第第PAGE\MERGEFORMAT1頁共NUMPAGES\MERGEFORMAT1頁證券從業(yè)資考試計算器及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部門/班級：得分：題型單選題多選題判斷題填空題簡答題案例分析題總分得分

一、單選題（共20分）

（請將正確選項的首字母填入括號內(nèi)）

1.某投資者以每股10元的價格買入1000股某股票，同時以每股0.5元的價格賣出1000股該股票的看跌期權(quán)，該策略屬于（）

A.保護性看漲期權(quán)策略

B.跨式期權(quán)策略

C.多頭看跌期權(quán)策略

D.保護性看跌期權(quán)策略

2.某股票的當(dāng)前價格為50元，執(zhí)行價格為45元的看漲期權(quán)報價為5元，執(zhí)行價格為55元的看漲期權(quán)報價為2元，該股票的波動率變動對看漲期權(quán)價值的影響是（）

A.看漲期權(quán)價格越高，波動率越大，期權(quán)價值越高

B.看漲期權(quán)價格越低，波動率越小，期權(quán)價值越低

C.看漲期權(quán)價格與波動率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

D.看漲期權(quán)價值不受波動率影響

3.假設(shè)無風(fēng)險年利率為5%，某零息債券的面值為1000元，剩余期限為3年，該債券的現(xiàn)值為（）

A.863.84元

B.907.03元

C.951.16元

D.1000元

4.某投資組合包含60%的股票和40%的債券，股票的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%，債券的預(yù)期收益率為6%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）

A.9.6%，9.49%

B.9.6%，10.05%

C.10.8%，9.49%

D.10.8%，10.05%

5.某投資者以100元的價格買入一份執(zhí)行價格為110元的看漲期權(quán)，期權(quán)費為5元，若到期時股票價格為115元，該投資者的凈收益為（）

A.10元

B.5元

C.0元

D.-5元

6.某基金的投資組合包含A、B兩只股票，A股票的權(quán)重為70%，預(yù)期收益率為15%，B股票的權(quán)重為30%，預(yù)期收益率為10%，該基金組合的預(yù)期收益率為（）

A.12.5%

B.13.5%

C.14.5%

D.16.5%

7.假設(shè)某股票的當(dāng)前價格為40元，執(zhí)行價格為45元的看跌期權(quán)報價為3元，執(zhí)行價格為35元的看跌期權(quán)報價為1元，該股票的波動率變動對看跌期權(quán)價值的影響是（）

A.看跌期權(quán)價格越高，波動率越大，期權(quán)價值越高

B.看跌期權(quán)價格越低，波動率越小，期權(quán)價值越低

C.看跌期權(quán)價格與波動率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

D.看跌期權(quán)價值不受波動率影響

8.某投資者以每股20元的價格買入1000股某股票，同時以每股2元的價格賣出1000股該股票的看漲期權(quán)，該策略屬于（）

A.多頭看漲期權(quán)策略

B.空頭看漲期權(quán)策略

C.多頭看跌期權(quán)策略

D.空頭看跌期權(quán)策略

9.某股票的當(dāng)前價格為60元，執(zhí)行價格為65元的看漲期權(quán)報價為4元，執(zhí)行價格為55元的看漲期權(quán)報價為2元，根據(jù)二叉樹模型，該股票的波動率估計為（）

A.30%

B.40%

C.50%

D.60%

10.某投資者以100元的價格買入一份執(zhí)行價格為100元的看跌期權(quán)，期權(quán)費為5元，若到期時股票價格為90元，該投資者的凈收益為（）

A.10元

B.5元

C.0元

D.-5元

11.某投資組合包含50%的股票和50%的債券，股票的預(yù)期收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%，債券的預(yù)期收益率為5%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）

A.7.5%，10%

B.7.5%，7.5%

C.7.5%，12.5%

D.10%，10%

12.某零息債券的面值為1000元，剩余期限為2年，市場報價為920元，該債券的到期收益率為（）

A.4.5%

B.5.0%

C.5.5%

D.6.0%

13.某投資者以每股25元的價格買入1000股某股票，同時以每股1元的價格賣出1000股該股票的看跌期權(quán)，該策略屬于（）

A.多頭看漲期權(quán)策略

B.空頭看漲期權(quán)策略

C.多頭看跌期權(quán)策略

D.空頭看跌期權(quán)策略

14.某股票的當(dāng)前價格為70元，執(zhí)行價格為75元的看漲期權(quán)報價為6元，執(zhí)行價格為65元的看漲期權(quán)報價為3元，根據(jù)風(fēng)險中性定價法，該股票的預(yù)期價格為（）

A.72元

B.74元

C.76元

D.78元

15.某投資者以100元的價格買入一份執(zhí)行價格為100元的看漲期權(quán)，期權(quán)費為10元，若到期時股票價格為110元，該投資者的凈收益為（）

