醫(yī)藥行業(yè)深度報(bào)告眼科江湖，誰主沉浮

報(bào)告提綱：1、眼科因市場(chǎng)空間廣闊，壁壘高，向來被譽(yù)為黃金賽道。眼科產(chǎn)業(yè)鏈包括眼科服務(wù)、眼科器械和眼科制藥三個(gè)領(lǐng)域。2、眼科服務(wù)市場(chǎng)空間最大，占整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈近70%的市場(chǎng)份額，布局最廣泛，商業(yè)模式最清晰。3、眼科器械是眼科領(lǐng)域增速最快的板快，增速達(dá)15%。產(chǎn)品:人工晶體因市場(chǎng)擴(kuò)增，可滲透空間巨大;ICL成為高度近視患者的新選擇，預(yù)估2030年市場(chǎng)空間超40億。角膜塑形鏡因國產(chǎn)替代邏輯將進(jìn)一步提高滲透率。4、眼科藥品領(lǐng)域：環(huán)孢素將打破干眼癥治療格局，康柏西普是國產(chǎn)me-too標(biāo)桿，阿托品是近視治療領(lǐng)域的重磅藥品。報(bào)告摘要：眼科服務(wù)：眼科服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模最大:眼科服務(wù)市場(chǎng)在整個(gè)眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中約占70%的份額。眼科服務(wù)商業(yè)模式清晰:眼科服務(wù)進(jìn)入壁壘高，可復(fù)制性強(qiáng)，通過專科連鎖的模式實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，該模式先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)非常顯著。龍頭企業(yè)率先卡位:愛爾眼科以一線城市-省會(huì)城市-地級(jí)城市-縣級(jí)醫(yī)院/門診的分級(jí)診療體系進(jìn)行快速擴(kuò)張，在保證老店持續(xù)高利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了“新店崛起”，十大門店凈利率提升驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)25%高增長(zhǎng)，非十大門店收入及利潤(rùn)增速均超十大門店，率先完成行業(yè)卡位，規(guī)模遠(yuǎn)超對(duì)手。競(jìng)爭(zhēng)公司現(xiàn)狀:目前主要競(jìng)爭(zhēng)者如普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科均屬于領(lǐng)導(dǎo)人絕對(duì)控股企業(yè)，分別在華東、西南和東北進(jìn)行了區(qū)域性布局。目前規(guī)模均尚小，且均處在發(fā)展初期，凈利潤(rùn)來自于前十大店，其它單店仍處于虧損狀態(tài)，短期內(nèi)難以與愛爾匹敵。眼科器械：眼科器械市場(chǎng)容量大、增長(zhǎng)快:眼科醫(yī)療器械為全球醫(yī)療器械第五大子領(lǐng)域。中國眼科器械市場(chǎng)規(guī)模自2013年的95億元人民幣增長(zhǎng)至2018年的265億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.7%，是國內(nèi)眼科產(chǎn)業(yè)鏈中增速最快的板塊。眼科器械高值耗材市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)主要基于國內(nèi)龐大的的目標(biāo)人群和低滲透率現(xiàn)狀:IOL是白內(nèi)障的唯一有效治療手段，中國已確診白內(nèi)障患者3000多萬，每年新增患者40-50萬人。我國CSR量與國外CSR量相比仍存在較大的差距。即使是相比于發(fā)展中國家印度，CSR也不足一半，有很大的提升空間；ICL是主要用于成年高度近視患者的一種安全性好、可逆的視力矯正手術(shù)方案，矯正范圍最廣，2017年，中國有4580萬高度近視患者，約占全球的17%，時(shí)至2020年，ICL共植入100余萬片，隨著患者對(duì)于生活質(zhì)量要求的提高，預(yù)期市場(chǎng)將繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)44億元人民幣；角膜塑形鏡:角膜塑形鏡是有效延緩青少年近視進(jìn)展的唯一無創(chuàng)器械手段。中國角膜塑形鏡的潛在目標(biāo)群體達(dá)1.36億，2019年我國角膜塑形鏡滲透率僅為1.38%，存在較大的神偷空間。目前角膜塑形鏡出現(xiàn)國產(chǎn)替代趨勢(shì)，隨著人們對(duì)于近視的防控意識(shí)增強(qiáng)，國產(chǎn)角膜塑形鏡的品牌積累和技術(shù)提升，國產(chǎn)角膜塑形鏡會(huì)占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。眼科藥品：中國眼科藥品市場(chǎng)潛力巨大:市場(chǎng)規(guī)模大，根據(jù)歐康維視招股書預(yù)測(cè)，2021年眼科藥品市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)達(dá)247億元，增速還在繼續(xù)加快。我國藥企已在高壁壘的眼科藥品行業(yè)充分布局:相較于腫瘤、心血管、消化等疾病領(lǐng)域，我們發(fā)現(xiàn)眼科的創(chuàng)新藥相對(duì)較少，這也證實(shí)了眼科領(lǐng)域的技術(shù)壁壘高。國內(nèi)一批優(yōu)秀的藥企已經(jīng)通過前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃、一流的研發(fā)能力、借助資本手段豐富其管線部署，力求在眼科藥物市場(chǎng)的黃金賽道占據(jù)一席之地。投資方向預(yù)測(cè):從市場(chǎng)需求看，我們認(rèn)為干眼癥、眼底疾病和近視疾病領(lǐng)域?qū)⒊蔀檠劭扑幤返闹饕?jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。