對電力需求的增長，我國的電力工業(yè)進展1988101000萬kW。19871kW98277.29GW1157.70TW.h，居世界前列。高。電力工業(yè)整體技術(shù)裝備水平穩(wěn)步提高，除30萬.35萬.50萬及60kW70kW90kW在建設(shè)之中，火電單機容量較高的大機組占火電總裝機容量的比例不斷提高。火電機組安全運行水平呈逐年上升之勢，表達在機組等效可用系數(shù)逐年增長，非打算停用次數(shù)及電廠供電煤耗則相應(yīng)削減。電力工業(yè)在輸電線路建設(shè)方面也取得了很大進步，全國500kV330kV掩蓋全部城市和大局部農(nóng)村，以三峽為中心的全國聯(lián)網(wǎng)工程開頭啟動，我國電網(wǎng)進入了遠距離.超高壓.跨大地區(qū)輸電的階段。電力體制改革取得肯定成效。通過實行集資辦電和利用外資政策，發(fā)電環(huán)節(jié)根本形成了多元化的投資格局；電力企業(yè)加強治理.轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制.建立現(xiàn)代企業(yè)制度的工作穩(wěn)步推動；電力工業(yè)政企分開.農(nóng)電體制和廠網(wǎng)分開.競價上網(wǎng)試點三項改革取得了肯定成效，為進一步深化電力體制改革積存了閱歷.制造了條件.奠定了根底。電力構(gòu)造調(diào)整取得初步成效。如小火電無序集中的狀況得到初步遏制，關(guān)停小火電機組約視，三峽等大型水電站的建設(shè)按打算穩(wěn)步推動；電網(wǎng)建設(shè)投入顯著增加，西電東送通道進一步加強和完善，送電力量不斷增加。環(huán)境保護工作取得樂觀進展。全國火電廠根本實現(xiàn)了煙塵和廢水達標排放，2023199525％，廢水排放總量下降了約35％，廢水回收利用量增加了約一倍；二氧化硫排放總量開頭呈現(xiàn)下降趨勢，脫硫技術(shù)國產(chǎn)化和產(chǎn)業(yè)化取得了實質(zhì)進展；年粉煤環(huán)境保護工作逐步標準化。〔二〕題，集中表現(xiàn)在：1.電力工業(yè)內(nèi)部構(gòu)造性沖突突出。如電網(wǎng)建設(shè)滯后于電源建設(shè)，電網(wǎng)構(gòu)造薄弱，對局部地區(qū)的資源優(yōu)化配置還存在“瓶頸”制約；水能資源沒有得到充分的開發(fā)利用，開發(fā)利20％左右，尤其是調(diào)整性能好的大型水電站比重偏小；電網(wǎng)調(diào)峰力量普遍缺乏等等。2－310785741117％的世界平均水平。電力工業(yè)治理體制還不能適應(yīng)時期進展的需要。由于電力工業(yè)的體制性缺陷，電力企業(yè)在經(jīng)營治理上存在著效率低.效勞差的問題；電力市場壁壘阻礙著電力資源的優(yōu)化配置；電價形成機制不能充分反映市場的供需關(guān)系，制約了電力消費的有效增長和電網(wǎng)的進展，也阻礙了節(jié)約用電和環(huán)境保護技術(shù)的推廣應(yīng)用，影響了農(nóng)村經(jīng)濟的進展和農(nóng)民生活水平的提高。源構(gòu)造方面今后相當長的時間內(nèi)將連續(xù)維持燃煤機組為主的根本500右，絕大多數(shù)火電廠還沒有實行脫硫措施。火電廠的二氧化硫污染排放尚未得到有效掌握，這已成為電力工業(yè)實施可持續(xù)進展戰(zhàn)略的制約因素。12023國電力工業(yè)連續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。1－9105688.4％，增速比上年有所提高。國家電力公司系統(tǒng)完成售電量71748.77％。據(jù)有關(guān)方面估量，2023GDP7.3145308%。20231.電力需求在經(jīng)濟構(gòu)造調(diào)整和消費拉動作用下保持有力增長，幾個構(gòu)造調(diào)整較大的行業(yè)，其用電增長表現(xiàn)出與以往較為不同的特征。如：紡織行業(yè)用需求增長起到了較大的拉動作用。2023較高的增長速度，且用電增長速度略高于經(jīng)濟增長速度。