國(guó)內(nèi)外光伏需求兩旺，一體化擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)加強(qiáng)2023年5月19日投資要點(diǎn)

需求向好：季度裝機(jī)高增，海外出口亮眼。2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開(kāi)啟下行通道，刺激終端需求快速釋放，國(guó)內(nèi)招標(biāo)量處于高位，其中N型組件份額明顯擴(kuò)大，一季度新增裝機(jī)同比大增154.8%。當(dāng)前，分布式光伏發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，大基地項(xiàng)目建設(shè)提速有望迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮，2023年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)50%增長(zhǎng)。今年海外需求保持高熱度，

3月出口量遠(yuǎn)高于2022年旺季水平，歐洲庫(kù)存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨恢復(fù)強(qiáng)勁的拉貨動(dòng)能，美國(guó)市場(chǎng)在供應(yīng)鏈緩和與補(bǔ)貼刺激下有望加速增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，推升全年需求實(shí)現(xiàn)45%及以上增長(zhǎng)。

貿(mào)易環(huán)境：保護(hù)政策筑高壁壘，短期影響有限。歐洲發(fā)布《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》政策組合，要求到2030年所需清潔技術(shù)至少40

%在本土制造，目標(biāo)在2025年實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈30GW制造能力。美國(guó)近期對(duì)東南亞四國(guó)光伏關(guān)稅政策出現(xiàn)搖擺，持續(xù)細(xì)化《通脹削減法案》稅收抵免與補(bǔ)貼措施

支

持光伏供需，到2024年底美國(guó)光伏組件產(chǎn)能或接近50GW。印度通過(guò)PLI產(chǎn)能掛鉤激勵(lì)計(jì)劃+BCD關(guān)稅+ALMM清單，扶持本土成為新興全球光

伏

制造中心，預(yù)計(jì)2026年印度組件產(chǎn)能或達(dá)110GW。短期看海外政策對(duì)中國(guó)光伏出口影響有限，加大在歐美本土產(chǎn)能布局將成重要路徑。

競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)：光伏企業(yè)向一體化擴(kuò)產(chǎn)加速。經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)我國(guó)光伏產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2023年底各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能或均超過(guò)800GW，競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入擴(kuò)產(chǎn)，頭部企業(yè)品質(zhì)與成本控制、投產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)明顯。硅片環(huán)節(jié)集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅是趨勢(shì)，石英砂保供亦使盈利分化凸顯。電池環(huán)節(jié)參與者增加，專業(yè)化電池企業(yè)面臨頭部一體化企業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)，N型技術(shù)投產(chǎn)進(jìn)度、成本良率效率將影響企業(yè)盈利能力。組件環(huán)節(jié)一體化與N型趨勢(shì)凸顯，上游企業(yè)延伸布局加劇競(jìng)爭(zhēng)，N型電池將是組件巨頭差異化競(jìng)爭(zhēng)的主要抓手。

投資建議。光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平有待進(jìn)一步觀望，建議以新型電池技術(shù)為主線，關(guān)注滲透率正在

快

速提升的N型電池組件環(huán)節(jié)，推薦布局多種新型電池路線并在組件環(huán)節(jié)迅速崛起的通威股份，和TOPCon和鈣鈦礦設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)，以及主打HPBC并在TOPCon、HJT加速推進(jìn)的隆基綠能，建議關(guān)注打造加強(qiáng)版N型一體化產(chǎn)能的天合光能，和TOPCon電池片龍頭鈞達(dá)股份。

風(fēng)

險(xiǎn)

提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)；4）若N型電池降本提效進(jìn)度較慢，或終端銷售溢價(jià)不及預(yù)期，存在擴(kuò)產(chǎn)力度減弱等風(fēng)險(xiǎn)。1目錄CO

N

T

E

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S需求向好：季度裝機(jī)高增，海外出口亮眼貿(mào)易環(huán)境：保護(hù)政策筑高壁壘，短期影響有限競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)：光伏企業(yè)向一體化擴(kuò)產(chǎn)加速投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)高增，已成為第二大電源類型

2022年，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)87.41GW，同比增加59.3%，再創(chuàng)歷史新高，年度新增裝機(jī)規(guī)模連續(xù)10年位居全球首位。其中，分布式光伏裝機(jī)51.11GW，占比58.5%。2022年由于供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)高企，集中式裝機(jī)不及預(yù)期，對(duì)組件價(jià)格容忍度更高的工商業(yè)分布式光伏迅速崛起，新增規(guī)模25.9GW，同比增長(zhǎng)200%以上，占全年新增裝機(jī)約30%，支撐光伏裝機(jī)較快增長(zhǎng)。

2023年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格開(kāi)啟下行通道，刺激終端需求釋放，一季度招標(biāo)量處于高位，2022年延遲的項(xiàng)目加速安裝并網(wǎng)，需求持續(xù)向好。2023年一季度，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機(jī)33.66GW，同比增長(zhǎng)154.81%，新增規(guī)模大幅超越其他電源，其中集中式新增15.53GW，分布式新增18.13GW，3月單月光伏新增裝機(jī)同比高增465.5%。截至2023年3月，我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)容量已達(dá)425.89GW，超越水電成為全國(guó)第二大電源類型。國(guó)內(nèi)光伏月度新增裝機(jī)情況（GW）國(guó)內(nèi)歷年光伏各類型新增裝機(jī)（GW）2021年2022年2023年2021同比增速2022同比增速2023同比增速分布式工商業(yè)分布式戶用分布式集中式242016128500%400%300%200%100%0%12010080604020036.325.225.633.423.332.715.5417.930.321.625.99.09.119.421.013.51.415.58.62.112.27.74.30-100%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014201520162017201820192020202120222023Q13資料：CPIA，國(guó)家能源局，智匯光伏，平安證券研究所工商業(yè)分布式崛起，大基地建設(shè)提速

工商業(yè)分布式迅速崛起，集中式電站有望迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮

工商業(yè)分布式光伏迅速崛起。2022年，由于對(duì)組件價(jià)格容忍度高，工商業(yè)分布式光伏新增規(guī)模占比從2021年的14%提升至2022年的30%。

大型風(fēng)光基地項(xiàng)目建設(shè)提速。截至4月末，第一批9705萬(wàn)千瓦基地項(xiàng)目已全面開(kāi)工、部分投產(chǎn)，項(xiàng)目并網(wǎng)工作正在積極推進(jìn)，力爭(zhēng)于今年年底前全部建成并網(wǎng)投產(chǎn)；第二批基地項(xiàng)目已陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，第三批基地項(xiàng)目清單近期已正式印發(fā)實(shí)施。

預(yù)計(jì)2023年新增裝機(jī)中，大型地面電站的裝機(jī)占比或重新超過(guò)分布式，達(dá)60%左右；分布式光伏則隨著整縣推進(jìn)、千家萬(wàn)戶沐光行動(dòng)、農(nóng)村能源革命試點(diǎn)、綠色產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，繼續(xù)形成強(qiáng)有力支撐，雖然占比或有下降，但分布式裝機(jī)總量仍將呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。我國(guó)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)項(xiàng)目情況集中式、戶用分布式、工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)占比大型風(fēng)電光伏建設(shè)基地集中式光伏戶用分布式光伏工商業(yè)分布式光伏第一批第二批第三批2022年2030年規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)455GW（含第一批）十

四

五規(guī)劃約200GW建設(shè)規(guī)模97.05GW2021年14%30%以沙戈荒為重點(diǎn)，延伸至石布局內(nèi)蒙古、青海、甘肅、陜布局在內(nèi)蒙古、寧夏、新疆、西、寧夏、新疆、遼寧、吉林

青海、甘肅等三北地區(qū)，涉黑龍江、河北等19個(gè)省份，涉

及沙漠基地、采煤沉陷區(qū)、42%47%地區(qū)及項(xiàng)目情況油氣田、采煤沉陷區(qū)、石漠化、鹽堿地等。源網(wǎng)荷儲(chǔ)、離

網(wǎng)

制氫和100%消

納項(xiàng)目有望成為第三批的重點(diǎn)及沙戈荒地區(qū)戈壁等地區(qū)，單體或超1GW39%項(xiàng)目清單已印發(fā)，推進(jìn)第三批項(xiàng)目建設(shè)建設(shè)進(jìn)度

已全面開(kāi)工，部分已建成投產(chǎn)陸續(xù)開(kāi)工29%4資料：國(guó)家，國(guó)家能源局，中電聯(lián)，光伏們，平安證券研究所光伏應(yīng)用多樣化趨勢(shì)凸顯

從

區(qū)

