人工智能行業(yè)專題（13）OpenAI的軟硬件生態(tài)布局與進展投資評級：優(yōu)于大市（維持）請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容聯(lián)合軟銀、Oracle計劃四年投5000億美元建10GWAI基礎(chǔ)設(shè)施。硬件合作上，英偉達投1000億鎖定未來10GWNV芯認股權(quán)證（行權(quán)價0.01美元）換OpenAI未來部署6GWAMDGPU；同時OpenAI與博通達成100億美元3nmASIC?從算力需求上，我們測算OpenAI訓(xùn)練與推理今年均有超十倍的增長。訓(xùn)練端每個大版本模型訓(xùn)ChatGPT的Tokens消耗呈現(xiàn)“用戶規(guī)模擴張+使用深度提升+單次交互復(fù)雜度暴增”的三重驅(qū)動下的爆炸式增長，測算ChaTokens消耗約為6425萬億（同比去年增長超16倍）。對應(yīng)O度嵌入,更體現(xiàn)了OpenAI的技術(shù)革新、①從用戶規(guī)模來看：ChatGPT用戶規(guī)模在AI應(yīng)用中顯著領(lǐng)先，2025年7月WAU超7存率80%+，用戶日均時長近20分鐘（在搜索工具中僅次于Chrome瀏覽器），2025年7月用②從用戶行為來看：非工作場景占比73%，深度介入用戶生活、Agent屬性凸顯，用戶付費意愿高。ChatGPT的主要作用是“輔助決策”），決策成本、加速決策周期的效率價值，后續(xù)可進一步主導(dǎo)信息分發(fā)、獲取和交易決策環(huán)節(jié)，③從用戶分布來看：跨人群使用差異顯著、低收入國家增?模型性能方面，雖前沿大模型差距縮小，GPT系列始終維持6-12個月（high）智能化評分位列第一。參數(shù)均衡，GPT-5延遲0.78s，開?風(fēng)險提示：AI技術(shù)進展不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、AI幻覺問題影響等。22請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01OpenAI硬件和算力生態(tài)建設(shè)02OpenAI軟件生態(tài)野心與進步03ChatGPT功能、用戶與商業(yè)化分析04模型性能對比OpenAI算力建設(shè):星際之門以及硬件廠商合作計劃AI數(shù)據(jù)中心總算力的五分之一。首期1000億美元已到賬或簽署托管協(xié)議，后三期靠綠色債券滾動和戰(zhàn)略資金來源金額(億美元)性質(zhì)備注軟銀愿景基金股權(quán)+可轉(zhuǎn)債牽頭方，分5期認購普通股阿聯(lián)酋MGX+資金來源金額(億美元)性質(zhì)備注軟銀愿景基金股權(quán)+可轉(zhuǎn)債牽頭方，分5期認購普通股阿聯(lián)酋MGX+ADQ750股權(quán)MGX600億、ADQ150億，換取15%優(yōu)先股甲骨文400股權(quán)+設(shè)備抵股200億現(xiàn)金+200億云基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備折價入股，獲取3000億美元數(shù)據(jù)中心承建權(quán)，超5.5GW英偉達200設(shè)備抵股以GB200芯片組、NVLink交換機折價入股。不包括25年9月英偉達承諾向OpenAI投資1000億美元，這是在"星際之門"項目框架之外的獨立合作。CoreWeave224合作協(xié)議協(xié)議由Coreweave提供高性能AI基礎(chǔ)設(shè)施美國及各州政府300補貼+稅收減免能源部貸款擔(dān)保150億、各州稅收減免150億項目債(綠色債券)債務(wù)由軟銀、高盛、摩根大通承銷，期限10年其他戰(zhàn)略投資者250股權(quán)Arm、富士康、臺積電、蘋果、AWS等小額跟投總計5000----數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、華爾街新聞、維基百科、國信證券經(jīng)濟研究所整理數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、華爾街新聞、彭博新聞、國信證券經(jīng)濟研究所整4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容理2025-2026德克薩斯州阿比林市Oracle負責(zé)，目前0.7GW，后續(xù)可達1.4GW2025-2026俄亥俄州洛茲敦、德克薩斯州米拉姆縣軟銀負責(zé)，未來18個月內(nèi)可出售1.5GWVeraRubin芯片2026下半年未知1GW，與AMD合作AMDMI450GPU2026-阿聯(lián)酋的StargateUAE、挪威的StargateNorway等阿聯(lián)酋2026年上線200MW，后續(xù)計劃規(guī)模5GW星際之門阿聯(lián)酋2026-2027德克薩斯州沙克爾福德縣、新墨西哥州多納阿納縣、美國中西部Oracle負責(zé)，超4GW總計未來四年內(nèi)Stargate計劃容量達到近10吉瓦（GW投資超5000億美英偉達投資1000億美元鎖定未來10GW數(shù)據(jù)中心的芯片供應(yīng)權(quán)。