財務(wù)風(fēng)險評價與控制相關(guān)的理論基礎(chǔ)概述目錄TOC\o"1-3"\h\u12223財務(wù)風(fēng)險評價與控制相關(guān)的理論基礎(chǔ)概述 1277271.1財務(wù)風(fēng)險的界定與主要特征 15381.1.1財務(wù)風(fēng)險的界定 1240531.1.2財務(wù)風(fēng)險的主要特征 1132171.2財務(wù)風(fēng)險的評價方法 2297171.3財務(wù)風(fēng)險控制的相關(guān)理論 31.1財務(wù)風(fēng)險的界定與主要特征1.1.1財務(wù)風(fēng)險的界定通過閱讀大量文獻(xiàn)書籍，發(fā)現(xiàn)對于財務(wù)風(fēng)險的界定至今沒有形成統(tǒng)一的意見，學(xué)者們一般從廣義和狹義兩個層面出發(fā)來定義財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險的產(chǎn)生往往源于它的未知性和不確定性。在前文提到，這個概念的提出最早是由一名國外專家ROSS提出的，系企業(yè)通過債務(wù)籌資時發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險漏洞。狹義的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)為，企業(yè)一旦發(fā)生負(fù)債融資這樣的活動就會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營帶來壓力以及惡劣的連鎖反應(yīng)。這一觀念也較為傳統(tǒng)和普遍。廣義的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)為，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不僅僅是由負(fù)債融資造成的，其他活動也會引起，如投資活動、資金回籠活動、股東的收益分配活動等，貫穿于生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售的各個環(huán)節(jié)。不僅如此，隨著國內(nèi)外大環(huán)境的變化，財務(wù)風(fēng)險除了內(nèi)部管理環(huán)節(jié)需要注意，還要留意外部宏觀環(huán)境的改變，已經(jīng)演化成內(nèi)外因素綜合作用產(chǎn)生的，具有未知性、挑戰(zhàn)性，當(dāng)然這樣也會幫助企業(yè)從不同層次探索存在的風(fēng)險，及時找到問題來源，及時止損。目前，廣義的財務(wù)風(fēng)險，比較能全方面的反映整個過程存在的風(fēng)險，也能站在外部要素的角度考量到潛在的風(fēng)險點。接下來本文將站在廣義的財務(wù)風(fēng)險角度對BG公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評價。1.1.2財務(wù)風(fēng)險的主要特征（一）客觀性。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不受人為的影響，即使財務(wù)風(fēng)險管理方面做得相當(dāng)不錯的企業(yè)，也會在不斷摸索的道路上產(chǎn)生新的風(fēng)險，不會憑空消失。在影響因素中，一些不可控的因素如行業(yè)的競爭壓力、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的整體低迷、政策的不斷改革等，稍有一個環(huán)節(jié)處理不當(dāng)或者沒有注意，均會導(dǎo)致風(fēng)險的產(chǎn)生?，F(xiàn)實中，我們需要做好的就是事前做好應(yīng)急系統(tǒng)或者預(yù)警系統(tǒng)，事中做好各環(huán)節(jié)的配合、監(jiān)督，事后做好方案總結(jié)，匯報上級，提出建議進(jìn)行及時反饋。（二）全面性。廣義的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)為，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不僅僅是由負(fù)債融資造成的，其他活動也會引起，如投資活動、資金回籠活動、股東的收益分配活動等，貫穿于生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售的各個環(huán)節(jié)。不僅受企業(yè)企業(yè)內(nèi)部管理的影響，也受企業(yè)外部環(huán)境的影響?？剂拷嵌葘哟呜S富，覆蓋較全面。（二）不確定性。國內(nèi)外部環(huán)境無時無刻不在發(fā)生變化，因此受諸多環(huán)境因素和風(fēng)險要素的共同作用，很難精準(zhǔn)地確定財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)形式。同時財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生在時間上具有隨機(jī)性，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的任意環(huán)節(jié)都可能爆發(fā)財務(wù)風(fēng)險，在其實際發(fā)生前無法準(zhǔn)確預(yù)測度來看，就算是我們了解了哪些因素會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，可是財務(wù)風(fēng)險也不一定會發(fā)生。（四）共存性。