法拉電子研究報(bào)告-新能源大勢所趨薄膜電容龍頭充分受益一、聚焦薄膜電容領(lǐng)域，盈利能力強(qiáng)（一）深耕薄膜電容多年，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富法拉電子是全球范圍最早進(jìn)入薄膜電容器市場的企業(yè)之一。法拉電子在薄膜電容器制造擁有熟練工藝帶來的成本優(yōu)勢，且較早的入場為企業(yè)帶來品牌知名度的積累。前身竹器合作社成立于1955年，1967年開始進(jìn)軍薄膜電容制造領(lǐng)域，在1983年引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，2002年公司在上交所掛牌上市，在2007年薄膜電容規(guī)模已進(jìn)入全球前三。2012年，公司建設(shè)新能源用薄膜電容器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，前瞻性布局新能源領(lǐng)域。法拉專注于薄膜電容領(lǐng)域，在細(xì)分賽道深耕，不斷提升產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢和生產(chǎn)效率。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司第一大股東為廈門市法拉發(fā)展總公司，實(shí)際控制人是廈門法拉發(fā)展總公司職工代表大會(huì)，近三年持有公司股權(quán)份額不變，為37.33%。前十大股東中包括廈門建發(fā)集團(tuán)、香港中央結(jié)算有限公司以及機(jī)構(gòu)投資者。公司穩(wěn)定、集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有助于發(fā)揮大股東的積極性，有效實(shí)現(xiàn)自身利益與公司利益的高度統(tǒng)一，降低管理決策過程中的代理成本，提高公司績效。管理層經(jīng)驗(yàn)豐富。法拉電子總經(jīng)理陳國彬于1992年8月進(jìn)入廈門市法拉發(fā)展總公司，2008年被廈門市思明區(qū)授予第五批“思明區(qū)拔尖人才”稱號(hào)，2013年被廈門市評(píng)為第七批“廈門市拔尖人才”。歷任廈門法拉電子股份有限公司設(shè)備員、五分廠技術(shù)廠長、技術(shù)科科長、技術(shù)部副經(jīng)理、技術(shù)中心主任、總經(jīng)理助理。總經(jīng)理從基層起步，一步步穩(wěn)扎穩(wěn)打，歷經(jīng)磨練走向管理層，擁有對整個(gè)行業(yè)自下而上的認(rèn)識(shí)和豐富的經(jīng)驗(yàn)。公司核心團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)能力強(qiáng)。公司核心團(tuán)隊(duì)成員均具有多年薄膜電容領(lǐng)域?qū)I(yè)背景和豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對薄膜電容領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展、行業(yè)應(yīng)用、企業(yè)管理具有深度的研究和理解，對行業(yè)市場現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢具有深刻認(rèn)識(shí)。能夠快速理解客戶需求，通過有效的管理體系快速完成與行業(yè)客戶相適應(yīng)的產(chǎn)品開發(fā)工作、推進(jìn)公司業(yè)務(wù)下游應(yīng)用行業(yè)范圍的擴(kuò)張，為公司尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。（二）公司盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，新增產(chǎn)能助力后續(xù)營收增長營收穩(wěn)健增長，盈利能力強(qiáng)。