鐵礦石行業(yè)分析

–初稿–

鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第1頁目錄 頁碼A. 鐵礦石需求分析 3B. 鐵礦石供給分析 10C. 鐵礦石價(jià)格分析 26鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第2頁A.鐵礦石需求分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第3頁自年以來中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量“一支獨(dú)秀”迅猛增加全球累計(jì)中國(guó)日本10110911512412715118222027298.8104.593.594.2106.4102.9107.7110.511295.598.598.797.4101.890.191.693.798.5146.6159.9159.9155.2163.4158.7159.7168308.1327.1309.9318.2349.4347.5364384.1399.5158.519961997199819997507997777898488509049681050美國(guó)歐盟其它5.5%年均增加率96~00~3.1%21%5.9%1.3%1.9%-0.8%1.6%0.7%2.7%3.4%3.2%資料起源:IISI全球主要國(guó)家及地域粗鋼產(chǎn)量

[百萬噸]鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第4頁鋼鐵產(chǎn)量迅猛增加引發(fā)上游鐵礦石需求同時(shí)增加，尤其是進(jìn)口需求急劇增加資料起源:IISI，中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)中國(guó)鐵礦石需求量

（百萬噸）①進(jìn)口鐵礦如巴西澳大利亞等國(guó)家鐵礦石為富礦，含鐵量為66%②國(guó)內(nèi)鐵礦石為貧礦，平均含鐵量約為31~32%，按國(guó)際機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，每噸國(guó)內(nèi)鐵礦僅相當(dāng)于進(jìn)口鐵礦含鐵量47%③國(guó)內(nèi)自產(chǎn)量指規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量，未包含統(tǒng)計(jì)之外一些小礦山產(chǎn)量進(jìn)口①國(guó)內(nèi)自產(chǎn)②(規(guī)模以上企業(yè)③）2522692222372242172312613004455525570921121482081996199719981999E31.3%年均增加率96~00~12.3%7.6%-2.9%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第5頁年以來全球鐵礦石每年新增海上貿(mào)易需求主要來自中國(guó)432943621522203660-2E全球海上貿(mào)易年新增量中國(guó)每年進(jìn)口增量全球鐵礦石每年海上貿(mào)易增量與中國(guó)進(jìn)口增量

（百萬噸）資料起源:AME，中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)全球海上貿(mào)易量中國(guó)進(jìn)口量4544524815245867092112148208中國(guó)所占比重15.4%20.4%23.3%28.2%35.5%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第6頁中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量自年以來如此迅猛增加主要得益于GDP處上升周期、房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)歷史積壓需求集中釋放年中國(guó)主要行業(yè)鋼材表觀需求量①

（百萬噸）128.131.614.53.34.05.52.5482.5240建筑機(jī)械汽車造船鐵道石油家電集裝箱其它總需求22.4%37.4%20.4%16.5%24.3%16.0%5.6%45.4%15.2%2.8%00~年均增加率資料起源:中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì),BHP，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局①表觀需求量=國(guó)內(nèi)產(chǎn)量+進(jìn)口量-出口量-重復(fù)計(jì)算量7.58.09.39.5中國(guó)GDP增加率GDP增加主要由固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第7頁中國(guó)鋼鐵及其上游鐵礦石需求短期迅猛膨脹勢(shì)頭不可能長(zhǎng)久維系中國(guó)GDP增加率房地產(chǎn)市場(chǎng)需求依然旺盛，但存在較大投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)過高房?jī)r(jià)將抑制需求連續(xù)高速增加房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資依然高速增加，但開始受到國(guó)家宏觀調(diào)控抑制汽車汽車市場(chǎng)需求在集中暴發(fā)后，于4月進(jìn)入短期調(diào)整拐點(diǎn)汽車制造商產(chǎn)量雖較大幅增加，但庫存積壓嚴(yán)重8.58.68.111.67.810.880~8585~9090~9595~0000~0405E05~10以固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加模式缺乏可連續(xù)性GDP增加率將逐步軟著落，在05~有可能進(jìn)入周期性回落階段市場(chǎng)潛力巨大，但伴隨需求集中釋放，短期增加速度可能會(huì)出現(xiàn)猛烈波動(dòng)，中長(zhǎng)久可能會(huì)逐步下降至一個(gè)可長(zhǎng)久連續(xù)增加水平資料起源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，作者分析鐵礦石需求主要驅(qū)動(dòng)原因分析（%）北京奧運(yùn)奧運(yùn)場(chǎng)館、交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在未來2~3年內(nèi)將逐步建設(shè)和完工階段性投資增量鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第8頁中國(guó)鐵礦石需求有可能在2006或年以后進(jìn)入短期調(diào)整拐點(diǎn)050100150200250300350400450199119921993199419951996199719981999EFFFFFFFFFFF資料起源:UNCTAD,TEXReport-3,WSD,IISI,HatchInternal國(guó)外機(jī)構(gòu)年中期對(duì)中國(guó)鐵礦石需求作出增加預(yù)測(cè)

