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國(guó)際金融授課教師：教學(xué)目標(biāo)與要求掌握外匯的含義、匯率標(biāo)價(jià)方法；了解主要的匯率決定理論；理解國(guó)際收支的含義及失衡的原因、影響和調(diào)節(jié)；熟悉國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成、管理等問(wèn)題。目錄§1外匯與匯率§2國(guó)際收支§3國(guó)際儲(chǔ)備§1外匯與匯率§1外匯與匯率一、外匯的含義和種類（一）外匯的含義外匯（ForeignExchange）是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱。動(dòng)態(tài)含義指國(guó)際匯兌行為，即人們用一種貨幣兌換另一種貨幣的過(guò)程；靜態(tài)含義則指以外幣表示的媒介國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的工具?！?外匯與匯率《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價(jià)證券，包括股票、債券等；④特別提款權(quán)；⑤其他外匯資產(chǎn)?！?外匯與匯率（二）外匯的種類1.從外匯管制的角度自由外匯（FreeForeignExchange）：無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，就可以自由兌換其他國(guó)家貨幣的外匯；記賬外匯/清算外匯（ClearingForeignExchangeHoldings）：根據(jù)支付協(xié)定進(jìn)行國(guó)際結(jié)算時(shí)，用做計(jì)價(jià)單位的貨幣?！?外匯與匯率2.根據(jù)外匯的來(lái)源貿(mào)易外匯：商品進(jìn)出口所引起的外匯收支；非貿(mào)易外匯：非貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)生的外匯收支。3.根據(jù)持有者的不同官方外匯(OfficialForeignExchangeHoldings)：政府機(jī)構(gòu)或國(guó)際組織持有的外匯；私人外匯(PrivateForeignExchange)：企業(yè)和家庭持有的外匯?！?外匯與匯率4.根據(jù)交易的交割期限即期外匯/現(xiàn)匯（SpotExchange）：在成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。遠(yuǎn)期外匯/期匯（ForwardExchange）：按遠(yuǎn)期外匯合同約定的日期在未來(lái)辦理交割的外匯?！?外匯與匯率二、匯率的種類及標(biāo)價(jià)方法（一）匯率的種類1.從銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率/買入價(jià)（BuyingRate）：銀行買入外匯時(shí)所標(biāo)明的匯率；賣出匯率/賣出價(jià)（SellingRate）：銀行賣出外匯時(shí)所標(biāo)明的匯率。買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均值被稱為中間匯率（MedialRate）。§1外匯與匯率2.按外匯交易的交割時(shí)間即期匯率（SpotRate）：即期外匯交易中使用的匯率，它反映買賣成交時(shí)的市場(chǎng)匯率；遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate）：買賣雙方在遠(yuǎn)期外匯交易中達(dá)成的協(xié)議匯率，雙方在預(yù)約的交割日將按此匯率辦理交割?！?外匯與匯率3.按外匯匯兌方式或匯兌工具電匯匯率（TelegraphicTransferRate）：用電訊方式通知付款的外匯價(jià)格，是計(jì)算其他各種匯率的基礎(chǔ)；信匯匯率（MailTransferRate）：以信函方式進(jìn)行外匯交易時(shí)使用的匯率；票匯匯率（DemandDraftRate）：以票匯方式買賣外匯時(shí)使用的匯率?！?外匯與匯率4.按確定匯率的方法基本匯率（BasicRate）：本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）的實(shí)際價(jià)值的對(duì)比；套算匯率（CrossRate）：根據(jù)基本匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他貨幣之間的匯率所套算出來(lái)的本國(guó)貨幣與其他貨幣的匯率?！?外匯與匯率5.按外匯管制的松緊程度官方匯率/法定平價(jià)（OfficialRate）：一國(guó)官方機(jī)構(gòu)（如中央銀行、外匯管理局）對(duì)本國(guó)貨幣規(guī)定并公布的匯率；市場(chǎng)匯率（MarketRate）：由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的匯率，它頻繁地圍繞均衡匯率上下波動(dòng)?！?外匯與匯率（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法/應(yīng)付標(biāo)價(jià)法：以一定單位的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。數(shù)額增加，說(shuō)明本國(guó)貨幣貶值，外國(guó)貨幣升值；2.間接標(biāo)價(jià)法/應(yīng)收標(biāo)價(jià)法：用一定單位的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)收回多少外幣的標(biāo)價(jià)方法。數(shù)額增加說(shuō)明本國(guó)貨幣升值，外國(guó)貨幣貶值?！?外匯與匯率三、匯率的決定及其變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率的決定1.早期匯率決定理論（1）國(guó)際借貸理論；（2）購(gòu)買力平價(jià)理論；絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)(3)匯兌心理學(xué)說(shuō)；(4)利率平價(jià)理論?！?