1）公司營業(yè)收入分別從2017年的16.98億元增長至2021年的28.11億，營收2017-2021年CAGR為13.4%，保持上升趨勢；歸母凈利潤從2017年的4.24億元增長到2021年的8.31億元，凈利潤2018-2021年CAGR為18.3%。公司2021年?duì)I收/歸母凈利潤增速分別為48.7%/49.5%，為近年來增速最高，主要系電動(dòng)車、光伏等領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)公司業(yè)績迅速增長。法拉電子毛利率較高，經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健。1）2021年公司毛利率為42.1%，同比下降2pct，主要系2021年上游原材料漲價(jià)，對公司毛利率產(chǎn)生一定影響。公司毛利率顯著高于國內(nèi)同行業(yè)競爭對手，主要由于公司技術(shù)能力強(qiáng)，產(chǎn)品應(yīng)用在毛利率較高的工控、新能源領(lǐng)域；且公司具有金屬化膜生產(chǎn)能力，在原材料成本端具有一定優(yōu)勢，疊加公司生產(chǎn)管理效率高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同業(yè)競爭對手，折舊費(fèi)用偏低。公司期間費(fèi)用率處于同業(yè)較低水平。1）公司期間費(fèi)用率自2017年至2021年分別為12.62%、11.52%、11.89%、11.37%、10.29%，近年來呈現(xiàn)下降趨勢。公司管理費(fèi)用率在期間費(fèi)用中占比最大，近年來也呈下降趨勢，公司各項(xiàng)費(fèi)用率均優(yōu)于競爭對手，體現(xiàn)出公司良好的費(fèi)用控制能力。ROE處于行業(yè)前列，公司營運(yùn)能力改善。公司ROE2021年達(dá)到26.66%，為近年來最高，相比可比公司，公司ROE處于行業(yè)內(nèi)較高水平；公司2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為98.85，同比下降16.51天，得益于需求旺盛，公司回款能力明顯改善，公司整體回款能力與同行業(yè)公司差別不大。公司營業(yè)收入大幅提升的同時(shí)，經(jīng)營質(zhì)量也得到了改善，營收增長含金量得以體現(xiàn)。2022Q1公司歸母凈利潤穩(wěn)健增長，毛利率有所下降。公司一季度實(shí)現(xiàn)營收8.4億元，同比增長45%，受益于下游需求旺盛，公司營收增速較快，2022Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2億元，同比增長23.5%，主要系薄膜和銅等原材料成本上漲，致使公司2022Q1毛利率同比下降6.2pct至37.8%所致。二、新能源大勢所趨，打開薄膜電容成長空間（一）薄膜電容優(yōu)勢明顯，應(yīng)用場景廣泛電容器根據(jù)電介質(zhì)的不同主要分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器、薄膜電容器四大類。陶瓷電容器主要應(yīng)用于高頻電路中，如振蕩器、手機(jī)等的通信電路；鋁電解電容器適合大容量、中低頻率電路，如電源、逆變器、變頻器；鉭電解電容器主要應(yīng)用于低壓電源濾波、低壓交流旁路中，如手機(jī)電源、電腦主板等；薄膜電容器主要應(yīng)用于對使用頻率特性和介質(zhì)損失要求較高的濾波器、模擬電路等。薄膜電容器的主要原材料為基膜、金屬箔、導(dǎo)線和外包裝樹脂等，其中基膜占生產(chǎn)成本較高。根據(jù)薄膜材質(zhì)不同，薄膜電容器可分為聚乙酯

（PET）、聚丙烯（PP）、聚苯硫醚（PPS）和聚萘二甲酸乙二醇酯（PEN）。一般而言，體積小，價(jià)格低的PET材料薄膜電容主要應(yīng)用在家電、照明等一般領(lǐng)域，隨著新能源和電動(dòng)車的不斷滲透，預(yù)計(jì)未來在高頻率大電流表現(xiàn)更好的PP薄膜電容份額將持續(xù)提升。薄膜電容在安全性、自愈性、應(yīng)用領(lǐng)域都具有優(yōu)勢。安全性：薄膜電容器安全性高，耐壓能力強(qiáng)，不易泄露電解液；自愈性：薄膜電容器很多時(shí)候受到損壞并不需要更換，很多時(shí)候它能夠自愈，因此可以減少更換電容器的費(fèi)用、減少排查故障、機(jī)器出現(xiàn)故障耽誤的時(shí)間等；應(yīng)用領(lǐng)域：

