戰(zhàn)略機(jī)遇下的新疆煤制氣競(jìng)爭(zhēng)力分析2025

年

4

月

2

日證券研究報(bào)告行業(yè)研究戰(zhàn)略機(jī)遇下的新疆煤制氣競(jìng)爭(zhēng)力分析2025年

4月

2日行業(yè)專題研究公用事業(yè)行業(yè)本期內(nèi)容提要:?新疆發(fā)展煤制氣資源優(yōu)勢(shì)突出，政策驅(qū)動(dòng)下迎來發(fā)展機(jī)遇期。新疆煤炭資源量大，產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，據(jù)新疆煤炭交易中心，新疆煤炭預(yù)測(cè)資源量占全國(guó)

40%，未來開發(fā)潛力大。相比山西、內(nèi)蒙等其他產(chǎn)煤大省，新疆地區(qū)的煤價(jià)始終處于低位，且波動(dòng)幅度較小，新疆煤制氣的用煤成本有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)?！笆奈濉币詠?，在我國(guó)天然氣對(duì)外依存度持續(xù)攀升的背景下，國(guó)家突出強(qiáng)調(diào)了煤制氣行業(yè)在保障國(guó)家能源安全方面的重要戰(zhàn)略地位，“十四五”規(guī)劃綱要提出“油氣核心需求依靠自?！?，并強(qiáng)調(diào)“要做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局”，煤制氣行業(yè)的戰(zhàn)略地位日益凸顯。伴隨煤制氣項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，我國(guó)煤制氣的產(chǎn)量由

2014

年的

7.9

億方增長(zhǎng)到

2023

年的

63.35億方，CAGR

達(dá)到

26%，平均產(chǎn)能利用率接近

83%。截至

2023

年底，我國(guó)在運(yùn)煤制氣項(xiàng)目共有

4

個(gè)，產(chǎn)能合計(jì)

76.35

億方/年，耗煤量合計(jì)

2401.38

萬噸/年。此外，政策方面，新疆作為我國(guó)大型煤炭、煤電、煤化工基地，國(guó)家“十四五”規(guī)劃提出建設(shè)新疆準(zhǔn)東、新疆哈密等煤制油氣戰(zhàn)略基地，新疆煤制氣具有重要戰(zhàn)略地位。投資評(píng)級(jí)上次評(píng)級(jí)看好看好?新疆百億方煤制氣產(chǎn)能加速布局，遠(yuǎn)期項(xiàng)目總煤耗有望超億噸。2030

年前新疆維吾爾共有

60

億立方米/年煤制天然氣新建指標(biāo)，以及

80

億立方米/年儲(chǔ)備指標(biāo)，均布局在準(zhǔn)東地區(qū)。目前推進(jìn)較快的項(xiàng)目分別為國(guó)家能源集團(tuán)新疆能源有限責(zé)任公司

40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20

億方/年）、新業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)東

20

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目、天池能源準(zhǔn)東

40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20億方/年）、新疆慶華能源集團(tuán)有限公司年產(chǎn)

55億方煤制天然氣示范項(xiàng)目（二期

A系列

20

億方/年），產(chǎn)能合計(jì)

80

億方/年，我們預(yù)計(jì)

2030

年前有望落地，帶動(dòng)年耗煤量

2751.5萬噸。除以上幾個(gè)推進(jìn)較快的項(xiàng)目之外，新疆還有

6

個(gè)項(xiàng)目正在進(jìn)行前期工作，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期有望投產(chǎn)，新建+擴(kuò)建產(chǎn)能合計(jì)

260

億方/年，年耗煤量

8421.5

萬噸，綜合以上已披露的項(xiàng)目，新疆煤制氣遠(yuǎn)期項(xiàng)目總煤耗有望超億噸。?受益于低成本+供應(yīng)穩(wěn)定性，新疆煤制氣外運(yùn)至華北及華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。成本方面，當(dāng)煤價(jià)

250

元/噸時(shí)，我們測(cè)算典型新疆煤制氣項(xiàng)目的單位生產(chǎn)成本約

1.44元/方，其中原料及燃料用煤占比

50%，折舊占比

35%，考慮三費(fèi)后單位完全成本（不含稅）為

1.6

元/方。經(jīng)我們測(cè)算，在固定的產(chǎn)能利用率下，煤價(jià)每上升

50

元/噸，煤制氣單位生產(chǎn)成本平均增加約

0.15-0.2元/方。從單位毛差的角度看，假設(shè)煤制氣平均售價(jià)（不含管輸費(fèi)）為

2

元/方，煤制氣單位毛利可達(dá)到

0.56

元/方，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。下游消納方面，新疆煤制氣本地管道氣消納經(jīng)濟(jì)性較差，加工為

LNG

雖可提升價(jià)值但受區(qū)域市場(chǎng)容量限制，相較之下，運(yùn)至華北、華東市場(chǎng)依托低成本與穩(wěn)定供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，相較進(jìn)口

LNG

更具競(jìng)爭(zhēng)力。按照煤價(jià)

200-300

元/噸，產(chǎn)能利用率

60%-80%計(jì)算成本，疊加管輸費(fèi)，運(yùn)至華北的終端成本在

1.9-2.44

元/方，運(yùn)至華東的終端成本在

2.18-2.72

元/方，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，運(yùn)至華南的終端成本在

2.4-2.94

元/方，競(jìng)爭(zhēng)力較弱。此外，從外送通道容量的角度看，基于當(dāng)前在建項(xiàng)目進(jìn)度測(cè)算，

2030

年前新疆有望投產(chǎn)煤制氣項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能

80億方/年?，F(xiàn)有西氣東輸一至三線疊加四線首期

150

億方/年運(yùn)力，可基本承載

2030

年前新增產(chǎn)能，滿足階段性運(yùn)力需求。長(zhǎng)期來看，若前期推進(jìn)的全部項(xiàng)目（產(chǎn)能合計(jì)約

300

億方/年）順利投產(chǎn)并外運(yùn)，需通過現(xiàn)有管道增容以及西五線的修建來滿足運(yùn)力需求。?投資建議：“十四五”以來在能源安全戰(zhàn)略的推動(dòng)下，國(guó)家出臺(tái)一系列政策支持煤制氣行業(yè)快速發(fā)展。新疆煤炭資源優(yōu)勢(shì)突出，為我國(guó)重要的煤制油氣戰(zhàn)略基地，目前疆內(nèi)

80

億方/年煤制氣產(chǎn)能加速布局中，我們預(yù)計(jì)

2030年前有望落地，遠(yuǎn)期近

300

億方/年項(xiàng)目有序推進(jìn)中，總煤耗有望超億噸。受益于新疆的低煤價(jià)優(yōu)勢(shì)，新疆煤制氣的生產(chǎn)完全成本較低，外運(yùn)至華北及華東市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力相較進(jìn)口

LNG

更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)性顯著。同時(shí)，西四線有望

2投產(chǎn)，大幅提升疆氣外輸?shù)倪\(yùn)力，為新疆煤制氣的消納提供保障。?風(fēng)險(xiǎn)因素：能源價(jià)格大幅波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量增速不及預(yù)期；煤制氣項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期；西氣東輸管道建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期。

3vXiZrXeYcZkW9ZqRpO8ObP7NpNoOsQrMiNnNsOjMrRtR7NnPoPxNoOnNNZtOqN目

錄一、

新疆煤制氣發(fā)展提速，政策鼓勵(lì)產(chǎn)能擴(kuò)張..............................................................................

