1財務(wù)管理實務(wù)FINANCIALMANAGEMENTPRACTICE項目二籌資管理

一、籌資渠道與籌資方式二、籌資類型2任務(wù)二籌資渠道與籌資方式相關(guān)知識一、籌資渠道與籌資方式籌資活動是資金運動的起點。3籌資活動項目投資營運資金管理收益分配企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞将@取所需資金的一種行為。籌資活動籌資0102籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前籌資渠道主要有：（一）籌資渠道4國家財政資金銀行信貸資金其他金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金

籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。（二）籌資方式5商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益負債籌資權(quán)益籌資新型籌資工具：主要有可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證和優(yōu)先股等。二、籌資類型企業(yè)籌集的資金，根據(jù)不同的性質(zhì)可以將它們劃分為不同的類型。61.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資

按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資和衍生工具籌資。7商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益股權(quán)籌資衍生工具籌資負債籌資1.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資(1)股權(quán)籌資

股本盈余公積資本公積未分配利潤股權(quán)資本是股東投入的、企業(yè)依法長期擁有、企業(yè)能夠自主調(diào)配運用的資本。權(quán)益資本不用還本，形成企業(yè)永久性資本：因而財務(wù)風險小，但付出資本成本相對較高。(2)

債務(wù)籌資債務(wù)籌資到期要歸還本金和支付利息，對企業(yè)經(jīng)營狀況不承擔責任，具有較大財務(wù)風險；但付出資本成本相對較低。是企業(yè)按合同向債權(quán)人取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。企業(yè)通過債務(wù)籌資形成債務(wù)資本，債務(wù)資本通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得。應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)銀行借款應(yīng)付債券其他應(yīng)付款項1.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資

衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)籌資性質(zhì)的混合籌資和其他衍生工具籌資。1.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資(3)衍生工具籌資我國上市公司目前較常見的混合籌資方式是可轉(zhuǎn)換債券籌資較常見的其他衍生工具籌資方式是認股權(quán)證籌資。2.短期籌資與長期籌資11

按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為短期籌資和長期籌資兩種類型。商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃利用留存收益銀行長期借款銀行短期借款短期籌資長期籌資短期籌資是指資金使用期限在1年以內(nèi)（含1年）的資金籌集活動。長期籌資是指資金使用期限在1年以上的資金籌集活動。主要用途：購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進行對外長期投資、墊支流動資金、研發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)等。主要用途：用于企業(yè)的流動資產(chǎn)和日常

資金周轉(zhuǎn)。按是否通過金融機構(gòu)可以劃分為直接籌資與間接籌資。3．直接籌資與間接籌資銀行借款吸收投資發(fā)行股票融資租賃利用留存收益直接籌資間接籌資直接籌資是指企業(yè)不通過金融機構(gòu)而直接面對資金供應(yīng)者進行的籌資活動。間接籌資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)進行的籌資活動按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資可以分為內(nèi)部籌資和外部籌資。4．

內(nèi)部籌資與外部籌資13商業(yè)信用銀行借款吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券融資租賃留存收益外部籌資內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資數(shù)額的大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和股利分配政策初創(chuàng)期企業(yè)：內(nèi)部籌資可能性有限；成長期企業(yè)：內(nèi)部籌資往往難以滿足需要14股權(quán)籌資、負債籌資二、籌資類型不同的籌資方式會有各自的優(yōu)缺點，對籌資類型進行了解更有助于我們后續(xù)進行籌資決策。吸收投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃長期籌資、短期籌資直接籌資、間接籌資內(nèi)部籌資、外部籌資

