財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策楊奕財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策楊奕1財(cái)務(wù)是企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴,是經(jīng)營(yíng)決策的支持者企業(yè)的財(cái)務(wù)體系必須以價(jià)值為中心，聚焦高價(jià)值鏈活動(dòng)及時(shí)、精準(zhǔn)、凝練的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)部門(mén)發(fā)揮決策支持功能的基礎(chǔ)前言財(cái)務(wù)是企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴,是經(jīng)營(yíng)決策的支持者前言財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聚焦于企業(yè)價(jià)值鏈

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聚焦于企業(yè)價(jià)值鏈

《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略外部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略價(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴和融資協(xié)調(diào)戰(zhàn)略價(jià)值創(chuàng)新生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)合定價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略基于EVA的股票期權(quán)分配戰(zhàn)略核心聚集投資戰(zhàn)略內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略外部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略價(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)新觀念泛生產(chǎn)要素觀念注重?zé)o形資產(chǎn)區(qū)分一般資源和核心資源市場(chǎng)資源知識(shí)產(chǎn)權(quán)人力資源組織管理資源根據(jù)各種資本元素在企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值中所作供獻(xiàn)的大小合理確定其在資本結(jié)構(gòu)中的比重不容易被模仿資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)新觀念泛生產(chǎn)要素觀念注重?zé)o形資產(chǎn)區(qū)8核心聚集投資戰(zhàn)略核心價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的識(shí)別經(jīng)濟(jì)增加（EVA）市場(chǎng)增加值(MVA)MVA更能體現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)公司的價(jià)值的影響對(duì)于上市公司而言是一個(gè)企業(yè)價(jià)值分析的好工具EVA更適宜作為公司內(nèi)部業(yè)務(wù)單元和經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)制度的依據(jù)核心聚集投資戰(zhàn)略核心價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的識(shí)別經(jīng)濟(jì)增加（EVA）市場(chǎng)增什么是MVA?!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本MVA市場(chǎng)增加值（MarketValueAdded，MVA）就是一家上市公司的股票市場(chǎng)價(jià)值與這家公司的股票與債務(wù)調(diào)整后的帳面價(jià)值之間的差額。簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)增加值就是公司所有資本資本通過(guò)股市累計(jì)為其投資者創(chuàng)造的財(cái)富，也即公司市值與累計(jì)資本投入之間的差額。換句話說(shuō)，市場(chǎng)增加值是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值與原投入資本之間的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富。什么是MVA?!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本M價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素毛利率市場(chǎng)份額發(fā)展速度市場(chǎng)區(qū)間的選擇資本運(yùn)用的效率財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在價(jià)值資本市場(chǎng)的表現(xiàn)舉例投資回報(bào)率銷售收入利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值期權(quán)價(jià)值股東回報(bào)市值增加改進(jìn)最重要的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來(lái)提升公司的內(nèi)在價(jià)值和市值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素毛利率財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在價(jià)值資本市場(chǎng)的表現(xiàn)舉例投資回報(bào)并購(gòu)戰(zhàn)略外包戰(zhàn)略核心聚集投資戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)方式臨時(shí)性外包戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)者合作的方式除核心競(jìng)爭(zhēng)力之外的完全外包外包部分非核心業(yè)務(wù)橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)并購(gòu)戰(zhàn)略外包戰(zhàn)略核心聚集投資臨時(shí)性外包戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)者合作的方式現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得德魯克：

作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。我們稱之為利潤(rùn)的東西，也就是企業(yè)為股東留下的金錢(qián)，通常根本不是利潤(rùn)。只要企業(yè)的利潤(rùn)低于資金成本，企業(yè)就是處于虧損狀態(tài)，盡管企業(yè)仍要繳納所得稅，好像企業(yè)真的盈利一樣?，F(xiàn)代管理學(xué)之父彼得德魯克：作為一種度量全價(jià)值創(chuàng)造能力分析——EVA

不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)價(jià)值創(chuàng)造能力分析——EVA不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)EVA的核心理念：股東投資有機(jī)會(huì)成本！EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT)-資本成本損益表收入成本+-EVA調(diào)整所得稅=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率=資本成本同時(shí)揭示了經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率EVA的核心理念：股東投資有機(jī)會(huì)成本！EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利EVA值的計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程EVA值的計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本名詞解釋：利息支出是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出。無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”在建工程是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”

名詞解釋：利息支出是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：1.變賣(mài)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級(jí)市場(chǎng)增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤(rùn)占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。2.主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。3.其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等。非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：1.變賣(mài)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)在EVA原創(chuàng)體系中，涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整達(dá)200多項(xiàng)中國(guó)式的會(huì)計(jì)調(diào)整原創(chuàng)我國(guó)特色而央企的《考核辦法》中僅對(duì)五項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整“中國(guó)式”的會(huì)計(jì)調(diào)整既體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增加值的突出主業(yè)、鼓勵(lì)創(chuàng)新、注重長(zhǎng)遠(yuǎn)等核心理念，又符合目前基礎(chǔ)信息不全的實(shí)際情況在EVA原創(chuàng)體系中，涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整達(dá)200多項(xiàng)中國(guó)式的會(huì)計(jì)調(diào)長(zhǎng)期費(fèi)用支出資本化會(huì)計(jì)調(diào)整的作用

從沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支非經(jīng)常性項(xiàng)目長(zhǎng)期費(fèi)用支出會(huì)計(jì)調(diào)整的作用

從沖銷計(jì)提營(yíng)業(yè)外收支非經(jīng)常性項(xiàng)目EVA的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但給利潤(rùn)指標(biāo)加了一個(gè)門(mén)檻，只有高于這個(gè)門(mén)檻才叫增加值。EVA不是對(duì)凈利潤(rùn)指標(biāo)的顛覆，凈利潤(rùn)是EVA的重要組成部分EVA只是在凈利潤(rùn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了兩項(xiàng)調(diào)整：剔除了財(cái)務(wù)杠桿的影響對(duì)股東的資金投入計(jì)算資本成本EVA從股東角度重新定義利潤(rùn)，強(qiáng)調(diào)“對(duì)股東資本負(fù)責(zé)”EVA不是為了對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的再調(diào)整，而是要改變經(jīng)營(yíng)管理者和員工的行為方式，以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化EVA的本質(zhì)EVA的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但給利潤(rùn)指標(biāo)加了一個(gè)門(mén)檻，只有高于這EVA持續(xù)增長(zhǎng)，EVA在考核上的意義若EVA為負(fù)數(shù)，則表明公司的收益低于為其投入的資本加權(quán)平均成本及其風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)是不理想的當(dāng)EVA為零時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的效益等于股東期望回報(bào)水平；超過(guò)零的部分是經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造的超出期望的剩余價(jià)值EVA持續(xù)增長(zhǎng)，EVA在考核上的意義若EVA為負(fù)數(shù)，則表明公使用ＥＶＡ最直接的變化：

在用EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不僅要注意他們創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，還要考慮他們所應(yīng)用的資本成本大小，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像付工資一樣。同時(shí)，必須想方設(shè)法提高資本運(yùn)營(yíng)管理能力。使用ＥＶＡ最直接的變化：

在用EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不國(guó)資委對(duì)資本成本率做出規(guī)定中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%資產(chǎn)負(fù)債率高于75%的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn)資本成本率確定后，三年保持不變國(guó)資委對(duì)資本成本率做出規(guī)定中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5

2、了解受眾，關(guān)注受眾需求經(jīng)營(yíng)分析管理報(bào)告的受眾—公司高管（分、子公司）多溝通，捕獲他們“真正想了解的信息”

熟悉公司業(yè)務(wù)，聰明不如情況明—切忌閉門(mén)造車

化財(cái)務(wù)語(yǔ)言為經(jīng)營(yíng)管理語(yǔ)言，看明白力求精練，重點(diǎn)突出（可口可樂(lè)一頁(yè)紙報(bào)告）

關(guān)注點(diǎn)：現(xiàn)狀—問(wèn)題—原因—措施2、了解受眾，關(guān)注受眾需求3、如何收集信息：3、如何收集信息：經(jīng)營(yíng)分析的依據(jù)分析目的決定了分析依據(jù)經(jīng)營(yíng)分析的依據(jù)分析目的決定了分析依據(jù)4、經(jīng)營(yíng)分析標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)突出

說(shuō)明清楚

報(bào)送及時(shí)

預(yù)測(cè)準(zhǔn)確

措施得力4、經(jīng)營(yíng)分析標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)突出285、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析的能力要求5、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析的能力要求29財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的30經(jīng)營(yíng)分析的整體框架經(jīng)營(yíng)分析的整體框架31戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析前景預(yù)測(cè)分析1、分析的基本框架戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析前景預(yù)測(cè)分析1、分析的32行業(yè)與戰(zhàn)略分析—環(huán)境分析，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)政政策、貨幣政策、行業(yè)政策行業(yè)分析：行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（完全壟斷，壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷）

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析（五力分析）

行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期分析（增長(zhǎng)類、周期性、防守型行業(yè)）企業(yè)戰(zhàn)略分析：企業(yè)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃

年度戰(zhàn)略目標(biāo)

企業(yè)目前所處生命周期階段

行業(yè)地位分析

企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差異性、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析—環(huán)境分析，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)政政策33財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇高低市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低市場(chǎng)份額生命周期產(chǎn)品生命周期與波士頓矩陣組合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇高低市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低市場(chǎng)份額生命周期產(chǎn)品生命周期34財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段特征35經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式36

會(huì)計(jì)分析—確認(rèn)財(cái)報(bào)的真實(shí)性、公允性，后續(xù)分析的基礎(chǔ)

財(cái)報(bào)是一面見(jiàn)之于主觀的鏡子

財(cái)報(bào)是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和會(huì)計(jì)策略共同決定的需要進(jìn)行會(huì)計(jì)分析的情景：

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、上市公司、標(biāo)桿企業(yè)

擬并購(gòu)、換股的目標(biāo)企業(yè)

潛在合作伙伴

子公司

分支機(jī)構(gòu)

企業(yè)歷史數(shù)據(jù)

會(huì)計(jì)分析—確認(rèn)財(cái)報(bào)的真實(shí)性、公允性，后續(xù)分析的基礎(chǔ)

