冷凍烘焙行業(yè)市場(chǎng)分析

1.走進(jìn)冷凍烘焙行業(yè)

1.1冷凍烘焙食品簡(jiǎn)介

烘焙食品分類。烘焙食品是以面粉、油脂、糖類、奶油、雞蛋等為主

要原材料，通過(guò)面團(tuán)攪拌、成型、發(fā)酵、油炸、烘烤等工序制成C分

品類看，烘焙食品可分為現(xiàn)制烘焙和預(yù)包裝烘焙兩大類?，F(xiàn)制烘焙主

要是現(xiàn)場(chǎng)生產(chǎn)，從原料到成品的制作全過(guò)程均通過(guò)專'業(yè)設(shè)備在烘焙店

或附近作坊完成。而預(yù)包裝烘焙主要由中央工廠生產(chǎn)預(yù)包裝成品，由

物流配送至商超、便利店等渠道進(jìn)行銷售。將現(xiàn)制烘焙食品進(jìn)一步細(xì)

分，可分為冷凍烘焙和常溫現(xiàn)制食品。冷凍烘焙食品簡(jiǎn)介。冷凍烘焙

食品是以油脂、面粉、糖類、奶油、水果制品等為原材料，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)

加工并以冷凍方式貯存的烘焙食品。冷凍烘焙食品可分為冷凍烘焙成

品與冷凍烘焙半成品。冷凍烘焙半成品在解凍后進(jìn)行簡(jiǎn)單醒發(fā)、烘烤

等工序后即可得到成品，而冷凍烘焙成品在解凍后可直接食用。冷凍

烘焙成品與冷凍烘焙半成品又可分為冷凍面包與冷凍糕點(diǎn)。

1.2冷凍烘焙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

冷凍烘焙行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置。冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈上游包括面粉、

油脂、水果等農(nóng)產(chǎn)品及初加工品，以及奶油、水果制品、酵母等烘焙

食品原料中游是烘焙食品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，包括中央工廠和烘焙店兩類。

中央工廠可批量生產(chǎn)冷凍烘焙半成品、冷凍烘焙成品或烘焙成品；部

分烘焙店為前店后廠的手工作坊，生產(chǎn)與銷售均在店內(nèi)完成，不依賴

大型中央工廠。最終產(chǎn)品通過(guò)商超、餐飲、電商等渠道流向終端消費(fèi)

市場(chǎng)。

圖2:冷凍烘焙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

2.冷凍烘焙系烘焙行業(yè)中快速增長(zhǎng)的子賽道,滲透率有較大提升空間

2.1我國(guó)烘焙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，冷凍烘焙系快速增長(zhǎng)的子賽道

我國(guó)烘焙行'業(yè)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，冷凍烘焙系快速增長(zhǎng)的子賽道。隨

著居民生活水平提高以及飲食結(jié)構(gòu)日趨多元化，我國(guó)烘焙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)

模近兒年穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)研究數(shù)據(jù)，2016-2021年，我國(guó)烘焙行業(yè)市

場(chǎng)規(guī)模從1700億元增加至2652億元，年均復(fù)合增速為9.30%。細(xì)

分板塊來(lái)看，在冷鏈技術(shù)水平提升、企業(yè)降本增效等因素催化下，我

國(guó)冷凍烘焙食品市場(chǎng)近幾年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模從2008年的5

億元增加至2021年的111億元，年均復(fù)合增速達(dá)到26.93%,已成

為我國(guó)烘焙行業(yè)中快速增長(zhǎng)的子賽道。

2.2冷凍糕點(diǎn)在冷凍烘焙市場(chǎng)中份額最高

冷凍糕點(diǎn)在我國(guó)冷凍烘焙市場(chǎng)中份額最高。冷凍烘焙食品可進(jìn)一步分

為冷凍糕點(diǎn)和冷凍面包。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，冷凍糕點(diǎn)在我國(guó)冷凍烘焙

市場(chǎng)中的份額最高，約為70%左右，冷凍面包占比約為30%左右。

圖5：我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（％）

?冷涼糕點(diǎn)，冷凍面包

2.3我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)滲透率較低，未來(lái)有較大提升空間

我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)滲透率較低，未來(lái)有較大提升空間。雖然近幾年我