一般情況下，風(fēng)險和收益都是放在一起論及的，高的風(fēng)險會帶來較高的收益，在收益不斷積累的過程中，出于收益來源的豐富性，使得產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也可能比較復(fù)雜。但也會有機(jī)遇，如金融衍生品的不斷發(fā)展，雖然有很大的風(fēng)險性，但是如果投資手段或者投資實際把握正確的話，會給企業(yè)帶來翻倍的投資收益。同樣在企業(yè)管理中，面對較大的環(huán)境變化，審時度勢，也可能風(fēng)險化為收益。（五）可測量性。隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，財務(wù)風(fēng)險的類別和特點也層出不窮。國內(nèi)外學(xué)者，在原有的基礎(chǔ)上，不斷研究出可以將一些非指標(biāo)類型的因素進(jìn)行量化，加入到企業(yè)風(fēng)險的綜合考量中，使得到的評價更加全面具體，提出的財務(wù)風(fēng)險管控措施更具有針對性。1.2財務(wù)風(fēng)險的評價方法財務(wù)風(fēng)險評價是在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上結(jié)合一定的方法模型，對發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率及其造成損失的嚴(yán)重程度進(jìn)行量化的過程。財務(wù)風(fēng)險識別是在風(fēng)險事故發(fā)生前運用常用的定性及定量識別方法，找出其可能面臨的各種潛在風(fēng)險及產(chǎn)生風(fēng)險的誘因。國外最早使用的財務(wù)風(fēng)險分析是統(tǒng)計學(xué)單分類法，包括有單變量法、多元線性回歸分析法(MDBG)、LOGISTIC邏輯回歸分析法等。FitzpBGtrick(1931)，首次嘗試選用僅以財務(wù)數(shù)據(jù)作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)的依據(jù)，他一共觀察了38家企業(yè)，其中將19家已經(jīng)宣布破產(chǎn)的企業(yè)作為目標(biāo)組，另將其余19家經(jīng)營正常的企業(yè)作為參照組，經(jīng)過指標(biāo)結(jié)果分析發(fā)現(xiàn)權(quán)益凈利率和凈資產(chǎn)負(fù)債率是判別企業(yè)能否健康成長做重要的兩個因素[19]。王慶華等(2015)采用多分類Logistic回歸模型，根據(jù)回歸結(jié)果分析制造業(yè)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素[20]。層次分析法在目前學(xué)者進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價研究時運用較多。它的基本原理是將待解決的問題進(jìn)行拆分，使問題簡單化，并且建立相關(guān)的三個層次的分析結(jié)構(gòu)，參考專家意見和實際情況，從定量的角度的賦予各個層次的重要程度，最終通過數(shù)學(xué)方法確定權(quán)重，從而達(dá)到分析問題的目的。該方法具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性，原理簡單，能把本身復(fù)雜的問題簡單化，并且做到分析上結(jié)合定量和定性分析，因此被學(xué)者廣泛的采用。功效系數(shù)法。這種方法以目標(biāo)規(guī)劃為基礎(chǔ)，首先依據(jù)實際情況，對各項財務(wù)指標(biāo)設(shè)置一個上限滿意值、一個下限不滿意值，對各項指標(biāo)進(jìn)行得分計算，賦予不同指標(biāo)相對應(yīng)的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均計算，得出對應(yīng)的功效系數(shù)，將各個得分相加最終得出綜合功效系數(shù)。功效系數(shù)法計算較為簡單，只有滿意值和不滿意值兩個分量，但也因此其范圍較大，計算得出的綜合得分結(jié)果具有較大的不確定性。鑒于一元判定模型的局限性，紐約大學(xué)的教授BGltmBGn思考如何將財務(wù)風(fēng)險分析常用的財務(wù)比率和多元判別分析方法相結(jié)合，使其涵蓋流動性、獲利能力、財務(wù)杠桿、償債能力和發(fā)展能力多個方面，經(jīng)過他的一番改進(jìn)，在1968年他提出了Z分?jǐn)?shù)模型。經(jīng)過實踐檢驗，Z分?jǐn)?shù)模型對企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險的判定中，在企業(yè)破產(chǎn)前一年測算的準(zhǔn)確度能夠達(dá)到95%。相對于一元變量模型，Z分?jǐn)?shù)模型將多變量的因素考慮其中，但是在建立時卻忽略了現(xiàn)金流量變動等方面的影響。為此，1996年我國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華、王平又在Z分?jǐn)?shù)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，引入現(xiàn)金流量指標(biāo)，建立新的預(yù)測模式，即F分?jǐn)?shù)模式。分?jǐn)?shù)模型能夠較為綜合的反映企業(yè)的財務(wù)狀況，對企業(yè)的運營能力、償債能力、獲利能力、資產(chǎn)利用效率、企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量變動六個方面均有所反映，對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測效果良好，在企業(yè)預(yù)測財務(wù)風(fēng)險中被廣泛應(yīng)用。