歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!在經(jīng)濟全球化趨勢劇增和激烈的市場競爭中，經(jīng)營企業(yè)由于所處的行業(yè)、規(guī)模及技術(shù)的不同，其選擇的財務(wù)戰(zhàn)略管理模式也不同。隨著企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實踐和理財環(huán)境的不斷變化，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理面臨的主、客觀不確定性激增，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的核心內(nèi)容雖都圍繞企業(yè)動態(tài)競爭優(yōu)勢展開，但其理論基礎(chǔ)和實現(xiàn)路徑各不相同，尤其是基于柔性戰(zhàn)略觀的財務(wù)戰(zhàn)略管理在實際中日顯重要。20世紀80年代以來，在企業(yè)戰(zhàn)略管理的動態(tài)競爭優(yōu)勢的研究領(lǐng)域，有基于環(huán)境觀[1](P171～180)、基于資源觀[2](P79～91)、基于能力觀[3，4](P57～59，P172～186)、基于知識觀[5](P509～533)、基于動態(tài)能力觀[6](P127～132)和基于柔性戰(zhàn)略觀等觀點[7，8](P22～25，P58～62)。企業(yè)柔性戰(zhàn)略(FlexibleStrategy)觀念，更多地關(guān)注企業(yè)內(nèi)外資源，企業(yè)核心能力的運動、調(diào)整，利益相關(guān)者合作邏輯下的財權(quán)有效配置和其各自福利最大化，特別是與環(huán)境的協(xié)調(diào)、融合。競爭戰(zhàn)略學(xué)者哈里根(Harrigan)認為，柔性是各種戰(zhàn)略(包括財務(wù)戰(zhàn)略)決策的核心。財務(wù)戰(zhàn)略管理作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的一項核心內(nèi)容，亦是如此。基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理，是指企業(yè)在其整體戰(zhàn)略目標的統(tǒng)籌下，面對動態(tài)環(huán)境和不確定性，主動適應(yīng)變化，利用變化和制造變化以提高本身動態(tài)競爭能力而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的一種思維方式、決策及控制活動。本文將基于上述柔性戰(zhàn)略的觀點，論述企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵、特征，有效柔性財務(wù)戰(zhàn)略“連續(xù)一體化”的生成機理及共同互動管理、相機治理管理相結(jié)合的財務(wù)戰(zhàn)略管理有效實施機制。一、基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理特征(一)基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)涵對于柔性戰(zhàn)略觀下企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理這一概念的準確理解，應(yīng)強調(diào)以下幾個方面：1．在組織關(guān)系中，財務(wù)戰(zhàn)略從屬于企業(yè)戰(zhàn)略。一方面財務(wù)活動是企業(yè)活動的一個職能領(lǐng)域，是企業(yè)戰(zhàn)略的一個子戰(zhàn)略；但另一方面，財務(wù)職能是企業(yè)發(fā)展中的核心力量，企業(yè)所有的經(jīng)營活動都離不開資金的流轉(zhuǎn)，離不開資本的運營，這就決定了財務(wù)戰(zhàn)略必然會全方位、全過程影響企業(yè)戰(zhàn)略。如果它不配合企業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展，必使企業(yè)戰(zhàn)略成為“空中樓閣”。因此，一個成功的企業(yè)戰(zhàn)略，必然有相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略與之配合。財務(wù)戰(zhàn)略既從屬于企業(yè)戰(zhàn)略，又制約和支持企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)，兩者是辯證的關(guān)系。2．在戰(zhàn)略分析上，以一定的戰(zhàn)略資源、能力、環(huán)境分析等背景為起點，以價值分析為基礎(chǔ)。[9](P29～36)企業(yè)戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略都要進行環(huán)境因素和制度背景分析，兩者緊密聯(lián)系，但考察的角度不同。財務(wù)戰(zhàn)略的環(huán)境因素和制度背景分析不僅要單獨考察每一種環(huán)境因素和公司治理結(jié)構(gòu)對企業(yè)戰(zhàn)略中各備選方案價值的影響，還要綜合考察對企業(yè)整體價值的影響。3．在決策標準上，以促使資金長期有效地進行流轉(zhuǎn)和最優(yōu)化配置為衡量標準。資金是企業(yè)的血液，只有資金能長期均衡有效地流動，最優(yōu)化配置，才能為企業(yè)帶來整體價值的增加，才能行之有效地實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略目標。