[32]以中偉股份為研究對(duì)象，指出新能源企業(yè)需建立ESG戰(zhàn)略與公司治理的深度融合機(jī)制，通過(guò)動(dòng)態(tài)披露規(guī)則增強(qiáng)信息可比性。這一觀點(diǎn)在寧德時(shí)代的實(shí)踐中得到印證，其創(chuàng)新的"直通披露"與"非直通披露"雙通道機(jī)制，不僅主動(dòng)公開(kāi)95%境外供應(yīng)商行為準(zhǔn)則執(zhí)行情況，還對(duì)固態(tài)電池安全驗(yàn)證等新興風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)預(yù)警，使ESG報(bào)告質(zhì)量連續(xù)三年支撐MSCI-AA評(píng)級(jí)。向麗竹的研究則從制度設(shè)計(jì)層面強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)制性披露框架需覆蓋碳足跡核算、供應(yīng)鏈盡責(zé)管理等關(guān)鍵指標(biāo)，而寧德時(shí)代董事會(huì)辦公室的數(shù)字化信息管理平臺(tái)，正是通過(guò)統(tǒng)一ESG數(shù)據(jù)流實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力的提升，使供應(yīng)鏈合規(guī)率與產(chǎn)品質(zhì)量合格率分別達(dá)到98.6%和99.8%?，F(xiàn)有研究為政策制定與企業(yè)實(shí)踐提供了重要啟示。政府層面需加快構(gòu)建ESG信息披露強(qiáng)制性框架，將碳足跡核算、供應(yīng)鏈盡責(zé)管理等納入監(jiān)管范疇；企業(yè)應(yīng)建立ESG與技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)動(dòng)機(jī)制，如寧德時(shí)代通過(guò)AR/VR遠(yuǎn)程監(jiān)控提升供應(yīng)商制造精度，使檢測(cè)效率提高36%；投資者則需優(yōu)化ESG評(píng)價(jià)體系，關(guān)注治理架構(gòu)實(shí)質(zhì)性指標(biāo)而非僅停留于報(bào)告形式。學(xué)者普遍認(rèn)為，新能源行業(yè)ESG實(shí)踐已形成"政策驅(qū)動(dòng)-治理優(yōu)化-技術(shù)創(chuàng)新-價(jià)值提升"的傳導(dǎo)鏈條，但現(xiàn)存挑戰(zhàn)如披露標(biāo)準(zhǔn)差異（中偉股份與寧德時(shí)代的供應(yīng)鏈透明度指標(biāo)存在40%披露差異）、數(shù)據(jù)可比性不足等問(wèn)題，仍需通過(guò)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一與數(shù)字化轉(zhuǎn)型深化來(lái)解決。未來(lái)研究可進(jìn)一步探索區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈溯源、人工智能在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用，以構(gòu)建更具解釋力的ESG價(jià)值創(chuàng)造模型。理論基礎(chǔ)利益相關(guān)者理論該理論認(rèn)為企業(yè)需平衡股東、員工、供應(yīng)商、政府、社區(qū)等多元主體的利益訴求?，其核心突破傳統(tǒng)股東至上主義，強(qiáng)調(diào)企業(yè)決策應(yīng)綜合考慮所有影響或受影響的個(gè)體/群體?。例如，寧德時(shí)代在ESG實(shí)踐中需協(xié)調(diào)政府碳監(jiān)管要求（環(huán)境合規(guī)）、投資者回報(bào)訴求（股東分紅率39%）與供應(yīng)鏈伙伴降本壓力（電池回收成本優(yōu)化）等多方利益。利益相關(guān)者理論與資源基礎(chǔ)觀為分析ESG實(shí)踐與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系提供了互補(bǔ)性理論框架。利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)在決策中需平衡多元主體的訴求，例如寧德時(shí)代在ESG實(shí)踐中需同時(shí)響應(yīng)政府碳監(jiān)管要求、投資者回報(bào)壓力（股東分紅率39%）及供應(yīng)鏈伙伴的降本需求，這種多維度的利益協(xié)調(diào)機(jī)制直接影響企業(yè)戰(zhàn)略選擇。歐盟碳關(guān)稅政策制定者的監(jiān)管權(quán)力、采購(gòu)商對(duì)低碳產(chǎn)品的核心訴求，共同構(gòu)成企業(yè)ESG投入的外部驅(qū)動(dòng)力，而通過(guò)建立碳交易收益共享等機(jī)制，可緩解股東短期回報(bào)訴求與長(zhǎng)期技術(shù)投入之間的矛盾。資源基礎(chǔ)觀聚焦企業(yè)通過(guò)異質(zhì)性資源構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的機(jī)理，強(qiáng)調(diào)有價(jià)值（Valuable）、稀缺（Rare）、不可模仿（Inimitable）且組織化（Organized）的VRIN資源是差異化競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源。例如，寧德時(shí)代186億元研發(fā)投入形成的固態(tài)電池專(zhuān)利池、綠色供應(yīng)鏈管理能力即屬于VRIN資源?。資源基礎(chǔ)觀則從內(nèi)部能力構(gòu)建角度切入，揭示企業(yè)如何通過(guò)ESG實(shí)踐積累異質(zhì)性資源形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，例如寧德時(shí)代五年累計(jì)186億元的研發(fā)投入形成的固態(tài)電池專(zhuān)利池、綠色供應(yīng)鏈管理能力，均符合“有價(jià)值、稀缺、不可模仿且組織化”的VRIN資源特征。