域分布上看，2022年分布式光伏裝機(jī)仍主要集中在山東、河南、河北、浙江、江蘇、廣東等省份。其中，江蘇、浙江、廣東等沿海經(jīng)濟(jì)大省主要以工商業(yè)光伏為主，山東、河南、河北等農(nóng)業(yè)大省主要以戶用光伏為主。從發(fā)展模式上來(lái)看，“整縣推進(jìn)”“綠色園區(qū)”對(duì)國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)，促進(jìn)了更多的企業(yè)、資金進(jìn)入分布式光伏領(lǐng)域。

“十四五”我國(guó)光伏將形成集中式與分布式并舉的發(fā)展格局。平價(jià)時(shí)代疊加“碳中和”目標(biāo)推動(dòng)及大基地的開(kāi)發(fā)模式，集中式光伏電站有可能迎來(lái)新一輪發(fā)展熱潮。同時(shí)，隨著光伏在建筑、交通等領(lǐng)域的融合發(fā)展，疊加整縣推進(jìn)政策的推動(dòng)，分布式項(xiàng)目仍將保持一定的市場(chǎng)份額。新增工商業(yè)與戶用光伏規(guī)模省份排名十四五期間國(guó)內(nèi)主要光伏應(yīng)用場(chǎng)景光伏市場(chǎng)大基地應(yīng)用場(chǎng)景2022年新增工商業(yè)2022年新增戶用推進(jìn)內(nèi)蒙古、青海、甘肅等以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電基地，預(yù)估“十四五”期間規(guī)劃建設(shè)約2億千瓦。推進(jìn)新疆、黃河上游、河西走廊、黃河幾字彎、冀北、松遼、黃河下游等風(fēng)電光伏發(fā)電基地。排名省份浙江江蘇山東廣東福建河北河南陜西安徽湖北裝機(jī)（GW）省份河南河北山東安徽江蘇江西福建山西湖南廣東裝機(jī)（GW）6.913126.4964.2893.2492.9611.0810.9250.8320.8270.8130.67422.1475.062海上光伏謀劃啟設(shè)海上光伏，海上光伏商業(yè)化漸行漸近34.265城鎮(zhèn)屋頂光伏行動(dòng)——重點(diǎn)推進(jìn)工業(yè)園區(qū)、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)、公共建筑如政府大樓、交通樞紐、學(xué)校醫(yī)院等屋頂光伏開(kāi)發(fā)利用行動(dòng)，“十四五”期間新建工業(yè)園區(qū)、新增大型公共建筑分布式光伏覆蓋率達(dá)到50%以上。42.51051.51460.966整縣推進(jìn)屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)建設(shè)。70.798千家萬(wàn)戶沐光行動(dòng)——統(tǒng)籌農(nóng)村屋頂或集中場(chǎng)地開(kāi)展分布式光伏建設(shè)，建成1000個(gè)左右光伏示范村?！肮夥?”綜合利用行動(dòng)——利用新能源車充電樁、高速公路服務(wù)區(qū)，5G基站和數(shù)據(jù)中心，農(nóng)光互補(bǔ)等形式推動(dòng)光伏發(fā)展。分布式80.76090.665光伏電站升級(jí)改造行動(dòng)。10合計(jì)0.421光伏廊道示范——重點(diǎn)利用鐵路邊坡、高速公路、主干渠道、園區(qū)道路和農(nóng)村道路兩側(cè)外空閑土地資源，推進(jìn)分布式光伏或小型集中式光伏。23.8745資料：國(guó)家能源局，中電聯(lián)，能環(huán)寶，平安證券研究所光伏組件招標(biāo)處于高位，N型份額占比擴(kuò)大

2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏組件招標(biāo)規(guī)模超百GW，其中N型組件占據(jù)越來(lái)越重要份額，其中大唐8GW組件招標(biāo)中N型組件占比達(dá)50%。近期重點(diǎn)組件招標(biāo)情況梳理序號(hào)1招標(biāo)/開(kāi)標(biāo)時(shí)間招標(biāo)企業(yè)華能集團(tuán)招標(biāo)量（GW）

N型規(guī)模（GW）N型占比17%N型組件招標(biāo)詳情2022年度，TOPCon雙面雙玻1GW投標(biāo)價(jià)格投標(biāo)企業(yè)2023.0161P型組件均價(jià)1.79-1.7元/W左右、N型組件均價(jià)1.745元/W23452023.012023.032023.032023.03中國(guó)電建平高集團(tuán)華潤(rùn)電力華能貴州2621.5114%182及以上N型雙玻組件1GW單玻與雙玻組件各1GW48家均價(jià)1.6932元/W25家12家P型182單玻組件均價(jià)1.676元/W、P型182雙玻組件均價(jià)1.695元/W、P型210雙玻組件均價(jià)1.697元/W、N型182+組件均價(jià)1.805元/W672023.032023.03國(guó)電投5.65101.832%182及以上N型組件1.8GW招標(biāo)規(guī)格要求主投P型182雙面組件，備選2為N型182雙面組件42家33家大唐集團(tuán)整體均價(jià)在1.68元/W210比182溢價(jià)0.03元/w左右，N型比P型溢價(jià)0.07-0.1元/w89102023.042023.042023.04中石油中節(jié)能太陽(yáng)能大唐集團(tuán)8280.546%未知50%N型雙面組件

0.5GW招標(biāo)規(guī)格含N型組件N型組件

4GW47家10家P型組件均價(jià)1.64元/W，TOPCon組件均價(jià)1.72元/W，112023.04中核匯能62.542%TOPCon組件2GW、HJT組件

500MWHJT組件均價(jià)1.80元/W。40家26家P型單玻組件均價(jià)1.614元/W、P型雙玻組件均價(jià)1.638元/W、N型雙面組件均價(jià)1.722元/W1213142023.042023.042023.04西電新能源華電集團(tuán)上海富鴻1.82.23152未知小于20%40%招標(biāo)規(guī)格含N型組件<=0.413730.8182及以上N型雙玻組件800MWP型210組件均價(jià)1.676元/W、P型182組件均價(jià)1.651元/W、N型182+組件均價(jià)1.736元/W182及以上N型雙玻組件1.7GW，單玻組件300MWN型雙面雙玻組件

3GW15162023.042023.04中煤能源華能集團(tuán)6.562331%50%29家P型182組件投標(biāo)單價(jià)1.55-1.686元/WP型210組件投標(biāo)單價(jià)1.6-1.724元/WN型投標(biāo)單價(jià)1.67-1.845元/W17182023.052023.05新華水電三峽能源4125%5%TOPCon雙面組件

1GWN型雙面組件110.89MW2.2750.110898家N型投標(biāo)企業(yè)N-P價(jià)差平均為8.24分/W合計(jì)101約186資料：索比光伏網(wǎng)，SOLARZOOM，平安證券研究所國(guó)

內(nèi)需求展望：2023年光伏需求增速有望達(dá)50%31個(gè)省市“十四五”期間光伏裝機(jī)規(guī)劃（不完全統(tǒng)計(jì)）

十四五，三北、西南地區(qū)集中開(kāi)發(fā)多能互補(bǔ)的新能源基地，中東部地區(qū)2021新增（GW）0.192022新增（GW）0.15未來(lái)三年新增（GW）1.56序號(hào)省市十四五新增（GW）重點(diǎn)發(fā)展分布式光伏。25個(gè)?。ú缓幽?、海南、云南、陜西、新疆、重慶）在2023-2025年規(guī)劃的光伏裝機(jī)達(dá)284GW，對(duì)應(yīng)年均裝機(jī)約95GW。1234北京天津河北內(nèi)蒙古黑龍江吉林遼寧江蘇浙江江西山東河南湖北廣東廣西海南四川云南陜西甘肅青海寧夏西藏新疆福建貴州上海湖南山西安徽重慶合計(jì)1.903.9732.1032.620.147.301.741.020.090.782.323.631.3510.713.812.552.261.070.260.050.632.301.600.631.870.020.500.751.470.320.611.493.370.0754.880.589.341.440.560.411.625.936.973.119.267.783.945.702.081.020.142.192.132.722.222.000.411.981.882.830.271.842.384.470.0787.413.2515.4629.443.9255.5064.624.12

2023年硅料供給釋放后硅料及組件價(jià)格回落，從而刺激集中式光伏需求，大基地項(xiàng)目有望成為2023年主要增長(zhǎng)動(dòng)能；同時(shí)整縣推進(jìn)等政策推動(dòng)戶用光伏持續(xù)增長(zhǎng)，工商業(yè)分布式崛起勢(shì)頭強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)2023年光伏國(guó)76.003.61818.169.92912.451.851011121314151617181920212223242526272829303116.0011.5414.0334.0010.0015.0020.0012.958.5112.039.80內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到135GW，實(shí)現(xiàn)50%或以上的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)（GW）新

