中國上市公司內(nèi)部治理問題及對策摘要：我國資本市場起步較晚，制度建設(shè)滯后，上市公司內(nèi)部治理還存在著許多不足之處。要提高上市公司的治理水平，就必須清楚把握上市公司總體特征，并找出存在的問題和采取相應(yīng)措施。本文對上市公司內(nèi)部治理的概念與原則，對我國上市公司內(nèi)部治理的問題及政策建議進(jìn)行了討論。關(guān)鍵詞：上市公司；內(nèi)部治理；政策建議一、上市公司內(nèi)部治理的原則公司治理（又稱為法人治理結(jié)構(gòu)或公司管制）是現(xiàn)代企業(yè)制度中最重要的組織結(jié)構(gòu)。就狹義而言，公司治理主要指公司的股東、董事及經(jīng)理層之間的關(guān)系；從廣義上說，公司治理還包括與利益者（如員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人和社會公眾）之間的關(guān)系及有關(guān)法律、法規(guī)和上市規(guī)則等。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織于1999年推出的公司治理原則[1]：①公司治理框架應(yīng)保護(hù)股東權(quán)利；②應(yīng)平等對待所有股東，包括中小股東護(hù)額外國股東。當(dāng)權(quán)利受到侵害時，所有股東應(yīng)有機(jī)會得到賠償；③應(yīng)確認(rèn)公司利益相關(guān)者的合法權(quán)利，鼓勵公司與他們開展積極的合作；④應(yīng)確保及時準(zhǔn)確的披露所有與公司有關(guān)的實質(zhì)性事項的資訊，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、所有者結(jié)構(gòu)及公司治理狀況⑤董事會應(yīng)確保對公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)，對管理層的有效控制；董事會應(yīng)對公司和股東負(fù)責(zé)。二、我國上市公司內(nèi)部治理中的問題（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)劃分為國家股、法人股、公眾股和職工股四個部分，其中只有公眾股是可以上市流通的，但其在公司總股本中的比重只占30%左右，其余70%的股份目前無法上市流通的。同時，由于我國上市公司大多數(shù)是由原國有企業(yè)或其他政府控股的實體重組改制而成，股權(quán)向國家股呈現(xiàn)高度集中性，這種特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)給公司治理結(jié)構(gòu)造成了一系列負(fù)面影響，剝削了股東對公司的控制權(quán)，不利于股東對經(jīng)營者的有效約束。股東對代理人(經(jīng)營者)的約束有兩種基本方式：一是用手投票，即在股東大會上行使表決風(fēng)險時刻促使代理人為股東利益而努力奮斗，爭取為股東帶來更大的利益。二是用腳投票，即股東在二級市場出售股票。當(dāng)公司經(jīng)營不善時，股東大量拋售股票，造成公司股價下跌，公司代理人將面臨被別人接管的威脅。但是，在我國上市公司中，一方面許多公司是由國家股控股，國家股持股主體以國有資產(chǎn)管理局，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或上市公司的母公司(集團(tuán)公司)為主。另一方面，由于流通股比重太低，二級市場的兼并和收購重重。代理人被淘汰的可能性小，因而被別人接管的威脅也很小。加之，法人持股股東尤其是其中的基金持股比重不高，不利于形成多元產(chǎn)權(quán)主體對代理人的有效約束。[2]（二）內(nèi)部人控制嚴(yán)重我國上市公司多數(shù)由國有企業(yè)改制而成，上市公司董事會成員和管理層人員由國家行政指派，因此存在一個突出問題──內(nèi)部人控制，即經(jīng)理層作為內(nèi)部董事實際控制著公司的經(jīng)營決策權(quán)。在企業(yè)改制過程中，原國有的高級管理人員成為股份公司的董事和經(jīng)理人員，他們在很大程度上控制著的經(jīng)營決策權(quán)。