（鐵礦石需求=進(jìn)口量+國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量х0.47）百萬噸國(guó)外機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)伴隨奧運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施完工，中國(guó)鐵礦石需求將在后出現(xiàn)調(diào)整。但因?yàn)楹暧^調(diào)控實(shí)施，作者預(yù)計(jì)鐵礦石需求有可能提前一年（在以后）就將進(jìn)入短期調(diào)整拐點(diǎn)鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第9頁B.鐵礦石供給分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第10頁05010015020025030035019951996199719981999E年以來國(guó)內(nèi)鐵礦石供給無法跟上需求增加步伐，對(duì)進(jìn)口依賴與日俱增進(jìn)口鐵礦石量國(guó)內(nèi)鐵礦石實(shí)際產(chǎn)量調(diào)整國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量（=國(guó)內(nèi)鐵礦石實(shí)際產(chǎn)量х0.47）資料起源:IISI，作者分析國(guó)內(nèi)鐵礦石供給情況

[百萬噸]進(jìn)口如巴西澳大利亞等國(guó)鐵礦為富礦，含鐵量約66%中國(guó)鐵礦為貧礦，平均含鐵量在31~32%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第11頁尤其是華東區(qū)域存在巨大當(dāng)?shù)毓┙o缺口，愈加依賴進(jìn)口供給年鐵礦石區(qū)域消費(fèi)與供給比重資料起源:作者依據(jù)統(tǒng)計(jì)資料初步估算①中國(guó)鐵礦石產(chǎn)量按66%含鐵量折算②進(jìn)口鐵礦208百萬噸，預(yù)計(jì)實(shí)際消耗量為186百萬噸鐵礦石區(qū)域需求鐵礦石區(qū)域供給①華北33.0%華北20.0%華南11.1%華南5.1%東北12.1%東北9.8%華東26.6%華東4.5%華中14.3%西北2.8%進(jìn)口實(shí)際消耗量②57.0%華中1.9%西北1.7%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第12頁進(jìn)口供給方面，全球鐵礦石主要產(chǎn)地在巴西、澳大利亞和印度等國(guó)，其中巴西和澳大利亞鐵礦品質(zhì)最正確年全球前10名鐵礦石產(chǎn)國(guó)[百萬噸]246213123②106916248383321巴西澳大利亞中國(guó)印度俄羅斯烏克蘭美國(guó)南非加拿大瑞典261①①國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量②按66%含鐵量調(diào)整鐵礦石產(chǎn)量（=國(guó)內(nèi)鐵礦石實(shí)際產(chǎn)量х0.47）資料起源:IISI前10名約占全球鐵礦石總產(chǎn)量90%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第13頁全球每年約二分之一鐵礦石產(chǎn)量用于海上貿(mào)易89195492099610921171全球鐵礦石產(chǎn)量與海上貿(mào)易量[百萬噸]海上貿(mào)易量總產(chǎn)量資料起源:IISI，AME4114544524815245861999E鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第14頁全球鐵礦石海上貿(mào)易主要由巴西CVRD、澳大利亞BHP和