能

源裝機(jī)510.1910.01新增裝機(jī)同比增速20016012080150%100%50%0%新

能

源裝機(jī)15179可再生能源裝機(jī)4515532.0327.7227.1516.668.2130.0013520.538.64新

能

源裝機(jī)4987.43.0020.432.709.090.3716.122.126.6533.046.4654.952.848.244.334.64030.114.910.736.9114.30風(fēng)電、光伏總裝機(jī)超過(guò)3.7413+0-50%201420152016201720182019202020212022

2023E

2024E

2025E283.547資料：CPIA，國(guó)家能源局，平安證券研究所海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼

海外拉貨強(qiáng)勁，光伏組件出口再創(chuàng)新高。根據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)共出口154.8GW光伏組件，較2021年88.8GW大幅增長(zhǎng)74%，創(chuàng)新歷史高，出口高峰為年中5至7月，后海外市場(chǎng)因上半年大量進(jìn)口堆高庫(kù)存水平，拉貨力道減緩，組件出口量連續(xù)下滑至11月并于12月稍微止跌。2023年一季度，我國(guó)累積出口光伏組件50.9GW，同比增長(zhǎng)37%，環(huán)比2022Q4增長(zhǎng)53%；其中3月單月出口高達(dá)21.2GW，環(huán)比增加43.1%，同比增加56.5%。2023在經(jīng)歷前兩個(gè)月的強(qiáng)勁出口后，三月光伏組件出口再創(chuàng)高峰，遠(yuǎn)高于2022年旺季時(shí)的出口量，顯示2023年海外市場(chǎng)的高熱度，2023年全球光伏需求或?qū)⒊霈F(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

海外需求旺盛，3月逆變器出口數(shù)量與金額均創(chuàng)歷史新高。2023年一季度，我國(guó)逆變器累積出口金額31.18億美元，同比增長(zhǎng)137.4%，環(huán)比2022Q4增長(zhǎng)3.6%，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中3月單月逆變器出口金額11.68億美元，同比增長(zhǎng)148.6%，環(huán)比2月增長(zhǎng)34.3%；出口數(shù)量591.4萬(wàn)臺(tái)

，

同比增長(zhǎng)87.6%，環(huán)比2月增長(zhǎng)74.8%，達(dá)到歷史最高水平。逆變器當(dāng)月出口金額及同比增速（億美元，%）光伏組件月度出口規(guī)模（GW）2020年2021年2022年2023年2021年當(dāng)月金額2022年當(dāng)月金額2023年當(dāng)月金額2023同比增速25201510515129250%200%150%100%50%21.211.688.6910.8114.85

14.8263000%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月資料：InfoLink，海關(guān)總署，平安證券研究所8海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼

受

烏

俄沖突影響，2022年歐洲光伏出口占比大增。受到烏俄沖突影響，歐洲傳統(tǒng)能源價(jià)格高升，光伏安裝需求大增，2022年累積從中國(guó)進(jìn)口組件86.6GW，同比高增112%，國(guó)全年出口56%。亞太地區(qū)2022年累積從中國(guó)進(jìn)口組件28.5GW，國(guó)出口18%，其度一季度大量拉貨達(dá)8.1GW，在三月BCD關(guān)稅生效后快速萎縮。美洲市場(chǎng)2022年累積從中國(guó)進(jìn)口組件總量達(dá)24.8GW，較2021年的增量80%來(lái)自巴西。

庫(kù)存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨，2023年初歐洲恢復(fù)強(qiáng)勁的拉貨動(dòng)能。2023年一季度，歐洲累積從中國(guó)進(jìn)口29.5GW光伏組件，同比增長(zhǎng)77%，即使預(yù)期當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)目前仍有一定水平的庫(kù)存，但仍需要大量拉貨及戰(zhàn)略性備貨以應(yīng)對(duì)需求的高速增長(zhǎng)。亞太地區(qū)2023Q1累積從中國(guó)進(jìn)口9.5GW光伏組件，同比減少24%，主要由于2022年印度廠家搶在一季度BCD關(guān)稅生效前大量進(jìn)口（占全年91%）提高了年初基數(shù)，2023Q1印度需求有明顯回升，累積進(jìn)口超過(guò)1.5GW。美洲市場(chǎng)2023Q1從中國(guó)進(jìn)口7.6GW光伏組件，其中巴西超5GW。2021年光伏組件出口的區(qū)域分布2022年光伏組件出口的區(qū)域分布2023年一季度光伏組件出口的區(qū)域分布2%3%5%3%7%7%歐洲亞太美洲中東非洲15%19%歐洲亞太美洲中東非洲16%歐洲亞太美洲中東非洲19%46%總出口154.8GW總出口50.9GW總出口88.8GW56%58%18%25%資料：InfoLink，平安證券研究所9海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼——?dú)W洲

歐洲：低碳發(fā)展和能源自主可控驅(qū)動(dòng)，需求旺盛促組件進(jìn)口大增

根據(jù)InfoLink，2022年歐洲新增光伏裝機(jī)約40-50GW，而全年從中國(guó)進(jìn)口組件約86.6GW，當(dāng)?shù)厝源嬖谝欢◣?kù)存；雖在2022第四季拉貨力道明顯放

緩

，但自2023年初開(kāi)始對(duì)中國(guó)的光伏組件需求快速回升，一季度從中國(guó)進(jìn)口29.5GW，拉貨力道甚至遠(yuǎn)超2022年旺季時(shí)水平。除了庫(kù)存消納問(wèn)題得到改善外，中國(guó)廠家在需求旺季到來(lái)之前提早戰(zhàn)略性備貨至當(dāng)?shù)匾該屨际袌?chǎng)，也是中國(guó)組件進(jìn)口量大幅提升的原因之一。

2022年受到烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的能源危機(jī)影響，歐洲市場(chǎng)光伏需求大幅增加并帶動(dòng)了全球光伏市場(chǎng)的成長(zhǎng)，根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SPE）統(tǒng)計(jì)，2022年歐盟27國(guó)全年新增裝機(jī)約41.4GW，同比增長(zhǎng)50%。2023年以來(lái)，歐洲市場(chǎng)恢復(fù)強(qiáng)勁的拉貨動(dòng)能，全年有望維持高景氣，樂(lè)觀預(yù)計(jì)全年新

增

裝機(jī)有望超過(guò)60GW，組件端需求有望達(dá)到80GW左右，疊加在途、庫(kù)存?zhèn)湄浀刃枨?，有望帶?dòng)全年進(jìn)口高增。中國(guó)出口歐洲市場(chǎng)組件數(shù)量（GW）中國(guó)對(duì)主要?dú)W洲國(guó)家月度組件出口金額（億元）荷蘭西班牙德國(guó)2022年2023年15105120906030012.58.68.40Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月資料：InfoLink，海關(guān)總署，SolarPower

Europe，平安證券研究所10海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼——美國(guó)美國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)能源類型占比

美國(guó)：低碳發(fā)展和經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)，供應(yīng)鏈恢復(fù)刺激裝機(jī)增長(zhǎng)OtherCoalNatural

GasWindSolar

受美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)反規(guī)避調(diào)查及根據(jù)所謂的《強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》扣留了光伏設(shè)備影響，2022年美國(guó)新增裝機(jī)量為20.2GW，同比下降16%。2022年6月，拜登豁免東南亞四國(guó)2年關(guān)稅，供應(yīng)鏈問(wèn)題得到一定程度緩解，去年底以來(lái)美海關(guān)通關(guān)流程改善，2023年美國(guó)或?qū)崿F(xiàn)40%+增長(zhǎng)，新增裝機(jī)量有望達(dá)到30GW，帶動(dòng)光伏進(jìn)口增長(zhǎng)。據(jù)SEIA統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)美國(guó)將在未來(lái)十年安裝570GW以上的光伏系統(tǒng)，使其累計(jì)裝機(jī)容量從目前的141GW增加到2033年的700GW以上。100%75%50%25%0%2013201420152016201720182019202020212022美國(guó)光伏新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)（GW）美國(guó)進(jìn)口組件數(shù)量（GW）與美國(guó)組件出貨價(jià)格（美元/W）組件進(jìn)口數(shù)量（GW）組件出貨價(jià)格（美元/W，右軸）5432100.50.40.30.20.10.372.31.81.7Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23資料：InfoLink，EIA（2023.05.15），SEIA，WoodMackenzie，平安證券研11海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼——亞太