電增速有所加快，上半年西部地區(qū)用電增長速度超過了全國平均水平，對全國用電增長的奉獻率較去年同期提高了2.6地區(qū)電力需求增長速度較慢以外，其它五大區(qū)電力需求的增長比較均衡，增速均在8.5％～9%左右。電力供給局部緊急狀況照舊存在，但全國電力供需總體根本平衡。的增長來帶動，而且與去年同期相比，工業(yè)用電對全社會用電增長的奉獻率有所增大。從各地的電力供需狀況來看，廣東.浙江.蒙西.河北南網(wǎng)等電網(wǎng)，電力供需沖突略為突出，相應(yīng)在該網(wǎng)區(qū)的電力上市公司電力生產(chǎn)環(huán)境相對較為寬松，如廣東的粵電力.廣州控股.深能源.深南B20231—0.8的電力生產(chǎn)彈性系數(shù)是完全可能而且必需的，中國的電力工業(yè)將走向穩(wěn)步進展的階段。〔四〕WTO電力交換數(shù)量較少，因此相對于其它領(lǐng)域，電力行業(yè)受入世影響程度相對較小，我國電力行業(yè)可以有足夠的時間深化改革和加快WTO電力企業(yè)帶來了不小的壓力，只有發(fā)揮優(yōu)勢，消退劣勢，抓住機遇，樂觀應(yīng)對挑戰(zhàn)，才能提高我國電力行業(yè)的整體國際競爭力。發(fā)電企業(yè)利大于弊由于發(fā)電廠的政策.資金.時間等的進入現(xiàn)在以下方面：有利于引進國外先進的技術(shù)設(shè)備，提高發(fā)電效激國內(nèi)經(jīng)濟的進展，電力需求增加。WTO國其它如冶金.化工.汽車.有色金屬等行業(yè)造成較大沖擊，因此對工業(yè)用電量會相應(yīng)產(chǎn)生較大影響。對于發(fā)電類上市公司，總體來看，利大于弊。入世后，它們可以引進更加先進的關(guān)鍵設(shè)備，降低發(fā)電本錢，提高發(fā)電效率，并引進國外先進的治理閱歷。不過，由于入世后，電力市場的壟斷將會打破，發(fā)電市場的競爭將會加劇，電價也會消滅肯定的下調(diào)，對電力企業(yè)的整體盈利狀況會有肯定的影響，并直接導(dǎo)致兩極分化，逐步淘汰機組規(guī)模小.發(fā)電效率低的小型電力企業(yè)，因此，擁有小機組的發(fā)電上市公司要么轉(zhuǎn)型退動身電領(lǐng)域，要么及〔如粵電力.汕電力等〕，而規(guī)模較大的上市公司，通過不斷的兼并做大主業(yè)，將保持更加強勁的競爭力，前景較為看好，如國電電力.桂冠電力等。電力設(shè)備企業(yè)面臨挑戰(zhàn)我國的電力設(shè)備行業(yè)市場開放較早,世界上各大高壓開關(guān)制造商早已進入中國,占據(jù)了國內(nèi)肯定的市場份額,所以，國內(nèi)產(chǎn)品不會由于關(guān)稅的降低而很快失去相對的價格市場機制和價格機制下，國內(nèi)價格將受到國際價格的競爭，迫使電力企業(yè)按比較利益原則，充分利用國際和國內(nèi)兩個市場的資源，促進我國電力行業(yè)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造的優(yōu)化和整體水平的提高。具體來看，對輸變電企業(yè)，國產(chǎn)輸配電設(shè)備由于其生產(chǎn)集中度低.規(guī)模小.本錢高，參加WTO后在價格和質(zhì)量等方面將受較大沖擊；在發(fā)電設(shè)備領(lǐng)域，我國尚未把握一些亞臨界的發(fā)電機組的國外機組為主；電力環(huán)保領(lǐng)域，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)也將受到較大的沖擊，3020司把握了核心技術(shù)。就電力設(shè)備行業(yè)上市公司而言，利弊現(xiàn)在很難說清，但有一點很明確，那就是只有把握核心技術(shù)者，才能搶得市場先機，而缺乏競爭力的一般一次設(shè)備企業(yè)，將有可能很快被淘汰。由于國家電力主管部門反復(fù)重申“五“期間，輸變電設(shè)備只能用國產(chǎn)化設(shè)備，因此短期內(nèi)國產(chǎn)輸變電上市公司還不會感到壓力。但對于那些自身沒有核心技術(shù)，一心只靠拷貝技術(shù)的企業(yè)來說，打擊無疑是致命的。目前，一些有實力的上市公司如許繼電器.特變電工.