中國國際航空公司財務指標能力分析案例表5中國國際航空公司財務指標財務比率公式2020年2019年流動比率流動資產/流動負債0.250.32速動比率速動資產/流動負債0.220.29資產負債率（負債總額/資產總額）*100%70.5065.55產權比率（負債總額/所有者權益）*100%121.1477.76利息保障倍數息稅前利潤/利息費用-1310.88247.59總資產周轉率銷售收入/資產平均總額0.240.51流動資產周轉率銷售收入/流動資產平均總額3.125.61固定資產周轉率銷售收入/固定資產平均余額0.781.09凈利潤率（凈利潤/營業(yè)收入）*100%-22.765.33成本費用利潤率（利潤總額/成本費用總額）*100%-21.576.96總資產報酬率（利潤總額+利息支出）/平均資產總額*100%25.7930.20凈資產收益率（凈利潤/平均凈資產總額）*100%-18.576.85償債能力分析短期償債能力分析圖4中國國際航空公司2019-2020年短期償債能力分析流動比率流動比率是流動資產與流動負債的比率，反映了用流動資產償還流動負債的短期償債風險保障程度。一般來說，只有當流動性強的流動資產至少等于流動負債時，企業(yè)的短期償債能力才能得到保證。但是，由于每個行業(yè)有自己的特色，有些銷售回款速度較快，即使流動比率數值較低，但由于其流動資產周轉速度較快，充足的現(xiàn)金流足以應付其短期債務的償還。國航2019年流動比率為0.32，2020年的流動比率為0.25，這表明國航運營資金低，沒有很強的償債能力，沒有足夠的現(xiàn)金來償還短期債務。在疫情發(fā)生后，國航的流動比率減小了，說明其流動資產的增加比例小于流動負債的增加比例，償債能力降低了。正常情況下，在企業(yè)的流動比率約等于2時，認為企業(yè)償債壓力較小，財務表現(xiàn)健康，資金鏈斷裂風險較小，有較為穩(wěn)固的持續(xù)發(fā)展可能性。而國航的流動比率遠低于2，處于平均水平之下，資產變現(xiàn)能力不強。速動比率速動比率可以比流動比率更準確地衡量短期債務償還水平。企業(yè)速動資產是指流動性差的流動資產，如存貨、預付款、遞延費用等。通常，該比率與流動比率同時使用。與流動比率一樣，如果這個比率很高，它的短期償付能力也會很高。2020年，國航速動比率大幅下降，表明國航償還短期債務的能力較低，融資環(huán)境不容樂觀。速動比率小于1時，認為負債偏大。結合流動比率可知，將流動資產中存貨、預付賬款以及待攤費用減去后，國航的速動比率波動與流動比率波動基本一致。長期償債能力分析圖5中國國際航空公司2019-2020年長期償債能力分析資產負債率企業(yè)的償債能力體現(xiàn)在資產與負債的對應關系上。資產負債率反映了通過借款獲得的資產在總資產中所占的比例。指標值越大，說明企業(yè)承受的債務壓力越大。國航的資產負債率從2019年的65.55%升高至2020年的70.50%，表明公司長期償債能力降低。國航的資產負債率呈現(xiàn)輕微上升趨勢，這表明，隨著資產的增加，負債和所有者權益也在增加，同時負債的增長率大于所有者權益的增長率，所以均衡下來資產負債率數值在升高，這表明了投資者在國航投入的資本有所貶值。資產負債率一般在40%-60％屬于比較正常的范圍，該公司資產負債率偏高說明了債權人對公司的前景比較看好，公司的融資能力較強，資本周轉時間短。但如果長期保持這種情況，可能會導致融資成本加劇，增加企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的風險。價值越大，公司負債增長速度越快，資產基礎越大，資金使用成本和償債風險也會相應增加，從而降低公司的盈利能力。產權比率產權比率的公式為企業(yè)負債總額與所有者權益總額之比。它是反映資本結構的比率之一，反映了所有者擁有的資產能夠償還債務的程度。指數越大，負債率越高，風險越高。2020年國航產權比率升高，從77.76%上升到121.14%，這表明公司償還長期債務的能力正在下降。利息保障倍數該比率是指企業(yè)每日營業(yè)收入與利息支出的比率。該公式是稅前利潤與利息費用之間的比例關系，從公式關系上看，該指標至少要大于1才能說明企業(yè)的經營盈利可以保證其利息費用的支出，其數值越大說明公司償還債務越有保障，否則公司還債能力越低。疫情發(fā)生后，國航2020年利息保障倍數為-1310.88，表明該公司目前的運營成本相對較高，超過了投資回報率。若利息保障倍數過低，公司將面臨虧損、到期無法償還本金和利息以及信用評級降低的風險。一般來說，最正常的利息保護率計算結果是3。如果利息保護率為負，則表明該公司的財務風險相對較大。