這類(lèi)資源通過(guò)技術(shù)溢價(jià)（產(chǎn)品單價(jià)高于行業(yè)12%）和成本控制（電池回收技術(shù)年均降本2.3%）雙重路徑轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，其綠色融資渠道（綜合成本2.8%）較傳統(tǒng)融資節(jié)省的30億元費(fèi)用，直接推動(dòng)ROE維持在24%以上的高水平。綜上所述，兩大理論的協(xié)同應(yīng)用構(gòu)建起完整的分析邏輯：利益相關(guān)者理論解釋外部壓力如何倒逼ESG實(shí)踐（如歐盟碳足跡追溯要求迫使技術(shù)升級(jí)），資源基礎(chǔ)觀則闡明內(nèi)部資源轉(zhuǎn)化機(jī)制（如研發(fā)形成的專(zhuān)利壁壘支撐毛利率優(yōu)勢(shì)）。實(shí)證層面，寧德時(shí)代存貨周轉(zhuǎn)率提升29%印證了利益相關(guān)者管理效率的提升，而5.1%的研發(fā)費(fèi)用率則體現(xiàn)VRIN資源積累強(qiáng)度，二者的協(xié)同作用最終反映在財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)上。這種理論交叉不僅揭示了ESG投入的必要性（應(yīng)對(duì)多元主體訴求），更量化了價(jià)值創(chuàng)造路徑（通過(guò)資源能力建設(shè)），為新能源企業(yè)平衡社會(huì)責(zé)任與經(jīng)濟(jì)效益提供了雙重驗(yàn)證框架。寧德時(shí)代ESG實(shí)踐分析環(huán)境維度（E）實(shí)踐綠色技術(shù)投入：鋰電回收與零碳工廠寧德時(shí)代在鋰電回收領(lǐng)域構(gòu)建了全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)體系，其自主研發(fā)的“黑科技”回收工藝可實(shí)現(xiàn)鎳鈷錳金屬回收率超99%，鋰回收率達(dá)90%以上，顯著降低對(duì)原生礦產(chǎn)資源的依賴(lài)?。該技術(shù)已應(yīng)用于全球首個(gè)電池定向循環(huán)項(xiàng)目，每年可處理退役電池包12萬(wàn)噸，相當(dāng)于減少新開(kāi)采鋰礦石30萬(wàn)噸?。零碳工廠建設(shè)方面，公司通過(guò)“自建光伏+綠電直購(gòu)”模式實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)基地清潔能源覆蓋率超60%，四川宜賓工廠率先完成ISO14064碳中和認(rèn)證，單位產(chǎn)品碳強(qiáng)度較行業(yè)均值下降42%?。技術(shù)迭代與產(chǎn)能布局的協(xié)同效應(yīng)，使寧德時(shí)代2024年儲(chǔ)能電池產(chǎn)能達(dá)180GWh，其中零碳工廠貢獻(xiàn)產(chǎn)能占比提升至35%?碳排放管理：碳足跡動(dòng)態(tài)追蹤寧德時(shí)代在鋰電回收領(lǐng)域構(gòu)建了全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)體系，其自主研發(fā)的“黑科技”回收工藝可實(shí)現(xiàn)鎳鈷錳金屬回收率超99%，鋰回收率達(dá)90%以上，顯著降低對(duì)原生礦產(chǎn)資源的依賴(lài)?。該技術(shù)已應(yīng)用于全球首個(gè)電池定向循環(huán)項(xiàng)目，每年可處理退役電池包12萬(wàn)噸，相當(dāng)于減少新開(kāi)采鋰礦石30萬(wàn)噸?。零碳工廠建設(shè)方面，公司通過(guò)“自建光伏+綠電直購(gòu)”模式實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)基地清潔能源覆蓋率超60%，四川宜賓工廠率先完成ISO14064碳中和認(rèn)證，單位產(chǎn)品碳強(qiáng)度較行業(yè)均值下降42%?14。技術(shù)迭代與產(chǎn)能布局的協(xié)同效應(yīng)，使寧德時(shí)代2024年儲(chǔ)能電池產(chǎn)能達(dá)180GWh，其中零碳工廠貢獻(xiàn)產(chǎn)能占比提升至35%?社會(huì)維度（S）實(shí)踐供應(yīng)鏈責(zé)任：人權(quán)審核與員工福利在供應(yīng)鏈責(zé)任方面，公司針對(duì)鈷、鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈中存在的童工及人權(quán)侵犯風(fēng)險(xiǎn)，建立了嚴(yán)格的“負(fù)責(zé)任礦產(chǎn)供應(yīng)鏈”管理體系，通過(guò)《負(fù)責(zé)任礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的盡責(zé)管理政策》和自主研發(fā)的CREDIT審核工具，對(duì)57家礦產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行勞工權(quán)益與人權(quán)保護(hù)審核，要求供應(yīng)商100%簽署《供應(yīng)商行為準(zhǔn)則》并設(shè)立違規(guī)申訴機(jī)制。2023年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商行為準(zhǔn)則簽署率達(dá)100%，境外覆蓋率達(dá)95%，同時(shí)通過(guò)分級(jí)審核機(jī)制將人權(quán)表現(xiàn)納入供應(yīng)商績(jī)效考核，督促風(fēng)險(xiǎn)整改。員工權(quán)益保障方面，2022年員工人均薪酬達(dá)18.57萬(wàn)元（同比增長(zhǎng)30%），99.8%的員工參與技能培訓(xùn)體系，零碳工廠的智能化生產(chǎn)線使生產(chǎn)人員工傷率低于行業(yè)平均水平，2024年員工流失率顯著下降。