三、權(quán)益資金的籌資方式四、債務(wù)資金的籌資方式五、衍生工具的籌資方式15

權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的，以及企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中所形成的積累性資金。三、權(quán)益資金的籌集16權(quán)益籌資發(fā)行股票吸收直接投資利用留存收益構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益，財務(wù)風險小、資本成本高優(yōu)點缺點有利于增強企業(yè)信譽。有利于盡快形成生產(chǎn)能力。有利于減少財務(wù)風險。資本成本較高。企業(yè)控制權(quán)容易分散。1.吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔風險，共享利潤”的原則直接吸收投資者投入資本的籌資方式。17非股份制企業(yè)吸收資本的基本形式優(yōu)點缺點沒有固定到期日，不用償還?；I資風險小。沒有使用約束。資本成本比較高。容易分散原有股東的控制權(quán)。2．發(fā)行股票18發(fā)行普通股是指股份制企業(yè)通過發(fā)行普通股籌措資金的籌資方式。股份制企業(yè)籌集資本的主要方法吸收直接投資與發(fā)行普通股192007年8月，京東贏得國際著名風險投資基金今日資本的青睞，首批融資千萬美金。2009年1月，京東商城獲得來自今日資本、雄牛資本以及亞洲著名投資銀行家梁伯韜先生的共計2100萬美元的聯(lián)合注資。2010年1月，京東商城獲得老虎環(huán)球基金領(lǐng)投的總金額超過1.5億美元的第三輪融資。2011年4月，投資方俄羅斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社會知名人士融資金額總計15億美元。2012年10月，安大略教師退休基金領(lǐng)投，老虎基金跟投，兩者分別投資2.5億美元和5000萬美元。2013年2月，京東完成新一輪7億美元融資，投資方包括加拿大安大略教師退休基金和沙特億萬富翁阿爾瓦利德王子控股的王國控股集團以及公司一些主要股東跟投。2014年09月06日，阿里巴巴集團向美國證券交易委員會（SEC）提交更新后的招股文件稱，集團將以每股美國存托憑證60美元到66美元的價格掛牌上市。2014年9月19日，阿里巴巴集團周四將其IPO（首次公開招股）價格確定為每股68美元，也就是此前定價區(qū)間的上限，這項交易將創(chuàng)下全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的IPO交易之一。阿里巴巴集團今晚正式在紐交所掛牌交易，股票代碼BABA。2014年9月20日，阿里巴巴在美國紐約證券交易所掛牌上市，首日報收于93.89美元，較發(fā)行價上漲38.07%，以收盤價計算，其市值破2300億美元。從50萬元人民幣初創(chuàng)到上市市值達到2300億美元左右，阿里巴巴用了15年。優(yōu)點缺點不需要發(fā)生籌資費用。維持企業(yè)的控制權(quán)分布。籌資數(shù)額有限。3．利用留存收益企業(yè)留存收益是指從企業(yè)稅后利潤中提取的盈余公積以及未分配利潤。提示：一般先考慮內(nèi)部籌資，再考慮外部籌資。20債務(wù)資金的籌集即債務(wù)籌資，主要是指企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃及賒購商品等方式籌集和取得資金。四、債務(wù)資金的籌集

債務(wù)籌資銀行借款發(fā)行債券融資租賃構(gòu)成企業(yè)債務(wù)資金，風險大、成本小21優(yōu)點缺點籌資速度快?；I資彈性較大。資本成本較低。財務(wù)風險高。限制性條款多。1．向銀行借款長期借款是企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)借入的、期限在1年以上的各種借款。它以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及盈利能力為依托，通常用于企業(yè)長期資產(chǎn)投資和永久性流動資產(chǎn)投資。具有財務(wù)杠桿作用。籌資數(shù)額有限。22優(yōu)點缺點一次性籌集大量資金。

籌集資金的使用限制條件少?？衫秘攧?wù)杠桿作用?；I資風險較高。資本成本負擔較重。2．發(fā)行債券

企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的到期還本付息的有價證券，也是債權(quán)人按規(guī)定取得固定利息和到期收回本金的債權(quán)證書。233．融資租賃租賃是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付

租金，向出

讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的交易行為。24(1)租賃的分類經(jīng)營租賃是由出租方向承租方在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的服務(wù)

性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。融資租賃是由出租方按承租方要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)

提供給承租方使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。

經(jīng)營租賃

融資租賃直接租賃售后回租杠桿租賃直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租

方的要求選購資產(chǎn)，然后再出租給承租方。云南建工集團采用融資租賃的方式為其子公司融資0.58億元采購其急需的建筑設(shè)備盾構(gòu)機。云南建工集團本次采用直接租賃購買價值0.58億元的兩臺盾構(gòu)機，主要是供其中標天津地鐵項目的施工所用，云南建工集團為了能夠?qū)崿F(xiàn)項目設(shè)備投資與項目成本回收周期的正向匹配，選用了直接租賃的方式，由租賃公司委托其自行購買設(shè)備后，以租賃的方式獲取此設(shè)備的使用權(quán)，此次融資模式有效的緩解了企業(yè)在項目前期的資金壓力，實現(xiàn)項目資金的有效搭配。

