股利分配政策概述及其相關(guān)理論基礎(chǔ)概述目錄TOC\o"1-3"\h\u30346股利分配政策概述及其相關(guān)理論基礎(chǔ)概述 1109361.1股利分配政策及支付形式 1220101.1.1股利分配政策 1241911.1.2股利支付形式 2166421.1.3股利分配政策的影響 352341.2高派現(xiàn)股利政策的限定 41.1股利分配政策及支付形式1.1.1股利分配政策股利分配政策主要有以下四種：一是剩余股利政策。該政策考慮了企業(yè)的發(fā)展，尤其是考慮到企業(yè)是否有良好的投資機(jī)會：如果企業(yè)有良好的投資機(jī)會，那么企業(yè)會考慮最佳的資本結(jié)構(gòu)該如何進(jìn)行構(gòu)造，也會提前計(jì)算投資或者改變原有資本結(jié)構(gòu)所需要的資本，然后從本年或者累計(jì)的幾年的盈余中提前將這一部分的資本留下來，在下一個會計(jì)期間進(jìn)行企業(yè)的投資計(jì)劃。如果扣除了這部分的資本，企業(yè)依然有自己的盈余，那么企業(yè)就會將剩余部分進(jìn)行股利的分配。二是固定或持續(xù)增長股利政策。企業(yè)每年都要支付相對來說較為固定的股利，其變化幅度較小，甚至于派發(fā)一樣數(shù)額的股利，并且在一段時間內(nèi)都保持不變。比如一家上市公司連續(xù)5年每十股派發(fā)的現(xiàn)金股利數(shù)額都為1.5元，那么該上市公司采用的就是固定股利政策。當(dāng)公司未來一段時間的收益是預(yù)期增長的且不可逆轉(zhuǎn)時，公司將會提高其股利支出的數(shù)額。比如，一家上市公司連續(xù)5年每十股派發(fā)的現(xiàn)金股利數(shù)額都為1.5元，而且企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，那么該公司在未來5年，雖然其發(fā)放金額是相同的，但是其股利支付率很大可能會隨著公司發(fā)展越來越好而逐年降低，且可能出現(xiàn)大量現(xiàn)金結(jié)余，導(dǎo)致部分股東不滿，因此企業(yè)就會增加其派發(fā)股利的數(shù)額。三是固定股利支付率政策。公司每年都從扣除所得稅的凈利潤中按照一定的比率來發(fā)放現(xiàn)金股利，這個比率就是股利支付率。換而言之，在公司盈利狀況良好的情況下，那么其派發(fā)的現(xiàn)金股利數(shù)額就會變多；而當(dāng)企業(yè)的盈利狀況不好的時候，那么其派發(fā)的現(xiàn)金股利額就會下降。企業(yè)派發(fā)的現(xiàn)金股利數(shù)額隨著公司的經(jīng)營業(yè)績而產(chǎn)生變化。如果想要知道某上市公司是否采用固定股利支付率的方式進(jìn)行股利的派發(fā)，可以計(jì)算公司當(dāng)年派發(fā)的股利總額除以公司當(dāng)年的凈利潤總額，連續(xù)計(jì)算幾年查看數(shù)額是否一致，就可以判斷公司是否采用了固定股利支付率的股利政策。四是正常股利加額外股利政策。公司每年會有一個支付股利的固定值，這個固定值是穩(wěn)定的，但是相對采用其他政策的企業(yè)發(fā)放的數(shù)額而言要低些，然后根據(jù)實(shí)際情況在盈余較多的時候向股東支付額外的股利。當(dāng)公司經(jīng)營狀況良好或者公司內(nèi)部有閑置資金的時候，就會向股東發(fā)放一定比例的額外股利；當(dāng)公司的盈利較少或者需要進(jìn)行大量投資的時候，那么公司就會支付較低的正常股利，不額外增發(fā)其他股利。1.1.2股利支付形式股利支付由現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、負(fù)債股利，這四種形式組成。我國相關(guān)法律明確指出，股份有限公司只能采用現(xiàn)金股利和股票股利兩種形式。