37會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響因素：會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響因素：38滋生財(cái)務(wù)欺詐的環(huán)境滋生財(cái)務(wù)欺詐的環(huán)境39財(cái)務(wù)分析—重點(diǎn)

做出結(jié)論的依據(jù)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本問(wèn)題原因、影響因素、影響方向、程度財(cái)務(wù)指標(biāo)分析基本因素分析綜合分析與評(píng)價(jià)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力………財(cái)務(wù)分析—重點(diǎn)做出結(jié)論的依據(jù)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本問(wèn)題40

前景預(yù)測(cè)分析—決策有用性，財(cái)務(wù)高增值服務(wù)

前景預(yù)測(cè)分析—決策有用性，財(cái)務(wù)高增值服務(wù)

412、橫向——因果關(guān)系分析鏈2、橫向——因果關(guān)系分析鏈42過(guò)程分析—?jiǎng)討B(tài)分析結(jié)果分析—靜態(tài)分析3、縱向——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈分析過(guò)程分析—?jiǎng)討B(tài)分析結(jié)果分析—靜態(tài)分析3、縱向——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈43過(guò)程體現(xiàn)——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈：財(cái)務(wù)分析：每項(xiàng)活動(dòng)或者業(yè)務(wù)是否必要、是否可行？對(duì)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行逐個(gè)分析與綜合分析過(guò)程體現(xiàn)——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈：財(cái)務(wù)分析：44風(fēng)險(xiǎn)分析收益分析對(duì)稱性分析4、風(fēng)險(xiǎn)收益分析對(duì)稱性分析4、風(fēng)險(xiǎn)收益分析45例：對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的整體狀況進(jìn)行分析例：對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的整體狀況進(jìn)行分析46資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)揭示：投資籌資，股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)揭示：投資籌資，股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值47財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件1、邁克爾波特：競(jìng)爭(zhēng)模型—行業(yè)利潤(rùn)率1、邁克爾波特：競(jìng)爭(zhēng)模型—行業(yè)利潤(rùn)率50

五種競(jìng)爭(zhēng)力量所體現(xiàn)出來(lái)的行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）結(jié)構(gòu)

決定著行業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)

它能夠決定行業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值如何分配－公司留取的利潤(rùn)、客戶與供應(yīng)商砍掉的利潤(rùn)、替代品截取的利潤(rùn)、潛在新進(jìn)入者奪取的利潤(rùn)各有多少。通過(guò)綜合考慮五種競(jìng)爭(zhēng)力量，戰(zhàn)略者便會(huì)對(duì)綜合結(jié)構(gòu)了然于胸，而不會(huì)將注意力單純地放在某一因素之上。同時(shí)戰(zhàn)略者的注意力應(yīng)主要放在結(jié)構(gòu)狀況，而不是短暫的因素上。

波特《競(jìng)爭(zhēng)論》第19頁(yè)五種競(jìng)爭(zhēng)力51SWOT分析SWOT分析522、會(huì)計(jì)分析六步法2、會(huì)計(jì)分析六步法53識(shí)別危險(xiǎn)信號(hào)：充分關(guān)注下列情況資本運(yùn)作：并購(gòu)與分拆以往的業(yè)績(jī)慣性被扭轉(zhuǎn)高管層的人事變動(dòng)資本運(yùn)作與關(guān)聯(lián)交易頻繁審計(jì)機(jī)構(gòu)的頻繁更換以往審計(jì)意見(jiàn)近幾年來(lái)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的頻繁變更出新未能解釋的會(huì)計(jì)政策變更非經(jīng)營(yíng)性損益比重大應(yīng)收賬款、存貨異常增長(zhǎng)凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量與所得稅之間不協(xié)調(diào)識(shí)別危險(xiǎn)信號(hào)：充分關(guān)注下列情況資本運(yùn)作：并購(gòu)與分拆543、財(cái)務(wù)分析的方法論3、財(cái)務(wù)分析的方法論55發(fā)展速度：定基指數(shù)環(huán)比指數(shù)增長(zhǎng)速度：增長(zhǎng)量

增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)判斷變動(dòng)趨勢(shì)及合理性變動(dòng)方向數(shù)額幅度異常點(diǎn)預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)計(jì)算趨勢(shì)比率或指數(shù)單擊此處添加文字將兩期或連續(xù)若干期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比

財(cái)務(wù)分析—趨勢(shì)分析法行業(yè)趨勢(shì)行業(yè)規(guī)律本企業(yè)趨勢(shì)發(fā)展速度：定基指數(shù)評(píng)價(jià)判斷變動(dòng)趨勢(shì)及合理性變動(dòng)方向預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)56注意：各期會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的變化分析期限較長(zhǎng)時(shí)，物價(jià)水平變化重大事項(xiàng)和環(huán)境因素影響對(duì)重要指標(biāo)進(jìn)行分析注意：各期會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的變化57把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度常見(jiàn)的比率指標(biāo)構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率結(jié)構(gòu)比率＝某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)額÷總體總額某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出、耗費(fèi)與收入的比例關(guān)系。某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相互關(guān)系。如存貨周轉(zhuǎn)率

財(cái)務(wù)分析—比率分析法把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度常58比較標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)可比性計(jì)算口徑（會(huì)計(jì)政策、估計(jì)）一致時(shí)間覆蓋度一致計(jì)算方法一致