RioTinto三家國(guó)際巨頭供給商壟斷控制，印度等其它國(guó)家僅占20%多份額巴西CVRD澳大利亞RioTinto澳大利亞BHP其它印度年全球鐵礦石海上貿(mào)易格局資料起源:BHP鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第15頁國(guó)際三巨頭采取“長(zhǎng)久合約”供給體系與印度等國(guó)家“現(xiàn)貨”供給體系截然不一樣國(guó)際三巨頭“長(zhǎng)久合約”供給體系印度等國(guó)家“現(xiàn)貨”供給體系通常與客戶簽定甚至是幾十年長(zhǎng)久大量供貨合約依據(jù)長(zhǎng)久供貨合約制訂產(chǎn)能規(guī)劃供貨價(jià)格每年年初調(diào)整一次現(xiàn)貨供給，通常是短期合約供貨價(jià)格依據(jù)供求情況隨時(shí)調(diào)整國(guó)內(nèi)20多家歷史久、規(guī)模大國(guó)有重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)國(guó)內(nèi)其它鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)久合約額外需求資料起源:作者分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第16頁因?yàn)閲?guó)際三巨頭“長(zhǎng)久合約”供給“僵化性”與中國(guó)進(jìn)口需求短期激增矛盾，造成國(guó)內(nèi)廠商加大對(duì)印度等現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)口比重，從而引發(fā)容量較小現(xiàn)貨市場(chǎng)供給極度擔(dān)心其它印度巴西澳大利亞44%47%41%38%39%36%21%21%27%27%26%22%16%16%18%20%22%25%19%16%14%15%13%17%1999100%100%100%100%100%100%資料起源:中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，作者分析中國(guó)鐵礦石主要進(jìn)口國(guó)家年全球鐵礦石海上貿(mào)易格局國(guó)際三巨頭“長(zhǎng)久合約”供給比重78%印度等現(xiàn)貨供給比重22%鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第17頁從中長(zhǎng)久看，伴隨中國(guó)需求逐步放緩解國(guó)際三巨頭以及印度等國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)充，需求缺口將會(huì)逐步填平，但新增產(chǎn)能需要2~3年建設(shè)期，短期供求依然擔(dān)心全球鐵礦石海上貿(mào)易供給量中長(zhǎng)久增加預(yù)測(cè)（百萬噸/年）資料起源:BHP澳大利亞RioTintoEEEE10008006004002000其它印度巴西CVRD澳大利亞BHP南非KUMBA鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第18頁為了確保穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)國(guó)際鐵礦石資源，中國(guó)一些大型鋼鐵企業(yè)也開始出資與國(guó)際三巨頭合作加緊鐵礦山開發(fā)舉例寶鋼與澳大利亞RIOTINTOGROUP哈默斯利鐵礦有限企業(yè)合資

1.2億澳元，組建寶瑞吉礦山合資企業(yè)，共同開發(fā)西澳帕拉布杜地域鐵礦項(xiàng)目年

8月寶鋼成功與巴西最大礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)——巴西淡水河谷企業(yè)（即

CVRD）合資組建寶華瑞礦山有限企業(yè)20

4月，寶鋼集團(tuán)與巴西淡水河谷企業(yè)（即

CVRD）簽署協(xié)議，決定在巴西建立大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)開展可行性研究，總投資達(dá)

