《物流企業(yè)財務管理》串講講義

應考指導

一、考試相關情況說明

（一）課程基本情況

《物流企業(yè)財務管理》是物流管理、采購與供應管理等專業(yè)本科生必修課程之一。本課程的指定教材是

全國高等教育自學考試指導委員會組編，劉東明主編：《物流企業(yè)財務管理》（獨立本科段），高等教育出版社

2005年版。課程代碼：5374.本教材系統(tǒng)闡述和介紹「物流企業(yè)貶務管理的基本理論、基本內容和基本工具，

從物流企業(yè)的持續(xù)經營和兼并重組清算、績效管理。從自學者角度來說，本課程知識點多重點、難點突出，

學習起來需要全面熟練掌握，輔之乂老師講授自學者全面復習爭取順利通過考試。

（二）題型與分值

從題型與分值來看，本課程共有七種題型模式：單項選擇，多項選擇，填空題、名詞解釋，簡答、計算題和

論述題。題型與分值情況如下：

1、單選（共15小題，每題1分，共15分）；

2、多選（共5小題，每題2分，共】0分）；

3、填空題（每小題1分，本大題共10小題，共10分）

4、名詞解釋（共5小題，每題3分，共15分）；

5、簡答（共4小題，每題5分，共20分）；

6、計算題（每小題5分，本大題共4小題，共20分）

7、論述（本大題共10分）。

各章考試分值分布：

■第一章（2—15分）

■第二章（10—25分）

■第三章（10—25分）

■第四章（10—20分）

■第五章（10—15分）

■第六章（5—20分）

■第七章（5—10）

■第八章（2—10分）

■第九章（5—10分）

（三）知識點分布

從知識點分布來看，本課程試題覆蓋了教材9章的全部內容。單選題、填空題覆蓋面最廣，基本上每章都能

涉及。多選題則主要依據(jù)知以點的可考性而定，即全是適合出多選題形式的考點。名詞解釋題主要是考查學

生掌握基本概念的能力。名詞解釋的分布基本上能夠覆蓋7章的內容。簡答題能夠覆蓋4章的內容。論述題

知識點的分布基本與簡答題不重復.即一審中一般不會同時考簡答和論述兩種題。這樣的話，簡答和論述加

起來的分布就很廣。計算題基本考杳第2章，第3章，第4章，第5章，第6章五章的內容。從整體來看，

教材9章內容知識點分布不均勻，重點章節(jié)主要是第1章，第2章，第3章，第4章，第5章，第6章，，

第7章和第9章是知識點考查相對少的兩章，并且主要是以選擇題的形式出現(xiàn)。第9章考察的內容最少。

（四）試題難度

從試題難度來看，試題覆蓋了全書的知識.對于重點知識每年都會重復出現(xiàn)，只是以不同的形式，或者考查

不問的內容。這一點大家要特別注意，不要以為以前考過的知識點就不會再考。雖然每年均有偏題出現(xiàn)，一

般是屬于課程涉及的較細的內容，包所占比例較低，屬于正常情況?？傮w而言，試題難易程度為中。

（五）重難點分析

第一章物流財務管理總論

本章重點：財務管理的主要功能，財務管理的目標，財務管理的環(huán)境，財務管理的原則

本章難點：財務管理的內容，財務管理的原則

【典型例題】：1、下列銀行中不以營利為目的的是：

A.中國工商銀行B.中國銀行C.中國進出口銀行D.中國農業(yè)銀行E.中國建設銀行

【答案】（C）

【解析】：本題考察的是金融市場的主體國家政策性銀行，屬于本章重點知識。國家政策銀行由政府設立、

不以盈利為目的，主要包括中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行和（農業(yè)發(fā)展銀行）（2009年10月單選題）

另外，中國人民銀行是我國的中央銀行（2012年單項選擇題）、中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行和

中國建設銀行屬于股份制商業(yè)銀行。

第二章財務管理的價值觀念

本章重點：貨幣時間價值，風險報酬，利息率

本章難點：年金的終值和現(xiàn)值的計算，風險報酬的計算

【典型例題工最初若干期沒有收付款項，距今若干期后發(fā)生的每期期末收付款的年金，被稱為

A.先付年金

B.后付年金

C.遞延年金

D.永續(xù)年金

【答案】（C）

【解析】：本題考察的是年金的分類，屬「本章重點知識。從歷年考試的情況來看，年金的知識是每年的必

考內容，因此特別提醒大家注意。

第二章籌資管埋

本章重點：籌資概述，權益資本籌資，長期負債籌資，混合型籌資

本章難點：權益資本和負債資本分類以及各種方式的優(yōu)缺點

【典型例題】：物流企業(yè)籌資的具體動機有：

A.新建籌資動機B.合并籌資動機C.擴張籌資動機

D.償債籌資動機E.混合籌資動機

【答案】(ACDE)

【解析】：本題考察的是籌資的具體動機，屬于本章重點知識。具體從本題來看，籌資動機或類型的內容都

是考試的?？贾R點，要特別引起注意.

