公司理財(cái)公司理財(cái)長(zhǎng)期融資第三講長(zhǎng)期融資第一節(jié)企業(yè)融資概述第二節(jié)股票融資第三節(jié)債券融資第四節(jié)認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券融資第五節(jié)長(zhǎng)期借款融資第六節(jié)其他長(zhǎng)期籌資方式討論：如何使債券更有吸引力第一節(jié)企業(yè)融資概述一、企業(yè)融資的目的二、企業(yè)融資的要求三、企業(yè)融渠道和方式四、企業(yè)籌資的種類(lèi)五、企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)一、企業(yè)融資的目的

一、滿足企業(yè)設(shè)立的需要新企業(yè)的設(shè)立，必須有充足的開(kāi)業(yè)資金，以便購(gòu)置固定資產(chǎn)、原材料，支付開(kāi)辦費(fèi)。二、滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要首先是滿足簡(jiǎn)單的再生產(chǎn)，其次是擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要，如擴(kuò)大產(chǎn)量、提高質(zhì)量、拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域等。三、滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。指企業(yè)為降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、減少資金成本而對(duì)資本與負(fù)債間的比例關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。二、企業(yè)籌資的要求

企業(yè)籌資的基本要求是經(jīng)濟(jì)有效地籌措資金。具體如下：

1、籌資與投放相結(jié)合，提高籌資效益

2、認(rèn)真選擇籌資渠道和方式，力求降低資金成本

3、適當(dāng)安排自有資金比例，正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)

4、優(yōu)化投資環(huán)境，積極創(chuàng)造吸引資金的條件三、企業(yè)融資的渠道和方式配合吸收直接投資發(fā)行股票銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券利用留存收益融資租賃國(guó)家財(cái)政資金√√

銀行信貸資金√

非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√

√√√民間資金√√

√

企業(yè)自留資金√√*

√

國(guó)外和港澳臺(tái)資本√√

√

√

√

四、企業(yè)籌資的種類(lèi)

一、按所籌資金的性質(zhì)不同可分為自有資金和負(fù)債資金

1.自有資金又稱(chēng)主權(quán)資本或權(quán)益資本，也稱(chēng)凈資產(chǎn)，主要通過(guò)國(guó)家財(cái)政資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、外商資金，采用吸收投資（股票）、留用利潤(rùn)等形成。

2.負(fù)債資金又稱(chēng)借入資金或債務(wù)資金，是債權(quán)人資金。有還本付息的壓力，籌資風(fēng)險(xiǎn)大。主要通過(guò)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、居民個(gè)人資金等渠道，采用銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式籌措取得。二、按期限長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期資金和短期資金三、按企業(yè)籌資是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)可分為直接籌資和間接籌資。直接籌資有出讓股權(quán)、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)、融資租賃等。間接融資通常指銀行借款和非銀行金融機(jī)構(gòu)借款等。五、資金需求量的預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法指依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)、主觀分析和判斷能力，對(duì)未來(lái)時(shí)期資金的需要量進(jìn)行估計(jì)和推算的方法。通常采用召開(kāi)專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員座談會(huì)和專(zhuān)家論證會(huì)等形式進(jìn)行。由于缺乏完整的歷史資料，準(zhǔn)確性和可行性較差，一般只作為預(yù)測(cè)的輔助方法。二、定量預(yù)測(cè)法

1.營(yíng)業(yè)收入百分比法

2.回歸分析法

3.通過(guò)編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)需求

4.使用計(jì)算機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算（模型）營(yíng)業(yè)收入百分比法

