淺議金融危機(jī)背景下企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避1引言匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同幣別貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性[1]。隨著我國(guó)富有彈性的浮動(dòng)匯率機(jī)制的逐步建立以及外部投資環(huán)境的不確定性增加，外向型企業(yè)面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大，因此，企業(yè)提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平，深入探索企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，制定企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施顯得尤為重要[2]。2企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因2.1企業(yè)自身原因[3]（1）長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)實(shí)行盯住美元的固定匯率體系，企業(yè)一直處于匯率零風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，很多企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中長(zhǎng)期依賴資源優(yōu)勢(shì)和勞動(dòng)力低成本優(yōu)勢(shì)，忽視知識(shí)和技術(shù)的積累，產(chǎn)品附加值低，形成了匯率風(fēng)險(xiǎn)基本上由國(guó)家承擔(dān)的“路徑依賴”，使得匯率風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防范缺乏基礎(chǔ)，匯改后企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的熱情不高，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)淡薄。（2）受資金規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、專業(yè)人才等因素影響，企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力低。據(jù)調(diào)查，由于受資金規(guī)模的限制，一些產(chǎn)出規(guī)模小的外向型企業(yè)，特別是中資企業(yè)，維持存量銀行貸款已經(jīng)很難，根本無(wú)資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外的資金操作，對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)，更多的是被動(dòng)地接受損失，談不上事前的風(fēng)險(xiǎn)防范。企業(yè)熟知匯率風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)管理人才匱乏，即使是外匯指定銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專家型人才也是鳳毛麟角。2.2國(guó)家政策和制度[4]（1）人民幣匯率的市場(chǎng)化匯率市場(chǎng)化使匯率處于自由波動(dòng)狀態(tài)。匯率在大部分時(shí)間波動(dòng)幅度較大，以至于整個(gè)外匯市場(chǎng)被認(rèn)為是不穩(wěn)定、不確定的。未來(lái)外匯匯率的不確定性引發(fā)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)價(jià)值因匯率變動(dòng)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）相對(duì)寬松的財(cái)政貨幣政策寬松的貨幣政策和擴(kuò)張性的財(cái)政政策增大未來(lái)貨幣匯率波動(dòng)和全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，國(guó)家主要通過(guò)注資方式向市場(chǎng)提供大量的流動(dòng)性，實(shí)行寬松的貨幣政策和擴(kuò)張性的財(cái)政政策。3企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施3.1加強(qiáng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理水平[5]（1）完善企業(yè)內(nèi)部匯率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。企業(yè)應(yīng)充分提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)一項(xiàng)重要的管理任務(wù)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的成本納入企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理成本內(nèi)部化。（2）實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提高企業(yè)利潤(rùn)率。匯率風(fēng)險(xiǎn)和外匯收入與成本占比的差額，即企業(yè)的凈外匯流量成正比，與企業(yè)的利潤(rùn)率成反比。因此，企業(yè)可以通過(guò)比較優(yōu)勢(shì)選擇原料進(jìn)口國(guó)、加大國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷投入、國(guó)外生產(chǎn)國(guó)外銷售等方式，實(shí)現(xiàn)國(guó)際范圍內(nèi)的資源優(yōu)化配置，加強(qiáng)成本管理，提高產(chǎn)品附加值，提高產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力，調(diào)整進(jìn)出口比例，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)利潤(rùn)率，達(dá)到降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。3.2建立匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制[6]企業(yè)首先要確定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)，以及基本的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。其次是企業(yè)需要有針對(duì)性地根據(jù)自身的管理架構(gòu)和管理特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行流程設(shè)計(jì)，詳細(xì)闡述從風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，到建立量化模型，從確定風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度、制定應(yīng)對(duì)策略，到風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控預(yù)警，最后到風(fēng)險(xiǎn)管理持續(xù)改進(jìn)等一般性風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的主要內(nèi)容，以明確風(fēng)險(xiǎn)管理基本活動(dòng)的目標(biāo)、一般程序、各環(huán)節(jié)的責(zé)任主體，及其相應(yīng)的方法和手段等。