國(guó)冷凍烘焙行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)的滲

透率仍處于相對(duì)低位水平。2020年，我國(guó)冷凍烘焙食品的滲透率僅

為10%,而2018年日本、北美的冷凍烘焙滲透率已分別達(dá)到31%

與83%。在居民消費(fèi)水平提高、飲食結(jié)構(gòu)多元化、企業(yè)降本增效等

因素帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)我國(guó)冷凍烘焙食品滲透率未來(lái)有較大的提升空間。

3.我國(guó)冷凍烘焙龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，沿海地區(qū)門店集中度較高

3.1我國(guó)冷凍烘焙龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)冷

凍烘焙市場(chǎng)逐步完善，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，

2021年在我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)的市場(chǎng)份額中，排名前三的公司分別為

立高食品、恩喜村與鑫萬(wàn)來(lái)，CR3為32.6%。其中，立高食品的市

占率最高，為15.5%,目前已在市場(chǎng)中形成了一定的品牌影響力，競(jìng)

爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。對(duì)標(biāo)冷凍烘焙行業(yè)發(fā)展較早的北美市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng),

2016年海外冷凍烘焙行業(yè)龍頭Aryzta在北美市場(chǎng)與歐洲市場(chǎng)的市場(chǎng)

份額分別為11%與12%。與海外市場(chǎng)相比，我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)龍頭

集中度具有比較優(yōu)勢(shì)。

圖10：2020年我國(guó)各地區(qū)烘焙門店分布集中度（％）

?廣東?山東?江蘇?河南浙江?其他

*%

3.2我國(guó)烘焙門店在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)集中度較高

我國(guó)烘焙門店在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)集中度較高。分地區(qū)看，我國(guó)冷凍烘焙

門店在沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的集中度較高。2020年，我國(guó)烘焙門店集

中度排名前三的地區(qū)分別為廣東省、山東省與江蘇省。其中，廣東省

的烘焙門店集中度最高，為12.3%。山東省與江蘇省烘焙門店的集中

度分別為7.9%與7.7%O

3.3我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)市場(chǎng)集中度仍有提高空間

品牌影響力、監(jiān)管政策、冷鏈技術(shù)水平提高等因素共同推動(dòng)我國(guó)冷凍

烘焙食品行業(yè)市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)靠攏。

（1）品牌影響力：為進(jìn)一步提高市場(chǎng)影響力，冷凍烘焙公司紛紛通

過(guò)投放廣告、舉辦推廣活動(dòng)等方式提升品牌知名度。品牌影響力的提

高，可以有效的增加消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知度，進(jìn)而進(jìn)一步提高知名企

業(yè)的市場(chǎng)份額。

（2）監(jiān)管政策：食品安全在社會(huì)中具有舉足輕重的地位，一直是國(guó)

家重點(diǎn)關(guān)注的話題。近幾年，為促進(jìn)我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)規(guī)范發(fā)展，國(guó)

家相繼出臺(tái)了一系列政策。2020年1月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)

布《食品生產(chǎn)許可管理辦法》（2020年修訂），提出要規(guī)范食品、食品

添加劑生產(chǎn)許可活動(dòng)，加強(qiáng)食品生產(chǎn)監(jiān)督管理，保障烘焙食品安全,

引導(dǎo)冷凍烘焙行業(yè)良性發(fā)展。

（3）冷鏈技術(shù)：從冷凍烘焙行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，為保證冷凍烘焙

食品的品質(zhì)與新鮮度，冷凍烘焙食品的生產(chǎn)、加工、運(yùn)輸直至銷售均

需要冷鏈配送，這就對(duì)冷凍烘焙企業(yè)的冷鏈技術(shù)提出了一定的要求。

近幾年隨著冷鏈技術(shù)水平提高與冷鏈需求噌加，我國(guó)冷鏈物流行業(yè)進(jìn)

入了發(fā)展快車道。根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委數(shù)據(jù)顯示，2014-2021年我國(guó)冷

鏈物流市場(chǎng)規(guī)模從1500億元增加至4184億元，年均復(fù)合增速為

15.78%。而在這過(guò)程中，一些擁有冷鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)的冷凍烘焙企業(yè)配

送范圍受地域限制減弱，產(chǎn)品配送效率得到提升，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)市場(chǎng)