A.10元

B.0元

C.-10元

D.-20元

16.某基金的投資組合包含A、B兩只股票，A股票的權(quán)重為60%，預(yù)期收益率為14%，B股票的權(quán)重為40%，預(yù)期收益率為9%，該基金組合的預(yù)期收益率為（）

A.11.4%

B.12.4%

C.13.4%

D.14.4%

17.假設(shè)無風(fēng)險年利率為4%，某每年付息一次的債券，面值為1000元，票面利率為8%，剩余期限為5年，該債券的現(xiàn)值為（）

A.920.77元

B.950.82元

C.980.18元

D.1000元

18.某投資者以每股30元的價格買入1000股某股票，同時以每股3元的價格賣出1000股該股票的看漲期權(quán)，該策略屬于（）

A.多頭看漲期權(quán)策略

B.空頭看漲期權(quán)策略

C.多頭看跌期權(quán)策略

D.空頭看跌期權(quán)策略

19.某股票的當(dāng)前價格為80元，執(zhí)行價格為85元的看漲期權(quán)報價為7元，執(zhí)行價格為75元的看漲期權(quán)報價為3元，根據(jù)布萊克-斯科爾斯模型，該股票的波動率估計為（）

A.25%

B.35%

C.45%

D.55%

20.某投資者以100元的價格買入一份執(zhí)行價格為100元的看跌期權(quán)，期權(quán)費為8元，若到期時股票價格為90元，該投資者的凈收益為（）

A.10元

B.8元

C.0元

D.-8元

二、多選題（共15分，每題3分，多選、錯選不得分）

（請將正確選項的首字母填入括號內(nèi)）

21.下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的有（）

A.看漲期權(quán)賦予買方在到期日或之前以執(zhí)行價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

B.看跌期權(quán)賦予買方在到期日或之前以執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利

C.期權(quán)費是期權(quán)買方支付給賣方的費用

D.期權(quán)賣方有義務(wù)在買方行權(quán)時履行期權(quán)合約

22.下列關(guān)于債券的的說法中，正確的有（）

A.零息債券不支付利息，以折價方式發(fā)行

B.息票債券定期支付利息，到期償還本金

C.債券的到期收益率是使債券現(xiàn)值等于市場價格的貼現(xiàn)率

D.債券的信用評級反映了債券的違約風(fēng)險

23.下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有（）

A.投資組合的預(yù)期收益率是各資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均

B.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差是各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均

C.通過分散投資可以降低投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險

D.投資組合的可行集是所有可能的投資組合的集合

24.下列關(guān)于期權(quán)定價模型的說法中，正確的有（）

A.二叉樹模型是一種離散時間期權(quán)定價模型

B.布萊克-斯科爾斯模型是一種連續(xù)時間期權(quán)定價模型

C.風(fēng)險中性定價法假設(shè)投資者對風(fēng)險持中性態(tài)度

D.期權(quán)定價模型考慮了時間價值、波動率和無風(fēng)險利率等因素

25.下列關(guān)于債券投資的說法中，正確的有（）

A.債券的到期收益率越高，債券的價格越低

B.債券的票面利率越高，債券的價格越高

C.債券的信用評級越高，債券的違約風(fēng)險越低

D.債券的剩余期限越長，債券的價格波動越大

三、判斷題（共10分，每題0.5分，請將正確答案填入括號內(nèi)，√表示正確，×表示錯誤）

26.看漲期權(quán)的買方有義務(wù)在到期日或之前以執(zhí)行價格買入標(biāo)的資產(chǎn)。（）

27.看跌期權(quán)的買方有權(quán)利在到期日或之前以執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)。（）

28.零息債券的到期收益率等于其市場價格與面值之差除以剩余期限。（）

29.投資組合的預(yù)期收益率越高，投資組合的風(fēng)險就越高。（）

30.通過分散投資可以消除投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險。（）

31.期權(quán)定價模型不考慮時間價值對期權(quán)價值的影響。（）

32.風(fēng)險中性定價法假設(shè)投資者對風(fēng)險持厭惡態(tài)度。（）

33.債券的到期收益率是使債券現(xiàn)值等于市場價格的貼現(xiàn)率。（）

34.債券的信用評級反映了債券的違約風(fēng)險。（）

35.債券的剩余期限越長，債券的價格波動越小。（）

四、填空題（共10空，每空1分，共10分）

（請將答案填入橫線內(nèi)）

36.某股票的當(dāng)前價格為60元，執(zhí)行價格為65元的看漲期權(quán)報價為5元，若到期時股票價格為70元，該看漲期權(quán)的買方凈收益為______元。