而且很多公司采取了董事長兼任總經(jīng)理的做法，公司治理作為一項制度安排，在本質(zhì)上要處理由所有權(quán)與控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的代理問題。由于作為委托人的股東和作為代理人的董事會和經(jīng)理人員間的利益目標(biāo)不同，代理人存在“道德風(fēng)險”，可能產(chǎn)生“敗德行為”。本來，股東授權(quán)董事會經(jīng)營管理公司，而董事會聘用總經(jīng)理行使日常經(jīng)營管理權(quán)，董事會對總經(jīng)理的監(jiān)督是情理之中的事，但董事長兼任總經(jīng)理的做法意味著自己監(jiān)督自己，這樣就使董事會對經(jīng)理的監(jiān)督制衡成為空談。結(jié)果造成董事會不能真正履行職責(zé)，或者履行職責(zé)時忽視公司利益，損害股東利益。（三）董事會責(zé)任淡化我國上市公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會意識相當(dāng)單薄，許多董事不參加董事會，相當(dāng)一部分公司的董事會完全由董事長一個人控制，形成了“會而不議，議而不決，決而不行”的局面，進(jìn)而造成了董事會效率極為低下，很難對經(jīng)理層形成有效監(jiān)督。（四）獨(dú)立董事缺乏獨(dú)立性中國大多數(shù)公司為國有控股公司，在這種背景下，外部董事的產(chǎn)生多由上市公司大股東向董事會推薦，并由大股東操縱下的董事會集體討論通過，后經(jīng)一股獨(dú)大控制下的股東會投票表決接納，從而致使獨(dú)立董事監(jiān)督職能虛化，使其成為一種“外部裝飾”。（五）監(jiān)事會無法起到監(jiān)督的作用上市公司監(jiān)事會的監(jiān)事主要由兩部分組成，一是職代會推舉，二是股東提名。職工代表由于工作上受公司董事會和經(jīng)理的領(lǐng)導(dǎo)，基本上不可能對其進(jìn)行監(jiān)督。而股東方面的監(jiān)事則又要向提名人員負(fù)責(zé)。另外，在當(dāng)前體制下，在對于缺乏監(jiān)督技能和履行職責(zé)的大環(huán)境下，監(jiān)事會的運(yùn)行往往流于形式。因為，監(jiān)事會即使想獨(dú)立開展工作，在現(xiàn)實中也缺乏可操作性。三、提升我國上市公司內(nèi)部治理水平的建議（一） 優(yōu)化上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，使股權(quán)主體多元化，并逐步實現(xiàn)國有股、法人股全流通股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，對公司治理結(jié)構(gòu)的運(yùn)作有重大影響。針對上市公司國有股權(quán)過分集中的問題，一方面應(yīng)適當(dāng)分散股權(quán)，將政府持有國有股為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑ㄈ撕凸姵止蔀橹鞯墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)模式，縮小國有股、擴(kuò)大公眾股比例，這樣就可以大大降低國有股過分集中而帶來的政企不分問題，又可以解決國有股股權(quán)主體不清的問題。另一方面，通過逐步實現(xiàn)國有股、法人股的全流通，形成完善的公司控制權(quán)市場，這樣，公司全部股東可以運(yùn)用資本市場的“退出”安排，使經(jīng)營者獨(dú)自面臨制造風(fēng)險的威脅，使其喪失制造風(fēng)險的動力。[3]（二） 完善董事會的決策程序改善現(xiàn)行獨(dú)立董事制度，完善上市公司內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制。首先，完善相關(guān)制度特別是董事會的決策程序，董事會作為股東的資產(chǎn)經(jīng)營受托人，在公司經(jīng)營管理決策機(jī)構(gòu)的法律地位必須明確。