2023/10/51債券證券是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的在未來(lái)某一時(shí)刻可以變現(xiàn)的所有權(quán)憑證。研究證券的根本目的在于進(jìn)行證券投資。只有對(duì)各種證券及其運(yùn)行規(guī)律有了充分的了解和認(rèn)識(shí)，證券投資才能順利進(jìn)行。證券從廣義上分為商品證券、貨幣證券和資本證券，本章只研究資本證券中的債券、股票和投資基金。

第一節(jié)

債

券

（一）債券的含義

債券（Bond）是政府、金融機(jī)構(gòu)或公司等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，依照法定程序向投資者發(fā)行，并承諾在指定日期支付利息并在到期日按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書(shū)，具有法律效力，反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是有價(jià)證券的重要組成部分。一、債券概述（一）債券的含義債券（Bond）是政府、金融機(jī)構(gòu)或公司等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，依照法定程序向投資者發(fā)行，并承諾在指定日期支付利息并在到期日按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。2023/10/52

債券一般應(yīng)具備以下幾個(gè)基本要素。

（1）債券發(fā)行人名稱。

（2）債券的票面價(jià)值。

（3）債券的償還期限。

（4）債券的票面利率。

上述四個(gè)要素是債券票面的基本要素，但發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面上印制出來(lái)。例如，在很多情況下，債券發(fā)行者是以公告或條例形式向社會(huì)公布債券的期限和利率的。

2023/10/53（二）債券的特征債券作為一種重要的融資手段和金融工具，具有償還性、流動(dòng)性、安全性和收益性等特征。（1）債券的償還性是指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。（2）債券的流動(dòng)性是指?jìng)钟腥丝筛鶕?jù)自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實(shí)現(xiàn)投資收益。（3）債券的安全性是指?jìng)钟腥说氖找嫦鄬?duì)固定，一般不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，且本金亦可按期收回。（4）債券的收益性是指?jìng)転槌钟腥颂峁┮欢ㄊ杖氲男再|(zhì)。2023/10/54二、債券的分類隨著人們?nèi)谕ㄙY金需求的多元化，各種新的債券形式不斷產(chǎn)生，各種債券共同構(gòu)成了一個(gè)完整的債券體系。依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，債券可以從各種不同角度進(jìn)行分類。（一）按照發(fā)行主體分類，可以分為政府債券、金融債券、公司債券政府債券（GovernmentBond）是政府為籌措資金，根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提發(fā)行的債務(wù)憑證。金融債券（FinancialBond）指銀行與非銀行機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。公司債券（CorporateBond）是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。2023/10/55（二）按照利息支付的方式劃分，可以分為貼現(xiàn)債券和附息債券貼現(xiàn)債券（DiscountBond）又叫零息債券，指?jìng)嫔喜桓接邢⑵?，發(fā)行時(shí)按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。附息債券（CouponBond），是指在債券券面上附有息票的債券，或按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。2023/10/56（三）按照借貸期內(nèi)利率是否發(fā)生變動(dòng)，可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券固定利率（FixedRate）債券是指在發(fā)行時(shí)即規(guī)定了利率且在整個(gè)償還期內(nèi)保持不變的債券。浮動(dòng)利率（FloatingRate）債券是指?jìng)蕰?huì)在某種預(yù)先規(guī)定的基準(zhǔn)上定期調(diào)整的債券。2023/10/57（四）按照償還期限分類分為長(zhǎng)期債券、中期債券和短期債券一般來(lái)說(shuō)，償還期限在10年以上的為長(zhǎng)期債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的為中期債券。2023/10/58（五）按照債券的票面形式分類分為實(shí)物債券、憑證式債券和記賬式債券實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券，券面標(biāo)有發(fā)行年度和不同金額，但不記載債權(quán)人姓名或單位名稱，可上市流通。由于其發(fā)行成本較高，已被逐步取消；憑證式債券是一種儲(chǔ)蓄債券，其表現(xiàn)形式是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種收款憑證，票面形式類似于銀行定期存單，從購(gòu)買(mǎi)之日起計(jì)息，但不能上市流通；記賬式債券是指將投資者的債券登記于其擁有的證券賬戶中，通過(guò)證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，沒(méi)有實(shí)物形態(tài)。2023/10/59（六）按照是否記名分類分為記名債券和不記名債券記名債券是指券面上標(biāo)明債權(quán)人姓名，同時(shí)在公司名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。不記名債券是指券面上不注明債權(quán)人姓名，也不在公司名冊(cè)上登記，這一點(diǎn)與現(xiàn)金類似，因此債券轉(zhuǎn)讓時(shí)只要交易雙方發(fā)生關(guān)系，債券流動(dòng)性較強(qiáng)。2023/10/510（七）按照發(fā)行方式分類分為公募債券和私募債券公募債券（PublicOfferingBond）是指按法定程序，經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行的債券。私募債券（PrivatePlacingBond）是指?jìng)幌蛏贁?shù)與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者發(fā)行，如企業(yè)內(nèi)部面向職工募集資金的債券。2023/10/511（八）按照發(fā)行范圍分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券國(guó)內(nèi)債券是指國(guó)內(nèi)公司、金融機(jī)構(gòu)或政府在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上以本國(guó)貨幣為面值所發(fā)行的債券。國(guó)際債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織為籌措和融通資金，在國(guó)外金融市場(chǎng)發(fā)行的、以外國(guó)貨幣表示的債券。國(guó)際債券又可分為外國(guó)債券和歐洲債券。外國(guó)債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外發(fā)行的以當(dāng)?shù)貒?guó)貨幣計(jì)值的債券。歐洲債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)際組織在國(guó)外債券市場(chǎng)上以第三國(guó)貨幣為面值貨幣發(fā)行的債券。2023/10/512三、債券價(jià)值的確定（一）貼現(xiàn)債券的價(jià)值貼現(xiàn)債券又稱零息票債券，其內(nèi)在價(jià)值由以下公式?jīng)Q定 （2.1）式中：V——債券的價(jià)值；A——債券到期值；y——貼現(xiàn)率，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率或投資者要求的最低報(bào)酬率；T——債券剩余的期限，以年為單位。2023/10/513（二）附息債券的價(jià)值票面上可附有作為定期支付利息憑證的息票，也可不附息票。投資者不僅可以在債券期滿時(shí)收回本金（面值），而且可定期獲得利息收入。以固定利率債券為例，其內(nèi)在價(jià)值公式如下

（2.2）式中：V——債券的價(jià)值；c——每年的固定利息收入；A——債券到期值；y——貼現(xiàn)率，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率或投資者要求的最低報(bào)酬率；T——債券剩余的期限，以年為單位。2023/10/514債券理論價(jià)格的確定取決于三個(gè)因素，即債券的到期價(jià)值、債券期限和利率水平。（1）債券到期價(jià)值，即債券到期時(shí)的總價(jià)值或總收入，包括本金和利息兩部分。（2）債券期限。（3）利率水平。2023/10/515四