一、銷(xiāo)售百分比法：營(yíng)業(yè)收入百分比法的基本思想是:假設(shè)企業(yè)的成本、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)收入之間存在穩(wěn)定的比例關(guān)系，根據(jù)預(yù)測(cè)出的營(yíng)業(yè)收入對(duì)預(yù)測(cè)的利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)。二、營(yíng)業(yè)收入百分比法的特點(diǎn)：三、營(yíng)業(yè)收入百分比法的預(yù)測(cè)步驟四、缺點(diǎn)：是一種比較簡(jiǎn)單的、粗略的預(yù)測(cè)方法。首先，各報(bào)表項(xiàng)目之間與營(yíng)業(yè)收入之間成簡(jiǎn)單的正比例關(guān)系，可以有與實(shí)際不相符合。其次，假設(shè)計(jì)劃的營(yíng)業(yè)收入凈利率可以涵蓋借款利息的增加，也不一定合理。一般用于復(fù)雜預(yù)測(cè)方法的補(bǔ)充和檢驗(yàn)。營(yíng)業(yè)收入百分比的特點(diǎn)一、成本、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)同比例增大；二、總體與單項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變?nèi)?、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持不變。營(yíng)業(yè)收入百分比法的計(jì)算步驟1.分期基期資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)項(xiàng)目與銷(xiāo)售收入總額之間的依存關(guān)系，計(jì)算各敏感項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分比。敏感項(xiàng)目的含義2.計(jì)算預(yù)期各敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)（敏感項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)＝預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額×敏感項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入百分比）并填入預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定需要增加的資金額。3.確定外界資金需求的數(shù)量例釋銷(xiāo)售百分比法敏感性項(xiàng)目

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有一些項(xiàng)目會(huì)因銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而相應(yīng)地增加，通常將這些項(xiàng)目稱(chēng)為敏感項(xiàng)目。而其他一些不隨銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而增加的項(xiàng)目稱(chēng)非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目包括：（1）資產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等。（2）負(fù)債類(lèi)項(xiàng)目：應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資等。非敏感項(xiàng)目通常包括：（1）資產(chǎn)類(lèi)：交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期資產(chǎn)、長(zhǎng)期應(yīng)收款、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程等。（2）負(fù)債類(lèi)：交易性金融負(fù)債、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、非流動(dòng)負(fù)債、所有者權(quán)益類(lèi)等項(xiàng)目。回歸分析法

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的回歸分析，是利用一系列的歷史資料求得各資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目和銷(xiāo)售額的函數(shù)關(guān)系，據(jù)此預(yù)測(cè)計(jì)劃銷(xiāo)售額與資產(chǎn)、負(fù)債數(shù)量，然后預(yù)測(cè)融資需求。例釋回歸分析法使用回歸分析法應(yīng)注意的問(wèn)題例釋回歸分析法（1/2）年度產(chǎn)銷(xiāo)量(萬(wàn)元)資金需要量XYX20046.050030003620055.54752612.530.2520065.045022502520076.5520338042.2520087.0550385049n=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5

某企業(yè)2004年至2008年的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量和資金需要數(shù)量如下表一假定2009年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量為78000件。試預(yù)測(cè)2009年資金需要總量。例釋回歸分析法（2/2）使用回歸分析法應(yīng)注意的問(wèn)題

使用線性回歸分析法時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題：（1）資金需求量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況。（2）確定的數(shù)值，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有三年以上的資料。（3）應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。第二節(jié)股權(quán)融資一、股權(quán)融資：廣義來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)包括內(nèi)部股權(quán)融資和外部股權(quán)融資，反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，前者主要是指留存收益的增加，后者則體現(xiàn)為股本或?qū)嵤召Y本的增加（通常伴隨資本公積的增加）。本講主要是指外部股權(quán)融資。二、股票概述三、普通股的發(fā)行四、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市五、股權(quán)再融資討論題：Sally參觀股票市場(chǎng)一、股票概述一、股票：是股份公司發(fā)給股東證明其在公司投資入股，并擁有所有者權(quán)益的一種有價(jià)權(quán)益證券。二、股票的種類(lèi)三、普通股特征四、普通股的權(quán)利股票的種類(lèi)

