總量研究光大證券“十五五”規(guī)劃的三條主線、五個(gè)猜想核心觀點(diǎn)：“十五五”時(shí)期是我國(guó)乘勢(shì)而上邁向基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的關(guān)鍵五年，規(guī)劃將致力于實(shí)現(xiàn)質(zhì)的提升與量的增長(zhǎng)協(xié)同并進(jìn)，其最終目標(biāo)則錨定于人的全面發(fā)展與全體人民共同富裕。我們理解，“十五五”規(guī)劃將圍繞三大核心主線展開：科技引領(lǐng)、內(nèi)需提振與安全發(fā)展；而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速、提升全要素生產(chǎn)率、加速人工智能應(yīng)用落地、穩(wěn)定制造業(yè)占比、更多資源“投資于人”則是重要政策抓手。五年規(guī)劃對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著重要的引領(lǐng)性作用。十四個(gè)五年規(guī)劃，服務(wù)于不同時(shí)期的發(fā)展訴求。從“一五”到“五五”,奠定工業(yè)化基礎(chǔ)；自“六五”至“十二五”,著重解決發(fā)展的問題；由“十三五”至“十四五”,在內(nèi)外新形勢(shì)下全面轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展?！笆逦濉币?guī)劃的首要任務(wù)和最終目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的提升和量的增長(zhǎng)，是實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的首要任務(wù)，是短期目標(biāo)；實(shí)現(xiàn)人的全面發(fā)展、全體人民共同富裕，則是實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的本質(zhì)要求，是最終目標(biāo)。猜想一：量的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)“十五五”規(guī)劃時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)維持在4.5%-5%區(qū)間，兼顧遠(yuǎn)景目標(biāo)與潛在增長(zhǎng)水平。 猜想二：質(zhì)的提升，對(duì)應(yīng)規(guī)劃中或?qū)θ厣a(chǎn)率設(shè)定預(yù)期性目標(biāo)，以量化指標(biāo)牽引發(fā)展質(zhì)效。貫穿“十五五”規(guī)劃的三條重要主線：科技、內(nèi)需與安全。科技：將發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力擺在更突出位置，各項(xiàng)改革也要加速配套新質(zhì)生產(chǎn)關(guān)系的形成，加速培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。猜想三：“人工智能+”將成為提升新質(zhì)生產(chǎn)力的核心引擎，重點(diǎn)加速推動(dòng)“人工智能+”與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘓?chǎng)景應(yīng)用落地。猜想四：保持制造業(yè)產(chǎn)值比重基本穩(wěn)定。制造業(yè)不僅是技術(shù)創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的根基，更是穩(wěn)定就業(yè)、壯大中等收入群體、防止貧富差距擴(kuò)大的關(guān)鍵。內(nèi)需：針對(duì)內(nèi)需不足這一當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，預(yù)計(jì)規(guī)劃將從深化財(cái)稅體制改革、擴(kuò)大民生導(dǎo)向型投資、統(tǒng)一全國(guó)大市場(chǎng)等多維度同步發(fā)力，旨在破解居民“不敢消費(fèi)”、地方“不愿促消費(fèi)”、生產(chǎn)要素流動(dòng)受限等限制內(nèi)需的多重約束。猜想五：“投資于人”將拓展為與擴(kuò)大內(nèi)需、應(yīng)對(duì)人口變局相配套的系統(tǒng)性制度安排。財(cái)政資金將進(jìn)一步向教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、托育等民生領(lǐng)域傾斜，通過擴(kuò)大公共服務(wù)供給，降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄傾向，直接提升社會(huì)整體消費(fèi)傾向。安全：統(tǒng)籌發(fā)展與安全，確保糧食、能源及重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，將構(gòu)成穩(wěn)固發(fā)展基石的第三大主線。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、政策出臺(tái)節(jié)奏不及預(yù)期。光大證券光大證券一、五年規(guī)劃對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮引領(lǐng)性作用 3二、“十五五”規(guī)劃：首要任務(wù)和最終目標(biāo) 42.1首要任務(wù)是高質(zhì)量發(fā)展：質(zhì)的提升和量的增長(zhǎng) 42.2最終目標(biāo)是人的全面發(fā)展，更多資源“投資于人” 5三、“十五五”規(guī)劃三大主線：科技、內(nèi)需、安全發(fā)展 5 73.2提振內(nèi)需：財(cái)稅體制改革、投資民生、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng) 93.3安全發(fā)展：確保糧食、能源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全 圖目錄 3 3 5圖4:從就業(yè)的角度來說，也需要GDP增速維 5 6 8圖7:2024年中國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比為25% 9 9 圖10:地方收入占比與支出占比差距較大 圖11:2025年6月，中央圍繞4方面提出若干民生政策措施 1圖12:縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，基本要求是“五統(tǒng)一、一開放” 1表目錄 6宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)從1953年到2025年，我國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了十四個(gè)五年規(guī)劃。