外匯與匯率2.現(xiàn)代匯率決定理論（1）貨幣分析法（2）資產(chǎn)組合分析法（3）換匯成本說(shuō)出口換匯成本進(jìn)口換匯成本§1外匯與匯率（二）影響匯率變動(dòng)的主要因素1.國(guó)際收支狀況一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差→外匯供不應(yīng)求→促使外匯匯率上升，或該國(guó)貨幣匯率下降；一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)順差→外匯供大于求→促使外匯匯率下降，或該國(guó)貨幣匯率上升?！?外匯與匯率2.相對(duì)通貨膨脹率一國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó)→該國(guó)貨幣代表的國(guó)際價(jià)值減少→單位該國(guó)貨幣所能兌換的外幣就會(huì)減少。3.利率水平一國(guó)利率水平上升→吸引國(guó)際游資流入→促使該國(guó)貨幣匯率上升；利率上升→銀根緊縮→投資和消費(fèi)需求減少→抑制進(jìn)口、促進(jìn)出口→該國(guó)貨幣匯率上升?！?外匯與匯率4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)民差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快→收入增長(zhǎng)→進(jìn)口增加→匯率下降。5.心理因素一國(guó)貨幣匯率出現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)→引發(fā)對(duì)該國(guó)貨幣的搶購(gòu)風(fēng)潮→匯率過(guò)分上升；一國(guó)貨幣匯率出現(xiàn)下降趨勢(shì)時(shí)→引起對(duì)該國(guó)貨幣的拋售風(fēng)潮→匯率過(guò)分下降。6.政府的干預(yù)政策§1外匯與匯率（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響匯率穩(wěn)定、波幅不大，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的成本核算和預(yù)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)；本幣貶值→以外幣表示的出口商品和勞務(wù)價(jià)格下降→對(duì)本國(guó)出口商品和勞務(wù)的需求增加→刺激出口；本幣貶值→以本幣表示的進(jìn)口商品和勞務(wù)價(jià)格提高→對(duì)國(guó)外進(jìn)口商品和勞務(wù)的需求減少→抑制進(jìn)口?！?外匯與匯率2.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響從長(zhǎng)期來(lái)看，匯率上下波動(dòng)可以部分地相互抵消，故匯率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較?。欢唐趨R率波動(dòng)會(huì)引起國(guó)際資本大量流動(dòng)。3.匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響一種主要儲(chǔ)備貨幣幣值下跌，將使得持有該種貨幣儲(chǔ)備的國(guó)家遭受貶值的損失，而發(fā)行該種貨幣的國(guó)家，就轉(zhuǎn)嫁了這種貨幣貶值的損失?！?外匯與匯率4.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響進(jìn)口：本幣貶值→進(jìn)口商品價(jià)格上升→國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品或最終產(chǎn)品價(jià)格上升；出口：本幣貶值→出口擴(kuò)大→加劇國(guó)內(nèi)供需矛盾→出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上升。§1外匯與匯率5.匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響本幣貶值→增加出口、減少進(jìn)口→有利于收入增長(zhǎng)和就業(yè)增加；本幣貶值→本國(guó)土地和勞動(dòng)力相對(duì)便宜→吸引長(zhǎng)期資本流入→推動(dòng)收入和就業(yè)增加?！?外匯與匯率6.匯率變動(dòng)對(duì)資源配置的影響自由匯率政策下，雙方經(jīng)濟(jì)實(shí)力大體相當(dāng)，有助于發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，并分享由此產(chǎn)生的利益。如果雙方經(jīng)濟(jì)實(shí)力相差懸殊，則使后進(jìn)國(guó)家依附于先進(jìn)國(guó)家，并使國(guó)際分工的利益分配向發(fā)達(dá)國(guó)家傾斜。§1外匯與匯率7.匯率變動(dòng)對(duì)利率的影響本幣貶值→國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上升→實(shí)際利率下降；本幣貶值→預(yù)期匯率進(jìn)一步下降/反彈→短期資本外逃/流入→國(guó)內(nèi)資本供給減少/增加→利率上升/下降；§1外匯與匯率匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的制約因素：①該國(guó)貨幣的可兌換性；②該國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度；③該國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度；④政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)程度?！?外匯與匯率四、匯率制度（一）匯率制度的類型1.