萬科集團(tuán)盈利能力及指標(biāo)分析研究前言對萬科集團(tuán)的報表進(jìn)行簡單的處理，可以明顯看出其利潤有些波動，這體現(xiàn)了上市公司面臨外部環(huán)境變化時，盈利的波動，這也是正常的，所以需要進(jìn)行進(jìn)一步的分析，客觀評價其盈利能力，尋找盈利點，來改善企業(yè)的現(xiàn)狀。一方面，房地產(chǎn)行業(yè)近幾年受國家宏觀調(diào)控影響，考慮到萬科集團(tuán)處于這種變革之中，難免會受到強(qiáng)烈的行業(yè)沖擊，首當(dāng)其沖的就是其盈利能力的改變。另一方面，萬科集團(tuán)身為上市公司，其特殊性和自身發(fā)展階段對于其盈利能力也會產(chǎn)生重要的影響，其是否有足夠的能力來做出自身的調(diào)整，能否通過公司戰(zhàn)略調(diào)整、企業(yè)財務(wù)政策的改變等方式，減少行業(yè)的沖擊，也是研究的重要一部分，所以，本文在這種行業(yè)背景下，考慮到萬科集團(tuán)的自身特點，對其盈利能力進(jìn)行分析和評價，并針對其盈利能力進(jìn)行一定的建議。盈利能力的分析是企業(yè)財務(wù)分析的重點。財務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等分析工作的根本目的是通過分析及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力、經(jīng)營能力，最終提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。通過對盈利能力的研究，使盈利能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，讓效率最大化。本項研究將理論聯(lián)系實際，結(jié)合對萬科集團(tuán)進(jìn)行案例分析，進(jìn)行典型解剖，揭示存在問題，幫助上市公司管理層科學(xué)合理的進(jìn)行財務(wù)管理方活動的決策，從而更好地提高上市公司的盈利能力，這不僅有利于實現(xiàn)公司價值最大化的目標(biāo)，也可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身工作中存在的問題與不足，采取有效的措施進(jìn)行解決。促進(jìn)上市公司的健康發(fā)展，贏得更有利的市場競爭地位。因此，這一選題具有重要的現(xiàn)實意義。本文將重點研究上市公司的盈利能力，以各類統(tǒng)計年鑒、期刊、維普等數(shù)據(jù)庫作為文獻(xiàn)研究，選取萬科集團(tuán)作為案例，選取財務(wù)數(shù)據(jù)、相關(guān)公司公告以及其他的相關(guān)內(nèi)容作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，然后運用各類財務(wù)分析方法對萬科集團(tuán)的盈利能力進(jìn)行評估。盈利能力及相關(guān)理論概述盈利能力及其相關(guān)理論概述盈利能力是一個財務(wù)概念，也是一個管理概念。從字面意思上講，盈利能力表示企業(yè)能夠獲得最大的收益的能力。也是衡量企業(yè)的發(fā)展能力的重要指標(biāo)，這關(guān)系著其是否能夠可持續(xù)的發(fā)展，股東的決策是否正確等，都能夠在盈利能力中反映。對于企業(yè)而言，企業(yè)在做經(jīng)營決策的時候是否能夠獲得如期的經(jīng)營結(jié)果，盈利能力是重要的評判標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的盈利能力也代表著股東的投資決策是否正確，是否能夠獲得如期的投資收益，對于債權(quán)人而言，企業(yè)的盈利能力代表著能夠如期履約的重要保證。從企業(yè)內(nèi)部而言，其盈利能力關(guān)系著企業(yè)管理層決策能力，員工是否能夠?qū)ζ髽I(yè)的未來有期盼等，所以從這個層面上來講，企業(yè)的盈利能力是企業(yè)發(fā)展的重要能力。在討論企業(yè)的盈利能力時，償債能力、獲利能力、營運能力這三個能力相輔相成，是相互促進(jìn)又相互影響的，能夠綜合形成企業(yè)的盈利能力。盈利能力的分析方法概述對于企業(yè)的盈利能力的評價和分析方法，在學(xué)術(shù)界大概分為以下幾個方法：1、指標(biāo)分析指標(biāo)分析法是財務(wù)分析方法中其中一種，將其中的指標(biāo)進(jìn)行分解，逐漸替代或者連環(huán)替代等方式進(jìn)行差額分析的方法。在對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析和綜合能力評價時，首要的分析方法就是指標(biāo)分析，結(jié)合企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，對企業(yè)主要盈利能力進(jìn)行評價也研究，不同的指標(biāo)代表不同的盈利能力評價標(biāo)準(zhǔn)。比如：對企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行評價的有毛利率、凈利率等指標(biāo)，對于描述企業(yè)的資產(chǎn)使用效率的有總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)，對于代表股東投資的盈虧的凈資產(chǎn)收益率等，這些指標(biāo)能夠從多個方面對企業(yè)的經(jīng)營能力有個清晰的判斷和評價，為盈利能力的評價提供依據(jù)。