行為金融學(xué)讀書心得1本書共分為8個(gè)主要部分，1.心理學(xué)基礎(chǔ);2.不完美市場;3.投資風(fēng)格輪動(dòng);4.股票估值;5.投資組合構(gòu)建與管理;6.資產(chǎn)配置;7.公司財(cái)務(wù);8.指標(biāo)。(這次主要是1，下次2)其中，5&6&7對(duì)小投資者意義不大，這里的介紹會(huì)簡單帶過(幾萬，十幾萬，小幾十萬，沒必要研究股債與現(xiàn)金平衡，更沒必要也沒實(shí)力搞什么資產(chǎn)組合配置，老老實(shí)實(shí)工作生活，多掙點(diǎn)錢就ojbk了)。首先。行為金融學(xué)對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)中的兩個(gè)主要觀點(diǎn)都是持質(zhì)疑(也理解成否定)觀點(diǎn)，1.理性人;2.有效市場。這主要是因?yàn)?，由于交易過程中，交易者存在認(rèn)知偏差，在交易過程中信息獲取也不完全，進(jìn)而導(dǎo)致，一段交易期內(nèi)，”理性人“并不存在，進(jìn)而導(dǎo)致”有效市場“并不能充分體現(xiàn)。盡管接受過經(jīng)典理論教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者很不舒服，但不可逃避的是，投資者在交易過程中確實(shí)不是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所熱愛的理性人。這主要是因?yàn)椋顿Y者并不能像經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣，根據(jù)實(shí)際問題動(dòng)態(tài)求解，他們更多地是用一般性經(jīng)驗(yàn)法則來處理贏面而來的海量信息。在這種實(shí)際背景下，行為金融學(xué)更傾向于用心理學(xué)依據(jù)而不是“理性人”來研究交易者。接受信息不完整，處理信息不符合邏輯，必然會(huì)導(dǎo)致交易者出現(xiàn)認(rèn)知偏差。認(rèn)知偏差的方向不同，會(huì)帶來三種不同的心理學(xué)效應(yīng)，偏差下的過度樂觀，偏差下的過度自信，偏差下的認(rèn)知失調(diào)。偏差下過度樂觀主要是由于多種心理偏差引起，包括控制力錯(cuò)覺和自我歸因偏差。這會(huì)使得投資者出現(xiàn)多種投資誤區(qū)，包括被隨機(jī)性事件欺騙，總以為自己掌控者局勢。而自我歸因偏差，則是指，掙錢了我牛逼，虧錢了你咋沒去死個(gè)馬。過度樂觀地心理學(xué)偏差，簡單地說，就是“正面朝上我就贏，而反面朝上不一定會(huì)發(fā)生”的賭徒心理。偏差下過度自信，則是指，人們總是比過高估計(jì)自己正確的概率(統(tǒng)計(jì)學(xué)顯示，即使在人類確定自己正確的情況下，也只有80%的結(jié)果會(huì)如他們所料正確)。表達(dá)出過度自信的的個(gè)體，通常不太擅長糾偏，也就是校準(zhǔn)自己的判斷和預(yù)期。這兩種認(rèn)知偏差，表現(xiàn)在投資上，主要是大多數(shù)投資者的買進(jìn)賣出交易，更多是出于偏差下過度樂觀和自信的心理因素影響。投資者還存在偏差下的認(rèn)知失調(diào)。這是指，當(dāng)市場表現(xiàn)與自己的信念或者假設(shè)不符時(shí)，人們所經(jīng)歷的內(nèi)心沖突，他們通常會(huì)迅速地自我否定，改變或者放棄原有認(rèn)知，已規(guī)避認(rèn)知失調(diào)帶來的心里不適。行為金融學(xué)讀書心得2神經(jīng)科學(xué)家發(fā)現(xiàn)的最新證據(jù)讓我們能夠深入了解當(dāng)個(gè)體屈服于群體觀點(diǎn)時(shí)究竟發(fā)生了什么。在上述研究中，使用了3D圖像旋轉(zhuǎn)識(shí)別，即展示兩個(gè)圖像，受試者必須確定第二個(gè)圖像是否是由第一個(gè)圖像旋轉(zhuǎn)得到的。當(dāng)人們獨(dú)自進(jìn)行這個(gè)測試時(shí)，他們的表現(xiàn)非常好，正確率接近90%。不幸的是，當(dāng)他們可以看到該組的其他成員給出的答案時(shí)，他們的表現(xiàn)變得很不一樣。答題正確率降到了59%左右。作為神經(jīng)系統(tǒng)科學(xué)的研究，受試者在做這個(gè)游戲時(shí)要接受腦部掃描(核磁共振)。研究人員發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人們隨大流時(shí)，他們與邏輯思維有關(guān)的大腦區(qū)域的活動(dòng)似乎減少了。