AMD授權(quán)最多1.6億股權(quán)（AMD的10%）綁定未來6GW芯片供應(yīng)權(quán)。OpenAI算力與硬件合作生態(tài)算力換取1.6億AMD股權(quán)。前提AMD股價達ccoreMicrosoft星際之門計劃5請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容OpenAI的選擇代表AI敘事主線的認可,合作后硬件公司均大漲?巨額訂單提振合作硬件廠商收入預(yù)期。OpenAI部署至少10GW的英偉達算力資源，按1GW對應(yīng)約500億美元總支出、英偉達占比60-70%份額計算，合作預(yù)計為英偉達帶來約4000億美元的多年期收入確認；與Oracle簽署3000億美元算力采購合同，覆蓋未來五年的云計算服務(wù),相當(dāng)于甲骨文2025年營收的3倍。數(shù)據(jù)來源：Wind、華爾街新聞、國信證券經(jīng)濟研究所整理6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容?OpenAI的技術(shù)認證提升硬件合作方生態(tài)地位。OpenAI對硬件的選擇具有行業(yè)標(biāo)桿效應(yīng)，其合作協(xié)議相當(dāng)于為硬件公司頒發(fā)了“數(shù)據(jù)來源：Wind、華爾街新聞、國信證券經(jīng)濟研究所整理6請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2025年5月，CoreWeave與OpenAI——OpenAI算力需求：測算訓(xùn)練與推理均有年化超十倍的增長?測算每個大版本模型訓(xùn)練所需計算量均有近10倍提升。盡管模型參數(shù)量和訓(xùn)練語料增長變慢，但計算量增長并非簡單依賴“參數(shù)量×語料量”，如GPT-5采用的動態(tài)稀疏MoE架構(gòu)（1024個專家模塊）雖總參數(shù)量低于GPT-4.5（64個專家），但路由機制和專家協(xié)同計算更復(fù)雜。同時，GPT-5首次實現(xiàn)大規(guī)模多模態(tài)訓(xùn)練（整合文本、圖像、視頻、3D點云），計算復(fù)雜度呈指數(shù)級提升。另外，GPT-5采用H100構(gòu)建超大規(guī)模集群，分布式訓(xùn)練的通信開銷呈超線性增長。?ChatGPT的Tokens消耗呈現(xiàn)“用戶規(guī)模擴張+使用深度提升+單次交互復(fù)雜度暴增”的三重驅(qū)動下的爆炸式增長。從塊，每個1110億參數(shù)塊，每個1110億參數(shù)YoY數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、海外獨角獸、新智元、國信證券經(jīng)濟研究所整理測算數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、Similarweb、國信證券經(jīng)濟研究所整理測算7請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容YOYOpenAI財務(wù)情況：收入與估值增長迅速，但面臨現(xiàn)金流壓力?OpenAI25H1實現(xiàn)43億美元營收，較2024全年高出約16%。近期月營收已超10億美元，預(yù)計可如期達成130億美元的全年營收目標(biāo)。?公司目標(biāo)年底ChatGPT周活躍用戶從3月的5億增至10億。