董事的產(chǎn)生一定要通過股東會的合法程序進(jìn)行，董事的變更也必須由股東大會決定，而不是由政府部門決定。其次，明確界定董事會、董事長、精力的職責(zé)權(quán)限。根據(jù)公司法的規(guī)定，董事長的權(quán)職是主持股東會和召集、主持董事會會議；檢查董事會會議上的實施情況，簽署公司股票、債券等；在董事會閉會期間，根據(jù)董事會授權(quán)，行使董事會部分職權(quán)。再次，應(yīng)當(dāng)賦予副董事長及其他董事召集董事會的權(quán)利。（三） 完善監(jiān)事會制度一是提高監(jiān)事會工作的獨(dú)立性。一方面應(yīng)明確股東選舉代表股東的監(jiān)事采取累積投票制，這樣少數(shù)股東可將其股份按選舉監(jiān)事名額所享有的總票數(shù)累積起來，并集中投入其所中意的人選；另一方面，應(yīng)適當(dāng)延長監(jiān)事的任期，使其長于懂事的任期。因為董事在公司的實際權(quán)力大于監(jiān)事，如果監(jiān)事的人其余懂事的任期相同或勢必董事短，則容易使監(jiān)事產(chǎn)生后顧之憂。二是擴(kuò)大監(jiān)事會的職權(quán)。應(yīng)在監(jiān)事會現(xiàn)在職權(quán)的基礎(chǔ)上，增加一些新的職權(quán)。三是強(qiáng)化監(jiān)事的監(jiān)督義務(wù)和獎懲責(zé)任。監(jiān)事會定期對監(jiān)督進(jìn)行總結(jié)，并對公司重大業(yè)務(wù)活動提出監(jiān)督意見。（四）建立有效的激勵機(jī)制一是實行高額年薪制。拉開檔次，建立具有激勵功效的高額年薪制，是鼓勵代理經(jīng)營者為公司盡職盡責(zé)的重要動力。二是實行代理經(jīng)營者與委托人共享剩余制即代理經(jīng)營者持股，這種制度既能給代理經(jīng)營者一種擁有可靠收入來源的穩(wěn)定感，又能使其經(jīng)營業(yè)績與自身股權(quán)收益相掛鉤，激勵其兢兢業(yè)業(yè)經(jīng)營。三是實行代理經(jīng)營者購買股票期權(quán)制。由于所有者收益來自股份分紅和股票增值，而分紅又直接影響股票市價。四是注重對代理經(jīng)營者的事業(yè)型激勵。物質(zhì)激勵方式隨著代理經(jīng)營者收入水平的不斷提高而呈效果遞減趨勢，而非物質(zhì)激勵方式如職務(wù)晉升、終生雇傭、名譽(yù)稱號等的激勵作用則越來越明顯。因此，對代理經(jīng)營者實行綜合性、事業(yè)型的激勵，更容易產(chǎn)生長期激勵效應(yīng)。[4]（五）保護(hù)相關(guān)者的合法利益銀行及其他債權(quán)人、職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、社區(qū)等公司的利益相關(guān)者的法定權(quán)利應(yīng)得到尊重。公司和董事會應(yīng)充分認(rèn)識到維護(hù)利益相關(guān)者合法權(quán)益的重要性，并與其充分合作，共同推動公司健康持續(xù)的發(fā)展，公司應(yīng)當(dāng)為維護(hù)利益通過與監(jiān)事會、管理層的直接溝通和交流，反映職工對公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況以及涉及職工利益的重大決策的意見。上市公司在實現(xiàn)股東利益最大化的同時，應(yīng)關(guān)注所在社區(qū)的環(huán)境、公益事業(yè)等問題，重視公司的社會責(zé)任。（六）提高資訊披露透明度資訊披露是上市公司的持續(xù)責(zé)任，上市公司應(yīng)該忠實履行持續(xù)資訊披露的義務(wù)。資訊披露應(yīng)真實、準(zhǔn)確、完整、及時。公司應(yīng)當(dāng)建立資訊管理和控制系統(tǒng)，指定專人負(fù)責(zé)公司資訊的收集和披露工作[5]。上市公司要披露公司治理方面的資訊，包括董事會的構(gòu)成及獨(dú)立性，董事會工作評價等，公司治理的實際狀況。公司披露時應(yīng)當(dāng)及時披露持有公司股份比例