簡而言之，他們似乎停止了思考。當(dāng)一個(gè)受試者與群體發(fā)生沖突時(shí)，大腦中一個(gè)非常特殊的區(qū)域——杏仁核活躍了起來，它是負(fù)責(zé)大腦情緒處理和恐懼的中心。與多數(shù)人不一致不僅會(huì)引發(fā)心理上的恐懼，而且也會(huì)導(dǎo)致生理上的疼痛，實(shí)驗(yàn)表明與群體發(fā)生沖突所引發(fā)的社會(huì)排斥感會(huì)使得受試者大腦的前扣帶皮層(cingulatecortex)和島葉(insula)變得活躍，這兩個(gè)區(qū)域可以被真實(shí)的身體疼痛所激活，從而導(dǎo)致生理上的痛苦。心理研究表明，遵循不從眾的投資策略的痛苦堪比隔一段時(shí)間就把手臂折斷一次。以上節(jié)選自JamesMontier的《行為投資手冊(cè)》，我把他的書最近都翻了一遍，發(fā)覺這哥們把幾乎同樣的內(nèi)容寫成了不同名字的書，一會(huì)叫價(jià)值投資一會(huì)叫行為金融學(xué)等等，所以你們想讀他的書的話找一本來讀就可以了。行為金融學(xué)讀書心得3我讀的這本金融學(xué)是一本用于MBA初級(jí)教程的入門讀本。相比而言，本書的涉獵范圍更加廣泛并且特別強(qiáng)調(diào)一般原理。本書將經(jīng)融學(xué)的所有分支領(lǐng)域公司財(cái)務(wù)、投資學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)囊括在一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)。金融學(xué)更像經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，主要研究如何在不確定的條件下對(duì)稀缺資源進(jìn)行跨時(shí)期的分配。金融學(xué)的分析方法有三個(gè)支柱;跨時(shí)期的最優(yōu)化、資產(chǎn)估值、風(fēng)險(xiǎn)管理。這些內(nèi)容的核心是一些運(yùn)用于所有分支領(lǐng)域的基本法則和原理。本書分為六個(gè)主要部分。第一部分解釋金融學(xué)是什么，對(duì)金融體系進(jìn)行了概要介紹，并描述了公司財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)與運(yùn)用。第二、三、四部分分別闡述了金融學(xué)的三個(gè)理論支柱，并重點(diǎn)說明金融學(xué)如何運(yùn)用于家庭與企業(yè)的決策。第五部分是資產(chǎn)定價(jià)的理論與實(shí)踐，解釋了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，并對(duì)期貨、期權(quán)以及高風(fēng)險(xiǎn)公司債卷、貨款擔(dān)保、杠桿融資等或有要求權(quán)的定價(jià)進(jìn)行了分析。第六部分講述了公司財(cái)務(wù)問題：資本結(jié)構(gòu)、兼并與收購、投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)分析。這本書總的來書還是比較基礎(chǔ)的，運(yùn)用許多實(shí)例說明在金融決策中理論如何起作用。對(duì)于一個(gè)分本專業(yè)的學(xué)生來說，我并不能把著本書讀得很透，但是了解這方面的基礎(chǔ)知識(shí)是必要的。廣義的金融市場包括證券市場、貨幣市場、各種形式的銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、投資基金、保險(xiǎn)市場等等。中國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有這么久了，我們?cè)谌粘Ｉ钪斜苊獠涣撕徒?jīng)濟(jì)打交道，了解一些金融常識(shí)能讓我們更加了解這個(gè)社會(huì)。行為金融學(xué)讀書心得4這是一本教材，也是一本關(guān)于投資的好書，盡管我不喜歡其中“嚴(yán)謹(jǐn)”的數(shù)學(xué)證明，使用一個(gè)邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぞ呷ソ鉀Q一個(gè)本來就不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}有點(diǎn)兒像個(gè)書呆子，但是結(jié)論依然很有價(jià)值。