第四章資本成本和資本結構

本章重點：資本成本，杠桿利益，資本結構理論，資本結構決策分析

本章難點：資本成木的計算，資本結構的計算，杠桿利益的計算

【典型例題12007年多項選擇題.資本結構決策方法有

A.綜合收益比較法B.綜合資本成本比較法

C.每股收益分析法D.長期借款分析法E.公司價值比較法

【答案】【BDE]

【解析】：本題考察的是資本結構的決策方法，該考點既屬于重點，也屬于難點。要加以深刻理解和領會。

【典型例題】2008年多項選擇題為了滿足物流企業(yè)長期籌資決策的需要，應區(qū)別各種籌資方式來分別計算

其資本成本，具體包括

A長期貸款資本成本B長期債券資本成本C普通股資本成本D優(yōu)先股資本成本E留

存收益資本成本

【答案】【ABCDE]

【解析】：本題考察的是資本成本的分類，該考點既屬于重點要加以深刻理解和掌握。

第五章投資管理

本章重點：內部長期投資，債券投資，股票投資，證券投資組合

本章難點：內部長期投資的決策指標

【典型例題】：下列指標中屬于非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標是

A平均報酬率法B凈現(xiàn)值法C回收期法D內含報酬率法E獲利指數(shù)法

【答案】(AC)

【解析】：本題考察的是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的分類，該考點既屬于重點，也屬于難點。要重點學習。

【典型例題】計算現(xiàn)金流量時可按下列公式中的()來計算。

A、NCF雜利+折舊額+所得稅；B、NCF;凈利+折舊額一所得稅；

C、NCF=每年營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅D、NCF=凈利+折舊額；

E、NCF;凈利-付現(xiàn)成本一所得稅

【答案】(CD)

【解析】：本題考察的是金現(xiàn)金流量的計算，該考點既屬于重點，也屬于難點。要重點識記。

【典型例題】下列指標中，考慮到貨幣時間價值的是

A凈現(xiàn)值B獲利指數(shù)C內部報酬率D投資回收期E平均報酬率

【答案】(ABC)

【解析】：本題考察的是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的分類，該考點既屬于重點，也屬于難點。要重點學習。

【典型例題】證券投資組合的風險可分為

A#系統(tǒng)風險B利率風險C系統(tǒng)性風險D違約風險E通貨膨脹風險

【答案】(AC)

【解析】：本題考察的是證券投資的風險的類型，該考點既屬于重點，也屬于難點。要準確掌握。

第六章營運資金管理

本章重點：營運資金管理策略，現(xiàn)金管理，應收賬款管理，存貨管理

本章難點：最佳現(xiàn)金持有量，應收賬款的機會成本，經濟訂貨批量

【典型例題】通過設立多個收款中心來代替通常在公司總部設立的單一收款中心，以加速帳款回收的方法是:

A.鎖箱系統(tǒng)

B.集中銀行

C.分散中心

D.多中心系統(tǒng)

【答案】(AB)

【解析】：本題考察的是現(xiàn)金的收支管理，屬于重點知識。具體到本題來說，這一知識點考察的特別細，特

別提醒大家注意。

第七章股利分配

本章重點：利潤分配的?般原理，股利理論、股利支付政策與程序，股利支付方式與股利分析，股票股利與

股票分割

本章難點：利潤分配的程序，股利支付政策，股利支付方式

【典型例題】2006年單項選擇題.以下屬于剩余股利政策的優(yōu)點的是A.穩(wěn)定股票的價格B.給

企業(yè)較大的彈性

C.有利于降低籌資成本D.有利于投資者安排股利收入和支出

【答案】(C)

【解析】：本題考察股利支付政策，屬于重點知識。對于各種股利支付政策，必須要準確掌握。

【典型例題】對于股東而言，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價值

A.增加B.不變

C.減少D.先減少后增加

【答案】（B）

【解析】：本題考察股票分割，屬于一般重點知識。一般識記和掌握。

第八章物流企業(yè)績效管理

本章重點：物流企業(yè)績效評價概述，評分計分卡，平衡計分卡與戰(zhàn)略執(zhí)行

本章難點：平衡計分卡

【典型例題】績效評價系統(tǒng)由哪幾部分組成？

【答案】1）評價目標（2）評價主體（3）評價對象（4）評價指標（5）評價標準（6）評價報告六個基本

要素組成（多選、簡答）

【解析】：本題考察績效憑借系統(tǒng)的組成，屬于重點知識。學習時重點掌握。

第九章物流企業(yè)兼并、重整和清算

本章重點：企業(yè)兼并，企業(yè)重整，企業(yè)清算

本章難點：企業(yè)兼并的動機，企業(yè)清算的原因和程序

【典型例題】根據(jù)我國《破產法》的規(guī)定，破產財產優(yōu)先撥付清算費用后，應當按下列程序分配

a支付職工欠款

b支付欠繳稅金

c清償經營債務

d按照企業(yè)章程約定的順序,比例向所有者分配剩余財產.