從1953年的“一五”●從“一五”計(jì)劃到“五五”計(jì)劃(1953年-1980年),把發(fā)展重工業(yè)放在突出位置。這一時(shí)期我國(guó)主要實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，五年計(jì)劃主●從“六五”計(jì)劃到“十二五”規(guī)劃(1981年到2015年),著重解決社會(huì)發(fā)“六五”計(jì)劃大幅度向地方和企業(yè)下放計(jì)劃決策權(quán)，“八五”計(jì)劃專注于構(gòu)建市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀調(diào)控制度，“九五”計(jì)劃開始聚焦調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)期評(píng)估制度。從“十一五”規(guī)劃(2006年到2010年)開始，“五年計(jì)劃”更名為“五年規(guī)劃”,并將指標(biāo)分為預(yù)期性和約束性兩類，基本形成了與●從“十三五”規(guī)劃到“十四五”規(guī)劃(2016年到2025年),內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)都發(fā)生了更加深刻的變化，大國(guó)博弈形勢(shì)激烈、全“十三五”規(guī)劃中格外突出了“創(chuàng)新”和“改革”,更加注重發(fā)展質(zhì)量和效益，在“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要中，“科技自立自強(qiáng)”被擺在各項(xiàng)規(guī)劃任務(wù)的首位，進(jìn)行了專章部署，這是我們黨編制五年規(guī)劃建“六五”到“十二五”(1981年到2015年)“一五”到“五五”“十三五”到“十四五”“六五”到“十二五”(1981年到2015年)“一五”到“五五”計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的五年計(jì)劃，以工業(yè)化為總體計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步轉(zhuǎn)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的五年計(jì)劃，以工業(yè)化為總體計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制逐步轉(zhuǎn)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段按照當(dāng)前的時(shí)間規(guī)劃表，“十五五”規(guī)劃預(yù)計(jì)將在2025年10月政治局會(huì)議上形成《綱要建議》,在2026年3月審議并通過后，正式對(duì)外發(fā)布。2026年3月2026年3月要》,對(duì)外正式發(fā)文思路綱要議》2024年10月2025年10月2025年3月2024年3月敬敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明證券研究報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)2025年7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)人民共同富裕邁出堅(jiān)實(shí)步伐，確?；緦?shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化取得決定性進(jìn)展經(jīng)濟(jì)量的增長(zhǎng)，核心是實(shí)現(xiàn)GDP增速的相對(duì)穩(wěn)定。第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，2035年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(人均GDP)達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，也即2035年GDP總量相比2020年需翻番，2020至2035年年均GDP增速需保持在4.72%。2020年至2025年GDP平均增速為4.9%,小幅高于遠(yuǎn) “十五五”規(guī)劃的猜想一：經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)維持在4.5%至5%區(qū)間?？紤]到未來計(jì)“十五五”期間經(jīng)濟(jì)增速的目標(biāo)將維持在4.5%至5%區(qū)間，2026年至2027五五”“十六五”期間我國(guó)潛在GDP年均增速分別為5.33%、5.01%和4.50%,“十五五”期間實(shí)現(xiàn)4.5%至5%區(qū)間的經(jīng)濟(jì)增速也有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。 類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率”。