周報(bào)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行回升，二級(jí)市場(chǎng)小幅回調(diào)中資美元債2024-04-15星期一研究部姓名：段靜嫻SFC：BLO863電話mail:duanjx@.hk一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行回升：上周中資美元債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行回升，新發(fā)5只債券，規(guī)模共計(jì)16.55億美5二級(jí)市場(chǎng)小幅回調(diào)：（Bloomberg179.5120.22%138.6025，上周中資美元債回報(bào)指數(shù)（MarkitiBoxx）0.13%，投資級(jí)回218.44960.14%；高收益回報(bào)指數(shù)最新價(jià)報(bào)206.63860.07%。3CPI漲幅超預(yù)期，美債收益率持續(xù)上行：截至4月22；10年期國(guó)債收益率上行12bps，報(bào)4.5216%。宏觀要聞：3月CPI3月PPI2.1%2.2%；21.121.5萬(wàn)人；20241.074%；7%5%20242.6%；3月CPI0.1%1.0%；10.175%。證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀免責(zé)條款一級(jí)市場(chǎng)516.5552.657.4%55.7倍。發(fā)行額評(píng)級(jí)到期彭博二級(jí)表1發(fā)行額評(píng)級(jí)到期彭博二級(jí)債券代碼ZB372677Corp發(fā)行公司湖州莫干山高新集團(tuán)（百萬(wàn)美元）2105.48定價(jià)日期2024/4/11穆迪標(biāo)普惠譽(yù)年限3.0ZB309255Corp遠(yuǎn)東宏信5006.6252024/4/9BBB-3.0租賃ZB309526Corp國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行500FRN2024/4/9A+3.0銀行ZB309584Corp濟(jì)南高新控股1806.12024/4/9BBB3.0城投ZB275396Corp莆田國(guó)投2657.42024/4/83.0城投資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）二級(jí)市場(chǎng)中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（Bloomberg0.76%138.6025圖1：中資美元債收益與其他市場(chǎng)比較資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)圖2：中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（BloombergBarclays）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)（Markit206.63860.07%。圖3：中資美元債指數(shù)表現(xiàn)（MarkitiBoxx）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）注：以2023年12月29日為基點(diǎn)中資美元債各行業(yè)表現(xiàn)能源板塊領(lǐng)漲；地產(chǎn)、科技板塊領(lǐng)跌。220.5bps開(kāi)曼）58.0bps。2474.9bpsWeimobInvestmentLtd、聯(lián)想集團(tuán)有限公司等名字17.2bps表2：中資美元債各行業(yè)收益率及變動(dòng)情況行業(yè)收益率（%）1周變動(dòng)（bps）1月變動(dòng)（bps）醫(yī)療保健10.50-220.5-80.6必需消費(fèi)6.466.410.4工業(yè)7.033.84.9材料5.930.0-23.5金融83.25688.12264.4-房地產(chǎn)281.942474.98348.6科技6.2117.279.5非必需消費(fèi)7.4113.578.3政府5.311.918.7公用事業(yè)6.097.513.5通訊9.333.912.5能源8.42-58.0180.8資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）中資美元債不同評(píng)級(jí)表現(xiàn)A11.0bps；BBB等級(jí)周BB至NR381.4bps526.8bps。表3：中資美元債各評(píng)級(jí)收益率及變動(dòng)情況彭博綜合評(píng)級(jí)收益率（%）1周變動(dòng)（bps）1個(gè)月變動(dòng)（bps）A+至A-5.7511.019.7BBB+至BBB-6.444.65.9BB+至BB-10.5325.113.3DD+至NR62.32381.41932.6無(wú)評(píng)級(jí)57.18526.81299.2資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）上周債券市場(chǎng)熱點(diǎn)事件3782.83億元正榮地產(chǎn)控股有限公司公告，截至2024年3月31日，合并范圍內(nèi)子公司新增37筆到期未能償還的債務(wù)，債務(wù)金額合計(jì)82.83億元。2018年以來(lái)最大規(guī)模金融機(jī)構(gòu)熊貓債：30億元人民幣，期280億元人102018上周中資美元債評(píng)級(jí)調(diào)整表4：上周中資美元債評(píng)級(jí)調(diào)整評(píng)級(jí)調(diào)整的原因評(píng)級(jí)調(diào)整的原因機(jī)構(gòu)調(diào)整發(fā)生評(píng)級(jí)類型日期公司名稱長(zhǎng)期企業(yè)家評(píng)級(jí) Caa2 Caa1長(zhǎng)評(píng)級(jí) Caa2?？毓?/p>