【答案】（abed）

【解析】：本題考察企業(yè)破產財產清償?shù)捻樞颍瑢儆谥攸c知識。本因此，特別提醒學習時注意清償?shù)捻樞蚯?/p>

萬要記清，不要混淆。

（六）命題特點

從命題特點來看，整體上看,出題順序基本上按照教材章節(jié)順序來出題，一般特別規(guī)律。此特點有助于我們

答題時準確把握考點所屬章節(jié)，提高答題正確率。從具體題型來看，單選題有如下幾個特點：第一，一般識

記的知識點?？?；第二，定義的關鍵詞，分類?？迹坏谌?，獨特性知識點常考，如唯一，第一，首次，典型,

標志，最重要，最早、最低、最高、最小等等；第四，概念性知識點常考；第五，基本知識性知識點?？?。

多選題的出題特點是，所考知識點均是適合考多選題的，也就是說該知識點是以多項內容為主的，如特點，

動機、作用、組成部分，方式，原因等等。這一點，稍加注意即可輕松掌握。名詞解釋題，簡答題，論述題

沒有?規(guī)律可循，因此，將書中出現(xiàn)的概念及相關基木理論全部掌握即可，千萬不要押題，否則容易失分V

二、本課程的學習建議

1.考生在開始學習這門課時，應根據(jù)自己的情況制定一個切實可行的學習計劃，合理安排時間，通?？煞譃?/p>

二個階段：一是依據(jù)教材分章學習和做同步練習題階段；二是總復習階段，其復習技巧將在下面單獨介紹。

2.緊扣大綱復習。最好能夠按照大綱中提練的課程內容將教材內容簡化成自己的學習小冊子。也就是將大綱

中課程內容總分再充實一下，各知識點都豐富一下。比如說某個概念，要把定義或含義寫在這個概念之后。

利于記憶。此外，要注意課程內容中沒有的知識點，如果考核要求中有的話，有必要補充完整。

3.注意總結教材中某些知識點的易考特性，比如首次，典型，標志，最重要，最早等等，人物性知識點，年

份時代性知識點，概念性知識點都要加以標識，這些知識點都是最容易出題的。

4.每發(fā)習完一遍教材做一套真題，這樣將近三年試題認真做過，教材閱讀5-6遍會強化記憶，一?邊閱讀教材

一邊做題會檢兗自己對所學知識的掌握情況，可以有針對性地指導自己的下一輪復習。

三、本課程的學習方法

1.必須保證已經全部學習完教材內容?？忌钥荚嚧缶V和教材作為學習的依據(jù)，掌握教材的知識點，從歷

年命題特點看，抓住教材是根本。

2.考生手中至少有一本與教材相配套的輔導練習，每學完一章內容后，做輔導書的本章的練習題：學完全部

內容后再做模擬題。做題是為了有助于理解和記憶教材的知識點，檢查自己對知識的掌握情況，同時分析出

題的思路，所以做完題要注意分析總結，自我評價是否達到了做題的目的。

3.將做錯的試題重點劃出來，認真查找錯誤原因所在。

4.認真鉆研解題技巧，要認真領會，揣摩并加以熟練掌握。

四、總復習技巧

學完本課程后，進入復習階段，一般說來至少要留出一個月的總復習時間。在總復習期間，考生應注意：

1.樹立考試成功的信心，不打“退堂鼓”

