匯率政策與貿(mào)易平衡站在超市進(jìn)口食品區(qū)的貨架前，我常會(huì)盯著價(jià)簽發(fā)呆——上周還是68元的澳洲牛排，這周突然漲到72元。導(dǎo)購(gòu)大姐說(shuō)：“最近匯率又動(dòng)了，進(jìn)口成本高了?！逼胀ㄈ藢?duì)匯率的感知，往往停留在海淘、留學(xué)或出國(guó)旅游的換匯差價(jià)上。但把視野拉到國(guó)家層面，匯率其實(shí)是一根牽動(dòng)貿(mào)易平衡的“隱形韁繩”：小到一家出口企業(yè)的訂單生死，大到一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡，都與匯率政策的設(shè)計(jì)和調(diào)整息息相關(guān)。今天咱們就從這根“韁繩”入手，聊聊匯率政策與貿(mào)易平衡之間那些繞不開(kāi)的關(guān)聯(lián)。一、理解匯率政策：從“數(shù)字游戲”到“國(guó)家工具”要弄明白匯率政策如何影響貿(mào)易平衡，首先得搞清楚兩個(gè)基本問(wèn)題：匯率到底是什么？匯率政策又在“調(diào)控”什么？1.1匯率的本質(zhì)：兩種貨幣的“比價(jià)”與“橋梁”簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，匯率就是兩種貨幣的兌換比率，比如1美元兌換6.8元人民幣，這個(gè)6.8就是人民幣對(duì)美元的匯率。但它的本質(zhì)遠(yuǎn)不止數(shù)字這么簡(jiǎn)單——匯率是連接國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的“價(jià)格橋梁”。假設(shè)一家中國(guó)玩具廠生產(chǎn)的玩具成本是34元人民幣，當(dāng)匯率是6.8時(shí)，出口到美國(guó)的報(bào)價(jià)是5美元（34÷6.8）；如果人民幣貶值到7.0，同樣的玩具成本還是34元，報(bào)價(jià)就變成約4.86美元（34÷7.0）。對(duì)美國(guó)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，玩具更便宜了，訂單可能就多了；反過(guò)來(lái)，中國(guó)進(jìn)口商買美國(guó)的芯片，原本1000美元的芯片需要6800元人民幣，人民幣貶值后就得花7000元，成本漲了。這就是匯率最直接的“價(jià)格傳導(dǎo)”作用：它像一把“放大鏡”，放大或縮小了本國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也改變了外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格門檻。1.2匯率政策的目標(biāo)：穩(wěn)定、平衡與安全的三重考量國(guó)家制定匯率政策，絕不是簡(jiǎn)單地“定個(gè)數(shù)字”，而是有明確的目標(biāo)體系。最核心的三個(gè)目標(biāo)是：第一，維護(hù)匯率基本穩(wěn)定。匯率大起大落對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害比波動(dòng)本身更可怕。比如某年某國(guó)貨幣一個(gè)月內(nèi)貶值30%，進(jìn)口商之前簽的合同突然要多付30%的本幣，可能直接破產(chǎn)；出口商雖然理論上能多賺，但外國(guó)進(jìn)口商可能因?yàn)閾?dān)心繼續(xù)貶值而推遲下單，反而影響長(zhǎng)期訂單。所以穩(wěn)定的匯率就像“經(jīng)濟(jì)安全帶”，讓企業(yè)能安心做長(zhǎng)期規(guī)劃。第二，促進(jìn)貿(mào)易平衡。這是咱們今天的核心主題。如果一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期貿(mào)易逆差（進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口），外匯儲(chǔ)備會(huì)不斷消耗，可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)；如果長(zhǎng)期順差（出口遠(yuǎn)大于進(jìn)口），又可能被其他國(guó)家指責(zé)“操縱匯率”，引發(fā)貿(mào)易摩擦。匯率政策需要在這兩者間找平衡，既不讓出口企業(yè)“凍著”，也不讓進(jìn)口需求“憋著”。