期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司1 3 3 4 5 7 9 11 18 22 李祖智李祖智中級(jí)分析師從業(yè)資格證號(hào):F3063857投資咨詢號(hào):Z0016599期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司2摘要l摘要一:天然氣是一種以甲烷為主要成分的復(fù)雜烴類混合物,雜質(zhì)包括乙烷、丙烷和少量其他重?zé)N類及若干不l摘要二:天然氣市場結(jié)構(gòu)在上游和中游較為復(fù)雜,主要是天然氣在從生產(chǎn)到配送至終端用戶這一過程中可能會(huì)經(jīng)歷多種形態(tài)的變化,同時(shí)也有眾多企業(yè)參與。這一過程中會(huì)出現(xiàn)不同報(bào)價(jià),我國天然氣市場正處在從政府管制到市場化的改革中,未來將實(shí)現(xiàn)"管住中間,放開兩頭",最上游和終端以市場化定價(jià)為l摘要三:全球天然氣資源分布集中度較高,中東和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)儲(chǔ)量就占到70%,2021全球前五產(chǎn)量國占比在巨大供應(yīng)增量和較煤炭、石油更為低碳的特點(diǎn),在化石能源中天然氣又更為有增長空間。北美和亞太期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司31.天然氣的基本屬性1.1.天然氣的性質(zhì)廣義來看天然氣可以指自然界中天然存在的一切氣體,但通常我們采用其狹義概念,即埋藏于地下的包含烴類和非烴類氣體的混合物。作為氣體能源的天然氣,是一種以甲烷為主要成分的復(fù)雜烴類混合物,雜質(zhì)大力支持,2016-2023年,我國消費(fèi)量年化增長率高達(dá)9.8%,全球消費(fèi)量年化增長率為1.9%。表1:部分國產(chǎn)天然氣組成成分(已脫水)四川威遠(yuǎn)氣藏氣陜西靖邊氣藏氣大慶杏南伴生氣華北任北伴生氣新疆柯克亞凝析氣華北蘇橋凝析氣86.3693.9568.2659.3774.6878.580.1l0.776.488.388.260.512.0243.13C49.213.311.431.913.812.690.550.661.342.680.390.361.45.45二氧化碳5.080.26l.417.20.551.793.93硫化氫0.990.08資料來源:《天然氣處理與加工工藝》,國投期貨圖1:輕質(zhì)烷烴分類資料來源:公開資料整理,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司4天然氣需要加工處理,通常會(huì)去除其中水和硫化物等不可燃雜質(zhì)后,再把比甲烷更重的烴類分離,以提高甲烷占比。其中乙烷到戊烷這部分烴類在常溫常壓下易凝結(jié)為液體,故被稱作天然氣凝析液(NGL,Natural1.2.天然氣的分類圖2:天然氣主要分類資料來源:公開資料整理,國投期貨常用的天然氣分類方式包括以下三種。首先從其組成成分來看,若液態(tài)時(shí)立方米天然氣中,含碳五及以上烴類雜質(zhì)在13.5立方厘米以下,則常被稱作干氣,若在13.5立方厘米以上,則因這些雜質(zhì)易在常溫常壓下凝結(jié)出液滴,被稱作濕氣。液態(tài)時(shí)1立方米天然氣中,含碳三及以上烴類雜質(zhì)在100立方厘米以下,則常被稱作貧氣,在100立方厘米以上被稱作富氣。此外,業(yè)內(nèi)也習(xí)慣于將脫水操作降低露點(diǎn)前的天然氣然氣,通常其開采成本較高,如煤層氣和頁巖氣等。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司5 PNG是最主要的天然氣物流形式,國際貿(mào)易也幾乎全部通過LNG船或跨國長輸管道輸送PNG的形式進(jìn)行。圖3:天然氣主要礦藏類型資料來源:EIA,國投期貨1.3.天然氣的質(zhì)量指標(biāo)表2:天然氣國標(biāo)二氧化碳摩爾分?jǐn)?shù)(%)≤3.0≤4.0其他規(guī)定1.在交接點(diǎn)壓力和溫度下,天然氣中不存在液態(tài)水和液態(tài)烴2.進(jìn)入長輸管道天然氣應(yīng)符合一類氣質(zhì)量要求3.