2025年9月10日，《全國(guó)人民大常委會(huì)辦公廳關(guān)于“十五五”規(guī)劃綱要專題調(diào)研工作情況的報(bào)告》中也建議，在“十五五”規(guī)劃中構(gòu)建宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)資料來源：Wind,光大證券研究所(備注：2025年之后為光大宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè))資料來源：Wind,光大證券研究所預(yù)測(cè)(備注：2025年GDP增速為預(yù)估值、新增城鎮(zhèn)就業(yè)為年初政府工作報(bào)告中所提及目標(biāo))(萬人)(萬人)(萬人)872023年為5.4%2020年至2035年年均復(fù)合2020年至2025年年均復(fù)合4.9%210943562.2最終目標(biāo)是人的全面發(fā)展，更多資源“投資于人”習(xí)近平總書記指出，現(xiàn)代化的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人自由而全面的發(fā)展。2020年10的形式出現(xiàn)，并被確定為2035年基本實(shí)現(xiàn)的社會(huì)主義現(xiàn)代化遠(yuǎn)景目標(biāo)之一。我們理解，簡(jiǎn)單來說，“人的全面發(fā)展”回答了“成為什么人”,“全體人民共綜合素質(zhì)、自由度與幸福感的提升上，而不僅僅更多資金和資源傾向于民生領(lǐng)域，是“投資于人”的具體實(shí)現(xiàn)方式。2023年5月5日二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議上，習(xí)近平總書記指出，“把‘投資于物’同‘投資于人’緊密結(jié)合起來”;2025年3月，《政府工作報(bào)告》明確要減負(fù)、加強(qiáng)消費(fèi)激勵(lì)，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生改善的良性循環(huán)”。2025年6月9日，中央發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》,從社會(huì)保障、基本公共服務(wù)、基礎(chǔ)民生服務(wù)、社會(huì)服務(wù)4大方面提出10條政策舉措，這10項(xiàng)舉措也將成為“十五五”規(guī)劃中圍繞著民生投資的具體落地方向。三、“十五五”規(guī)劃三大主線：科技、內(nèi)需、安全發(fā)展了“科技+內(nèi)需”的雙政策主線。第一篇章，確立了高質(zhì)量發(fā)展的總體目標(biāo)，第前五章基本確定了“科技+內(nèi)需”的雙政策主線，這兩條政策主線也貫穿到了從2021年到2025年的宏觀政策中。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)“十四五”規(guī)劃和“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要第六篇深化改革第十篇文化建設(shè)第十五篇安全發(fā)展第三篇現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)L第十二篇高水平第八篇新型城鎮(zhèn)化第十一篇綠色發(fā)展第十六篇國(guó)防現(xiàn)代化第四篇強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第五篇數(shù)字經(jīng)濟(jì)第十九篇加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)第九篇區(qū)域協(xié)調(diào)第十四篇就業(yè)、第十三篇國(guó)民素質(zhì)第十七篇法治建設(shè)第十八篇祖國(guó)統(tǒng)回顧“十四五”時(shí)期，除綠色能源相關(guān)指標(biāo)，20項(xiàng)主要指標(biāo)大部分進(jìn)展良好。尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和安全發(fā)展方面指標(biāo)普遍均已經(jīng)提前完成。但是在綠色生態(tài)方面，單位GDP能耗累計(jì)降幅還未達(dá)成13.5%的目標(biāo)，單位GDP二氧化碳排放降幅與18%的目標(biāo)亦有距離。1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增一保持在合理區(qū)間、各年度視情提出成一高于GDP增長(zhǎng)成3.常住人口城鎮(zhèn)化率(%)一一一比“十三五”末增長(zhǎng)近50%成利擁有量(件)一一民生福祉7.居民人均可支配收入增一同步成8.城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率(%)一成育年限(年)一成10.每千人口擁有執(zhí)業(yè)(助理)醫(yī)師數(shù)(人)一11.基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保率一宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)12.每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數(shù)(個(gè))成13.人均預(yù)期壽命(歲)一歲14.單位GDP能源消耗降一一四年累計(jì)降低11.6%15.單位GDP二氧化碳排放降低(%)一一四年累計(jì)降低8.0%16.地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率(%)成17.地表水達(dá)到或好于Ⅲ類水體比例(%)18.森林覆蓋率(%)19.糧食綜合生產(chǎn)能力(億一噸標(biāo)準(zhǔn)煤)一資料來源：中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家發(fā)改委3.1科技：新質(zhì)生產(chǎn)力將擺在更突出位置，“人工智能+”有望成為核心引擎2025年4月30日，習(xí)近平總書記在主持召開部分省區(qū)市“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的產(chǎn)生等方面，仍然需要生產(chǎn)關(guān)系的適配性調(diào)整。