51.1

煤氣化為現(xiàn)代煤化工重要路線之一，合成氣延伸多元化工產(chǎn)業(yè)鏈.....................................

51.2

政策驅(qū)動(dòng)煤制氣行業(yè)較快發(fā)展，“十四五”強(qiáng)調(diào)煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)

...........................

51.3新疆煤炭資源優(yōu)勢(shì)突出，產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)煤制氣發(fā)展

............................................................

8二、新疆煤制氣未來產(chǎn)能擴(kuò)張情況及成本分析..............................................................................112.1

新疆百億方煤制氣產(chǎn)能加速布局，遠(yuǎn)期項(xiàng)目總煤耗有望超億噸........................................112.2煤價(jià)主導(dǎo)煤制氣成本，產(chǎn)能利用率與投資優(yōu)化驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)性提升.......................................

12三、新疆煤制氣下游消納及氣源經(jīng)濟(jì)性分析.................................................................................

143.1受益于低成本+供應(yīng)穩(wěn)定性，新疆煤制氣外運(yùn)至華北及華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng).................

143.2新疆煤制氣外運(yùn)能力有望隨著西四線投產(chǎn)而大幅提升.......................................................

16四、投資建議

....................................................................................................................................

17風(fēng)險(xiǎn)因素............................................................................................................................................

18表

目

錄表

1：煤氣化主要技術(shù)路徑

....................................................................................................

5表

2：我國(guó)煤制氣行業(yè)部分相關(guān)政策......................................................................................

6表

3：我國(guó)已投運(yùn)煤制氣項(xiàng)目具體情況...................................................................................

7表

4：國(guó)家及新疆層面對(duì)煤化工產(chǎn)業(yè)政策支出力度持續(xù)增加

..................................................

9表

5：我國(guó)已投運(yùn)及在建、規(guī)劃煤制氣項(xiàng)目情況

...................................................................11表

6：煤制氣項(xiàng)目成本測(cè)算假設(shè)表........................................................................................12表

7：煤制氣生產(chǎn)成本對(duì)于煤價(jià)和產(chǎn)能利用率的敏感性分析

................................................

13表

8：煤制氣單位毛利對(duì)于煤價(jià)和售價(jià)的敏感性分析

...........................................................14表

9：新疆天然氣運(yùn)至東部沿海終端市場(chǎng)的運(yùn)距及運(yùn)費(fèi)........................................................15表

10：

華北、華東及華南中石油年度合同非氣上浮幅度對(duì)應(yīng)售價(jià)與煤制氣終端成本對(duì)比（元/方）16表

11：

西氣東輸一至四線情況

............................................................................................17圖

目

錄圖

1：煤氣化產(chǎn)業(yè)鏈

...............................................................................................................

5圖

2：2014-2023

年我國(guó)煤制氣產(chǎn)能及產(chǎn)量情況......................................................................

6圖

3：2017-2024

年不同地域煤炭產(chǎn)量同比增速情況...............................................................

8圖

4：2017-2024

年不同地域煤炭產(chǎn)量占全國(guó)比重

..................................................................

8圖

5：2017-2024

年新疆原煤產(chǎn)量及同比增速情況（萬噸）

....................................................

8圖

6：新疆煤炭?jī)?chǔ)量占全國(guó)比重遠(yuǎn)高于產(chǎn)量占比

....................................................................

8圖

7：

新疆、山西、內(nèi)蒙

Q5500K

動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)對(duì)比（元/噸）

......................................

9圖

8：

煤制氣項(xiàng)目生產(chǎn)成本構(gòu)成

..........................................................................................13圖

9：

煤制氣項(xiàng)目完全成本構(gòu)成

..........................................................................................13圖

10：煤制氣單位生產(chǎn)成本與投資額的相關(guān)性....................................................................

14圖

11：

新疆

LNG

出廠價(jià)（元/噸）......................................................................................15圖

12：

2022

年上半年西北地區(qū)

LNG

下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)

.............................................................15圖

13：新疆煤制氣與進(jìn)口

LNG

氣源成本對(duì)比

（元/方）......................................................15圖

14：2010-2022

年中亞進(jìn)口管道氣量及疆氣外輸量（億方）.............................................

17

4一、

新疆煤制氣發(fā)展提速，政策鼓勵(lì)產(chǎn)能擴(kuò)張1.1

煤氣化為現(xiàn)代煤化工重要路線之一，合成氣延伸多元化工產(chǎn)業(yè)鏈煤制氣是以煤炭為原料，在氣化劑（如氧氣、水蒸氣）和熱源作用下，通過氣化反應(yīng)生成以一氧化碳（CO）和氫氣（H?）為主的可燃?xì)怏w。煤氣化技術(shù)作為煤炭清潔高效利用的核心工藝，其產(chǎn)物合成氣（主要成分為

CO、H?、CH?等）是煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)。通過不同的后續(xù)加工路徑，可生產(chǎn)種類繁多的化工產(chǎn)品，比如天然氣、甲醇以及下游延伸至烯烴及芳烴，乙二醇等等。煤氣化是煤制氣的核心環(huán)節(jié)，根據(jù)氣化爐型、原料煤特性及反應(yīng)條件，主要分為以下三類成熟技術(shù)：固定床加壓氣化技術(shù)、流化床氣化技術(shù)、氣流床氣化技術(shù)。其中，固定床加壓氣化為應(yīng)用最廣的技術(shù)，代表工藝為魯奇加壓氣化（Lurgi）以及

BGL

碎煤熔渣氣化。圖

1：煤氣化產(chǎn)業(yè)鏈資料：研究院，徐振剛《中國(guó)現(xiàn)代煤化工近

25

年發(fā)展回顧·反思·展望》，信達(dá)證券研發(fā)中心表

1：煤氣化主要技術(shù)路徑氣化技術(shù)

技術(shù)原理適用煤種代表工藝優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用案例廢水處理復(fù)雜、單爐產(chǎn)能低（<10

萬m3/h）煤與氣化劑逆流接觸，經(jīng)歷干

褐煤、長(zhǎng)焰煤（低

魯奇加壓氣化（Lurgi）、

氧耗低、副產(chǎn)化學(xué)燥、熱解、氣化、燃燒等階段

階煤，灰熔點(diǎn)高）

BGL

碎煤熔渣氣化品、煤種適應(yīng)廣大唐克旗項(xiàng)目、新疆慶華項(xiàng)目固定床流化床細(xì)顆粒煤流態(tài)化反應(yīng)，溫度均

高灰分、高灰熔點(diǎn)