標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定外的天然氣在滿足國家安全、環(huán)保和衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)前提下供需雙方可按合同約定具體要求資料來源:國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì),國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司6表3:LNG國標(biāo)貧液類常規(guī)類富液類>97.586.0-97.575.0-<86.0≤2≤20≤3.5高位體積發(fā)熱量≥37.0且<38.0≥38.0且≤42.4>42.4資料來源:國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì),國投安信期貨輕質(zhì)烷烴的燃燒熱會(huì)隨著含碳數(shù)增加而提高,因此隨著其氣態(tài)時(shí)每立方熱值的提高氣態(tài)密度也相應(yīng)增大,液化后每公斤熱值近似。相比其他氣態(tài)烷烴,甲烷密度小于空氣,因此泄漏時(shí)會(huì)擴(kuò)散開來,難以下沉集聚爆炸,安全性更強(qiáng)。甲烷沸點(diǎn)極低,導(dǎo)致液化過程和儲(chǔ)運(yùn)成本都較高,因此也相對(duì)其他氣態(tài)燃料更多直接商品天然氣的最主要質(zhì)量指標(biāo)即為其熱值,通過對(duì)量指標(biāo)中,硫化物和二氧化碳可能對(duì)管道和儲(chǔ)罐造成腐蝕,同時(shí)燃燒中易形成污染,因此加以限制。表4:主要?dú)鈶B(tài)烷烴物理參數(shù)高位熱值氣態(tài)相對(duì)密度液態(tài)密度甲烷39.855.60.550.42乙烷70.351.81.050.45丙烷101.250.51.550.51正丁烷133.849.52.090.58資料來源:公開資料整理,國投安信期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司7表5:主要天然氣計(jì)量單位換算每噸LNG每每百萬方天然氣每百萬立方英尺天然氣每MMBtu每boe1噸LNG=2.2220.00130.045953.380.455.85*10-40.020724.02百萬方天然氣=769.2170035.314110百萬立方英尺天然氣=21.78480.02831200200.500.01870.04162.44*10-58.601*10-40.17lboe(桶油當(dāng)量)=0.10870.24151.41*10-40.004995.8資料來源:國際燃?xì)饴?lián)盟,國投安信期貨1.4.天然氣的產(chǎn)業(yè)鏈概括圖4:天然氣主產(chǎn)業(yè)鏈資料來源:公開資料整理,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司8圖5:天然氣加工凈化流程資料來源:《天然氣處理與加工工藝》,國投期貨品天然氣可以直接進(jìn)入管道銷往市場,也可進(jìn)一步低溫液化,以LNG的形式進(jìn)能力有限、銷售利潤較低、產(chǎn)氣品質(zhì)不佳等原因,天然氣也可回注回氣田或油田以用于提高其產(chǎn)量。圖6:我國主要天然氣管線分布資料來源:公開資料整理,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司9長輸管道過去均屬于"三桶油",但設(shè)立國家管網(wǎng)公司后,會(huì)逐步將大部分長輸管費(fèi)地,各種城燃公司作為基層分銷商將天然氣通過自有的分銷管網(wǎng)配送至終端用戶,此外一定規(guī)模以上的天然氣用戶可直接向天然氣生產(chǎn)或進(jìn)口商而非城燃企業(yè)購買天然氣,以直供管道形式配送。此外我國還有有別于以上主流物流路徑的物流模式。LNG罐箱物流是將LNG儲(chǔ)運(yùn)于儲(chǔ)罐后,出口國直LNG后氣化使用。該方式的出現(xiàn)主要是由于我國天然氣需求迅速增長和管網(wǎng)發(fā)展水平不峰時(shí)該方式也便于工業(yè)用戶靈活便利的保障氣源供應(yīng)穩(wěn)定。但由于氣化站安全問題和我國管網(wǎng)建設(shè)的逐漸完備,各地政策從鼓勵(lì)點(diǎn)供模式逐漸改為在管網(wǎng)覆蓋區(qū)域禁止采取點(diǎn)供模式。1.5.