15億美元。假如順利實(shí)施，將是中國(guó)企業(yè)迄今最大對(duì)外投資項(xiàng)目20武鋼集團(tuán)、馬鋼股份、唐鋼股份、沙鋼集團(tuán)將與BHP企業(yè)合資成立威拉拉合營(yíng)企業(yè)，取得BHP轉(zhuǎn)租一座鐵礦石礦40%股權(quán)。合營(yíng)企業(yè)每年將向四家鋼鐵集團(tuán)提供約1200萬噸鐵礦砂，其中武鋼350萬噸、唐鋼350萬噸、馬鋼250萬噸、沙鋼250萬噸。合資協(xié)議價(jià)值90億美元，為期25年首鋼與澳大利亞HISMELT,RIOTINTOGROUP等三家企業(yè)聯(lián)合投資,在西澳KWINANA地域建立一個(gè)年產(chǎn)80萬噸煉鐵廠，總投資額約為4億澳元……..鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第19頁國(guó)內(nèi)供給方面，即使中國(guó)鐵礦石資源總量和產(chǎn)量均居世界前列，但中國(guó)鐵礦石低品位、開采難度大制約了中國(guó)鐵礦業(yè)供給速度中國(guó)鐵礦石資源總量約576億噸，居世界第5位中國(guó)鐵礦石年產(chǎn)量（按66%含鐵標(biāo)準(zhǔn)）居世界第三即使…..我國(guó)鐵礦石資源：品位低（97%以上是難直接利用貧礦,平均含鐵量?jī)H31~32%，而巴西、澳大利亞等國(guó)低于60%含鐵量礦山基本不開采）；雜（供、伴生礦多，單礦種礦少，利用難度大，成本較高）；小（多為中小型礦山，大型礦山不足礦山數(shù)1%）；低（儲(chǔ)量占總量百分比約27.5%，可采儲(chǔ)量有限）而且我國(guó)鐵礦石多為地下礦，開采難度大，成本高不過…..鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第20頁同時(shí)國(guó)內(nèi)采礦行業(yè)非常分散，除了少數(shù)擁有礦山大型鋼鐵企業(yè)外，主要是大量規(guī)模較小地方國(guó)營(yíng)、集體和個(gè)體采礦企業(yè)…25.0213.5111.399.228.847.997.244.163.993.55鞍山鋼鐵本溪鋼鐵首鋼攀枝花鋼鐵太原鋼鐵包頭鋼鐵馬鞍山鋼鐵海南鋼鐵武鋼酒泉鋼鐵年中國(guó)前10名鐵礦石開采企業(yè)[百萬噸]年中國(guó)鐵礦石行業(yè)集中度[百萬噸]資料起源:ChinaMetallurgicalNewsletter,.，作者分析前10名企業(yè)產(chǎn)量國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)之外小礦山產(chǎn)量國(guó)家統(tǒng)計(jì)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量前10名之外企業(yè)產(chǎn)量45(16.3%)95(34.4%)276(100%)136(49.3%)231(83.7%)鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第21頁與國(guó)外礦相比，開采國(guó)內(nèi)低品位鐵礦石需要開采企業(yè)具備更高加工技術(shù)，比如美國(guó)———美國(guó)鐵礦含鐵僅25-40%，屬于貧礦，但美國(guó)利用先進(jìn)開采技術(shù)，把貧礦資源當(dāng)富礦資源開采，取得了很好經(jīng)濟(jì)效益。但國(guó)內(nèi)鐵礦開采企業(yè)規(guī)模小，普遍缺乏先進(jìn)技術(shù)，大多是停留在低層次原礦開采…這些規(guī)模較小采礦企業(yè)開采加工技術(shù)普遍落后，也制約了中國(guó)鐵礦業(yè)供給速度鐵礦石原礦鐵精礦煉鋼塊礦煉鐵塊礦富粉礦燒結(jié)礦球團(tuán)礦加工深入加工鐵礦石深加工流程資料起源:作者分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第22頁國(guó)內(nèi)鐵礦山分布廣而不均，當(dāng)前重點(diǎn)鐵礦山主要分布在八大地域鞍山—本溪地域主要供給鞍鋼、本鋼、北臺(tái)鋼鐵、撫順鋼鐵等鋼鐵企業(yè)冀東—北京密云地域主要供給首鋼、唐鋼等鋼鐵企業(yè)魯中地域主要供給濟(jì)鋼、萊鋼、青島鋼鐵、張店等鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)江中下游地域主要供給寶鋼、杭鋼、蘇鋼、南鋼、馬鞍山鋼鐵、合肥鋼鐵、武鋼等鋼鐵企業(yè)攀枝花—西昌地域主要供給攀枝花鋼鐵、重慶鋼鐵、成都鋼鐵廠和威遠(yuǎn)鋼鐵廠等鋼鐵企業(yè)