第三，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。匯率和資本流動(dòng)是“孿生兄弟”。如果本幣持續(xù)貶值，外資可能恐慌性撤離，引發(fā)股市、樓市下跌；如果本幣快速升值，熱錢可能蜂擁而入，吹大資產(chǎn)泡沫。20多年前某國(guó)金融危機(jī)時(shí)，就是因?yàn)閰R率政策沒(méi)能有效對(duì)沖資本流動(dòng)沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期衰退。所以匯率政策還要兼顧金融系統(tǒng)的整體安全。1.3匯率制度的選擇：從“固定”到“浮動(dòng)”的實(shí)踐探索為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，各國(guó)會(huì)選擇不同的匯率制度。常見(jiàn)的有三種：固定匯率制：政府或央行直接規(guī)定本幣與某一關(guān)鍵貨幣（如美元）的兌換比率，并通過(guò)買賣外匯維持這個(gè)比率。比如以前的布雷頓森林體系，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤。這種制度的好處是匯率穩(wěn)定，企業(yè)做貿(mào)易時(shí)不用擔(dān)心價(jià)格波動(dòng)；但缺點(diǎn)是央行需要持有大量外匯儲(chǔ)備來(lái)“托市”，如果市場(chǎng)對(duì)本幣信心不足，大量拋售本幣換外匯，央行的外匯儲(chǔ)備可能被“掏空”，反而引發(fā)更大的危機(jī)。浮動(dòng)匯率制：匯率完全由市場(chǎng)供求決定，央行基本不干預(yù)。比如現(xiàn)在主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣（美元、歐元、日元）大多實(shí)行浮動(dòng)匯率。這種制度的好處是市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)，當(dāng)貿(mào)易順差大時(shí)，外匯流入多，本幣需求增加，匯率升值，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，順差自然縮??；反之逆差時(shí)本幣貶值，促進(jìn)出口。但缺點(diǎn)是匯率波動(dòng)可能太劇烈，比如某國(guó)一年間本幣對(duì)美元匯率從3:1漲到5:1，出口企業(yè)利潤(rùn)可能被“吃掉”一半。有管理的浮動(dòng)匯率制：這是大多數(shù)國(guó)家的“折中選擇”。匯率主要由市場(chǎng)決定，但央行會(huì)在匯率波動(dòng)過(guò)大時(shí)適當(dāng)干預(yù)，比如當(dāng)本幣短時(shí)間貶值超過(guò)5%時(shí)，央行拋出外匯儲(chǔ)備買入本幣，抑制貶值；當(dāng)升值過(guò)快時(shí)，買入外匯釋放本幣，抑制升值。這種制度既保留了市場(chǎng)調(diào)節(jié)的靈活性，又避免了過(guò)度波動(dòng)，像咱們國(guó)家目前實(shí)行的就是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。二、匯率影響貿(mào)易平衡的“里里外外”：從理論到現(xiàn)實(shí)的傳導(dǎo)鏈條知道了匯率政策的基本邏輯，接下來(lái)最關(guān)鍵的問(wèn)題是：匯率到底是怎么影響貿(mào)易平衡的？這可不是“貶值就能多出口”這么簡(jiǎn)單，中間有很多“彎彎繞繞”的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，咱們得一層一層拆開(kāi)看。2.1最直接的“價(jià)格效應(yīng)”：貶值未必立刻“奏效”按照最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，本幣貶值（比如人民幣對(duì)美元從6.8貶到7.0）會(huì)讓本國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上更便宜（同樣的人民幣成本，換成美元更少了），同時(shí)進(jìn)口商品在本國(guó)更貴（同樣的美元價(jià)格，需要更多人民幣購(gòu)買）。