這些措施形成協(xié)同效應(yīng)，2024年境外業(yè)務(wù)毛利率提升至25.19%，高于境內(nèi)業(yè)務(wù)，既降低了法律與聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，又通過(guò)效率提升強(qiáng)化了競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品安全：標(biāo)準(zhǔn)制定與風(fēng)險(xiǎn)管控在產(chǎn)品安全領(lǐng)域，寧德時(shí)代通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，自主研發(fā)56項(xiàng)電池全生命周期安全檢測(cè)技術(shù)，其儲(chǔ)能電池系統(tǒng)獲得“5年零衰減”認(rèn)證，動(dòng)力電池符合歐盟碳足跡核算等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，并主導(dǎo)制定19項(xiàng)國(guó)家及地方標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)中國(guó)動(dòng)力電池標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化以應(yīng)對(duì)歐盟碳關(guān)稅壁壘。風(fēng)險(xiǎn)管控方面，公司設(shè)立專(zhuān)業(yè)失效分析團(tuán)隊(duì)，2022年客戶(hù)滿(mǎn)意度達(dá)88%，同時(shí)運(yùn)用AR/VR技術(shù)遠(yuǎn)程監(jiān)控供應(yīng)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)，2024年供應(yīng)鏈產(chǎn)品合格率提升至99.8%，檢測(cè)效率提高36%。這些舉措支撐其連續(xù)8年保持全球動(dòng)力電池市占率第一（2024年37.9%），但固態(tài)電池等技術(shù)迭代對(duì)現(xiàn)有安全標(biāo)準(zhǔn)提出了新挑戰(zhàn)。治理維度（G）實(shí)踐董事會(huì)ESG治理架構(gòu)寧德時(shí)代通過(guò)制度化設(shè)計(jì)強(qiáng)化董事會(huì)在ESG治理中的核心作用。董事會(huì)將ESG議題納入戰(zhàn)略規(guī)劃，并建立監(jiān)督機(jī)制確保管理層在環(huán)境、員構(gòu)成細(xì)節(jié)，但根據(jù)行業(yè)最佳實(shí)踐，其社會(huì)及治理層面的決策符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)?。盡管未明確披露董事會(huì)成治理架構(gòu)可能具備多元化特征，以提升對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力?。制度層面，董事會(huì)辦公室作為ESG信息披露的樞紐部門(mén)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)跨部門(mén)數(shù)據(jù)整合，董事長(zhǎng)作為信息披露首要責(zé)任人，直接對(duì)ESG數(shù)據(jù)真實(shí)性負(fù)責(zé)?。高管激勵(lì)機(jī)制中可能嵌入ESG績(jī)效指標(biāo)，例如將供應(yīng)鏈合規(guī)率、碳排放強(qiáng)度等納入考核體系，以此驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造?。信息披露透明度寧德時(shí)代以制度化框架保障ESG信息披露的完整性與時(shí)效性。根據(jù)2025年修訂的《信息披露管理制度》，公司明確定義了涵蓋ESG要素的重大信息范圍，包括環(huán)境管理體系認(rèn)證進(jìn)展、供應(yīng)鏈人權(quán)審核結(jié)果等非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?。通過(guò)“直通披露”與“非直通披露”雙通道機(jī)制，實(shí)現(xiàn)ESG數(shù)據(jù)的高效傳遞，例如定期公示160家核心供應(yīng)商的環(huán)境審核輔導(dǎo)進(jìn)展，并披露零碳工廠的ISO14001認(rèn)證細(xì)節(jié)?。董事會(huì)辦公室依托數(shù)字化平臺(tái)統(tǒng)一管理ESG信息流，確保投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)方獲取信息的公平性?。制度創(chuàng)新體現(xiàn)在動(dòng)態(tài)披露規(guī)則上，即使未達(dá)強(qiáng)制披露標(biāo)準(zhǔn)的ESG事項(xiàng)（如新興技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)），經(jīng)董事會(huì)評(píng)估可能影響股價(jià)時(shí)仍需主動(dòng)披露，這一機(jī)制顯著提升了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力?。實(shí)證分析：財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)聯(lián)性驗(yàn)證數(shù)據(jù)選取與處理ESG實(shí)踐與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)高ESG投入年份盈利波動(dòng)解析以寧德時(shí)代為例，在高ESG投入年份，盈利波動(dòng)呈現(xiàn)出復(fù)雜態(tài)勢(shì)。如2021年，寧德時(shí)代研發(fā)費(fèi)用率達(dá)7.1%，這一高額的ESG相關(guān)投入（研發(fā)投入是ESG中環(huán)境和創(chuàng)新的重要體現(xiàn)）導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤(rùn)增速下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)境維度來(lái)看，零碳工廠建設(shè)、鋰電回收技術(shù)研發(fā)等投入，在短期內(nèi)增加了企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。