財(cái)務(wù)分析—比較分析法將兩個(gè)或兩個(gè)以上有內(nèi)在聯(lián)系的、可比的指標(biāo)進(jìn)行比較，揭示數(shù)量差異絕對(duì)數(shù)差異、相對(duì)數(shù)差異，注意分析差異原因比較標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)可比性計(jì)算口徑（會(huì)計(jì)政策、估計(jì)）一致財(cái)務(wù)分59

財(cái)務(wù)分析—因素分析法將某綜合指標(biāo)分解為相互聯(lián)系的若干因素，然后順序替換各項(xiàng)因素，從而測(cè)定出各因素差異對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度財(cái)務(wù)分析—因素分析法將某綜合指標(biāo)分解為相互聯(lián)系的若干因素60連環(huán)替代法的步驟：注意：替代因素時(shí)，必須按照排列順序，不可隨意顛倒先數(shù)量因素后質(zhì)量因素先實(shí)物數(shù)量因素后價(jià)值數(shù)量因素先主要因素后次要因素連環(huán)替代法的步驟：注意：替代因素時(shí)，必須按照排列順序，不可隨614、綜合分析法4、綜合分析法62不完全符合股東財(cái)富最大化的要求（未考慮權(quán)益資本成本）未包含現(xiàn)金流量信息未考慮時(shí)間因素（未區(qū)分有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債容易引發(fā)經(jīng)營(yíng)者短期行為只包括財(cái)務(wù)信息缺乏對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析以凈資產(chǎn)收益率為核心沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)動(dòng)態(tài)分析思路不夠明確績(jī)效評(píng)價(jià)，只包含財(cái)務(wù)信息沒(méi)有包括非財(cái)務(wù)信息杜邦分析法的局限性：不完全符合股東財(cái)富最大化的要求（未考慮權(quán)益資本成本）只包括財(cái)63

１９２８年，亞歷山大·沃爾《信用晴雨表研究》《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》提出信用能力指數(shù)的概念選擇7個(gè)財(cái)務(wù)比率：流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、自有資金周轉(zhuǎn)率

分別給定各指標(biāo)的比重

確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)）綜合評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)的確定

將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率

將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分

綜合比率評(píng)價(jià)體系，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況公司財(cái)務(wù)狀況實(shí)際評(píng)分沃爾評(píng)分法：１９２８年，亞歷山大·沃爾《信用晴雨表研究》《財(cái)務(wù)報(bào)表比64沃爾評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)及局限性：局限性：為什么選擇這7個(gè)指標(biāo)每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響（財(cái)務(wù)比率與其比重相“乘”）優(yōu)點(diǎn)：

簡(jiǎn)明扼要，便于操作

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系較為完整

便于分析，揭示原因（通過(guò)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的對(duì)比分析，找出主要影響因素，以指出改善方向）沃爾評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)及局限性：局限性：優(yōu)點(diǎn)：65財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》四大類財(cái)務(wù)指標(biāo)：財(cái)務(wù)效益類指標(biāo)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)類指標(biāo)、償債能力類指標(biāo)、發(fā)展能力類。指標(biāo)的權(quán)數(shù)比例大致是4∶2∶2∶2;西方咨詢?cè)u(píng)判機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)評(píng)判的主要內(nèi)容:盈利能力、償債能力和發(fā)展能力,5∶3∶2來(lái)分配比重。對(duì)每個(gè)指標(biāo)評(píng)分規(guī)定上限值和下限值，上限值定為正常評(píng)分值的1.5倍，下限值定為正常評(píng)分的0.5倍如果下屬單位正好完成預(yù)算指標(biāo)，那么其理論得分為100分，超額完成預(yù)算，其理論得分在100~150之間，如果未能完成預(yù)算，則理論得分一般在50~100之間。但是如果象利潤(rùn)這樣重大的指標(biāo)是出現(xiàn)虧損，則該企業(yè)的實(shí)際得分很可能低于理論最低得分下限50分，在0~50分之間。沃爾評(píng)分法的改進(jìn)：財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》四大類財(cái)務(wù)指標(biāo)664、前景預(yù)測(cè)分析方法：4、前景預(yù)測(cè)分析方法：67財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的68《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件69（一）、償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額＋利息支出）/利息支出流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債×100%（一）、償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×1070（二）、盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)報(bào)酬率

=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%

成本費(fèi)用總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

+經(jīng)營(yíng)費(fèi)用（營(yíng)業(yè)費(fèi)用）+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用資本收益率＝凈利潤(rùn)/平均資本×100%

（二）、盈利能力分析

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×171企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量惡化的特征企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量惡化的特征72

（三）、營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額不良資產(chǎn)比率=（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額＋應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬＋未處理資產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額＋資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）×100%資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額

（三）、營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收73（四）現(xiàn)金流量比率分析1、現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債（償債能力）2、銷售凈現(xiàn)率=年末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/年度銷售收入凈額（企業(yè)貨款回籠及時(shí)性，銷售品質(zhì)是否良好）3、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率=年度實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/年度平均資產(chǎn)總值（企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的能力強(qiáng)弱）4、現(xiàn)金獲利指數(shù)