灰融聚流化床（ICC）、高

煤種適應(yīng)性廣、操作

碳轉(zhuǎn)化率低（需返

山西陽煤集團(tuán)

ICC勻（800-1000℃）煤，粉煤溫溫克勒（HTW）溫度低、設(shè)備簡(jiǎn)單

料）、大型化難度高

項(xiàng)目碳轉(zhuǎn)化率高煤粉/水煤漿與純氧高溫高壓水煤漿氣化煤質(zhì)要求嚴(yán)、投資高、氧耗高（水煤漿）低灰熔點(diǎn)高階煤（煙煤）（>98%）、無焦油、環(huán)保性好、單爐產(chǎn)能大（達(dá)

20

萬

m3/h）神華鄂爾多斯項(xiàng)目氣流床

（1300-1600℃,

4-8MPa）并（GE/Texaco）、干粉煤氣化（Shell/SCGP）（GE

水煤漿）流反應(yīng)資料：中國(guó)慶華能源集團(tuán)有限公司官方網(wǎng)站，中國(guó)煤化工網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心1.2

政策驅(qū)動(dòng)煤制氣行業(yè)較快發(fā)展，“十四五”強(qiáng)調(diào)煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)我國(guó)煤制氣行業(yè)的發(fā)展大致經(jīng)歷了政策支持產(chǎn)能擴(kuò)張、政策收緊嚴(yán)格準(zhǔn)入、示范項(xiàng)目有序發(fā)展、戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局幾個(gè)階段?！笆晃濉睍r(shí)期國(guó)家開始關(guān)注煤制氣產(chǎn)業(yè)，提出建設(shè)以煤炭為基礎(chǔ)的綜合能源基地；“十二五”以來，國(guó)家規(guī)劃建設(shè)了一批煤制氣示范項(xiàng)目，包含慶華、新天、匯能、大唐等，并且提出到

2015

年煤制氣產(chǎn)能達(dá)到

150~180

億立方米的目標(biāo)，但由于當(dāng)時(shí)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性欠佳，已投產(chǎn)項(xiàng)目二期啟動(dòng)資金不足，一些待建項(xiàng)目也處于觀望狀態(tài)，因此產(chǎn)能增量遠(yuǎn)不及預(yù)期。2021

年，在我國(guó)天然氣對(duì)外依存度持續(xù)攀升的背景下，國(guó)家突出強(qiáng)調(diào)了煤制氣行業(yè)在保障國(guó)家能源安全方面的重要戰(zhàn)略地位，發(fā)布的“十四

5五”規(guī)劃綱要提出“油氣核心需求依靠自保”這一底線，并強(qiáng)調(diào)“要做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局”，煤制氣行業(yè)的戰(zhàn)略地位日益凸顯。近年來，國(guó)家一直對(duì)煤制氣行業(yè)的發(fā)展寄予厚望，2021

年中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《現(xiàn)代煤化工“十四五”發(fā)展指南》提出了“十四五”期間形成

150

億方/年煤制氣產(chǎn)業(yè)規(guī)模的目標(biāo)。表

2：我國(guó)煤制氣行業(yè)部分相關(guān)政策時(shí)間文件相關(guān)內(nèi)容《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》有序開展煤制天然氣、煤制液體燃料和煤基多聯(lián)產(chǎn)研發(fā)示范，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展2011

年繼續(xù)推進(jìn)“十一五”期間國(guó)家已核準(zhǔn)天然氣項(xiàng)目建設(shè)，盡快達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)；發(fā)展目標(biāo)：2015

年國(guó)內(nèi)煤制氣產(chǎn)量達(dá)到

150-180

億方制定煤制天然氣發(fā)展規(guī)劃，在滿足最嚴(yán)格的環(huán)保要求和保障水資源供應(yīng)的前提下，加快煤制天然氣產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；椒グ凑涨鍧嵏咝?、量水而行、科學(xué)布局、突出示范、自主創(chuàng)新的原則，以新疆、內(nèi)蒙古、陜西、山西等地為重點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)煤制油、煤制氣技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化升級(jí)示范工程2012

年2013

年《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》2014

年2014

年2017

年2017

年2017

年2021

年2021

年《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014—2020年）》《國(guó)家能源局關(guān)于規(guī)范煤制油、煤制天然氣產(chǎn)業(yè)科學(xué)有序發(fā)展的通知》嚴(yán)格產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入要求，規(guī)范項(xiàng)目審批程序，強(qiáng)化要素資源配置，統(tǒng)籌規(guī)劃試點(diǎn)示范，做好項(xiàng)目監(jiān)督評(píng)價(jià)，落實(shí)相關(guān)管理責(zé)任推動(dòng)已建成的煤制天然氣示范工程系統(tǒng)優(yōu)化完善；新建一批煤制氣示范項(xiàng)目，承擔(dān)自主甲烷化技術(shù)工業(yè)化示范任務(wù);發(fā)展目標(biāo)：煤制天然氣產(chǎn)能

170

萬方/年《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》《現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》《加快推進(jìn)天然氣利用的意見》有序開展煤制天然氣、煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)化示范，逐步完善工藝技術(shù)裝備及系統(tǒng)配置支持煤層氣、頁巖氣、煤制天然氣配套外輸管道建設(shè)和氣源就近接入；集中推進(jìn)管道互聯(lián)互通，打破企業(yè)間、區(qū)域間及行政性壟斷，提高資協(xié)同調(diào)配能力《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)夯實(shí)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量基礎(chǔ)，保持原油和天然氣穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局和管控五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局和管控；穩(wěn)妥推進(jìn)已列入規(guī)劃項(xiàng)目有序?qū)嵤?，建立產(chǎn)能和技術(shù)儲(chǔ)備，研究推進(jìn)內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、山西晉北、新疆準(zhǔn)東、新疆哈密等煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)應(yīng)科學(xué)規(guī)劃、優(yōu)化布局，合理控制產(chǎn)業(yè)規(guī)模，積極開展產(chǎn)業(yè)升級(jí)示范；“十四五”發(fā)展目標(biāo)：150

億立方米/年煤制氣的產(chǎn)業(yè)規(guī)模《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》2021

年《現(xiàn)代煤化工“十四五”發(fā)展指南》資料：人民政府網(wǎng)，國(guó)家能源局，澎湃新聞，中國(guó)化工報(bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心我國(guó)煤制氣近

10

年實(shí)際產(chǎn)量增速較快，2014

年以來，伴隨煤制氣項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，我國(guó)煤制氣的產(chǎn)量由

2014

年的

7.9

億方增長(zhǎng)到

2023

年的

63.35

億方，CAGR

達(dá)到

26%，平均產(chǎn)能利用率接近

85%。截至

2023

年底，我國(guó)在運(yùn)煤制氣項(xiàng)目共有

4

個(gè)，產(chǎn)能合計(jì)

76.35

億方/年，耗煤量合計(jì)

2401.38

萬噸/年。其中，2

個(gè)項(xiàng)目位于新疆伊犁，產(chǎn)能合計(jì)