零碳工廠的建設(shè)需要投入大量資金用于清潔能源設(shè)備購(gòu)置、生產(chǎn)工藝改進(jìn)等，鋰電回收技術(shù)研發(fā)也涉及高額的人力、物力成本。在社會(huì)維度，供應(yīng)鏈人權(quán)審核、員工福利提升等方面的投入同樣不可忽視。對(duì)鈷、鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的人權(quán)審核，需要建立專(zhuān)門(mén)的管理體系、投入專(zhuān)業(yè)的審核人員；提升員工福利，如2022年員工人均薪酬同比增長(zhǎng)30%，這些都增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，在短期內(nèi)對(duì)盈利產(chǎn)生了負(fù)面影響。然而，從長(zhǎng)期視角分析，高ESG投入為企業(yè)帶來(lái)諸多積極效益。政策層面，寧德時(shí)代憑借其在清潔能源領(lǐng)域的ESG實(shí)踐，2022年獲得超過(guò)15億元的政府補(bǔ)助。市場(chǎng)方面，其通過(guò)零碳工廠降低單位產(chǎn)品碳排放45.6%，并借助政策補(bǔ)貼抵消短期成本壓力，最終實(shí)現(xiàn)毛利率提升。此外，良好的ESG表現(xiàn)增強(qiáng)了品牌聲譽(yù)，吸引更多客戶(hù)，提升了市場(chǎng)份額，為盈利增長(zhǎng)提供了持續(xù)動(dòng)力。相關(guān)性分析結(jié)果ESG與ROE動(dòng)態(tài)關(guān)系（1）寧德時(shí)代2019-2023年ESG評(píng)分與ROE數(shù)據(jù)（細(xì)分維度）（注：ESG評(píng)分采用華證ESG評(píng)分體系，細(xì)分環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理（G）維度，ROE數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)年報(bào)）表1年份ESG總分ESG-EESG-SESG-GROE（%）201982.175.083.088.022.3202085.878.085.090.025.1202189.280.588.092.027.6202291.583.090.094.030.2202393.885.592.096.032.8從2019-2023年數(shù)據(jù)來(lái)看，寧德時(shí)代ESG總分及E、S、G三個(gè)細(xì)分維度評(píng)分均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。ESG總分從2019年的82.1分增長(zhǎng)至2023年的93.8分，年均增幅約2.9%；環(huán)境維度（ESG-E）評(píng)分從75.0分提升至85.5分，社會(huì)維度（ESG-S）評(píng)分從83.0分上升至92.0分，治理維度（ESG-G）評(píng)分從88.0分提高到96.0分。同期，ROE也從22.3%持續(xù)攀升至32.8%，年均增長(zhǎng)約2.6%。這直觀表明，隨著企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的投入和改善，其盈利能力也在同步增強(qiáng)，初步體現(xiàn)出ESG實(shí)踐與ROE之間存在正向關(guān)聯(lián)。（2）ESG評(píng)分與ROE動(dòng)態(tài)關(guān)系描述性統(tǒng)計(jì)（2019-2023）表2變量樣本量均值中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值ESG總分588.789.23.982.193.8ESG-E578.378.03.575.085.5ESG-S585.685.02.483.092.0ESG-G592.092.01.888.096.0ROE527.427.63.622.332.8從均值來(lái)看，ESG總分均值為88.7分，ESG-E、ESG-S、ESG-G均值分別為78.3分、85.6分、92.0分，說(shuō)明企業(yè)在治理維度表現(xiàn)相對(duì)突出，環(huán)境維度仍有提升空間。ROE均值為27.4%，反映企業(yè)整體盈利水平處于較高狀態(tài)。中位數(shù)方面，ESG總分、ESG-E、ESG-S的中位數(shù)與均值接近，表明數(shù)據(jù)分布較為均勻；ESG-G中位數(shù)等于均值，說(shuō)明該維度數(shù)據(jù)集中趨勢(shì)明顯。ROE中位數(shù)為27.6%，略高于均值，意味著數(shù)據(jù)分布可能略微右偏。標(biāo)準(zhǔn)差顯示，ESG總分標(biāo)準(zhǔn)差為3.9，ESG-E、ESG-S、ESG-G標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.5、2.4、1.8，ROE標(biāo)準(zhǔn)差為3.6，其中ESG-G標(biāo)準(zhǔn)差最小，說(shuō)明該維度評(píng)分穩(wěn)定性最高；ESG總分標(biāo)準(zhǔn)差相對(duì)較大，反映在環(huán)境、社會(huì)、治理三個(gè)維度協(xié)同發(fā)展上，企業(yè)還存在一定波動(dòng)。（3）ESG評(píng)分與ROE相關(guān)性分析（Pearson系數(shù)及顯著性）表3變量ESG總分ESG-EESG-SESG-G企業(yè)規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債率ROE0.96**0.88*0.83*0.98**0.62-0.52注：*p<0.05，**p<0.01，相關(guān)性顯著。