請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年08月01日6月家電出口加速回暖，美國(guó)家電庫存規(guī)模走低超配長(zhǎng)具美國(guó)住房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及庫存降幅擴(kuò)大，或預(yù)示著后續(xù)地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步好數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電周相對(duì)收益-0.99%。原材料：LME3個(gè)冷軋+4.81%/+3.68%/+0.33%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比-3.5%；資金流向:美的/重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(百萬元)2023E2024E2023E2024E000333美的集團(tuán)買入59.324166034.725.2111600690海爾智家買入24.702209001.822.10688007光峰科技買入21.6299540.350.706131603757大元泵業(yè)買入27.0645112.112.5611002959小熊電器買入69.09108183.123.6022資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)家用電器證券分析師：陳偉奇證券分析師：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@wangzk@S0980520110004S0980520120004證券分析師：鄒會(huì)ouhuiyang@S0980523020001市場(chǎng)走勢(shì)資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《家電行業(yè)周報(bào)(23年第29周)-家電重倉持股獲增配，白電板塊加倉最多》——2023-07-24《家電行業(yè)周報(bào)(23年第28周)-亞馬遜PrimeDay家電銷售強(qiáng)勁，建議關(guān)注家電出口鏈企業(yè)》——2023-07-18《家電行業(yè)2023年中報(bào)前瞻-內(nèi)外銷景氣提升，盈利持續(xù)向好》——2023-07-10《家電行業(yè)2023年7月投資策略-高溫天氣持續(xù)出現(xiàn)，7月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)增長(zhǎng)超30%》——2023-07-03《家電行業(yè)周報(bào)(23年第25周)-618家電零售表現(xiàn)強(qiáng)勁，空調(diào)銷售額同比增長(zhǎng)38%》——2023-06-26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告容目錄1、核心觀點(diǎn)與投資建議 4(1)重點(diǎn)推薦 4(2)分板塊觀點(diǎn)與建議 42、本周研究跟蹤與投資思考 52.16月家電出口加速回暖，冰洗及電視機(jī)表現(xiàn)較好 52.2美國(guó)家電零售庫存規(guī)模持續(xù)降低，庫存銷售比達(dá)到正常 72.36月美國(guó)住房銷售及庫存數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，有望支撐家電需求 83、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤 9 價(jià)格跟蹤 103.3海運(yùn)及天然氣價(jià)格跟蹤 11 4、家電公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài) 13 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄 低 11 表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值.............................................................14請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告1、核心觀點(diǎn)與投資建議(1)重點(diǎn)推薦2023Q1家電上市公司營(yíng)收在較高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)加速提升，隨著后續(xù)季度基數(shù)逐漸走低，營(yíng)收加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)較為明確。盈利端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的均價(jià)上揚(yáng)慣性依然存在，雖然原材料價(jià)格Q1環(huán)比有所提升，但同比來看壓力相對(duì)較低，且海運(yùn)費(fèi)的下降較為明顯，在需求端向好之下，利潤(rùn)率修復(fù)的趨勢(shì)有望延續(xù)。分不同板塊看，白電板塊的復(fù)蘇趨勢(shì)更早也更為明確，家空及央空的提振依然顯著；廚電受地產(chǎn)影響的滯后時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，Q1已出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，后續(xù)隨著地產(chǎn)竣工的反彈，需求有望迎來積極改善；小家電外銷已開始進(jìn)入低基數(shù)區(qū)間，2023Q3開始有望企穩(wěn)回升，內(nèi)銷隨著國(guó)內(nèi)收入及消費(fèi)水平逐漸修復(fù)，需求有望恢復(fù)到正常水平。