價值越大，公司負債增長速度越快，資產基礎越大，資金使用成本和償債風險也會相應增加，從而降低公司的盈利能力。營運能力分析圖6中國國際航空公司2019-2020年營運能力分析總資產周轉率總資產周轉率是指在給定時期內凈銷售收入與平均總資產的比率。它反映了業(yè)務流程中所有資產從輸入到輸出的流動速度，反映了企業(yè)資產管理的質量和效率。該指標越高，使用公司總資產的效率就越高。要減少資產占用率，必須從加快資本流動步伐的前景入手。疫情發(fā)生后，國航總資產周轉率下降，表明企業(yè)總資產利用率下降。流動資產周轉率該比率反映的是在一定時期內企業(yè)利用流動資產獲取收益的效率。如果該指標越高，那么說明企業(yè)流動資產在企業(yè)經營期間內周轉的次數越多，利用流動資產獲取收益的效率越高。國航2020年的流動資產周轉率相對于2019年的有所下降，說明流動資產獲取收益的效率有所降低。固定資產周轉率固定資產周轉率主要用來分析廠房、設備等固定資產的使用效率。在疫情發(fā)生后，由于對收益影響較大，固定資產周轉率下降，利用率下降。因此，應采取管理措施，提高固定資產周轉率。此外，從技術、運維、價值等角度看，業(yè)務部門、生產經營部門、財務部門對固定資產的管理有不同的要求。所以對應收、存貨、固定資產的控制是非常重要的，這既由企業(yè)本身決定，也由管理水平決定。盈利能力分析圖7中國國際航空公司2019-2020年盈利能力分析凈利潤率凈利潤反映公司在特定經營期間的最終業(yè)績，是公司凈利潤與在該期間內銷售收入的比率，這反映了公司在一定時期內經營活動的最終結果水平，指標值越高，公司業(yè)績質量越高，盈利能力越高。國航2020年的凈利潤率為負數，由此可見，國航2020年的盈利能力非常薄弱。隨著企業(yè)的成長，企業(yè)的業(yè)績一般都會發(fā)生變化，企業(yè)的成長性越好，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱螅瑢ζ髽I(yè)績效的影響也就越大。這些指標越高，說明航空公司的發(fā)展速度越快，發(fā)展能力越強，未來的競爭力也就越強。成本費用利潤率該比率反映了公司在一定經營期間內投入與產出的水平，若該指標數值越高，則表示在投入相同成本的情況下，產出的收益越高，公司盈利能力越強。成本費用利潤率下降，說明國航在投入成本相同的情況下，收益降低，盈利能力減弱。總資產報酬率總資產報酬率指的是企業(yè)在一定期間內每一單位資產帶來的收入，體現(xiàn)的是企業(yè)全部資產運用的總成果。該指標受兩方面的影響，一是企業(yè)商品盈利能力，二是資產運營效率。其數值越大，那么表示企業(yè)利用所擁有的資產獲取收益的能力越強?？傎Y產報酬率降低約5%，說明該企業(yè)所擁有的資產獲取收益能力降低。凈資產收益率這一指標實質上反映了企業(yè)所有者取得的投資收益額，反映了企業(yè)凈資產的利用效率。在疫情發(fā)生后，國航的凈資產收益率產生了負值，說明利潤為負增長。總體而言，在疫情發(fā)生后，國航的財務風險較大，一且發(fā)生意外情況，有資金斷裂的風險，需要重新管控資金結構，降低企業(yè)風險，提高存續(xù)能力。財務綜合指標分析——杜邦分析杜邦分析是用綜合財務指標評估企業(yè)績效的經典方法，用來分析評估公司盈利能力和股東權益回報水平。主要利用各財務比率之間的內在關系，建立綜合財務分析指標體系模型，最終體現(xiàn)在關鍵指標上，即凈資產收益率，將它分解為子指標后可以看出它受三個方面的影響，即財務結構、獲利能力以及資產使用效率，分別通過銷售凈利率、總資產周轉率以及權益乘數來體現(xiàn)，用公式表述為：凈資產收益率＝總資產收益率×權益乘數＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數＝銷售凈利率×資產周轉率×[1/（1﹣資產負債率）]圖82019年中國國際航空公司杜邦分析圖92020年中國國際航空公司杜邦分析由圖1、2可知，國航2019年的凈資產收益率為6.85%,2020年為-18.57%,2020年比2019年下降了25.42個百分點。國航的總體盈利能力2020年比2019年減弱，銷售凈利率對權益凈利率有不利影響，總資產周轉率亦然，而權益乘數則對其的影響是有利的。銷售凈利率，2019年為4.71%,2020年為-20.73%，下降了25.44個百分點?？傎Y產周轉率，2019年為0.51,2020年為0.24，下降了0.27。權益乘數，2019年為2.90,2020年為3.39，上升了0.49。從以上的分析可以得知，國航的凈資產收益率2020年和2019年相比是在降低?？傎Y產周轉率2020年比2019年低，因為近幾年采購飛