每年都會有一部分考生在聽完輔導或自學完教材后，進入復習階段時感到心中沒底，加之時間緊，就放棄了，

很可惜。所以，進入復習階段，考生應多給自己鼓鼓勁，樹立“我能行”的信心。

2.制定詳細的復習計劃，按部就班池復習，提高效率

在復習時更應注意經常翻閱和回憶教材內容，強化記憶；分析整理知識點、出題點、出題角度、解題方法等；

做模擬題和考試真題，熟悉考點以及出題思路，熟練、鞏固和檢驗所學知識，把握教材中的要點。

3.注意概括總結，濃縮所學知識

在復習階段，要善于概括總結，提煉要點，以便記憶。

五、考試過程中的注意事項

1.排除一切思想雜念，一心一意答題。

2.拿到試卷后，迅速瀏覽試卷。同時要快速瀏覽考題和相應的分值，按難易程度確定做題的順序，首先做最

熟悉的題目和內容；主觀題中如有得心應手題，應先做，然后再按順序答題，遇到?時難答的題果斷跳過，

答后面的題，以防在某道題上耽擱時間，影響后面的答題。

3.答完卷后別忘記重新考慮最初沒誦定答案的那些題，另外要至少全部檢查一遍看有沒有因疏忽而出錯的地

方。

4.不要盲目提前交卷，在確保沒有漏題的情況下經過兩遍檢杳方可交卷“

六、各類題型的特點和答題技巧

（一）單項選擇題

單項選擇題通常是考核教材中的基木知識點，絕大部分知識點屬于識記和領會層次。因此，要想在單項

選擇題部分拿高分，甚至拿滿分的話，就必須熟練地掌握教材內容。從近三年的試題情況來看，這部分考杳

的知識點比較細，需要大家在仔細閱讀教材的過程中將一些特殊內容標識出來，專門予以背誦記憶。從難度

來看，單選題的難度是所有題型中最容易的，應該說只要熟讀教材，不會有不會做的題。

（二）多項選擇題

多項選擇題和單項選擇題考核的難度相近，只是多項選擇題所考知識點比單選所涉及知識點要復雜，內

容要多。從應試的角度來說，多選題的考點一定是適合考多選的知識點，這一點特別提醒大家注意，這樣在

復習的過程中就可以有意識的將具備這種特點的知識點加以格外的標識。相對于單選題來說，多選題的難度

增大，確保答題準確率的方法只能是提高教材的熟練程度。當然，要特別注意多選題中備選項與正確答案的

細小變化，如加上否定詞等。否則，可能由于審題不細導致丟分，

（三）填空題

從應試的角度來說，填空題的考點一般考單選和多選的知識點，這一點特別提醒大家注意，這樣在復習的過

程中就可以有意識的將具備這種特點的知識點加以格外的標識。

（四）名詞解釋題

名詞解釋題基木上都是比較重要的概念，偶爾也會考到一些比較細的知識點。無論如何，只要在復習的

過程中，將教材中的所有概念都一一列出，可以肯定的是名詞解釋題就不會丟分了。

（五）簡答題

簡答題用來考核考生對某方面訶題的理解和掌握程度，一般只需要直接作答，答要點即可，不需展開。

（六）計算題

計算題基本考查第2章，第3章，第4章，第5章，第6章五章的內容。教材計算題較多，但考試串講

為學員精心準備了重點復習題，大大降低了考試的難度和復習的時間。希望大家能夠熟練掌握。

（七）論述題

論述題是簡答題的拓展，要求能夠在回答要點的基礎上進行比較充分詳細的分析論證，絕對不能只答要

點，不展開。那樣一定會扣分。

串講內容

第一章物流財務管理總論

復習建議

本章在歷年考試中，處于相當重要的地位，建議學員全面掌握，重點復習。從題型來講包括單項選擇題、

多項選擇題、填空題題、簡答題和論述題，各種題型都要加以練習。

第一節(jié)財務管理的主要功能及財務管理的概念

學員主要了解和掌握以下知識點：

一、物流企業(yè)的主要功能P2支

1、基礎性服務功能：運輸和倉儲是物流企業(yè)的基本功能（2006年10月單項選擇題）

2、增值服務功能：流通加工、配送、產品退貨管理、售后服務（2007年10月單項選擇題）

3、物流信息服務功能：實現(xiàn)物流系統(tǒng)化的關鍵環(huán)節(jié)（單選題、填空）

?實現(xiàn)物流系統(tǒng)化的關鍵環(huán)節(jié)是物流信息功能。P3

二、物流企業(yè)財務活動

1、物流企業(yè)的財務活動：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。（單選、名詞）、

2、物流企業(yè)的財務活動包括籌資活動、投資活動、資金運營活動、利潤分配活動。（多選）（2008年10月全

國高等教育自學考試簡答題）★

三、物流企業(yè)財務關系

1、物流企業(yè)財務關系：是指企業(yè)在財務活動過程中與各方面所發(fā)生的經濟利益關系。（2006年10月名詞解

釋）★

2、與投資者的關系一一經營權與所有權關系

3、與被投資者關系一一投資與受費的關系（2011年10月單項選擇題）

4、與債權人之間的關系一一債務與債權關系（2008年10月單項選擇題）

5、與債務人之間的關系一一債權與債務關系

6、與內部各單位之間的關系一一內部各單位之間的經濟利益關系

7、與職工之間的關系一一勞動成果上的分配關系

8、與稅務機關之間的關系--依法納稅與依法征稅的關系

第二節(jié)財務管理的目標

一企業(yè)目標及其對財務管理的要求

1、物流企業(yè)管理的目標：生存、發(fā)展、獲利。（2009年10月填空題）

（1）企業(yè)生存的最基本條件是：以收抵支

（2）企業(yè)目標中最重要的目標是：獲利（2007年10月填空題）

（3）企業(yè)發(fā)展目標提出的要求是：籌集發(fā)展所需的資金，合理運用資金

二、財務管理總體目標的具體內容（2010年10月簡答題）★

1、財務管理總體目標的幾種形式：利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化（其

中最科學、最合理的目標是企業(yè)價值最大化）

2、利潤最大化目標的缺點支

（1）未考慮資金時間價值

（2）沒有充分考慮風險因素

（3）容易導致短期行為

（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系。

3、每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關系，其缺點：★

（1）沒有考慮資金時間價值、

（2）沒有充分考慮風險因素

（3）容易導致短期行為。

4、股東財富最大化目標的缺點：

U）適用范圍內限（上巾公司）

（2）不屬于管理當局可控范圍之內

（3）對其他關系人的利益重視不夠

5、企業(yè)價值最大化★是指通過對企業(yè)的科學管理，財務上合理經營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮貨幣的

時間價值、風險和報酬對企業(yè)影響,在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上是企業(yè)總價值達到最大。其優(yōu)點是：