天然氣的倉儲(chǔ)天然氣行業(yè)總體采取以需定產(chǎn)、以輸定銷的思路,對(duì)于下游需求的季節(jié)性波動(dòng)和調(diào)峰也常會(huì)通過提高供地下儲(chǔ)氣庫儲(chǔ)氣,大規(guī)模倉儲(chǔ)以后兩種方式為主。表6:天然氣倉儲(chǔ)方式特點(diǎn)儲(chǔ)存方式天然氣狀態(tài)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用范圍地面儲(chǔ)罐氣態(tài)、常溫低壓或高壓建造簡單容量小,成本高,占地面積大,經(jīng)濟(jì)效益低,對(duì)安全性要求高調(diào)節(jié)城市晝夜和小時(shí)用氣不均衡管道儲(chǔ)氣氣態(tài)、常溫高壓建造簡單,利用已有天然氣管道儲(chǔ)氣量小,調(diào)節(jié)范圍窄調(diào)節(jié)城市晝夜和小時(shí)用氣不均衡LNG儲(chǔ)罐液態(tài)、低溫鋼材用量和建設(shè)投資巨大,能適宜于沿海地區(qū)、海運(yùn)天然氣的氣態(tài)、常溫高壓容量大,儲(chǔ)氣壓力高,占地面積小,受氣候影響小,經(jīng)濟(jì)性好,耗高要求合適的地質(zhì)構(gòu)造,建設(shè)投備資料來源:《天然氣調(diào)峰方式的對(duì)比與選擇》,國投安信期貨此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司對(duì)于LNG,其倉儲(chǔ)需使用低溫儲(chǔ)罐。中小型儲(chǔ)罐在5-100m',主要用于消費(fèi)地小型氣化站;大型儲(chǔ)罐由于天然氣季節(jié)性需求差異極大,長期來看核心倉儲(chǔ)手段是運(yùn)用地下儲(chǔ)氣庫。地下儲(chǔ)氣庫有以下四種:至2021年,我國已建成29個(gè)地下儲(chǔ)氣庫,其中3個(gè)為鹽穴儲(chǔ)氣庫,26個(gè)為油氣藏儲(chǔ)氣庫,設(shè)計(jì)庫容共表7:我國地下儲(chǔ)氣庫名稱所屬公司設(shè)計(jì)庫容(億方)位置投產(chǎn)時(shí)間喇嘛甸儲(chǔ)氣庫中石油7.58黑龍江大慶1975中石油69.57天津1999華北京58儲(chǔ)氣庫群中石油l6.77北京2007江蘇劉莊儲(chǔ)氣庫中石油4.55江蘇淮陰201l中原文96儲(chǔ)氣庫中石化河南濮陽2012中石油河北2013中石油新疆2013中石油重慶2013遼河雙6儲(chǔ)氣庫中石油遼河油田2013中石油天津2014長慶陜224儲(chǔ)氣庫中石油10.4陜西靖邊2014中石油7.9江蘇金壇2016中石化4.59江蘇金壇2016港華金壇儲(chǔ)氣庫1.53江蘇金壇2018中原文23一期中石化84河南濮陽2019中石油5.25遼河油田2020資料來源:公開資料整理,國投安信期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司2.天然氣的物流與價(jià)格體系2.1.天然氣物流體系天然氣市場結(jié)構(gòu)在上游和中游較為復(fù)雜,主要是天然氣在從生產(chǎn)到配送至終端用戶這一過程中可能會(huì)經(jīng)歷多種形態(tài)的變化,同時(shí)也有眾多企業(yè)參與。這一過程中會(huì)出現(xiàn)不同報(bào)價(jià),我國天然氣市場正處在從政府管制到市場化的改革中,導(dǎo)致這些報(bào)價(jià)的定價(jià)模式也有所不同。圖7:我國天然氣物流結(jié)構(gòu)資料來源:公開資料整理,國投期貨天然氣物流最核心的渠道是通過管道運(yùn)輸,我國管網(wǎng)結(jié)構(gòu)按照長度可分為三級(jí),分別是以長輸管道為主的主干管網(wǎng)、省內(nèi)運(yùn)輸?shù)氖〖?jí)管網(wǎng)以及直接輸送到終端用戶的城市管網(wǎng)。此外對(duì)于年用氣在一定規(guī)模以上的大客戶,部分地方政府允許在滿足條件后建造直供管道,繞開城燃企業(yè)直接向生產(chǎn)商或進(jìn)口商采購天然氣。