●從發(fā)展歷史看，經(jīng)歷了兩個(gè)時(shí)期：古典企業(yè)制度時(shí)期、現(xiàn)代企業(yè)制度時(shí)期●古典企業(yè)制度的代表：①業(yè)主制企業(yè)(企業(yè)制度最早的存在形式)②合伙制企業(yè)①企業(yè)歸業(yè)主所有，企業(yè)剩余歸業(yè)主所有。業(yè)主自己控制企業(yè)，擁有完全的②業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無限責(zé)任。●公司制企業(yè)利益主體：股東、公司管理者(或經(jīng)營(yíng)者)、雇員●公司制企業(yè)(股份公司)特點(diǎn)：①股份公司是一個(gè)獨(dú)立于出資者的自然人形式的經(jīng)濟(jì)、法律實(shí)體，理論上講有一個(gè)永續(xù)的生命②股份可以自由地轉(zhuǎn)讓③出資人承擔(dān)有限責(zé)任2、公司治理問題代理問題剝奪問題①多出現(xiàn)在股權(quán)分散、無控股大股東的歐美企業(yè)②法律、司法體系健全，治理重心在防止經(jīng)理人利益侵占①多出現(xiàn)在股權(quán)集中、有控股大股東的東亞、東南亞企業(yè)②法律、司法體系不健全，治理重心在防止控股股東利益侵占●類型代理型公司治理剝奪型公司治理混合型公司治理股權(quán)股權(quán)分散股權(quán)集中股權(quán)集中結(jié)構(gòu)股東非管理層控股股東和管理層合一控股股東非管理層主要問題分散股東與管理層之間的利益沖突部與小股東的利益沖突防止經(jīng)理人利益侵占及控股股東利益侵占代表英、美日、德中、俄、東南亞治理防止經(jīng)理人利益侵占防止控股股東利益侵占防止經(jīng)理人利益侵占重點(diǎn)防止控股股東利益侵占●現(xiàn)代公司的特征(也即代理問題產(chǎn)生的條件):①股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化②所有權(quán)與控制權(quán)(經(jīng)營(yíng)權(quán))分離●公司治理：通過一套包括正式或非正式的、部或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面利益的一種制度安排。●資產(chǎn)專用性：指某種資產(chǎn)只能用于某種專門的用途，如果轉(zhuǎn)移用于其他用途，則其價(jià)值大大降低，放棄其他用途構(gòu)成此類專用資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。(是為支持某項(xiàng)特殊交易而進(jìn)行的耐久性投入)●準(zhǔn)租金：專用性資產(chǎn)最優(yōu)價(jià)值與次優(yōu)價(jià)值之間的差額者所有權(quán)。2.人事權(quán)(選擇管理權(quán))①利潤(rùn)分配權(quán)②剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)③管理權(quán)②投票表決：(法定表決制(持股100,選5位，100*5=500表決票數(shù)，每位董事獲得100票)累加表決制(持股100,選5位，500表決票數(shù)，500票可投給一(1)兩種權(quán)益在公司經(jīng)營(yíng)中所處地位不同。(2)兩種權(quán)益各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。它是以公司全部資產(chǎn)為要求對(duì)象；而股東權(quán)益是對(duì)全部資產(chǎn)扣除負(fù)債后的凈資產(chǎn)所有權(quán)，是一種剩余權(quán)益。債權(quán)人權(quán)益報(bào)酬率一般低于股東權(quán)益報(bào)酬率，但相對(duì)穩(wěn)定，除非公司資不抵債；而所有者權(quán)益報(bào)酬率隨公司經(jīng)營(yíng)(3)兩種權(quán)益的償還期限不同。股東權(quán)益在公司經(jīng)營(yíng)期除法定轉(zhuǎn)讓外不得抽回資金，而債權(quán)人權(quán)益有確定的償付日期，公司到期必須定額還本付息。