固定匯率與浮動(dòng)匯率制度固定匯率制(FixedExchangeRateRegime)：兩國(guó)貨幣的匯率基本固定，匯率的波動(dòng)幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國(guó)中央銀行有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率。國(guó)際金本位制布雷頓森林體系§1外匯與匯率浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）：一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度?！?外匯與匯率2.固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度的利弊（1）固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)和局限性優(yōu)點(diǎn)匯率穩(wěn)定，減少風(fēng)險(xiǎn)局限性國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)服從于國(guó)際收支目標(biāo)國(guó)際清償能力和進(jìn)出口商品價(jià)格穩(wěn)定易發(fā)生輸入型通貨膨脹，導(dǎo)致幣值更加不穩(wěn)，使外匯儲(chǔ)備流失抑制外匯投機(jī)活動(dòng)削弱國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性§1外匯與匯率（1）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)和局限性優(yōu)點(diǎn)國(guó)際收支失衡可自行消除局限性增加國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、成本計(jì)算和國(guó)際結(jié)算的難度可自主采取有利的貨幣政策國(guó)際清償能力和商品價(jià)格不穩(wěn)保證貨幣政策的獨(dú)立性和有效性未必能隔絕國(guó)外經(jīng)濟(jì)的干擾節(jié)約外匯資金助長(zhǎng)外匯投機(jī)活動(dòng)一定程度上保證外匯市場(chǎng)穩(wěn)定通過(guò)貨幣貶值輸出本國(guó)失業(yè)§1外匯與匯率（二）選擇匯率制度應(yīng)考慮的因素1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征；2.特定的政策目的；3.地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況；4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約?！?外匯與匯率（三）人民幣匯率制度1.內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率并存階段(1981-1984年)；2.外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率與官方匯率并存階段(1985-1993年)；3.有管理浮動(dòng)匯率制時(shí)期(1994-1997年)；4.盯住匯率制時(shí)期(1998-2005年7月)；5.回歸有管理浮動(dòng)匯率制(2005年7月至今)?！?國(guó)際收支§2國(guó)際收支一、國(guó)際收支的含義（一）狹義國(guó)際收支概念一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)外政治、經(jīng)濟(jì)和文化往來(lái)所引起的貨幣收入與支出的總和。在這一時(shí)期內(nèi)，該國(guó)在外匯收支相抵后所出現(xiàn)的差額為國(guó)際收支差額。如果收入大于支出則為國(guó)際收支順差，反之，則為國(guó)際收支逆差。§2國(guó)際收支（二）廣義國(guó)際收支概念一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來(lái)的系統(tǒng)記錄，不僅包含一國(guó)外匯收支的狀況，還包含一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)的全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)交易基礎(chǔ)，能夠更全面地反映一國(guó)國(guó)際收支的狀況?！?國(guó)際收支二、國(guó)際收支平衡表及其主要內(nèi)容（一）國(guó)際收支平衡表的含義與記賬原理含義：一種系統(tǒng)地記載特定時(shí)期內(nèi)，一經(jīng)濟(jì)體(通常指一國(guó))與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，是將一國(guó)一定時(shí)期對(duì)外全部經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的內(nèi)容與范圍按照經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置賬戶編寫出來(lái)的統(tǒng)計(jì)報(bào)表?！?國(guó)際收支原理：復(fù)式簿記原理，每一筆交易都在借方和貸方項(xiàng)目同時(shí)反映；權(quán)責(zé)發(fā)生制，交易的記錄時(shí)間以所有權(quán)的轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)；按照市場(chǎng)價(jià)格記錄；所有的記賬單位需要折合為同一種貨幣，既可以是本幣，也可以是外幣。§2國(guó)際收支（二）國(guó)際收支平衡表的項(xiàng)目構(gòu)成1.經(jīng)常項(xiàng)目(CurrentAccount)：反映實(shí)際資源的國(guó)際流動(dòng)，包括：(1)貨物；(2)服務(wù)；(3)收入，包括職工的報(bào)酬和投資收益兩類交易；(4)經(jīng)常轉(zhuǎn)移——平衡項(xiàng)目，既包括官方的援助、捐贈(zèng)和戰(zhàn)爭(zhēng)賠款等，也包括私人的僑匯、贈(zèng)予等以及對(duì)國(guó)際組織的認(rèn)繳款等?！?國(guó)際收支2.