在家電需求逐步復(fù)蘇的背景下，我們建議積極布局低估值公司的白電龍頭，向上有產(chǎn)品調(diào)整帶來的盈利彈性和需求復(fù)蘇，向下有家電銷售維持穩(wěn)健疊加低估值帶來的高防御性，推薦B端再造增長(zhǎng)的美的集團(tuán)、效率持續(xù)優(yōu)化的海爾智家、渠道改革成效逐步釋放的格力電器、股權(quán)激勵(lì)落地基本面積極向上的海信家電、外銷迎恢復(fù)內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)的奧馬電器。廚電板塊受到地產(chǎn)較大的影響，但近期地產(chǎn)竣工已實(shí)現(xiàn)高增反彈，后續(xù)需求有望回暖。廚電龍頭老板電器憑借在洗碗機(jī)、集成灶等二三品類上的持續(xù)開拓，有望再次開辟出新的成長(zhǎng)曲線；集成灶受地產(chǎn)影響相對(duì)更大，行業(yè)景氣度有望隨著地產(chǎn)好轉(zhuǎn)而逐漸回升，低滲透下行業(yè)成長(zhǎng)可期。在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，廚電行業(yè)在地產(chǎn)好轉(zhuǎn)后的需求彈性較大，盈利端有望同步改善，推薦積極擴(kuò)渠道、營(yíng)銷投入大的火星人、億田智能，積極擴(kuò)品類的廚電龍頭老板電器。小家電板塊推薦精品化戰(zhàn)略及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)調(diào)整卓有成效的小熊電器，外銷逐漸恢復(fù)、內(nèi)銷品牌業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的新寶股份，顯示技術(shù)全球領(lǐng)先、2B2C齊頭并進(jìn)的光峰科技。零部件板塊，推薦國(guó)內(nèi)屏蔽泵龍頭大元泵業(yè)，公司家用熱水循環(huán)屏蔽泵有望受益于歐美能源轉(zhuǎn)型，迎來二次增長(zhǎng)；工業(yè)泵開拓清潔能源、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體等新領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)；新能源液冷泵有望受益于氫燃料電池車的放量及鋰電池液冷泵客戶的開拓，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。(2)分板塊觀點(diǎn)與建議白電：在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)、原材料成本好轉(zhuǎn)的背景下，看好白電持續(xù)的經(jīng)營(yíng)韌性，其中空調(diào)彈性居首、洗衣機(jī)次之、冰箱最為穩(wěn)健。推薦事業(yè)部改革戰(zhàn)略升級(jí)后，強(qiáng)化科技和2B端空間廣闊、協(xié)同發(fā)力的美的集團(tuán)，內(nèi)外銷穩(wěn)健增長(zhǎng)、效率持續(xù)改善的海爾智家，受益于空調(diào)景氣改善、渠道改革持續(xù)推進(jìn)的格力電器，央空景氣高增、汽零盈利穩(wěn)步改善、白電基本盤穩(wěn)固的海信家電，回歸并聚焦冰箱主業(yè)、外銷迎恢復(fù)、內(nèi)銷持續(xù)增長(zhǎng)的冰箱出口龍頭奧馬電器；廚電：推薦切中健康需求、滲透率持續(xù)提升的集成灶賽道，推薦高激勵(lì)、線上領(lǐng)先的火星人，銳意進(jìn)取、渠道積極變革的億田智能，積極擴(kuò)品類的廚電龍頭老板電器；小家電：推薦技術(shù)積淀深厚、2B和2C齊頭并進(jìn)的激光顯示龍頭光峰科技，推薦屏蔽泵高景氣、高市占的大元泵業(yè)，推薦需求恢復(fù)、格局優(yōu)化、積極擴(kuò)品類的小請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告家電龍頭小熊電器、新寶股份。2、本周研究跟蹤與投資思考本周我們繼續(xù)關(guān)注我國(guó)家電出口及海外家電需求、庫存的情況：海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)家電出口額增長(zhǎng)9.8%(人民幣口徑)，其中白電及電視機(jī)出口表現(xiàn)較好。展望海外需求情況來看，一方面海外家電零售商的庫存持續(xù)走低，5月美國(guó)家電零售商的零售庫存銷售比已較為接近2019年水平，庫存規(guī)模也持續(xù)走低；另一方面，6月美國(guó)新房及成屋銷售情況持續(xù)回暖，住房庫存下降，有望在中長(zhǎng)期支撐家電的需求。從海外零售商的庫存及住房銷售情況看，我國(guó)出口有望延續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注家電出口鏈企業(yè)。2.16月家電出口加速回暖，冰洗及電視機(jī)表現(xiàn)較好6月家電出口額增長(zhǎng)10%，洗衣機(jī)、冰箱、電視機(jī)等增長(zhǎng)超15%。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月我國(guó)家電出口額達(dá)到522億元，同比增長(zhǎng)9.8%，增速環(huán)比有所提升，家電出口呈現(xiàn)出加速?gòu)?fù)蘇的趨勢(shì)。分品類看，洗衣機(jī)6月出口增長(zhǎng)43.4%，在統(tǒng)計(jì)的主要家電品類中增速依然保持領(lǐng)先；冰箱出口增長(zhǎng)16.3%，空調(diào)出口增長(zhǎng)4.1%，電視機(jī)出口增長(zhǎng)22.1%，增速環(huán)比均有所提升；吸塵器出口增長(zhǎng)2.3%，微波爐出口增長(zhǎng)4.4%，風(fēng)扇出口增長(zhǎng)11.1%。