亞太：印度需求在BCD關(guān)稅生效后迅速萎縮，2023年有復(fù)蘇跡象。

2022年初，亞太市場(chǎng)的大量需求主要來(lái)自印度市場(chǎng)趕在3月BCD關(guān)稅課征前大量拉貨，2022Q1印度拉貨規(guī)模高達(dá)8.1GW，占其全年對(duì)中國(guó)組件需

求

總量的91%，但在BCD關(guān)稅生效后需求快速萎縮，四月至年底的中國(guó)組件進(jìn)口總量?jī)H約800MW，全年印度新增光伏裝機(jī)13.96GW

。

2023Q1印度市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇，累積進(jìn)口超1.5GW組件。因光照條件較好，且新能源發(fā)電占比尚小，電力需求體量大且快速增長(zhǎng)，2023年印度新增光伏裝機(jī)有望超10GW，樂(lè)觀預(yù)計(jì)或達(dá)20GW。雖貿(mào)易政策仍不利進(jìn)口，但龐大的潛在需求及先前遞延項(xiàng)目的緊張工期使印度恢復(fù)拉貨動(dòng)能。

除印度外，其他主力國(guó)家包括日本、澳洲波動(dòng)相對(duì)平緩；亞太地區(qū)于2023年一季度成長(zhǎng)較為明顯的國(guó)家為巴基斯坦，受到高電價(jià)與不穩(wěn)定的電力供應(yīng)影響，巴基斯坦開(kāi)始快速發(fā)展光伏，3月從中國(guó)進(jìn)口光伏組件超過(guò)900MW，為當(dāng)月亞太市場(chǎng)最大的需求。中國(guó)出口亞太市場(chǎng)組件數(shù)量（GW）中國(guó)對(duì)主要亞洲國(guó)家月度組件出口金額（億元）印度歷年光伏新增裝機(jī)（GW）2022年2023年印度日本巴基斯坦65432101612814.280604020013.963.99.68.83.18.32.54.53.9420Jan-22Mar-22

May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-231月

2月

3月

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12月20152016201720182019202020212022資料：InfoLink，海關(guān)總署，SolarPower

Europe，JMK

Research，平安證券研究所12海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼——美洲

巴西：14.300法案下開(kāi)征分布式項(xiàng)目電網(wǎng)費(fèi)，前期優(yōu)惠項(xiàng)目搶裝提供需求支撐

美洲2022全年累積從中國(guó)進(jìn)口組件總量達(dá)24.8GW，相對(duì)2021年的16.6GW增加50%，其中的增量80%來(lái)自巴西。巴西2022年累積進(jìn)口約18GW中國(guó)光伏組件，同比增長(zhǎng)約58%；2023Q1累積進(jìn)口5.2GW中國(guó)組件，拉貨動(dòng)能顯著高于2022Q4。

巴

西

政府在2022年1月通過(guò)14.300法案，新電力監(jiān)管框架在2023年1月正式實(shí)施，并開(kāi)始對(duì)小型分布式項(xiàng)目課征電網(wǎng)使用費(fèi)，大量光伏用戶趕在新規(guī)上路前遞交并網(wǎng)申請(qǐng)以保留舊電力框架下的優(yōu)惠，造成2022年巴西市場(chǎng)快速成長(zhǎng)；同時(shí)14.300法案規(guī)定在2023年前完成申請(qǐng)的光伏項(xiàng)目必須于120天至一年內(nèi)完成安裝，加上先前累積了大量的并網(wǎng)申請(qǐng)，2023年巴西光伏需求仍得到一定支撐，后續(xù)需求變化仍待觀察。此前巴西的需求主要由占比超70%的分布式項(xiàng)目推動(dòng)，但回落的組件價(jià)格可能為巴西的大型地面項(xiàng)目發(fā)展帶來(lái)正面影響，進(jìn)而推升巴西的集中式光伏需求。中國(guó)對(duì)巴西月度組件、逆變器出口金額（億元）巴西歷年光伏新增裝機(jī)（GW）組件逆變器4030201001612811106.74.242.91.41.50Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-232017201820192020202120222023E資料：InfoLink，海關(guān)總署，Greener，PV-Magazine，平安證券研究所13海外需求旺盛，出口數(shù)據(jù)亮眼——中東

中東：能源轉(zhuǎn)型推動(dòng)需求大增，關(guān)注新興市場(chǎng)阿聯(lián)酋與沙特阿拉伯需求

中

東

市場(chǎng)在2022年受到能源轉(zhuǎn)型浪潮的推動(dòng)，啟動(dòng)了一系列綠能相關(guān)投資計(jì)劃，迎來(lái)了大幅成長(zhǎng)，其中需求以多個(gè)地面大型項(xiàng)目為主，目前仍有多個(gè)在建項(xiàng)目。中國(guó)廠商紛紛加速布局中東，2023年市場(chǎng)有望持續(xù)增長(zhǎng)，且供應(yīng)鏈的價(jià)格下行趨勢(shì)也有助于推動(dòng)中東地區(qū)的光伏發(fā)展。

中

東

地區(qū)在1、2、3月從中國(guó)分別進(jìn)口約776MW、851MW、1GW的光伏組件，月環(huán)比分別提升1%、10%、18%。中東市場(chǎng)的主要需求為沙特阿拉伯及阿聯(lián)酋，兩者在2023合計(jì)已從中國(guó)進(jìn)口1.5GW光伏組件，東整體需求的約60%；其主要以大型地面項(xiàng)目為主，目前累積的在建項(xiàng)目十分可觀，預(yù)計(jì)能為中東帶來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的需求。中國(guó)對(duì)沙特阿拉伯月度組件出口金額（億元）中國(guó)對(duì)阿聯(lián)酋月度組件出口金額（億元）阿聯(lián)酋沙特阿拉伯1212996.166.17663.883.823.483.073300Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23資料：InfoLink，海關(guān)總署，平安證券研究所14全

球需求展望：2023年光伏需求增速有望達(dá)到45%

在能源低碳發(fā)展、能源自主供應(yīng)、光伏經(jīng)濟(jì)性提升等因素的驅(qū)動(dòng)下，海外越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)加大發(fā)展光伏的力度。2022年全球光伏新增裝機(jī)約235GW，同比增長(zhǎng)約40%，中國(guó)、歐洲成為2022年需求大幅增長(zhǎng)的最大動(dòng)能。

考慮能源安全保供、綠色低碳轉(zhuǎn)型、光伏經(jīng)濟(jì)性提升等驅(qū)動(dòng)因素，2023年全球光伏發(fā)展趨勢(shì)向好；硅料新產(chǎn)能的釋放增加供給能力，有助推動(dòng)組件價(jià)格下降并刺激終端需求。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)、歐洲仍為需求的重點(diǎn)支撐，美國(guó)市場(chǎng)需求在供應(yīng)鏈緩和背景下有望加速增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，推升全年需求達(dá)到340GW及以上，2023年全球光伏新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)45%或以上增速增長(zhǎng)。全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（GW）主要國(guó)家及地區(qū)年度新增光伏裝機(jī)量（GW）新增裝機(jī)同比增速國(guó)家及地區(qū)中國(guó)2020481919620215523265202287204152023E13530500400300200100060%50%40%30%20%10%0%450390美國(guó)340歐盟65日本6235印度414514615167.82021澳大利亞巴西47138.22020116.999.1102.420184710522351176.651.2其他341383316871合計(jì)340201520162017201920222023E

2024E

2025E15資料：SolarPower

Europe，CPIA，InfoLink，IEA，平安證券研究所目錄CO

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S需求向好：季度裝機(jī)高增，海外出口亮眼貿(mào)易環(huán)境：保護(hù)政策筑高壁壘，短期影響有限競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)：光伏企業(yè)向一體化擴(kuò)產(chǎn)加速投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示歐洲：《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》加大本土光伏制造扶持力度

歐洲：低碳和能源自主可控驅(qū)動(dòng)，《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》支持本土制造

2022年，歐洲受俄烏沖突影響，能源價(jià)格快速上升，能源自主供應(yīng)意識(shí)覺(jué)醒，加快發(fā)展本區(qū)域的可再生能源，降低傳統(tǒng)和新能源的對(duì)外依存度漸成共識(shí)。

2022年美國(guó)發(fā)布《通脹削減法案》，降低了歐洲企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并吸引大量歐洲企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至美國(guó)，Meyer

Burger、3Sun、REC

Silicon等歐洲企業(yè)加大了在美國(guó)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模。2023年歐盟發(fā)布《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》，與美凈零排放產(chǎn)業(yè)投資策略相抗衡。2022年以來(lái)歐洲清潔能源支持及貿(mào)易保護(hù)政策發(fā)布時(shí)間