這將伴隨著巨大的算力/現(xiàn)金開銷，因此Open片廠商以股權(quán)/合作換服務(wù)器等方式，降低現(xiàn)金消耗（2025年數(shù)據(jù)來源：Exclusive、公司官網(wǎng)、新浪新聞、國信證券經(jīng)濟研究所整理測算8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容近期軟銀、ThriveCapital等投資者以高價參與OpenAI交易，5000億美元的估值相當(dāng)于谷歌市值的1/6（谷歌2數(shù)據(jù)來源：Exclusive、公司官網(wǎng)、新浪新聞、國信證券經(jīng)濟研究所整理測算8請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容6---請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01OpenAI硬件和算力生態(tài)建設(shè)02OpenAI軟件生態(tài)野心與進步03ChatGPT功能、用戶與商業(yè)化分析04模型性能對比OpenAIChatGPT發(fā)展梳理：模型與功能迭代并行，MAU達10億25年9月推出ChatGPTPulse，主動開啟對話；推出即時結(jié)賬功能，用戶可直接在ChatGPT對話中購買商品；計劃推出Sora2+視頻平臺25年4月發(fā)布GPT-4.1，上下文處理能力更強；發(fā)布O3、O4-mini，首次實現(xiàn)了"用圖像思考"的能力25年8月GPT-5幻覺率大幅降低，實現(xiàn)了無需用戶推出ChatGPTPulse，主動開啟對話；推出即時結(jié)賬功能，用戶可直接在ChatGPT對話中購買商品；計劃推出Sora2+視頻平臺25年4月發(fā)布GPT-4.1，上下文處理能力更強；發(fā)布O3、O4-mini，首次實現(xiàn)了"用圖像思考"的能力25年8月GPT-5幻覺率大幅降低，實現(xiàn)了無需用戶切換模型的智能統(tǒng)一25年3月GPT-4.5在模式識別、建立連接和生成創(chuàng)造性洞察方面能力顯著提升；推出8ResponsesAPI24年5月GPT-4o24年1月支持文本/音頻/25年1月o3-mini：STEM優(yōu)化的推理模型Operator發(fā)布·6ChatGPT設(shè)24年10月ChatGPT搜索功能發(fā)布Canvas：寫作與編程協(xié)作界面24年12月o1：支持圖像輸入且響應(yīng)更快，開啟了AI推理能力的新紀(jì)元；ChatGPTPro：$200/月；新增Go和JavaSDK的官方支持年GPTs和23年3月GPT商店正式上線；置個性化的★4GPT-4提供代碼解釋器默認行為24年6月24年8月新增圖像輸入支持，Mac版ChatGPT發(fā)布，允許企業(yè)客戶使推理更強，是多?！駥hatGPT集成到用自己的私有數(shù)態(tài)智能的開端23年11月蘋果系統(tǒng)生態(tài)中據(jù)對GPT-4o進2年11月發(fā)布GPT-3.5Turbo16k；GPT-4Turbo標(biāo)志著OpenAI行個性化微調(diào)2hatGPT23年8月在成本效益和性能平衡上的重大突破；提供函數(shù)調(diào)用23年1月ChatGPTEnterprise：ChatGPTPlus：面向大企業(yè)起價、收費模$20/月式因企業(yè)規(guī)模不同而異022301231224012402240324042405240624072408240924102411241225Q12505數(shù)據(jù)來源：ChatGPT官網(wǎng)、Xsignal、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容?2025年9月26日，推出ChatGPTPulse，從被動的問答工具到能主動思考、預(yù)測用戶需求的私人助理（Agent初級形態(tài)）。可主動推送個性化簡報（根據(jù)用戶聊天記錄、反饋及連接的應(yīng)用如日歷和郵件等信息），可通過策劃按鈕高度定制化信息，支持外部應(yīng)用集成。目前面向移動端Pro用戶推出。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容?2025年9月29日，OpenAI推出即時結(jié)賬功能，用戶可直接在ChatGPT對話中購買商品。該功能與Etsy和Shopify合作，面向美國ChatGPT用戶開放，超過百萬商家將加入平臺?；谂cStripe合作的代理商務(wù)協(xié)議，用戶可無縫完成單件商品購買，無需跳轉(zhuǎn)外部網(wǎng)站。訂單處理、支付操作及商品履約全流程均由商家通過其現(xiàn)有系統(tǒng)完成，ChatGPT 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容視頻/音頻，將自己的形象(外貌+聲音)插入任何定位Agent生態(tài)入口：從工具型AI向平臺型AI的戰(zhàn)略升級?OpenAI轉(zhuǎn)型平臺型AI建立在十億級用戶的高頻交互反饋下對用戶數(shù)據(jù)和決策場景的深度嵌入。