售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己的資產(chǎn)出售給出租

方，然后以租賃的形式從出租方租回資產(chǎn)的使用權(quán)。靈寶黃金公布，2017年12月29日，該公司與九鼎融資租賃訂立該等協(xié)議，據(jù)此，九鼎融資租賃同意以人民幣2億元的代價向該公司購買租賃資產(chǎn)，并于其后將租賃資產(chǎn)回租予該公司，由2017年12月29日起計為期3年，利率根據(jù)中國人民銀行不時頒布的人民幣1-5年期的人民幣貸款基準利率厘定。杠桿租賃是指涉及承租方、出租方和資金出借方三方的融資租賃業(yè)務(wù)。恰那鐵礦采取的是一種非公司型合資結(jié)構(gòu)。中國冶金進出口公司,通過在澳大利亞的全資子公司在項目合伙結(jié)構(gòu)中持有40%的權(quán)益,哈默斯鐵礦公司持有60%的權(quán)益,項目融資由合資雙方聯(lián)合安排,但是融資的債務(wù)責任由合資雙方分別承擔。鐵礦項目屬于資源性項目,前期投資高,項目折舊、攤銷和稅務(wù)抵免額都很高;項目前10年需要相當大的追加投入,用于采礦設(shè)備方面,進一步限制了項目前期的債務(wù)償還能力。利用這些特點,安排杠桿租賃融資模式,在項目前期,通過稅務(wù)虧損來實現(xiàn)債務(wù)償還,不需要使用項目的現(xiàn)金流量。(2)融資租賃的基本形式3．融資租賃優(yōu)點缺點無須大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)。

籌資的限制條件較少。財務(wù)風險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯。資本成本較高。3．融資租賃26（3

）融資租賃的優(yōu)缺點。衍生工具籌資的基本形式包括可轉(zhuǎn)換債券籌資、認股權(quán)證籌資及優(yōu)先股籌資等。五、衍生工具籌資27衍生工具籌資可轉(zhuǎn)換債券認股權(quán)證優(yōu)先股優(yōu)點缺點籌資靈活。

資本成本較低?；I資效率高。存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。存在回售的財務(wù)壓力。1.可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是普通公司債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否將其轉(zhuǎn)換為普通股。28股票價格存在大幅度上揚風險。寧波銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券部分公告一、可轉(zhuǎn)換公司債券中文簡稱：寧行轉(zhuǎn)債二、可轉(zhuǎn)換公司債券代碼：128024三、可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行量：1,000,000萬元（10,000萬張，1,000萬手）四、可轉(zhuǎn)換公司債券上市量：1,000,000萬元（10,000萬張，1,000萬手）五、可轉(zhuǎn)換公司債券上市地點：深圳證券交易所六、可轉(zhuǎn)換公司債券上市時間：2018年1月12日七、可轉(zhuǎn)換公司債券存續(xù)的起止日期：2017年12月5日至2023年12月5日。八、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股的起止日期：2018年6月11日至2023年12月5日九、可轉(zhuǎn)換公司債券的付息日：每年的付息日為本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日起每滿一年的當日。優(yōu)點缺點是一種融資促進工具。

有助于改善上市公司治理結(jié)構(gòu)。有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。靈活性較差。附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于債務(wù)融資。2．認股權(quán)證籌資認股權(quán)證全稱為股票認購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。29美東汽車公布，于2018年1月9日根據(jù)2015年3月9日的認股權(quán)證文書行使認股權(quán)證而發(fā)行300萬股，占現(xiàn)有已發(fā)行股本約0.27%，每股發(fā)行價為人民幣1.883元(相當于約2.26港元)，較上一營業(yè)日每股收市價2.54港元折讓約11.02%。

優(yōu)點

缺點有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)。有利于調(diào)整股份公司資本結(jié)構(gòu)。有利于保障普通股收益和控制權(quán)。可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力。3．優(yōu)先股籌資優(yōu)先股相對普通股具有一定優(yōu)先權(quán)利的股份種類。在利潤分配及剩余財產(chǎn)清償分配的權(quán)利方面，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東；但在參與公司決策管理方面，

優(yōu)先股股東的權(quán)利受到限制。30有利于降低公司的財務(wù)風險。

一、發(fā)行債券籌集資金二、向銀行借款籌集資金31任務(wù)實訓一、發(fā)行債券籌集資金根據(jù)《中華人民共和國公司法》的規(guī)定，股份