發(fā)起方政策簡(jiǎn)稱法國(guó)能源計(jì)劃內(nèi)容概述2022年2月2022年4月2022年7月2022年5月2022年6月法國(guó)英國(guó)德國(guó)歐盟到2050年法國(guó)光伏裝機(jī)將達(dá)到80GW。British

energy

security

strategy，到2035年英國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模將在現(xiàn)有的14GW基礎(chǔ)上增長(zhǎng)5倍。英國(guó)能源安全戰(zhàn)略“復(fù)活節(jié)一攬子”（Osterpaket）能源計(jì)劃

到2030年將實(shí)現(xiàn)80%的能源供應(yīng)來(lái)自于可再生能源，光伏裝機(jī)達(dá)到215吉瓦，接近當(dāng)時(shí)的四倍?！癛epowerEU”

擬將2030年可再生能源的總體目標(biāo)提高到45%，計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)光伏累計(jì)裝機(jī)320GW，2030年達(dá)到600GW。歐盟

《關(guān)于禁止強(qiáng)迫勞動(dòng)產(chǎn)品的新貿(mào)易工具的決議》非強(qiáng)制性，呼吁禁止強(qiáng)迫勞動(dòng)生產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。歐盟委員會(huì)提議禁止“強(qiáng)迫勞動(dòng)”制造的產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)。歐盟海關(guān)將在邊境識(shí)別此類產(chǎn)品，成員國(guó)政府將通過(guò)強(qiáng)有力的方式實(shí)施此禁令。根據(jù)歐盟立法程序，該條例約在2025年才會(huì)正式實(shí)施。2022年9月2023年3月2023年3月2023年3月歐盟歐盟歐盟歐盟《歐盟市場(chǎng)禁止強(qiáng)迫勞動(dòng)產(chǎn)品條例》提案《

凈

零工業(yè)法案》草案到2030年，歐盟至少40%的清潔技術(shù)需求通過(guò)本土生產(chǎn)來(lái)滿足，到2030年歐盟本土光伏制造裝機(jī)能力將至少達(dá)30GW。尚屬草案階段。到2030年，任何加工階段來(lái)自單一第三方國(guó)家的戰(zhàn)略原材料（稀土、鋰、鈷、鎳、硅等）年消費(fèi)量不應(yīng)超過(guò)65%，否則將會(huì)得到降級(jí)評(píng)定而削減補(bǔ)貼。《關(guān)鍵原材料法案》到2030年歐盟27個(gè)成員國(guó)將有42.5%的能源來(lái)自風(fēng)能和太陽(yáng)能等可再生能源（具有約束力），此外亦有2.5%的指示性目標(biāo)。42.5%可再生能源目標(biāo)17資料：SolarPower

Europe，索比光伏網(wǎng)，SOLARZOOM，平安證券研究所歐洲：《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》加大本土光伏制造扶持力度

通過(guò)《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》政策組合高筑貿(mào)易壁壘、扶持本土企業(yè)，歐盟光伏制造業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速

2022年12月，歐委會(huì)啟動(dòng)歐洲太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。該聯(lián)盟旨在創(chuàng)建完整太陽(yáng)能光伏價(jià)值鏈、減少依賴，歐盟將在2025年實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈30GW制造能力。

2023年以來(lái)，歐洲光伏企業(yè)在歐洲擴(kuò)產(chǎn)加速。Meyer

Burger在德國(guó)加快三條產(chǎn)線的建設(shè)，計(jì)劃HJT組件產(chǎn)能擴(kuò)張至1.4GW；3Sun規(guī)劃在意大利建立電池和組件產(chǎn)能，2024年將產(chǎn)能從200MW提升至3GW；Carbon規(guī)劃在法國(guó)建立垂直一體化產(chǎn)能，2030年產(chǎn)能達(dá)15GW；AE

Solar在羅馬尼亞建設(shè)HJT或TOPCon產(chǎn)能，計(jì)劃2023年年底前建成2GW，長(zhǎng)期規(guī)劃10GW；FuturaSun規(guī)劃在意大利建設(shè)2GW

IBC組件產(chǎn)能。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)情況（不完全統(tǒng)計(jì)）歐盟《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》政策組合產(chǎn)能所在地Bitterfeld-公司擴(kuò)產(chǎn)環(huán)節(jié)

擴(kuò)產(chǎn)（GW）建設(shè)進(jìn)度2022年名義產(chǎn)能1GW，23年3月宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，計(jì)劃23年擴(kuò)產(chǎn)至1.4GW，24年擴(kuò)產(chǎn)至3GW2025年投運(yùn)2025年投運(yùn)，2030年組件產(chǎn)能達(dá)15GW預(yù)計(jì)2024年7月全面投產(chǎn)，產(chǎn)能從目前200MW提升至3GW，首條400MW產(chǎn)線于23年9月開(kāi)始生產(chǎn)預(yù)計(jì)2024Q2投產(chǎn)HJT電池片1.4德國(guó)WolfenMeyer

Burger政策簡(jiǎn)稱主要條款FreibergHJT組件HJT電池1.45??明確規(guī)定到2030年歐盟所需清潔技術(shù)至少40%在歐盟內(nèi)制造；加快和簡(jiǎn)化成員國(guó)的歐盟融資流程，對(duì)廠商實(shí)行簡(jiǎn)單的稅收減免和有針對(duì)性的援助，應(yīng)對(duì)外國(guó)補(bǔ)貼帶來(lái)的搬遷風(fēng)險(xiǎn)；公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目中，來(lái)自在歐洲市占率高于65%的國(guó)家的相關(guān)產(chǎn)品將在投標(biāo)評(píng)定中被降級(jí)，補(bǔ)貼項(xiàng)目將被限制申請(qǐng)。法國(guó)Fos-sur-MerCarbonHJT組件3.5《凈零工業(yè)法案》?意大利Catania3Sun(Enel)HJT組件2.8??加強(qiáng)稀土金屬和生產(chǎn)可再生能源資產(chǎn)所需的原材料的精煉、加工和回收的管理；意大利西班牙BeneventoSolitekTOPCon組件TOPCon電池、組件HJT&TOPCon組件0.60.510%40%的關(guān)的原材料消費(fèi)要來(lái)每年至少有鍵原材料在歐盟內(nèi)部加工，每年至少的關(guān)鍵原材料在歐盟內(nèi)提取、至少15%Iberdrola

&

Exiom23年合作建設(shè)500MWTOPCon工廠《關(guān)鍵原材料法案》23年3月宣布計(jì)劃，2023年底前建成2GW組件，最終產(chǎn)能達(dá)到10GW第一階段500MWTOPCon電池，第二階段建設(shè)超過(guò)1GW的組件計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)第一階段上線，2023年10月開(kāi)始商業(yè)供應(yīng)2023年3月宣布計(jì)劃2022年3月宣布建造計(jì)劃，并計(jì)劃到2024年最終達(dá)到500MW產(chǎn)能AE

SolarBelinus105自可再生提取，并且任何加工階段，來(lái)自單一國(guó)家的原材料65%羅馬尼亞消耗不得超過(guò)。TOPCon&TBC電池、組件比利時(shí)&格魯吉亞《歐洲氫能銀行計(jì)劃》

?

專項(xiàng)基金8億歐元，生產(chǎn)綠氫可獲補(bǔ)貼。巴倫西亞西班牙意大利Silicon

Val

en

SLFuturaSun一體化IBC組件組件?通過(guò)建立適應(yīng)可再生能源發(fā)展的長(zhǎng)期合約、容量機(jī)制等方式，《電力市場(chǎng)設(shè)計(jì)方案改革》

以保護(hù)消費(fèi)者和用戶、降低電價(jià)波動(dòng)，促進(jìn)更大規(guī)模的綠色電源投資以及提升電力系統(tǒng)靈活性。2斯洛伐克VranowAgora

Solar0.1518資料：PV

InfoLink，CPIA，PV-Tech，公司年報(bào)，平安證券研究所美國(guó)：《通脹削減法案》加大本土光伏制造扶持力度

美國(guó)：低碳發(fā)展和經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)，《通脹削減法案》等支持本土制造