份額向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

4.多因素推動(dòng)我國(guó)冷凍烘焙食品需求增加

4.1我國(guó)冷凍烘焙食品人均消費(fèi)與海外相比存在差距

我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)。目前'在我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)的銷售渠道

中，烘焙店占比約70%,商超占比約20%,餐飲占比約10%。

圖12：我國(guó)冷凍烘焙行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)（％）

?煥焙店?商超?餐飲

我國(guó)冷凍烘焙食品人均消費(fèi)與海外國(guó)家相比具有較大差距。美國(guó)、歐

洲與日本的冷凍烘焙行業(yè)相較中國(guó)起步早，與其相比，我國(guó)人均烘焙

食品消費(fèi)額與消費(fèi)量處于較低水平。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年我國(guó)人

均烘焙食品消費(fèi)額為25.5美元/人，2020年我國(guó)人均烘焙食品消費(fèi)

量為7.3kg/人，而同期香港、日本的人均烘焙食品消費(fèi)額已分別達(dá)到

了103美元/人與222.9美元/人，人均烘焙食品消費(fèi)量已分別達(dá)到了

8.2kg/人與18.1kg/人。

4.2驅(qū)動(dòng)我國(guó)冷凍烘焙食品需求增加的因素

(1)企業(yè)降本增效帶動(dòng)冷凍烘焙食品需求增長(zhǎng)

企業(yè)降本增效是拉動(dòng)我國(guó)冷凍烘焙食品需求增長(zhǎng)的重要因素之一。雖

然我國(guó)餐飲行業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，但與此同時(shí)人工與房租等成本逐

步上漲也是餐飲企業(yè)普遍面臨的一個(gè)問題。根據(jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)公布的

數(shù)據(jù)，在2020年我國(guó)正餐類餐飲企業(yè)平均成本構(gòu)成中，原材料成本

在正餐類餐飲企業(yè)的成本占比最高，為39.68%；人力成本與三項(xiàng)費(fèi)

用占比分別為22.41%與18.00%,房租成本約占正餐類餐飲企業(yè)成

本的10.26%。在我國(guó)冷凍烘焙食品的渠道結(jié)構(gòu)中，烘焙店與餐飲店

占比合計(jì)約80%o而烘焙店與餐飲店使用冷凍烘焙食品一方面可以

減少后廚面積，降低房租成本；另一方面可以一定程度上降低對(duì)烘焙

師傅的要求標(biāo)準(zhǔn)，降低人工成本，提高整體盈利水平。在企業(yè)降本增

效的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)冷凍烘焙食品需求有望維持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

(2)烘焙連鎖化率提升，冷凍烘焙食品需求增加

連鎖化成為我國(guó)包括烘焙店在內(nèi)的餐飲行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。近幾年，我國(guó)

餐飲行業(yè)連鎖化與規(guī)?；倪M(jìn)程加速，連鎖餐飲企業(yè)的總營(yíng)收與總店

數(shù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020年受疫情影響，我國(guó)餐飲行'也受到嚴(yán)重沖擊，

餐飲連鎖化進(jìn)程有所放緩。若剔除2020年的特殊情況，2015-2019

年，我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，從1526.61億元增加至2234.50

億元，年均復(fù)合增速為10.00%。在連鎖餐飲營(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，

我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)的門店數(shù)亦穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015-2019年，我國(guó)連鎖餐

飲企業(yè)總門店數(shù)從2.37萬(wàn)個(gè)增加至3.44萬(wàn)個(gè)，年均復(fù)合增速為

9.70%o隨著疫情逐步趨于常態(tài)化，2021年我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)營(yíng)收

與總店數(shù)回暖。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)營(yíng)

收與總店數(shù)分別為2525.18億元與43250個(gè)，同比分別增長(zhǎng)25.05%

與16.21%。

圖18：2015?2021年我國(guó)連鎖餐飲企業(yè)總店數(shù)

與增速（個(gè)，%）

■連鎖餐飲企業(yè)門店總數(shù)（個(gè)）~YoY

連鎖化趨勢(shì)將帶動(dòng)我國(guó)冷凍烘焙食品需求噌加。在連鎖餐飲大趨勢(shì)背

景下，我國(guó)烘焙門店的連鎖進(jìn)程亦逐步顯現(xiàn)。根據(jù)《2020年中國(guó)烘

焙門店市場(chǎng)報(bào)告》，2019年我國(guó)烘焙門店小型、中型與大型連鎖企

業(yè)品牌與旗下門店數(shù)量均出現(xiàn)不同程度的噌長(zhǎng)。其中，大型烘焙連鎖

門店增速最快。對(duì)于連鎖化門店而言，一個(gè)主要特征在于每家連鎖店

的烘焙食品具有特色化、標(biāo)準(zhǔn)化與統(tǒng)一化的特點(diǎn)，對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化食材與