有望重塑用戶與AI互動的方式，相比2023年插件時期（ChatGPTplugins）體現(xiàn)了OpenAI的技術(shù)革新、交互體驗提升和商業(yè)變現(xiàn)擴展。技術(shù)架構(gòu)性能的全面升級：從插件堆砌到模型性能與協(xié)議的底層革新①大模型多模態(tài)能力大幅提升：插件時期以文本交互為主，即使支持圖像輸入也需單獨調(diào)用視覺插件；②大模型智能性與決策輔助能力深化：插件時期僅能基于關(guān)鍵詞推薦商品，而當(dāng)前系統(tǒng)可結(jié)合用戶歷史偏好、實時庫存及價格波動生成決策建議，通過"即時結(jié)賬"功能實現(xiàn)完整的購物交易鏈路的全流程閉環(huán)。③開源協(xié)議推動插件生態(tài)擴張：插件時期各插件需獨立開發(fā)API接口，商家集成成本高且兼容性差。與Stripe合作開發(fā)智能體電商協(xié)議(AgenticCommerceProtocol，簡稱ACP)的核心技術(shù)，為"即時結(jié)賬"功能提供支持，實現(xiàn)一次集成，全域適配。信息交互與響應(yīng)邏輯的顛覆：從功能拼湊到場景原生的設(shè)計升級①從被動響應(yīng)到主動服務(wù)：需用戶主動觸發(fā)特定插件（如手動調(diào)用“購物插件”搜索商品），且功能觸發(fā)依賴明確指令，類似“工具調(diào)用器”。Pulse采用“預(yù)測式服務(wù)”模式，通過分析聊天記錄、日歷等數(shù)據(jù)主動生成信息卡片。②面向移動端的交互更新：多數(shù)插件為桌面端設(shè)計，如ChatGPTBox雖支持移動瀏覽器，但界面縮放混亂，操作需多步跳轉(zhuǎn)。隨著APP端用戶增長，Pulse卡片式設(shè)計適配單手操作，便于用戶單手操作和快速瀏覽。商業(yè)變現(xiàn)進化：從工具訂閱到價值分成的變現(xiàn)?從單純訂閱到撮合交易分成的定價變化：插件時期僅依賴Plus訂閱費（20美元/月），用戶付費率不足10%；當(dāng)前形成“訂閱+傭金”雙引擎：增值訂閱Pulse僅限Pro用戶使用（40美元/月），推動訂閱收入增長45%；交易傭金每筆交易收取0.5%-1.2%傭金。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容OpenAI插件生態(tài)回顧：包括辦公、本地服務(wù)等八大類?外界給予厚望的插件應(yīng)用：自從OpenAI在23年3月23日發(fā)布了ChatGPTplugins以來,外界對它在OpenAI生態(tài)打造、商業(yè)層面的潛力充滿期待，一度認為這是OpenAI的“AppStore時刻”。5月，OpenAI宣布向Plus訂閱用戶全量開放。?數(shù)量：ChatGPT的插件數(shù)量增長迅速，發(fā)布初期僅11個，23年6月18日已經(jīng)從11個增長至461個。?功能類型：對于ChatGPT的插件類型進行區(qū)分，按照功能劃分主要包括辦公、本地服務(wù)、商務(wù)、娛樂、金融、教育、出行、購物等八類。這些插件皆由第三方插件供應(yīng)商提供，其中既有大型平臺，也有小微創(chuàng)企。在所有的插件類型中以辦公類、本地服務(wù)、娛樂類、商務(wù)類插件為主。03月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日30%30%OpenAI插件的缺點：信息交互、翻譯、調(diào)用環(huán)節(jié)都有效率的折損信息交互問題ChatGPT智能性欠缺1.信息交互問題：自然語言的形式限制了信息交流的效率和準(zhǔn)確性。2.信息展示問題信息交互問題ChatGPT智能性欠缺1.信息交互問題：自然語言的形式限制了信息交流的效率和準(zhǔn)確性。2.信息展示問題：部分Plugins使用體驗不如直接使用服務(wù)官網(wǎng)/APP。特別是在處理信息獲取類任務(wù)和非標(biāo)準(zhǔn)化需求場景下，沒有足夠的選擇引導(dǎo)用戶決策；插件調(diào)用問題1.GPT對插件不夠了解：ChatGPT調(diào)用插件都是依賴開發(fā)者提供的文檔，可能會出現(xiàn)錯誤調(diào)用影響正常調(diào)用。例如，插件不支持中文輸入，但ChatGPT輸入中文信息導(dǎo)致錯誤。2.用戶對插件不了解：隨著插件越來越多，用戶選擇合適的插件時遇到困難；1.ChatGPT前處理問題：同時也存在ChatGPT在提煉關(guān)鍵、補齊信息、翻譯、拆解任務(wù)過程中出錯。2.ChatGPT后處理問題：插件反饋并不能滿足用戶的需求，ChatGPT可能產(chǎn)生幻覺，可能生成虛假或錯誤的鏈接。3.模型本身性能如記憶問題、幻覺問題。 