洗衣機(jī)出口增速維持高位，冰箱、電視機(jī)出口實(shí)現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：6月空調(diào)出口額增長(zhǎng)4%證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告圖3：冰箱出口額增速快速反彈國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：6月洗衣機(jī)出口額增長(zhǎng)43%證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖5：6月吸塵器出口額增長(zhǎng)2%國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：6月微波爐出口額增長(zhǎng)4%證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖7：6月電視機(jī)出口增長(zhǎng)22%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告資料來源：海關(guān)總署，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：海關(guān)總署，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理2.2美國(guó)家電零售庫存規(guī)模持續(xù)降低，庫存銷售比達(dá)到正常5月美國(guó)家具電子家電店的零售庫存同比下降9%，庫存銷售比回歸正常區(qū)間。美國(guó)家電家具等從2022Q2開始，庫存進(jìn)入較高水平，2022年6月庫存規(guī)模達(dá)到頂峰，此后進(jìn)入去庫存周期，庫存規(guī)模持續(xù)降低。5月美國(guó)家具電子家電店的零售庫存同比降低8.8%，較最高峰降低9.7%；5月零售庫存銷售比為1.63，而2019年正常情況下庫存銷售比為1.53-1.65，庫存銷售比逐漸進(jìn)入正常區(qū)間。圖9：2019年美國(guó)家電店的庫存銷售比在1.53-1.65之間查局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖10：5月美國(guó)家電零售庫存銷售比為1.63，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理從美國(guó)頭部零售商的庫存情況看，其庫存水平也在持續(xù)回落。根據(jù)各公司2023Q1TargetBestBuy存貨規(guī)模同比下降16.6%，HomeDeport存貨規(guī)模微增0.3%，增速環(huán)比均有所下。圖11：2023Q1沃爾瑪存貨同比下降7.0%wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖12：2023Q1Target存貨同比下降16%wind濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告圖13：HomeDeport存貨規(guī)模同比增速持續(xù)降低wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖14：2023Q1BestBuy存貨規(guī)模同比下降16.6%wind濟(jì)研究所整理2.36月美國(guó)住房銷售及庫存數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，有望支撐家電需求根據(jù)美國(guó)商務(wù)普查局的數(shù)據(jù)，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，6月新建住房銷售套數(shù)同比增長(zhǎng)24%，環(huán)比持續(xù)改善；成屋銷售套數(shù)同比下滑18.9%，降幅環(huán)比持續(xù)收窄。同時(shí)，美國(guó)新房待售數(shù)量及成屋銷售庫存同比降幅擴(kuò)大，6月同比分別下滑3.6%和13.6%。美國(guó)住房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及庫存降幅擴(kuò)大，或預(yù)示著后續(xù)地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步好轉(zhuǎn)。而歷史復(fù)盤來看，美國(guó)新房銷售情況與家電銷售具有比較顯著的關(guān)聯(lián)性，美國(guó)當(dāng)前地產(chǎn)的積極回暖或有望為家電需求的好轉(zhuǎn)提供良好的基礎(chǔ)。圖15：美國(guó)新建住房銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)查局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖16：美國(guó)成屋銷售環(huán)比持續(xù)改善，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告圖17：美國(guó)新建住房待售數(shù)量同比持續(xù)降低查局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖18：美國(guó)成屋庫存同比降幅擴(kuò)大，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖19：美國(guó)家電銷售額與新房銷售情況存在顯著關(guān)聯(lián)查局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤3.1市場(chǎng)表現(xiàn)回顧上周家電板塊+3.48%；滬深300指數(shù)+4.47%，周相對(duì)收益-0.99%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告圖20：上周家電板塊實(shí)現(xiàn)負(fù)相對(duì)收益Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理3.2原材料價(jià)格跟蹤LME8625/2202美元/噸；上周冷軋價(jià)格周環(huán)比+0.2%至4603元/噸。