2022年，美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)發(fā)起反規(guī)避調(diào)查，并根據(jù)所謂的《強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》扣留了部分光伏組件，供應(yīng)鏈問(wèn)題使2022年美國(guó)新增裝機(jī)同比下降16%。2022年6月，拜登通過(guò)“暫停征收東南亞四國(guó)兩年關(guān)稅”的總統(tǒng)令，供應(yīng)鏈問(wèn)題有望得到一定緩解。2023年4-5月，美國(guó)參眾兩院投票通過(guò)了廢除該項(xiàng)總統(tǒng)令的審查法案，搖擺的關(guān)稅政策反映了美國(guó)想加速擺脫對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈依賴的態(tài)度，后續(xù)政策仍有不確定性。近年美國(guó)清潔能源支持及貿(mào)易保護(hù)政策發(fā)布時(shí)間政策簡(jiǎn)稱內(nèi)容概述拜登政府推行積極的氣候政策和清潔能源發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃2030年前將美聯(lián)邦政府的碳排放量削減65%，到2035年實(shí)現(xiàn)100%零碳電力，到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。2021年12月2050年碳中和發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)進(jìn)口光伏電池片、組件征收的201關(guān)稅再延期4年，將電池片的關(guān)稅配額從2.5GW提高至5GW，同時(shí)對(duì)雙面組件維持201關(guān)稅豁免2022年2月2022年3月201條款關(guān)稅延長(zhǎng)4年反規(guī)避調(diào)查美國(guó)商務(wù)部宣布自3月25日起對(duì)柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南全境的光伏電池、組件啟動(dòng)反規(guī)避調(diào)查。2022年12月1日，初步裁定比亞迪香港（柬埔寨）、阿特斯（泰國(guó)）、天合光能（泰國(guó)）和Vina

Solar

Technology（隆基綠能越南子公司）等存在規(guī)避反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅的行為。終裁將延遲至2023年8月公布。2022年6月6日發(fā)布總統(tǒng)令，授權(quán)在2024年6月6日之前豁免由于反規(guī)避調(diào)查而征收的反傾銷和反補(bǔ)貼稅，以確保美國(guó)能夠獲得充足的太陽(yáng)能組件供應(yīng)。2022年9月12日美國(guó)商務(wù)部發(fā)布執(zhí)行公告，并對(duì)豁免征稅的產(chǎn)品范圍進(jìn)行規(guī)定。2022年6月2022年6月2022年8月東南亞反規(guī)避關(guān)稅2年豁免《維吾爾族強(qiáng)迫勞動(dòng)預(yù)防法》（UFLPA）

及

配套實(shí)體清單該法案項(xiàng)下設(shè)置UFLPA實(shí)體清單，清單中企業(yè)被認(rèn)為涉及強(qiáng)迫勞動(dòng)，將面臨海關(guān)嚴(yán)格執(zhí)法并被開(kāi)展大規(guī)模溯源調(diào)查合盛硅業(yè)、新疆協(xié)鑫新能源、新疆大全新能源、新疆東方希望四家光伏材料企業(yè)及其相關(guān)子公司被列入其中?！锻浵鳒p法案》Inflation

Reduction

Act

(IRA)該法案擬使美國(guó)2030年的溫室氣體排放水平比2005年減少約40%。預(yù)計(jì)將3690億美元投資于氣候變化和新能源項(xiàng)目，通過(guò)收稅抵免與補(bǔ)貼措施覆蓋供需兩端，鼓勵(lì)本土化光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，刺激本土化需求。4月底，美國(guó)眾議院以221票對(duì)202票通過(guò)了廢除拜登在2022年6月6日發(fā)布的“對(duì)來(lái)自東南亞四國(guó)的太陽(yáng)能進(jìn)口商品暫停征收兩年關(guān)稅”的總統(tǒng)令；5月4日，美國(guó)參議院再以56票對(duì)41票通過(guò)了“暫停光伏關(guān)稅總統(tǒng)令”審查法案，東南亞組件關(guān)稅豁免政策不確定性加劇。預(yù)計(jì)后續(xù)拜登將否決該結(jié)果，兩院三分之二的多數(shù)票可壓倒總統(tǒng)的否決權(quán)，變數(shù)仍存。兩院通過(guò)關(guān)于廢除“暫停光伏關(guān)稅總統(tǒng)令”的審查法案2023年4-5月2023年5月5月12日，美國(guó)發(fā)布了關(guān)于《通脹削減法案》（IRA）中光伏等產(chǎn)品獲得本土制造10%額外獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)本土制造要求，鋼鐵100%來(lái)自美國(guó)。制成品中，美國(guó)本土制造占比超40%，2023年以后逐年提升5%，到2025年達(dá)到55%。IRA額外補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)落地19資料：SEIA，SOLARZOOM，北極星光伏網(wǎng)，平安證券研究所美國(guó)：《通脹削減法案》加大本土光伏制造扶持力度

美國(guó)：拜登簽署通脹削減法案對(duì)光伏進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貼美國(guó)通脹削減法案光伏各領(lǐng)域補(bǔ)貼情況ITC

in

theUnitedStatesResidential2022-203230%203326%203422%20350%20360%Commercial30%30%4.5-22.5%4.5-22.5%+10%3-15%3-15%+10%0%對(duì)電站進(jìn)行補(bǔ)貼鼓勵(lì)使用國(guó)貨Utility30%30%0%DomesticContentPTCAlternative

in

the

United

StatesBase

PTC+10%+10%+10%0.5-3.2￠/kWh0.6-3.2￠/kWh0.5-2.4￠/kWh0.3-1.6￠/kWh0.0￠/kWh0.0￠/kWh鼓勵(lì)使用國(guó)貨DomesticContent+0.1-0.3￠/kWh

+0.1-0.3￠/kWh

+0.0-0.3￠/kWh

+0.0-0.2￠/kWhManufacturing

PTC

in

the

UnitedStates2022-20292030203120322033PolysiliconWafers$3/kg$12/㎡4￠/W7￠/W$2.3/kg$9/㎡$1.5/kg$6/㎡$0.8/kg$3/㎡$0/kg$0/㎡0￠/W0￠WSolarCellsAssembly3￠/W5.3￠/W2￠/W3.5￠/W1￠/W1.8￠/W對(duì)國(guó)內(nèi)制造進(jìn)行補(bǔ)貼Thin

Film18￠/W

(projected)BacksheetsInverters$0.4/㎡$0.3/㎡$0.2/㎡$0.1/㎡$0/㎡0.25-11.0

￠/W0.19-8.3

￠/W0.13-3.5￠/W0.06-2.8

￠/W0

￠/W20資料：CPIA，平安證券研究所美國(guó)：《通脹削減法案》加大本土光伏制造扶持力度美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

美國(guó)貿(mào)易保護(hù)與本土制造政策對(duì)我國(guó)光伏出口產(chǎn)生不確定性公司PV

HardwareQCells

2Q

Cells3QCells

4產(chǎn)能所在地TexasDalton,

GeorgiaDalton,

GeorgiaBartow

County,Georgia環(huán)節(jié)跟蹤器組件組件一體化產(chǎn)能支架擴(kuò)產(chǎn)（GW）建設(shè)進(jìn)度預(yù)計(jì)2023年6月投運(yùn)預(yù)計(jì)2023年上半年投運(yùn)預(yù)計(jì)2024年投運(yùn)預(yù)計(jì)2024年投運(yùn)2023年2月投運(yùn)61.423.36

美國(guó)支持清潔能源和本土光伏制造的政策影響顯現(xiàn)。2022年8月美國(guó)《通脹削減法案》公布以后，美國(guó)新增光伏產(chǎn)能規(guī)劃遠(yuǎn)超2015-2022年8月以前的產(chǎn)能總和，且布局產(chǎn)能覆蓋多晶硅-硅片-電池-組件-膠膜-光伏玻璃-光伏支架等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。美國(guó)光伏制造性價(jià)比正在提升，根據(jù)彭博新能源梳理，到2024年底美國(guó)光伏組件產(chǎn)能有望增至47GW左右。Game

Change

SolarFirst

Solar

2First

Solar

3First

Solar

4Adion

SolarConvalt

EnergyGAF

EnergyJASolarLake

Township,

OhioLake

Township,

OhioDecatur,

AlabamaMadison,

GeorgiaWatertown,NewYorkGeorgetown,

TexasPhoenix,

ArizonaPataskala,

Ohio組件組件組件組件組件組件組件1.23.53.50.520.2522022年8月宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)2023年上半年投產(chǎn)預(yù)計(jì)2025年投運(yùn)預(yù)計(jì)2023年秋季投運(yùn)2023年四季度投產(chǎn)2023年底全面運(yùn)營(yíng)2023年四季度投運(yùn)晶澳預(yù)計(jì)隆基LONGi/Illuminate

USASEG

Solar組件組件52預(yù)計(jì)2023年底投運(yùn)預(yù)計(jì)2024年一季度投產(chǎn)2024Q4上線PERC，2025年轉(zhuǎn)成HJTHouston,