半成品的需求較大C而冷凍烘焙企業(yè)可以按照標(biāo)準(zhǔn)化的程序向各個(gè)連

鎖門店提供冷凍烘焙食品，一定程度上保證了各連鎖門店食品的一致

性與標(biāo)準(zhǔn)化，進(jìn)而使連鎖門店對(duì)冷凍烘焙食品需求增加。在此背景下,

預(yù)計(jì)我國(guó)烘焙企業(yè)連鎖化的發(fā)展將帶動(dòng)烘焙食品需求提升。

（3）使用冷凍烘焙食品可以有效豐富門店銷售品類，提高收入水平

居民消費(fèi)水平提高，對(duì)烘焙食品的品質(zhì)要求提升。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷

發(fā)展，人均居民可支配收入穩(wěn)中有升。2016-2021年，我國(guó)人均可支

配收入從23821元增加至35128元，年均復(fù)合增速為8.1%。在疫情

擾動(dòng)下，2022年我國(guó)人均可支配收入仍保持5.0%的增長(zhǎng)至36883

元。人均可支配收入穩(wěn)中有升帶動(dòng)了居民消費(fèi)水平提高，消費(fèi)者愈發(fā)

重視食品健康，對(duì)食品原料亦有了更高的要求。在這過(guò)程中，催生了

低糖低脂、零反式脂肪酸、全麥高纖維、無(wú)添加等概念的健康烘焙食

品，烘焙食品品類口漸豐富，帶動(dòng)了冷凍烘焙食品消費(fèi)量的增加。與

此同時(shí)，由于健康烘焙食品的選料更為嚴(yán)格，烘焙工藝相對(duì)更為復(fù)雜,

可以一定程度上提高冷凍烘焙食品的價(jià)格,有利于冷凍烘焙食品企業(yè)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。預(yù)計(jì)在居民生活水平日益提高的背景下，我國(guó)冷凍烘

焙食品的量?jī)r(jià)有進(jìn)一步提升的空間，進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)滲透率提高。

使用冷凍烘焙食品可以有效豐富門店銷售品類，提高門店收入水平。

對(duì)于傳統(tǒng)的烘焙門店而言，加工制作烘焙食品除了耗時(shí)耗力之外，考

慮到烘焙師傅手藝以及場(chǎng)地與原材料等限制因素，門店中提供的烘焙

食品種類相對(duì)有限c而使用冷凍烘焙食品，尤其是在消費(fèi)者消費(fèi)能力

提高、對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)有更高要求的背景下，烘焙門店可以根據(jù)消費(fèi)者的

實(shí)際需求選擇多樣化的烘焙產(chǎn)品，進(jìn)而豐富門店銷售品類，提高門店

收入水平。

（4）“烘焙+”消費(fèi)場(chǎng)景興起，帶動(dòng)冷凍烘焙食品需求增加

近兒年我國(guó)西式快餐、咖啡與現(xiàn)飲茶飲的市場(chǎng)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)不同幅度增

長(zhǎng)。在居民生活水平提高、飲食結(jié)構(gòu)多樣化等因素催化下，我國(guó)西式

快餐、咖啡與現(xiàn)飲茶飲市場(chǎng)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)不同幅度增長(zhǎng)。其中，我國(guó)西

式快餐市場(chǎng)規(guī)模2016-2021年從1900.7億元增加至2800.7億元，

年均復(fù)合增速為8.1%；新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模從2016年的291.0億元

增加至2021年的2795.9億元，年均復(fù)合增速為57.23%；現(xiàn)制咖啡

2021年市場(chǎng)規(guī)模為89.7億元，同比增長(zhǎng)41.7%。

圖24:2020-2021年我國(guó)現(xiàn)制咖啡市場(chǎng)規(guī)模（億

元）

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

20202021

“烘焙+”消費(fèi)場(chǎng)景興起，帶動(dòng)冷凍烘焙食品需求增加。為進(jìn)一步提高

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、滿足消費(fèi)者多元化需求，近幾年“烘焙+”消費(fèi)場(chǎng)景日漸