評(píng)級(jí)下調(diào)和負(fù)面展望反映出海隆控股的流動(dòng)性惡化和再融資風(fēng)險(xiǎn)增加。公司無(wú)法在202432023穆迪認(rèn)為，鑒于海隆控股的流動(dòng)性較弱，其有公司

評(píng)展望 NEG長(zhǎng)期本幣

迪 再融資風(fēng)險(xiǎn)有所增加。穆迪估計(jì)，公司未來(lái)20241122.6億元人民幣（3.14億美元）美元債券及其同由于行業(yè)長(zhǎng)期低迷，龍湖集團(tuán)的合同銷售額龍湖集團(tuán)控股有限公司

04/12/2024

用用

BB+ BB+

2024202422%13602023年可銷資源2400億人民去率為標(biāo) 56%（與2023年相同）。標(biāo)普還假設(shè)公司今普 年不會(huì)增加額外的資源。龍湖集團(tuán)的合同銷售在2024年一季同比降53%龍湖集團(tuán)的負(fù)面展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即在市評(píng)展望

場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的情況下，公司的合同銷售額可12龍湖集團(tuán)的杠桿率將惡化，其流動(dòng)性緩沖可寧波市鄞城集團(tuán)有限責(zé)任公司綠地香港控股有限公司

長(zhǎng)評(píng)級(jí) Baa3穆迪高級(jí)無(wú)擔(dān)C Caa3保債務(wù) 長(zhǎng)期企業(yè)穆家評(píng)級(jí) Ca Caa2穆長(zhǎng)評(píng)級(jí) Ca 評(píng)展望 NEG長(zhǎng)期本幣

能會(huì)縮小。評(píng)展望 評(píng)展望 STABLENEG擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)下降，這應(yīng)能抵消鄞州區(qū)政府(GCS)評(píng)級(jí)下調(diào)以及負(fù)面展望反映了綠地香港存在拖欠付款的情況，流動(dòng)性疲弱，盡管公司已6-12個(gè)月內(nèi)，綠地香港的現(xiàn)金持有量和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍不足以支付其到期債務(wù)，主202312317617穆迪還預(yù)計(jì)，鑒于綠地香港的高債務(wù)杠桿和萬(wàn)科香港的評(píng)級(jí)和展望反映了其母公司萬(wàn)科)有

04/10/2024

發(fā)行人信用長(zhǎng)期外幣

BB *-BBB

12-24個(gè)月內(nèi)，萬(wàn)科香港仍將是萬(wàn)科企業(yè)的高度戰(zhàn)標(biāo) 略子公司。萬(wàn)科企業(yè)的負(fù)面展望反映了標(biāo)普限公司

發(fā)人信 用

普 的預(yù)期，即在行業(yè)長(zhǎng)期低迷的情況下，公司*- 的合同銷售額可能在未來(lái)12個(gè)月進(jìn)一步下降。如果萬(wàn)科企業(yè)未能執(zhí)行其資產(chǎn)處置計(jì)劃新城發(fā)展控股有限公司

評(píng)展望 NEG長(zhǎng)期企業(yè)家評(píng)級(jí) Caa1 長(zhǎng)評(píng)級(jí) Caa1評(píng)展望 NEG

其財(cái)務(wù)狀況也可能走弱。此次評(píng)級(jí)下調(diào)和負(fù)面展望反映出，因公司未12-18對(duì)新城發(fā)展的流動(dòng)性評(píng)估從充足改為疲弱。穆 穆預(yù)截至2023年底公的現(xiàn)以及04/09/2024

高級(jí)無(wú)擔(dān)保債務(wù)