平高電氣等，主動和一些國際電氣跨國公司在治理.技術(shù)方面的廣泛合作，就是為了盡快把握關(guān)鍵技術(shù)，走上國際化的軌道，這些公司的前景，應(yīng)當會相對較好。至于目前的幾家電力環(huán)保類上市公司，由于電力脫硫的環(huán)保關(guān)鍵技術(shù)幾乎都是從國外引進的，國內(nèi)自主開發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)較少，入世后將難免受到較大的沖擊。不過由于電力行業(yè)特別的壟斷性，估量該項技術(shù)的市場主要將以中外合資為主。目前，凱迪電力.龍源環(huán)保.龍凈環(huán)保.九龍電力等公司所運用的煙氣脫硫技術(shù)主要都是引自國外，入世后他們將會加強合作，共同共享國內(nèi)電力環(huán)保的蛋糕。二.電力行業(yè)上市公司分析〔一〕.電力行業(yè)上市公司的根本狀況在滬深股市中，共有33家上市公司投資電力行業(yè)，其中以火力發(fā)電為主的有15家，占45.5824.2%；以生產(chǎn)熱電為主的家支持進展的行業(yè)，上半年先后有4家公司發(fā)行上市。今年是我國經(jīng)濟進入一輪經(jīng)濟周期的一年，電力行業(yè)作為能源行業(yè)，領(lǐng)先進入恢復(fù)性增長，經(jīng)營業(yè)績明顯好于其它行業(yè)板塊。電力板塊具有以下一些特征：1.平均每股收益高，績優(yōu)藍籌股特征明顯。在330.2170.10750.506.25%；深能源.粵電力.漳澤電力.廣州控股.明星電力.桂冠80.2025%；深南電.惠天熱電.大連熱電.華銀電力.內(nèi)蒙熱電.富龍熱力60.1518.75%；穗恒運.韶能股份.40.1012.5%；0.101234.38%；去年虧損的粵華0.40以上的為績優(yōu)股，依據(jù)簡潔相加推算，電力行業(yè)中績優(yōu)股占30%50%。設(shè)周期長，投資見效較慢，為了保持穩(wěn)定的增長勢頭，很多上市公司通過收購電力機組.增發(fā)股.大比例配股等手段，使資產(chǎn)規(guī)模快速擴大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。東北熱電上市以來，不斷進展21.21.49957.6萬2430的21.42倍。公司的各項經(jīng)濟指標，始終位于上海股市的前茅，成為典型的績優(yōu)成長股。公司今年將實施大比例配股，國有法人2317月份出資3.6565%的股權(quán)，每年可50008400A35.6濟回暖，電力需求增加，公司經(jīng)營業(yè)績下半年將明顯好于上半年。申能股份通過回購國家股，轉(zhuǎn)讓石洞口電廠的股權(quán)，介入海151%，每股收益到達電力.油氣.金融.環(huán)保.高科技為一體的綜合類投資控股上市公司，將成為國內(nèi)股市中少有的成長藍籌股。向高科技領(lǐng)域拓展，經(jīng)濟與傳統(tǒng)經(jīng)濟相結(jié)合。高技術(shù)是促進經(jīng)濟超常規(guī)增長的動力，傳統(tǒng)經(jīng)濟與經(jīng)濟相結(jié)合，才能跟上進展的潮流。創(chuàng)是企業(yè)進步的靈魂，電力行業(yè)具有介入高科技領(lǐng)域，通過科技創(chuàng)，在體制.機制.治理等方面創(chuàng)，才能制造出不斷穩(wěn)定增長的藍籌股形象。由于火力發(fā)電造成的空氣污染，是大氣污染的重要因素。利用垃圾發(fā)電，是利國利民又能帶來較好的經(jīng)濟效益的投資工程。因此，提高環(huán)保意識，加大環(huán)保投入，是電力行業(yè)的一個重要內(nèi)容。深能源.深南電共同組建能源72垃圾燃燒電廠。龍電股份與歲寶熱電出資設(shè)立型能源公司，利用日本無償救濟的垃圾燃燒設(shè)備進展發(fā)電，順應(yīng)了國家鼓舞能源開發(fā)的產(chǎn)業(yè)政策，具有寬闊的前景。漳澤電力參股萬方數(shù)據(jù)股份20%股份，在向高科技領(lǐng)域進軍中邁出了堅實的一步。皖能電力出資2023萬元，合資設(shè)立深圳桑廈皖能高科技，河南豫能大手筆投資9000萬元組建高20%股權(quán)，參與組建大連寰?？