目錄小程序短劇異軍突起，保持高速發(fā)展勢頭 4小程序短劇發(fā)展歷程 4小程序短劇因何而火？ 5需求原因 5供給原因 7小程序短劇發(fā)展現(xiàn)狀 9微短劇實行分賬模式，小程序短劇更關注ROI Q3大盤日耗8000萬以上，小程序短劇市場空間超300億 13相關公司布局情況 14掌閱科技：依托IP優(yōu)勢布局小程序短劇 15中文在線：IP資源豐富，海內外市場同步布局 15天威視訊：構建APP+小程序矩陣，APP登頂免費榜冠軍 16映宇宙：率先布局，商業(yè)化得到驗證 16投資建議 17風險提示 17圖表目錄圖1：巨量引擎1-9月短劇消耗走勢 4圖2：小程序短發(fā)展程 5圖3：短視頻用規(guī)模億人）和使用率情況 6圖4：網(wǎng)絡視聽分應人均單日使用時長分） 6圖5：短視頻用主要求調查 6圖6：短視頻用是否過微短劇調查 6圖7：今年以來短劇戶畫像 7圖8：網(wǎng)絡劇2015-2022年上線數(shù)量情況 8圖9：網(wǎng)絡綜藝目2018-2022年上線數(shù)量情況 8圖10：網(wǎng)絡電影2019-2022年上線數(shù)量情況 8圖重點網(wǎng)絡微短劇線量變化情況 8圖12：短視頻平臺短劇展情況 9圖13：短劇版權商數(shù)量環(huán)比增速 10圖14：2023年1-9月耗100萬以上的優(yōu)質劇目分層變化 10圖15：2023年1月1日~10月8日字節(jié)榜單短劇材出現(xiàn)頻次 10圖16：小程序短劇題材布 圖17：小程序短劇前十結構體系 圖18：微短劇分賬模式 圖19：微短劇及小程序劇產(chǎn)業(yè)鏈情況 12圖20：短劇行業(yè)大盤數(shù)及媒體政策 13圖21：短劇市場空間測算 14圖22：小程序短劇產(chǎn)業(yè)生態(tài)版圖 14圖23：薏米短劇小程序面 15圖24：Reelshort應用面 16圖25：野象劇場APP 16圖26：河馬劇場APP期ios免費榜排名 16圖27：河馬劇場APP要劇集首頁視頻流形的短劇內容 16圖28：知音短劇小程序面 17表1：各類別泛樂視節(jié)目對比 9表2：分賬模式分銷式對比 12表3：投放鏈路比 13小程序短劇異軍突起，保持高速發(fā)展勢頭小程序短劇發(fā)展歷程60至908010020006000萬，保持高速發(fā)展勢頭。圖1：巨量引擎1-9月短劇消耗走勢數(shù)據(jù)來源：巨量引擎，圖2：小程序短劇發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：秒針系統(tǒng)，小程序短劇因何而火？20201020202018-2022168分鐘為202267.7%，節(jié)奏明快的特點，恰好迎合了短視頻用戶的豎屏瀏覽習慣和碎片化娛樂消費需求。3圖3：短視頻用規(guī)模億人）和使用率情況 圖網(wǎng)絡視聽細應人均單日使用時（鐘）數(shù)據(jù)來源：CNNIC， 數(shù)據(jù)來源：QuestMobile，圖5：短視頻用主要求調查 圖6：短視頻用是否過微短劇調查數(shù)據(jù)來源：2022中國網(wǎng)絡視聽用戶調查， 數(shù)據(jù)來源：中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會，/圖7數(shù)據(jù)來源：巨量算數(shù)，20122013202020221）圖8：網(wǎng)絡劇2015-2022年上線數(shù)量情況 圖9：網(wǎng)絡綜藝目2018-2022年上線數(shù)量情況數(shù)據(jù)來源：中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會，圖10：網(wǎng)絡電影2019-2022年上線數(shù)量情況 圖重點網(wǎng)絡微短劇線量變化情況數(shù)據(jù)來源：中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：中國網(wǎng)絡視聽節(jié)目服務協(xié)會，B站、MCN2022612023圖12：短視頻平臺短劇發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：月狐研究院，表1類別 特點 形式及時長 投資門檻續(xù)高速發(fā)展投資門檻較低，拍攝周期較續(xù)高速發(fā)展投資門檻較低，拍攝周期較豎屏單集7-豎屏劇單部投資50-80微短劇 短，部家對定8min，橫屏單萬，橫屏劇單部投資款難出，分賬收益降低集2-3min200-300萬

投資門檻低，拍攝周期短，市場格局相對初期，行業(yè)持

2min

單部投資30萬左右，甚至更低院線電影 投資檻，攝期資本化程度高網(wǎng)絡電影 投資檻高，拍周長，市場格局基本固定數(shù)據(jù)來源：短劇自習室，

橫屏片1-2h 單部資萬橫屏片1-2h 單部資600左小程序短劇發(fā)展現(xiàn)狀供給側：版權方規(guī)模持續(xù)擴大，短劇供給量質齊升。2022Q4-2023Q34115020231-91008616895.35%；千萬爆款劇從8部上漲到15部，增長87.50%。圖13：短劇版權商數(shù)量環(huán)比增速 圖年1-9月消耗100萬以上的優(yōu)質劇目分層變化0