興起，“烘焙+咖啡”、“烘焙+茶飲”組合在市場(chǎng)中廣受消費(fèi)者歡迎。由

于冷凍烘焙食品具有方便、快捷、多樣等特點(diǎn)，在“烘焙+”消費(fèi)場(chǎng)景

愈發(fā)受消費(fèi)者喜愛的背景下，門店或?qū)⒃黾訉?duì)冷凍烘焙食品的采購(gòu)需

求，進(jìn)而豐富自身的產(chǎn)品矩陣以提升競(jìng)爭(zhēng)力。

(5)購(gòu)買渠道便捷化，推動(dòng)冷凍烘焙食品需求提升

購(gòu)買渠道便捷化，推動(dòng)冷凍烘焙食品需求提升。近幾年我國(guó)購(gòu)物渠道

日益便捷化，線下便利店門店數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，線上京東、抖音等電商

平臺(tái)方興未艾。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)，2015-2021年我國(guó)便利店門

店數(shù)量從9.1萬(wàn)家博加至25.3萬(wàn)家，年均復(fù)合增速為18.6%。購(gòu)買

渠道增加，可以使消費(fèi)者更為便捷的購(gòu)買冷凍烘焙食品，進(jìn)而推動(dòng)冷

凍烘焙食品需求提升。

家電的普及，有效的延長(zhǎng)了冷凍烘焙食品存放時(shí)間。隨著居民生活水

平的提高，電冰箱、微波爐等家電普及率穩(wěn)步上升，家庭的家電擁有

量近幾年總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013-2021

年我國(guó)城鎮(zhèn)家庭平均每百戶電冰箱擁有量從89臺(tái)/年增加到104臺(tái)/

年，我國(guó)城鎮(zhèn)家庭平均每百戶微波爐擁有量從51臺(tái)/年增加到56臺(tái)/

年。家電的普及，有效的延長(zhǎng)了冷凍烘焙食品的存放時(shí)間，進(jìn)而帶動(dòng)

居民對(duì)冷凍烘焙食品需求的增加。

圖28：我國(guó)城鎮(zhèn)家庭平均每百戶微波爐擁有量

（臺(tái)/年）

5.冷凍烘焙食品行業(yè)成本分析

5.1冷凍烘焙食品成本結(jié)構(gòu)

冷凍烘焙食品的成本結(jié)構(gòu)主要包含油料油脂、食糖、面粉等。以冷凍

烘焙食品龍頭立高食品為例，在公司的原材料成本結(jié)構(gòu)中，油脂、糖

類、面粉等是其主要的成本構(gòu)成。根據(jù)立高食品招股說(shuō)明書，2019

年在立高食品的原材料采購(gòu)成本中，油脂占比最高，約為18.2%；水

果、糖類與面粉的占比分別為9.3%、8.5%與8.0%。

5.2冷凍烘焙食品主要原材料價(jià)格走勢(shì)

冷凍烘焙食品主要原材料價(jià)格走勢(shì)。不同原材料成本占比會(huì)隨原材料

價(jià)格變動(dòng)而波動(dòng)。從冷凍烘焙食品主要原材料的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)

粉、白糖等價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，油料油脂易受周期、進(jìn)出口等因素影

響，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)來(lái)說(shuō)較大。2021年四季度，油脂等大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)

格維持上漲態(tài)勢(shì)，冷凍烘焙食品企'也面臨較大的成本壓力。近期油脂

高位回落，但整體來(lái)看仍然處于高位水平c根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況，預(yù)計(jì)

2023年油脂供給將較為充足，后續(xù)油脂價(jià)格或處于震蕩或震蕩回落

階段。

6.海內(nèi)外冷凍烘焙食品重點(diǎn)公司分析

在我國(guó)冷凍烘焙食品的上市公司中，主要包括立高食品、南僑食品、

海融科技與干味央廚，Aryzta為海外冷凍烘焙食品龍頭。

6.1重點(diǎn)上市公司簡(jiǎn)介

(1)Aryzta

Aryzta是全球冷凍烘焙食品龍頭。公司成立于1897年，總部位于瑞

士蘇黎世，于2008年在瑞士證券交易所上市，是全球冷凍烘焙食品

龍頭。公司產(chǎn)品矩陣豐富，主要包括手工面包、甜烘焙食品、披薩、

松餅等，旗下?lián)碛蠧uisinedeFrance、LaBreaBakery等品牌。為進(jìn)