4．在目標上，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標。在財務(wù)管理領(lǐng)域“企業(yè)價值最大化”和“利潤最大化”長期以來是兩個爭議最大的財務(wù)管理目標。之所以存在這一分歧，主要原因是從期限和財務(wù)效應(yīng)的影響來考慮的。從戰(zhàn)略角度來看，兩者卻是一致的，都是維持企業(yè)長期盈利能力，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，使企業(yè)的戰(zhàn)略目標得以實現(xiàn)。5．在其質(zhì)的規(guī)定性上，為了與企業(yè)戰(zhàn)略概念保持一致，此處的財務(wù)戰(zhàn)略仍然是指一種思維方式和一個決策及執(zhí)行過程。即主要指財務(wù)戰(zhàn)略的制定和有效執(zhí)行。財務(wù)戰(zhàn)略重在執(zhí)行，若沒有有效實施，戰(zhàn)略理念、戰(zhàn)略目標就無法落到實處，財務(wù)戰(zhàn)略管理就無現(xiàn)實意義。(二)基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的特征基于柔性戰(zhàn)略觀的財務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)整體戰(zhàn)略的重要組成部分，它具有以下主要特征：1．系統(tǒng)性。財務(wù)戰(zhàn)略是一個相對獨立的財務(wù)管理的復(fù)雜系統(tǒng)。一方面，它是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一個重要組成部分，也是其核心內(nèi)容，在企業(yè)發(fā)展進程中具有重要的指導(dǎo)作用，具有獨立性的特征，它的生成是企業(yè)資源、能力和環(huán)境有效整合的連續(xù)一體化過程；另一方面，財務(wù)戰(zhàn)略復(fù)雜系統(tǒng)本身有其組成要素、結(jié)構(gòu)及目標，具有復(fù)雜系統(tǒng)的特征。企業(yè)由于其組織結(jié)構(gòu)、交易活動，尤其是關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的財務(wù)關(guān)系的復(fù)雜性，使其財務(wù)戰(zhàn)略的制訂和執(zhí)行就更加復(fù)雜，因此，在其制訂和執(zhí)行的過程中，不僅要借助復(fù)雜系統(tǒng)理論和方法進行指導(dǎo)，而且要重視其復(fù)雜性，注重全面協(xié)調(diào)，及時發(fā)現(xiàn)問題、分解問題和解決問題，以確保戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。2．導(dǎo)向性?；谌嵝詰?zhàn)略觀的財務(wù)戰(zhàn)略的導(dǎo)向性集中體現(xiàn)在以下四個方面：一是一種戰(zhàn)略價值觀，即著眼于長期籌劃的思維方式和理念；企業(yè)戰(zhàn)略價值觀應(yīng)是“企業(yè)價值最大化”；二是基于利益相關(guān)者合作邏輯的一種企業(yè)財權(quán)和利益分享機制；三是一種有效的長效激勵與約束的財務(wù)機制；四是一種通過有效預(yù)測所形成的具有前瞻性的具體、可操作的財務(wù)目標，例如到2010年，利潤總額是80億，資本金利潤率達15％，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度達到國內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)先水平等；五是一種通過長期全面預(yù)算形式予以落實的財務(wù)標準。3．互逆性。盡管財務(wù)戰(zhàn)略對公司整體戰(zhàn)略的支持作用在不同時期有不同的支持力度和作用方式，但從戰(zhàn)略的角度看，由于企業(yè)所有者總是期望公司在風險一定的情況下保持資本的持續(xù)增值和收益的提高。因此，財務(wù)戰(zhàn)略必須隨著公司面臨的經(jīng)營風險的變動而進行互逆性調(diào)整。如對于資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略決策中的資本結(jié)構(gòu)問題，在公司經(jīng)營風險較大時要求保持相對較低的負債率，從而降低財務(wù)風險，這種互動性是財務(wù)戰(zhàn)略作為一極與經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配之處。當然，這種互逆性不是絕對的，若公司擁有良好的風險預(yù)報、防范及抵御風險能力的話，在較高經(jīng)營風險下采取較高的財務(wù)風險策略，也并非是不可取的。4．狀態(tài)依存性?；谌嵝缘呢攧?wù)戰(zhàn)略必須保持與財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境一致的動態(tài)的調(diào)整。[10](P6～27)尤其要關(guān)注企業(yè)內(nèi)外資源、核心能力的運動、調(diào)整。戰(zhàn)略是一個適應(yīng)性的過程，[11](P67～89)因此，企業(yè)必須采取反復(fù)進行的程序來制定戰(zhàn)略，并力求與財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境相一致。一般認為戰(zhàn)略立足于長期規(guī)劃，從而具有前瞻性。