Texas

海外光伏企業(yè)深度參與擴(kuò)產(chǎn)。First

Solar、韓華、梅耶博格、REC

Silicon等海外知名企業(yè)積極參與產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)能規(guī)劃較為激進(jìn)，基本以GW級(jí)為門檻，不乏10GW級(jí)別的規(guī)劃；且產(chǎn)能布局環(huán)節(jié)廣泛，多家企業(yè)以形成一體化產(chǎn)能為目標(biāo)。Trading

Philadelphia

SolarMission

Solar組件組件1.20.72San

Antonia,

TexasGoodyear,Arizona2024年建成投運(yùn)22年首線400MW，24年底達(dá)1.5GW，后擴(kuò)至2GW預(yù)計(jì)2024年全面運(yùn)營(yíng)預(yù)計(jì)2024年全面運(yùn)營(yíng)2025年一季度投產(chǎn)預(yù)計(jì)2025年全面建成2027年建成Meyer

BurgerHJT組件SilfabSilfabConvalt

EnergyCubicPVToledo

Solar晶科

Jinko

SolarCrossroadsSolarLocally

GrownPowerSouth

CarolinaSouth

Carolina電池片組件硅片，電池片硅片組件11.25102.71主要光伏組件企業(yè)美國(guó)產(chǎn)能布局情況（GW）Perrysburg,

OhioJacksonville,

FloridaSouth

Bend,

IndianaPomona,

California組件組件組件2023年3月發(fā)布項(xiàng)目備案0.030.135Others現(xiàn)有產(chǎn)能700MW，計(jì)劃在2023年提高到2.4GW2023年3月宣布投資計(jì)劃預(yù)計(jì)2023年Solar4AmericaSacramento,

California組件1.7Maxeon昊能

Hounen

SolarHeliene

Minnesota

1SEM

Wafertech(SPI

Energy)Orangeburg,South

CarolinaMountain

Iron,

Minnesota組件組件10.15Enel

3

SunLongi現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃產(chǎn)能South

Carolina硅片1.5預(yù)計(jì)2024年23Q4首產(chǎn)，現(xiàn)滿產(chǎn)2023年計(jì)劃投資2024年底實(shí)REC

Silicon多晶硅1.8萬(wàn)噸HAGA(Hanwha)福耀玻璃Bartow

County,Georgia

太陽(yáng)能封裝薄膜HanwhaQ

CellsFirstSolarIllinois光伏玻璃電池/組件7萬(wàn)噸3預(yù)計(jì)2023年4月投產(chǎn)Maxeon2021年4月宣布投資計(jì)劃23H1開(kāi)建，24年底投產(chǎn)3GW，后續(xù)擴(kuò)至6GWEnel

3SunEnphaseOklahomaHJT電池/組件3-60481216204.8-7.2逆變器21資料：PV

InfoLink，Solar

Power

World，彭博新能源財(cái)經(jīng)，平安證券研究所印度：PLI計(jì)劃+BCD關(guān)稅+ALMM清單，加大本土光伏制造扶持力度

印度：支持本土光伏制造成為全球光伏制造中心

2020年，印度推出產(chǎn)能掛鉤激勵(lì)計(jì)劃（PLI），印度政府加大了對(duì)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏制造業(yè)的投資，2023年第二輪PLI簽約了40GW容量，用于從多晶硅到組件的不同層次產(chǎn)能擴(kuò)張。根據(jù)IEEFA

和

JMK

Research

&

Analytics的統(tǒng)計(jì)，印度或?qū)⒊蔀閮H次于中國(guó)的第二大光伏制造國(guó)，未來(lái)兩到三年光伏產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充足以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，并將進(jìn)一步擴(kuò)大其對(duì)其他市場(chǎng)的影響力以替代目前占主導(dǎo)地位的中國(guó)供應(yīng)鏈。近年印度清潔能源支持及貿(mào)易保護(hù)政策發(fā)布時(shí)間政策簡(jiǎn)稱適用對(duì)象光伏組件內(nèi)容概述產(chǎn)能掛鉤激勵(lì)計(jì)劃Production-Linked

Incentive（PLI）2020印度政府對(duì)國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏制造業(yè)進(jìn)行了投資，減少印度對(duì)中國(guó)出口組件和其他部件的依賴。進(jìn)口光伏組件和電池2022年4月起，對(duì)進(jìn)口光伏組件和電池分別征收40%和25%的基礎(chǔ)關(guān)稅，成為影響印度光伏需求的不確定因素。2022年2月2022年6月基

礎(chǔ)

關(guān)稅（BCD）原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)的太陽(yáng)能涂氟背板太陽(yáng)能涂氟背板反傾銷稅印度財(cái)政部稅收局稱，接受印度商工部于2022年3月29日對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)的除透明背板之外的太陽(yáng)能涂氟背板作出的反傾銷終裁結(jié)果，決定對(duì)涉案產(chǎn)品征收為期5年的反傾銷稅。印度2019年引入太陽(yáng)能組件型號(hào)和制造商批準(zhǔn)清單政策ALMM，政府項(xiàng)目的安裝必須采用ALMM列表上認(rèn)可的組件品牌。但由于目前ALMM清單內(nèi)產(chǎn)能無(wú)法滿足印度市場(chǎng)的光伏裝機(jī)需求，印度政府已決定將ALMM期限放寬至2024年3月實(shí)施。組件制造商批準(zhǔn)清單ALMM推遲至2024年3月31日2023年2月2023年3月光伏組件光伏組件印度政府根據(jù)PLI（Tranche-II，即Solar

PLI）計(jì)劃分配了39.6GW國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能組件容量以激勵(lì)國(guó)內(nèi)制造，計(jì)劃預(yù)計(jì)總支出為195億盧比，這將取代每年價(jià)值140億盧比的光伏進(jìn)口。太陽(yáng)能

PLI

II22資料：JMK

Research，PV-Tech，平安證券研究所印度：PLI計(jì)劃+BCD關(guān)稅+ALMM清單，加大本土光伏制造扶持力度印度光伏企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

快速擴(kuò)充制造產(chǎn)能，與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)出口份額GW公司產(chǎn)能所在地環(huán)節(jié)組件擴(kuò)產(chǎn)（）建設(shè)進(jìn)度

截至2023年2月，ALMM包括70+家印度組件商，總產(chǎn)能超過(guò)22GW。2026年，印度組件產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)110GW。

目

前

印度電池廠家約8家，產(chǎn)能為6.6GW，預(yù)計(jì)未來(lái)三年

內(nèi)

將超過(guò)50GW。印度現(xiàn)有和擬建生產(chǎn)線都是用于PERC電

池

的，其單晶PERC產(chǎn)線能夠轉(zhuǎn)向HJT/TOPCon等。計(jì)劃12GW2023年3月將組件產(chǎn)能從9GW提升至Waaree

Energies3Adani

GroupAdani

Group信實(shí)工業(yè)古吉拉特邦古吉拉特邦多晶硅硅錠、硅片組件3萬(wàn)噸2022年12月宣布建設(shè)2計(jì)劃到2023年12月投運(yùn)104計(jì)劃到2024年開(kāi)始生產(chǎn)塔塔電力泰米爾納德邦

電池、組件加爾各答

電池、組件2022年7月宣布計(jì)劃Websol

EnergySaatvikSolar1.822022年7月

董

事

會(huì)批準(zhǔn)提議計(jì)劃到2023年達(dá)到3GW組件生產(chǎn)能力哈里亞納邦組件

太

陽(yáng)

能制造商Adani

Solar是印度唯一一家擁有硅錠或硅片產(chǎn)能的公司，其目標(biāo)是在今年年底前，將單晶硅錠印度光伏產(chǎn)業(yè)鏈名義產(chǎn)能預(yù)測(cè)（GW）的年產(chǎn)能提升至2GW，至2025年擴(kuò)大到10GW。2022110592026E2023E2022563838年，其太陽(yáng)能光伏電池和組件年產(chǎn)能提升至4GW。

2023年4月，印度廠商Rayzon

Solar宣布，計(jì)劃在美國(guó)建設(shè)一處500MW

TOPCon組件廠，此舉將使Rayzon成為第一家在美國(guó)建立制造業(yè)務(wù)的印度太陽(yáng)能公司。

除了光伏主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，印度還將同步發(fā)展輔材環(huán)節(jié)

，

包括玻璃、乙烯-醋酸乙烯（EVA）和背板等。組件6.6電池硅片硅料184.315320200122436486072849610812023資料：PV

InfoLink，PV-Tech，JMK

Research，平安證券研究所海外政策短期影響有限，中國(guó)企業(yè)加大國(guó)外產(chǎn)能布局以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)光伏企業(yè)海外布局情況（不完全統(tǒng)計(jì)）