資本與金融項(xiàng)目(CapitalandFinancialAccount)：反映資產(chǎn)所有權(quán)的國(guó)際流動(dòng)，包括：(1)資本項(xiàng)目，包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的交易；(2)金融項(xiàng)目，包括直接投資、證券投資和其他投資；§2國(guó)際收支3.儲(chǔ)備資產(chǎn)(ReserveAssets)：一國(guó)貨幣當(dāng)局為了平衡國(guó)際收支、干預(yù)外匯市場(chǎng)以影響匯率水平或其他目的而擁有控制并被各國(guó)所普遍接受的各種外國(guó)資產(chǎn)。4.凈誤差與遺漏(NetErrorsandOmissions)：國(guó)際收支平衡表各個(gè)項(xiàng)目的借方余額與貸方余額不相等時(shí)，其差額所記入的平衡項(xiàng)目?！?國(guó)際收支三、國(guó)際收支失衡及其調(diào)節(jié)（一）國(guó)際收支失衡的判斷——將國(guó)際收支平衡表上各項(xiàng)目區(qū)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易來(lái)進(jìn)行考察判斷。自主性交易(AutonomousTransaction)：企業(yè)和居民等機(jī)構(gòu)單位由于自身的利益需要而獨(dú)立進(jìn)行的交易；調(diào)節(jié)性交易(AccommodatingTransaction)：在自主性交易產(chǎn)生不平衡時(shí)所進(jìn)行的用以平衡收支的彌補(bǔ)性交易。判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否失衡，主要是看其自主性交易是否平衡?！?國(guó)際收支（二）國(guó)際收支失衡的原因1.周期性因素——經(jīng)濟(jì)的循環(huán)性波動(dòng)所引起；2.收入性因素——各國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度差異引起；3.貨幣性因素——貨幣供應(yīng)量的相對(duì)變動(dòng)引起；4.結(jié)構(gòu)性因素——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變動(dòng)所引起；5.偶發(fā)因素——隨機(jī)因素導(dǎo)致?！?國(guó)際收支（三）國(guó)際收支失衡的影響1.逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(1)本幣貶值，短期資本外流，國(guó)際收支進(jìn)一步惡化(2)動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備調(diào)節(jié)國(guó)際收支，對(duì)內(nèi)貨幣供給減少，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)下降、失業(yè)率提高，對(duì)商品市場(chǎng)的需求下降。(3)以國(guó)際儲(chǔ)備彌補(bǔ)長(zhǎng)期性的逆差，對(duì)外資產(chǎn)持續(xù)減少，有損國(guó)家對(duì)外信用。§2國(guó)際收支2.順差對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響本幣升值→被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣→貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快→通貨膨脹；不利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；容易引起國(guó)際貿(mào)易摩擦和沖突?！?國(guó)際收支（四）國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)1.國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（1）價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差→本國(guó)貨幣外流，國(guó)內(nèi)貨幣存量減少→國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平下降→出口成本降低→出口增加→國(guó)際收支改善；§2國(guó)際收支（2）收入機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差→對(duì)外支付增加→國(guó)民收入水平下降→社會(huì)有效需求下降→進(jìn)口需求下降→進(jìn)口減少→國(guó)際收支改善；（3）利率機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差→國(guó)內(nèi)貨幣存量減少→利率上升→國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)減少→物價(jià)下降→出口增加進(jìn)口減少→國(guó)際收支改善；§2國(guó)際收支（4）匯率機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支逆差→外幣需求增加→外幣匯率上升，本幣匯率下降→出口增加進(jìn)口減少→國(guó)際收支改善；§2國(guó)際收支2.國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)（逆差時(shí)）（1）外匯緩沖政策——拋出外匯（2）國(guó)際信貸——籌資或借款（3）財(cái)政政策——緊縮性財(cái)政政策（4）貨幣政策——緊縮性貨幣政策（5）匯率政策——調(diào)低本幣匯率（6）直接管制（7）國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融合作§3國(guó)際儲(chǔ)備§3國(guó)際儲(chǔ)備一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義（一）國(guó)際儲(chǔ)備的含義和特點(diǎn)國(guó)際儲(chǔ)備