薄膜電容器使用范圍包括廣，包括新能源車、光伏、儲(chǔ)能、家電等領(lǐng)域。這些特質(zhì)讓它得以廣泛應(yīng)用于高頻率、高電壓的轉(zhuǎn)換電路中，根據(jù)應(yīng)用場景的不同，薄膜電容器可以分為直流支撐電容器、濾波電容器等，以新能源汽車為例，汽車的電控系統(tǒng)需要直流支撐電容器平滑母線電壓和降低IGBT端到電池端的線路電感。薄膜電容下游應(yīng)用廣泛。根據(jù)中國電子元器件行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)薄膜電容器的市場規(guī)模約為100億元。薄膜電容器應(yīng)用場景廣泛，覆蓋消費(fèi)類電子、工業(yè)類裝備、軍工用品、電動(dòng)汽車等。在新能源市場不斷擴(kuò)張的背景下，薄膜電容器側(cè)重電動(dòng)汽車、光伏及儲(chǔ)能、風(fēng)電等賽道，有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。（二）需求端：新能源車+光伏風(fēng)電儲(chǔ)能拉動(dòng)薄膜電容需求快速增長新能源車領(lǐng)域：薄膜電容彈性最大汽車電動(dòng)化對電子元器件的耐壓性提出更高要求。電池、電機(jī)和電控是新能源汽車的三大核心。電機(jī)控制技術(shù)的核心就是需要高效電機(jī)控制的逆變器技術(shù)，高效電機(jī)控制的逆變器技術(shù)則需要一個(gè)功能強(qiáng)大的IGBT模塊和一個(gè)與之匹配的直流支撐電容器。隨著汽車電動(dòng)化的深化，汽車電路系統(tǒng)的電壓和輸出功率有了大幅度的提升，關(guān)鍵部件對電子元器件的耐壓耐沖擊能力要求更為嚴(yán)格。工作條件的變化對電子系統(tǒng)中的電容元器件的性能提出更高的要求。電容器是逆變器最重要的部件。驅(qū)動(dòng)用逆變器的主要功能是將電池的直流電流轉(zhuǎn)換成用于馬達(dá)的三相交流電流，然后根據(jù)汽車的加速操作來調(diào)整電流及電壓，同時(shí)控制馬達(dá)。在汽車減速時(shí),將馬達(dá)發(fā)電所得到的交流電流轉(zhuǎn)換成直流電流給電池充電。因此，驅(qū)動(dòng)用逆變器是電動(dòng)車電源系統(tǒng)中最重要的部件之一，電源模組、傳感器、以及電容是其中最關(guān)鍵的設(shè)備。薄膜電容器是電動(dòng)汽車驅(qū)動(dòng)電路中的主要元件，起平滑作用。逆變器將電池的直流電通過轉(zhuǎn)換器轉(zhuǎn)換成變動(dòng)較小的電壓，再通過IGBT開關(guān)元件轉(zhuǎn)換成近似于交流電的矩形波，由此產(chǎn)生的浪涌電壓很大，需要采用平滑電容器消除。由于薄膜電容相比鋁電解電容器在安全性、耐壓能力、壽命上明顯優(yōu)于鋁電解電容器。同時(shí)金屬化膜以及膜上金屬分割技術(shù)的出現(xiàn)，使得薄膜電容器的體積越來越小，成本也越來越低，從而使得薄膜電容成為新能源汽車驅(qū)動(dòng)電路中電容的首選。目前新能源車高壓系統(tǒng)中以薄膜電容為主流方案。目前在新能源車主流車型已在DC/DC、電機(jī)控制系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)等高壓電氣單元中應(yīng)用薄膜電容，薄膜電容的使用量也會(huì)隨著新能源汽車的推廣及電壓提高而上升。新能源汽車普及過程中，續(xù)航和充電速度是兩大短板。相較于燃油車，大部分新能源汽車?yán)m(xù)航里程低于600公里，普遍低于燃油車的續(xù)航里程，較難滿足城際間長里程行駛需求。另一方面，現(xiàn)有的充電技術(shù)需要消費(fèi)者等待40分鐘甚至更久才可充滿，而燃油車的加油過程僅需要5分鐘，對比之下補(bǔ)能效率更低。續(xù)航里程和充電速度是兩大短板，制約新能源