★

（1）擴大了適用范圍

（2）兼顧了各相關利益集團的利益

（3）符合經濟規(guī)律的要求，有助于增加社會財富

6、在所有企業(yè)組織形式中，股份公司尤其是上市公司，是最典型、最能說明問題的組織形式。

7、當?shù)谌綇乃粗苯訁⑴c的經濟交易中得到效益或承擔成本時就出現(xiàn)了外部性。

第三節(jié)財務管理環(huán)境

一、金融市場環(huán)境

（一）財務管理環(huán)境最主要的是：金融市場環(huán)境、法律環(huán)境和經濟環(huán)境★

（二）金融市場分類：

（1）按交易對象的不同金融市場可以分為（1）資金市場、（2）外匯市場、（3）黃金市場?！?/p>

（2）資金市場按交易期限可分為：貨幣市場、資本市場。

（3）期限不超過?年的資金交易市場是指（短期資本市場）或貨幣市場（2006年10月填空題）

（4）貨幣市場：短期證券市場、短期借貸市場。（又稱為短期資本市場）

（5）資本市場：長期證券市場、長期借貸市場。。（又稱為短期資本市場）

（6）長期證券市場：發(fā)行市場、流通市場。

（三）金融市場的組成：

①主體：銀行和非銀行金融機構，是金融市場的中介機構，是聯(lián)系籌資人和投資人的橋梁和紐帶；

②客體：金融市場上買賣交易的對象。

③參加人：客體的供應商和需求者（金融工具的供應者和需求者）。

A我國的中央銀行是：中國人民銀行★

?商業(yè)銀行主要有：國有獨資銀行和股份制商業(yè)銀行

A國有獨資銀行包括:工行、建行、農行和中國銀行（現(xiàn)已全部是股份制商業(yè)銀行）

A交通銀行、招商銀行、光大銀行發(fā)展銀行屬于股份制銀行

A國家政策銀行由政府設立、不以盈利為目的，主要包括中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行和（農業(yè)發(fā)展

銀行）（2009年10月單選題）★

A非銀行金融機構包括：保險公司、信托投資銀行、信用合作社、證券公司

注：郵政儲蓄現(xiàn)已為中國郵政儲蓄銀行

二、法律環(huán)境

1、影響物流財務管理的法律環(huán)境有：（1）企業(yè)組織的法律環(huán)境（2）稅務法律環(huán)境（3）（財務法律法規(guī)

《企業(yè)財務通則》）（多選題）（2007年10月多項選擇題）（2008年10月填空題）★

2、公司制企業(yè)財務管理最重要的的強制性法律規(guī)范是：《公司法》

3、與財務管理有關的其他經濟方面的法規(guī)主要有：《企業(yè)會計制度》《證券按法律法規(guī)》《合同法律規(guī)范》

《結算法律規(guī)范》

三、經濟環(huán)境

1、影響企'1/財務管理的宏觀因素主要有：★（1）經濟周期（2）通貨膨脹（3）匯率變化（4）政府經濟

政策

2、通貨膨脹是指一般物價水平的“普遍、持續(xù)上漲”導致購買力下降。

3、政府的經濟政策基本特征：★

①間接性與直接性相結合

②集經濟、法律和行政手段于一體

③穩(wěn)定性與變動性相統(tǒng)一。

第四節(jié)財務管理原則★

（2009年10月全國高等教育自學考試簡答題）

財務管理原則：人門對財務活動共同的、理性的認識，它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來并在實踐中得到

證實的行為規(guī)范。（名詞解釋）

一、資金優(yōu)化配置原則

1、最優(yōu)總量2、最優(yōu)比例3、多方案最優(yōu)選擇（多項選擇題）

二、收支平衡原則

1、財務管理收支平衡原則是指資金的收支在（數(shù)量上）和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡。（2007年10月填

空題）

三、彈性原則

1、在財務管理實踐中對現(xiàn)金、存貨留有一定的保險儲備，在編制財務計劃時留有余地，都是彈性原則的

具體應用V

四、收益風險均衡原則：

企業(yè)的價值只有在風險和報酬（或收益）取得比較好的均衡時才能達到最大。

五、貨幣時間價值原則:理財?shù)牡谝辉瓌t】

第二章財務管理的價值觀念

本章重點：貨幣時間價值，風險報酬，利息率

本章難點：年金的終值和現(xiàn)值的計算，風險報酬的計算

典型例題：最初若干期沒有收付款項，距今若干期后發(fā)生的每期期末收付款的年金，被稱為()

A.先付年金

B.后付年金

C.遞延年金

D.永續(xù)年金

【答案】：C

【解析】：本題考察的是年金的分類，屬于本章重點知識。從歷年考試的情況來看，年金的知識是每年的必

考內容必考，因此特別提醒大家注意。

復習建議

本章在歷年考試中，處于相當重要的地位，建議學員全面掌握,重:點復習。從題型來講包括單項選擇題、

多項選擇題、填空題、簡答題、計律題和論述題，各種題型都要加以練習。

第一節(jié)貨幣時間價值

一、貨幣時間價值的概念

1、貨幣時間價值被稱為理財?shù)牡谝辉瓌t

2、貨幣時間價值是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資僉周轉使用后

的價值增值。(2006年10月名詞解程)★

3、貨幣時間價值的實質是資金周轉使用后的價值增值。

4、貨幣時間價值的相對數(shù)(利息率)即時間價值率:是指在扣除風險和通貨膨脹貼水后的社會三均利潤率或

平均報酬率。(填空)★

4、貨幣時間價值的絕對數(shù)：相當于沒有通貨膨脹等風險條件卜住社會平均利潤。(單選題)

二、貨幣時間價值的計算

單利：又稱為本利和，即本金與各期利息之和。

1、計算公式：

單利終值：FV=PVX(1+nXi)FV為終值,PV為現(xiàn)值，

單利現(xiàn)值：PV=FV/(l+nXi)n為期限，i為利率

單利終值系數(shù)(1+nXi)