圖21：LME3個(gè)月銅價(jià)本周上升交易所，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖22：LME3個(gè)月銅價(jià)高位下滑后震蕩，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告圖23：LME3個(gè)月鋁價(jià)格本周上升交易所，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖24：LME3個(gè)月鋁價(jià)高位回落后維持震蕩，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖25：冷軋價(jià)格上周價(jià)格上升，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖26：冷軋價(jià)格高位回調(diào)后再次震蕩走低證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3.3海運(yùn)及天然氣價(jià)格跟蹤海運(yùn)價(jià)格自2022年8月以來高位持續(xù)回落，近期觸底震蕩。本周出口集運(yùn)指數(shù)-美西線為702.62，周環(huán)比+4.81%；美東線為859.58，周環(huán)比+3.68%；歐洲線為1031，周環(huán)比+0.33%。海外天然氣價(jià)格自2020年底開始攀升，近期震蕩回落。上周海外天然氣價(jià)格(此次以路易斯安那州亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)代表)周環(huán)比-3.5%至2.52美元/百萬英熱單位。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告圖27：海運(yùn)價(jià)格持續(xù)回落Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖28：天然氣價(jià)格上周下降Wind信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3.4北向資金跟蹤資金流向方面，上周重點(diǎn)公司陸股通持股比例上升，美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化+0.11%/+0.07%/-0.09%。圖29：美的集團(tuán)上周股通持股比例上升Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖30：格力電器上周股通持股比例上升Wind濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告圖31：海爾智家上周股通持股比例下降Wind券經(jīng)濟(jì)研究所整理4、家電公司公告與行業(yè)動(dòng)態(tài)4.1公司公告【美的電器】公司授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)層啟動(dòng)分拆子公司安得智聯(lián)在深圳證券交易所主板上市前期籌備工作事宜。此番工作將有利于公司進(jìn)一步理順業(yè)務(wù)管理架構(gòu)，釋放創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊估值潛力；有利于安得智聯(lián)拓寬融資渠道，完善激勵(lì)機(jī)制，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?！綱ESYNC】公司發(fā)布2023年上半年正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%-120%。大宗交易及集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持公司股份579.5萬股，占公司總股本的0.70%，增持金額累計(jì)9999.66萬元(不含交易費(fèi)用)。至此，東菱集團(tuán)本次增持計(jì)劃實(shí)施完成?！咎K泊爾】公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.83億元，同比下降3.31%；歸母凈利潤(rùn)為8.81億元，同比下降5.60%；扣非歸母凈64%?！竞栔羌摇抗?023年度H股核心員工持股計(jì)劃已完成海爾智家股票的購(gòu)買，累計(jì)買入公司H股股票323.04萬股，成交均價(jià)為港幣23.62元/股，成交金額約為港幣7629.48萬元。上述購(gòu)買的股票將按照規(guī)定予以鎖定，鎖定期為自本公告4.2行業(yè)動(dòng)態(tài)【中怡康：2023H1中國(guó)熱水器市場(chǎng)總結(jié)】2023年上半年，熱水器市場(chǎng)總銷售額達(dá)279億元，整體同比增長(zhǎng)2.5%；其中線下市場(chǎng)貢獻(xiàn)163億元，份額上仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但銷額同比出現(xiàn)縮水，而線上市場(chǎng)正奮起直追，上半年銷售額同比增長(zhǎng)7.6%。在三個(gè)主要細(xì)分品類中，只有電即熱熱水器銷售額出現(xiàn)了12.5%的明顯同比下滑，電儲(chǔ)水熱水器和燃?xì)鉄崴鞫加型仍鲩L(zhǎng)，其中燃?xì)鉄崴髟诰€上渠道的同比漲幅達(dá)到了13.1%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告【中怡康：2023H1中國(guó)末端凈水市場(chǎng)總結(jié)】GFK中怡康數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，末端凈水市場(chǎng)總銷售量達(dá)759萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.5%；總銷售額達(dá)153億元，同比增長(zhǎng)6.2%。其中線上市場(chǎng)貢獻(xiàn)了七成的銷售量和近四成的銷售額，同比增速分別達(dá)到11.7%和11.3%；分渠道構(gòu)成來看，表現(xiàn)最亮眼的細(xì)分渠道是社交電商，量額同比增速分別達(dá)到了195.3%和203.4%?！