=年度凈利潤(rùn)額/年末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量

（反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與當(dāng)期凈利潤(rùn)的差異程度）

（四）現(xiàn)金流量比率分析1、現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/74

（五）、增長(zhǎng)能力分析

銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率＝(本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額－上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額)/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額×100％資本保值增值率

=扣除客觀增減因素的年末國(guó)有資本及權(quán)益/年初國(guó)有資本及權(quán)益×100%

（五）、增長(zhǎng)能力分析銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率75銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝（本年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額－上年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額）/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額×100%

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝（年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額）/年初資產(chǎn)總額×100%技術(shù)投入比率

=本年科技支出合計(jì)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率76《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策楊奕財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策楊奕78財(cái)務(wù)是企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴,是經(jīng)營(yíng)決策的支持者企業(yè)的財(cái)務(wù)體系必須以價(jià)值為中心，聚焦高價(jià)值鏈活動(dòng)及時(shí)、精準(zhǔn)、凝練的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)部門(mén)發(fā)揮決策支持功能的基礎(chǔ)前言財(cái)務(wù)是企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴,是經(jīng)營(yíng)決策的支持者前言財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聚焦于企業(yè)價(jià)值鏈

1、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聚焦于企業(yè)價(jià)值鏈

《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略外部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略價(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴和融資協(xié)調(diào)戰(zhàn)略價(jià)值創(chuàng)新生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)合定價(jià)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略基于EVA的股票期權(quán)分配戰(zhàn)略核心聚集投資戰(zhàn)略內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略外部?jī)r(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略價(jià)值鏈財(cái)務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)新觀念泛生產(chǎn)要素觀念注重?zé)o形資產(chǎn)區(qū)分一般資源和核心資源市場(chǎng)資源知識(shí)產(chǎn)權(quán)人力資源組織管理資源根據(jù)各種資本元素在企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值中所作供獻(xiàn)的大小合理確定其在資本結(jié)構(gòu)中的比重不容易被模仿資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)新觀念泛生產(chǎn)要素觀念注重?zé)o形資產(chǎn)區(qū)85核心聚集投資戰(zhàn)略核心價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的識(shí)別經(jīng)濟(jì)增加（EVA）市場(chǎng)增加值(MVA)MVA更能體現(xiàn)資本市場(chǎng)對(duì)公司的價(jià)值的影響對(duì)于上市公司而言是一個(gè)企業(yè)價(jià)值分析的好工具EVA更適宜作為公司內(nèi)部業(yè)務(wù)單元和經(jīng)理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)制度的依據(jù)核心聚集投資戰(zhàn)略核心價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的識(shí)別經(jīng)濟(jì)增加（EVA）市場(chǎng)增什么是MVA?!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本MVA市場(chǎng)增加值（MarketValueAdded，MVA）就是一家上市公司的股票市場(chǎng)價(jià)值與這家公司的股票與債務(wù)調(diào)整后的帳面價(jià)值之間的差額。簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)增加值就是公司所有資本資本通過(guò)股市累計(jì)為其投資者創(chuàng)造的財(cái)富，也即公司市值與累計(jì)資本投入之間的差額。換句話說(shuō)，市場(chǎng)增加值是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值與原投入資本之間的差額，它直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富。什么是MVA?!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本M價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素毛利率市場(chǎng)份額發(fā)展速度市場(chǎng)區(qū)間的選擇資本運(yùn)用的效率財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在價(jià)值資本市場(chǎng)的表現(xiàn)舉例投資回報(bào)率銷售收入利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)現(xiàn)金流價(jià)值期權(quán)價(jià)值股東回報(bào)市值增加改進(jìn)最重要的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來(lái)提升公司的內(nèi)在價(jià)值和市值價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素毛利率財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在價(jià)值資本市場(chǎng)的表現(xiàn)舉例投資回報(bào)并購(gòu)戰(zhàn)略外包戰(zhàn)略核心聚集投資戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)方式臨時(shí)性外包戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)者合作的方式除核心競(jìng)爭(zhēng)力之外的完全外包外包部分非核心業(yè)務(wù)橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)并購(gòu)戰(zhàn)略外包戰(zhàn)略核心聚集投資臨時(shí)性外包戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)者合作的方式現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得德魯克：

作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。我們稱之為利潤(rùn)的東西，也就是企業(yè)為股東留下的金錢(qián)，通常根本不是利潤(rùn)。只要企業(yè)的利潤(rùn)低于資金成本，企業(yè)就是處于虧損狀態(tài)，盡管企業(yè)仍要繳納所得稅，好像企業(yè)真的盈利一樣?，F(xiàn)代管理學(xué)之父彼得德魯克：作為一種度量全價(jià)值創(chuàng)造能力分析——EVA

不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)價(jià)值創(chuàng)造能力分析——EVA不是會(huì)計(jì)利潤(rùn)EVA的核心理念：股東投資有機(jī)會(huì)成本！EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT)-資本成本損益表收入成本+-EVA調(diào)整所得稅=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本率=資本成本同時(shí)揭示了經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率EVA的核心理念：股東投資有機(jī)會(huì)成本！EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利EVA值的計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程EVA值的計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本名詞解釋：利息支出是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支出”研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”項(xiàng)下的“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)”和當(dāng)期確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出。無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付票據(jù)”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收款項(xiàng)”、“應(yīng)交稅費(fèi)”、“應(yīng)付利息”、“其他應(yīng)付款”和“其他流動(dòng)負(fù)債”在建工程是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”

