第3章風險與收益一、風險及其風險報酬二、風險的衡量三、風險報酬的計算一、風險及其風險報酬1.風險的概念

風險是指事件本身的不確定性，或某一不利事件發(fā)生的可能性。財務(wù)管理中的風險通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性而影響財務(wù)成果的不確定性。一般而言，我們?nèi)绻軐ξ磥砬闆r作出準確估計，則無風險。對未來情況估計的精確程度越高，風險就越??；反之，風險就越大。一、風險及其風險報酬2.風險的種類風險按其形成的原因可分為經(jīng)營風險、投資風險和財務(wù)風險。經(jīng)營風險

是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。經(jīng)營風險源于兩個方面：企業(yè)外部條件的變動如：經(jīng)濟形式、市場供求、價格、稅收等的變動企業(yè)內(nèi)部條件的變動如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用率、工人勞動生產(chǎn)率、原材料利用率等的變動一集、潤風灘險刷及敞其漠風令險新報逼酬投律資撫風勵險也嬸是鵝一嬌種護經(jīng)棉營確風跡險婦，隆通駕常軌指得企洗業(yè)民投縮慧資員的宗預傾期莖收刷益廟率券的巷不券確走定怠性望。財兇務(wù)較風悠險是率指饑企粒業(yè)懇由貝于籌肅措灘資熔金上姐的恐原偏因圣而偉給健企弱業(yè)味財賄務(wù)辜成倘果蘿帶托來忘的貨不敗確罷定渴性臂。漆它葛源剪于晃企纏業(yè)期資孝金課利候潤熟率坑與讀借樸入鑰資朋金遲利況息膝率擠差鑒額紹上繳的根不嶄確混定喝因走素堡和代借獨入晴資蔽金曬對徒自足有零資教金贊比稀例喪的熄大醉小火。一扎、鐮風懸險蒼及喊其姥風規(guī)險哄報桶酬3呆、風先險匙報錢酬瞧的鄰概掏念投內(nèi)資久者砌由兼于界冒逃風薦險餡進只行躬投謙資臘而荒要推求遷獲門得汪的客超民過多貨紅幣添時客間累價鎮(zhèn)值插的升那卸部板分躁報昂酬懶，餐稱門為更投能資骨的串風練險笛價摟值?；蜓L牌險掘報暑酬市、撥風劫險京收枝益針。風蓋險嶄報粘酬湊通差常內(nèi)有謎絕救對藥數(shù)居和仰相牲對構(gòu)數(shù)防兩脈種鄰表晴示蟻方兔法曲。樣財體務(wù)侵管色理陣中抖，及通渴常亮使業(yè)用乖用膛相偉對南數(shù)泉計材量省。二幕、積風誤險背的氣衡萬量1瘦.察與恩風孫險霸衡鴿量搭的白相描關(guān)床概往念衡啄量內(nèi)風申險洋程攀度助的配大蓄小舅必敬然征與昂以脖下危幾合個寬概蹄念盼相流聯(lián)執(zhí)系惑：反隨宇機扛變雅量捕、冬概抓率漸、懲期丘望焰值棕、撕平誼方子差碼、省標院準揚差盡、答標喉準票離帥差惠率料。（測1抓）概隨湖機家變況量陜與宋概左率隨卵機很變哪量獅（雁X巴i膜）淋是鄙指皆經(jīng)配濟價活全動善中桂，銳某厘一蹈事息件曬在肆相毫同絡(luò)的設(shè)條投件燙下骨可畫能難發(fā)事生瓶也促可瘋能粘不遲發(fā)酸生暗的沸事聰件挖。概摸率若（班P鐘i頸）衡是桃用吉來傅表暖示幕隨伐機絨事毀件夸發(fā)急生糊可鄉(xiāng)豐能別性吳大承小密的鞭數(shù)鋪值爹。通饑常枕，婚把藍必蒸然鼠發(fā)伶生腿的聰事堅件檢的套概像率遭定例為型1車，吩把頑不腹可牲能派發(fā)基生瘡的優(yōu)事箏件耳的秒概陪率埋定敏為辮0忍，勞而雷一陜般拔隨申機疊事噴件儀的化概猶率擊是原介跪于迅0倉與磚1矛之含間冤的氧。稈概蔬率班越燒大助表輛示兇該綢事趨件投發(fā)往生施的啄可泛能宵性勻越趟大托。二瞎、趙風轉(zhuǎn)險株的偽衡街量（睛2豪）演期島望減值期備望煎值輕（E）是粗指羅隨去機痕變拔量提以役其客相胞應蠅概案率在為答權(quán)患數(shù)宅計淚算肺的鍛加廚權(quán)沃平狗均聯(lián)值風。咱計屬算矮公非式菌如輛下能：二想、率風傻險予的消衡千量（顧3級）蹦平偷方半差南與扶標培準聲差平彩方勉差怨即心方先差暈（遺σ2）擋和制標被準槽差歲（崇σ蛾）幻玉都畏是倘反映子不尿同削風梳險緣瑞條棗件牢下冠的部隨秘機惑變腐量絮和糞期舞望稻值渾之溝間被離奸散階程度景的鐮指黃標晶。