2、比率分析比率分析法是指對選擇的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向或者縱向的對比，來分析公司的實際狀況。這些數(shù)據(jù)可以縱向?qū)Ρ?，體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展趨勢和各階段的變化；這些數(shù)據(jù)也可以進(jìn)行橫向的對比，與產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他企業(yè)或者行業(yè)平均水平進(jìn)行對比，來體現(xiàn)公司在行業(yè)內(nèi)的競爭能力。對于管理層、投資人、債權(quán)人等利益相關(guān)方而言，比率分析法是一種非常科學(xué)的分析方法。但是企業(yè)自身的特性和所處的行業(yè)導(dǎo)致其盈利能力分析的側(cè)重點是不同的，所以在具體的盈利能力分析過程中，應(yīng)當(dāng)有一定的差異，所以在分析過程中也要考慮到全面性的影響。3、趨勢分析本研究在討論萬科集團(tuán)公司盈利能力主要指標(biāo)以及整體結(jié)果時均用到了趨勢分析法，這種方法也被稱為水平分析法或者說是比較分析法。將萬科集團(tuán)真實的財務(wù)數(shù)據(jù)資料中，用相同的比率或者核心指標(biāo)來進(jìn)行環(huán)比，通過詳細(xì)分析，以萬科集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，了解到這些指標(biāo)的變化趨勢，同時又結(jié)合本研究構(gòu)建的萬科集團(tuán)盈利能力評價打分模型得出的盈利能力得分，進(jìn)行五年的趨勢分析。使用趨勢分析法，令萬科集團(tuán)對自身的發(fā)展情況有一個清晰的認(rèn)識，有助于其準(zhǔn)確預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。4、因子分析法因子分析法是對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行綜合評價的一種方法，是一種體系化的評判標(biāo)準(zhǔn)和體系，采用的是多變量的分析方法，根據(jù)采用的因素分析方的內(nèi)部關(guān)系，賦予不同的權(quán)值，形成一個打分體系，不同的變量可能存在一定的相關(guān)性，所以這種方法在指標(biāo)選取過程中應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一定的實證檢驗，一方面要考慮到指標(biāo)的全面性，另一方面也要考慮到指標(biāo)的效率性。因子分析的過程中，相同類別的因子會有較強(qiáng)的相關(guān)性，不同類別的因子會比較弱的相關(guān)性。所以要運用少的因素全面的對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，構(gòu)建科學(xué)的、全面的、有效的、實用的評價體系。萬科集團(tuán)盈利情況及能力分析（一）萬科集團(tuán)簡介改革開放之后，萬科集團(tuán)在1984年正式成立，采取的是多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，涉及到零售業(yè)、制造業(yè)等多方面經(jīng)營。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場的逐漸發(fā)展，萬科集團(tuán)開始放棄多元化的經(jīng)營模式，逐漸將營業(yè)重心轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)行業(yè)，并集中公司資源進(jìn)行專業(yè)化的改革。在上個世紀(jì)九十年代初，萬科成功的在深交所上市（股票代號000002）；并在1993年，萬科集團(tuán)正式將商品房開發(fā)項目作為公司最核心的業(yè)務(wù)，并砍掉了其他無關(guān)業(yè)務(wù)，開始了專業(yè)化的運營戰(zhàn)略。進(jìn)入新千年，萬科集團(tuán)也逐步進(jìn)入比較成熟的運營模式，將公司的資源集中到民居住宅開發(fā)，評價優(yōu)質(zhì)的土地資源和開發(fā)成果，使得集團(tuán)的聲譽(yù)有了一個質(zhì)的提升。聚合所有資源的前提下，專注居民住宅的開發(fā)業(yè)務(wù)，企業(yè)聲譽(yù)得到極大提升。在綜合考慮市場競爭條件和現(xiàn)狀，進(jìn)一步提升集團(tuán)的競爭力，萬科集團(tuán)的經(jīng)營戰(zhàn)略開始轉(zhuǎn)向多元化戰(zhàn)略對涉及的房地產(chǎn)市場開始實行“小股操盤”投資模式降低建設(shè)成本，并繼續(xù)貫徹公司的“低利潤、高周轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略，并重視成本控制，降低費用支出，去的取得了較好的收益。萬科集團(tuán)經(jīng)歷三十五年發(fā)展壯大，逐漸成為國內(nèi)頂尖的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之一。（二）萬科集團(tuán)發(fā)展情況在房地產(chǎn)市場受國家宏觀調(diào)控的大背景下，萬科集團(tuán)實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，2018年銷售額位2977億元，較之前提高了22.56%，其市場份額進(jìn)一步提升。2017年，萬科集團(tuán)入選全球500強(qiáng)。