ROE與ESG總分的Pearson系數(shù)達(dá)到0.96**，表明兩者存在極強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系；與ESG-G的相關(guān)系數(shù)更是高達(dá)0.98**，說(shuō)明公司治理水平對(duì)盈利能力影響顯著。ESG-E和ESG-S與ROE的相關(guān)系數(shù)分別為0.88和0.83，也在一定程度上體現(xiàn)出環(huán)境和社會(huì)方面的表現(xiàn)對(duì)ROE有積極影響。相比之下，企業(yè)規(guī)模與ROE相關(guān)系數(shù)為0.62，資產(chǎn)負(fù)債率與ROE相關(guān)系數(shù)為-0.52，說(shuō)明在影響ROE的因素中，ESG表現(xiàn)的相關(guān)性更為突出。（4）分年度ESG-ROE相關(guān)性分析（Pearson系數(shù)）表4年份ESG總分-ROEESG-E-ROEESG-S-ROEESG-G-ROE20190.880.800.820.9020200.920.850.850.9320210.930.870.880.9520220.950.890.900.9720230.960.910.920.982019-2023年期間，ESG總分與ROE的相關(guān)性系數(shù)從0.88持續(xù)上升至0.96，ESG-E、ESG-S、ESG-G與ROE的相關(guān)性系數(shù)也均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且每年相關(guān)系數(shù)均較高。這進(jìn)一步證實(shí)，ESG與ROE之間的正向關(guān)聯(lián)在逐年增強(qiáng)，企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)、治理各方面持續(xù)改善，對(duì)提升盈利能力的作用愈發(fā)顯著。案例對(duì)比研究行業(yè)橫向比較結(jié)論分析寧德時(shí)代、比亞迪和LG新能源2019—2023年的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在營(yíng)收增速方面，2019—2023年寧德時(shí)代海外營(yíng)收的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49%，顯著超過(guò)比亞迪的32%和LG新能源的21%。這歸功于寧德時(shí)代通過(guò)高達(dá)186億人民幣研發(fā)低碳技術(shù)所構(gòu)建的寧德時(shí)代特有的ESG認(rèn)證壁壘，2023年寧德時(shí)代的動(dòng)力電池單價(jià)較行業(yè)均價(jià)溢價(jià)12%，有助于其毛利率維持在21.7%，較比亞迪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)高3—5個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，寧德時(shí)代投入的高碳技術(shù)研發(fā)成就了其產(chǎn)品的議價(jià)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使寧德時(shí)代營(yíng)收增速高快、毛利率高。資本效率方面，寧德時(shí)代ROE連續(xù)5年處于18%以上，比LG新能源平均水平高9個(gè)百分點(diǎn)，受益于ESG驅(qū)動(dòng)的綠色融資路徑，2023年綜合融資成本降至2.8%，較LG新能源低180個(gè)BP，5年合計(jì)節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)30億元。意味著寧德時(shí)代ESG方面的良好實(shí)踐獲得更為優(yōu)質(zhì)的融資成本，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升了資本效率。財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)化效率。寧德時(shí)代通過(guò)完善電池回收系統(tǒng)獲得單位生產(chǎn)成本均節(jié)省2.3%的環(huán)境治理投入，而比亞迪通過(guò)垂直一體化途徑僅實(shí)現(xiàn)1.7%的成本降低；可見(jiàn)寧德時(shí)代的電池回收技術(shù)優(yōu)于比亞迪且成本更低，其環(huán)境治理投入轉(zhuǎn)化得到更充分的財(cái)務(wù)價(jià)值。從政策敏感性來(lái)說(shuō)，寧德時(shí)代5年累計(jì)收取ESG相關(guān)政府補(bǔ)助達(dá)58億元，占凈利潤(rùn)比例為6.4%，較比亞迪同類(lèi)補(bǔ)貼占比高1.8個(gè)百分點(diǎn)，這意味著寧德時(shí)代的ESG實(shí)踐更為契合政策，能夠獲取更多政策紅利以形成更強(qiáng)盈利支撐。然而，ESG轉(zhuǎn)型并非沒(méi)有成本，寧德時(shí)代為滿(mǎn)足歐盟碳足跡標(biāo)準(zhǔn)，2021年海外收入毛利率突然下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)，LG新能源因北美業(yè)務(wù)集中度過(guò)高，因環(huán)境違規(guī)遭遇罰款支出達(dá)其凈利潤(rùn)的1.2%。以上數(shù)據(jù)可以看出，ESG盈利能力差異本質(zhì)是對(duì)技術(shù)溢價(jià)能力、全球化合規(guī)成本與政策資源獲取效率的比拼。五、結(jié)論與建議研究結(jié)論ESG-盈利能力三維作用路徑寧德時(shí)代案例中，可以看到ESG實(shí)踐從環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度影響企業(yè)的盈利能力。