過去三級(jí)管網(wǎng)分別由"三桶油"、省級(jí)管網(wǎng)公司以及城燃企業(yè)所擁有,2019年國家管網(wǎng)公司成立后,截至2021年4月主干管網(wǎng)已完全劃歸管網(wǎng)公司所有,廣東、湖北、海南、湖北和福建五省省級(jí)管網(wǎng)也已完成劃歸,根據(jù)《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》中"完善油氣管網(wǎng)公平接入機(jī)制,油氣干線管道、省內(nèi)和省際管網(wǎng)均向第三方市場主體公平開放"的規(guī)劃,最終主干管網(wǎng)和省級(jí)管網(wǎng)將均由管網(wǎng)公司管理前我國天然氣管網(wǎng)已形成"四大(進(jìn)口)通道"和"三縱三橫"的格局,長輸管道建設(shè)較前期有所放表8:我國主要天然氣長輸管道管道名稱干線長度(千米)運(yùn)輸能力干線長度(千米)運(yùn)輸能力西氣東輸一線38361701474西氣東輸二線4859300760期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司西氣東輸三線陜京一線陜京二線陜京三線陜京四線中貴線中緬線5221846980100010981613110030030170150250150120澀寧蘭線淮武線川氣東送榆濟(jì)線崖港線95345017009117783503022.5120303425資料來源:公開資料整理,國投安信期貨表9:我國天然氣進(jìn)口管道狀況進(jìn)口管道入境位置管道長度(千米)竣工時(shí)間中亞A亞B亞C線25018302014中亞D線3001000中緬線云南瑞麗12025202013中俄東線黑河市38049802019中俄東線二期中蒙邊境400-500規(guī)劃中2024開工資料來源:公開資料整理,國投安信期貨少部分由燃?xì)馄髽I(yè)經(jīng)營,目前有7個(gè)接收站已劃歸管網(wǎng)公司,其接收能力對(duì)市場費(fèi)增速較快,同時(shí)過去管網(wǎng)系統(tǒng)未對(duì)第三方開放,因此也有較多國產(chǎn)氣在氣源地加工成為LNG后以槽車進(jìn)期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司圖8:我國LNG接收站分布資料來源:公開資料整理,國投期貨圖9:我國LNG生產(chǎn)狀況萬噸LNG產(chǎn)能LNG產(chǎn)量產(chǎn)能利用率600050004000300020001000060%50%40%30%20%10%20162017201820192020202120222023資料來源:卓創(chuàng)資訊,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司2.2.國際天然氣價(jià)格體系格獨(dú)立性正在提升。造成這一變化的主要原因是以市場定價(jià)為主的LNG在全球貿(mào)易占比中持續(xù)增長,同時(shí)表10:天然氣定價(jià)機(jī)制管制定價(jià)機(jī)制服務(wù)成本定價(jià)(RCS)價(jià)格是由監(jiān)管部門正式確定或批準(zhǔn)的,價(jià)格要覆蓋服務(wù)成本,包括投資回收和合理利潤合體。價(jià)格明顯低于生產(chǎn)和運(yùn)輸天然氣的平均成本,通常作為國家對(duì)居民的補(bǔ)市場定價(jià)機(jī)制通過基礎(chǔ)價(jià)格和聯(lián)動(dòng)公式,價(jià)格與競爭燃料(一般來說是原油、汽油或者燃料油)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)。天然氣價(jià)格取決于氣對(duì)氣競爭的供需格局,并且在各種不同的時(shí)期進(jìn)行交價(jià)格取決于大宗賣家和大宗買家間的商討協(xié)議,并且在一段時(shí)間內(nèi)保持不治地位。資料來源:GU,國投安信期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司圖10:全球天然氣國內(nèi)市場定價(jià)模式資料來源:GU,國投期貨圖11:全球天然氣國際市場定價(jià)模式資料來源:GU,國投期貨天然氣交易中心,主要衡量了西北歐市場價(jià)格,在ICE也有對(duì)應(yīng)的活躍期貨品種。JKM(Japan-koreanMarker)由普氏公司每日發(fā)布,為普氏日韓標(biāo)桿指數(shù),根據(jù)日韓地區(qū)到岸LNG現(xiàn)貨價(jià)格編制,是亞太地區(qū)crudecocktail,日本原油綜合指數(shù))或布倫特等原油價(jià)格為基準(zhǔn),如"長協(xié)價(jià)=A*JCC+B"的定價(jià)模式,其中A稱為斜率,B稱為截距,通常在簽訂長協(xié)合同時(shí)確定。