?復利終值：FV=PVX(14-i)n=PXFVIFi,n*

復利終值系數(shù)的表示方法：(1)(l+i)n(2)FVIFi,n

?復利現(xiàn)值：PV=FV/(l+i)n=FVX(l+i)~n=FVX利IFi,n

復利現(xiàn)值系數(shù)的表示方法

(1)l/(l+i)n(2)(1+i)-n(3)PVIFi,n

■復利終值：復利現(xiàn)值X復利終值系數(shù)

■復:利現(xiàn)值：夏利終值X復利現(xiàn)值系數(shù)

年金

■后付年金終值：年金X年金終值系數(shù)

■后付年金現(xiàn)值：年金X年金現(xiàn)值系數(shù)

■先付年金終值：年金X年金終值系數(shù)X（1+i）

■先付年金現(xiàn)值：年金X年金現(xiàn)值系數(shù)義（Hi）

■永續(xù)年金現(xiàn)值：年金Xl/i

■遞延年金現(xiàn)值：年金XN期年金現(xiàn)值系數(shù)XM期復利現(xiàn)值系數(shù)

年金是指一定時期內每期相等金領的收付款項，記作A?！?/p>

年金的形式：平均年限法的折舊、租金、保險金、養(yǎng)老金、利息

?年金的特點（多選題）★

（1）同距

（2）同額

（3）同向

年金的分類按款項支付的時點不同分為：★

■普通年金（后付年金）（單選題）

■先付年金（即付年金）（預付年金）

■遞延年金（后付年金的特殊形式）

■永續(xù)年金（存本付息和優(yōu)先股的股利）（后付年金的特殊形式）

■以上屬于后付年金的有：普通年金、遞延年金、永續(xù)年金

先付年金終值：

Vn=AXFVIFAi.nX（1+i）

=AXFVIFAi.n+l-A

=AX（FVIFAi.n+1-1）

■先付年金現(xiàn)值：

VO=AXPVIFAinX（1+i）

=AXPVIFAin-1+A

=AX（PVIFAin-1+1）

院遞延年金一一只計算現(xiàn)值

■VO=AXPVIFAi,mXPVIFi,n

?永續(xù)年金VO=AX（1/i）

9.后付年金：一定時期內每期期末等額收付的系列款項。（普通年金）★

10.先付年金：一定時期內每期期初等額收付的系列款項。（即付年金/預付年金）★

1L遞延年金：指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項，為后

付年金的特殊形式?！?/p>

12.永續(xù)年金：從第一期期末開始，無限期等額收付的年金，是后付年金的一種特殊形式。（存本取息）】★

第二節(jié)風險報酬

一、風險與風險報酬

1、人們進行風險投資的原因；

（1）世界上幾乎不存在完全沒有風險的經濟活動，絕對的回避風險，就意味著什么事情也不能做。對企業(yè)管

理人員來說，無論他愿不愿意，都必須從事某種風險性的活動。

（2）風險是指實際結果的偏離，包括正偏離一收益和負偏離一損失，風險也意味著機會和危險c承擔風險會

得到相應的豐厚的報酬。這是人們愿意承擔風險的另一個原因。

2、風險的分類：根據(jù)來源的不同，風險可分為：市場風險（不可分散風險）、利率風險、變現(xiàn)能力風險、違

約風險、通貨膨脹風險、經營風險，★

（1）市場風險（不可分散風險）：對所有企業(yè)均產生影響的因素發(fā)生變化而產生的風險。

（2）利率風險：因利率的變動導致實際報酬率（收益率）發(fā)生變化而產生的風險。2006年10月單選題

（3）變現(xiàn)能力風險：是指不能按一定價格及時出售證券，造成投資者沒有足夠的現(xiàn)金，從而喪失償付能力

的可能性。

（4）違約風險：是指債券的發(fā)行人不能履行合約規(guī)定的義務，無法按期支付利息和償還本金而給投資者帶

來的風險。2007年10月單選題

（5）通貨膨脹風險：由于通貨膨脹使投資者所獲得的收益的實際購買能力下降的可能性。

（6）經營風險：由于管理能力生產技術和生產規(guī)模等因素，引起息稅前利潤變動的可能性。

3、風險報酬的兩種方法表示：

①風險報酬額：投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。

②風險報酬率：投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分的額外報酬率。即，（風險報酬

額）與（原投資額）的比率。在財管中，講到風險報酬，通常指風險報酬率。

4、投資報酬率就是時間價值率和風險報酬率之和。

5,概率就是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。

6、期望報酬率是反映（集中趨勢）的一種量度。

7、標準離差是各種可能的報酬率偏離（期望報酬率）的綜合差異，用以反映離散程度。標準離差越小，說

明離散程度越小，風險也越??；標準離差越大，說明離散程度越大，風險也越大。

8、兩個項目的期望報酬率相等，可以直接根據(jù)（標準離差）來比較風險程度；★

如果兩個項目的期望報酬率相等，則必須計算（標準離差率）來比較風險程度。

9、標準離差率也稱為變異系數(shù)，是指標準離差同期望報酬率的匕值，其作用是用相對數(shù)來表示離散程度的

大小。★

10、K=RF+RR=RF+bV（投資的總報酬率二無風險報酬率+風險報酬率）★

無風險報酬率就是加上通脹貼水后的貨幣時間價值。

11、影響投資報酬率的關鍵性因素有三個：無風險報酬率、標準離差率和風險報酬系數(shù)?！?/p>

12、.風險報酬系數(shù)的確定方法：根據(jù)以往的歷史資料加以確定、由公司領導層或有關專家確定、由國家有

關部門組織專家確定

第三節(jié)利息率

1、利息率：一定時期的利息額與本金的比率，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。2010年10月名詞

