煤電企業(yè)環(huán)保投資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u21438煤電企業(yè)環(huán)保投資帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析案例 1199911.1減排技術(shù)和環(huán)保設(shè)備增加企業(yè)對內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn) 1216351.2環(huán)保工藝改良增加籌資風(fēng)險(xiǎn) 272391.3企業(yè)減排增加營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) 31.1減排技術(shù)和環(huán)保設(shè)備增加企業(yè)對內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)對內(nèi)投資主要是指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部投資形成各種資產(chǎn)的事實(shí)[28]。固定資產(chǎn)投資，在建工程，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)是S煤電的對內(nèi)投資形式。公司的預(yù)期收益會直接受到內(nèi)投資結(jié)構(gòu)、權(quán)重的影響，根據(jù)其設(shè)定出現(xiàn)不同的結(jié)果。由下表可知，西山煤電有著很大比例的內(nèi)部投資。在過去的五年中，固定資產(chǎn)，在建工程和無形資產(chǎn)這三項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的59％至67％，一直處于穩(wěn)定水平。一是隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，為了推進(jìn)企業(yè)向更完善的結(jié)構(gòu)和機(jī)制發(fā)展時(shí)，企業(yè)不能單單依靠外來引進(jìn)的減排設(shè)備，這時(shí)企業(yè)需要自己發(fā)展自主創(chuàng)新能力，成為企業(yè)節(jié)能減排的原動力，在促進(jìn)煤炭清潔利用，將煤炭附加值進(jìn)行提升的環(huán)節(jié)上，應(yīng)當(dāng)將企業(yè)的核心競爭力利用先進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行高效的提升，由此公司投入大量的資金用于減排環(huán)保新技術(shù)研發(fā)以及規(guī)模的擴(kuò)大，但由于收益見效周期長且內(nèi)部收益存在極大的不穩(wěn)定性，容易使公司遭受巨大虧損風(fēng)險(xiǎn)，對無形資產(chǎn)的投入加大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)，雖然風(fēng)險(xiǎn)增大，但在國家低碳理念的領(lǐng)導(dǎo)下，企業(yè)對低碳技術(shù)的研究也是企業(yè)發(fā)展必不可少的一部分，對于新技術(shù)的投入加大了企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。二是受到國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響，企業(yè)為了響應(yīng)國家號召，斥巨資開設(shè)了西山華通水泥項(xiàng)目、京唐焦化項(xiàng)目來使自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。這屬于巨額投資，正在建設(shè)中的單個(gè)項(xiàng)目需要經(jīng)過環(huán)境評估的批準(zhǔn)，并受國家“減容”政策的影響，相關(guān)程序更加難以處理。結(jié)果，公司面臨較大的投資額，短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)利潤，從而限制了公司發(fā)展，增大了S煤電的投資風(fēng)險(xiǎn)。三是S煤電公司過去粗獷的發(fā)展方式給二氧化碳排放帶來了沉重的負(fù)擔(dān)，企業(yè)減排的成本長期以來一直居高不下，隨著國家對于企業(yè)碳排放量愈發(fā)嚴(yán)格、要求不斷提檔，需要企業(yè)盡快提升減排水平，降低二氧化碳的排放，為了減少二氧化碳排放量以及應(yīng)對環(huán)境壓力，公司積極投資購買環(huán)保設(shè)備。S煤電企業(yè)在節(jié)能減排過程中，依靠引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備來提高公司生產(chǎn)工藝的技術(shù)水平。該措施短期內(nèi)效果明顯，技術(shù)水平迅速提高，為企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)提供了技術(shù)支撐。但引進(jìn)的減排設(shè)備大多價(jià)格昂貴且需要耗費(fèi)大量精力維護(hù)，由此增加了企業(yè)的碳成本?？梢奡煤電在近五年耗費(fèi)大量資金卻獲益較小，更是加大了西山煤電的投資風(fēng)險(xiǎn)。表1.1S煤電三項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重項(xiàng)目20152016201720182019固定資產(chǎn)（億元）225.1227.5238.7280.2284.2在建工程（億元）55.5575.7176.3664.5175.99無形資產(chǎn)（億元）27.9628.931.6282.8681.98三項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)（億元）308.61332.11348.68427.57442.17三項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)占總資產(chǎn)比重（%）59.0961.6460.2665.7367.91注：數(shù)據(jù)來源企業(yè)2019年年報(bào)1.2環(huán)保工藝改良增加籌資風(fēng)險(xiǎn)落后的經(jīng)濟(jì)增長方式、簡單的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、較低的人員素質(zhì)、廣泛的項(xiàng)目類型是S煤電在經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題。