五臺(tái)—呂梁地域主要供給太鋼等鋼鐵企業(yè)包頭白云鄂博地域主要供給包鋼等鋼鐵企業(yè)邯鄲—邢臺(tái)地域主要供給邯鋼、邢鋼、石家莊鋼鐵等鋼鐵企業(yè)鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第23頁新鐵礦山建設(shè)步伐正在加緊鐵礦山建設(shè)步伐加緊已建成投產(chǎn)項(xiàng)目安徽霍邱500萬噸采選項(xiàng)目、酒鋼黑溝200萬噸采礦項(xiàng)目、昆鋼大紅山50萬噸采選項(xiàng)目等一批礦山建設(shè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)建設(shè)中項(xiàng)目攀鋼白馬鐵礦600萬噸采選項(xiàng)目、司家營(yíng)700萬一采選項(xiàng)目破土開工，馬鋼高村500萬噸采礦恢復(fù)項(xiàng)目、和睦山50萬噸采礦項(xiàng)目、首鋼孟家溝600萬噸采礦項(xiàng)目、安徽龍橋100萬噸采選項(xiàng)目、內(nèi)蒙古書記溝100萬噸采選項(xiàng)目、武安南河鐵礦50萬噸采選項(xiàng)目、包鋼白云西礦等礦山建設(shè)項(xiàng)目。另外，地方和民營(yíng)、個(gè)體企業(yè)投入鐵礦資源開發(fā)主動(dòng)性空前高漲，一大批鐵礦采選項(xiàng)目已經(jīng)建成或正在建設(shè)中規(guī)劃中項(xiàng)目鞍鋼胡家廟子1000萬噸采選項(xiàng)目、攀枝花紅格500萬噸采選項(xiàng)目等一批新礦山正在進(jìn)行建設(shè)前期各項(xiàng)準(zhǔn)備工作鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第24頁但未來鐵礦石產(chǎn)能提升不會(huì)很大（忽略地方增加個(gè)體小礦點(diǎn)）?？紤]到新礦山2~3年建設(shè)周期，之前鐵礦石生產(chǎn)能力拓展有限，05~鐵礦石生產(chǎn)能力將有相對(duì)較大增加，10~鐵礦石生產(chǎn)能力將出現(xiàn)負(fù)增加-15.96-28.50-26.4024.1069.4022.008.1540.90-4.40~~~鐵礦企業(yè)消失生產(chǎn)能力

新礦建設(shè)和老礦改造挖潛增加生產(chǎn)能力

凈增加生產(chǎn)能力

中國(guó)鐵礦石生產(chǎn)能力增加預(yù)測(cè)（百萬噸）資料起源:中國(guó)冶金礦山企業(yè)協(xié)會(huì)鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第25頁C.鐵礦石價(jià)格分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第26頁鐵礦石定價(jià)包含現(xiàn)貨（國(guó)內(nèi)鐵礦石與從印度等國(guó)進(jìn)口鐵礦石）和長(zhǎng)久合約（從國(guó)際三巨頭進(jìn)口鐵礦石）兩個(gè)體系鐵礦石定價(jià)體系特點(diǎn)進(jìn)口方主要為國(guó)內(nèi)二十多家歷史久規(guī)模大國(guó)有鋼鐵企業(yè)普通簽署都是長(zhǎng)久大量合約離岸價(jià)格每年調(diào)整一次，通常在年初簽署。即使當(dāng)年鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格上漲，至下一年年初鐵礦石供給價(jià)格仍會(huì)沿用今年年初簽定價(jià)格到岸價(jià)=離岸價(jià)+海運(yùn)費(fèi)當(dāng)年離岸價(jià)格穩(wěn)定，不受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響,到岸格

主要受海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)影響進(jìn)口量按長(zhǎng)久合約要求，缺乏靈活性采購方為國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)、中間貿(mào)易商合約為現(xiàn)貨交易價(jià)格依據(jù)市場(chǎng)供求情況隨時(shí)調(diào)整價(jià)格完全受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響采購量依據(jù)需求決定，靈活長(zhǎng)久合約價(jià)格體系（從國(guó)際三巨頭進(jìn)口鐵礦石）現(xiàn)貨價(jià)格體系（國(guó)內(nèi)鐵礦石與從印度等國(guó)進(jìn)口鐵礦石）資料起源:作者分析鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第27頁現(xiàn)貨體系，國(guó)內(nèi)鐵礦石與從印度等國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格走勢(shì)基本相同，即使受宏觀調(diào)控影響價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，但因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)供求擔(dān)心，最高價(jià)時(shí)較已經(jīng)翻了3倍多以河北鐵精粉部分時(shí)段價(jià)格走勢(shì)為例（印度到岸價(jià)格類似）（元/噸）3106808009001,0001,050400510560610670770820850中期年初至3月初3月至5月中旬5月中旬至11月初680資料起源:資料整理鐵礦石行業(yè)分析報(bào)告第2