33.75

億方/年，具體為

2017

年投產(chǎn)的浙能新天伊犁煤制天然氣示范項(xiàng)目（一期

20

億方/年），以及

2013

年末投產(chǎn)的新疆慶華年產(chǎn)

55億方/年煤制天然氣項(xiàng)目(一期

13.75

億方/年）；2

個(gè)項(xiàng)目位于內(nèi)蒙古，產(chǎn)能合計(jì)

42.6

億方/年，具體為大唐克旗

40

億方/年煤制氣項(xiàng)目（2013

年投產(chǎn)一期

13.3億方/年+2023

年投產(chǎn)二期

13.3

億方/年）、內(nèi)蒙古匯能

16

億方/年煤制氣(LNG)項(xiàng)目（2014

年投產(chǎn)一期

4

億方/年+2021

年投產(chǎn)二期

12

億方/年

）。單位投資額方面，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有煤制氣項(xiàng)目的單位投資額在

8-9

元/方，其中新疆的浙能新天伊犁以及慶華煤制氣一期單位投資額均在

8

元/方左右，內(nèi)蒙的大唐克旗煤制氣項(xiàng)目二期單位投資額約

8.7

元/方，內(nèi)蒙古匯能項(xiàng)目煤制氣由于配套

LNG

裝置，單位投資額最高，接近

12元/方。技術(shù)路徑方面，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有的四個(gè)煤制氣項(xiàng)目的煤氣化技術(shù)路徑均為較成熟的碎煤加壓氣化技術(shù)。圖

2：2014-2023

年我國(guó)煤制氣產(chǎn)能及產(chǎn)量情況

6煤制氣產(chǎn)量（億方）煤制氣產(chǎn)能（億方/年）大唐克旗二期13.3億方/年投產(chǎn)80706050403020100國(guó)家愈發(fā)強(qiáng)調(diào)油氣戰(zhàn)略安全；油氣管網(wǎng)改革，煤制氣售價(jià)市場(chǎng)化；天然氣需求旺盛，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)?！笆濉苯ㄔO(shè)一批煤制氣示范項(xiàng)目，鼓勵(lì)支持煤制氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，煤制氣產(chǎn)量迅速提升。國(guó)家收緊煤制氣政策，嚴(yán)格煤制氣準(zhǔn)入要求；煤制氣定價(jià)由成本加成改為市場(chǎng)凈回值法，售價(jià)大幅下降，企業(yè)普遍虧損，增產(chǎn)意愿較低。新疆新天伊犁一期20億方/年投產(chǎn)內(nèi)蒙古匯能二期12億方/年投產(chǎn)慶華一期13.75億方/年大唐克旗一期13.3億方/年內(nèi)蒙古匯能一期4億方/年2014201520162017201820192020202120222023資料：中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)家煤化工網(wǎng)、中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)、國(guó)際燃?xì)饩W(wǎng)、氣體網(wǎng)、中國(guó)石油報(bào)、上海證券報(bào)、中國(guó)能源網(wǎng)、石油觀察、《2016

年度石化行業(yè)產(chǎn)能預(yù)警報(bào)告》、中研網(wǎng)、《中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告》、山東省煤炭行業(yè)協(xié)會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心表

3：我國(guó)已投運(yùn)煤制氣項(xiàng)目具體情況單位投產(chǎn)能規(guī)模（億年耗煤量（萬噸）投資額項(xiàng)目名稱所屬公司所在區(qū)域資項(xiàng)目投運(yùn)時(shí)間方/年）（億元）（元）現(xiàn)有項(xiàng)目浙能新天伊犁煤制天然氣示范項(xiàng)目（一期

20

億方/年）浙江能源集團(tuán)新疆伊犁伊犁20638160.98.02017

年投運(yùn)新疆慶華年產(chǎn)

55

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目(一期

13.75

億方/年）新疆慶華能源125(實(shí)際110）13.7526.64308.02013

年末建成投產(chǎn)內(nèi)蒙

大唐克旗

40

億方/年煤制氣項(xiàng)目（一中國(guó)大唐集團(tuán)赤峰市克什克騰旗115.32013

一期投產(chǎn)，2023

年二期投832.588.7古期

13.3

億方/年+二期

13.3

億方/年）內(nèi)蒙古匯能

16

億方/年煤制氣(LNG)項(xiàng)目（一期

4

億方/年+二期

12

億方/年）（二期）產(chǎn)內(nèi)蒙古匯能煤電集團(tuán)鄂爾多斯市伊金霍洛旗2014

年一期投產(chǎn)；2021

年二期16500.819011.875投產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)資料76.352401.38：中國(guó)氣協(xié)，化化網(wǎng)煤化工，第一財(cái)訊，烏海市發(fā)展和改革委員會(huì)公眾號(hào)，內(nèi)蒙古發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展處，中化新網(wǎng)，前瞻網(wǎng)，煤化工信息網(wǎng)，中國(guó)法學(xué)會(huì)能源法研究會(huì)，信達(dá)證券研發(fā)中心

71.3新疆煤炭資源優(yōu)勢(shì)突出，產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)煤制氣發(fā)展2017

年以來，我國(guó)東部省份煤炭產(chǎn)量逐步衰減，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量維持穩(wěn)步增長(zhǎng)，新疆煤炭產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，產(chǎn)量占比由

2017

年的

5%提升至

2024

年的

11%，煤炭生產(chǎn)開發(fā)重心逐步西移。新疆煤炭資源量大，產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，未來開發(fā)潛力大。隨著我國(guó)煤炭開發(fā)重心西移，新疆原煤產(chǎn)量快速上升。2017-2024

年，新疆原煤產(chǎn)量由

1.67

億噸提升至

5.4

億噸，年復(fù)合增速為

18%。新疆是我國(guó)重要的煤炭資源富集區(qū)，據(jù)新疆煤炭交易中心，新疆煤炭預(yù)測(cè)資源量

2.19

萬億噸，占全國(guó)預(yù)測(cè)資源總量的近

40%，居全國(guó)首位，煤炭開發(fā)潛力大。圖

3：2017-2024

年不同地域煤炭產(chǎn)量同比增速情況圖

4：2017-2024

年不同地域煤炭產(chǎn)量占全國(guó)比重20172018

2019202020212022202320242017201820192020202120222023202435%30%25%20%15%10%5%80%70%60%50%40%30%20%10%0%70%67%0%12%11%7%5%-5%-10%????????????????資料：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心

注：東部四省為山東、資料：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心

注：東部四省為山東、安徽、河北和河南。安徽、河北和河南。圖

5：2017-2024

年新疆原煤產(chǎn)量及同比增速情況（萬噸）圖

6：新疆煤炭?jī)?chǔ)量占全國(guó)比重遠(yuǎn)高于產(chǎn)量占比60000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.0030%25%20%45%40%40%28.5%35%30%25%20%19.9%19.1%17.9%15%10%5%13.4%11.7%11.4%10.6%15%10%10%5%0%0.000%??煤炭預(yù)測(cè)資源量占比??原煤產(chǎn)量占比2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024資料：iFind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料：煤炭資源網(wǎng)，新疆煤炭交易中心，信達(dá)證券研發(fā)中心注：新疆原煤產(chǎn)量占比為