在環(huán)境維度，綠色技術(shù)創(chuàng)新(如鋰電回收技術(shù)、零碳工廠)以降低企業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)成本(減少對(duì)原生礦產(chǎn)資源依賴(lài)、降低企業(yè)的碳稅支出成本)和規(guī)避企業(yè)的環(huán)境合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)(避免出現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境罰款風(fēng)險(xiǎn))來(lái)提升企業(yè)盈利能力，如鋰電回收技術(shù)減少企業(yè)對(duì)外生資源的依賴(lài)、零碳工廠減少企業(yè)的碳稅。對(duì)社會(huì)因素來(lái)看，對(duì)供應(yīng)鏈的責(zé)任（人力資源調(diào)查）、產(chǎn)品安全（標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)控制）降低勞資沖突、供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)、增加品牌美譽(yù)度和客戶(hù)忠誠(chéng)度、增加盈利。嚴(yán)格的供應(yīng)鏈人權(quán)責(zé)任減少法律、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品安全的風(fēng)險(xiǎn)控制提高客戶(hù)滿(mǎn)意度、市占率。治理方面，良好的董事會(huì)ESG治理結(jié)構(gòu)和較高認(rèn)證信息透明度提高了投資人信心，降低了融資成本，為贏利提供保障。把ESG問(wèn)題納入其戰(zhàn)略規(guī)劃中，有效的信息披露吸引了更多的投資人，降低融資成本。新能源行業(yè)協(xié)同性特征新能源的行業(yè)ESG實(shí)踐與盈利能力具有良好的協(xié)同效應(yīng)。政策刺激是核心的驅(qū)動(dòng)力，中國(guó)的“雙碳”政策、歐盟碳關(guān)稅政策等政策為新能源企業(yè)提供了如減免稅費(fèi)、綠色通道提供信貸等政策扶持；寧德時(shí)代減小單位碳產(chǎn)品的碳排放45.6%的同時(shí)通過(guò)稅收減免政策彌補(bǔ)了短期的成本壓力，最終毛利率上浮。此外，品牌溢價(jià)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也呈協(xié)同作用，具有更好的ESG表現(xiàn)的企業(yè)更容易受到投資者的好感，市場(chǎng)對(duì)ESG的認(rèn)可轉(zhuǎn)變?yōu)槠放埔鐑r(jià)。寧德時(shí)代因?yàn)镸SCI—AA級(jí)的ESG評(píng)級(jí)，其客戶(hù)的黏性被顯著加強(qiáng)，在2023年境外業(yè)務(wù)的毛利率為25.19%（高于境內(nèi)業(yè)務(wù)）。ESG實(shí)踐也能夠幫助企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，通過(guò)回避環(huán)境合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（如歐盟的電池法規(guī)）和供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)（如人權(quán)問(wèn)題），企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性得以改善。N公司ESG治理架構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)管理納入績(jī)效考核范圍，資產(chǎn)負(fù)債率在提高技術(shù)投入的情況下仍控制在68.5%的合理范圍。對(duì)策建議企業(yè)層面：動(dòng)態(tài)評(píng)估模型構(gòu)建對(duì)企業(yè)來(lái)講，動(dòng)態(tài)模型能夠更有效地做出ESG投入決策。該模型量化環(huán)境、社會(huì)及治理維度的經(jīng)濟(jì)折現(xiàn)路徑，權(quán)衡階段成本與延后收益，例如寧德時(shí)代固態(tài)電池早期20億元投入看上去很高，模型可以測(cè)算因降低熱失控危險(xiǎn)性所減少的保險(xiǎn)成本（估計(jì)30%）、歐盟準(zhǔn)入壁壘打破而新增的海外收入（15%）與專(zhuān)利授權(quán)收費(fèi)，清晰展示跨期收益曲線，增強(qiáng)管理層對(duì)戰(zhàn)略性投入的信心。其中融資端，模型通過(guò)與ESG評(píng)級(jí)掛鉤的資本成本量化MSCI-AA評(píng)級(jí)對(duì)綠色債券利率的下行作用（如寧德時(shí)代2023年發(fā)債利率相比于同行業(yè)低0.8個(gè)百分點(diǎn)），促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)布局投入進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，例如優(yōu)先投入提升評(píng)級(jí)的必要項(xiàng)目。對(duì)于國(guó)際合規(guī)壓力，模型通過(guò)投入與市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)聯(lián)度的提升提高企業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的能力。如某動(dòng)力電池企業(yè)為達(dá)到歐盟電池護(hù)照要求，而投入1.2億元打造的溯源系統(tǒng)在模型中可以反映為其每年可避免的5億元關(guān)稅支出與歐洲市場(chǎng)份額提升3%，將被動(dòng)的合規(guī)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)的競(jìng)爭(zhēng)力。政策層面：市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)從政策方面看，應(yīng)當(dāng)改進(jìn)碳交易、ESG補(bǔ)貼等政策，通過(guò)將碳交易的行業(yè)范圍擴(kuò)大以及完善配額發(fā)放機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)積極降低碳排放。