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司圖12:主要天然氣價(jià)格指標(biāo)走勢443210美元/百萬英熱05數(shù)據(jù)來源：路透，國投期貨資料來源:彭博,國投期貨2.3.我國天然氣價(jià)格體系國內(nèi)市場中,LNG的各個(gè)環(huán)節(jié)已完全由市場定價(jià),PNG則較為復(fù)程度則有所不同。2017年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化石油天然氣體制改革的若干意見》,提出天然資料來源:公開資料整理,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司目前部分環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)市場化定價(jià),最早是頁巖氣、煤層氣、煤制氣等非常規(guī)天然氣可完全市場化定價(jià),施購銷氣、交易平臺(tái)公開交易氣,2015年以后投產(chǎn)的進(jìn)口管道天站價(jià)格,由市場形成"。對(duì)于非市場化定價(jià)的氣源,采取圍繞基準(zhǔn)門站回值"定價(jià),根據(jù)可替代能源價(jià)格(燃料油和液化石油氣計(jì)價(jià)期內(nèi)海關(guān)進(jìn)口價(jià)格按單位熱值折算后60%和40%加權(quán))得到市場中心(上海)的基準(zhǔn)門站價(jià),然后按天然氣市場資源主體流向與管輸費(fèi)用確定確定具體門站價(jià)格。對(duì)于長輸管道費(fèi)和城市配送費(fèi),其定價(jià)權(quán)分別由發(fā)改委和地方相關(guān)部門所有,據(jù)《天然不再區(qū)分氣源是否市場化,用戶的終端價(jià)=門站價(jià)+城市配送費(fèi),居民用戶的終端價(jià)受地方政府管控,以終端價(jià)為基礎(chǔ)實(shí)行階梯定價(jià),非居民用戶則根據(jù)各地規(guī)定在該基準(zhǔn)終端價(jià)上按一定比例浮動(dòng)?？傮w來看,我國主要對(duì)各地門站價(jià)(福建除外)和兩個(gè)管道配送費(fèi)共三個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)行政府管制,趨勢上會(huì)場化定價(jià),因此在2021年我國約有44.9%的天然氣實(shí)現(xiàn)了以市場定價(jià)為主。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司圖14:2021年我國天然氣供給結(jié)構(gòu)u國產(chǎn)LNGU進(jìn)口PNGU進(jìn)口LNG常規(guī)氣頁巖氣煤層氣29.5%48.4%15.6%6.4%39.5%29.5%48.4%15.6%6.4%39.5%6.1%2.8%3.天然氣的供應(yīng)格局3.1.國際天然氣供應(yīng)格局作為一種傳統(tǒng)化石能源,天然氣的供應(yīng)格局與原油類似。由于天然氣的物流特點(diǎn),過去天然氣市場更為區(qū)域化,但隨著近年來能源清潔化的發(fā)展,天然氣出現(xiàn)了較高增速,市場全球化程度提高。全球天然氣資源分布集中度較高,中東和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)儲(chǔ)量就占到70%。其中全球儲(chǔ)量為俄羅斯、伊朗、卡塔爾、土庫曼斯坦和美國,他們共占全球儲(chǔ)量的67.2地區(qū)有最大的增產(chǎn)潛力,儲(chǔ)采比長期位于全球最高水平,而北美和亞太地區(qū)盡管產(chǎn)量增速較快,儲(chǔ)采比仍維圖15:全球天然氣儲(chǔ)量分布圖16:全球天然氣儲(chǔ)采比變化40.30%8.08%40.30%8.08%8.83%500獨(dú)聯(lián)體北美中東500非洲亞太20132014201520162017201820192020期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司資料來源:BP,國投期貨資料來源:BP,國投期貨2022年全球天然氣產(chǎn)量4.04萬億方,增長率為-0.24%。