一、按照股東權(quán)利的不同可分為普通股和優(yōu)先股鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，我國(guó)企業(yè)沒(méi)有采用優(yōu)先股作為股權(quán)融資的工具。二、按票面是否記名分為記名股票和無(wú)記名股票在我國(guó)，向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股。三、按股票是否標(biāo)明面值可分為面值股票和無(wú)面值股票（分權(quán)股票）。我國(guó)法律不承認(rèn)無(wú)面值股票，且不得折舊發(fā)行四、其他其他

按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分為A股、B股、H股、N股、S股等，其中B、H、N、S股是專(zhuān)供外國(guó)和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者買(mǎi)賣(mài)的，用人民幣標(biāo)價(jià)但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等；按公司業(yè)績(jī)的不同可為為績(jī)優(yōu)股和績(jī)差股；按發(fā)行時(shí)間的先后不同分為始發(fā)股和新股。普通股的特征一、長(zhǎng)期性（永久性資本）及沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。二、可增強(qiáng)信譽(yù)及改善公司的治理結(jié)構(gòu)三、有限責(zé)任性和剩余收益性公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)造的收益應(yīng)當(dāng)首先滿足清償債務(wù)、支付利息、支付稅款、優(yōu)先股股息和提取各種公益金的要求。然后才能作為股息，但沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn)。四、清償附屬性：當(dāng)公司進(jìn)入破產(chǎn)清算后，要首先償還除普通股股東以外的公司所有債權(quán)人和債務(wù)、未支付的稅款工資等。五、資金成本較高，不易抵稅且易分散控制權(quán)。六、易泄密及被收購(gòu)。普通股股東的權(quán)利一、表決權(quán)：《公司法》第41條規(guī)定：有限責(zé)任公司股東在股東會(huì)議上按出資比例行使表決權(quán)。第106條規(guī)定，股份有限公司股東出席股東大會(huì)，每一股份有一表決權(quán)。二、盈余分配權(quán)三、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：有按比例購(gòu)買(mǎi)新發(fā)股票的權(quán)利，以防老股東的控制權(quán)被稀釋。四、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)五、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)六、對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。公司通常通過(guò)定期向股東公布財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)滿足這項(xiàng)股東權(quán)利。二、股票的發(fā)行

普通股的發(fā)行發(fā)為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行。應(yīng)當(dāng)注意的是同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行條件和發(fā)行價(jià)格必須相同，保證同股同權(quán)，同股同利。一、普通股的融資體系二、普通股的發(fā)行制度

1、股票公開(kāi)發(fā)行的條件

2、非公開(kāi)股票發(fā)行及一般條件

3、股票發(fā)行機(jī)制普通股融資體系發(fā)起設(shè)立方式（風(fēng)險(xiǎn)資本）IPO指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股，發(fā)行主體主要是經(jīng)營(yíng)3年以上的股份公司定向增發(fā)股份（私募發(fā)行）不定向增發(fā)（公開(kāi)增發(fā)）非公開(kāi)公開(kāi)再融資首次融資PE，通常稱(chēng)為私募股權(quán)投資行，一般是通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益投資。根據(jù)權(quán)益資本投資對(duì)象不同可分為風(fēng)險(xiǎn)投資和狹義的的私募權(quán)益投資。前者主要投資的對(duì)象多數(shù)為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)，而后者是指企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資后期的私募投資部分。股票公開(kāi)發(fā)行的條件

按照《公司法》、《證券法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，股票發(fā)行人必須是已經(jīng)成立的股份有限公司和經(jīng)批準(zhǔn)擬成立的股份有限公司：一、新設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的條件二、原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的條件新設(shè)立股份公司公開(kāi)發(fā)行股票條件一、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策二、公司發(fā)行的普通股只限于一種，同股同權(quán)三、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35%。四、在公司擬發(fā)行的股本當(dāng)中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外。五、向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不得超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10%；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的15%。六、發(fā)起人在近3年沒(méi)有重大違法行為。七、證券委規(guī)定的其他條件。原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票的條件