名詞解釋：利息支出是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)下的“利息支非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：1.變賣(mài)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益（不包括在二級(jí)市場(chǎng)增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤(rùn)占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。2.主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益：企業(yè)集團(tuán)（不含投資類企業(yè)集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）收益，資產(chǎn)（含土地）轉(zhuǎn)讓收益。3.其他非經(jīng)常性收益：與主業(yè)發(fā)展無(wú)關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無(wú)關(guān)的補(bǔ)貼收入等。非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)包括：1.變賣(mài)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益：減持具有實(shí)在EVA原創(chuàng)體系中，涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整達(dá)200多項(xiàng)中國(guó)式的會(huì)計(jì)調(diào)整原創(chuàng)我國(guó)特色而央企的《考核辦法》中僅對(duì)五項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整“中國(guó)式”的會(huì)計(jì)調(diào)整既體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增加值的突出主業(yè)、鼓勵(lì)創(chuàng)新、注重長(zhǎng)遠(yuǎn)等核心理念，又符合目前基礎(chǔ)信息不全的實(shí)際情況在EVA原創(chuàng)體系中，涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整達(dá)200多項(xiàng)中國(guó)式的會(huì)計(jì)調(diào)長(zhǎng)期費(fèi)用支出資本化會(huì)計(jì)調(diào)整的作用

從沖銷計(jì)提到現(xiàn)金標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)業(yè)外收支非經(jīng)常性項(xiàng)目長(zhǎng)期費(fèi)用支出會(huì)計(jì)調(diào)整的作用

從沖銷計(jì)提營(yíng)業(yè)外收支非經(jīng)常性項(xiàng)目EVA的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但給利潤(rùn)指標(biāo)加了一個(gè)門(mén)檻，只有高于這個(gè)門(mén)檻才叫增加值。EVA不是對(duì)凈利潤(rùn)指標(biāo)的顛覆，凈利潤(rùn)是EVA的重要組成部分EVA只是在凈利潤(rùn)指標(biāo)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了兩項(xiàng)調(diào)整：剔除了財(cái)務(wù)杠桿的影響對(duì)股東的資金投入計(jì)算資本成本EVA從股東角度重新定義利潤(rùn)，強(qiáng)調(diào)“對(duì)股東資本負(fù)責(zé)”EVA不是為了對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的再調(diào)整，而是要改變經(jīng)營(yíng)管理者和員工的行為方式，以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化EVA的本質(zhì)EVA的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，但給利潤(rùn)指標(biāo)加了一個(gè)門(mén)檻，只有高于這EVA持續(xù)增長(zhǎng)，EVA在考核上的意義若EVA為負(fù)數(shù)，則表明公司的收益低于為其投入的資本加權(quán)平均成本及其風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)是不理想的當(dāng)EVA為零時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的效益等于股東期望回報(bào)水平；超過(guò)零的部分是經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造的超出期望的剩余價(jià)值EVA持續(xù)增長(zhǎng)，EVA在考核上的意義若EVA為負(fù)數(shù)，則表明公使用ＥＶＡ最直接的變化：

在用EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不僅要注意他們創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，還要考慮他們所應(yīng)用的資本成本大小，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，就像付工資一樣。同時(shí)，必須想方設(shè)法提高資本運(yùn)營(yíng)管理能力。使用ＥＶＡ最直接的變化：

在用EVA進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不國(guó)資委對(duì)資本成本率做出規(guī)定中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%承擔(dān)國(guó)家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率定為4.1%資產(chǎn)負(fù)債率高于75%的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè)，資本成本率上浮0.5個(gè)百分點(diǎn)資本成本率確定后，三年保持不變國(guó)資委對(duì)資本成本率做出規(guī)定中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5

2、了解受眾，關(guān)注受眾需求經(jīng)營(yíng)分析管理報(bào)告的受眾—公司高管（分、子公司）多溝通，捕獲他們“真正想了解的信息”

熟悉公司業(yè)務(wù)，聰明不如情況明—切忌閉門(mén)造車

化財(cái)務(wù)語(yǔ)言為經(jīng)營(yíng)管理語(yǔ)言，看明白力求精練，重點(diǎn)突出（可口可樂(lè)一頁(yè)紙報(bào)告）

關(guān)注點(diǎn)：現(xiàn)狀—問(wèn)題—原因—措施2、了解受眾，關(guān)注受眾需求3、如何收集信息：3、如何收集信息：經(jīng)營(yíng)分析的依據(jù)分析目的決定了分析依據(jù)經(jīng)營(yíng)分析的依據(jù)分析目的決定了分析依據(jù)4、經(jīng)營(yíng)分析標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)突出

說(shuō)明清楚

報(bào)送及時(shí)

預(yù)測(cè)準(zhǔn)確

措施得力4、經(jīng)營(yíng)分析標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)突出1055、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析的能力要求5、進(jìn)行經(jīng)營(yíng)分析的能力要求106財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的107經(jīng)營(yíng)分析的整體框架經(jīng)營(yíng)分析的整體框架108戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析前景預(yù)測(cè)分析1、分析的基本框架戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)分析前景預(yù)測(cè)分析1、分析的109行業(yè)與戰(zhàn)略分析—環(huán)境分析，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)政政策、貨幣政策、行業(yè)政策行業(yè)分析：行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（完全壟斷，壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷）