Caa2

迪 預(yù)的運(yùn)現(xiàn)金將不以支未來(lái)12至18個(gè)月所有到期債務(wù)。同時(shí)，公司合同銷售疲

長(zhǎng)評(píng)級(jí) Caa2評(píng)展望 NEG

軟且融資渠道受限導(dǎo)致流動(dòng)性惡化再融資風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。此外，穆迪認(rèn)為公司應(yīng)對(duì)近期再融資需求的流動(dòng)性管理措施不力。資料來(lái)源：Bloomberg、穆迪、標(biāo)普、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）美國(guó)國(guó)債報(bào)價(jià)表5：美國(guó)國(guó)債報(bào)價(jià)（更新時(shí)間：2024/04/15）代碼到期日現(xiàn)價(jià)（美元）到期收益率（%）票息912828G38.GBMUST21/4N/2498.255.352.3%9128283J7.GBMUST21/8N/2498.055.352.1%91282CFQ9.GBMUST43/8O/2499.495.344.4%91282CFX4.GBMUST41/2N/2499.495.334.5%912828J27.GBMUST22/2597.335.322.0%9128283D0.GBMUST21/4O/2498.405.302.3%9128283P3.GBMUST21/4D/2497.915.292.3%91282CGD7.GBMUST41/4D/2499.285.294.3%9128283V0.GBMUST21/21/2597.895.252.5%91282CGG0.GBMUST41/81/25%91282CGN5.GBMUST45/82/2599.485.244.6%9128283Z1.GBMUST23/42/2597.915.222.8%9128284F4.GBMUST25/83/2597.635.202.6%91282CGU9.GBMUST37/83/2598.805.183.9%91282CGX3.GBMUST37/8/2598.715.163.9%91282CHD6.GBMUST41/45/2599.025.164.3%9128284M9.GBMUST27/84/2597.725.162.9%91282CEH0.GBMUST25/84/2597.575.162.6%9128284R8.GBMUST27/85/2597.545.162.9%912828XB1.GBMUST21/85/2596.865.152.1%91282CEQ0.GBMUST23/45/2597.515.152.8%91282CEU1.GBMUST27/86/2597.465.152.9%91282CHL8.GBMUST45/86/2599.405.144.6%91282CHV6.GBMUST58/2599.825.135.0%912828XZ8.GBMUST23/46/25%91282CHN4.GBMUST43/47/2599.545.124.8%91282CEY3.GBMUST37/2597.485.113.0%91282CFE6.GBMUST31/88/2597.485.103.1%912828K74.GBMUST28/2596.065.092.0%9128285C0.GBMUST39/2597.105.093.0%資料來(lái)源：wind、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）630只宏觀數(shù)據(jù)追蹤截至4月12日，美國(guó)國(guó)債到期收益率情況如下：1年期（T1）：5.1282%，較上周上行7.53bps；2（T2）：4.8966%14.61bps；5（T5）：4.5584%16.37bps；10年期（T10）：4.5216%，較上周上行12.00bps。圖4：美國(guó)國(guó)債到期收益率（%）資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）截至4月12日，Libor-OIS利差為26.057bps，較上周五走闊2.2bps。圖5：Libor-OIS3m表現(xiàn)資料來(lái)源：Bloomberg、國(guó)元證券經(jīng)紀(jì)（香港）宏觀要聞3CPI漲幅超預(yù)期，打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：3月未季調(diào)CPI202393.4%，3.2%CPI0.4%0.3%0.4%。剔除波動(dòng)較大的食3月未季調(diào)核心CPI3.8%3.7%3.8%；0.4%0.3%0.4%。3PPI2.1%2.2%：3PPI2.1%202342.2%1.6%；環(huán)0.2%0.3%0.6%。3月核心PPI2.4%2.3%，前2.0%0.2%0.2%0.3%?！薄啊?%的信心；美MBS21.121.5萬(wàn)人：21.121.522.122.221.42521.42521.45萬(wàn)人；330日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)181.7萬(wàn)人，預(yù)期180萬(wàn)人。20241.07萬(wàn)億美元，經(jīng)調(diào)整后這一缺口比去年同期4%：美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大，20241.07萬(wàn)億美元，經(jīng)調(diào)整后，這4%323605220億美元，較2023年增長(zhǎng)36%。7%，令購(gòu)房需求減弱：30107.01%。高利率打壓購(gòu)房抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)，使其下滑4.7%至近一個(gè)月來(lái)最低水平。5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期：5%2024年CPI2.8%20252024年GDP1.5%；252.25%-3.25%。20242.6%：2024年全球商品貿(mào)易3.3%5%。3CPI0.1%1.0%：3月份CPI0.1%。CPIPPI22.8%，”920042014“國(guó)九條10“10.175%：10.17（）5%5.744.434.12.33268.7269.44%9.9%：中汽協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，3268.7269.4萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)78.4%和70.2%，同比分別增長(zhǎng)4%和9.9%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成86.3萬(wàn)輛和88.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)28.1%和35.3%。36.0%52.8%：乘聯(lián)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，3168.76.0%，環(huán)比增長(zhǎng)52.8%70.929.5%82.5%。3（含整車與CKD）40.6風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)事件蔓延穩(wěn)地產(chǎn)政策效果不及預(yù)期中資美元債周報(bào)一般聲明中資美元債周報(bào)

免