解釋

2、資金以利率作為價格，資金的融通通過利率這一價格體系在市場機制作用下實行的資金再分配。利率在

資金市場中處于核心地位。

3.利息率的種類：

1）按照利率之間的變動關系分類：基準利率和套算利率。

基準利率：又稱為基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率，如果這種利率變動，其他

利率也會相應變動。

套算利率：是指在基準利率確定后，各金融機構根據(jù)基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率。

2）按投資者取得的報酬情況分：實際利率和名義利率?！?/p>

實際利率：是指在物價水平不變從而貨幣購買力也不變的情況下的利率?；蚴侵冈谖飪r有變化時，扣除通貨

膨脹補償后的利息率。

名義利率：是指包含通貨膨脹貼水的利率。名義利率一般都高于實際利率。

3）按利率在借貸期內是否不斷調整分：固定利率和浮動利率。★

固定利率：是指在借貸期內固定不變的利息率。2009年10月名詞

浮動利率：是指在借貸期內可以調整的利率。2008年10月名詞

4）按利率變動與市場關系分：市場利率和官定利率。

市場利率：指根據(jù)資金市場上的供求關系，隨著市場資金供求變動而自由變動的利率。官定利率是指由金融

管理部門或者中央銀行確定的利率，又稱為官定利率。我國的利率屬于官定利率?！?/p>

4、資金的利率由三部分組成：（1）純利率K0、（2）通貨膨脹補償率IP、（3）風險報酬率RP。

風險報酬率又分為：（1）違約風險報酬率DP、（2）流動性風險報酬率LP、（3）期限風險報酬率MP。★

K=K0+IP+DP+LP+MP

純利率：是指沒有風險和通貨膨脹情況下的供求均衡點利率。2006年單選

通貨膨脹補償率：

違約風險報酬率：是指借款人因無法按期支付利息或償還本金，而給貸款人或投資者帶來的風險。國庫券和

公債風險幾乎接近于零，企業(yè)債券因信用程度劃分為不同等級，信譽度高，違約風險報酬率就低。

流動性風險報酬率：也稱為變現(xiàn)性，是指某項資產迅速轉化為現(xiàn)金的可能性。

期限風險報酬率：一項負債，期限越長，債權人承受的不確定性因素就越多，承擔的風險也越入。為了彌補

這種風險而增加的利率水平，就叫做期限風險報酬率。

第三章籌資管理

本章重點：籌資概述，權益資本籌資，長期負債籌資，混合型籌資

本章難點：權益資本和負債資本分類以及各種方式的優(yōu)缺點

典型例題：物流企業(yè)籌資的具體動機有：（）

A.新建籌資動機B.合并籌資動機C.擴張籌資動機

D.償債籌資動機E.混合籌資動機

【答案】：ACDE

【解析】：本題考察的是籌資的具體動機，屬于本章重點知識。具體從本題來看，籌資動機或類型的內容都

是考試的?？贾R點，要特別引起注意。

復習建議

本章在歷年考試中，處于相當重要的地位，建議學員全面掌握，重點復習。從題型來講包括單項選擇題、

多項選擇題、填空題題、簡答題和論述題，各種題型都要加以練習。

第一節(jié)物流企業(yè)籌資概述

一、籌資的基本概念

1、權益資本（股權資本/自有資本）:企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經營過程中形成的留存收益（資

本公積、盈余公積和未分配利潤）名詞解釋十

包括發(fā)行股票、投入資本、留存收益

2、負債資本（債權資本/債務資本/借入資本）：企業(yè)以在一定時期內償還本息為條件籌集的資本。名詞解釋

★

包括長期借款、發(fā)行債券、商業(yè)信，書、融資租賃

3、權益資本與（負債資本）的比例稱為（資本結構）。（2010年10月填空題）★

4、權益資本與（負債資本）構成了企業(yè)的資本總額。（2010）★

5,短期資木和長期資木的比例關系稱為（籌資組合）

短期資本：是指企業(yè)使用期限在1年以內的資本。

長期資本：是指企業(yè)使用期限在1年以上的資本。

6、企業(yè)的籌資活動按其是否借助銀行等金融機構，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。2009年多項選擇

題

7、、直接籌資：企業(yè)不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者融通資本的一種籌資活動。★