2024年7月，二十屆三宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)圖6:新質(zhì)生產(chǎn)力核心產(chǎn)業(yè)包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)未來健康未來健康未來能源未來空間未來材料未來信息未來制造生物技術(shù)新能源新一代信息技術(shù)人工智能高端裝備綠色環(huán)保新材料資料來源：光大證券研究所(備注：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)根據(jù)黨的二十大報(bào)告定義，未來產(chǎn)業(yè)根據(jù)《關(guān)于推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》定義) “十五五”規(guī)劃預(yù)計(jì)將重點(diǎn)加速推動(dòng)“人工智能+”與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘓?chǎng)景應(yīng)用落地。2025年8月26日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見》,明確提出以科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，從時(shí)間線來看，要求到2027年新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%,到2030年智能經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)極。 明確提出“服務(wù)業(yè)增加值比重進(jìn)一步提高”,而“十四五”規(guī)劃綱要?jiǎng)t提出“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”。2025年5月，習(xí)近平總書記在河南考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，推的核心力量。保持制造業(yè)產(chǎn)值占GDP比重維持穩(wěn)定，有助于維持完備的產(chǎn)業(yè)體宏觀經(jīng)濟(jì)EVERBRIGHTSECURITIES圖7:2024年中國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比為25%——韓國(guó)：占GDP比重：制造業(yè)增加值0比重：制造業(yè)增加值比重：制造業(yè)增加值0資料來源：WIND,光大證券研究所(備注：更新截至2024年)——美國(guó)基尼系數(shù)(%)——制造業(yè)增加值占GDP比重(右軸，%)50資料來源：美國(guó)勞工部，美國(guó)統(tǒng)計(jì)局，光大證券研究所(備注：更新截至2024年)3.2提振內(nèi)需：財(cái)稅體制改革、投資民生、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)內(nèi)需不足是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，部分行業(yè)存在產(chǎn)能過剩問題，但根源仍在需求側(cè)。當(dāng)前的內(nèi)需不足是多方面因素造成的，從表面因素來看包括地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)收縮、居民消費(fèi)傾向偏低、地方財(cái)力緊張等因素，但從深層次原因來看，還是居民收入分配結(jié)構(gòu)失衡與公共服務(wù)均等化不足共同導(dǎo)致的“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”高企，以及地方政府“重投資、輕消費(fèi)”的激勵(lì)機(jī)制尚未根本扭轉(zhuǎn)。黨的二十屆三中全會(huì)提出，加快培育完整內(nèi)需體系，一方面要建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，另一方面要完善擴(kuò)大消費(fèi)長(zhǎng)效機(jī)制，減少限制性措施，合理增加公共消費(fèi)。我們認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃中，提振內(nèi)需將是第二條重要主線，從財(cái)稅體制、民生型投資、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)等多方面同步推動(dòng)改革，以打破抑制消費(fèi)的多重約束。第一，推動(dòng)形成促進(jìn)居民消費(fèi)的稅收制度。長(zhǎng)期以來，我國(guó)財(cái)稅體制的制度設(shè)計(jì)與激勵(lì)導(dǎo)向，在整體上適配并服務(wù)于以高速增長(zhǎng)為目標(biāo)的“生產(chǎn)型”經(jīng)濟(jì)模式。在此體制安排下，地方財(cái)政收入主要來源于間接稅，且稅基高度集中于生產(chǎn)投資環(huán)節(jié)。這種收入結(jié)構(gòu)在客觀上強(qiáng)化了地方政府“重生產(chǎn)、輕消費(fèi)”、“重投資、輕服務(wù)”的行為傾向，導(dǎo)致其將政策重心與資源配置更多聚焦于招商引資與規(guī)模擴(kuò)張，而對(duì)培育消費(fèi)市場(chǎng)、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等領(lǐng)域的制度供給與投入相對(duì)不足。黨的二十屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移并穩(wěn)步下劃地方”,這意味著消費(fèi)稅改革與地方財(cái)政體系建設(shè)更好結(jié)合將是“十五五”時(shí)期財(cái)稅改革的推進(jìn)的重點(diǎn)議題。此外，通過稅收體制改革，也有助于緩解央地收支矛盾。如果將一般公共預(yù)算與政府性基金預(yù)算兩本賬合并計(jì)算，地方政府在收入端占比約64%(2023年),而在支出端占比高達(dá)90%(2023年),這一方面導(dǎo)致了中央宏觀調(diào)控不得不更多依賴地方政府，政策傳導(dǎo)鏈條相應(yīng)地延長(zhǎng)，執(zhí)行效果易出現(xiàn)遞減；另一方面導(dǎo)致了地方政府事權(quán)與支出責(zé)任脫節(jié)，造成了地方不得不通過隱性舉債、土地財(cái)政或?qū)ｍ?xiàng)轉(zhuǎn)移支付“二次分配”來彌補(bǔ)缺口等問題。