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析（五力分析）

行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期分析（增長(zhǎng)類、周期性、防守型行業(yè)）企業(yè)戰(zhàn)略分析：企業(yè)中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃

年度戰(zhàn)略目標(biāo)

企業(yè)目前所處生命周期階段

行業(yè)地位分析

企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差異性、核心競(jìng)爭(zhēng)力分析行業(yè)與戰(zhàn)略分析—環(huán)境分析，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素宏觀經(jīng)濟(jì)政策：財(cái)政政策110財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇高低市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低市場(chǎng)份額生命周期產(chǎn)品生命周期與波士頓矩陣組合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇高低市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低市場(chǎng)份額生命周期產(chǎn)品生命周期111財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段特征112經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合方式113

會(huì)計(jì)分析—確認(rèn)財(cái)報(bào)的真實(shí)性、公允性，后續(xù)分析的基礎(chǔ)

財(cái)報(bào)是一面見(jiàn)之于主觀的鏡子

財(cái)報(bào)是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和會(huì)計(jì)策略共同決定的需要進(jìn)行會(huì)計(jì)分析的情景：

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、上市公司、標(biāo)桿企業(yè)

擬并購(gòu)、換股的目標(biāo)企業(yè)

潛在合作伙伴

子公司

分支機(jī)構(gòu)

企業(yè)歷史數(shù)據(jù)

會(huì)計(jì)分析—確認(rèn)財(cái)報(bào)的真實(shí)性、公允性，后續(xù)分析的基礎(chǔ)

114會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響因素：會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響因素：115滋生財(cái)務(wù)欺詐的環(huán)境滋生財(cái)務(wù)欺詐的環(huán)境116財(cái)務(wù)分析—重點(diǎn)

做出結(jié)論的依據(jù)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本問(wèn)題原因、影響因素、影響方向、程度財(cái)務(wù)指標(biāo)分析基本因素分析綜合分析與評(píng)價(jià)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力………財(cái)務(wù)分析—重點(diǎn)做出結(jié)論的依據(jù)點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本問(wèn)題117

前景預(yù)測(cè)分析—決策有用性，財(cái)務(wù)高增值服務(wù)

前景預(yù)測(cè)分析—決策有用性，財(cái)務(wù)高增值服務(wù)

1182、橫向——因果關(guān)系分析鏈2、橫向——因果關(guān)系分析鏈119過(guò)程分析—?jiǎng)討B(tài)分析結(jié)果分析—靜態(tài)分析3、縱向——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈分析過(guò)程分析—?jiǎng)討B(tài)分析結(jié)果分析—靜態(tài)分析3、縱向——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈120過(guò)程體現(xiàn)——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈：財(cái)務(wù)分析：每項(xiàng)活動(dòng)或者業(yè)務(wù)是否必要、是否可行？對(duì)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行逐個(gè)分析與綜合分析過(guò)程體現(xiàn)——財(cái)務(wù)活動(dòng)鏈：財(cái)務(wù)分析：121風(fēng)險(xiǎn)分析收益分析對(duì)稱性分析4、風(fēng)險(xiǎn)收益分析對(duì)稱性分析4、風(fēng)險(xiǎn)收益分析122例：對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的整體狀況進(jìn)行分析例：對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的整體狀況進(jìn)行分析123資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)揭示：投資籌資，股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)揭示：投資籌資，股東財(cái)富與企業(yè)價(jià)值124財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的主要方法34目錄經(jīng)營(yíng)分析的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)分析與企業(yè)價(jià)值提升的關(guān)系1財(cái)務(wù)分析的整體框架2財(cái)務(wù)分析的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策》課件1、邁克爾波特：競(jìng)爭(zhēng)模型—行業(yè)利潤(rùn)率1、邁克爾波特：競(jìng)爭(zhēng)模型—行業(yè)利潤(rùn)率127

五種競(jìng)爭(zhēng)力量所體現(xiàn)出來(lái)的行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）結(jié)構(gòu)

決定著行業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)

它能夠決定行業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值如何分配－公司留取的利潤(rùn)、客戶與供應(yīng)商砍掉的利潤(rùn)、替代品截取的利潤(rùn)、潛在新進(jìn)入者奪取的利潤(rùn)各有多少。通過(guò)綜合考慮五種競(jìng)爭(zhēng)力量，戰(zhàn)略者便會(huì)對(duì)綜合結(jié)構(gòu)了然于胸，而不會(huì)將注意力單純地放在某一因素之上。同時(shí)戰(zhàn)略者的注意力應(yīng)主要放在結(jié)構(gòu)狀況，而不是短暫的因素上。