但是戰(zhàn)略是環(huán)境分析的結(jié)果，環(huán)境變動是客觀存在和經(jīng)常性的，因此戰(zhàn)略的作用在于以變制變。這種以變制變機制作用結(jié)果表現(xiàn)在，當環(huán)境出現(xiàn)較小變動時，一切行動必須按戰(zhàn)略行事，體現(xiàn)戰(zhàn)略對行動的指導(dǎo)性；當環(huán)境出現(xiàn)較大變動并影響全局時，必須利用機會，甚至創(chuàng)造機會，此時的企業(yè)的整體戰(zhàn)略必須做出調(diào)整，從而財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)隨之調(diào)整。5．全面性。盡管財務(wù)戰(zhàn)略的提出及其實施主要是由財務(wù)職能組織體系來完成的，但它并不意味著企業(yè)中的其他管理階層在財務(wù)戰(zhàn)略制定與實施中不起作用。因為財務(wù)管理以一種價值形態(tài)的綜合管理滲透到企業(yè)集團的各個方面，是一種全方位的、全過程和全員參與的行為，財務(wù)戰(zhàn)略作為財務(wù)管理的一種思維定勢、決策及控制活動，同樣如此。二、基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略生成機理——連續(xù)一體化有效柔性財務(wù)戰(zhàn)略的生成并不是單個要素的隨機組合，而是經(jīng)過構(gòu)建的、由各個相互依賴的企業(yè)資源、能力和變化的環(huán)境構(gòu)成的完備系統(tǒng)，它不存在最佳，但在某一時間區(qū)間上可能是最完備的組合與整合。它既是一個動態(tài)調(diào)整的過程，也是一個不斷完善的連續(xù)統(tǒng)一體。也正是這樣連續(xù)一體化的過程，使企業(yè)資源、能力與環(huán)境構(gòu)成了企業(yè)差異化機會，形成了企業(yè)柔性戰(zhàn)略的內(nèi)部與外部連續(xù)統(tǒng)一體的企業(yè)戰(zhàn)略邏輯。[8]然而在現(xiàn)實生活中卻有這樣的現(xiàn)象，那些將自己的成功建立在看起來無懈可擊的戰(zhàn)略定位上的企業(yè)正稱雄一時，突然發(fā)現(xiàn)自己早被其他名不見經(jīng)傳的企業(yè)給比了下來，其原因就在于缺乏企業(yè)財務(wù)資源、能力與環(huán)境協(xié)同的連續(xù)一體化整合，缺乏不斷尋找、發(fā)現(xiàn)、支持新生能力、條件能力和延伸能力，缺乏發(fā)現(xiàn)、支持新生資源、條件資源和擴展資源。連續(xù)統(tǒng)一體使企業(yè)不斷地實現(xiàn)資源、能力、環(huán)境的整合，并不斷地適應(yīng)變化、利用變化、制造變化，不斷地根據(jù)自身條件和環(huán)境需求進行新的戰(zhàn)略定位，使財務(wù)戰(zhàn)略的制定不斷完善，并且易于操作和控制[8]。有效柔性企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的生成機理如圖1所示。三、基于柔性戰(zhàn)略觀的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略有效實施機制研究在柔性戰(zhàn)略觀的導(dǎo)向下，如何高效地實施企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，確保其戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，就必須進行財務(wù)戰(zhàn)略管理模式的創(chuàng)新，尤其是確保其有效實施機制的創(chuàng)新。這一方面可以適應(yīng)新的戰(zhàn)略管理模式發(fā)展的客觀需要，另一方面極大提高財務(wù)戰(zhàn)略管理的目的性和效率性。本文以財務(wù)戰(zhàn)略控制權(quán)這一企業(yè)財權(quán)有效配置為邏輯出發(fā)點，研究通過財權(quán)的合理配置來調(diào)控企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理行為，以確保財務(wù)戰(zhàn)略的有效實施。(一)共同互動管理機制企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的共同互動管理機制就是企業(yè)利益相關(guān)者合作邏輯下，[12](P47～51)通過建立一套有效的制度安排，使各利益相關(guān)者都有平等機會分享企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略控制權(quán)，既通過分享企業(yè)的長期財務(wù)收益權(quán)來實現(xiàn)其產(chǎn)權(quán)收益；通過分享企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略控制權(quán)來相互制衡，以確保其權(quán)益免受他人侵害，從而促使長期穩(wěn)定合作來確保財務(wù)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。其具體內(nèi)容包括：①共同的長期財務(wù)收益分享權(quán)促進財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。[13](P27～29)企業(yè)利益相關(guān)者為了從企業(yè)的長期財務(wù)收益中獲得相應(yīng)的報酬就必須充分實施財務(wù)戰(zhàn)略控制權(quán)以確保財務(wù)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。