2023

年數(shù)據(jù)。相比山西、內(nèi)蒙等其他產(chǎn)煤大省，新疆地區(qū)的煤價(jià)始終處于低位，且波動(dòng)幅度較小。由于開采成本低、本地供需寬松等因素影響，新疆的坑口煤價(jià)相較其他傳統(tǒng)產(chǎn)煤大省低。2024年新疆烏魯木齊長(zhǎng)焰煤（5500K）坑口含稅均價(jià)

422

元/噸，僅為鄂爾多斯同熱值電煤價(jià)格的

64%、山西大同煤價(jià)的

59%，且歷年波動(dòng)較小。新疆煤制氣的用煤成本較其他區(qū)域有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，在同等工藝條件下，新疆項(xiàng)目的單位生產(chǎn)成本將顯著更具競(jìng)爭(zhēng)力。

8圖

7：

新疆、山西、內(nèi)蒙

Q5500K

動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)對(duì)比（元/噸）??????煤??????煤??????????煤120010008006004002000資料：煤炭資源網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心新疆作為我國(guó)大型煤炭、煤電、煤化工基地，國(guó)家“十四五”規(guī)劃提出建設(shè)新疆準(zhǔn)東、新疆哈密等煤制油氣戰(zhàn)略基地。作為絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)以及實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重點(diǎn)地區(qū)，國(guó)家在政策層面大力支持新疆經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展和“三基地一通道”建設(shè)，加快推進(jìn)大型煤炭、煤電、煤化工基地等建設(shè)。國(guó)家層面《第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確提出，要做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局和管控，推動(dòng)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范、技術(shù)升級(jí)及化工新材料等高端產(chǎn)品發(fā)展；并穩(wěn)妥推進(jìn)內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、山西晉北、新疆準(zhǔn)東、新疆哈密等煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)。以準(zhǔn)東、伊犁、哈密等為主的新疆煤化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)穩(wěn)步發(fā)展。新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)是我國(guó)四個(gè)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范區(qū)之一，依托準(zhǔn)東煤田規(guī)劃建設(shè)。伊犁地區(qū)是新疆現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先行區(qū)，慶華煤制氣項(xiàng)目是“十二五”時(shí)期建成投產(chǎn)的我國(guó)第一個(gè)煤制天然氣項(xiàng)目。“十三五”時(shí)期，伊犁又建成投產(chǎn)新天煤制氣項(xiàng)目。哈密市依托豐富優(yōu)質(zhì)的煤炭資源，重點(diǎn)發(fā)展煤炭分質(zhì)綜合利用、煤制油等項(xiàng)目?！笆奈濉睍r(shí)期，新疆將繼續(xù)推動(dòng)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)展準(zhǔn)東、哈密地區(qū)的煤制油、煤制氣、煤制烯烴、煤炭分質(zhì)綜合利用等現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目，持續(xù)推動(dòng)煤化工產(chǎn)業(yè)低碳、清潔、高效、可持續(xù)發(fā)展。表

4：國(guó)家及新疆層面對(duì)煤化工產(chǎn)業(yè)政策支出力度持續(xù)增加發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位政策名稱具體內(nèi)容國(guó)家《現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》2017/3深入開展產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)示范、規(guī)劃布局現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)示范區(qū)等重點(diǎn)任務(wù)。和工信部《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》做好煤制油氣戰(zhàn)略基地規(guī)劃布局和管控，穩(wěn)妥推進(jìn)內(nèi)蒙古鄂爾多斯、陜西榆林、山西晉北、新疆準(zhǔn)東、新疆哈密等煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)。2021/32021/6國(guó)家到“十四五”末，建成煤制氣產(chǎn)能

150

億立方米，煤制油產(chǎn)能

1200

萬噸，煤制烯烴產(chǎn)能

1500

萬噸，煤制乙二醇產(chǎn)能

800

萬噸，完成百萬噸級(jí)煤制芳烴、煤制乙醇、百萬噸級(jí)煤焦油深加工、千萬噸級(jí)低階煤分質(zhì)分級(jí)利用示范，建成

3000

萬噸長(zhǎng)焰煤熱解分質(zhì)分級(jí)清潔利用產(chǎn)能規(guī)模。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)《煤炭工業(yè)“十四五”現(xiàn)代煤化工發(fā)展指導(dǎo)意見》新疆維吾爾《新疆維吾爾國(guó)民經(jīng)濟(jì)和建設(shè)國(guó)家大型煤炭煤電煤化工基地。依托準(zhǔn)東、哈密等大型煤炭基地一體化建設(shè)，穩(wěn)妥推進(jìn)煤制油氣戰(zhàn)略基地建設(shè)；有序發(fā)展現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)。2021/62021/72021/11社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》《哈密市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》實(shí)施現(xiàn)代煤化工重大工程。積極發(fā)展以煤炭提質(zhì)、分級(jí)液化、煤制天然氣、煤制氫等為主線的煤電油氣多聯(lián)產(chǎn)，建設(shè)煤炭清潔高效利用示范基地。哈密昌吉《昌吉回族自治州國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社加快建設(shè)準(zhǔn)東現(xiàn)代煤電煤化工創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)示范區(qū)。優(yōu)先發(fā)展煤制烯烴、煤制乙會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

二醇，有計(jì)劃推進(jìn)煤炭分級(jí)分質(zhì)利用、煤制天然氣等項(xiàng)目建設(shè)，積極謀劃發(fā)年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》

展煤制油和煤制芳烴。

9《伊薩克自治州國(guó)民經(jīng)濟(jì)和立足現(xiàn)有煤化工產(chǎn)業(yè)規(guī)模，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，建設(shè)全疆重要的煤炭煤化工基地。著力發(fā)展綠色高效、環(huán)境友好型的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)，提高終端產(chǎn)品性能和附加值。2021/12伊犁社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》資料：中國(guó)政府網(wǎng)、中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、新疆維吾爾政府、新疆維吾爾、國(guó)家工信部、國(guó)家、新華社，信達(dá)證券研發(fā)中心

10二、新疆煤制氣未來產(chǎn)能擴(kuò)張情況及成本分析2.1

新疆百億方煤制氣產(chǎn)能加速布局，遠(yuǎn)期項(xiàng)目總煤耗有望超億噸2030

年前新疆共有

60

億立方米/年煤制天然氣新建指標(biāo)，以及

80

億方/年儲(chǔ)備指標(biāo)，均布局在準(zhǔn)東地區(qū)。目前

60億方/年的新建指標(biāo)已布局完成，分別為國(guó)家能源集團(tuán)新疆能源有限責(zé)任公司

40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20

億方/年）、新業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)東

20

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目、天池能源準(zhǔn)東

40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20

億方/年），以上三個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)