汽車對燃油車的替代。800V架構(gòu)是降低續(xù)航及充電焦慮的主流選擇。目前整車普遍使用400V架構(gòu)，切換800V架構(gòu)能夠使充電時(shí)間減少一半。800V電壓平臺(tái)推出后，相較于400V平臺(tái)，工作電流更小，進(jìn)而節(jié)省線束體積、降低電路內(nèi)阻損耗，變相提升了功率密度和能量使用效率。在功率不變前提下，預(yù)計(jì)800V平臺(tái)的推出，續(xù)航里程將增加10%、充電速度將提升一倍以上。而隨著高壓平臺(tái)的普及，對薄膜電容的質(zhì)量和數(shù)量都提出了更高的要求。2021-2022年中國和全球先后迎來新能源車

10%的滲透率拐點(diǎn)，汽車電動(dòng)化加速發(fā)展。2021年我國汽車總銷量將達(dá)到2610萬輛，其中新能源汽車銷量達(dá)到340萬輛，同比+149%，新能源汽車滲透率從2020年的5%快速提升至13%，2021年成為中國電動(dòng)汽車的元年。2021-2022年全球的汽車銷量將從8343萬輛微增至8760萬輛，新能源汽車銷量將從608萬輛增長至861萬輛，同比+42%，滲透率從7%提升至10%。因此，全球?qū)⒃?022年迎來電動(dòng)車快速發(fā)展的切換窗口。預(yù)計(jì)新能源車領(lǐng)域2025年全球薄膜電容器市場空間達(dá)78億元，2021-2025年CAGR為41.5%。我們預(yù)計(jì)薄膜電容單車價(jià)值量2021年為300元，后續(xù)電動(dòng)車為了提升充電效率縮短充電時(shí)間，需將電壓平臺(tái)由400V提升至800V甚至1000V，需電容的耐壓值，對電容的材料和生產(chǎn)工藝要求進(jìn)一步提高，我們預(yù)計(jì)單車價(jià)值量將每年得到提升。光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能：新能源快速發(fā)展帶動(dòng)薄膜電容需求光伏發(fā)電主要由太陽能發(fā)電電池板（組件)、控制器和逆變器三大部分組成。太陽能電池經(jīng)過串聯(lián)后進(jìn)行封裝保護(hù)可形成大面積的太陽電池組件，再配合上功率控制器等部件就形成了光伏發(fā)電裝臵。碳減排目標(biāo)疊加光伏裝機(jī)成本下降，驅(qū)動(dòng)光伏裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L。國內(nèi)方面，隨著光伏裝機(jī)成本持續(xù)下行，“雙碳”目標(biāo)下“十四五”期間將迎來市場化建設(shè)高峰，預(yù)計(jì)國內(nèi)年均光伏裝機(jī)新增容量為70-90GW。2025年累計(jì)裝機(jī)量有望達(dá)643GW，發(fā)電量占比將達(dá)到8.2%，較2020年提升4pct。海外方面，為實(shí)現(xiàn)碳減排任務(wù)，多國進(jìn)行了光伏裝機(jī)規(guī)劃，市場增長確定性高。據(jù)GWEC預(yù)測，2025年全球光伏新增裝機(jī)量將達(dá)370GW，累計(jì)裝機(jī)量超2000GW，五年CAGR達(dá)23%。電容器主要應(yīng)用在光伏逆變器中，主要起濾波作用。戶用逆變器由于其電壓相對較低，目前主流采用鋁電解電容和薄膜電容配合使用，二者價(jià)值量占比約為1：1，預(yù)計(jì)戶用逆變器中電容器用量約為5000元/MW，預(yù)計(jì)戶用逆變器薄膜電容器用量約為2500元/MW，并且隨著電壓升高將有部分鋁電解電容器被薄膜電容取代；集中逆變器由于電壓較高，一般其全部使用薄膜電容，目前主流集中逆變器薄膜電容用量為8000元/MW，并且未來隨著集中逆變器電壓升高，使得薄膜電容器用量增加，預(yù)計(jì)薄膜電容器用量也將逐步提升。預(yù)計(jì)光伏領(lǐng)域2025年全球薄膜電容市場空間達(dá)23億元，2021-2025年CAGR為22%。風(fēng)力發(fā)電原理是利用風(fēng)力帶動(dòng)風(fēng)車葉片旋轉(zhuǎn)，再透過增速機(jī)將旋轉(zhuǎn)的速度提升，來促進(jìn)發(fā)電機(jī)發(fā)電。