理論上，這會(huì)導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少，貿(mào)易順差擴(kuò)大（或逆差縮?。５F(xiàn)實(shí)中，這個(gè)過(guò)程往往不是“立竿見(jiàn)影”的，甚至可能出現(xiàn)“先惡化后改善”的情況，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)里著名的“J曲線效應(yīng)”。舉個(gè)例子：某國(guó)出口企業(yè)和美國(guó)進(jìn)口商簽了半年的訂單，約定以美元計(jì)價(jià)，單價(jià)100美元。如果簽約時(shí)匯率是6.8（1美元=6.8元人民幣），企業(yè)預(yù)期每單能賺680元人民幣；但簽約后，本幣貶值到7.0，這時(shí)候企業(yè)實(shí)際收到的還是100美元，換成人民幣變成700元，利潤(rùn)反而增加了。但問(wèn)題在于，訂單是提前簽好的，貶值初期，企業(yè)可能已經(jīng)生產(chǎn)了一部分貨物，成本是按原匯率計(jì)算的，這時(shí)候如果進(jìn)口原材料需要用美元支付，成本反而可能上升。更關(guān)鍵的是，外國(guó)進(jìn)口商可能需要時(shí)間調(diào)整訂單——他們可能先消化庫(kù)存，等庫(kù)存賣完了才會(huì)下新訂單，所以貶值初期出口量可能不會(huì)立刻增加，反而因?yàn)檫M(jìn)口成本上升導(dǎo)致貿(mào)易逆差暫時(shí)擴(kuò)大，過(guò)3-6個(gè)月后出口量才會(huì)逐步增加，貿(mào)易平衡才會(huì)改善。這就像往池塘里扔石頭，漣漪不會(huì)立刻擴(kuò)散到岸邊，得等一會(huì)兒才能看到效果。2.2更復(fù)雜的“彈性陷阱”：不是所有貶值都能“起作用”即使過(guò)了“J曲線”的初期，貶值是否能真正改善貿(mào)易平衡，還要看一個(gè)關(guān)鍵條件：進(jìn)出口商品的需求彈性。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是外國(guó)消費(fèi)者對(duì)本國(guó)出口商品價(jià)格變化的敏感程度，以及本國(guó)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格變化的敏感程度。根據(jù)“馬歇爾-勒納條件”，只有當(dāng)出口商品的需求彈性（外國(guó)需求對(duì)價(jià)格的敏感程度）加上進(jìn)口商品的需求彈性大于1時(shí)，本幣貶值才能改善貿(mào)易收支。舉個(gè)極端的例子：如果本國(guó)出口的是石油、芯片這類“剛需”商品，外國(guó)消費(fèi)者即使價(jià)格漲了也得買，需求彈性很?。ū热?.3）；而進(jìn)口的是奢侈品，本國(guó)消費(fèi)者對(duì)價(jià)格很敏感（需求彈性1.0），兩者相加是1.3，大于1，這時(shí)候貶值就有效。但如果出口的是需求彈性很小的農(nóng)產(chǎn)品（比如0.2），進(jìn)口的是同樣需求彈性很小的能源（0.5），相加0.7小于1，這時(shí)候貶值反而可能讓貿(mào)易逆差擴(kuò)大——因?yàn)槌隹诹繘](méi)怎么增加，但進(jìn)口成本漲了，總支出更多了。這就解釋了為什么有些國(guó)家拼命貶值本幣，貿(mào)易狀況卻不見(jiàn)好轉(zhuǎn)——可能是因?yàn)樗麄兊某隹谏唐诽皠傂琛保ㄐ枨髲椥缘停?，或者進(jìn)口商品也缺乏替代品（需求彈性低）。比如某資源型國(guó)家，主要出口鐵礦石，全球就那么幾個(gè)大供應(yīng)商，外國(guó)鋼廠即使鐵礦石漲價(jià)也得買，這時(shí)候貶值雖然讓鐵礦石美元價(jià)格降低，但出口量不會(huì)明顯增加，反而因?yàn)檫M(jìn)口的機(jī)械設(shè)備、藥品等價(jià)格上漲，貿(mào)易逆差可能越貶越大。2.3被忽視的“收入效應(yīng)”：匯率變動(dòng)的“連鎖反應(yīng)”除了直接的價(jià)格效應(yīng)和彈性條件，匯率變動(dòng)還會(huì)通過(guò)“收入”這個(gè)中間變量間接影響貿(mào)易平衡。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，本幣貶值可能會(huì)推高國(guó)內(nèi)通脹（因?yàn)檫M(jìn)口商品更貴了，比如石油、大豆?jié)q價(jià)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)汽油、食用油漲價(jià)），而通脹會(huì)降低居民的實(shí)際收入（工資沒(méi)漲，但能買的東西少了），居民可能減少對(duì)進(jìn)口商品的消費(fèi)，這間接有助于減少進(jìn)口。