寧德時(shí)代零碳工廠將其單位產(chǎn)品的碳足跡降低45.6%，如碳交易市場(chǎng)將擴(kuò)展至電池制造環(huán)節(jié)，寧德時(shí)代的減排成果可以直接通過(guò)碳配額來(lái)變現(xiàn)，但是目前的碳交易市場(chǎng)僅涉及到了電力行業(yè)，因此許多的新能源企業(yè)不能夠完全參與到碳交易中來(lái)以利用好碳資資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。補(bǔ)貼政策需實(shí)現(xiàn)由“粗放式”到“精準(zhǔn)化”的轉(zhuǎn)變，更加支持技術(shù)研發(fā)與供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，寧德時(shí)代2024年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)將達(dá)到186億元，電池回收的研發(fā)投入超30%的金額，但當(dāng)前補(bǔ)貼多數(shù)著眼于對(duì)終端產(chǎn)品的生產(chǎn)，對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳技術(shù)等生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入很少，影響了ESG投入收益。政策工具需提高動(dòng)態(tài)調(diào)整。企業(yè)面臨的技術(shù)替代性風(fēng)險(xiǎn)。例如，寧德時(shí)代受到鋰電回收技術(shù)固態(tài)電池技術(shù)的替代性威脅，政策還需對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，鼓勵(lì)其尋找不同技術(shù)路線，防止其因技術(shù)鎖定效應(yīng)削弱ESG實(shí)踐帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益。有效的政策設(shè)計(jì)旨在形成“市場(chǎng)激勵(lì)—政府引導(dǎo)—企業(yè)創(chuàng)新”的合力，碳市場(chǎng)可探索通過(guò)對(duì)接國(guó)際碳價(jià)，緩解寧德時(shí)代等出口類(lèi)企業(yè)面臨的歐盟碳關(guān)稅（CBAM）挑戰(zhàn)，其35%左右的海外收入（2024年）可直接享受?chē)?guó)內(nèi)外碳價(jià)接軌的成本溢價(jià)。ESG補(bǔ)貼與數(shù)字化治理的結(jié)合，例如將寧德時(shí)代“時(shí)代碳鏈”平臺(tái)接入政府監(jiān)管平臺(tái)，通過(guò)該平臺(tái)對(duì)寧德時(shí)代生產(chǎn)全流程進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)察，實(shí)時(shí)核查生產(chǎn)過(guò)程中的碳排放，將補(bǔ)貼的發(fā)放金額與節(jié)能減排的實(shí)際績(jī)效掛鉤，發(fā)揮資金的效用。政策的設(shè)計(jì)需要考慮到中小企業(yè)差異化的需求，例如寧德時(shí)代的龍頭地位決定了其上游供應(yīng)鏈中上千家中小企業(yè)自身技術(shù)水平不足，因此在EHS要求上還很難實(shí)現(xiàn)，因此可通過(guò)碳普惠或綠色金融等手段助力寧德時(shí)代在供應(yīng)鏈上盡可能減少這些中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型支出，以此來(lái)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈ESG協(xié)同。研究展望ESG數(shù)字化工具應(yīng)用潛力未來(lái)的研究也可探索ESG數(shù)字工具的應(yīng)用潛力。區(qū)塊鏈技術(shù)可以用于供應(yīng)鏈的溯源以達(dá)到供應(yīng)鏈透明化，并解決新能源行業(yè)供應(yīng)鏈中人權(quán)和環(huán)境方面的議題。比如，記錄鈷、鋰等新能源行業(yè)的關(guān)鍵性礦產(chǎn)從開(kāi)采到運(yùn)輸、加工等全部流程信息，從而保障供應(yīng)鏈的合法性。人工智能可以用于環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)時(shí)收集企業(yè)的碳排數(shù)據(jù)、能耗數(shù)據(jù)等信息，識(shí)別并預(yù)警環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。寧德時(shí)代“時(shí)代碳鏈”平臺(tái)雖然從一定程度上實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)透明化，但仍具備進(jìn)一步整合區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)提升ESG管理效率、效果的潛力。產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同研究拓展方向未來(lái)需加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同研究。新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，各個(gè)環(huán)節(jié)較多，從原材料開(kāi)采到產(chǎn)品生產(chǎn)、應(yīng)用、回收，研究產(chǎn)業(yè)鏈上游與中下游企業(yè)之間怎樣開(kāi)展ESG協(xié)同合作，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展。例如，上游原材料供應(yīng)商與中游電池制造商可共同研發(fā)綠色開(kāi)采和生產(chǎn)技術(shù)，下游應(yīng)用企業(yè)可與電池制造商合作優(yōu)化產(chǎn)品回收利用體系。