互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與風(fēng)險(xiǎn)分析摘要：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代數(shù)字信息技術(shù)發(fā)展下誕生的新型金融業(yè)態(tài),是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分,它的發(fā)展對于實(shí)現(xiàn)金融普惠化和建立多層次金融市場具有重要意義。本文在對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)進(jìn)行界定與特征分析、梳理其發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究;并對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理提出政策建議,以促進(jìn)其健康發(fā)展,使其成為投資者的重要投資渠道。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)理財(cái);風(fēng)險(xiǎn)管理;普惠;以互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息技術(shù)帶來理財(cái)業(yè)的變革,催生了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)這一新型金融業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)某霈F(xiàn)使得微型理財(cái)(0.1元起)不僅可能,而且方便。這一變革沖破了傳統(tǒng)銀行設(shè)置的理財(cái)門檻最低限額(5萬元),使人人可以理財(cái)、隨時(shí)可以理財(cái),將理財(cái)為高凈值人群服務(wù)的時(shí)代變?yōu)榇蟊娎碡?cái)時(shí)代。例如,螞蟻金服和天弘基金合作推出的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品余額寶是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的典型代表,截至目前有超過2.6億的賬戶投資過余額寶,其資產(chǎn)規(guī)模超過1000億美元。相比于傳統(tǒng)銀行動(dòng)輒百萬級(jí)私人銀行、十萬級(jí)財(cái)富客戶、數(shù)萬級(jí)理財(cái)?shù)拈T檻,余額寶讓理財(cái)門檻降到了1元錢,大量大眾用戶的金融理財(cái)需求被激發(fā)出來,中國進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)全民理財(cái)時(shí)代。在余額寶類等典型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的沖擊下,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也積極迎接挑戰(zhàn),推出基于互聯(lián)網(wǎng)的理財(cái)產(chǎn)品,降低起購金額,提高了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的普惠性和競爭力,整個(gè)理財(cái)市場格局發(fā)生了革命性變化。然而,互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)備受熱捧,快速發(fā)展的同時(shí)也伴隨著各種風(fēng)險(xiǎn),這正是本文的研究重點(diǎn)。一、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的界定與特征隨著數(shù)字信息技術(shù)發(fā)展,越來越多的理財(cái)產(chǎn)品基于互聯(lián)網(wǎng)場景孕育而生,或者傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品以互聯(lián)網(wǎng)為媒介發(fā)行銷售。微型理財(cái)產(chǎn)品余額寶推出后,標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品誕生,且呈井噴式發(fā)展態(tài)勢。針對余額寶及其之后遍地開花的類似產(chǎn)品的共同特點(diǎn),我們將這種新型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)歸納為以下五個(gè)方面。第一,發(fā)行和管理成本低?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品基于互聯(lián)網(wǎng)渠道發(fā)行,可以借助互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)推薦系統(tǒng)技術(shù)精準(zhǔn)營銷,也可以無限拆分,大大地降低發(fā)行和管理成本。第二,投資門檻低。相比較銀行發(fā)售的傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)輒5萬元的投資門檻,新型理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻特別低,一些理財(cái)產(chǎn)品的起投金額甚至低到0.01元,如易方達(dá)易理財(cái)、匯添富現(xiàn)金寶,等等。低門檻使普羅大眾進(jìn)入了理財(cái)隊(duì)伍,理財(cái)不再是富人的金融活動(dòng)。第三,流動(dòng)性高。銀行發(fā)售的傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品具有一定的封閉期,期滿后才可以提現(xiàn)。新型理財(cái)產(chǎn)品可以進(jìn)行T+0交易。高流動(dòng)性鼓勵(lì)人們隨時(shí)投資,提高資金周轉(zhuǎn)效率。第四,收益穩(wěn)健。新型理財(cái)產(chǎn)品的投資收益比活期儲(chǔ)蓄利率高,且收益穩(wěn)健。其風(fēng)險(xiǎn)和收益特征適合多數(shù)低凈值的大眾人群。第五,附屬功能較多。除了投資外,新型理財(cái)產(chǎn)品還具有電子支付、信用卡還款和轉(zhuǎn)賬等多種附屬用途。多種功能屬性是由其起投門檻低和流動(dòng)性高決定的,而傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品只有投資功能?；谝陨咸攸c(diǎn),本文將依托于互聯(lián)網(wǎng)推出的面向大眾發(fā)行的,投資門檻低、流動(dòng)性高、收益穩(wěn)健且具有支付和投資等多重屬性的理財(cái)產(chǎn)品,定義為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。二、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀由于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品面向大眾,具有更大的市場空間,使得眾多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、電訊運(yùn)營商、網(wǎng)貸平臺(tái)和新型金融公司等紛紛搶灘互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場,競相開發(fā)各種互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。