而通過消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移的方式，可以逐步補(bǔ)充地方財(cái)力，緩解央地收支矛盾。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì) 局相配套的制度安排，財(cái)政資金投向民生的比例將進(jìn)一步提升。2025年4月30要“研究推出一批均衡性可及性強(qiáng)的民生政策舉措，著力解決群眾急難愁盼問題”。2025年6月9日，中央發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保障和改善民生著力解決群眾急難愁盼的意見》,從社會(huì)保障、基本公共服務(wù)、基礎(chǔ)民生服務(wù)、社會(huì)服務(wù)4大方面提出10條政策舉措。國(guó)家發(fā)展改革委副秘書長(zhǎng)肖渭明表示，將根據(jù)意見劃的任務(wù)包括：●教育：用5年左右時(shí)間，新建改擴(kuò)建1000所以上優(yōu)質(zhì)普通高中，重點(diǎn)改善縣●“一老一少”:《意見》明確提出“8080”目標(biāo)，也即新建養(yǎng)老機(jī)構(gòu)護(hù)理型床位占比原則上不低于80%,用10年左右時(shí)間，推動(dòng)有條件的大城市逐步實(shí)現(xiàn)嵌入式等普惠托育覆蓋80%以上的社區(qū)。享有同遷入地戶籍人口同等權(quán)利，推動(dòng)轉(zhuǎn)移支付、要素配置等與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移敬請(qǐng)參閱最后敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明—10—證券研究報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)人口市民化掛鉤。國(guó)家基本公共服務(wù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的81項(xiàng)服務(wù)項(xiàng)目，主要包括幼有所育10項(xiàng)、學(xué)有所教9項(xiàng)、勞有所得12項(xiàng)、病有所醫(yī)16項(xiàng)、老有所養(yǎng)4項(xiàng)、住有所居3項(xiàng)、弱有所扶14項(xiàng)等，目前已經(jīng)有62項(xiàng)實(shí)現(xiàn)了常住地提供，剩余的就是下一步要攻堅(jiān)的。●醫(yī)療：圍繞“日常疾病在基層解決”,實(shí)施醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程，加強(qiáng)基層兒科、中醫(yī)、口腔等服務(wù)能力，重點(diǎn)提升一批中心衛(wèi)生院服務(wù)能力，進(jìn)一步提升基層服務(wù)能力和診療服務(wù)質(zhì)量?！癯鞘懈拢?024年10月8日，國(guó)家發(fā)展改革委副主任劉蘇社表示，以城市重要的“里子工程”地下管網(wǎng)建設(shè)改造為例，預(yù)計(jì)在未來五年需要改造的城市燃?xì)?、供排水、供熱等各類管網(wǎng)總量將近60萬公里，投資總需求約4萬億。圖11:2025年6月，中央圍繞4方面提出若干民生政策措施社會(huì)保障社會(huì)保障務(wù)二、基本公共服務(wù)開放”制度執(zhí)法場(chǎng)基礎(chǔ)資料來源：中國(guó)政府網(wǎng)，光大證券研究所資料來源：中國(guó)政府網(wǎng)，光大證券研究所第三，加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競(jìng)爭(zhēng)的全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。當(dāng)前制約內(nèi)需潛力充分釋放的，不僅有收入和分配問題，還有市場(chǎng)體系本身的堵點(diǎn)卡點(diǎn)。地區(qū)分割、行業(yè)壁壘、要素流動(dòng)不暢等問題，推高了全社會(huì)的交易成本，抑制了消費(fèi)選擇與升級(jí)，并最終拉低了經(jīng)濟(jì)整體的運(yùn)行效率。建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，正是要從根本上疏通這些梗阻，為內(nèi)需的擴(kuò)張?zhí)峁惩o阻的渠道和更豐富的供給。2025年7月1日，習(xí)近平總書記主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)是構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的需要，要認(rèn)真落實(shí)黨中央部署，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，形成推進(jìn)合力。我們理解，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)將是供需達(dá)到更高水平均衡的關(guān)鍵制度性保障。一方面，要著力打破制約勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等關(guān)鍵要素自由流動(dòng)的體制機(jī)制障礙，促進(jìn)生產(chǎn)要素向先進(jìn)生產(chǎn)力順暢聚集。這不僅能提升全要素生產(chǎn)率，更能通過促進(jìn)更充分、更高效的就業(yè)，為居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。另一方面，通過打破區(qū)域壁壘、清理妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)的政策障礙，能夠顯著拓寬優(yōu)質(zhì)商品與服務(wù)在全國(guó)范圍內(nèi)的可達(dá)性，不僅有助于滿足不同層次的消費(fèi)需求，更能通過充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有效平抑價(jià)格、提升品質(zhì)，從而激活潛在的消費(fèi)意愿。