依據(jù)目前的風(fēng)車技術(shù)，大約每秒三公尺的微風(fēng)速度便可以開始發(fā)電。風(fēng)力發(fā)電機(jī)因風(fēng)量不穩(wěn)定，其輸出的是13~25V變化的電流，須經(jīng)充電器整流，再對蓄電屏充電，使風(fēng)力發(fā)電機(jī)產(chǎn)生的電能變成化學(xué)能。然后用有保護(hù)電路的逆變電源，把電瓶里的化學(xué)能轉(zhuǎn)變成交流220V市電，才能保證穩(wěn)定使用。薄膜電容器主要應(yīng)用于風(fēng)電變流器。風(fēng)電設(shè)備的電路設(shè)計(jì)對電容提出了承受高工作電壓、高紋波電流、過電壓、電壓反向、處理高沖擊電流、長壽命等要求。薄膜電容主要應(yīng)用于光伏逆變器和風(fēng)電變流器的DC-Link電容中，吸收光伏逆變器和風(fēng)力變流器DC-Link端的高脈沖電流，使逆變器和變流器端的電壓維持在穩(wěn)定范圍內(nèi)。全球風(fēng)電裝機(jī)容量穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)2025年風(fēng)電用薄膜電容器市場空間將達(dá)到9.85億元。全球市場2020年新增裝機(jī)93.0GW，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到742GW；2021年全球市場新增裝機(jī)93.6GW，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到837GW。據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測，未來五年（2022-2026）全球風(fēng)電新增557GW，復(fù)合年均增長率為6.6%。2026年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量128.8GW。風(fēng)電變流器與光伏逆變器具有類似的結(jié)構(gòu)，目前風(fēng)電變流器中薄膜電容用量約為8000元/MW。預(yù)計(jì)2025年風(fēng)電用薄膜電容器市場空間將達(dá)到9.85億元，2021-2025年CAGR為7%。儲(chǔ)能：薄膜電容另一大應(yīng)用場景能源轉(zhuǎn)型方興未艾，發(fā)展儲(chǔ)能是關(guān)鍵。受自然環(huán)境影響，光伏、風(fēng)電等

新能源出力特征呈現(xiàn)間歇性、隨機(jī)性和波動(dòng)性，增大了電網(wǎng)調(diào)峰難度，給電網(wǎng)穩(wěn)定性帶來沖擊。因此，需要儲(chǔ)能系統(tǒng)來平抑、消納、平滑新能源的發(fā)電輸出。根據(jù)相關(guān)政府文件，目前已有20余省對新能源配儲(chǔ)提出要求，配儲(chǔ)比例基本不低于10%。儲(chǔ)能裝機(jī)高景氣，儲(chǔ)能變流器打開成長空間。2020年國內(nèi)和全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模分別為2.3GWh和9.3GWh，同增153%和75%，將有效推進(jìn)儲(chǔ)能變流器（PCS）需求擴(kuò)張。PCS與光伏逆變器具有類似的結(jié)構(gòu)，目前儲(chǔ)能中薄膜電容用量約為5500元/MW。預(yù)計(jì)儲(chǔ)能領(lǐng)域2025年全球/中國薄膜電容器市場空間達(dá)14.2億元，2021-2025年CAGR為78%。新基建帶動(dòng)工控領(lǐng)域薄膜電容發(fā)展新基建成為薄膜電容未來需求增長的主要推動(dòng)因素。新基建主要包括主要包括5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源

汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，由于薄膜電容能承受較大的紋波電流，耐溫高，有自愈性，因此廣泛應(yīng)用于大電流濾波電路中(如:工業(yè)變頻器或逆變器中)，具有減少輸電線路能量損耗、改善電能質(zhì)量和提高設(shè)備利用率的重要作用。以5G基站為例，5G基站建設(shè)至2025年還有227萬個(gè)缺口。1）2019年6月我國正式啟動(dòng)5G商用后，截至2022年一季度，我國已建成5G基站155.9萬個(gè)，中國引領(lǐng)全球5G建設(shè)；展望未來，到2025年我國每萬人擁有的5G基站數(shù)26個(gè)，以我國人口14.1億計(jì)算，所需基站數(shù)量為366.6萬個(gè)，仍需新建至少210萬個(gè)基站以完成目標(biāo)。2）5G基站為了小型化以減少占地面積，對能源效益及能源密度要求更高，并且新的5G有源天線模塊大多采用自然冷卻散熱設(shè)計(jì)，對被動(dòng)元器件溫度耐受性提出更高要求。薄膜電容溫度范圍寬，耐高壓等特性更匹配5G基站建設(shè)的需求，將進(jìn)一步拉動(dòng)薄膜電容需求。（三）供給端：當(dāng)前國產(chǎn)化率較低，未來提升空間廣闊薄膜電容器競爭格局日益激烈。早期薄膜電容的參與者以歐美日廠商為主，隨著下游終端廠商的競爭逐漸激烈，促使相關(guān)零部件也進(jìn)入價(jià)格競爭。中國憑借其價(jià)格優(yōu)勢，逐步走進(jìn)低壓電子機(jī)器、家用電器等領(lǐng)域。在新能源和工業(yè)類裝備領(lǐng)域，日系和歐美廠商占據(jù)主導(dǎo)地位；在電子器件和家電領(lǐng)域，日系廠商和我國廠商并驅(qū)爭先。目前薄膜電容的競爭相對較為分散，主要包括松下、基美、法拉電子、尼吉康、TDK等。我國市場中，法拉電子、江海股份、銅峰電子為主要薄膜電容廠商，高壓產(chǎn)品的國產(chǎn)替代將是我國薄膜電容器市場發(fā)展的重點(diǎn)。薄膜電容主要壁壘體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量管控、客戶認(rèn)證及材料供給上。1）產(chǎn)品質(zhì)量管控：薄膜電容具有一定自愈性，壽命長是薄膜電容核心優(yōu)勢之一，因此需要嚴(yán)格產(chǎn)品質(zhì)量管控，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，依賴企業(yè)長期的時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)積累，更講品牌效應(yīng)。2）客戶認(rèn)證：薄膜電容定制化程度高，需要了解客戶需求，為客戶提供有效的解決方案，客戶在批量采購薄膜電容產(chǎn)品時(shí)也會(huì)對供應(yīng)商進(jìn)行嚴(yán)格的考察認(rèn)證，一般而言，傳統(tǒng)家電照明領(lǐng)域客戶認(rèn)證較為簡單，認(rèn)證周期大多在一年以上，而新能源車、工控、光伏風(fēng)電儲(chǔ)能等認(rèn)證較為嚴(yán)格，光伏風(fēng)電儲(chǔ)能及工控領(lǐng)域認(rèn)證周期通常在2-3年，新能源車產(chǎn)品認(rèn)證周期通常在3年以上，客戶認(rèn)證壁壘高。3）材料供給：薄膜電容中，基膜成本占比較高，基膜主要由樹脂通過拉伸工藝生成，拉膜工藝難度較大，需要設(shè)備操作人員對生產(chǎn)過程中溫度、速度、濕度、張力、壓力等數(shù)個(gè)參數(shù)進(jìn)行控制，制作工藝較高。因此如何降低原材料成本，是公司取得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)未來我國薄膜電容市場增長迅速，國產(chǎn)化將進(jìn)一步提升。薄膜電容主要需求來自于新能源車及光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能為代表的新能源等領(lǐng)域。1）新能源車：新能源車市場近年來在中國市場不斷擴(kuò)大，國內(nèi)新能源車企競爭力也與日俱增，2021年，比亞迪/五菱銷量分別達(dá)到59/46萬輛，銷量排名全球新能源車企第二/第三，市占率分別為9.1%/7.0%；造車新勢力小鵬銷量約為9.9萬輛，銷量排名全球第十九，市占率約為1.5%。