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01OpenAI硬件和算力生態(tài)建設(shè)02OpenAI軟件生態(tài)野心與進步03ChatGPT功能、用戶與商業(yè)化分析04模型性能對比ChatGPT用戶行為分析：實用指導(dǎo)、信息查詢與寫作為核心場景?2025年7月用戶日均發(fā)送消息超25億條（周180億條），相比去年同期增長超5倍。根據(jù)OpenAI、杜克大學(xué)、哈佛大學(xué)聯(lián)合開展并發(fā)布的《HowPeopleUseChatGPT》，2025年7月ChatGPT周活躍用戶（WAU）超7億，覆蓋全球約10%成年人口，是史上擴散最快的消費級技術(shù)之一，且老用戶活躍度持續(xù)提升。?“實用指導(dǎo)”、“信息查詢”、“寫作”是三大核心主題（共占近80%對話）。其中實用指導(dǎo)占比最高、信息查詢增速最快，寫作是工作場景主要用途（占2025年6月工作消息的40%）。編程僅占4.2%，陪伴/情感相關(guān)僅2.3%。?用戶與地區(qū)分析：年輕用戶為主，18-25歲用戶貢獻46%的消息。消費級用戶涵蓋Free、Plus、Pro三檔套餐，核心增長來自非北美市場（中低收入國家增速高于高收入國家）。關(guān)鍵場景舉例本”）ChatGPT用戶行為分析：產(chǎn)品商業(yè)化價值量與用戶增長空間極大?非工作用途潛力巨大，深度介入用戶生活：非工作消息占比超70%且增長更快（占比從2024年6月的53%升至2025年6月的73%），AI對“家庭生產(chǎn)”和“個人生活”的影響不亞于工作場景。根據(jù)Collis的研究，美國用戶2024年因使用AI的“消費者剩余”（非工作場景的決策支持）至少達970億美元，用戶愿意為AI輔助決策支付每月98美元。?核心價值是決策支持與執(zhí)行、Agent屬性具象化，不僅可獲得生產(chǎn)力溢價、更可賺取用戶決策/交易中間環(huán)節(jié)價值：ChatGPT的主要作用是“輔助決策”（詢問類消息占49%），尤其適配知識密集型工作（決策質(zhì)量直接影響生產(chǎn)力），獲取生產(chǎn)力溢價。通過介入“詢問（49%）”、“執(zhí)行（40%）”環(huán)節(jié)，凸顯降低決策成本、加速決策周期的效率價值，后續(xù)可進一步主導(dǎo)信息分發(fā)、獲取和交易決策環(huán)節(jié)，作為中介平臺賺取利潤。?產(chǎn)品通用性強、用戶增長空間極大，使用場景差異化高、與人群高度適配：跨人群差異顯著（如女性愛寫作、男性傾向技術(shù)幫助和多媒體），且工作場景使用與職業(yè)核心任務(wù)強匹配（如管理商務(wù)側(cè)重寫作、計算機側(cè)重技術(shù)幫助），體現(xiàn)通用性產(chǎn)品與技術(shù)的“場景嵌入性”。低收入國家使用增長快、不同教育/職業(yè)人群均能適配，說明AI將極強的普惠場景滲透能力。息查詢”/技術(shù)幫助”多對應(yīng)“自我表達”資料來源：AaronChatterji，《HowPeopleUseChatGPT》，WorkingPaper34255-DOI10.3386請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容熱門AIAPPDAU變化：ChatGPT用戶增長在AI應(yīng)用中一騎絕塵圖圖：AI應(yīng)用DAU變化0ChatGPTGoogleGoogleChrome資料來源：Similarweb，國信證券經(jīng)濟研究所整理?傳統(tǒng)信息獲取工具活躍用戶數(shù)未見下滑：傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭（Google、Microsoft）的核心產(chǎn)品（搜索、瀏覽器）維持穩(wěn)定，如GoogleChrome長期穩(wěn)定在20億上下，用戶/熱度的“基本盤”極其穩(wěn)固。