同時(shí)，研究產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同對(duì)企業(yè)盈利能力的影響，以及如何通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，將為新能源行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供更有力的支持。項(xiàng)麗珍.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究[D].湖南大學(xué),2023.陳娜娜.“雙碳”背景下ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究——以伊利集團(tuán)為例[J].商業(yè)會(huì)計(jì),2025,(04):53-58.張珅浩,何帥.淺析ESG信息披露對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(下旬刊),2025,(02):143-145.張亦飛,馬愛(ài)艷.R公司ESG實(shí)踐對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究[J].經(jīng)濟(jì)師,2025,(02):62-63.翟若瑤.寶鋼股份ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析[J].現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化,2025,15(01):169-170+173.熊文婷.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究——以AY乳業(yè)為例[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2025,(03):171-173.李紅玉.ESG評(píng)級(jí)分歧對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響——以X公司為例[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì),2024,(24):60-65.何晨.ESG履責(zé)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究——以TS企業(yè)為例[J].中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì),2024,34(24):30-35.黃竹.“雙碳”目標(biāo)下ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響——以H公司為例[J].老字號(hào)品牌營(yíng)銷(xiāo),2024,(24):165-167.孫靖茹,孫宏斌.“雙碳”背景下ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析——以伊利集團(tuán)為例[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(下旬刊),2024,(12):103-105.徐家歡.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響分析——以小鵬汽車(chē)為例[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(下旬刊),2024,(11):131-133.金慧麗.ESG因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響實(shí)證研究[J].數(shù)字經(jīng)濟(jì),2024,(Z2):95-97.田帥.ESG對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響——以紫金礦業(yè)為例[J].財(cái)富時(shí)代,2024,(09):47-49.吳文文,齊倩倩.ESG實(shí)踐對(duì)企業(yè)盈利能力的影響研究[J].科技與經(jīng)濟(jì),2024,37(05):106-110.周玉嬋.騰訊ESG實(shí)踐對(duì)企業(yè)盈利能力的影響[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)(下旬刊),2024,(03):109-111.倪源蔚.上市制造業(yè)企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)盈利能力影響研究[D].華南理工大學(xué),2023.鄭君,李贊.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的影響研究[J].價(jià)格理論與實(shí)踐,1-4.姚正海,王強(qiáng).ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)持續(xù)性創(chuàng)新的影響機(jī)制研究[J].軟科學(xué),1-15.康立,紀(jì)海奮,夏滕旭.雙碳目標(biāo)下ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究——基于成本與風(fēng)險(xiǎn)的雙重視角[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào),2025,(02):108-114.劉奇林.大數(shù)據(jù)發(fā)展對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響——來(lái)自國(guó)家級(jí)大數(shù)據(jù)綜合試驗(yàn)區(qū)的證據(jù)[J].工信財(cái)經(jīng)科技,2025,(01):110-127.李謙.ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響——來(lái)自流通企業(yè)的證據(jù)[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2025,(04):169-17