因子分析法是從多個變量中提取公共因子，根據(jù)公共因子研究變量和公共因子間的相關(guān)關(guān)系的統(tǒng)計方法。因子分析法是從變量內(nèi)部間的相關(guān)性出發(fā)，從原始變量中找出隱藏的具有代表性的因子，首先對其相關(guān)性進(jìn)行驗證判斷，若相關(guān)系數(shù)符合檢驗，便可進(jìn)行因子分析，運用主成分分析或者極大似然法等方法提取出少數(shù)幾個因子，對提取的公因子分析描述多個指標(biāo)間的聯(lián)系，反映原資料的大部分信息。1.3財務(wù)風(fēng)險控制的相關(guān)理論財務(wù)風(fēng)險控制是整個財務(wù)風(fēng)險管理過程中較為核心的一個環(huán)節(jié)，與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)息息相關(guān)，企業(yè)經(jīng)營活動的全過程都需要對其風(fēng)險進(jìn)行控制。對風(fēng)險控制理論的研究，日本學(xué)者龜井利明（1988）認(rèn)為風(fēng)險控制研究應(yīng)該經(jīng)過識別風(fēng)險、計量風(fēng)險、處理風(fēng)險三個階段[21]。1992年COSO委員會，提出企業(yè)應(yīng)把加強(qiáng)內(nèi)部控制作為主要對象，并規(guī)定了內(nèi)部控制的，包括控制經(jīng)營環(huán)境、預(yù)測和評估風(fēng)險、經(jīng)營活動管理、信息的釆集與溝通、監(jiān)督操作流程五個方面，這五個方面之間并非完全獨立，而是相輔相成，共同提高。由此可知，財務(wù)風(fēng)險控制的研究已經(jīng)不單從外部研究也考慮到了內(nèi)部因素，多個層面進(jìn)行分析的控制階段。在國內(nèi)學(xué)者不斷研究財務(wù)風(fēng)險管理的同時，還有一些學(xué)者們，他們對企業(yè)的研究開始傾向于對某一行業(yè)或某一企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析與評價，結(jié)合行業(yè)特征和發(fā)展前景制定企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的防范和控制措施。例如：趙秀英（1994）提出降低財務(wù)風(fēng)險是完善財務(wù)風(fēng)險控制體制的關(guān)鍵[22]。許開錄（2006）認(rèn)為環(huán)境也會引起財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)不同的環(huán)境狀況制定不同的控制措施[23]。美國學(xué)者IBGin（2013）深入研究了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險理論知識，認(rèn)為證券組合風(fēng)險受每個證券的收益協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)的影響[24]。Robert等(2018)調(diào)查發(fā)現(xiàn)許多企業(yè)已經(jīng)實施了ERM（企業(yè)風(fēng)險管理）計劃，相關(guān)咨詢公司已經(jīng)建立了專門的ERM部門，大學(xué)已經(jīng)開發(fā)了ERM相關(guān)的課程和研究中心，但是關(guān)于企業(yè)風(fēng)險管理公司價值的影響缺乏實證分析。他們通過建立模型對美國保險業(yè)公司進(jìn)行實證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理的使用與公司規(guī)模和企業(yè)價值呈正相關(guān)[25]。劉海娟（2014）認(rèn)為我國企業(yè)在發(fā)展過程中資金結(jié)構(gòu)不合理，流動資金不充足，外部環(huán)境壓力大等因素是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)發(fā)現(xiàn)的最根本原因，因此她在此方面進(jìn)行了較多的研究并準(zhǔn)對這些研究內(nèi)容提出了相應(yīng)的解決方法，她認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對財務(wù)人員風(fēng)險業(yè)務(wù)知識的培訓(xùn)，增強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險認(rèn)知水平，提高財務(wù)人員以及管理人員的財務(wù)風(fēng)險意識，可以從內(nèi)部控制、完善內(nèi)部應(yīng)收裝款催收制度等方面實施控制防范財務(wù)風(fēng)險[26]。畢冉陶（2014）以ZHLNE公司為研究樣本采用案例分析法從產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部和外部因素兩個方面研究財務(wù)風(fēng)險識別與控制，并對企業(yè)盈利、償債、運營等方面對公司的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行了評價，最終從針對這幾項分析有針對性提出了風(fēng)險控制措施[27]。王娜(2018)詳細(xì)分析了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)阿里巴巴