原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除了要符合新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票的條件外，還要符合下列條件：

1、發(fā)行前一年年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比重不高于20%，但是證券委另有規(guī)定的除外。

2、近3年連續(xù)盈利。非公開(kāi)發(fā)行及一般條件

非公開(kāi)發(fā)行股票，是指公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，因而不需要中介機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)。股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和向特定對(duì)象發(fā)行新股的做法，以及私募股權(quán)融資即屬于股票的非公開(kāi)直接發(fā)行。優(yōu)點(diǎn)：這種發(fā)行方式彈性較大且較為靈活，發(fā)行成本低，條件由資金供需雙方共同商定，較為靈活。缺點(diǎn)：發(fā)行范圍小，限制條件較多，股票變現(xiàn)性差，資金成本相對(duì)較高且募集的資金有限。股票的發(fā)行機(jī)制

股票發(fā)行機(jī)制是以股票為客體對(duì)象，由發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、投資主體三者通過(guò)市場(chǎng)而形成的有機(jī)聯(lián)系。一、基本制度：新股的發(fā)行監(jiān)管制度主要有三種：審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制，每一種發(fā)行制度對(duì)應(yīng)一定的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。

1.審批制（是完全計(jì)劃發(fā)行的模式）

2.核準(zhǔn)制3.注冊(cè)制二、發(fā)行中常用的機(jī)制

1.回?fù)軝C(jī)制2.綠鞋機(jī)制

3.配股發(fā)行失敗機(jī)制三、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市IPO即首次公開(kāi)發(fā)行（InitialPublicOffering）是指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。

1.首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的要求

2.首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的主要程序

3.新股發(fā)行的定價(jià)

4.股票推銷(xiāo)的方式案例；一切都要掌握時(shí)機(jī)——IPO及具危險(xiǎn)性（見(jiàn)實(shí)務(wù)P82）

首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的要求

根據(jù)我國(guó)《證券法》和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，IPO的主要要求有：一、盈利能力：（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元。（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。（3）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。二、股本要求：發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。三、公開(kāi)發(fā)行股份比例：公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。四、無(wú)形資產(chǎn)：最近一期無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。五、發(fā)行價(jià)格：通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定。首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的程序董事會(huì)決議并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查并推薦申請(qǐng)文件的制作與申報(bào)申請(qǐng)文件的審核路演、詢價(jià)定價(jià)發(fā)行與上市案例：首次公開(kāi)發(fā)行并上市新股發(fā)行的定價(jià)

一般說(shuō)來(lái)，新股定價(jià)過(guò)程主要分為兩部分，首先是通過(guò)合理的估值模型估計(jì)上市公司的理論價(jià)值，公司所屬行業(yè)的不同屬性、成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)狀況等決定了上市公司適用的估值模型不盡相同；然后是通過(guò)選擇合適的發(fā)行方式來(lái)體現(xiàn)市場(chǎng)的供求，并最終確定價(jià)格。常見(jiàn)的新股發(fā)行定價(jià)方式包括：固定價(jià)格方式競(jìng)價(jià)方式累計(jì)投標(biāo)方式與詢價(jià)機(jī)制案例：中國(guó)石油A股IPO定價(jià)方式股票推銷(xiāo)的方式一、自銷(xiāo)：是指股份有限公司自行直接將股票出售給投資者。這種方式可以節(jié)約成本，但發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)完全由發(fā)行人自行承擔(dān)。在國(guó)外這種方式主要是一些知名度高、有實(shí)力的大公司發(fā)行股票時(shí)采用，目前我國(guó)還不允許采用這種方式公開(kāi)發(fā)行股票。二、承銷(xiāo)：將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給專(zhuān)門(mén)的股票承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理。分為包銷(xiāo)和代銷(xiāo)。