并形成業(yè)務(wù)范圍全國市場并積極探索國際化市場的經(jīng)營格局。（三）萬科集團(tuán)的盈利能力分析1、萬科集團(tuán)盈利總體情況分析根據(jù)對萬科的盈利的總體情況進(jìn)行的財務(wù)分析過程中，對萬科集團(tuán)的營業(yè)利潤和凈利潤的增長進(jìn)行分析，分析結(jié)果如下：表3-1萬科集團(tuán)盈利總體情況分析表2013年2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)利潤(億元)242.61249.79331.23390.24508.13674.99凈利潤(億元)182.98192.88259.49283.50372.08492.72基本每股收益1.371.431.641.902.543.06凈利率13.51%13.18%13.27%11.79%15.32%16.55%毛利率31.47%29.94%29.35%29.41%34.10%37.48%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（1）如表3-1、圖3-1所示，通過萬科集團(tuán)的營業(yè)利潤和凈利潤分析，其從2013年到2018年期間，其營業(yè)利潤跟凈利潤是逐漸增長的，這說明其盈利能力是逐漸增強(qiáng)的，由此說明萬科集團(tuán)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)穩(wěn)定且良好；圖3-1萬科集團(tuán)利潤增長趨勢數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（2）如表3-2、圖3-2所示，通過對萬科集團(tuán)的營業(yè)利潤和凈利潤增長率分析，其從2013年到2018年，其增長率逐年增長，雖然在2016年由于“股權(quán)紛爭”導(dǎo)致其增長率有所降低，但在2017年恢復(fù)了正常，到2018年穩(wěn)定在30%左右，這說明了萬科集團(tuán)自身具有很強(qiáng)的調(diào)整能力，同時也具有良好的前景，及時在2016-2018年房地產(chǎn)市場總體形勢嚴(yán)峻的情況下，依然保持了旺盛的增長，說明了其強(qiáng)勁的增長動力；表3-2利潤增長率趨勢2014年2015年2016年2017年2018年營業(yè)利潤增長率2.96%32.60%17.82%30.21%32.84%凈利潤增長率5.41%34.54%9.25%31.25%32.42%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01圖3-2利潤增長率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（3）如圖3-3所示，萬科集團(tuán)2013-2018年凈利率、毛利率都有一個先下降有提升的波動，但總體變化不大，這是由于在2016年，經(jīng)歷了“股權(quán)紛爭”之后，萬科集團(tuán)正式確立了嚴(yán)控成本、提升質(zhì)效的經(jīng)營決策，進(jìn)一步提升了企業(yè)的盈利能力。圖3-3凈利率、毛利率變化趨勢圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b012、萬科集團(tuán)盈利指標(biāo)分析對萬科集團(tuán)的盈利能力分析來講，企業(yè)通常具備很多評估的指標(biāo)用來評價盈利水平的大小，被企業(yè)廣泛應(yīng)用的是相對財物指標(biāo)。萬科集團(tuán)作為上市公司，可以選用每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率這三項主要盈利能力指標(biāo)對其盈利能力進(jìn)行分析。萬科集團(tuán)2013至2018年主要盈利能力指標(biāo)對比表如表3-3所示：表3-3萬科集團(tuán)主要盈利能力指標(biāo)對比表*2013年2014年2015年2016年2017年2018年每股收益（元）1.371.431.641.902.543.06每股凈資產(chǎn)（元）9.5710.5012.3314.6516.9121.34凈資產(chǎn)收益率17.35%16.64%19.04%17.54%19.93%20.91%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01圖3-4每股收益、每股凈資產(chǎn)趨勢圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01從表3-3可以看出，對于每股收益，每股凈資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)收益率這三個指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)值均與盈利水平呈正比，即指標(biāo)越大，盈利的水平越高，反之越低。萬科集團(tuán)在2013-2018年間的每股收益，每股凈資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)收益率幾乎都上升階段，這說明萬科集團(tuán)的盈利的水平越來越高。根據(jù)圖3-4可以看出，萬科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率是有一個波動下降，然后在2016-208年逐漸提升的過程，能夠清晰的看見萬科集團(tuán)在2016年“股權(quán)紛爭”事件的不利影響，以及管理層確定了成本控制原則對于企業(yè)走出困境的影響，進(jìn)一步提升了企業(yè)的盈利能力。