1、關(guān)于數(shù)量投資的“復(fù)習(xí)”馬科維茨的資產(chǎn)組合理論，夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，ROSS的套利定價(jià)理論，默頓等三人的期權(quán)定價(jià)理論，F(xiàn)AMA的有效市場理論，資本結(jié)構(gòu)的MM理論。2、預(yù)期效用理論及其挑戰(zhàn)效用曲線。預(yù)期效用理論的公理化假設(shè)，優(yōu)勢性(A至少一個(gè)方面優(yōu)于B而其它方面不亞于B，則A優(yōu)于B)、恒定性(獨(dú)立性，與描述方式無關(guān))、傳遞性(A>B>C)。對(duì)預(yù)期效用理論的挑戰(zhàn)，三大效應(yīng)：確定性效應(yīng)、同結(jié)果效應(yīng)、同比率效應(yīng)。其實(shí)都說明預(yù)期與概率的非線性。反射效應(yīng)：非對(duì)稱，收益范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡、損失范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)尋求。概率性保險(xiǎn)：概率性保險(xiǎn)不如偶發(fā)性保險(xiǎn)易于被人們接受。孤立效應(yīng)：忽略選項(xiàng)中共有部分，強(qiáng)調(diào)差別部分。偏好反轉(zhuǎn)：保險(xiǎn)VS賭博。獵人和牧場的例子。買價(jià)和賣價(jià)巨大的差異?！皳p失之后為恢復(fù)支付的代價(jià)”遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于“事先為避免損失而支付的代價(jià)”。隔離效應(yīng)：愿意等到一個(gè)已經(jīng)知道的消息公開之后再?zèng)Q策3、股票與基金股票的溢價(jià)封閉式基金的溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)交易(折價(jià)率大幅波動(dòng))、清算和封轉(zhuǎn)開時(shí)的價(jià)格回歸。動(dòng)量效應(yīng)VS反轉(zhuǎn)效應(yīng)過度反應(yīng)VS反應(yīng)不足基金的規(guī)模與好壞轉(zhuǎn)變規(guī)律一月效應(yīng)4、判斷與決策中的認(rèn)知偏差貝葉斯規(guī)則：好人做好事VS做了很多好事的人差不多是好人，先驗(yàn)。人類像“幼稚的科學(xué)家一樣思考”，認(rèn)知時(shí)：行為者行為的一貫性、統(tǒng)一性、特殊性。認(rèn)知吝嗇鬼。算法VS啟發(fā)法(1)啟發(fā)法分為，代表性啟發(fā)法、可得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整啟發(fā)法代表性啟發(fā)法的偏差：對(duì)結(jié)果的先驗(yàn)概率不敏感、對(duì)樣本規(guī)模不敏感、對(duì)偶然性的誤解、對(duì)可預(yù)測性不敏感、有效性幻覺、對(duì)均值回歸的誤解?？傻眯詥l(fā)法的偏差：由于例子的可獲取性(親身經(jīng)歷、形象)而導(dǎo)致的偏差、由于搜索效率而導(dǎo)致的偏差(R例子)、意向偏差(可描述性)、虛幻的相互作用。錨定和調(diào)整啟發(fā)法的偏差：錨定效應(yīng)、價(jià)格黏性、貨幣幻覺。(2)框定偏差：背景對(duì)判斷的影響：對(duì)比效應(yīng)(熱冷水試手)、首因效應(yīng)(高估第一個(gè)因素)、近因效應(yīng)(高估最后一個(gè)，時(shí)空上距離最近)、暈輪效應(yīng)(對(duì)于軍官和老師的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間嚴(yán)重的相關(guān)性，每個(gè)人的判斷都如此)、稀釋效應(yīng)(信息更多時(shí)對(duì)于決策的實(shí)質(zhì)性因素的削弱，也類似動(dòng)量和反轉(zhuǎn)效應(yīng))?？蚨ㄒ蕾嚻睿阂粋€(gè)對(duì)于治愈率和死亡率不同描述導(dǎo)致決策不同的例子。框定違背恒定性(描述方式不同)。信用卡推銷時(shí)把現(xiàn)金和卡買的差價(jià)說成現(xiàn)金打折而不是信用卡收手續(xù)費(fèi)。(3)心里帳戶：(4)證實(shí)偏差：尋求支持某個(gè)假設(shè)證據(jù)的傾向，而不是證偽。選擇性解釋。