1、代銷(xiāo)：約定期限內(nèi)未全部售出，則退回給發(fā)行人。

2、包銷(xiāo)：指承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)按合同買(mǎi)下全部或銷(xiāo)售剩余部分的證券，承擔(dān)合部銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。如發(fā)行金額較大（百值超過(guò)5000萬(wàn)元），由承銷(xiāo)團(tuán)共同承銷(xiāo)。四、股權(quán)再融資

上市公司利用證券進(jìn)行再融資是國(guó)際證券市場(chǎng)的通行做法，是其能夠快速擴(kuò)張、持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿υ慈唬彩前l(fā)揮證券市場(chǎng)資源配置功能的基本方式。在公司債券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)之時(shí)，上市公司再融資主要以股權(quán)再融資（SeasonedEquityOffering，SEO）方式進(jìn)行，包括增發(fā)新股和向現(xiàn)有股東配股融資。在我國(guó)，運(yùn)用較多的再融資方式有增發(fā)新股、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。1998年5月以前配股是上市公司唯一的再融資方式。1998年開(kāi)始試點(diǎn)實(shí)施增發(fā)新股融資方式，2001年后，它逐漸替代配股成為我國(guó)上市公司首選的再融資方式。增發(fā)新股配股（RightsOffering）增發(fā)新股一、公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)股票的程序?qū)嵸|(zhì)上和IPO類(lèi)似，即股票的再次公開(kāi)發(fā)行并上市流通。公開(kāi)增發(fā)與定向增發(fā)的最大不同在于前者一般只是公司的股權(quán)融資行為，而后者多伴有并購(gòu)或重組的動(dòng)機(jī)。

1、公開(kāi)增發(fā)的要求

2、公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)方法案例：中信證券（600030）公開(kāi)增發(fā)二、定向增發(fā)屬于非公開(kāi)發(fā)行性質(zhì)，信息披露缺少透明度，如制度不健全，會(huì)造成利益輸送行為，使公眾投資者利益受損。公開(kāi)增發(fā)的要求

向特定對(duì)象公開(kāi)募集股份，簡(jiǎn)稱(chēng)增發(fā)。上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)新股，除應(yīng)當(dāng)符合一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

1、最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。

2、除金融類(lèi)企業(yè)外，最近一期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。

3、最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%。

4、發(fā)行價(jià)格不低于公開(kāi)招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià)。公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)方法

上市公司增發(fā)新股的發(fā)行方式以及定價(jià)方法較為靈活，由上市公司與承銷(xiāo)商共同決定，主要有：網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)公開(kāi)發(fā)行、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行、僅對(duì)投資者認(rèn)購(gòu)、分次發(fā)行等。其中最典型的是網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行方式。原股東一般可以行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，公司原股東放棄以及未獲配售的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)部分納入剩余部分，由發(fā)行人和保薦人根據(jù)增發(fā)投資者的認(rèn)購(gòu)情況，對(duì)網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)設(shè)發(fā)行數(shù)量進(jìn)行雙向回?fù)?，以?shí)現(xiàn)網(wǎng)下配售比例與網(wǎng)上中簽率趨于一致。公司的網(wǎng)下配售一般針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，即證券投資基金和法律允許參與股票申購(gòu)的境內(nèi)法人，以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他投資者。上海證券交易所和深圳證券交易所的規(guī)定上海證券交易所和深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定