過去的煤礦生產(chǎn)技術(shù)水平低下，安全意識薄弱，生產(chǎn)方法廣泛以及小型窯爐中的大量非法開采，消耗了數(shù)量龐大的S煤電企業(yè)的煤炭資源，而二氧化碳的排放量也因?yàn)榧夹g(shù)的不發(fā)達(dá)維持在極高的水平。在“十一五”和“十二五”期間，通過徹底整頓小窯爐破壞性采礦，淘汰和兼并的方式，關(guān)閉了一些手續(xù)不足，設(shè)備陳舊，隱患突出的小型煤礦。使得企業(yè)的生產(chǎn)力有所轉(zhuǎn)變，在政府政策、企業(yè)財(cái)政的雙重扶持下，采礦設(shè)備有所升級，過程得到了顯著改善，資源利用效率和環(huán)境友好性得到了持續(xù)改善，相關(guān)資源和廢物的利用是中心企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。使用水和煤石的意識和能力得到了提高。但是，與國內(nèi)先進(jìn)集團(tuán)和國外主要生產(chǎn)地區(qū)相比，減排技術(shù)仍存在較大差距。下表反映了過去五年S煤電的債務(wù)狀況。從2015年到2019年，西山煤電的負(fù)債規(guī)模逐年增加。除了2019年外，短期借款金額與上一年相比都有所增長。短期負(fù)債雖然可以使公司在短時(shí)間內(nèi)快速獲得資金，解決了公司的迫切需求，但是由于償還期短，公司面臨的短期和高債務(wù)償還壓力將增加，這將增加公司的經(jīng)營負(fù)擔(dān)。過去五年來，反映公司短期債務(wù)償付能力的最高流動比率為70.36％，速動比率為56.38％，然而同平均水平相比，該數(shù)值小了許多，意味著西山煤電有著極其薄弱的短期債務(wù)償付能力。企業(yè)的短期償債能力并沒有因?yàn)槎唐诮杩畋壤纳叨兴黾?。因此，很容易引起籌資風(fēng)險(xiǎn)。表1.2S煤電短期償債能力項(xiàng)目20152016201720182019負(fù)債總額332.5345366.6416.4419.8短期借款增長率61.481.3318.869.19-27.6流動比率70.3664.3569.3971.3566.16——行業(yè)平均91.197.9111.8105.6107.2速動比率56.3849.9255.5657.6954.07——行業(yè)平均91.680.291.599.6100.6資產(chǎn)負(fù)債率61.6564.0361.3764.0164.48——行業(yè)平均59.260606060注：數(shù)據(jù)來源企業(yè)2019年年報(bào)1.3企業(yè)減排增加營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款未能及時(shí)收回就會容易造成企業(yè)減排營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的增加，使企業(yè)的流動資金無法維持日常運(yùn)營，并引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。在“去產(chǎn)能”和“綠色發(fā)展”的背景下，煤炭市場的競爭變得越來越激烈。為了增加產(chǎn)品銷售并搶占更多市場份額，X煤炭企業(yè)經(jīng)常利用信貸銷售來吸引客戶。盡管使用這種方法增加了產(chǎn)品的銷量，但企業(yè)的多數(shù)資金被應(yīng)收賬款占用，當(dāng)出現(xiàn)壞賬這種情況時(shí)，企業(yè)的資金會受到極大的沖擊，給日常運(yùn)營資金帶來更加緊張的狀態(tài)，當(dāng)這一數(shù)額達(dá)到?jīng)]有流動資金維持企業(yè)運(yùn)營，就會發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。觀察S煤電的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)S煤電的應(yīng)收賬款的總賬齡延長了，應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險(xiǎn)增加了。表1.3S煤電應(yīng)收賬款20152016201720182019余額占比余額占比余額占比余額占比余額占比1年以內(nèi)32.3872.8829.4361.5419.2665.44.9751.8511.5361.491至2年11.5225.957.3315.821.836.210.88.67316.002至3年0.30.688.3718.072.869.710.252.710.995.283至4年0.140.320.210.455.1217.391.2211.220.42.134至5年//0.130.280.160.541.6517.881.075.715年以上0.090.20.851.840.220.750.341.681.769.39合計(jì)44.4310046.3210029.451009.2310018.75100注：數(shù)據(jù)來源企業(yè)2019年年報(bào)通過對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以發(fā)現(xiàn)，在過去的五年中，一年內(nèi)S煤電應(yīng)收賬款的比重普遍下降，該五年中數(shù)值最高的年份為2015年1-2年，達(dá)到11.52億元；該五年中比例最高的年份為2016年2-3年，達(dá)到18.07％;該五年中余額最高的年份為2017年3-4年，達(dá)到5.12億元。2019年，五年內(nèi)的應(yīng)收賬款達(dá)到1.76億。這些現(xiàn)象表明S煤電企業(yè)應(yīng)收賬款項(xiàng)目的總賬齡已經(jīng)延長，并且應(yīng)收賬款難