從產(chǎn)量分布上來看,集中度也處于較高水平,產(chǎn)量前五的國家,美國、俄羅斯、伊朗、中國和卡塔爾的占比在2022年來增速更快,占比有所提高,全球產(chǎn)量五年年化增速為1.99%,而前兩者年化增速為4.73%和2.37%o圖17:全球天然氣產(chǎn)量變化圖18:全球天然氣產(chǎn)量分布10%5000400030002000100005%0%-5%20152016201720182019202020212022美國美國俄羅斯伊朗中國澳大利亞加拿大沙特其他23.39%31.33%17.39%4.27%資料來源:BP,國投期貨資料來源:BP,國投期貨從對(duì)國際市場的凈供給來看,主要變化趨勢是美國和澳大利亞凈出口量保持較快增長態(tài)勢,其中美國從凈進(jìn)口國變?yōu)榱藘舫隹趪?即使在2020年全球產(chǎn)量和貿(mào)易量均有所下降的情況下,兩地凈出口量仍保持著增長。全球產(chǎn)量大國中,中國為凈進(jìn)口國,伊朗和沙特阿拉伯則因?yàn)楸緡M(fèi)量高,出口較少。這些凈出口地區(qū)中,除俄羅斯較多以管道氣形式出口以外,其他則主要以LNG形式出口。圖19:全球主要國家/地區(qū)天然氣凈出口n俄羅斯nn俄羅斯n中東n澳大利亞n非洲w美國200100500-502016201720182019202020212022圖20:全球LNG出口分布澳大利亞美國俄羅斯馬來西亞尼日利亞其他期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司20資料來源:BP,國投期貨資料來源:BP,國投期貨2022年全球天然氣貿(mào)易量為9.62022年全球產(chǎn)能為4.68億噸/年,未來增速放緩,預(yù)計(jì)到2025年全球產(chǎn)能為5.30億噸/年,2020-2025的年均產(chǎn)能增速也回落至3.52%o圖21:全球LNG產(chǎn)能分布澳大利亞美國俄羅斯馬來西亞印度尼西亞尼日利亞阿爾及利亞其他資料來源:IGU,國投期貨圖22:全球LNG產(chǎn)能變化趨勢產(chǎn)量15%60040010%2005%mm產(chǎn)能產(chǎn)量15%60040010%2005%產(chǎn)能增長率2016201720182019202020212025E資料來源:,國投期貨3.2.國內(nèi)天然氣供應(yīng)格局我國天然氣近年來供應(yīng)量增長迅速,17和18年增速都達(dá)到了近15%,2020年增速受疫情沖擊和城燃巨大市場缺口主要由進(jìn)口氣來彌補(bǔ),供應(yīng)量中進(jìn)口占比已從16年的35.27%上升至22年的40.99%,對(duì)國此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司圖23:我國天然氣供應(yīng)變化趨勢45004000350030002500200015001000500050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20162017201820192020202120222023就國產(chǎn)氣的供應(yīng)來看,持續(xù)的投資使得近年來維持8%以上的較高增速。非常規(guī)氣中的頁巖氣有較大增長潛力,2019年新增探明儲(chǔ)量中,常規(guī)氣為8090億方,而頁巖氣高達(dá)7644億方,其占國產(chǎn)氣比例從16圖24:國產(chǎn)氣變化趨勢圖25:我國國產(chǎn)氣分布10%8%6%4%2%0%2500200015001000500010%8%6%4%2%0%25002000150010005000煤層氣國產(chǎn)氣增速2016201720182019202020212022陜西四川新疆廣東青海重慶其他資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,國投期貨資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司22進(jìn)口氣供應(yīng)方面,我國進(jìn)口氣分為從中亞、緬甸和俄羅斯進(jìn)口的管道氣和通過東部沿海接收站進(jìn)口的液化天然氣。管道氣以長約合同為主,供給彈性較小,過去只有新疆入境的中亞氣和云南入境的緬甸氣,2020我國進(jìn)口氣供給中的占比不斷提高。