因此下文主要介紹現(xiàn)金股利以及股票股利?，F(xiàn)金股利是上市公司在分發(fā)股利時，把企業(yè)擁有的貨幣資金折算成現(xiàn)金的方式來支付給投資者，是我國股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利一般而言是從公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤中提取出來進(jìn)行分配的。在我國，股份有限公司往往一年支付一次現(xiàn)金股利。公司支付的現(xiàn)金股利會是從公司的留存收益里面扣除的，因此在公司盈利且現(xiàn)金較為充足的情況下，公司會支付較高的現(xiàn)金股利?？赡芎芏嗳苏J(rèn)為拿到手里的錢是最為踏實(shí)的，其實(shí)不然，不是所有股東都喜愛現(xiàn)金股利的，也有一些股東不愿意公司派現(xiàn)較多的現(xiàn)金股利，希望公司將這筆資金用于企業(yè)的日后發(fā)展。股票股利是上市公司把公司的股份發(fā)放給股東，作為公司支付的股利。股份有限公司發(fā)放股票股利需要經(jīng)過股東大會表表決通過，才能夠按照股東的持股比例各自分配股票。一般來說，持有普通股的股東會被分派到普通股票，持有優(yōu)先股的股東會被分派到優(yōu)先股票。這種分配方式會增加股東們的持股數(shù)量，不會影響他們的持股比例。此外，一般來說，發(fā)放過股票股利以后，公司的股票價格會按照比例進(jìn)行下降，例如某公司發(fā)放股票股利前股價是14元，如果按照每10股送4股的比例發(fā)放股票的話，那么除權(quán)日之后，該公司的股票價格就會降成每股10元。如此看來，股票股利的發(fā)放，增加了股本總額，也將公司的股票進(jìn)行了分割，數(shù)量雖然變多了，但是總金額沒有變化。財產(chǎn)股利是公司用貨幣資金以外的資產(chǎn)，比如公司資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)的擁有的其他企業(yè)的交易性金融資產(chǎn)等作為股利支付給股東。有的時候，如果企業(yè)經(jīng)營狀況實(shí)在不好，也會用企業(yè)生產(chǎn)的一些“實(shí)物”來進(jìn)行股利的派發(fā)。負(fù)債股利是公司支付股利時，公司向股東開出應(yīng)付票據(jù)，也就是以書面形式承諾，公司有資金未支付給股東，股東在一定時間內(nèi)，可以憑借票據(jù)向公司索要資金。也就是說，在發(fā)生該筆業(yè)務(wù)時，公司資產(chǎn)負(fù)債表上，負(fù)債類科目中，應(yīng)付款項(xiàng)將會有所增加，體現(xiàn)給外界的是企業(yè)對外是有負(fù)債的，當(dāng)企業(yè)有盈利時，將會償還該筆債務(wù)。當(dāng)然，在不得已的情況下，有的公司也會發(fā)現(xiàn)企業(yè)債券來抵付股利。1.1.3股利分配政策的影響針對剩余股利政策，企業(yè)會在有良好投資機(jī)會時節(jié)省籌資成本，而且企業(yè)利用盈余進(jìn)行再投資，不僅可以節(jié)省時間，也可以減少手續(xù)費(fèi)、財務(wù)費(fèi)用以及其他各種費(fèi)用的支出，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，加權(quán)平均資本能達(dá)到最低，公司的資產(chǎn)價值最大化。但是，這種對策也會造成股利支付的不確定性，對于股東或者潛在投資者來說，會使他們對于企業(yè)的期望變差，不利于企業(yè)塑造良好的形象。針對固定或穩(wěn)定增長的股利政策，一般是成熟期的企業(yè)習(xí)慣于采用的一種政策，因?yàn)樵撜吣軌騻鬟f公司正常發(fā)展的信息，說明公司的經(jīng)營業(yè)績良好，經(jīng)營風(fēng)險較少，有利于企業(yè)股票價格的上升。