波特《競(jìng)爭(zhēng)論》第19頁(yè)五種競(jìng)爭(zhēng)力128SWOT分析SWOT分析1292、會(huì)計(jì)分析六步法2、會(huì)計(jì)分析六步法130識(shí)別危險(xiǎn)信號(hào)：充分關(guān)注下列情況資本運(yùn)作：并購(gòu)與分拆以往的業(yè)績(jī)慣性被扭轉(zhuǎn)高管層的人事變動(dòng)資本運(yùn)作與關(guān)聯(lián)交易頻繁審計(jì)機(jī)構(gòu)的頻繁更換以往審計(jì)意見(jiàn)近幾年來(lái)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的頻繁變更出新未能解釋的會(huì)計(jì)政策變更非經(jīng)營(yíng)性損益比重大應(yīng)收賬款、存貨異常增長(zhǎng)凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量與所得稅之間不協(xié)調(diào)識(shí)別危險(xiǎn)信號(hào)：充分關(guān)注下列情況資本運(yùn)作：并購(gòu)與分拆1313、財(cái)務(wù)分析的方法論3、財(cái)務(wù)分析的方法論132發(fā)展速度：定基指數(shù)環(huán)比指數(shù)增長(zhǎng)速度：增長(zhǎng)量

增長(zhǎng)率評(píng)價(jià)判斷變動(dòng)趨勢(shì)及合理性變動(dòng)方向數(shù)額幅度異常點(diǎn)預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)計(jì)算趨勢(shì)比率或指數(shù)單擊此處添加文字將兩期或連續(xù)若干期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比

財(cái)務(wù)分析—趨勢(shì)分析法行業(yè)趨勢(shì)行業(yè)規(guī)律本企業(yè)趨勢(shì)發(fā)展速度：定基指數(shù)評(píng)價(jià)判斷變動(dòng)趨勢(shì)及合理性變動(dòng)方向預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)133注意：各期會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的變化分析期限較長(zhǎng)時(shí)，物價(jià)水平變化重大事項(xiàng)和環(huán)境因素影響對(duì)重要指標(biāo)進(jìn)行分析注意：各期會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的變化134把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度常見(jiàn)的比率指標(biāo)構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率結(jié)構(gòu)比率＝某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)額÷總體總額某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出、耗費(fèi)與收入的比例關(guān)系。某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相互關(guān)系。如存貨周轉(zhuǎn)率

財(cái)務(wù)分析—比率分析法把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度常135比較標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)可比性計(jì)算口徑（會(huì)計(jì)政策、估計(jì)）一致時(shí)間覆蓋度一致計(jì)算方法一致

財(cái)務(wù)分析—比較分析法將兩個(gè)或兩個(gè)以上有內(nèi)在聯(lián)系的、可比的指標(biāo)進(jìn)行比較，揭示數(shù)量差異絕對(duì)數(shù)差異、相對(duì)數(shù)差異，注意分析差異原因比較標(biāo)準(zhǔn)歷史標(biāo)準(zhǔn)可比性計(jì)算口徑（會(huì)計(jì)政策、估計(jì)）一致財(cái)務(wù)分136

財(cái)務(wù)分析—因素分析法將某綜合指標(biāo)分解為相互聯(lián)系的若干因素，然后順序替換各項(xiàng)因素，從而測(cè)定出各因素差異對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度財(cái)務(wù)分析—因素分析法將某綜合指標(biāo)分解為相互聯(lián)系的若干因素137連環(huán)替代法的步驟：注意：替代因素時(shí)，必須按照排列順序，不可隨意顛倒先數(shù)量因素后質(zhì)量因素先實(shí)物數(shù)量因素后價(jià)值數(shù)量因素先主要因素后次要因素連環(huán)替代法的步驟：注意：替代因素時(shí)，必須按照排列順序，不可隨1384、綜合分析法4、綜合分析法139不完全符合股東財(cái)富最大化的要求（未考慮權(quán)益資本成本）未包含現(xiàn)金流量信息未考慮時(shí)間因素（未區(qū)分有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債容易引發(fā)經(jīng)營(yíng)者短期行為只包括財(cái)務(wù)信息缺乏對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析以凈資產(chǎn)收益率為核心沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)動(dòng)態(tài)分析思路不夠明確績(jī)效評(píng)價(jià)，只包含財(cái)務(wù)信息沒(méi)有包括非財(cái)務(wù)信息杜邦分析法的局限性：不完全符合股東財(cái)富最大化的要求（未考慮權(quán)益資本成本）只包括財(cái)140

１９２８年，亞歷山大·沃爾《信用晴雨表研究》《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》提出信用能力指數(shù)的概念選擇7個(gè)財(cái)務(wù)比率：流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、自有資金周轉(zhuǎn)率

分別給定各指標(biāo)的比重

確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)）綜合評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)的確定

將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率

將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分

綜合比率評(píng)價(jià)體系，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況公司財(cái)務(wù)狀況實(shí)際評(píng)分沃爾評(píng)分法：１９２８年，亞歷山大·沃爾《信用晴雨表研究》《財(cái)務(wù)報(bào)表比141沃爾評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)及局限性：局限性：為什么選擇這7個(gè)指標(biāo)每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響（財(cái)務(wù)比率與其比重相“乘”）優(yōu)點(diǎn)：

簡(jiǎn)明扼要，便于操作

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系較為完整

便于分析，揭示原因（通過(guò)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的對(duì)比分析，找出主要影響因素，以指出改善方向）沃爾評(píng)分法的優(yōu)點(diǎn)及局限性：局限性：優(yōu)點(diǎn)：142財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司《國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則》四大類財(cái)