我國進(jìn)口氣來源正在進(jìn)一步多元化,但進(jìn)口來源國的集中度仍然較高,其中液化天然氣最大來源的澳大利亞和管道氣最大來源圖26:進(jìn)口氣結(jié)構(gòu)變化趨勢圖27:我國國產(chǎn)氣來源分布億方PNGLNGLNG占比1500100050080%60%40%20%201520162017201820192020202120222023澳大利亞6.89%俄羅斯6.89%4.38%5.55%33.68%馬來西亞印尼4.38%5.55%33.68%9.87%美國11.25%新幾內(nèi)亞尼日利亞其他11.25%資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,國投期貨資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,國投期貨4.4.1天然氣的需求格局·天然氣需求總量和分布狀況相較煤炭和石油等化石能源,天然氣的發(fā)展歷程更短,應(yīng)用廣泛程度也有所遜色?？傮w來看天然氣消費(fèi)特點(diǎn),在化石能源中天然氣又更為有增長空間,20092021,全球一次能源消費(fèi)占比中天然氣上升0.66%,而煤炭和石油都有所下滑,而我國因推行能源清潔化,天然氣占比更是上升了4.98%之多。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司23圖28:全球天然氣消費(fèi)變化■全球消費(fèi)量消費(fèi)量增速10%■全球消費(fèi)量消費(fèi)量增速10%500004000030000200001000005%-5%全球GDP5%-5%全球GDP增速19901994199820022006201020142018資料來源:BP,國投期貨圖29:一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化80%資料來源:BP,國投期貨天然氣全球需求的分布上來看,北美和亞太地區(qū)占比最大。前者是因?yàn)轫搸r氣革命帶來的充沛供給,后者是則因?yàn)楦咚俳?jīng)濟(jì)增長,使得天然氣消費(fèi)增速快于全球水平,占比有所提升。從2014到2022年,北美和歐洲消費(fèi)占全球比例從26.81%和14.71%變?yōu)?5.61%和14.14%,而亞太地區(qū)則從2022.74%。全球天然氣消費(fèi)集中度較高,但低于生產(chǎn)的集中度,2022年全球消費(fèi)前五國家占比為50.22%,而前五生產(chǎn)國占比56.29%o圖30:全球天然氣消費(fèi)分地區(qū)變化圖31:全球天然氣消費(fèi)國別分布5000400030002000100002015201620172018201920202021202210%5%0%-5%美國俄羅斯中國伊朗加拿大沙特德國英國其他資料來源:BP,國投期貨資料來源:BP,國投期貨從對(duì)國際市場的凈需求來看,過去全球最大的凈進(jìn)口者主要是歐洲和日韓地區(qū),近年來日韓消費(fèi)基本增此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司24巴基斯坦和孟加拉在進(jìn)口上也有一定增量。歐洲市場對(duì)俄氣的依賴最大,此外還有部分來自于非洲和美國;圖32:全球主要國家/地地區(qū)天然氣凈進(jìn)口變化40030020010002016201720182019202020212022資料來源:BP,國投期貨資料來源:BP,國投期貨方,年化增速達(dá)9.36%,遠(yuǎn)高于全球平均水平,同時(shí)在2020年全球下滑時(shí)仍保持逆勢增長。從區(qū)域上來看,華北和華東地區(qū)在西氣東輸工程建設(shè)后,通過大規(guī)模的煤改氣,已經(jīng)成為我國天然氣消費(fèi)最多的兩個(gè)地區(qū),而西南和西北地區(qū)則因天然氣產(chǎn)量較多也保持著高消費(fèi)量。華北、華東和華南三個(gè)沿海地區(qū)消費(fèi)量占我國消費(fèi)量的60.13%。就我國各省來看,西北和西南地區(qū)是主要輸出國產(chǎn)氣的地區(qū),盡管LNG進(jìn)口增長迅速,但華東華北的消費(fèi)增長過快,使得當(dāng)?shù)厝孕枰罅空{(diào)入天然氣。