而且，該政策有利于公司樹立良好形象，進(jìn)而增加投資者對公司的信心。雖然，這種發(fā)放股利的金額與企業(yè)的盈利能力幾乎沒有太大的關(guān)系，但是如果企業(yè)的盈利能力下降或者出現(xiàn)問題，企業(yè)就極有可能會有很大的財務(wù)負(fù)擔(dān)，在財務(wù)負(fù)擔(dān)下，企業(yè)若是改變政策，又會產(chǎn)生其他不好的影響，比如大眾對企業(yè)的形象可能會產(chǎn)生一些誤差。而且，這種政策可能會導(dǎo)致企業(yè)錯失一些投資機(jī)會，或者增加許多企業(yè)的資本成本。針對固定股利支付率政策,與公司的盈利水平直接相關(guān)，其分配原則是多盈利多分配、少盈利少分配、不盈利則不分配，所以采用該種政策的企業(yè)一般不會因?yàn)槠髽I(yè)的股利分配而形成較大的負(fù)擔(dān)。然而，如果企業(yè)盈利不穩(wěn)定，就會造成股利分配金額的不穩(wěn)定性，那么這種不穩(wěn)定性傳遞給投資者的就是經(jīng)營的不穩(wěn)定性，這就意味著企業(yè)的股價可能會產(chǎn)生較大的波動，而投資者對于企業(yè)的信心也會逐步減少，不利于企業(yè)價值的最大化。針對正常股利加額外股利政策，在公司盈利少或者需要資金時，僅支付較低的正常股利；在公司盈利較多而且不需要投資資金時，向股東發(fā)放較低且穩(wěn)定的股利的同時，再額外進(jìn)行分配。這種政策的優(yōu)點(diǎn)就是維持股利的穩(wěn)定性，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)易達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。然而，該種政策使企業(yè)股利分配容易產(chǎn)生較大的波動性，給企業(yè)投資者帶來企業(yè)經(jīng)營時好時壞的感覺；此外，一旦取消較長時間的額外股利的發(fā)放，很容易使得投資者或者市場中的其他部分，得出企業(yè)財務(wù)狀況不甚良好的信息，進(jìn)而導(dǎo)致股價下跌。1.2高派現(xiàn)股利政策的限定當(dāng)前，國內(nèi)外對于“高派現(xiàn)”的界定并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論。但是，國際標(biāo)準(zhǔn)中：只要上市公司符合每股現(xiàn)金股利≥0.3元，則該上市公司的股利政策將會被被認(rèn)定為是高派現(xiàn)。目前，由于我國的學(xué)術(shù)界的觀點(diǎn)是不一致且存在一些差別，所以尚未有明確的標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)定高派現(xiàn)概念的標(biāo)準(zhǔn)。在閱讀大量文獻(xiàn)以后發(fā)現(xiàn)，我國學(xué)者主要從兩個方面來對高派現(xiàn)來進(jìn)行界定：一是每股派息數(shù)額，二是股利支付率。關(guān)于每股派息數(shù)而進(jìn)行界定，其標(biāo)準(zhǔn)主要分為三種：有些學(xué)者認(rèn)為每10股現(xiàn)金股利≥1元就為高派現(xiàn)；有些學(xué)者的態(tài)度則與國際標(biāo)準(zhǔn)是一致的，認(rèn)為每10股現(xiàn)金股利≥3元為高派現(xiàn)；還有些學(xué)者認(rèn)為只有每10股現(xiàn)金股利≥3.5元才可以被認(rèn)為是高派現(xiàn)的狀況。關(guān)于股利支付率來進(jìn)行界定，很多學(xué)者是保持一致的態(tài)度的，他們幾乎都認(rèn)為當(dāng)上市公司平均股利支付率到達(dá)60%時，該上市公司就屬于高派現(xiàn)的股利政