利用凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行簡單的盈利能力分析可能未考慮其他指標(biāo)間的影響和對于盈利能力的影響，所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更加全面的分析。（四）萬科集團(tuán)盈利能力財務(wù)指標(biāo)分析1、凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率對于評估企業(yè)財務(wù)水平有著重要的意義，許多學(xué)者將凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)進(jìn)行分析，本文參照杜邦分析體系等財務(wù)分析方法，對于萬科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行層層滲透，進(jìn)而評估出企業(yè)對于有了這項指標(biāo)，便可以利用層層滲透，逐步分析的方法對企業(yè)進(jìn)行評估。全面而又準(zhǔn)確。2013至2018年萬科集團(tuán)各指標(biāo)如表3-1、表3-2所示：表3-4萬科集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率影響變動對比表2013年2014年2015年2016年2017年2018年銷售凈利率13.51%13.18%13.27%11.79%15.32%16.55%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率28.26%28.79%31.99%28.95%20.84%19.47%權(quán)益乘數(shù)4.544.394.49數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（1）除去2016年的特殊背景（股權(quán)紛爭）下的企業(yè)行為，2013年到2018年，萬科集團(tuán)的銷售凈利率總體是逐漸提升的（如前文所述），但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，權(quán)益乘數(shù)逐年提升的，這說明萬科集團(tuán)的經(jīng)營效率和財務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，那么對于萬科集團(tuán)的權(quán)益凈利率的影響到底是哪個因素發(fā)揮重要作用呢？表3-5萬科集團(tuán)各因素影響因子表2014年較2013年2015年較2014年2016年較2015年2017年較2016年2018年較2017年銷售凈利率影響-0.43%0.12%-2.12%5.25%1.61%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響0.32%1.86%-1.61%-6.38%-1.41%權(quán)益乘數(shù)影響-0.60%0.41%2.23%3.53%0.79%合計-0.71%2.39%-1.50%2.40%0.98%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（2）根據(jù)表3-5可以看出：在不同的年份，萬科集團(tuán)各因素對于股權(quán)收益率的影響是不同的。首先，但是總體來看，萬科集團(tuán)的銷售凈利率是影響盈利能力的最關(guān)鍵的因素，尤其是在2016年到2018年期間，即萬科集團(tuán)出現(xiàn)動蕩之后，確立降低成本的戰(zhàn)略，顯得尤為重要；其次，在2016年之后，萬科集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對于企業(yè)盈利能力的負(fù)面效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)；最后，萬科集團(tuán)的權(quán)益乘數(shù)的提高，對集團(tuán)盈利能力有一定的提升，這說明企業(yè)在利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的能力增強(qiáng)。2、銷售凈利率分析根據(jù)上文的分析，萬科在2016年，經(jīng)歷了“股權(quán)紛爭”之后，萬科集團(tuán)正式確立了嚴(yán)控成本、提升質(zhì)效的經(jīng)營決策，進(jìn)一步提升了企業(yè)的盈利能力。對各項成本費用進(jìn)行分析，各成本費用占比（占營業(yè)總成本比例）如下：表3-6成本、費用占比表2013年2014年2015年2016年2017年2018年銷售費用占比3.45%3.60%2.49%2.00%3.16%3.32%管理費用占比2.68%3.11%2.86%2.30%4.47%4.36%財務(wù)費用占比0.80%0.51%0.29%0.23%1.05%2.53%營業(yè)成本占比82.74%81.67%83.23%82.21%80.72%78.51%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01圖3-5萬科集團(tuán)費用占比趨勢圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01圖3-5萬科集團(tuán)費用占比趨勢圖通過根據(jù)對表3-6，對萬科集團(tuán)的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用的占比進(jìn)行分析，可以明顯看出，銷售費用、管理費用和財務(wù)費用總體占比并不高，并在2014年-2016年有較為明顯的下降，這得益于萬科集團(tuán)進(jìn)行精細(xì)化管理，壓減成本費用。