(一)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品2005年以來,隨著商業(yè)銀行大力發(fā)展理財(cái)服務(wù),銀行理財(cái)產(chǎn)品成為傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品市場的重要組成部分。2013年,當(dāng)余額寶推出后,理財(cái)市場上各種類似的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)服務(wù)不斷涌現(xiàn),一時(shí)出現(xiàn)各種“寶”類產(chǎn)品,一定程度上分流了傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。銀行在面對市場競爭壓力的情形下,也相繼推出各種寶類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品,通過其電子渠道(如網(wǎng)上銀行、直銷銀行)進(jìn)行銷售,在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場上占據(jù)了一定的市場份額。如興業(yè)銀行的興業(yè)寶、民生銀行的如意寶、平安銀行的平安盈等。基金公司迫于市場壓力也積極搶灘登陸互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品市場。在起步階段,基金公司理財(cái)產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)化更多的是貨幣基金產(chǎn)品線上化,即貨幣基金通過互聯(lián)網(wǎng)渠道申購與贖回。之后,隨著行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)公司、銀行、電信運(yùn)營商與基金公司合作開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品,基金公司是其基金管理人,互聯(lián)網(wǎng)公司等合作伙伴將基金產(chǎn)品與其業(yè)務(wù)場景結(jié)合起來,形成創(chuàng)新的理財(cái)產(chǎn)品。由于缺乏一定的場景,客戶黏性較差,基金規(guī)模增長并不高。此外,三大運(yùn)營商都相繼推出互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品,與其他金融機(jī)構(gòu)相比較,運(yùn)營商擁有龐大的客戶群體,在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)方面可以走得很快。例如,中國聯(lián)通與安信基金于2014年5月正式推出跨界合作產(chǎn)品“話費(fèi)寶”。話費(fèi)寶是為了滿足合約機(jī)客戶套餐資金的理財(cái)需求,盤活合約機(jī)沉淀資金而聯(lián)合安信基金推出的一款產(chǎn)品。(二)新型金融組織開發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品新型金融組織是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)端者,也是弄潮兒。他們有自己的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系,如電子商務(wù)、社交和搜索等,這為他們創(chuàng)造性地推出互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品提供了廣闊的空間。例如,2013年6月推出的余額寶。余額寶對接的是天弘基金旗下的增利寶貨幣基金,特點(diǎn)是操作簡便、低門檻、零手續(xù)費(fèi)、可隨取隨用,除理財(cái)功能外,余額寶還可直接用于購物、轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)還款等消費(fèi)支付,是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的現(xiàn)金管理工具。值得注意的是,借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),余額寶的觸角在加速向三四線城市及農(nóng)村延伸,在中國農(nóng)村,余額寶用戶已經(jīng)突破9000萬。網(wǎng)貸平臺(tái)在P2P借貸基礎(chǔ)上拓展出一類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。這類產(chǎn)品核心特征是平臺(tái)在內(nèi)部構(gòu)建投資組合,并由平臺(tái)把資金投向不同的借款人,其資金在平臺(tái)內(nèi)部流轉(zhuǎn)。其優(yōu)點(diǎn)是大大節(jié)省了投資者進(jìn)行P2P選標(biāo)、投標(biāo)的時(shí)間和精力。如玖富平臺(tái)推出的理財(cái)產(chǎn)品“優(yōu)選出借計(jì)劃-45天”,起投金額為100元,按50的整數(shù)倍增。平臺(tái)利用大數(shù)定律撮合借款人,即采用一對多的機(jī)制來充分分散風(fēng)險(xiǎn)。三、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)分析新型互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品為投資者提供了更加多樣化的理財(cái)選擇,同時(shí)也帶來了風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),其來源包括市場風(fēng)險(xiǎn)、資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)、非法集資風(fēng)險(xiǎn)和數(shù)字技術(shù)本身帶來的風(fēng)險(xiǎn)等。(一)市場風(fēng)險(xiǎn)目前相當(dāng)一部分互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品是貨幣基金,貨幣市場利率的波動(dòng)會(huì)對其收益率產(chǎn)生影響。隨著市場利率化的推進(jìn),貨幣市場利率波動(dòng)加大,互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益的波動(dòng)也隨之加大。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大時(shí),金融市場也可能出現(xiàn)巨幅波動(dòng),投資者購買的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)隨之面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的新型金融組織如果缺乏利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的條件和經(jīng)驗(yàn),某種程度上會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者。(二)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行者為了滿足投資需求,往往將長期融資項(xiàng)目拆分,發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品。因此,這種運(yùn)營模式必須通過發(fā)新還舊的方式維持資金循環(huán)。這種期限錯(cuò)配提高了流動(dòng)性,加大了理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量并實(shí)現(xiàn)快速融資,但背后隱藏著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn),可能導(dǎo)致投資者血本無歸。