(5)時(shí)間偏好：今天決定一件事是現(xiàn)在做還是明天做VS10天前決定是今天做還是明天做，決策可能會(huì)完全不同。5、金融市場中認(rèn)知、情緒和行為偏差過度自信：過度自信與事后聰明偏差、過度自信與過度交易損失厭惡：2.5倍。稟賦效應(yīng)(如果定價(jià)，人們?yōu)榈玫揭环N利益所支付的最大值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于放棄支付的最小補(bǔ)償值。避免失去現(xiàn)在的稟賦的效應(yīng)、安于現(xiàn)狀的偏差、稟賦效應(yīng)導(dǎo)致交易惰性，與偏好反轉(zhuǎn)中獵人和牧場的例子的比較)、短視的損失厭惡(追求短期利潤，而不是長期收益，過度交易，關(guān)注波動(dòng))。后悔厭惡：不愿意承擔(dān)責(zé)任，尤其是獨(dú)立承擔(dān)。處置效應(yīng)：繼續(xù)持有虧損而賣出盈利的股票。不賣就不算損失。投資者情緒：周期、波動(dòng)。理性交易者、噪音交易者。羊群行為：模糊厭惡：喜歡做熟悉的事情，而回避不熟悉的。本土偏差：6、前景理論卡尼曼和特維爾斯基的理論，系統(tǒng)違背效用預(yù)期理論的三大公理。前景理論的價(jià)值函數(shù)：不是中心對(duì)稱的反射形狀。100次賭博和一次賭博的不同決策。剛損失2000元與沒損失人對(duì)于一個(gè)1000元50%概率賭博的不同決策。39美元兩種不同步驟但是規(guī)則完全相同的不同決策。決策權(quán)重函數(shù)：小概率高估、次確定性、次比率、端點(diǎn)性質(zhì)不良。前景理論可以解釋期權(quán)微笑、處置效應(yīng)。7、行為資產(chǎn)組合理論金字塔結(jié)構(gòu)：安全性、潛力性、期望值。19世紀(jì)法國心理學(xué)家勒旁的心里群體理論：沖動(dòng)性、服從性、極端化。很有借鑒價(jià)值!美國投資分析家尼爾的逆向思維理論：人性基本弱點(diǎn)是互相模仿和互相感染。行為金融學(xué)讀書心得5大多數(shù)投資者都不會(huì)對(duì)于行為金融學(xué)陌生，至少對(duì)那些具有行為金融學(xué)批判的代表性的例子都能繪聲繪色地說出幾個(gè)來。但是能夠不在投資中犯相關(guān)錯(cuò)誤的人屬于鳳毛麟角，我可以保證的是我自己就經(jīng)常犯這些錯(cuò)誤。因此如果想改正這些壞習(xí)慣，僅僅靠聽幾個(gè)有趣的故事甚至牢記在心顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。需要系統(tǒng)地學(xué)習(xí)、實(shí)踐和反思，并且經(jīng)常溫故而知新。行為金融學(xué)的重點(diǎn)不是金融，而是人類的心理和行為。就像數(shù)學(xué)一樣，其實(shí)完全沒有必要分成經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)、歷史數(shù)學(xué)或者音樂數(shù)學(xué)，行為學(xué)本身就是一個(gè)基礎(chǔ)的學(xué)科。可能是用在其他領(lǐng)域沒有什么經(jīng)濟(jì)效益吧，于是在金融領(lǐng)域因?yàn)榻?jīng)濟(jì)效益的原因而被大大發(fā)展起來，還有人因此得到了諾貝爾獎(jiǎng)!看來并不是“三百六十行行行出狀元”呀!我們更應(yīng)該信奉的是“男怕選錯(cuò)行”。行為金融學(xué)的起點(diǎn)應(yīng)該是“人類是理性的這個(gè)觀點(diǎn)遇到的挑戰(zhàn)”，人類歷史已經(jīng)并將繼續(xù)證明：雖然我們都認(rèn)為自己是理性的，或者至少認(rèn)為我們可以一旦認(rèn)真起來就可以做到完全理性，但是很遺憾我們其實(shí)做不到!這種不自覺的非理性貫穿了我們的一生!在投資上，我們會(huì)因?yàn)檫@種感性或不理性而虧損，所以非常有必要好好學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)。在市場是否有效的觀點(diǎn)爭論中，最有意思的是法碼和泰勒的爭論。前者認(rèn)為“市場是不可預(yù)測的并不意味著市場是有效的”，而后者則反駁到“投資者的非理性也并不能證明市場是無效的”。娛樂和辯論的效果是做到了極致!行為金融學(xué)告訴我們，包括我們?cè)趦?nèi)的人類經(jīng)常會(huì)犯的錯(cuò)誤，很多在人類進(jìn)化過程形成的有效地思行在現(xiàn)代社會(huì)尤其是金融領(lǐng)域是無效的。但問題是如果我們大多