第七章

基本分析第一節(jié)基本分析概述第二節(jié)宏觀分析第三節(jié)行業(yè)分析第四節(jié)公司分析目錄CONTENTSPART04公司分析上市公司治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)分析公司治理結(jié)構(gòu)分析二、公司管理團(tuán)隊(duì)分析公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配在企業(yè)組織中有重大利害關(guān)系的投資人、經(jīng)理人和職工之間的權(quán)利關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題包括：（1）如何配置和行使控制權(quán)；（2）如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；（3）如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。公司管理團(tuán)隊(duì)分析包括：管理團(tuán)隊(duì)的核心人物、管理團(tuán)隊(duì)的學(xué)歷、管理團(tuán)隊(duì)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、管理團(tuán)隊(duì)的背景、管理團(tuán)隊(duì)是否勤勉盡責(zé)。三、上市公司治理結(jié)構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)分析案例：萬(wàn)科“捐款門(mén)”事件2008年5月12日，萬(wàn)科向汶川地震災(zāi)區(qū)捐了200萬(wàn)元，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石說(shuō)，“萬(wàn)科捐出200萬(wàn)是合適的”，還規(guī)定“普通員工限捐10元，不要讓慈善成為負(fù)擔(dān)”。之后迫于輿壓力，王石在災(zāi)區(qū)對(duì)公司“捐款門(mén)”事件公開(kāi)道歉，萬(wàn)科公司也隨即提出捐助1億重建災(zāi)區(qū)資金的方案。王石在第一時(shí)間的解釋中涉及到了公司治理結(jié)構(gòu)的原則。王石說(shuō)，“對(duì)捐出的款項(xiàng)超過(guò)1000萬(wàn)的企業(yè)，我當(dāng)然表示敬佩。但作為董事長(zhǎng)，我認(rèn)為：萬(wàn)科捐出的200萬(wàn)是合適的，這不僅是董事會(huì)授權(quán)的最大單項(xiàng)捐款數(shù)額，即使授權(quán)大過(guò)這個(gè)金額，我仍認(rèn)為200萬(wàn)是個(gè)適當(dāng)?shù)臄?shù)額?！睆娜f(wàn)科公開(kāi)披露的股東大會(huì)決議上看，萬(wàn)科2008年度授權(quán)董事會(huì)用于慈善公益方面的預(yù)算是1000萬(wàn)。王石的“200萬(wàn)捐款數(shù)額并不少”的言論是否合適可以討論，但王石在董事會(huì)授權(quán)的范圍內(nèi)，在第一時(shí)間宣布捐款200萬(wàn)的行為卻是恰當(dāng)?shù)摹Ｒ驗(yàn)樵谖凑匍_(kāi)股東大會(huì)的情況下，無(wú)論王石還是萬(wàn)科的董事會(huì)，都沒(méi)有權(quán)力在授權(quán)范圍之外，隨意處分股東的權(quán)益，無(wú)論是慈善還是別的原因。根據(jù)萬(wàn)科公司公開(kāi)的信息，王石雖然身為萬(wàn)科的董事長(zhǎng)，但他持有的萬(wàn)科股份只有681萬(wàn)股，是一個(gè)小股東。作為一家上市公司，股東的權(quán)益通過(guò)股東大會(huì)和董事會(huì)兩個(gè)機(jī)構(gòu)得以體現(xiàn)。公司的重要決策，首先由董事會(huì)做出決議，然后交由股東大會(huì)表決通過(guò)執(zhí)行。在董事會(huì)作決議的時(shí)候，董事長(zhǎng)王石雖然有較大的建議權(quán)，但在股東大會(huì)投票的時(shí)候，并沒(méi)有額外的權(quán)力。而一旦股東大會(huì)通過(guò)決議，董事長(zhǎng)王石更沒(méi)有權(quán)力超越授權(quán)，隨意支配股東的權(quán)益。這是上市公司的法定原則。四、上市公司分析中的其他重要因素大股東減持（增持）：大股東對(duì)所持有的公司股票進(jìn)行了減持（增持），就需要認(rèn)真分析其原因以及減持（增持）對(duì)公司投資價(jià)值的影響。資產(chǎn)重組：資產(chǎn)重組是通過(guò)不同法人主體的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進(jìn)行符合資本最大增值目的的相互調(diào)整與改變，對(duì)實(shí)業(yè)資本、金融資本、產(chǎn)權(quán)資本和無(wú)形資本的重新組合。資產(chǎn)重組有可能優(yōu)化上市公司的資源，但是也有可能產(chǎn)生過(guò)高的重組成本，侵害投資者的利益。12四、上市公司分析中的其他重要因素（續(xù)）投資：投資是上市公司的一種資本經(jīng)營(yíng)行為，良好的投資項(xiàng)目會(huì)給上市公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新點(diǎn)；失敗的投資項(xiàng)目可能將公司拖入困境。關(guān)聯(lián)交易：關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)交易的主要形式有：購(gòu)買或銷售商品、購(gòu)買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保、提供資金、租賃、研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、債務(wù)結(jié)算等。關(guān)聯(lián)交易可以降低交易成本，提高交易效率，但是也有可能對(duì)股東權(quán)益和債權(quán)人利益造成侵害。利潤(rùn)分配