但另一方面，通脹如果失控，可能導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升（比如原材料、勞動(dòng)力成本上漲），反而抵消了貶值帶來(lái)的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)。更復(fù)雜的是，匯率變動(dòng)還會(huì)影響企業(yè)的投資決策。比如本幣持續(xù)貶值，出口企業(yè)可能覺(jué)得“現(xiàn)在出口賺得多”，于是擴(kuò)大生產(chǎn)，增加設(shè)備投資；但進(jìn)口企業(yè)因?yàn)槌杀旧仙?，可能減少進(jìn)口設(shè)備投資，甚至轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)替代產(chǎn)品。這種投資結(jié)構(gòu)的變化，會(huì)長(zhǎng)期影響一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響貿(mào)易平衡。比如某國(guó)通過(guò)貶值促進(jìn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口，企業(yè)大量投資建服裝廠、玩具廠，長(zhǎng)期可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)升級(jí)滯后，出口產(chǎn)品始終停留在低附加值階段，一旦其他國(guó)家更低成本的產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，貿(mào)易優(yōu)勢(shì)可能迅速消失。三、從歷史到現(xiàn)實(shí)：不同匯率制度下的貿(mào)易平衡實(shí)踐理論講得再清楚，也得看現(xiàn)實(shí)中的“實(shí)戰(zhàn)案例”。不同國(guó)家在不同時(shí)期選擇的匯率政策，對(duì)貿(mào)易平衡的影響千差萬(wàn)別，咱們挑幾個(gè)有代表性的例子，看看匯率政策這把“雙刃劍”到底怎么用。3.1固定匯率制的“輝煌與困境”：布雷頓森林體系的啟示二戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系，是典型的固定匯率制度——美元與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元），其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，匯率波動(dòng)被限制在±1%以內(nèi)。這種制度設(shè)計(jì)的初衷，就是通過(guò)穩(wěn)定匯率促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易復(fù)蘇（二戰(zhàn)后各國(guó)貿(mào)易幾乎癱瘓）。事實(shí)證明，它確實(shí)發(fā)揮了作用：20世紀(jì)50-60年代，全球貿(mào)易年均增速超過(guò)8%，遠(yuǎn)高于戰(zhàn)前水平。但固定匯率制的“命門”在于：當(dāng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡時(shí)，匯率無(wú)法靈活調(diào)整，貿(mào)易失衡會(huì)越積越重。比如美國(guó)因?yàn)榘l(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)福利開(kāi)支增加，貿(mào)易逆差逐漸擴(kuò)大，需要美元貶值來(lái)增加出口、減少進(jìn)口；但根據(jù)布雷頓森林體系，美元不能隨便貶值（否則會(huì)動(dòng)搖“美元=黃金”的信用）。其他順差國(guó)（比如德國(guó)、日本）因?yàn)槌隹谕?，本幣有升值壓力，但為了維持固定匯率，不得不大量買入美元，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)，通脹高企。