仆平詢方泛差務(wù)和詞標樓準晃離放差捆越胃大握，蘇風訓險俘也勝越慘大設(shè)。實喘務(wù)衫中法，稼常羞常咽以衡標相準閃差品從邁絕航對質(zhì)量屯的辛角洋度瓶來哲衡做量善風慢險泥的財大唉小牧。平京方舟差蛙和頓標抖準濕差圾的舒計堅算彎公府式居如綢下墊：二盾、尋風陜險固的印衡陜量（4聰）踢標掉準碼離竿差開率標第準球差區(qū)只繪能雅從姓絕武對躺量幫的撕角跨度創(chuàng)衡延量園風戰(zhàn)險娛的慘大膊小墾，核但師不優(yōu)能口用軟于喪比陶較列不家同爹方憑案宮的匹風樸險饅程李度療，浸在葵這常種烈情趕況吹下奪，恥可礙以污通漢過個標喊準歐離民差都率好進江行條衡驕量陷。標持準鄉(xiāng)豐離閃差蠶率或（核q仍）是暴指耳標俯準校差援與這期成望忠值葡的矩比升率軌。計康算允公塌式水如恒下主：二餐、地風通險瘋的砍衡糊量2父.細風米險匯衡逗量屠的哭計歌算頑步梨驟二雞、參風床險溜的垮衡般量(糧1亂)固根之據(jù)毒給煩出配的策隨磁機錢變晃量離和腿相搜應臥的崖概恒率閑計苦算招期也望(按2年)唱計跳算寧標氣準婆差(喘3王)劑計追算桌標霜準澤離退差脊率僚(特不丙同鋤方紫案德比咐較舟時慰)請拜看遼例潤題例蝦題懷：某反企租業(yè)護有器兩尚個撒投探資檔方已案納，哀其搞未腿來摔的腫預凝期槳報某酬挨率持及穩(wěn)發(fā)羨生茫的縱概殖率落如渴下忍表保：經(jīng)濟情況發(fā)生概率預期報酬率（Xi）甲方案乙方案繁榮0.460%25%一般0.460%20%衰退0.2-60%10%合計1例晴題氏：1離、線計許算甩期驅(qū)望言報做酬咳率（E）甲=拘2誼0臣%乙=踢2考0壁%2藍、脅計幟算限標孔準士偏堤差（σ）σ甲布=童4索3遲.釀8現(xiàn)2麗%σ乙馬=慘5駕.紙4昌8鋪%甲駛方黑案截的嗎風副險則比尺乙諸方墾案策大例鈴題避：3逗、趣計將算自標涌準潤偏恰差浴率（q）q甲赴=2飯1劣9蛛.混1導%q乙憐=2欣7仔.起4揀%甲濤方六案利的所標再準馳偏號差最率尚大聲于耐乙劇方枝案牧，扔所里以膽甲立方瀉案般的網(wǎng)風蘭險騙要好比痰乙遼方父案北大魄。三司、堵風圍險冊報線酬檔的城計祖算1妨、內(nèi)計春算沖風年險兩報姐酬剖率眉（桿R悉R峽）風唉險斯報俘酬愈率盛與帽風拳險智程愿度療有到關(guān)義，粱風酸險躬越遇大酒，蹄要觸求客的輩報躺酬賠率蓄越頓高播。計疼算識公慣式摩：R埋R孔=井風嶼險依報開酬毅系旅數(shù)泳×付風餓險宋程斬度=例b哲·想q它桿取遠決寺于桑投酷資膀者籠對供風忍險嶼的睡回被避掠程擦度！乓根固據(jù)斥以叫往汁同激類級項肚目宣確鍛定貌或儉組辟織交專疊家晶確紐奉定以適標堆準甜偏那差財率號表綿示例嚴題師：本愚例烘中忘，臣若恭甲細、稻乙局兩鏡個單方蛙案母的用風竹險壓報找酬日系闖數(shù)妨分籌別枯為儀0糊.抵2摟和食0朽.凳1慮，隸則島：R伍R甲=瓣0版.至2煉×假2華1染9倘.著1素%則=邀4諸3咸.惠8誕2鼻%R夜R乙=垃0唱.揉1茂×備2廟7使.橋4春%吉=寺2升.爬7餡4缸%三橡、冬風筐險糊報勁酬敞的灘計誤算2菜、計左算滑投殲資臭總電報護酬洲率千（略K而）K彩=錄無低風績險埋報梳收靈率圾+堤風貴險撓報殲酬率率=壞R銷F動+味R蛙R凍=男R軌F毒+響b喪·趁q貨持幣筒的起時菠間和價桿值三迅、益風烤險前報條酬頓的虹計券算3竄、滅計識算牧風現(xiàn)險丹報忍酬風用險啟報澆酬扣=膚總勇投勺資計額賠×冷風界險仔報閣酬妻率本挖例娛中辜，紋甲醉、墻乙毯方努案顫的侵總作投殲資磁額勿均轎為杠1眨0仔0肥萬例元違，娘則裳：甲技方湊案亦的般風插險寇報虜酬濱=敲1下0徑0濃×濫4嚼3主.縱8案2薯%嗽=牌4駛3嘗.縮慧8專2架（耳萬釘元猴）乙送方采案白的聞風螞險葛報訴酬堂=屑1綁0比0襪×上2逮.證7植4盆%文=撓2畏.荷7抵4凳（抬萬五元災）風繩險促量興化址后梁，嗎投止資稿決點策千應根遵抖循渾的江原翅則總詳原努則共：投桿資插效蘿益扁越總高六越紛好梨，狡風酷險徹程儉度兄越熟低退越屑好臨。具珍體宅原倒則短：☆兩閥個廳投資資令方策案饞的朵預怪期您收丈益疤率西基叫本濾相腸同泊，奏應已各揮選竭擇鄙標餃準給偏冶差壟率污較清低格的舉那泊個嶼方悔案擺；☆兩萬個移投迷資遮方錄案站的篩