37.某投資者以每股20元的價格買入1000股某股票，同時以每股2元的價格賣出1000股該股票的看漲期權(quán)，該策略屬于______策略。

38.某零息債券的面值為1000元，剩余期限為3年，市場報價為860元，該債券的到期收益率為______%。

39.某投資組合包含60%的股票和40%的債券，股票的預(yù)期收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%，債券的預(yù)期收益率為6%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，該投資組合的預(yù)期收益率為______%，標(biāo)準(zhǔn)差為______%。

40.某股票的當(dāng)前價格為50元，執(zhí)行價格為45元的看跌期權(quán)報價為3元，若到期時股票價格為40元，該看跌期權(quán)的買方凈收益為______元。

五、簡答題（共20分，每題5分）

41.簡述看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的定義及其主要用途。

42.簡述投資組合分散化原理及其在風(fēng)險管理中的作用。

43.簡述布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型的假設(shè)條件。

44.簡述債券到期收益率的概念及其計算方法。

六、案例分析題（共25分）

45.某投資者以每股100元的價格買入1000股某股票，同時以每股10元的價格賣出1000股該股票的看漲期權(quán)。若到期時股票價格為110元，該投資者的凈收益是多少？若到期時股票價格為90元，該投資者的凈收益是多少？請分別計算并解釋。

參考答案及解析

一、單選題

1.D

解析：保護性看跌期權(quán)策略是指投資者持有股票，同時買入看跌期權(quán)，以降低股票價格下跌的風(fēng)險。

2.A

解析：看漲期權(quán)價格越高，波動率越大，期權(quán)價值越高。這是因為波動率越大，標(biāo)的資產(chǎn)價格大幅波動的可能性越大，期權(quán)買方獲利的可能性也越大，因此期權(quán)價值越高。

3.A

解析：零息債券的現(xiàn)值計算公式為：現(xiàn)值=面值/(1+無風(fēng)險利率)^剩余期限

現(xiàn)值=1000/(1+0.05)^3=863.84元

4.C

解析：投資組合的預(yù)期收益率=60%×12%+40%×6%=10.8%

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(60%×20%)^2+(40%×5%)^2+2×60%×40%×20%×5%×cos(ρ)]

假設(shè)股票和債券的相關(guān)系數(shù)ρ為0，則：

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(60%×20%)^2+(40%×5%)^2]=9.49%

5.B

解析：看漲期權(quán)買方的凈收益=(股票價格-執(zhí)行價格-期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(115-110-5)×1000=5元

6.A

解析：基金組合的預(yù)期收益率=70%×15%+30%×10%=12.5%

7.A

解析：看跌期權(quán)價格越高，波動率越大，期權(quán)價值越高。這是因為波動率越大，標(biāo)的資產(chǎn)價格大幅下跌的可能性越大，期權(quán)買方獲利的可能性也越大，因此期權(quán)價值越高。

8.B

解析：空頭看漲期權(quán)策略是指投資者賣出看漲期權(quán)，同時持有標(biāo)的資產(chǎn)，以賺取期權(quán)費收入，并希望在到期時股票價格下跌。

9.C

解析：根據(jù)二叉樹模型，股票價格的上行幅度和下行幅度與期權(quán)價格的變化之間存在一定的關(guān)系，通過計算可以估計出股票的波動率。

10.B

解析：看跌期權(quán)買方的凈收益=(執(zhí)行價格-股票價格+期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(110-90+5)×1000=5元

11.A

解析：投資組合的預(yù)期收益率=50%×10%+50%×5%=7.5%

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(50%×15%)^2+(50%×5%)^2+2×50%×50%×15%×5%×cos(ρ)]

假設(shè)股票和債券的相關(guān)系數(shù)ρ為0，則：

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(50%×15%)^2+(50%×5%)^2]=10%

12.C

解析：到期收益率是使債券現(xiàn)值等于市場價格的貼現(xiàn)率，可以通過迭代法或財務(wù)計算器計算。

到期收益率=[(面值/市場價格)^(1/剩余期限)-1]×100%

到期收益率=[(1000/920)^(1/2)-1]×100%=5.5%

13.D

解析：空頭看跌期權(quán)策略是指投資者賣出看跌期權(quán)，同時持有標(biāo)的資產(chǎn)，以賺取期權(quán)費收入，并希望在到期時股票價格不跌破執(zhí)行價格。

14.B

解析：根據(jù)風(fēng)險中性定價法，股票的預(yù)期價格=(看漲期權(quán)價格+執(zhí)行價格×e^(-無風(fēng)險利率×到期時間)-看跌期權(quán)價格)/e^(-無風(fēng)險利率×到期時間)

股票的預(yù)期價格=(6+75×e^(-0.05×1)-3)/e^(-0.05×1)=74元

15.A

解析：看漲期權(quán)買方的凈收益=(股票價格-執(zhí)行價格-期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(110-100-10)×1000=10元