為正確反映增發(fā)股票的市場(chǎng)價(jià)格，上海證券交易所和深圳證券交易所規(guī)定，上市公司A股發(fā)行時(shí)，不再采用除權(quán)報(bào)價(jià)的做法。上市公司增發(fā)股票期間，其股票停牌，復(fù)牌的首個(gè)交易日，行情顯示該股票的漢字簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“XR”標(biāo)記，以提示投資者，行情顯示該股票的前收盤(pán)價(jià)為上一交易日的收盤(pán)價(jià)。定向增發(fā)一般說(shuō)來(lái)，定向增發(fā)主要針對(duì)三種投資者：一是財(cái)務(wù)投資者，即愿意購(gòu)買(mǎi)上市公司增發(fā)股票的這部分機(jī)構(gòu)。增發(fā)的特定對(duì)象多為證券投資基金管理公司、信托投資公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司。他們一般不參與公司經(jīng)營(yíng)，且不會(huì)持有太長(zhǎng)時(shí)間。二是戰(zhàn)略投資者。上市公司通過(guò)定向增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者不僅獲得后者的資金，更重要的獲得后者所帶來(lái)的管理經(jīng)驗(yàn)、先進(jìn)技術(shù)以及廣闊的市場(chǎng)渠道。另外增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者有利于公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。三是上市公司的大股東或關(guān)聯(lián)方，這類(lèi)增發(fā)可使得上市公司獲取大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高盈利水平，增強(qiáng)公司持續(xù)發(fā)展的能力，并進(jìn)一步提高市場(chǎng)惡意收購(gòu)的成本。還有助于消除母子公司之間的關(guān)聯(lián)交易，避免同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和管理流程重組，減少集團(tuán)內(nèi)企業(yè)因相互競(jìng)爭(zhēng)而帶來(lái)的內(nèi)耗，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集約化。配股

向原有股東配售股份（簡(jiǎn)稱(chēng)“配股”,RightsOffering），是指上市公司在獲得有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)后，使現(xiàn)有股東按其所持股份的比例認(rèn)購(gòu)配售股份的行為，是上市公司發(fā)行新股的一種方式。具有實(shí)施時(shí)間短、操作較簡(jiǎn)單、成本較低等優(yōu)點(diǎn)。

《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司配股，除符合一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

1、擬配售股份數(shù)量，原則上不超過(guò)本次配售股份前股本總額的30%。

2、控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量。

3、采用證券法規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行。第三節(jié)債券融資一、債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券持有者出具的，并且承諾按一定利率支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。二、債券的基本要素：面值、利率、還本期限三、債券的種類(lèi)四、債券的發(fā)行方式五、債券契約六、債券的信用評(píng)級(jí)案例：即使最安全的公司也可能出現(xiàn)債券違約Word七、債券籌資的評(píng)價(jià)債券的種類(lèi)一、按是否記名分為記名債券和不記名債券二、按是否可轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)換公司債券三、按有無(wú)抵押擔(dān)?？煞譃橛袚?dān)保債券和無(wú)擔(dān)保債券四、按償還方式分為一次到期債券與分次到期債券五、按利息是否浮動(dòng)分為一次到期債券和分次到期債券六、按附加條件分為收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、可調(diào)換債券、次位信用債券（附屬信用債券）債券的發(fā)行方式一、直接發(fā)行：也稱(chēng)自營(yíng)發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)較大。二、間接發(fā)行：也稱(chēng)委托代理發(fā)行，它是指發(fā)行公司通過(guò)委托證券發(fā)行機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾發(fā)行債券。

1、代理發(fā)行

2、包銷(xiāo)發(fā)行

3、承銷(xiāo)發(fā)行債券發(fā)行價(jià)格

某公司發(fā)行面額為1000元，票面利率10%，期限10年的債券，每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格可分下述三種情況（10%、8%、12%）分析計(jì)算：債券契約一、基本條款：債券面值、票面利率、付息期、償還期、價(jià)格二、擔(dān)保三、保護(hù)性條款：股利支付額限制、資本支出限制、資產(chǎn)處置限制、租賃限制、并購(gòu)限制四、償債基金：是出于債券清償?shù)哪康某闪?，由債券信托人管理的賬戶，其作用是保證公司能定期逐漸償還債務(wù)。一種是公司到債券市場(chǎng)上公開(kāi)購(gòu)買(mǎi)債券，交將這些債券交給償債基金。另一種方式是托管人采用抽簽的方式隨機(jī)選擇債券，