期限錯(cuò)配所致的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上相似于傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的信用風(fēng)險(xiǎn),需要科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)降低風(fēng)險(xiǎn),也需要業(yè)務(wù)模式許可的底線思維。(三)非法集資風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)盡管降低了發(fā)行和管理成本,但并不一定能夠降低信息不對稱性,甚至信息不對稱程度相比傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品更高,而互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)牡烷T檻和面向大眾發(fā)行的方式給非法集資提供了極大便利。同時(shí),理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行者的虛假宣傳和互聯(lián)網(wǎng)具有的媒體放大效應(yīng)相互疊加,也是借助互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)非法集資的天然幫兇。近年來,以E租寶為代表的一些機(jī)構(gòu)打著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)拿x從事非法集資活動(dòng),給互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展蒙上了一層陰影。(四)互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)助推互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)發(fā)展的同時(shí),也為其帶來額外風(fēng)險(xiǎn),主要包括系統(tǒng)安全、信息安全和資金安全三個(gè)層面。與傳統(tǒng)金融相比,新型互聯(lián)網(wǎng)金融對信息數(shù)字技術(shù)依賴程度更高,由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)是傳統(tǒng)金融所未遇到的。如何有效保障物理設(shè)施、通信網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)營主機(jī)安全,可靠地不間斷運(yùn)作,同時(shí)組織有效應(yīng)急預(yù)案以抵抗各種人為災(zāi)害,是包括互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)在內(nèi)所有互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的命脈所在。四、風(fēng)險(xiǎn)管理政策建議互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展創(chuàng)新的重要組成部分,要秉持尊重市場、呵護(hù)創(chuàng)新的基本原則,充分發(fā)揮其在促進(jìn)包容性增長過程中的積極作用,建立科學(xué)的監(jiān)管體系,正確處理金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系,既要嚴(yán)守底線,又要靈活監(jiān)管,因事制宜,培育健康可持續(xù)的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場。想要防范化解互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場的風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)其健康發(fā)展,既要對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品供給者規(guī)制約束,又要對投資者開展金融教育,引導(dǎo)其科學(xué)理財(cái)。同時(shí),要充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息披露等現(xiàn)代信息數(shù)字技術(shù)和信用工具在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)和控制等風(fēng)險(xiǎn)管理諸環(huán)節(jié)中的積極作用。(一)完善法律規(guī)制,建立科學(xué)的監(jiān)管體系金融風(fēng)險(xiǎn)防控在微觀和宏觀上應(yīng)分別以理財(cái)消費(fèi)者保護(hù)和金融市場穩(wěn)定為核心,基本底線是金融合規(guī)。針對互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)需建立健全相關(guān)監(jiān)管框架,并依托監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律組織等推動(dòng)落實(shí),在理財(cái)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、投資者適當(dāng)性、信息披露和客戶資金存管等諸多方面提高監(jiān)管水平。其中,加強(qiáng)信息披露是投資者決策的前提,也是維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場健康發(fā)展的根本舉措。由于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)作為新生事物,發(fā)展模式與前景不確定,目前處于監(jiān)管空白區(qū)域。借鑒西方監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),結(jié)合中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場發(fā)展實(shí)際,建立科學(xué)的監(jiān)管體系,堅(jiān)持鼓勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)并重的監(jiān)管路徑,適時(shí)制定法律法規(guī)進(jìn)行引導(dǎo),以防市場失控、投資者的利益受到損失。對于非法集資等違法行為,要嚴(yán)守底線思維,對其依法懲處。(二)加強(qiáng)投資者金融教育,引導(dǎo)其科學(xué)理財(cái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)耐顿Y收益來源于實(shí)體項(xiàng)目的投資回報(bào),投資者應(yīng)該注重投資收益的合理性,做好風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別,牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的意識(shí)。要以投資者適當(dāng)性和保護(hù)制度為前提,建立系統(tǒng)的金融教育體系,幫助其建立正確的理財(cái)觀,強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),科學(xué)判斷理財(cái)產(chǎn)品的合法性和合規(guī)性,合理管理流動(dòng)性。(三)發(fā)揮大數(shù)據(jù)、信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息披露等信用工