但值得注意的是，在2016年-2018年見，萬科集團(tuán)的三大費用的占比有明顯提升的趨勢：首先，以財務(wù)費用變化最為明顯，這一方面是由于市場競爭加大，銀行收縮了銀根，導(dǎo)致貸款利率提升；其次，萬科集團(tuán)主動調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，財務(wù)費用支出有一定的增加；由于市場的變化，競爭的加劇，使得萬科集團(tuán)不得不加大了市場開發(fā)力度；最后，萬科集團(tuán)正式確立了嚴(yán)控成本、提升質(zhì)效的經(jīng)營決策，進(jìn)一步提升了企業(yè)的盈利能力。3、權(quán)益乘數(shù)分析如果用一種更為直觀的方式權(quán)益乘數(shù)，那么就是財務(wù)杠桿。權(quán)益乘數(shù)可以對凈資產(chǎn)的收益進(jìn)行精確的放大，以備更為直觀的反映企業(yè)盈利狀況。與此同時，負(fù)債經(jīng)營的程度與權(quán)益乘數(shù)緊密相關(guān)，企業(yè)想要更好的發(fā)展下去需要充分利用負(fù)債經(jīng)營，負(fù)債經(jīng)營可以在一定程度上彌補(bǔ)資金周轉(zhuǎn)的空缺，相當(dāng)于壯大了企業(yè)的實力，使盈利更加可觀。萬科集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)變化趨勢如圖3-6所示，2013至2018年間，萬科集團(tuán)得權(quán)益乘數(shù)逐年增加，代表公司負(fù)債經(jīng)營的模式越來越大，進(jìn)一步反映公司具備短期還款以及大量資金周轉(zhuǎn)的能力。圖3-6萬科集團(tuán)權(quán)益乘數(shù)變化趨勢圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01根據(jù)圖3-6我們可以看出萬科集團(tuán)的總體的負(fù)債率（即財務(wù)杠桿）的變化，其有一個很明顯的提升，那么我們是不是可以簡單確定萬科集團(tuán)負(fù)債過高呢？通過對同行業(yè)其他房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計后分析，在2013-2018年全國房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率前10名，沒有出現(xiàn)過萬科集團(tuán)，這說明與其他房地產(chǎn)企業(yè)相比，其財務(wù)杠桿仍然在可控范圍內(nèi)，作為房地產(chǎn)企業(yè)，其資金鏈與實際盈利能力都很大程度上受財務(wù)杠桿的影響，應(yīng)當(dāng)在做財務(wù)籌資策略的時候要重點防范財務(wù)風(fēng)險，同時也要綜合利用多種渠道融資，分散風(fēng)險。4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析萬科集團(tuán)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是經(jīng)營效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指全部資金的流動狀況，只有企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加，才說明企業(yè)在資金流動的過程中不斷的產(chǎn)生了收益。因此，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析是在大的角度上的重要分析，對企業(yè)評估財務(wù)狀況具有重要的指導(dǎo)意義。但是在實物中，通常分析存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，如下圖所示：表3-7資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表2013年2014年2015年2016年2017年2018年存貨周轉(zhuǎn)率40.90%46.07%53.12%51.45%40.61%39.67%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率43.9877.2977.89115.88169.53187.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率28.26%28.79%31.99%28.95%20.84%19.47%數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01圖3-7資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖數(shù)據(jù)來源：萬科集團(tuán)年報/1000002.html#9b01（1）存貨周轉(zhuǎn)率分析2013年-2016年，萬科集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)逐漸提升，這是因為企業(yè)實施了“低利潤、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營策略，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營效率有很大的提升；在2016年-2018年，萬科集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率整體下降，這表明公司在逐步發(fā)展，也是萬科集團(tuán)在管理水平，經(jīng)營狀況有一定的下滑。