7、董事會(huì)性質(zhì)：①董事會(huì)是股東的信任托管機(jī)構(gòu)②董事會(huì)是股東大會(huì)休會(huì)期間公司最高決策機(jī)構(gòu)③董事會(huì)是集體行動(dòng)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)8、董事權(quán)利：①出席董事會(huì)會(huì)議②表決權(quán)③臨時(shí)會(huì)議召集的提議權(quán)④通過董事會(huì)行使職權(quán)而行使權(quán)利董事義務(wù)：①善管義務(wù)(忠實(shí)于公司、維護(hù)公司資產(chǎn)、在董事會(huì)上審慎行使決議權(quán))②競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)③私人交易限制義務(wù)9、董事會(huì)的模式(類型)(1)單層制董事會(huì)(股東導(dǎo)向性，也稱盎格魯撒克遜治理模式)股東會(huì)董事會(huì)圖英美模式董事會(huì)結(jié)構(gòu)(2)雙層董事會(huì)(社會(huì)導(dǎo)向型，也成為歐洲大陸模式)股東會(huì)監(jiān)督董事會(huì)執(zhí)行董事會(huì)決策、監(jiān)督職能執(zhí)行職能圖德國(guó)模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)(3)業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式(日本模式)股東會(huì)股東會(huì)執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能圖日本模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)10、獨(dú)立董事：指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù)，并與所受聘公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。前提：獲取所需信息作用①公開挑選CEO代理問題②要求罷免不稱職的CEO或縮短其擔(dān)任CEO的任期③對(duì)管理層薪酬進(jìn)行監(jiān)督④參與公司投資項(xiàng)目的選擇與決策⑤并購?fù){時(shí)是否支持現(xiàn)任CEO的“毒丸”計(jì)劃剝奪問題「①對(duì)董事會(huì)決議提出異議②爭(zhēng)取小股東委托投票權(quán)，參與股東大會(huì)咨詢作用：協(xié)助制定戰(zhàn)略前提：獨(dú)立董事具有高管的專業(yè)知識(shí)報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制短期：一般薪酬長(zhǎng)期：股票與股票期權(quán)、退休金計(jì)劃非報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制(激勵(lì)基礎(chǔ))經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制聘用與解雇激勵(lì)機(jī)制知識(shí)激勵(lì)制度13、剩余索取權(quán)：對(duì)公司貨幣收入支付了各項(xiàng)成本、費(fèi)用之后的剩余索取權(quán)，由剩余控制權(quán)：在公司契約中沒有明確規(guī)定的權(quán)利14、●經(jīng)理股票期權(quán)(ESO):指買賣雙方按約定的價(jià)格在特定的時(shí)間買進(jìn)或賣董事會(huì))給予高管人員的一種權(quán)利?！馝SO可以理順三種關(guān)系：①高層管理者和股東之間的委托—代理關(guān)系②對(duì)稱的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系③個(gè)人收益與資本市場(chǎng)的關(guān)系①加大了高管人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝，而且誘導(dǎo)少數(shù)上市公司的②可能滋生“報(bào)喜不報(bào)憂”的氛圍，使高管人員不能及時(shí)如實(shí)的向投資者③可能使董事會(huì)將太多的時(shí)間精力耗費(fèi)在薪酬事務(wù)，忽略了對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)真實(shí)性、可靠性的監(jiān)督，客觀上助長(zhǎng)了高管人員偽造賬冊(cè)、掩蓋真相，通過股票期權(quán)牟取暴利。1、證券市場(chǎng)在控制權(quán)配置中的作用①證券市場(chǎng)的價(jià)格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價(jià)值評(píng)定奠定了基礎(chǔ)。②發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)造就了控制權(quán)配置主體。