2）光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能領(lǐng)域：“雙碳”目標(biāo)下“十四五”期間將迎來新能源市場化建設(shè)高峰，預(yù)計(jì)我國新能源領(lǐng)域需求增長迅速，進(jìn)一步帶動(dòng)下游薄膜電容領(lǐng)域發(fā)展。預(yù)計(jì)隨著我國新能源車及光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能領(lǐng)域快速發(fā)展，對元器件的國產(chǎn)化需求也將逐步提高，我國薄膜電容市場有望迎來快速發(fā)展。三、薄膜電容領(lǐng)先企業(yè)，充分享受行業(yè)紅利專注薄膜電容，薄膜電容業(yè)務(wù)營收占比達(dá)97%。1）2021年法拉電子總營業(yè)收入為28.11億元，其中薄膜電容器營業(yè)收入為27.31億元，占總營業(yè)收入的97.15%。公司薄膜電容器產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏、風(fēng)電市場、新能源汽車市場、工控市場等。2）2020年，法拉電子薄膜電容器產(chǎn)量為27.5億只，銷量為26.88億只，庫存量為2.77億只，產(chǎn)銷率為97.7%；

2021年，法拉電子薄膜電容器產(chǎn)量為35.74億只，銷量為33.58億只，庫存量為4.93億只，產(chǎn)銷量為93.96%。公司產(chǎn)銷銜接情況良好。法拉電子薄膜電容市占率已達(dá)全球第三、全國第一。1）當(dāng)前全球薄膜電容第一梯隊(duì)供應(yīng)商由松下、尼吉康、基美、TDK、法拉電子組成，法拉電子是國內(nèi)少數(shù)幾家進(jìn)入世界直流薄膜電容器及金屬化膜十大生產(chǎn)廠商的企業(yè)。目前公司薄膜電容市占率已達(dá)到全球第三，全國第一。2）公司一直以來重視產(chǎn)品質(zhì)量管理和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，在2021年通過了ISO/TS22163的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。正是對公司產(chǎn)品一貫的高要求，促使公司不斷加大研發(fā)投入力度，改進(jìn)技術(shù)水平，達(dá)到令國際客戶滿意的高標(biāo)準(zhǔn)?？蛻魞?yōu)質(zhì)，先發(fā)優(yōu)勢明顯：1）新能源領(lǐng)域和新能源車認(rèn)證壁壘高：新能源車、工控、光伏風(fēng)電儲(chǔ)能等認(rèn)證較為嚴(yán)格，光伏風(fēng)電儲(chǔ)能及工控領(lǐng)域認(rèn)證周期通常在2-3年，新能源車產(chǎn)品認(rèn)證周期通常在3年以上，客戶認(rèn)證壁壘高。2）客戶優(yōu)質(zhì)，先發(fā)優(yōu)勢明顯：法拉進(jìn)入國內(nèi)外主流品牌供應(yīng)鏈，擁有眾多優(yōu)質(zhì)大客戶。在光伏領(lǐng)域，生產(chǎn)逆變器的主流廠商基本均為公司客戶，包括華為、陽光電源、錦浪、SMA、Power-one等。在電動(dòng)車領(lǐng)域，公司既包括國內(nèi)主流新能源車廠商如比亞迪、蔚來、理想、小鵬等供貨；也包括主流海外客戶：奔馳、寶馬、大眾。公司與國內(nèi)外主流客戶建立了良好的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，業(yè)務(wù)關(guān)系穩(wěn)定。在全球市場規(guī)模、行業(yè)地位、品牌知名度上，都取得了領(lǐng)先地位，形成公司品牌核心競爭力。公司相對于國際領(lǐng)先同行更具成本優(yōu)勢。1）原材料：基膜等原材料占成本較高，公司部分基膜采購自國產(chǎn)企業(yè)，且公司具有金屬化膜設(shè)備，具有一定成本優(yōu)勢。2）人工成本：人工成本為成本構(gòu)成占比第二高的部分，公司人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，工作熟練度高，相較于日本等海