60

億方/年，我們預(yù)計(jì)完全投產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年耗煤量約

2058

萬噸。三個(gè)項(xiàng)目均已經(jīng)獲得國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局賦碼，正在推進(jìn)前期工作，考慮辦理核準(zhǔn)及前期手續(xù)、工程建設(shè)、試生產(chǎn)到最終正式投產(chǎn)通常需要

3-5

年左右的時(shí)間，我們預(yù)計(jì)以上項(xiàng)目

2030

年之前有望正式投產(chǎn)。于此同時(shí)，新疆慶華能源集團(tuán)有限公司年產(chǎn)

55

億方煤制天然氣示范項(xiàng)目二期也在持續(xù)推進(jìn)中，2023年

3月可研報(bào)告完成評(píng)審，進(jìn)入立項(xiàng)報(bào)批階段；2023

年

8月，新疆維吾爾生態(tài)環(huán)境廳環(huán)評(píng)受理，該項(xiàng)目分為

A、B

兩個(gè)系列，各

20

億方/年，其中A系列有望較快落地，新增產(chǎn)能

20

億方/年，我們預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年耗煤量

685.5萬噸。綜合以上推進(jìn)較快的新建及擴(kuò)建項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)

2030

年前新疆有望新增煤制氣產(chǎn)能

80

億方左右，帶動(dòng)年耗煤量

2751.5

萬噸。除以上幾個(gè)推進(jìn)較快的項(xiàng)目之外，新疆另有

6

個(gè)項(xiàng)目正在進(jìn)行前期工作，遠(yuǎn)期產(chǎn)能考慮新建+擴(kuò)建合計(jì)有望達(dá)到

260

億方/年，年耗煤量約

8421.5

萬噸。此外，新疆以外也有少量在建煤制氣項(xiàng)目，疆外在建煤制氣項(xiàng)目主要位于內(nèi)蒙古，內(nèi)蒙古華星新能源

40

億立方米/年煤制氣項(xiàng)目一期，產(chǎn)能

20

億方/年，我們預(yù)計(jì)

2025

年投產(chǎn)；另有

2

個(gè)項(xiàng)目正在盤活重啟，產(chǎn)能合計(jì)

80

億方。表

5：我國(guó)已投運(yùn)及在建、規(guī)劃煤制氣項(xiàng)目情況單位投產(chǎn)能規(guī)模（億年耗煤量（萬噸）投資額項(xiàng)目名稱所屬公司所在區(qū)域資（億

項(xiàng)目進(jìn)展元）方/年）（億元）現(xiàn)有項(xiàng)目2009

年

9

月開工建設(shè)，2017

年浙能新天伊犁煤制天然氣示范項(xiàng)目浙江能源集團(tuán)新疆伊犁伊犁20638160.98.05

月取得核準(zhǔn)，2018

年投（一期

20

億方/年）運(yùn)2010

年

5

月開工建設(shè)，2012

年新疆慶華年產(chǎn)

55

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目(一期

13.75

億方/年）新疆慶華能源125(實(shí)際110）13.7526.64308.08.77

月取得核準(zhǔn)，2013

年

8月建成投產(chǎn)內(nèi)蒙

大唐克旗

40

億方/年煤制氣項(xiàng)目（一中國(guó)大唐集團(tuán)赤峰市克什克騰旗2009

年

8

月取得始建設(shè)，2013

年

12

月建成投產(chǎn)2009

年

12

月取得核準(zhǔn)，核準(zhǔn)并開832.58115.3190古期

13.3

億方/年）內(nèi)蒙古匯能

20

億方/年煤制氣(LNG)項(xiàng)目（一期

4

億方/年+二期

16

億方/年）內(nèi)蒙古匯能煤電集團(tuán)鄂爾多斯市伊金霍洛旗2014

年

10

月一期投產(chǎn)；2018

年二期開工建設(shè)，2021

年

9

月二期投產(chǎn)16500.89.5現(xiàn)有產(chǎn)能合計(jì)在建/規(guī)劃項(xiàng)目新疆：進(jìn)展較快76.352401.38國(guó)家能源集團(tuán)新疆能源有限責(zé)任公司國(guó)家能源集團(tuán)40(總規(guī)模）20（一期）1612（整體）806（一期）250.3(總2024

年

7

月獲得國(guó)家發(fā)展改革40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20億方/年）準(zhǔn)東6.3投資）委、國(guó)家能源局賦碼2024

年

7

月獲得國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局賦碼；11

月

13日至

15

日項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)審查會(huì)在北京召開，并完成專家審查。2024

年

7

月獲得國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局賦碼新業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)東

20

億方/年煤制天然氣新疆新業(yè)集團(tuán)）準(zhǔn)東準(zhǔn)東20630*1557.85.8項(xiàng)目天池能源準(zhǔn)東

40

億方/年煤制天然氣項(xiàng)目（一期

20

億方/年）40（總規(guī)模）

1260（整體）*20（一期）

630(一期）*230（總特變電工投資）

11新疆進(jìn)展較快項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)新疆：遠(yuǎn)期項(xiàng)目602066新疆慶華能源集團(tuán)有限公司年產(chǎn)

55

億2024

年

3

月環(huán)境影響論證報(bào)告成果匯報(bào)會(huì)召開

2023

年

3

月可研報(bào)告進(jìn)行評(píng)審；方煤制天然氣示范項(xiàng)目（二期年產(chǎn)

40億方/年，分為

A、B

兩個(gè)系列，各

20億方/年）新疆慶華能源集團(tuán)20（A）20（B）1371（整體）685.5（A）*伊犁212.85.3中國(guó)華能集團(tuán)公司新疆準(zhǔn)東公司

40

億方/年煤制天然氣

(一期

20

億方/年)新疆能源集團(tuán)年產(chǎn)

40

億立方米煤制天然氣項(xiàng)目中國(guó)華能集團(tuán)40(總規(guī)模）20（一期）1260（整體）*630(一期）*2024

年

8

月，啟動(dòng)可行性研究報(bào)告編制及評(píng)審服務(wù)招標(biāo)2022

年

9

月,項(xiàng)目預(yù)可行性研究報(bào)告專家評(píng)審會(huì)召開準(zhǔn)東哈密準(zhǔn)東準(zhǔn)東伊犁2603052006.57.65.08.08.8新疆能源集團(tuán)40401260*1260*河南能源集團(tuán)年產(chǎn)

40

億立方米煤制天然氣項(xiàng)目河南能源集團(tuán)2023

年

11

月，可行性研究報(bào)告內(nèi)部評(píng)審新疆其亞年產(chǎn)

60

億立方米煤制天然氣項(xiàng)目一期新疆其亞化工601890（整體）*630（一期）*160（一2024

年

7

月，項(xiàng)目一期環(huán)評(píng)公示20（一期）期）伊泰伊犁煤制天然氣耦合加氫氣化項(xiàng)目伊泰伊犁能源有限公司2023

年

7

月，方案調(diào)整項(xiàng)目環(huán)境20626*138.73影響評(píng)價(jià)工作新疆遠(yuǎn)期規(guī)劃項(xiàng)目產(chǎn)能合計(jì)疆外：內(nèi)蒙古在建/規(guī)劃項(xiàng)目2809107內(nèi)蒙古華星新能源有限公司內(nèi)蒙古華星新能源