③資本市場(chǎng)上投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的職能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置提供了重強(qiáng)勢(shì)效率：是指證券價(jià)格反映了所有信息→沒有任何方法能幫助投資者獲得超半強(qiáng)式效率：指證券價(jià)格不僅反映了歷史價(jià)格所包含的信息，而且反映了所有其他公開的信息→幕消息可能幫助投資者獲利。弱勢(shì)效率：指證券價(jià)格反映了過去的價(jià)格和交易信息→基本分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。3、融資順序(或融資方式的選擇)遵循優(yōu)序理論又稱“啄食順序理論”,即遵循：源融資→債務(wù)融資→股權(quán)融資的順序。反映了在公司資本結(jié)構(gòu)中部融資(留利、折舊)占最重要的地位，其次是銀行貸款和債券融資，最后是發(fā)行新股籌資。①訴諸法律②定向股份回購(“綠色”)③資產(chǎn)重組與債務(wù)重組④毒丸防御5、公司剝離的方式：部門出售、股權(quán)分割、持股分立●公司沒有進(jìn)行信息披露的原因：①公司管理層缺乏主動(dòng)披露的激勵(lì)②信息披露有成本●作用：①有利于保護(hù)投資者，使股東全面了解公司情況，作出科學(xué)決策。同時(shí)也有利于減少關(guān)聯(lián)交易、部交易等行為的發(fā)生。②加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束和激勵(lì)③促進(jìn)了控制權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展7、機(jī)構(gòu)投資者：指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)?！穹N類：美：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金險(xiǎn)公司、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者(QFII)等其中：證券投資基金公司、證券公司、三類企業(yè)(國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、上市公司)、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者(QFII)→可市場(chǎng)①機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資時(shí)追求的是具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的股票。②機(jī)構(gòu)投資者都擁有行業(yè)及公司分析專家、財(cái)務(wù)顧問等，具有人才優(yōu)勢(shì)。●我國(guó)的主要機(jī)構(gòu)投資者：證券投資基金、證券公司、三類企業(yè)①完善法律體系，加強(qiáng)執(zhí)法力度②順應(yīng)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展規(guī)律，培育多元化投資主體③按照循序漸進(jìn)的原則，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者逐步參與公司治理1、●關(guān)聯(lián)公司：一個(gè)公司如直接地或通過一個(gè)或多個(gè)中介間接地制約某公司，或受某公司的制約或與某公司處于同一個(gè)公司控制之下，這些公司稱為關(guān)聯(lián)公司?！耜P(guān)聯(lián)交易：指母公司或其子公司在該公司直接或間接擁有權(quán)益、存在利害①產(chǎn)品買賣中的關(guān)聯(lián)交易濫用②轉(zhuǎn)讓、置換和出售資產(chǎn)中的關(guān)聯(lián)交易濫用③資金拆借中的關(guān)聯(lián)交易濫用④托管經(jīng)營(yíng)中的關(guān)聯(lián)交易濫用⑤貸款擔(dān)保中的關(guān)聯(lián)交易濫用⑥債務(wù)沖抵中的關(guān)聯(lián)交易濫用⑦無形資產(chǎn)的使用和買賣中的關(guān)聯(lián)交易濫用2、揭開法人面紗原則(英法美系國(guó)家)●指當(dāng)母公司濫用子公司的獨(dú)立法人人格，損害公司債權(quán)人和社會(huì)公共利益的時(shí)候，法院將拋開子公司的獨(dú)立法人資格，將子公司的行為視為隱蔽在子公司背后、具有實(shí)際支配能力的母公司行為，母公司將對(duì)子公司債權(quán)人承擔(dān)相應(yīng)的債●適用揭開法人面紗原則行為的界定①規(guī)避契約義務(wù)行為②資產(chǎn)混同行為③回避法律義務(wù)行為④資本不足行為3、網(wǎng)絡(luò)組織形成的三個(gè)基本平臺(tái)：社會(huì)平臺(tái)、經(jīng)濟(jì)平臺(tái)和技術(shù)平臺(tái)●網(wǎng)絡(luò)治理與層級(jí)治理及市場(chǎng)治理的比較治理類型比較容層級(jí)治理網(wǎng)絡(luò)治理市場(chǎng)治理治理基礎(chǔ)規(guī)章信任價(jià)格核心容命令合作競(jìng)爭(zhēng)治理特征高度僵化充滿彈性充分競(jìng)爭(zhēng)4、公司治理模式：①外部控制主導(dǎo)型模式②部控制主導(dǎo)型模式③家族控制主導(dǎo)型模式5、外部控制主導(dǎo)型公司治理又稱市場(chǎng)導(dǎo)向型公司治理，是指外部市場(chǎng)在公司治理中起著重要作用。