2024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/7AICharacterDeepSeekMetaAI2024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/7圖：AI應(yīng)用DAU變化0ClaudebyAnthropicGrokMicrosoftBing2024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/7AICharacterDeepSeekMetaAI2024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/7圖：AI應(yīng)用DAU變化0ClaudebyAnthropicGrokMicrosoftBingSearchMicrosoft 資料來源：Similarweb，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Similarweb，國信證券經(jīng)濟研究所整理19請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容02024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/72024/1/72024/2/72024/3/72024/4/72024/5/72024/6/72024/7/72024/8/72024/9/72024/10/72024/11/72024/12/72025/1/72025/2/72025/3/72025/4/72025/5/72025/6/72025/7/7用戶時長角度，ChatGPT呈現(xiàn)對信息獲取場景的快速拓展?綠色區(qū)（GoogleChrome瀏覽器）和藍色區(qū)（Google搜索）用戶整體時長目前并未顯著下滑。占據(jù)幾乎90%以上的面積，作為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施級應(yīng)用，仍是用戶信息獲取的核心，伴隨AI改造不斷提升體驗，壟斷用戶的APP時長、粘性極強。?ChatGPT（紅色區(qū)）用戶使用時長快速增長，反映AI對用戶行為的重塑、成為用戶的“新增重要入口”。?信息獲取環(huán)節(jié)馬太效應(yīng)顯著，競爭高度集中。無論是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)（Google系）還是新興AI領(lǐng)域（ChatGPT），頭部APP對用戶時間的壟斷性都較強，其他AI應(yīng)用（如METAAI、Claude等）在用戶時長中占比極低，被ChatGPT擠壓。0Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容熱門AIAPP用戶留存：頭部模型廠商付費版本顯著更優(yōu)?付費版AI應(yīng)用（ChatGPTPlus、GeminiAdvanced）的用戶留存顯著高于免費版（ChtaGPT、Gemini）。用戶使用AI應(yīng)用邏輯已從“初期技術(shù)新鮮感”轉(zhuǎn)向“服務(wù)深度、生產(chǎn)效率、場景專屬度”，付費版本“更優(yōu)體驗、專屬功能”下用戶留存可達90%、忠誠度極強。?新興AI應(yīng)用距離頭部模型廠商產(chǎn)品用戶留存差距較大，且波動大、穩(wěn)定性不足。DeepSeek上線后，2025年初留存達在50%以上，但隨后降至30%，表明長期黏性不足。Perplexity的留存在20%–40%區(qū)間，留存率多次出現(xiàn)峰值（如2023年9月、2024年3月），但快速回落，反映其AI搜索類服務(wù)的用戶留存受功能迭代節(jié)奏、用戶新鮮感影響，長期粘性不足。100%90%80%70%60%50%40%30%20%--ChatGPT--GeminiPerplexity——GeminiAdvanced/GoogleAIProChatGPTPlusDeepSeekMar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24MayMar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25熱門AIAPP商業(yè)化：ChatGPT呈現(xiàn)用戶規(guī)模與變現(xiàn)效率的綜合領(lǐng)先?ChatGPT是“C端訂閱+B端API+廣告”多渠道協(xié)同，不僅C端用戶規(guī)模大、付費意愿強，又憑借模型技術(shù)優(yōu)勢賺取B端企業(yè)服務(wù)的錢。相比其他廠商或依賴B端（Anthropic）、或依賴生態(tài)（谷歌）、或處于早期請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容（Perplexity），商業(yè)化的“獨立性與多元化”均不如OpenAI/ChatGPT。