40

億立方米/年煤40(總規(guī)模）20（一期）1260（整體）*630(一期）*2023

年

3

月開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2025

年建成投運(yùn)鄂爾多斯鄂爾多斯錫林浩特2295.5制氣項(xiàng)目北京北控能源投資有限公司2019

年

5

月開工建設(shè)；

2023

年6

月被神華煤制油化工有限公司并購(gòu)，項(xiàng)目盤活重啟北控鄂爾多斯

40

億立方米煤制天然氣401260*232.6245.75.8156.1425項(xiàng)目大唐阜新煤制天然氣公司2011

年項(xiàng)目開始建設(shè)，2018

年

4大唐阜新煤制氣項(xiàng)目401260*月開始全面續(xù)建疆外產(chǎn)能合計(jì)資料信息網(wǎng)，新疆維吾爾1203780：中國(guó)氣協(xié)，化化網(wǎng)煤化工，第一財(cái)訊，烏海市發(fā)展和改革委員會(huì)公眾號(hào)，內(nèi)蒙古發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展處，中化新網(wǎng)，前瞻網(wǎng)，煤化工，新疆石油及化工工業(yè)博覽會(huì)，煤炭深加工現(xiàn)代煤化工公眾號(hào)，中國(guó)新聞網(wǎng)，中國(guó)慶華集團(tuán)官網(wǎng)，石油化工項(xiàng)目網(wǎng)，中環(huán)長(zhǎng)青，氮肥與甲醇技術(shù)網(wǎng)，化化網(wǎng)煤化工，國(guó)際能源網(wǎng)，國(guó)際燃?xì)饩W(wǎng)，全國(guó)能源信息平臺(tái)，察布查爾縣發(fā)展和改革委員會(huì)，亞經(jīng)協(xié)礦委會(huì)，中國(guó)法學(xué)會(huì)能源法研究會(huì)，尋標(biāo)寶，搜狐網(wǎng)，中閥企數(shù)據(jù)，煤化工產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：年耗煤量標(biāo)*為我們預(yù)計(jì)的耗煤量2.2煤價(jià)主導(dǎo)煤制氣成本，產(chǎn)能利用率與投資優(yōu)化驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)性提升煤制氣項(xiàng)目的生產(chǎn)成本主要可以歸類為三大部分：折舊（投資額相關(guān)）、原料及燃料用煤成本（煤價(jià)相關(guān)）、其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等。以投資額

240

億元，產(chǎn)能

40

億方/年，平均產(chǎn)能利用率

80%，生產(chǎn)期

15

年，煤價(jià)

250

元/噸的煤制氣項(xiàng)目生產(chǎn)成本為例，我們測(cè)算該項(xiàng)目的單位生產(chǎn)成本為

1.44

元/方，其中原料及燃料用煤

0.73

元/方（占比

50%），折舊

0.5

元/方（占比

35%），其他運(yùn)營(yíng)成本約

0.22

元/方（占比

15%）。在貸款比例

70%，貸款利率

3%，還款年限

10

年的假設(shè)下，項(xiàng)目的單位三費(fèi)約為0.09

元/方，可得到項(xiàng)目單位完全成本（不含稅）為

1.6元/方，其中原料及燃料煤占比

45%，折舊占比

31%，其他運(yùn)營(yíng)成本占比

14%，三費(fèi)、稅金及附加占比

10%。表

6：煤制氣項(xiàng)目成本測(cè)算假設(shè)表總投資24070%1683%億元億元貸款比例貸款總額貸款利率利息總額貸款年限5.0410億元年產(chǎn)能40億方/年平均產(chǎn)能利用率年產(chǎn)量80%32億方

12生產(chǎn)期總產(chǎn)量15年480億方年耗煤（原料）年耗煤（燃料）煤價(jià)8001282509.616000.45萬噸萬噸元/噸年耗電億千瓦時(shí)萬方年耗水電價(jià)元/千瓦時(shí)元/方水價(jià)年人工及運(yùn)維費(fèi)6.7億元/年資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分析》，信達(dá)證券研發(fā)中心圖

8：

煤制氣項(xiàng)目生產(chǎn)成本構(gòu)成圖

9：

煤制氣項(xiàng)目完全成本構(gòu)成???????????????????????????????????????????????????????????????????????煤???煤?????????資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分析》，信資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分達(dá)證券研發(fā)中心70%，貸款利析》，信達(dá)證券研發(fā)中心

注：假設(shè)項(xiàng)目貸款比例率

3%，貸款年限

10

年影響煤制氣項(xiàng)目生產(chǎn)成本的主要因素為煤價(jià)、投資額以及產(chǎn)能利用率，以上三個(gè)因素在很大程度上影響了煤制氣項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。1）煤價(jià)：煤制氣項(xiàng)目通常配套自有煤礦，同時(shí)自有煤礦產(chǎn)能不足以覆蓋的部分采用外購(gòu)方式（長(zhǎng)協(xié)+現(xiàn)貨）。其中自有煤礦內(nèi)部結(jié)算價(jià)格較低，可顯著降低項(xiàng)目原料成本，自有煤礦供應(yīng)比例大、區(qū)域煤價(jià)較低的煤制氣項(xiàng)目更具成本優(yōu)勢(shì)。新疆自有煤礦用煤成本或低至200

元/噸左右，而外購(gòu)煤考慮運(yùn)費(fèi)后成本或?qū)⒔咏?/p>

400

元/噸，經(jīng)我們測(cè)算，在固定的產(chǎn)能利用率下，煤價(jià)每上升

50

元/噸，煤制氣單位生產(chǎn)成本平均增加約

0.15-0.2

元/方。2）產(chǎn)能利用率：煤制氣項(xiàng)目產(chǎn)能利用率的提升將攤薄單位生產(chǎn)成本。以煤價(jià)

250

元/噸為例，產(chǎn)能利用率由

60%上升至

80%，單位生產(chǎn)成本由

1.68

元/方降至

1.44

元/方。3）投資額：投資額通過影響折舊來影響煤制氣單位生產(chǎn)成本。以煤價(jià)

250元/噸、產(chǎn)能利用率

80%、單位投資額

6

元/方為例，單位投資額每減少

5%，單位生產(chǎn)成本降低約

2%。表

7：煤制氣生產(chǎn)成本對(duì)于煤價(jià)和產(chǎn)能利用率的敏感性分析產(chǎn)能利用率70%生產(chǎn)成本（元/方）50%1.431.581.721.872.0160%1.251.391.541.681.8480%1.011.151.390%0.931.081.221.371.51100%0.871.011.161.31001502002503001.111.261.4煤價(jià)（Q5500K,不含稅，元/噸）1.551.691.441.591.45

133502.161.971.841.731.661.59資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分析》，信達(dá)證券研發(fā)中心圖