最終，當(dāng)美國(guó)黃金儲(chǔ)備不足以支撐美元兌換需求時(shí)，布雷頓森林體系崩潰，各國(guó)轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制。這個(gè)案例告訴我們：固定匯率制在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較均衡、外部沖擊較小時(shí)，能有效穩(wěn)定貿(mào)易；但當(dāng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)“步伐不一致”時(shí)，固定匯率反而會(huì)成為貿(mào)易失衡的“放大器”。3.2浮動(dòng)匯率制的“自由與代價(jià)”：日本“廣場(chǎng)協(xié)議”的教訓(xùn)1980年代，美國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易逆差越來(lái)越大（1985年逆差超過(guò)500億美元），美國(guó)認(rèn)為日元被低估，要求日元升值以減少日本對(duì)美出口。當(dāng)年9月，美、日、德、法、英五國(guó)簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”，聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，推動(dòng)日元升值。從1985年到1988年，日元對(duì)美元匯率從250:1升至120:1，升值超過(guò)50%。按照理論，日元升值應(yīng)該讓日本出口商品在美國(guó)變貴，貿(mào)易順差縮小。但現(xiàn)實(shí)卻很“打臉”：日本出口企業(yè)通過(guò)提升產(chǎn)品質(zhì)量（比如汽車更省油、電子設(shè)備更輕薄）、降低生產(chǎn)成本（比如把工廠搬到東南亞），反而保持了對(duì)美出口的競(jìng)爭(zhēng)力，貿(mào)易順差直到1990年代才開(kāi)始縮小。但日元升值帶來(lái)了另一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題：大量國(guó)際資本涌入日本，炒作股市和樓市，形成巨大的資產(chǎn)泡沫（1989年?yáng)|京股市市值占全球45%，一個(gè)東京都的地價(jià)能買下整個(gè)美國(guó)）。泡沫破裂后，日本經(jīng)濟(jì)陷入“失去的三十年”，至今未能完全恢復(fù)。這個(gè)案例給我們的警示是：匯率政策不能單獨(dú)看貿(mào)易平衡，必須考慮資本流動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格等“副作用”。單純通過(guò)升值或貶值調(diào)節(jié)貿(mào)易，可能引發(fā)更嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。3.3有管理的浮動(dòng)：新興市場(chǎng)的“平衡術(shù)”以東南亞某國(guó)為例，2000年前后，該國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，央行設(shè)定匯率波動(dòng)區(qū)間（比如本幣對(duì)美元在35-40之間浮動(dòng)）。當(dāng)貿(mào)易順差擴(kuò)大、本幣有升值壓力時(shí)，央行買入美元釋放本幣，防止升值過(guò)快（避免出口企業(yè)受損）；當(dāng)貿(mào)易逆差擴(kuò)大、本幣貶值壓力大時(shí)，央行賣出美元買入本幣，抑制貶值（避免進(jìn)口成本飆升引發(fā)通脹）。這種“半市場(chǎng)、半干預(yù)”的政策，讓該國(guó)在1997年亞洲金融危機(jī)中避免了“大起大落”。當(dāng)時(shí)很多東南亞國(guó)家實(shí)行固定匯率制，被國(guó)際投機(jī)資本攻擊后被迫大幅貶值（比如泰銖從25:1貶到56:1），而該國(guó)因?yàn)檠胄刑崆罢{(diào)整了匯率波動(dòng)區(qū)間，允許本幣適度貶值釋放壓力，貿(mào)易順差反而在危機(jī)后快速恢復(fù)。當(dāng)然，這種制度也有挑戰(zhàn)——央行需要精準(zhǔn)判斷市場(chǎng)供求，干預(yù)太少可能導(dǎo)致匯率失控，干預(yù)太多又可能被指責(zé)“操縱匯率”（比如美國(guó)曾將多個(gè)有管理浮動(dòng)的國(guó)家列入“匯率操縱國(guó)觀察名單”）。