例如經(jīng)營者風險收入和員工的長期風險收入機制都有利于財務(wù)戰(zhàn)略的實施。②共同的財務(wù)決策權(quán)促進財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。[14](P67～76)主要是通過在董事會中建立共同的財務(wù)決策機制確保各利益相關(guān)者有平等機會參與企業(yè)重大財務(wù)決策來確保財務(wù)戰(zhàn)略的有效實施。為此，當前在完善股東董事會的戰(zhàn)略、預(yù)算管理委員會制度和獨立財務(wù)董事制度的基礎(chǔ)上，還必須做好如下制度安排：A員工董事制度。它是確保員工參與企業(yè)重大財務(wù)決策的一種制度安排。B債權(quán)人董事制度。它是確保銀行等主要債權(quán)人參與企業(yè)重大財務(wù)決策的一種制度安排。[15](P166～198)C政府公務(wù)員董事制度。它是確保政府間接參與企業(yè)重大財務(wù)決策的一種制度安排。D其他利益相關(guān)者董事制度。它是確保除員工、債權(quán)人、政府以外的利益相關(guān)者參與企業(yè)重大財務(wù)決策的一種制度安排。③共同的財務(wù)監(jiān)督權(quán)確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。主要是通過在企業(yè)監(jiān)事會中建立利益相關(guān)者的共同監(jiān)督機制對企業(yè)財務(wù)(戰(zhàn)略)實施有效監(jiān)督，以確保財務(wù)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。和上述在董事會中建立共同財務(wù)決策確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制一樣，在監(jiān)事會中建立共同的財務(wù)監(jiān)督機制以確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制，就是要建立多元化的監(jiān)事會制度結(jié)構(gòu)，包括出資者監(jiān)事制度、員工監(jiān)事制度、債權(quán)人監(jiān)事制度、政府公務(wù)員監(jiān)事制度和其他利益相關(guān)者監(jiān)事制度等，在相互制約和監(jiān)督財務(wù)戰(zhàn)略目標的實施。(二)相機治理管理機制企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的相機治理管理機制就是在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施出現(xiàn)偏離設(shè)計目標和路徑、甚至危機時，通過建立一套有效的制度安排使利益受損失的利益相關(guān)者能夠取得和調(diào)控企業(yè)的財務(wù)控制權(quán)，改變財務(wù)控制權(quán)結(jié)構(gòu)來有效約束和激勵企業(yè)的財務(wù)行為，確保財務(wù)戰(zhàn)略有效實施。[16](P305～360)其具體內(nèi)容包括：A出資者相機治理確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。當企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施出現(xiàn)不力甚至危機時，出資者可先通過監(jiān)事會加以制止；若監(jiān)事會無法制止，要召開臨時股東會進行表決、“用腳投票”、對并購行為給予支持等相機性措施以確保財務(wù)戰(zhàn)略的有效實施。[17](P206～221)B債權(quán)人相機治理確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。當企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施出現(xiàn)不力甚至危機時，企業(yè)債權(quán)人可利用破產(chǎn)機制對企業(yè)及其經(jīng)營者代理的財務(wù)戰(zhàn)略實施行為進行剛性約束。[18](P127～146)C政府相機治理確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。當企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施出現(xiàn)不力甚至危機表現(xiàn)為經(jīng)營者違法違規(guī)經(jīng)營時，政府要依法給予處罰。例如，若企業(yè)財務(wù)信息披露失真，財政部門就要依據(jù)《會計法》對其進行處罰；若上市公司違背《會計法》的有關(guān)規(guī)定，國務(wù)院證券管理部門就要依法給予暫?；蚪K止股票上市的處罰。D員工相機治理確保財務(wù)戰(zhàn)略實施機制。當企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略實施出現(xiàn)不力甚至危機損害企業(yè)利益行為時，員工可采取一定的相機治理措施以確保財務(wù)戰(zhàn)略的有效實施。如要求董事會更換經(jīng)理人員；提議召開臨時股東大會更換董事；提議召開臨時職代會罷免經(jīng)營者，必要時還可以通過工會起訴違法的經(jīng)營者；以職工收購為基礎(chǔ)的企業(yè)重組等。[19](P23～27)四、結(jié)論本