10：煤制氣單位生產(chǎn)成本與投資額的相關(guān)性????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分析》，信達(dá)證券研發(fā)中心從單位毛差的角度看，以運(yùn)至東部市場(chǎng)為例，假設(shè)煤制氣平均售價(jià)（不含管輸費(fèi)）為

2

元/方，在煤價(jià)

250

元/噸、產(chǎn)能利用率

80%的假設(shè)下，煤制氣單位毛利可達(dá)到

0.7

元/方，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。1）煤價(jià)：在固定售價(jià)下，煤價(jià)每上升

50

元/噸，單位毛利平均減少

0.14-0.15

元/方。例如，當(dāng)售價(jià)為

2

元/方時(shí)，煤價(jià)從

200

元/噸升至

300

元/噸，毛利從

0.7

元/方降至

0.41

元/方；2）售氣價(jià)：在固定煤價(jià)下，毛利隨售價(jià)的下降而減少。以煤價(jià)

250

元/噸為例，售價(jià)從

2

元/方降至

1.8

元/方時(shí)，毛利由

0.56

元/方降至

0.36

元/方。表

8：煤制氣單位毛利對(duì)于煤價(jià)和售價(jià)的敏感性分析售價(jià)（元/方）單位毛利（元/方)1.61.71.81.922.15%2.22.3-20%-15%-10%-5%0%10%15%1001500.590.450.30.690.550.40.790.650.50.890.750.60.990.850.71.090.950.81.191.050.91.291.151煤價(jià)(Q5500K，

200不含稅，元

250/噸）0.160.01-0.130.260.11-0.030.360.210.070.460.310.170.560.410.270.660.510.370.760.610.470.860.710.57300350資料：朱向偉《基于成本指標(biāo)的煤制天然氣競(jìng)爭(zhēng)力分析》，信達(dá)證券研發(fā)中心三、新疆煤制氣下游消納及氣源經(jīng)濟(jì)性分析3.1受益于低成本+供應(yīng)穩(wěn)定性，新疆煤制氣外運(yùn)至華北及華東地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)新疆煤制氣本地消納經(jīng)濟(jì)性較差且區(qū)域市場(chǎng)容量有限，而通過長(zhǎng)輸管網(wǎng)運(yùn)至華北、華東市場(chǎng)后則具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。新疆當(dāng)?shù)兀?）管道氣：基準(zhǔn)門站價(jià)低，經(jīng)濟(jì)性較差。新疆管道氣基準(zhǔn)門站價(jià)低，為

1

元/方左右，上浮

70%后也僅能基本覆蓋煤制氣的生產(chǎn)成本，因此本地管道氣消納經(jīng)濟(jì)性較差。2）加工成

LNG

出售：可顯著提升價(jià)值，但需求受區(qū)域市場(chǎng)容量約束。參考內(nèi)蒙古匯能煤制氣項(xiàng)目的投資情況，煤制氣液化需追加約

3.5

元/方的液化裝置投資，即單位生產(chǎn)成本中

14需增加

0.6

元/方的液化成本，綜合成本推升至

2

元/方（折合

2800

元/噸）。對(duì)比當(dāng)前新疆LNG

4000

元/噸左右的出廠價(jià)，理論價(jià)差達(dá)

1200

元/噸。但由于

LNG

存在運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)半徑限制，且新疆所在的西北地區(qū)

LNG消費(fèi)量主要支撐點(diǎn)為交通用氣，下游市場(chǎng)較窄，區(qū)域

LNG需求或存在一定的問題。圖

11：

新疆

LNG

出廠價(jià)（元/噸）圖

12：

2022

年上半年西北地區(qū)

LNG

下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)8000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00資料：iFinD，信達(dá)證券研發(fā)中心資料：卓創(chuàng)資訊，信達(dá)證券研發(fā)中心運(yùn)至東部市場(chǎng)為經(jīng)濟(jì)性更優(yōu)的選擇，整體而言，新疆煤制氣在華北及華東競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較強(qiáng)，華南競(jìng)爭(zhēng)力較弱。相比于本地消納，更有經(jīng)濟(jì)性、市場(chǎng)更廣的選擇是經(jīng)由長(zhǎng)輸管線運(yùn)至售價(jià)更高的東部沿海地區(qū)銷售。按照煤價(jià)

200-300

元/噸，產(chǎn)能利用率

60%-80%計(jì)算成本，疊加管輸費(fèi)，運(yùn)至華北的終端成本在

1.9-2.44

元/方，運(yùn)至華東的終端成本在

2.18-2.72

元/方，運(yùn)至華南的終端成本在

2.4-2.94

元/方。根據(jù)我們

2025

年

1

月

11

日發(fā)布的《我國(guó)各類氣源成本及競(jìng)爭(zhēng)力分析》，基于

HH

3

美元/百萬英熱、中國(guó)到岸價(jià)

10

美元/百萬英熱、布油價(jià)格70美元/桶的假設(shè)，對(duì)應(yīng)HH掛鉤長(zhǎng)協(xié)終端成本2.6元/方，近期油價(jià)掛鉤長(zhǎng)協(xié)成本2.5元/方，早期油價(jià)掛鉤長(zhǎng)協(xié)成本

3.1

元/方，LNG

現(xiàn)貨成本

3

元/方。我們預(yù)計(jì)未來新疆煤制氣運(yùn)至華北及華東地區(qū)較

HH

掛鉤長(zhǎng)協(xié)、油價(jià)掛鉤長(zhǎng)協(xié)及

LNG現(xiàn)貨氣源競(jìng)爭(zhēng)力顯著，即便運(yùn)至華南地區(qū)，在用煤成本較低（≤250

元/方）且較高產(chǎn)能利用率（≥70%）的情況下，也存在一定的競(jìng)爭(zhēng)力。除成本方面存在一定競(jìng)爭(zhēng)力外，相較東部沿海地區(qū)的進(jìn)口

LNG，煤制氣由于其全產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)穩(wěn)定可控的特點(diǎn)，還具備售價(jià)及供應(yīng)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。進(jìn)口

LNG

受海外供需影響，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)大、氣量穩(wěn)定性不足，LNG

長(zhǎng)協(xié)也與國(guó)際油氣價(jià)格掛鉤，面臨價(jià)格波動(dòng)與極端情況下的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。相較之下，煤制氣企業(yè)一般會(huì)與下游用氣方簽訂年度購(gòu)氣合同，供應(yīng)量和供應(yīng)價(jià)格均較穩(wěn)定。表

9：新疆天然氣運(yùn)至東部沿海終端市場(chǎng)的運(yùn)距及運(yùn)費(fèi)起始地終端市場(chǎng)華北運(yùn)距(千米）3200運(yùn)費(fèi)（元/方）0.60新疆煤制氣終端成本（生產(chǎn)成本+運(yùn)費(fèi)）（元/方）1.9-2.442.18-2.722.4-2.94新疆（西氣東輸）華東42000.88華南49781.10資料：國(guó)家，高德地圖，中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家能源局，信達(dá)證券研發(fā)中心圖

13：新疆煤制氣與進(jìn)口

LNG

氣源成本對(duì)比

（元/方）

15???

??????

??????

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