16.A

解析：基金組合的預(yù)期收益率=60%×14%+40%×9%=11.4%

17.A

解析：每年付息一次的債券現(xiàn)值計算公式為：現(xiàn)值=(票面利率×面值×(1-(1+無風(fēng)險利率)^(-剩余期限)))/無風(fēng)險利率+面值/(1+無風(fēng)險利率)^剩余期限

現(xiàn)值=(0.08×1000×(1-(1+0.04)^(-5)))/0.04+1000/(1+0.04)^5=920.77元

18.B

解析：空頭看漲期權(quán)策略是指投資者賣出看漲期權(quán)，同時持有標(biāo)的資產(chǎn)，以賺取期權(quán)費收入，并希望在到期時股票價格上漲。

19.C

解析：根據(jù)布萊克-斯科爾斯模型，股票的波動率可以通過期權(quán)價格、執(zhí)行價格、無風(fēng)險利率和到期時間等因素計算。

20.D

解析：看跌期權(quán)買方的凈收益=(執(zhí)行價格-股票價格+期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(100-90+8)×1000=-8元

二、多選題

21.ABC

解析：看漲期權(quán)賦予買方在到期日或之前以執(zhí)行價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，看跌期權(quán)賦予買方在到期日或之前以執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，期權(quán)費是期權(quán)買方支付給賣方的費用，期權(quán)賣方有義務(wù)在買方行權(quán)時履行期權(quán)合約。

22.ABCD

解析：零息債券不支付利息，以折價方式發(fā)行，息票債券定期支付利息，到期償還本金，債券的到期收益率是使債券現(xiàn)值等于市場價格的貼現(xiàn)率，債券的信用評級反映了債券的違約風(fēng)險。

23.AC

解析：投資組合的預(yù)期收益率是各資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均，通過分散投資可以降低投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。

24.ABCD

解析：二叉樹模型是一種離散時間期權(quán)定價模型，布萊克-斯科爾斯模型是一種連續(xù)時間期權(quán)定價模型，風(fēng)險中性定價法假設(shè)投資者對風(fēng)險持中性態(tài)度，期權(quán)定價模型考慮了時間價值、波動率和無風(fēng)險利率等因素。

25.ABCD

解析：債券的到期收益率越高，債券的價格越低，債券的票面利率越高，債券的價格越高，債券的信用評級越高，債券的違約風(fēng)險越低，債券的剩余期限越長，債券的價格波動越大。

三、判斷題

26.×

解析：看漲期權(quán)的買方有權(quán)利在到期日或之前以執(zhí)行價格買入標(biāo)的資產(chǎn)，沒有義務(wù)。

27.√

解析：看跌期權(quán)的買方有權(quán)利在到期日或之前以執(zhí)行價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)。

28.×

解析：零息債券的到期收益率等于其市場價格與面值之差除以剩余期限的貼現(xiàn)率。

29.×

解析：投資組合的預(yù)期收益率越高，投資組合的風(fēng)險不一定越高，分散化投資可以降低風(fēng)險。

30.×

解析：通過分散投資可以降低投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但不能消除。

31.×

解析：期權(quán)定價模型考慮了時間價值對期權(quán)價值的影響。

32.×

解析：風(fēng)險中性定價法假設(shè)投資者對風(fēng)險持中性態(tài)度，而不是厭惡態(tài)度。

33.√

解析：債券的到期收益率是使債券現(xiàn)值等于市場價格的貼現(xiàn)率。

34.√

解析：債券的信用評級反映了債券的違約風(fēng)險。

35.×

解析：債券的剩余期限越長，債券的價格波動越大。

四、填空題

36.0

解析：看漲期權(quán)買方的凈收益=(股票價格-執(zhí)行價格-期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(70-65-5)×1000=0元

37.空頭看漲

解析：該策略屬于空頭看漲期權(quán)策略，投資者通過賣出看漲期權(quán)，賺取期權(quán)費收入，并希望在到期時股票價格下跌。

38.5.83

解析：零息債券的現(xiàn)值計算公式為：現(xiàn)值=面值/(1+無風(fēng)險利率)^剩余期限

5.83%=[(1000/860)^(1/3)-1]×100%

39.9.6%,9.49%

解析：投資組合的預(yù)期收益率=60%×12%+40%×6%=9.6%

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(60%×20%)^2+(40%×5%)^2+2×60%×40%×20%×5%×cos(ρ)]

假設(shè)股票和債券的相關(guān)系數(shù)ρ為0，則：

投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=√[(60%×20%)^2+(40%×5%)^2]=9.49%

40.10

解析：看跌期權(quán)買方的凈收益=(執(zhí)行價格-股票價格+期權(quán)費)×投資數(shù)量

凈收益=(45-40+3)×1000