四、政策協(xié)調(diào)：匯率不是“獨(dú)行俠”，貿(mào)易平衡需要“團(tuán)隊(duì)配合”前面說(shuō)了這么多，其實(shí)有個(gè)關(guān)鍵結(jié)論：匯率政策對(duì)貿(mào)易平衡的影響，從來(lái)不是“單打獨(dú)斗”的，它需要和財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等“隊(duì)友”配合，否則可能“按下葫蘆浮起瓢”。4.1匯率與貨幣政策：“貶值-通脹”的兩難選擇假設(shè)某國(guó)為了改善貿(mào)易逆差，選擇讓本幣貶值。貶值確實(shí)可能增加出口，但進(jìn)口商品（尤其是能源、原材料）價(jià)格會(huì)上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)通脹（比如石油漲價(jià)會(huì)讓運(yùn)輸成本上升，進(jìn)而推高蔬菜、快遞等價(jià)格）。這時(shí)候如果央行同時(shí)實(shí)行寬松的貨幣政策（比如降息、印錢），通脹可能失控；但如果為了抑制通脹而收緊貨幣政策（比如加息），企業(yè)貸款成本上升，出口企業(yè)的利潤(rùn)又會(huì)被壓縮。這就像開(kāi)車時(shí)同時(shí)踩油門和剎車——匯率貶值是“油門”（刺激出口），但通脹是“剎車”（需要收緊貨幣），兩者需要協(xié)調(diào)。歷史上很多國(guó)家就是因?yàn)闆](méi)協(xié)調(diào)好，導(dǎo)致“滯脹”（經(jīng)濟(jì)停滯+高通脹），比如1970年代的美國(guó)，石油危機(jī)導(dǎo)致本幣貶值、通脹高企，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，政策制定者左右為難。4.2匯率與財(cái)政政策：“補(bǔ)貼”還是“改革”的路徑選擇為了配合匯率政策改善貿(mào)易平衡，財(cái)政政策可以有兩種選擇：一種是直接補(bǔ)貼出口企業(yè)（比如出口退稅、低息貸款），另一種是投資基礎(chǔ)設(shè)施、教育研發(fā)，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。前者見(jiàn)效快（企業(yè)立刻能多賺點(diǎn)），但可能被其他國(guó)家指責(zé)“不公平競(jìng)爭(zhēng)”，引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)；后者見(jiàn)效慢（需要5-10年才能提升產(chǎn)品質(zhì)量），但能形成長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。比如某國(guó)曾長(zhǎng)期對(duì)紡織業(yè)實(shí)行出口補(bǔ)貼，配合本幣貶值，紡織出口量全球第一，但因?yàn)榧夹g(shù)含量低，后來(lái)被越南、孟加拉等國(guó)以更低成本取代；而另一個(gè)國(guó)家同樣面臨貿(mào)易逆差，財(cái)政政策重點(diǎn)投向半導(dǎo)體研發(fā)和5G基礎(chǔ)設(shè)施，雖然初期出口沒(méi)明顯增長(zhǎng)，但10年后高端電子設(shè)備出口占比從10%提升到40%，貿(mào)易平衡問(wèn)題自然解決。這說(shuō)明，匯率政策如果沒(méi)有產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“后盾”，可能只是“揚(yáng)湯止沸”。4.3國(guó)際協(xié)調(diào)：避免“以鄰為壑”的惡性循環(huán)匯率政策還有一個(gè)“國(guó)際維度”——各國(guó)政策可能互相影響。比如A國(guó)為了擴(kuò)大出口讓本幣貶值，B國(guó)為了不落后也跟著貶值，C國(guó)再跟進(jìn)，最終演變成“競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，全球貿(mào)易總量沒(méi)增加，各國(guó)卻都因?yàn)閰R率波動(dòng)損失了金融穩(wěn)定。2008年全球金融危機(jī)后，這種情況差點(diǎn)發(fā)生——各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)，紛紛降息、貶值，后來(lái)