萍奸_發(fā)公司等，也開頭介入高科技領(lǐng)域，逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整。政策保護，具有自然的壟斷性，又是上交利稅的大戶，理所固然地受到各級政府的大力支持，是電力行業(yè)能夠持續(xù)快速增長的重要因素。申能股份背靠上海市政府，深能源背靠深圳市政府，富龍熱電背靠內(nèi)蒙赤峰市政府等，使這些上市公司在收購資產(chǎn)，電力資金的籌集，多種經(jīng)營進展方面具有獨特的優(yōu)勢。而國電電力500所屬子公司的控股公司，成為壟斷性行業(yè)中的一個鏈條，也有利于公司的快速進展。電力行業(yè)與國民經(jīng)濟的進展親熱相關(guān)，電力GDP今年以來，電力消費開頭強勁上升，上半年電力消費增長8-8.5%。廣東.上海.江西等增幅22勢頭，據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委推測，20235.8%，沿海興旺省份及西部將明顯高于全國平均水平，隨著電力行業(yè)的整體上升，作為行業(yè)排頭兵的上市公司，增長幅度有望超過行業(yè)平均水平，保持快速安康的增長水平。1.火電上市公司：前后2023公司的經(jīng)營將面臨較大的困難。首先，宏觀上看全國大局部地區(qū)電力供求平衡或供大于求，只有廣東.浙江等少數(shù)地區(qū)電力供給緊急。隨著三峽工程等一大批水電工程的投產(chǎn)以及“西電東送”的運行，廣東等地區(qū)的電力供需沖突也得到緩解，電力市場將進入網(wǎng)建設(shè)的加大，輸配電力量的提高，寬闊農(nóng)村和經(jīng)濟落后地區(qū)的用電需求將大幅增長，這是電力公司的利潤來源。對此我們認199825002023年底已經(jīng)根本完成，農(nóng)村等經(jīng)濟落后地區(qū)的用電需求確實有肯定增長，但火電類上市公19982023并沒有因城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造而大幅增長，甚至呈小幅下降的態(tài)勢。因此隨著全國電力市場進入供求平衡的狀態(tài)，火電類公司的進展將面臨較大的困難。其次，廠網(wǎng)分開.競價上網(wǎng)使電價下調(diào)已呈大勢所趨。網(wǎng)廠分開.競價上網(wǎng)及全國聯(lián)網(wǎng)會使電價走向市場，發(fā)電企業(yè)公正競爭的步伐加快。實施網(wǎng)廠分開國電系統(tǒng)的上市公司在上網(wǎng)電量.電價方面的保護傘沒有了，這些公司將受到肯定的負面影響。如長源電力等。地方政府所屬的電力上市公司如贛能股份.豫能股份.粵華電等的進展，相當程度上依靠地方政府的政策支持，上網(wǎng)電量得不到保障，再加上電價下調(diào)的困惑，20232023份等公司的電價下調(diào)，20235核定方法，將電價核定由還貸期改為經(jīng)營期，大多數(shù)電力公司的電價都將向下調(diào)整，目前計委正在對各地上報的電價進展審20232023炭價格統(tǒng)一規(guī)定，實行市場調(diào)整，煤炭價格可能會消滅大幅波隨著國家對環(huán)境問題的日益重視，小火電機組的關(guān)停力度逐步加大，少數(shù)只擁有小火電機組的上市公司生存空間越來越小，必需另謀出路。2023期每股收益較上年均有下降。202345.20％，由于主營收入大幅下降，20231,52841972.33％和93.86％，主營收入下降的主要緣由是公司發(fā)電機組三年一次的例行大修，2023328.64/315/千千瓦時，也是影響收入的一個因素。固然，這種狀況具有肯定的偶然性，公司下半年的經(jīng)營狀況應(yīng)有肯定的轉(zhuǎn)機。綜合以上幾個方面，火電公司可以說面臨前后夾擊.四周包圍的困難局面，將來進展道路上困難重重。由于目前電力市場省級壁壘尚未打破，電力企業(yè)的上網(wǎng)電量直承受制于電網(wǎng)所在區(qū)域經(jīng)濟的進展狀況，從而影響到業(yè)績的增長。處于電力需求缺口大的廣東.深圳.浙江.上海等興旺地區(qū)的擁有大機組.