這一方面是由于房地產(chǎn)市場總體下滑，導(dǎo)致庫存增加，另一方面也是由于萬科集團(tuán)總體經(jīng)營效率有所下降導(dǎo)致。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率根據(jù)表3-7析可以看出，萬科公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終保持在較高的水平，一方面是因為房地產(chǎn)市場自身特性，直接面對消費者，較少存在應(yīng)收賬款；另一方面，通過分析萬科集團(tuán)的貨幣資金，自2013年到2018年有較快的增長。這說明萬科主動選擇保持較大的資金彈性的財務(wù)戰(zhàn)略，從而降低相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，提高盈利的穩(wěn)定性。三、加強(qiáng)萬科集團(tuán)盈利能力管理的建議（一）精細(xì)化成本管理持續(xù)降低成本費用通過前文的財務(wù)分析可以明顯的看出，萬科集團(tuán)在推動精細(xì)化成本控制方面的工作是卓有成效的，使得在企業(yè)步入成熟期的時候依然能夠通過成本管控將成本費用控制在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以下。1、培育企業(yè)文化，使精細(xì)化管理理念深入人心萬科集團(tuán)將精細(xì)化管理理念貫徹到每一個員工心中，培育企業(yè)文化。這不是一個紙上談兵或者制度里簡單的要求或者是某個部門實施的行為，而是作為企業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略，一企業(yè)戰(zhàn)略的角度為切入點，通過績效考核制度，細(xì)化至每一個部門、每一個員工的考核中，使整個集團(tuán)形成人人節(jié)儉、處處精細(xì)化管理的氛圍。2、加強(qiáng)對供應(yīng)商、外部服務(wù)商的管理和控制首先，萬科集團(tuán)在進(jìn)行成本控制的時對采購體系進(jìn)行整合管理，對涉及的人工費用、其他外部購買服務(wù)進(jìn)行梳理，降低成本；對大額發(fā)生的采購成本，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行集中采購，提高對供應(yīng)商的控制，提高議價的能力，同時也對長期合作的供應(yīng)商進(jìn)行合作發(fā)展，發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，降低供應(yīng)鏈風(fēng)險。其次，對于土地資源的控制應(yīng)當(dāng)結(jié)合當(dāng)?shù)貙嶋H情況，尋找合作伙伴的形式，降低資金風(fēng)險，降低土地開發(fā)成本。（二）堅持成本、質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)化萬科集團(tuán)加強(qiáng)了成本標(biāo)準(zhǔn)化的控制，對于不同的成本進(jìn)行不同的定位，從土地采購環(huán)節(jié)到住宅設(shè)計再到后期施工建安環(huán)節(jié)，到最后銷售環(huán)節(jié)，都進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化的制定，形成一個全過程、成體系的成本控制方案，從而促使整個成本的下降。同時，萬科及在加強(qiáng)成本標(biāo)準(zhǔn)化的過程中更加強(qiáng)調(diào)“質(zhì)量至上”的經(jīng)營理念，從前期土地資源采購的勘測檢測、房屋設(shè)計環(huán)節(jié)的圖紙審查、招標(biāo)過程中的資質(zhì)審查、建安過程中的成本造價和材料質(zhì)量管理等各環(huán)節(jié)實施標(biāo)準(zhǔn)化控制，確保集團(tuán)能夠在質(zhì)量上保持行業(yè)領(lǐng)先。（三）多元化籌資戰(zhàn)略增強(qiáng)企業(yè)資金彈性從前面分析結(jié)果來看，萬科集團(tuán)的財務(wù)杠桿一直處在行業(yè)較低的水平，這就使得企業(yè)在嚴(yán)峻的市場競爭環(huán)境中，保持了充足的先進(jìn)流，這對于企業(yè)進(jìn)行合理的資金調(diào)配都有著重要的影響，有助于企業(yè)提升盈利的空間。面對行業(yè)競爭，集團(tuán)面臨重要的轉(zhuǎn)型期，充足的現(xiàn)金流能夠為轉(zhuǎn)型提供充足的試錯空間，從而降低企業(yè)風(fēng)險，進(jìn)一步滿足做大做強(qiáng)的公司需求，這需要企業(yè)管理者有著清醒的判斷和清晰的經(jīng)營策略。一方面是由國家對于房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)控力度逐漸加強(qiáng)，另一方面外部監(jiān)管和融資渠道逐漸趨緊。政府對房地產(chǎn)市場的干預(yù)，進(jìn)一步提高了融資成本。面對如此競爭壓力，萬科集團(tuán)根據(jù)外部環(huán)境要求和企業(yè)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略，科學(xué)評估企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，采取了多元化的籌資策略，并在實際的經(jīng)營過程中調(diào)整籌資。