2024年9月24日，國家金融監(jiān)管總局局長李云澤在國新辦就金數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，我國存續(xù)私募證券投資基金管理人總數(shù)達(dá)到8035家，管理基金數(shù)量增至89496只，資產(chǎn)管理規(guī)模突破5.23萬億元人民幣。其中，契約型基金仍然是主流形式，占據(jù)市場份額的80%以上。近年來，隨著監(jiān)管政策不斷完善和技術(shù)手段持主動貼合國家戰(zhàn)略方向；部分頭部機(jī)構(gòu)探索建立智能化投顧平臺，提升了交易透明度與安全性。2.保險資金參與私募證券投資基金的新動向早在本輪試點(diǎn)前，業(yè)內(nèi)以中國人保為代表的一批險企已著手開展股權(quán)投資基金領(lǐng)域前瞻性布局，進(jìn)一步拓寬了險資投資渠道，也為保險資金參與私募證券投資基金打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2024年10月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持保險資金參與資本市場的若干措施的通知》,明確提出鼓勵符合條件的保險公司設(shè)立或參與私募證券投資基金，旨在拓寬保險資金的投資渠道，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。在此背景下，中國人壽與新華保險合作推出的“鴻鵠志遠(yuǎn)”基金成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿項(xiàng)目。該基金自成立以來，已累計(jì)募集資金超過400億元人民幣，實(shí)際到位資本350億元，重點(diǎn)投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，如新能源、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等。值得注意的是，“鴻鵠志遠(yuǎn)”采用了獨(dú)特的雙GP結(jié)構(gòu)，即由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司和一家知名市場化基金管理公司共同擔(dān)任普通合伙人，不僅強(qiáng)化了風(fēng)險管理，也提高了投資決策效率。由于基金采用FVOCI會計(jì)處理方式(以公允價值計(jì)量且變動計(jì)入其他綜合收益),在保證靈活性的同時有效規(guī)避了市場波動對險企財(cái)務(wù)報表的影響。3.私募證券投資基金與險資適配度分析2024年上半年，人身險公司和財(cái)產(chǎn)險公司的股票與證券投資基金合計(jì)投資比例分別為13.1%和16.2%,表明險資入市仍有較大增長潛力。保險資金具備長期投資、償付能力約束嚴(yán)格及來源與私募基金募集對象特定、風(fēng)險共擔(dān)、運(yùn)作靈活的特點(diǎn)高度契合。險企直接設(shè)立私募股權(quán)投資基金不僅能優(yōu)化資產(chǎn)配置，還能充分發(fā)揮保險資金的長期優(yōu)勢，在當(dāng)前低利率環(huán)境下抓住新的投資機(jī)遇，通過適度提高權(quán)益類資產(chǎn)比例來提升整體投資回報，也有助于險企提升投研能力和戰(zhàn)略執(zhí)行效率。4.設(shè)立私募證券基金對險企的戰(zhàn)略意義一是支持國家戰(zhàn)略布局，助力產(chǎn)業(yè)升級。依據(jù)《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》,保險資金作為重要的長期資本來源之一，積極參與私募證券投資基金，有助于推動國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，特別是對于科技創(chuàng)新型企業(yè)而言，提供了必要的資金支持。例如，在半導(dǎo)體芯片制造、人工智能、生物技術(shù)等領(lǐng)域，保險資金以私募基金形式介入，不僅能緩解企業(yè)融資難題，還能促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，有效兼顧經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。二是提升險企資產(chǎn)配置效率，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。截至2024年第三季度末，保險資金運(yùn)用余額達(dá)到32.15萬億元人民幣，其中權(quán)益類資產(chǎn)占比約為13.5%,仍有較大增長空間。通過設(shè)立私募證券投資基金，險企可以更加靈活地調(diào)整資產(chǎn)配置比例，分散單一市場風(fēng)險，提高整體投資組合的穩(wěn)定性和收益率。此外，由于私募基金通常具備更嚴(yán)格的內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制，能在一定程度上降低系統(tǒng)性風(fēng)險暴露水平，保障保險公司的償付能力和運(yùn)營安全。性和自我修復(fù)功能。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)，2024年上半年A股市場日均成交額較2023年同期增長15%,其中保險資金貢獻(xiàn)顯著。同時，保險資金傾向于選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進(jìn)行長期投易委員會(SEC)和州級監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)。聯(lián)邦層面的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主《證券法》(1933)《證券交易法》(1934)《投資顧問法》(1940) 及《多德-弗蘭克法案》(2010)。