高參數(shù)機組的部分火電優(yōu)勢企業(yè)，將因發(fā)電本錢的降低和發(fā)電規(guī)模的擴大仍有較大進展空間。2023年中報顯示，處于廣東.華東沿海興旺地區(qū)火電上市公司盈利力量稍強，這些優(yōu)勢企業(yè)在網(wǎng)內(nèi)有肯定的規(guī)模優(yōu)勢，抗風(fēng)險力量較強。不景氣.電價下調(diào)的問題，但由于水電是國家鼓舞進展的清潔能市場環(huán)境相對寬松一些。另外，遠期水電無征收環(huán)保稅的負面影響。因此，水電企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定,行業(yè)風(fēng)險小，同時，又無原材料〔燃煤和燃油價格〕上漲加大本錢之憂，因此水電規(guī)模較大.競價上網(wǎng)優(yōu)勢大的優(yōu)勢企業(yè)，將來潛力大。但是水電公司共同面臨另一個問題，即裝機容量小.當?shù)亟?jīng)濟增長緩慢。目前深滬兩市水電916.69量最大的是桂冠電力〔59.2〕，最小的烏江電力〔經(jīng)濟進展緩慢，電力需求增長有限。下表為各水電公司的裝機容量與所在地區(qū)。公司名稱裝機容量所處地區(qū)桂冠電力59.2廣西南寧明星8.86四川遂寧三峽水利14重慶萬縣地區(qū)烏江電力6.766.9115.15818浙江省杭州市岷江水電13.37四川省汶川縣另外，由于這些水電公司所擁有的大局部是徑流式機組，調(diào)整力量差，根本上是“靠天吃飯”，業(yè)績波動較大。因此，雖然在政策上國家大力進展水電，限。熱電類公司與當?shù)亟?jīng)濟相關(guān)1〕.熱電聯(lián)產(chǎn)，以熱定電的熱電類上市公司，由于受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持，除享受稅收優(yōu)待政策外，國家每年還賜予肯定數(shù)量的熱力補貼。作為公用事業(yè)，其行業(yè)特點打算了公司主導(dǎo)產(chǎn)品的壟斷性.公益性和效勞性，20234北各一家，除河北省外〔東方熱電〕，GDP用電增速位于全國中等偏下水平，當?shù)氐慕?jīng)濟增長速度對于公司主業(yè)進展至關(guān)重要，同時，由于主導(dǎo)產(chǎn)品受市場區(qū)域性.地域性以及經(jīng)濟環(huán)境的制約，給主業(yè)擴展和擴大規(guī)模帶來困難。2〕.20236長，除歲寶熱電略有下降外，其余主營收入同比大局部有所增7134%，同時東方熱電235%。2023營業(yè)務(wù)利潤增長率普遍低于主營業(yè)務(wù)收入增長率。0。176負的，而惠天熱電每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量則為-0。33現(xiàn)金流量存在著肯定的經(jīng)營隱患，只有提高熱費收繳率才可改善公司的現(xiàn)金流量。4〕.熱電產(chǎn)業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，始終是國家重點支持的能源根底產(chǎn)業(yè)。隨著我國城市化建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，其中城市商品住宅投資高速增長，會促使民用采溫存生活用熱需求快速增加。熱電類公司可樂觀開發(fā)用戶，增加熱負荷，充分發(fā)揮增工程的生產(chǎn)力量?！踩?023好轉(zhuǎn)，電力需求旺盛，電力板塊尤其是火電板塊業(yè)績優(yōu)良，涌現(xiàn)了國電電力.粵電力.申能股份電力藍籌的三駕馬車，以及廣州控2023模擴張，“三駕馬車”已顯出疲乏之態(tài)，其它火電.水電公司也鮮20236，烏江電力.桂東電力.東方熱電等小盤次股大幅上揚，帶動了“6有實質(zhì)性的利好，只是市場主力為推高指數(shù)的籌碼。估量后市在景看好的電力公司，現(xiàn)在是格外好的介入時機。雖然火電.水電上市公司都面臨肯定的困難，但還是有一些業(yè)績優(yōu)良.質(zhì)地較好的公司脫穎而出，例如火電類的深能源.深南電.廣州控股；水電類的冠東電力.桂冠電力等。深能源.深南電地處深圳，經(jīng)濟進展