中國(guó)企業(yè)積極布局海外產(chǎn)能，應(yīng)對(duì)新形勢(shì)產(chǎn)能（GW）2022

2023E77公司產(chǎn)能所在地環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃備注馬來(lái)西亞（檳城州）電池片、組件硅片下的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和海外出口。越南（廣寧?。?GW2022年

月發(fā)布投資計(jì)劃，采用TOPCon4電池片組件電池片技術(shù)2022年4月發(fā)布投資計(jì)劃，采用TOPCon技術(shù)2023年3月江西省發(fā)布同意項(xiàng)目備案通知晶科能源

雖然歐美高補(bǔ)貼和稅收減免政策出發(fā)點(diǎn)是為了擺8GW組件美國(guó)(Jacksonville,

Florida)組件0.41GW組件4月當(dāng)?shù)仡A(yù)算委員會(huì)批準(zhǔn)230萬(wàn)美元撥款脫對(duì)中國(guó)制造依賴，但當(dāng)前歐美光伏制造業(yè)仍較硅棒、硅片電池片組件電池片組件4.12.75137馬來(lái)西亞（古晉）越南（北江省）為薄弱，光伏產(chǎn)品進(jìn)口也將延緩當(dāng)?shù)啬苈』G能源更替的進(jìn)程，部分限制政策仍在延后，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)中國(guó)光伏出口影響有限。隆

基

綠能與Invenergy合作建立合資企業(yè)IlluminateUSA，建設(shè)5GW光伏組件工廠，預(yù)計(jì)2023年4月開(kāi)工建設(shè)，2023年底投運(yùn)美國(guó)(Pataskala,

Ohio)組件55GW組件電池片組件硅片電池片組件支架硅片電池片組件4.55越南（北江省、太原?。?/p>

為應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)可加大與歐美本土企業(yè)合作，加強(qiáng)海外布局：6.56.5GW硅片預(yù)計(jì)2023年中投產(chǎn)天合光能晶澳科技泰國(guó)（羅勇）西班牙1.31.252018年5月宣布收購(gòu)西班牙Nclave光伏跟蹤支架公司51%股份，2020年9月收購(gòu)剩余49%股份1.53.53.542.5GW拉晶及切片正在建設(shè)

東南亞一體化產(chǎn)能布局加速。隆基、晶科、天合、晶澳等加速布局馬來(lái)、越南、泰國(guó)一體化產(chǎn)能。

中國(guó)企業(yè)在歐美布局產(chǎn)能增多。晶澳、隆基、昊能首次在美布局產(chǎn)能，福耀玻璃美國(guó)子公司拓展新業(yè)務(wù)，光伏龍頭企業(yè)率先在美布局或形成帶頭效應(yīng)。越南（北江?。┟绹?guó)(Phoenix,

Arizona)組件2GW組件預(yù)計(jì)2023年四季度投運(yùn)電池片組件33東方日升協(xié)鑫科技昊能光電馬來(lái)西亞（吉打州）現(xiàn)為PERC電池，預(yù)留改線為TOPCon的空間越南電池片0.6美國(guó)組件1GW組件5GW硅片2023年3月宣布投資計(jì)劃(Orangeburg,

SouthCarolina)ET

Solar越南泰國(guó)硅片2一期2GW產(chǎn)能計(jì)劃在2023年3月投產(chǎn)電池片組件電池片組件組件2.11.54.20.83.40.4正泰新能源泰國(guó)阿特斯蘇美達(dá)5.3GW組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目2023年1月進(jìn)入結(jié)構(gòu)施工階段越南土耳其組件24資料：公司公告，PV

InfoLink，Solar

Power

World，北極星光伏網(wǎng)，平安證券研究所目錄CO

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S需求向好：季度裝機(jī)高增，海外出口亮眼貿(mào)易環(huán)境：保護(hù)政策筑高壁壘，短期影響有限競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)：光伏企業(yè)向一體化擴(kuò)產(chǎn)加速投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)光伏產(chǎn)能快速擴(kuò)張

經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張

2020年以來(lái)，技術(shù)降本開(kāi)啟平價(jià)時(shí)代，刺激需求超預(yù)期增長(zhǎng)，需求高增后產(chǎn)業(yè)鏈供給不足制約裝機(jī)量釋放，刺激各環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。

隨著各環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)供給瓶頸問(wèn)題得到解決，但也面臨產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，若按當(dāng)前企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，整體供應(yīng)鏈在2023年都將處于產(chǎn)能過(guò)剩的情形，各環(huán)節(jié)2023年底的總產(chǎn)能都將超過(guò)800GW，其中一線廠家的產(chǎn)能足以滿足需求，集中度的提高可能導(dǎo)致二、三線廠家在市場(chǎng)淡季時(shí)難以維持市占，廠家間的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，同時(shí)龍頭企業(yè)的垂直整合布局、海外擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃等也將大幅影響競(jìng)爭(zhēng)格局。

硅料至組件環(huán)節(jié)大量擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，輔材料如石英坩堝、POE膠膜等的供應(yīng)在需求旺季時(shí)可能無(wú)法跟上大規(guī)模的增產(chǎn)而出現(xiàn)階段性的短缺。光伏主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能與需求對(duì)比光伏主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量與需求對(duì)比硅

料

產(chǎn)能（GW）組件產(chǎn)能（硅

片

產(chǎn)能（GW）電

池

產(chǎn)能（GW）全球并網(wǎng)裝機(jī)（GW）硅

料

產(chǎn)量（GW）組件產(chǎn)量（硅

片

產(chǎn)量（GW）電

池

產(chǎn)量（GW）全球并網(wǎng)裝機(jī)（GW）GW）組

件

需求量（GW）10008006004002000GW）組

件

需求量（GW）60050040030020010002020202120222023E2020202120222023E注：硅料產(chǎn)量以1萬(wàn)噸硅料對(duì)應(yīng)4GW硅片測(cè)算列示。組件需求量以終端并網(wǎng)裝機(jī)量1:1.25容配比測(cè)算列示。26資料：CPIA，國(guó)家能源局，InfoLink，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，平安證券研究所硅料：產(chǎn)能大幅釋放，供給端瓶頸解除國(guó)內(nèi)多晶硅規(guī)劃產(chǎn)能（萬(wàn)噸，不完全統(tǒng)計(jì)）

2020年來(lái)，隨著全球碳中和政策驅(qū)動(dòng)及平價(jià)時(shí)代到來(lái)，終端需求增速明顯上行；而硅料擴(kuò)

張

周期長(zhǎng)，2018-2019年的低產(chǎn)意愿導(dǎo)致2020-2021年的新增產(chǎn)能較少，使硅料供不應(yīng)求價(jià)格暴漲。光伏廣闊前景以及短期硅料的暴利吸引老牌硅料企業(yè)和新玩家的涌入擴(kuò)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能202110118.1820222023E2024E78564030.531.75199.86.81.21.2150.30.36通威股份協(xié)鑫科技新特能源大全能源東方希望亞洲硅業(yè)天宏瑞科內(nèi)蒙東立鄂爾多斯聚光硅業(yè)東方日升（硅業(yè)）黃河水電洛陽(yáng)中硅南玻26382836203010.51330.525.59

根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年底國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能達(dá)到近120萬(wàn)噸(實(shí)際達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)出量將超出2-3%)，較2021年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻倍；全年國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約81.1萬(wàn)噸，同比增加65.5%。7291.81.21.211.829.86.81.21.2

根據(jù)硅業(yè)分會(huì)梳理，2023年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能增量約100萬(wàn)噸/年以上，到2023年底，硅料產(chǎn)能將達(dá)到220萬(wàn)噸以上，全年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量將在135萬(wàn)噸左右。1.21.20.30.30.30.310.30.31國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能及產(chǎn)量變化趨勢(shì)青海麗豪中來(lái)股份天合光能阿特斯515251250硅料產(chǎn)能（萬(wàn)噸）硅料產(chǎn)量（萬(wàn)噸）55520015010050清電能源吉利硅谷江蘇陽(yáng)光新疆晶諾甘肅寶豐寧夏潤(rùn)陽(yáng)合盛硅業(yè)上機(jī)數(shù)控信義光能新疆準(zhǔn)東其亞合計(jì)10105.250.21.255105552052056610276.810413.1020162017201820192020202120222023E51.9119.5資料：硅業(yè)分會(huì)，CPIA，平安證券研究所27硅料：產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行與需求釋放

受硅料價(jià)格