最后就是匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的決策執(zhí)行和操作，企業(yè)需要在現(xiàn)有的管理架構(gòu)的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)符合公司風(fēng)險(xiǎn)管理定位的組織機(jī)構(gòu)和相應(yīng)的職責(zé)要求，其中包括落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)集中管理職能及各類具體風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)和輔助管理職能。4、實(shí)例分析本人供職于一家大型跨國(guó)公司，是以在世界多個(gè)國(guó)家擁有上百家相關(guān)公司，年銷售額20多億美元，產(chǎn)品達(dá)幾十種，作為主導(dǎo)產(chǎn)品的復(fù)合材料，燃料電池，金屬材料在國(guó)際市場(chǎng)上占領(lǐng)先地位。公司存在大量的外匯交易，面臨很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類不同，分別制定了規(guī)避各類匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施。（1）針對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)首先是確定交易風(fēng)險(xiǎn)大小，其次決定是否為該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，最后是決定為該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全部或部分套期保值，以及選擇何種方法。公司集中管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，一方面可以降低整體管理費(fèi)用，最重要的一方面是各子公司的外匯頭寸可以自然沖銷，集團(tuán)財(cái)務(wù)經(jīng)理關(guān)注的僅是沖銷后剩余的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度。這就要求公司內(nèi)部應(yīng)該建立完善的財(cái)會(huì)報(bào)告制度，分支機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)配合和交流，由總部集中專業(yè)人員進(jìn)行分析和研究，提出決策方案平衡相關(guān)頭寸，集中進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)管理。交易風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的金融工具主要有：遠(yuǎn)期外匯合同、外匯期貨合同、外匯期權(quán)交易以及外幣掉期業(yè)務(wù)等。（2）針對(duì)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于不同幣種的報(bào)表進(jìn)行折算所產(chǎn)生的，因此企業(yè)管理會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的核心就是增加硬幣資產(chǎn)、減少軟幣資產(chǎn)，同時(shí)減少硬幣債務(wù)、增加軟幣債務(wù)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)操作首先要確定會(huì)計(jì)受險(xiǎn)額度，它包括承受會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債。由于受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債可以相互抵消，所以最終會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)取決于凈受險(xiǎn)資產(chǎn)，最終會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)由凈受險(xiǎn)資產(chǎn)決定。凈受險(xiǎn)資產(chǎn)＞0，外幣貶值(升值)，則形成匯兌損失(收益)；凈受險(xiǎn)資產(chǎn)＜0，外幣貶值(升值)，則形成匯兌收益(損失)。改變以往單一幣種報(bào)表，為了適應(yīng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，子公司上報(bào)母公司的報(bào)表必須是多幣種報(bào)表，所有會(huì)計(jì)科目及明細(xì)帳即包括所有幣種的原幣金額，又有折算后的本位幣金額，這樣集團(tuán)公司能隨時(shí)掌握子公司乃至整個(gè)集團(tuán)合并后的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的金融工具主要有：調(diào)整資金流量、利用遠(yuǎn)期合同以及風(fēng)險(xiǎn)沖銷等。（3）針對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一次性的，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響是長(zhǎng)期的全面的。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理比交易風(fēng)險(xiǎn)管理更加困難，與交易風(fēng)險(xiǎn)管理相比，更側(cè)重于對(duì)長(zhǎng)期現(xiàn)金流的管理，主要從匯率波動(dòng)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響予以分析，包括以下幾個(gè)方面分析：銷售市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、生產(chǎn)地和材料供應(yīng)、價(jià)格及需求彈性。然后分別采取適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷策略、生產(chǎn)策略和財(cái)務(wù)策略以應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的金融工具主要有：加強(qiáng)企業(yè)海外并購(gòu)和經(jīng)營(yíng)多元化。參考文獻(xiàn)：[1]栗書(shū)茵,張正平.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)證研究[M].北京：知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社，2009.[2]王華蘭.從銀企合作談出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避[J].商業(yè)時(shí)代，2009(30):77～78.[3]馬勇.浮動(dòng)匯率機(jī)制下外向型企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略[J].金融理論與實(shí)踐,2007(4):58～59.[4]徐佳梅.人民