華南地區(qū)則因本地煤改氣程度相對(duì)較低,進(jìn)此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司25圖34:中國天然氣消費(fèi)變化狀況20%6000400010%2000-10%20%6000400010%2000-10%201520162017201820192020202120222023資料來源:BP,國投期貨圖35:中國天然氣消費(fèi)分布江蘇四川廣東江蘇四川廣東北京8.80%37.91%7.13%新疆浙江河南陜西河北其他6.57%6.55%3.83%9.96%3.90%5.72%4.53%5.09%3.90%資料來源:BP,國投期貨圖36:我國各省天然氣供需差資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,國投期貨4.2.天然氣需求結(jié)構(gòu)還可作為化工原料,主要用于合成氨或甲醇。據(jù)EIA數(shù)據(jù),在工商業(yè)活動(dòng)中每產(chǎn)生百萬英熱單位能量,煤炭釋放95.35千克co2,汽油產(chǎn)生71.30千克c02,丙烷帶來63.07千克c02,而天然氣則只產(chǎn)生53.07千此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司26就各國消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,歐盟和美國的消費(fèi)比例都較為均勻,但歐盟城市燃?xì)庹急容^高,2023年其天然氣發(fā)電占比16.5%,隨著其對(duì)煤炭和核能的限制,天然氣作為可再生能源的有力補(bǔ)充,其電力消費(fèi)比例仍有望維持堅(jiān)挺。美國和日本的發(fā)電占比都高于全球均值,其中美國近年來城城燃消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)基本趨平,已較為平穩(wěn)。伊朗作為全球主要甲醇出口國之一,天然氣化工消費(fèi)占比較高,此外工業(yè)燃料消費(fèi)占比也略高發(fā)電0.24%運(yùn)輸發(fā)電0.24%運(yùn)輸3.85%39.70%3.41%31.81%21.22%化工工業(yè)m7.42%100%10.08%28.53%4.27%100%10.08%28.53%28.62%38.75%68.12%0.99%68.12%4.77%50%4.49%50%32.16%24.46%32.16%24.46%0.05%0.05%19.03%12.55%24.48%22.93%24.48%全球歐盟美國日本伊朗資料來源:IEA,BP,國投期貨圖38:歐盟發(fā)電來源44.27%44.27%12.53%22.63%資料來源:BP,國投期貨期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司27圖39:美國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化3500000030000000250000002000000015000000100000005000000百萬立方英尺城燃消費(fèi)工業(yè)消費(fèi)3500000030000000250000002000000015000000100000005000000200020022004200620082010201220142016201820202022中國的天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)上,隨著煤改氣工程的推進(jìn),城燃和電力的消費(fèi)逐年上升。2017年發(fā)改委頒布左右,2030年,力爭占比提高到15%左右。將北方地區(qū)冬季清潔取暖、工業(yè)和民用煤改氣、天然氣城鎮(zhèn)燃?xì)庀M(fèi)的迅速增長,一方面是我國城鎮(zhèn)化率的持續(xù)提高,另一方面也是由于城鎮(zhèn)天然氣滲透率在近年來的快速上升,2019年我國城市天然氣人口為3.90億人,人均城市天然氣管道也上升至19.68公里。第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示截至2020年我國城鎮(zhèn)人口為9.02億人,而《中長期油氣管網(wǎng)規(guī)劃》計(jì)劃2025年城鎮(zhèn)用天然氣人口達(dá)到5.5億,城鎮(zhèn)燃?xì)庀M(fèi)仍有較大提升空間。期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎此報(bào)告版權(quán)屬于國投期貨有限公司28圖40:中國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化100%80%60%40%20%0%100%80