井a(chǎn)業(yè)在線：冰箱、洗衣機(jī)8月排產(chǎn)發(fā)布，冰箱外銷形勢(shì)預(yù)好】據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的冰箱、洗衣機(jī)排產(chǎn)報(bào)告顯示，2023年8月冰箱內(nèi)銷排產(chǎn)323萬臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績(jī)下降7.4%；出口排產(chǎn)335萬臺(tái)，較去年同期出口實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)26.9%，繼續(xù)保持雙位數(shù)以上的增長(zhǎng)。2023年8月洗衣機(jī)內(nèi)銷排產(chǎn)347萬臺(tái)，較去年同期內(nèi)銷實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0.4%。洗衣機(jī)內(nèi)銷市場(chǎng)在二季度末增速逐漸縮小；出口排產(chǎn)242萬臺(tái)，較去年同期出口實(shí)績(jī)下降5.2%，三季度洗衣機(jī)出口將會(huì)有調(diào)整性回落?！局锈担?023H1中國(guó)彩電市場(chǎng)總結(jié)】今年上半年，中國(guó)彩電市場(chǎng)由于前期需求得到釋放，整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，零售量額達(dá)1694萬臺(tái)、580億元，同比分別增長(zhǎng)3.6%、5.3%。雙線市場(chǎng)價(jià)格剪刀差加大，兩端分化趨勢(shì)明顯，細(xì)分品類加速內(nèi)卷。社交電商規(guī)?？焖倥噬闶垲~同比增速223.9%，品牌頭部效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。中國(guó)大家電保有量已達(dá)到約25億臺(tái)。巨大的家電保有量決定了未來“換機(jī)”需求將帶來廣闊的市場(chǎng)空間，并將帶動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)升級(jí)?！緤W維云網(wǎng)：2023H1中國(guó)冰冷市場(chǎng)總結(jié)：順?biāo)兄郏枰婏L(fēng)使舵】回顧上半年家電市場(chǎng)，據(jù)奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)，23H1我國(guó)家電市場(chǎng)零售額3982億元，同比增長(zhǎng)4.4%，而中國(guó)冰冷市場(chǎng)上半年以零售額545億元收官，同比增長(zhǎng)3.5%。從長(zhǎng)時(shí)間周期看，中國(guó)家用冰冷市場(chǎng)早已進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)保有量趨近飽和，新增需求較少，但上半年市場(chǎng)仍然展現(xiàn)出了產(chǎn)業(yè)活力。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)2023年全年中國(guó)家用冰箱5、重點(diǎn)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值公司代碼公司名稱投資評(píng)級(jí)收盤價(jià)PEPB20222023E2024E2022000333美的集團(tuán)買入59.324.224.725.21112.73000651格力電器買入38.764.354.845.269872.14600690海爾智家買入24.701.561.822.102.41688696極米科技買入145.457.167.759.33283.18002032蘇泊爾買入50.012.562.863.11205.45002242九陽股份買入15.890.690.941.20233.54002705新寶股份買入18.362.13002959小熊電器買入69.092.483.123.6028224.41002508老板電器買入29.181.662.012.312.74002677浙江美大買入11.180.700.830.923.50300894火星人買入25.950.781.081.323324206.63300911億田智能買入39.931.952.462.98203.10605336帥豐電器買入17.851.161.391.62111.67603486科沃斯買入79.042.963.404.052723206.88688169石頭科技買入275.9712.6314.5717.47223.70688007光峰科技買入21.620.260.350.708361313.72688793倍輕松買入43.50-2.021.312.17-2233208.11000921海信家電買入23.061.051.671.89222.67000541佛山照明買入5.5133241.45603757大元泵業(yè)買入27.061.562.112.56112.922148.HKVesync買入3.27-0.010.050.06-30871.762285.HK泉峰控股買入27.550.270.380.47971.91請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告603303得邦照明增持14.630.710.861.03202.09002668奧馬電器增持8.070.390.580.65218.81301332德爾瑪買入15.580.520.520.653030244.89Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理和預(yù)測(cè)證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說明股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指