全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)，也是從根本上推動(dòng)“反內(nèi)卷”的治本之策。2025年7月30日政治局會(huì)議，再次對(duì)整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)作出重點(diǎn)部署。會(huì)議指出，“縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化”、“依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)”、“推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理”、“規(guī)范地方招商引資行為”。宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)3.3安全發(fā)展：確保糧食、能源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全九大以來，安全在發(fā)展中的作用越來越重要。十八大報(bào)告中，“安全”出現(xiàn)35次，“發(fā)展”出現(xiàn)296次；十九大報(bào)告中，“安全”出現(xiàn)55次，“發(fā)展”出現(xiàn)232次，首次出現(xiàn)“安全發(fā)展理念”;二十大報(bào)告簡(jiǎn)版中，“安全”出現(xiàn)50次，“發(fā)展”出現(xiàn)108次，首次出現(xiàn)“以新安全格局保障新發(fā)展格局”。由此可見，矛盾風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)相互滲透、發(fā)展內(nèi)在產(chǎn)生和外在面臨的安全風(fēng)險(xiǎn)均在上升。因此，“十五五”規(guī)劃之中。在2025年4月30日召開的部分省區(qū)市“十五五”時(shí)期念，細(xì)化為“十五五”時(shí)期必須精準(zhǔn)施策、筑行業(yè)及公司評(píng)級(jí)行業(yè)及公司評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)說明買入未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%至15%;中性未來6-12個(gè)月的投資收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的變動(dòng)幅度相差-5%至5%;未來6-12個(gè)月的投資收益率落后市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%至15%;賣出未來6-12個(gè)月的投資收益率落后市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)15%以上； 基準(zhǔn)指數(shù)說明：A股市場(chǎng)基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)；香港市場(chǎng)分析、估值方法的局限性說明本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本報(bào)告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能夠在該價(jià)格交易。分析師聲明本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本研究報(bào)告中任何關(guān)于發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映研究人員的個(gè)人觀點(diǎn)。研究人員獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶反饋、競(jìng)爭(zhēng)性因素以及光大證券股份有限公司的整體收益。所有研究人員保證他們報(bào)酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中具體的推薦意見或觀點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。法律主體聲明本報(bào)告由光大證券股份有限公司制作，光大證券股份有限公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，負(fù)責(zé)本報(bào)告在中華人民共和國(guó)境內(nèi)(僅為本報(bào)告目的，不包括港澳臺(tái))的分銷。本報(bào)告署名分析師所持中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格編號(hào)已披露在報(bào)告首頁。中國(guó)光大證券國(guó)際有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大證券股份有限公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)。特別聲明光大證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)成立于1996年，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批三家創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司之一，也是世界500強(qiáng)企業(yè)一一中國(guó)光大集團(tuán)股份公司的核心金融服務(wù)平臺(tái)之一。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可，本公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括證券投資咨詢業(yè)務(wù)。本公司經(jīng)營(yíng)范圍：證券經(jīng)紀(jì)；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；證券承銷與保薦；證券自營(yíng)；為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)；證券投資基金代銷；融資