一步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司在發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí):積極布局海外市

場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍遍及包括歐洲、亞洲、澳大利亞、新西蘭等在內(nèi)的27

個(gè)國(guó)家。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.56億歐元，EBITDA為2.19

億歐元。

圖33：Aryzta旗下品牌

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(2)立高食品

立高食品是我國(guó)冷凍烘焙食品龍頭。公司成立于2000年，總部位于

廣東省廣州市，于2021年在深交所上市，主要從事烘焙食品原料及

冷凍烘焙食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，公司已在

市場(chǎng)中形成一定的品牌影響力，旗下?lián)碛杏小傲⒏摺?、“奧昆”、“美煌”、

“大佬強(qiáng)”、“小休一下”、“新仙尼”等注冊(cè)商標(biāo)，是我國(guó)冷凍烘焙食品龍

頭。目前，冷凍烘焙業(yè)務(wù)是公司第一大收入來(lái)源，多品類布局可較好

滿足不同客戶需求c根據(jù)公司發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年全

年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.2億至30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億至

1.75億元。

(3)南僑食品

南僑食品是國(guó)內(nèi)烘焙油脂市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，業(yè)務(wù)向冷凍面團(tuán)領(lǐng)域延伸。

公司成立于2010年，總部位于上海市，于2021年在上交所上市，

主要從事烘焙油脂相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司在深耕烘焙油

脂領(lǐng)域的同時(shí)丁逐步將業(yè)務(wù)拓展到淡奶油等其他烘焙原料領(lǐng)域以及冷

凍面團(tuán)領(lǐng)域。產(chǎn)品方面，公司旗下產(chǎn)品線豐富，產(chǎn)品包括烘焙應(yīng)用油

脂、淡奶油、乳制品、冷凍面團(tuán)、餡料等五大系列，產(chǎn)品范圍涵蓋

200多個(gè)品種，能夠滿足烘焙、餐飲、咖啡、商超、游樂休閑、食品

工業(yè)等不同類型下游客戶的多種需求。2022Q1公司的冷凍面團(tuán)實(shí)現(xiàn)

營(yíng)業(yè)收入0.38億元，營(yíng)收占比為5.68%。根據(jù)公司發(fā)布的2022年

業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.56億元到1.73億

元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.43億元到1.60億元。

（4）千味央廚

千味央廚是國(guó)內(nèi)速凍面米制品優(yōu)質(zhì)企業(yè)。干味央廚成立于2012年,

總部位于河南省鄭州市，于2021年在深交所上市。公司自成立以來(lái)

一直致力于為餐飲企業(yè)（包含酒店、團(tuán)體食堂、鄉(xiāng)廚等）提供定制化

和標(biāo)準(zhǔn)化的速凍面米制品。公司目前秉承只為餐飲、廚師之選”的戰(zhàn)

略定位，為餐飲客戶提供食品供應(yīng)的解決方案。從產(chǎn)品矩陣來(lái)看，公

司的產(chǎn)品主要包括油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四大類,

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為豐富c其中，公司烘焙類業(yè)務(wù)2022Hl實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

1.12億元，營(yíng)收占比為17.33%。2022年前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)

業(yè)總收入10.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.70億元。

（5）海融科技

海融科技是國(guó)內(nèi)植脂奶油優(yōu)質(zhì)企'也，'業(yè)務(wù)逐步拓展至烘焙食品半成品

.業(yè)務(wù)。海融科技成立于2003年，總部位于上海市，于2020年在深

交所上市，是國(guó)內(nèi)植脂奶油優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司在發(fā)展植脂奶油的同時(shí)丁

不斷拓寬業(yè)務(wù)線，業(yè)務(wù)領(lǐng)域由傳統(tǒng)的烘焙食品原料業(yè)務(wù)逐步拓展至烘

焙食品半成品業(yè)務(wù)c公司目前產(chǎn)品包括植脂奶油、巧克力、果醬等多

種烘焙食品原料產(chǎn)品，以及冷凍食品（甜品）的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

其中，公司的冷凍烘焙食品主要系冷凍千層蛋糕等冷凍甜點(diǎn)。2022

年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.47億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.78億