版權商數(shù)量 QoQ150105.48%734160150105.48%73416046.34%21.67%

120%100%80%60%40%20%0%數(shù)據(jù)來源：巨量引擎，鷹眼頭條， 數(shù)據(jù)來源：巨量引擎，鷹眼頭條，1）圖15：2023年1月1日~10月8日字節(jié)榜單短劇題材出現(xiàn)頻次13433 3313433 333425111316 1830戰(zhàn)神 穿越 逆襲 甜寵 虐戀 贅婿 神醫(yī) 總裁 重生 王妃數(shù)據(jù)來源：短劇自習室，圖16：小程序短劇題材分布數(shù)據(jù)來源：短劇自習室，劇影觀察，圖17：小程序短劇前十集結構體系數(shù)據(jù)來源：鷹眼頭條，ROI圖18：微短劇分賬模式數(shù)據(jù)來源：愛奇藝，騰訊，優(yōu)酷，芒果TV，雅迪傳媒，ROI重遠遠高于內容權重，項目更關注ROIROI1.1表2：分賬模式與分銷模式對比內容分發(fā) 主要參與者 主要變現(xiàn)方式 特點

接觀看

影視公司，MCN機構，創(chuàng)作達人版權方，分銷商

B端變現(xiàn)，按照播放量或劇集收入進行分賬/創(chuàng)作激勵C

平臺運營方與短劇制作方分賬ROI數(shù)據(jù)來源：短劇自習室，圖19：微短劇及小程序短劇產(chǎn)業(yè)鏈情況數(shù)據(jù)來源：克勞銳，秒針系統(tǒng)，三里屯信息流，Bingo短劇廣場，劇影觀察，網(wǎng)娛觀察，深響，小程序投放鏈路中，微信小程序的用戶路徑最長，占比最高，用戶成本最高，相應地用戶復購能力也最強。表3：投放鏈路對比鏈路 用戶路徑 占比 用戶復能力

付費用戶成本抖音小程序

點擊廣告按鈕→吊起小程序→付費劇集→會員充值

43% 一般 三者間低用添加桌面→付費劇集→會員充值小程序節(jié)小程序微信小 擊告鈕→用添加桌面→付費劇集→會員充值小程序節(jié)小程序微信小 擊告鈕→起頁→進入程序 信程序付劇集公眾關53%強三者之間最高注→跳轉觀看頁→會員充值

4%

成本略高于字數(shù)據(jù)來源：買量小飛機，Q38000300億288300萬-8400Q3291-355323億。1）以Q3-10%/-5%/0%/+5%/+10%6000訊日耗1000萬，快手日耗350萬，其他日耗1000萬。2）ROI：假設虧損/持平/盈利的短劇比例分別為50%/40%/10%，ROI分別為1.0/1.1/1.2。圖20：短劇行業(yè)大盤數(shù)據(jù)及媒體政策數(shù)據(jù)來源：傲星科技，28推首屆短劇行業(yè)大會，圖21：短劇市場空間測算數(shù)據(jù)來源：傲星科技，28推首屆短劇行業(yè)大會，相關公司布局情況圖22：小程序短劇產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)版圖數(shù)據(jù)來源：短劇自習室，IP優(yōu)勢布局小程序短劇2021IP++++5880-100圖23：薏米短劇小程序頁面數(shù)據(jù)來源：薏米短劇，中文在線：IP資源豐富，海內外市場同步布局2021IPBTV20221Ret真人短劇PP，6IOS710075Reelshort740國內100-13045鎖，則一部100集的短劇大約需要40元。圖24：Reelshort應用面 圖25：野象劇場小程序 數(shù)據(jù)來源：白鯨出海， 數(shù)據(jù)來源：野象劇場，APP+小程序矩陣，APP登頂免費榜冠軍公司擁有頭部短劇APP河馬劇場及小程序短劇矩陣。天威視訊持有中廣電傳媒26.17AP（1）APPAPP8iPhone/3劇、微笑短劇、網(wǎng)者短劇等多個短劇小程序，目前已上線近20部短劇。商業(yè)模式上，河馬劇場收費模式為會員制+充值，會員制包月/季/年價格分別為29/49/990.33元/10020（30集免費3s55元，96226元。圖26：河馬劇場APP期ios免費榜排名 圖河馬劇場APP主劇集首頁視頻流形的短劇內容 數(shù)據(jù)來源：七麥數(shù)據(jù)， 數(shù)據(jù)來源：河馬劇場APP，映宇宙：率先布局，商業(yè)化得到驗證映宇宙在20222023H14.7240100圖28：知音短劇小程序頁面數(shù)據(jù)來源：知音短劇，投資建議（CMSchapters頭部短劇APP）藝（bilibili（+/HippoJoy風險提示政策監(jiān)管趨嚴：小程序短劇作為新興內容形式，仍然面臨較多安全風險，因此若政策監(jiān)管趨嚴，將影響相關產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。賽道發(fā)展不及預期：小程序短劇作為新興賽道，其發(fā)展具備不確定性，市場規(guī)模和盈利空間仍有可能不及預期。市場競爭加?。盒〕绦蚨虅∧壳吧袩o明顯壁壘，進入成本較低，未來有市場競爭加劇的風險。研究團隊簡介：錢熠然：倫敦政治經(jīng)濟學院發(fā)展研究碩士，浙江大學文學&管理學本科，現(xiàn)任傳媒行業(yè)分析師。張昊晨：上海財經(jīng)大學金融碩士，上海財經(jīng)大學數(shù)學與應用數(shù)學本科?，F(xiàn)任傳媒行業(yè)研究助理。分析師聲明作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明買入未來6個月內，股價漲幅超越市場基準15%以上。股票投資評級說明增持65%