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容Anthropic/Claude2504：50億美元+（+225%）（ChatGPT訂閱：70%；API業(yè)務(wù)：30%）2507：ARR達120億美元2024：10億美元（+900%）（第三方API：60%-70%、直接API：10-20%、Claude訂閱：15%）2508：ARR超50億美元2024：約20億美元（估算）2024：ARR約5000萬美元（+900%）預(yù)計26年底超6.5億美元2506：ARR1.5億美元2024：3860W2502：1.23億2508：約1.8億2023：約500W2024：800W2505：1847W2024：超1500W2503：3500W2404：1.8億2501:3.5億2503：5億（預(yù)計年底前超10億）2023年底：約5000W2024年底：1.89億2506：Web1550W2024：超8000萬2503：3.5億2507：財報會MAU4.5億2401：1000W2507：5041W訂閱制（ChatGPTPlus$20/月）、企業(yè)API（按token計費）、廣告分成（嵌入Bing搜索）。訂閱用戶超1100萬（Plus+企業(yè)API收入占比提升至30%企業(yè)API（占比70%）、C端訂閱ClaudePro$20/月）、第三方渠道（亞馬遜Marketplace）；API調(diào)用量增長300%，企業(yè)客戶超2000家（如Notion、Quora）云服務(wù)授權(quán)（API）、廣告整合（SearchGenerativeExperience）開發(fā)者API訂閱、企業(yè)定制模型（如Salesforce合作）免費版每天僅提供5次深度搜索，“個人Pro訂閱每月20美元、企業(yè)Pro40美元/月＋API調(diào)用”收費模式，計劃通過廣告變現(xiàn)（50美元/CPM）GPT-3.5/GPT-4/GPT-5（內(nèi)測）Claude3.5Sonnet/OpusGemini1.0/Ultra/Pro/Nano自研的Sonar模型，還有Claude3.5Sonnet、GPT-4o等多個模型微軟Azure亞馬遜AWS谷歌GCP亞馬遜AWS25年4月融資400億美元，估值3000億美元。9月為員工發(fā)售約103億美元股票，此次股 票發(fā)售估值將達5000億美元。25年3月完成35億美元E輪融資，投后估值達615億美元。25年9與130億美元F輪融資，投后估值達到1830億美元。25年5月估值140億美元，7月新籌資1億美元，估值增至180億美元數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、Xsignal、Simil請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容01OpenAI硬件和算力生態(tài)建設(shè)02OpenAI軟件生態(tài)野心與進步03ChatGPT功能、用戶與商業(yè)化分析04模型性能對比AI模型綜合能力評分：GPT-5憑借最高分領(lǐng)先資料來源：artificialanalysis，國信證券經(jīng)濟研究所整理*人工智能分析智能指數(shù)：涵蓋智能多個維度的組合指標(biāo)-比較模型智能程資料來源：artificialanalysis，國信證券經(jīng)濟研究所整理*人工智能分析智能指數(shù)：涵蓋智能多個維度的組合指標(biāo)-比較模型智能程請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容ChatGPT系列各維度參數(shù)領(lǐng)先，且推出性價比版本用于商業(yè)化資料來源：各公司官網(wǎng)，artificialanalysis，openrouter,國信證券經(jīng)濟研究所整理25請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容233xAI、Azure4Anthropic35665.5K7Anthropic89Qwen3235BA22B2507202.8K32.8K665.5K25雖前沿大模型差距縮小，OpenAI仍長期維持智能性水平領(lǐng)先資料來源：artificialanalysis，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容資料來源：artificialanalysis，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2023/3/14GPT-4新增圖像輸入支持，推理更強，多模態(tài)智能的開端2025/9/232025/8/7GPT-5(high)2025/8/7GPT-5(high)幻覺率大幅降低GPT-5Codex(high)針對軟件工程和編碼工作流程進行了優(yōu)化擅長解決高難度學(xué)術(shù)問題2025/4/16o3