采用債券、銀行借款、信用擔(dān)保、融資租賃等各種方式，將企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的變動范圍，提高資金彈性，降低對銀行貸款的依賴，減少財務(wù)風(fēng)險。（四）提高周轉(zhuǎn)速度維持高營運能力萬科集團(tuán)在經(jīng)營活動中，對各類資產(chǎn)萬科通過對各項資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的管理，提出了“低利潤、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營理念，通過縮短項目開發(fā)周期，降低總體利潤，加快資金周轉(zhuǎn)和存貨周轉(zhuǎn)效率，加快資金回籠，使得總體的盈利能力進(jìn)一步提升。但我們要清晰的看到，高周轉(zhuǎn)要使得公司的總體利潤率有所降低，所以在市場競爭逐漸增大的同時，要做出該決策也需要企業(yè)對自身戰(zhàn)略有清醒的認(rèn)識。存貨在企業(yè)中占比較大，勢必會造成資金回流困難，會對企業(yè)資金鏈產(chǎn)生重要影響，會隱形的造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。既要考慮到提高資產(chǎn)的總體周轉(zhuǎn)率，又要保證企業(yè)的利潤率在可接受的范圍內(nèi)，萬科集團(tuán)的做法是：將優(yōu)勢資源集中房地產(chǎn)行業(yè)的同時，謀求相關(guān)多元化的發(fā)展，例如物業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，從而提升產(chǎn)品附加值，規(guī)避利潤攤薄的風(fēng)險。但是萬科集團(tuán)無法規(guī)避外部市場環(huán)境惡化導(dǎo)致的存貨積壓現(xiàn)象，其存貨周轉(zhuǎn)率也有了較大的降低，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步采取更加靈活多變的銷售策略，以價格為手段，適度提高銷售費用，靈活調(diào)整，增加出貨，提高盈利能力。結(jié)論通過對萬科集團(tuán)盈利能力的研究分析，使我認(rèn)識到財務(wù)分析是一種十分全面和科學(xué)的評價方法，能夠形成一個評價體系，對過去的財務(wù)評價指標(biāo)進(jìn)行相互聯(lián)系和影響，減少了評價的隨意性，更加直觀的發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀況及其存在的種種問題，為了進(jìn)一步提高企業(yè)的發(fā)展前景，必須加強(qiáng)成本的控制，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并且通過對過去的盈利能力的研究分析來預(yù)測企業(yè)未來的未知風(fēng)險，從而提高企業(yè)對未知風(fēng)險的應(yīng)變能力，降低企業(yè)在應(yīng)對未知風(fēng)險時的成本，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的目標(biāo)。另外也希望通過本文對于萬科集團(tuán)的盈利分析，借此為同等類型的企業(yè)提供一些見解與建議。希望通過主要的改進(jìn)建議來改善萬科集團(tuán)有限公司的盈利能力，從而使公司可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，也希望為其他公司盈利的實現(xiàn)和發(fā)展提供一些啟發(fā)。參考文獻(xiàn)[1]張菊.機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性、公司治理與企業(yè)盈利能力[J].財會通訊,2019(09):35-39.[2]徐文超,李登明.政府補(bǔ)助對新產(chǎn)品企業(yè)的影響分析及政策建議——以協(xié)鑫集成為例[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2019(08):18-21.[3]郝清霞.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[J].會計師,2019(02):33-34.[4]何亮,崔坤宇,謝佳燕,宮心平.我國中小股份制商業(yè)銀行盈利水平及影響因素研究[J].中國市場,2018(34):16-18.[5]王海林,李斌.企業(yè)盈利能力、國際化與網(wǎng)絡(luò)財務(wù)報告系統(tǒng)質(zhì)量[J].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報,2018,20(06):82-88.[6]王玲.探析我國企業(yè)成本費用的內(nèi)部控制對策[J].中國商論,2018(25):106-107.[7]鹿丹.基于杜邦分析體系的A企業(yè)盈利能力研究[J].商場現(xiàn)代化,2018(14):128-129.[8]單藝.杜邦分析體系下伊力特公司盈利能力分析[J].山東紡織經(jīng)濟(jì),2018(07):39-42.[9]劉潔.我國新產(chǎn)品類公司企業(yè)價值評估研究[D].華北電力大學(xué),2015.[10]蔡依凝,巴瑀,趙宣臣.企業(yè)盈利能力分析應(yīng)注意的幾個題[J].時代金融,2016(33):3