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6.2對(duì)標(biāo)國(guó)際冷凍烘焙食品龍頭---Aryzta

立高食品作為我國(guó)冷凍烘焙食品龍頭，與全球冷凍烘焙食品龍頭

Aryzta具有一定的可比性。在此，將立高食品與Aryzta在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、

渠道結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)等主要指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。

(1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比

立高食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化。將Aryzta與立高食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

進(jìn)行對(duì)比,Aryzta專注于冷凍烘焙食品的生產(chǎn)與銷售。2022年,Aryzta

面包卷與手工面包共實(shí)現(xiàn)8.31億歐元，營(yíng)收占比47.32%,是公司的

第一大業(yè)務(wù)；甜味烘焙食品與早餐食品的營(yíng)收占比為33.37%,咸味

烘焙食品與其他的營(yíng)收占比最小，約為19.31%。而立高食品的產(chǎn)品

結(jié)構(gòu)則更加多元化，除了冷凍烘焙食品之外，公司的經(jīng)營(yíng)范圍還涵蓋

烘焙食品產(chǎn)業(yè)鏈上游，包括奶油、水果制品、醬料等。目前，冷凍烘

焙食品是立高食品的第一大營(yíng)收來(lái)源。2022H1,立高食品的冷凍烘

焙食品營(yíng)收為7.98億元，營(yíng)收占比超過(guò)60%；奶油是公司的第二大

.業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比達(dá)到18.44%。

圖37：2022年Aryzta產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(％)

?面包卷與手工面包?甜味烘焙食品與早餐食品，咸味烘培食品與其他

(2)區(qū)域結(jié)構(gòu)對(duì)比

Aryzta區(qū)域范圍廣，積極布局海外市場(chǎng)。Aryzta在發(fā)展國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的

同時(shí)，積極布局海外市場(chǎng)。2021年之前，Aryzta的業(yè)務(wù)主要分布在

北美和歐洲。2021年公司對(duì)北美'業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離后，歐洲地區(qū)是公司

的主要收入來(lái)源。2022年,Aryzta在歐洲地區(qū)的營(yíng)收占比達(dá)到87%。

與Aryzta相比，立高食品的業(yè)務(wù)區(qū)域集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，其中華東與

華南地區(qū)是公司的核心區(qū)域。2021年，立高食品在華南與華東地區(qū)

分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3億元與7.2億元，營(yíng)收占比分別為43.62%與

25.53%。

(3)渠道結(jié)構(gòu)對(duì)比

立高食品經(jīng)銷渠道占比較高。分渠道看，Aryzta的渠道結(jié)構(gòu)主要包含

零售店、快餐店與其他餐飲服務(wù)，2022年?duì)I收占比分別為53%、19%

與28%。在Aryzta的客戶結(jié)構(gòu)中，大客戶占比相對(duì)較高，公司TOP20

的客戶收入貢獻(xiàn)可達(dá)到50%以上。而立高食品的渠道模式則采取經(jīng)

銷和直銷相結(jié)合的銷售模式，并補(bǔ)充少量線上電商。經(jīng)銷模式方面,

公司采用扁平化的經(jīng)銷商管理模式，即經(jīng)銷商直接與公司簽訂經(jīng)銷協(xié)

議。由于立高食品的終端客戶具有分布分散、單次采購(gòu)量小、配送時(shí)

效性要求高的特點(diǎn)，公司通過(guò)經(jīng)銷模式可以借助經(jīng)銷商已有的銷售網(wǎng)

絡(luò)，提高銷售效率。目前立高食品的經(jīng)銷模式占比最高，2022Hl營(yíng)

收占比超過(guò)65%O立高食品的直銷模式是指公司對(duì)終端客戶直接進(jìn)

行銷售，直銷客戶主要為大型連鎖烘焙店、商超、餐飲等客戶。2022Hl

立高食品的直營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.49億元，營(yíng)收占比為33.91%。

(4)業(yè)績(jī)對(duì)比

立高食品業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)亮眼。Aryzta在2017年開始由于受大客戶影

響，疊加勞動(dòng)力成本增加、零售端業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳、疫情等因素?cái)_動(dòng),