以大型流通性資本市場(chǎng)為基本特征。●其存在的具體外部環(huán)境是：非常發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、股份所有權(quán)廣泛分散的開⑤法律趨同①股權(quán)資本居于主導(dǎo)地位，資產(chǎn)負(fù)債率低②股權(quán)分散，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)重要地位①董事會(huì)中獨(dú)立董事比例較大②公司控制權(quán)市場(chǎng)在外部約束中居于核心地位③經(jīng)理市場(chǎng)發(fā)育健全④經(jīng)理報(bào)酬中股票期權(quán)的比例較大⑤信息披露完備8、部控制主導(dǎo)型公司治理模式又稱為網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型公司治理，是指股東(法人股東)、銀行(一般也是股東)和部經(jīng)理人員的流動(dòng)在公司治理中起著主要作用，而資本流通性則相對(duì)較弱，證券市場(chǎng)不十分活躍。9、以法人為核心的融資體制特點(diǎn)：1.以金融機(jī)構(gòu)融資為主，資產(chǎn)負(fù)債率高2.法人(含銀行)股占據(jù)主導(dǎo)地位①董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分立②企業(yè)與銀行共同治理③公司之間交叉持股①違反股份公司原則②引發(fā)公司支配權(quán)不公正占有③股東大會(huì)“空殼化”①所有權(quán)主要由家族控制②企業(yè)決策家長(zhǎng)化③經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束雙重化④企業(yè)員工管理家庭化⑤來自銀行的外部監(jiān)督弱13、公司治理模式趨同的基本原因：市場(chǎng)全球化①OECD準(zhǔn)則正逐漸成為公司治理的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)②機(jī)構(gòu)投資者作用加強(qiáng)，相對(duì)控股模式出現(xiàn)③財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則趨同④利益相關(guān)者日益受到重視有力強(qiáng)調(diào)。公司治理原則制定組織經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)《英聯(lián)邦公司治理原則》英聯(lián)邦《ICGN全球公司治理原則聲明》國(guó)際公司治理網(wǎng)絡(luò)(ICGN)《歐洲公司治理建議》歐洲政策研究中心(CEPS)歐洲證券商自動(dòng)報(bào)價(jià)協(xié)會(huì)(EASDAQ)國(guó)際性股東協(xié)會(huì)歐洲證券商協(xié)會(huì)(EASD)股東會(huì)監(jiān)督職能執(zhí)行職能監(jiān)督職能執(zhí)行職能公共政策委員會(huì)薪酬委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)公共政策委員會(huì)薪酬委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)提名委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立董事股票期權(quán)期股制標(biāo)的物權(quán)利股份或股票獲取方式無償現(xiàn)金或風(fēng)險(xiǎn)抵押收益方式行權(quán)前無獲，行權(quán)后全獲獲取后分紅，填平后兌現(xiàn)收益來源資本市場(chǎng)上獲利利潤(rùn)增長(zhǎng)中獲利收益效果收益大收益小4、代理成本：企業(yè)契約參與各方因利益沖突而發(fā)生的費(fèi)用。①股東與經(jīng)理的沖突表現(xiàn)為經(jīng)理人未持有全部股份，存在收入和成本的外