其中，《多德-弗蘭克法案》要求資產(chǎn)在1.5億美元以上或有15個客戶以上的美國對沖基金與私募股權(quán)管理公司在SEC登記備案；資產(chǎn)在1億至1.5億美元的基金可自主選擇在美國證券交易委員會登記或接受州政府監(jiān)管；資產(chǎn)小于1億美根據(jù)市場情況變化調(diào)整監(jiān)管側(cè)重點(diǎn)。2022年以來，美國對私募基金顧問法新規(guī)》(2023)的出臺擴(kuò)大了信息披露的范疇，設(shè)置了限制性英國私募證券市場主要由英國金融行為監(jiān)管局(FCA)及行業(yè)自一法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)為審慎監(jiān)管局(PRA),主要對銀行及保險公司審慎同時，國際性行業(yè)協(xié)會(主要為對沖基金標(biāo)協(xié)會)制定了國際通用的對沖基金管理人行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，后者已成為國際交由基金管理人(受托人)管理，并通過與托管銀行簽訂的信托合同來明確各方權(quán)利和義務(wù)。對于保險企業(yè)而言，契約型基金的優(yōu)勢之一在于其設(shè)立和運(yùn)作程序相對簡便快捷，能夠迅速響應(yīng)市場變化并滿足多樣化的投資需求。具體而言，契約型基金可根據(jù)市場情況快速調(diào)整投資策略，無需經(jīng)過復(fù)雜的公司內(nèi)部決策流程。基金管理人可根據(jù)差異化的投資者需求設(shè)計(jì)定制化投資方案，通過集合多個投資者的資金，契約型基金可實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低單個投資者成本。從稅契約型基金在稅收安排上具有顯著優(yōu)勢?；鸨旧頍o需繳納企業(yè)所得稅，而是直接將投資所得分配給投資者，由投資者根據(jù)個人所得稅法進(jìn)行納稅，從而規(guī)避了雙重征稅的問題。契約型基金的稅收安排對于追求成本效益最大化的機(jī)構(gòu)投資者尤其是保險企業(yè)尤為有利。然而，契約型基金也存在一些不足之處。一方面，由于缺乏獨(dú)立法人地位，在投資者法律權(quán)利保護(hù)方面較公司型及有限合伙型基金存在一定局限性。在涉及基金財(cái)產(chǎn)歸屬、管理人責(zé)任等方面的爭議中，法院依據(jù)《信托法》相關(guān)規(guī)定進(jìn)行裁判。具體案件中，法院一般審查信托合同的具體條款，以確定基金管理人的職責(zé)范圍及其是否已履行相應(yīng)義務(wù)。若合同條款模糊或存在歧義，法院將依據(jù)《信托法》及相關(guān)司法解釋作出裁判。另一方面，盡管契約型基金受《證券投資基金法》和《信券投資基金法》要求基金管理人定期向投資者披露基金的運(yùn)作情況、財(cái)務(wù)狀況及重大事項(xiàng)，并每季度至少披露一次基金凈值。此外，特定情況下(如重大事件發(fā)生時)應(yīng)及時向投資者披露信息。而《信托法》則側(cè)重于信托事務(wù)處理情況和財(cái)產(chǎn)狀況的報告，其規(guī)定較為原則性。自身權(quán)益。有限合伙型基金通常由普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)組探索“雙GP”結(jié)構(gòu)，即由險企依托其現(xiàn)有下設(shè)的資產(chǎn)管理公司作為其中一個GP,發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，另一個GP則可由市場上具備健性。具體而言，保險資產(chǎn)管理公司作為其中一個GP,主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)GP則憑借其豐富的市場經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲備，專注于投例如，設(shè)立專門委員會(如審計(jì)委員會、風(fēng)險管理委員會)以增強(qiáng)專遵循《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》(CAS),特別是《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——投資基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則》以及相關(guān)的會計(jì)處理指引。在估值方法、業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》,又能夠適應(yīng)私募基金的靈活性，不同體系下的會計(jì)準(zhǔn)期評估機(jī)制，及時調(diào)整監(jiān)管政策以適應(yīng)市場變化，保持靈活性和前瞻性，避免過度干預(yù)或滯后反應(yīng)。還可探索根據(jù)不同險企的資金規(guī)模、風(fēng)險管理能力和投資經(jīng)驗(yàn)，制定差異化的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求。適時開展分類管理，確保各類險企能夠依據(jù)自身情況選擇合適的投資路徑，從而有效控制風(fēng)險并提高資金使用效率。例如，對于專注于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)價值投資的長期險基金，可適當(dāng)放寬審批備案流程或投資標(biāo)的集中度、杠桿比例等監(jiān)管指標(biāo)要求。2.強(qiáng)化內(nèi)部控制與全流程管理行業(yè)自律組織可制定并推廣險企私募基金管理的操作規(guī)范及指引，推動險企降低合規(guī)成本。險企在設(shè)立私募證券投資基金時，應(yīng)建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制與全流程管理制度。設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險管理部門，配備專業(yè)的風(fēng)險管理團(tuán)隊(duì)，定期進(jìn)行壓力測試和情景分析，強(qiáng)化投后管根據(jù)險企的整體投