8、、間接籌資：企業(yè)借助銀行等金融機構融通資本的一種籌資活動?！?/p>

9、直接籌資與間接籌資區(qū)別：

1）第一，籌資效率和籌資費用高低不同,前者因程序較為復雜，準備時間長，故籌資效率低，籌資費用高,

后者過程簡單，手續(xù)簡便，故籌資效率高，籌資費用低。

直接籌資籌資效率較低。2009年單項選擇題

2）第二，籌資范圍不同。前者有廣闊領域，可利用的籌資渠道和方式多，而后者范圍相對較窄，籌資渠道

和方式較少。

3）第三，籌資效應不同。前者可使企業(yè)最大限度籌集社會資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改

善企業(yè)資本結構，而后者有時主要是為了滿足企業(yè)資本周轉的需要。

間接籌資的基本方式是：銀行借款，此外還有融資租賃（單選）

二、物流企業(yè)籌資的動機★

1、企業(yè)的籌資動機：多項選擇題2010年簡答題

1）新建籌資動機：指企業(yè)在新建時為了滿足正常生產經營活動所需的鋪底資金而產生的籌資動機。

2）（擴張籌資動機）：指企業(yè)因擴大生產規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產生的追加籌資的動機。

3）（償債籌資動機）：指企業(yè)為了償還某項債務而形成的籌資動機。且有兩種情況：一是調整性償債籌資，

二是惡化性償債籌資。

4）混合籌資動機：企業(yè)同時（既為擴張規(guī)模又為償債）而產生的籌資動機。這種籌資包含了擴張籌資和償

債籌資兩種動機，其結果即會增大企業(yè)資產總額，又能調整企業(yè)結構?！?/p>

物流企業(yè)籌資的四類動機：新建籌資動機、擴張籌資動機、償債籌資動機、混合籌資動機。

三、資金的籌集渠道與方式

1、籌資渠道：政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、法人資金、民間資金、企業(yè)自留資金（企

業(yè)內部資金）、外商資金共7種?！?/p>

2籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益（企業(yè)內部積累）、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃共

6種支

第二節(jié)權益資本籌資

1、籌資權益資本的方式主要有（1）吸收直接投資（2）發(fā)行股票（3）利用留存收益（多選）

2、吸收直接投資是股份制公司籌集資金的基本方式

3、吸收直接投資程序的第二步是：選擇吸收直接投資的來源

4、吸收直接投資的優(yōu)點：簡答題P80

U）提高企業(yè)的資信和借款能力

（2）財務風險低

（3）較快的形成生產經營能力

吸收直接投資的缺點：簡答題P80

（1）資本成本而

（2）產權關系不夠明晰，不便于產權交易

5、吸收直接投資的程序：①確定所需直接投資的數(shù)量（第一步）貪接投資的來源③簽署決定、合同或協(xié)議等

文件④取得資金

6股票的種類：

1）技股東的權利和義務分：①普通股②優(yōu)先股★

2）按股票票面是否記名分：①記名股票②不記名股票

3）按投資主體分：①國家股②法人股③個人股④外資股

4）按幣種和上市地區(qū)分：①A股②B股③H股④N股⑤S股5）按是否上市分：①上市股票②非上市股票

7公司向發(fā)起人、國家授權投資機構、法人發(fā)行的股票應為記名股票

8、在新加坡上市的股票稱為S股

增資發(fā)行新股時發(fā)行價格由股東大會或董事會決定。

9股票的發(fā)行方式：公募發(fā)行、私募發(fā)行；

10股票的推薦方式：自銷、委托承銷。

11股票的發(fā)行價格：等價、市價/時價、中間價

12普通股籌資的優(yōu)缺點：簡答題P85

簡述普通股籌資的優(yōu)缺點★

優(yōu)點有：

（1）沒有固定的利息負擔

（2）沒有固定的到期口，不用償還

（3）能提高公司的信譽

缺點有：

（1）資本成本較高

（2）容易分散控制權

（3）普通股股票籌資雖無財務風險，但也享受不到財務杠桿帶來的利益，不能像負債那樣以加速的形式提高

權益資金利率V

第三節(jié)長期負債籌資

1、長期負債籌資的主要方式：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃。

2、.長期借款的種類及劃分標準：

1）按提供貸款的機構分：①政策性銀行貸款②商業(yè)銀行貸款③具他金融機構貸款

2）按借款條件分：①信用貸款②擔保貸款③票據(jù)貼現(xiàn)★

①信用貸款:是指憑借借款人的信譽而獲得的貸款

②擔保貸款:是指以一定的財產作抵押或以一定的保證人作擔保為條件所取得貸款

3）按貸款用途分：①基本建設貸款②專項貸款③流動資金貸款。

3、長期借款的信用條件：1）信貸額度2）周轉信貸協(xié)定3）補償性余額：

4、補償性余額：貸款機構要求借款企業(yè)將借款的10%—20%的平均額留存在貸款機構

5、長期借款的優(yōu)缺點（簡答論述P/91）

6、債券的種類及劃分標準：

7、

1）按債券是否記名分類：①記名債券②無記名債券

2）按債券本金的償還方式分：①一次性償還債券②分期償還債券③通知償還債券④延期償還債券

3）按債券有無抵押品分：①信用債券/無擔保債券②抵押債券/擔保債券

4）按利率是否固定分：①固定利率債券②浮動利率債券

5）按是否參與公司盈余分配分：①參與公司債券②非參與公司債券

6）按是否上市分：①上市債券、②非上市債券

8、債券發(fā)行價格的計算（P/96重點）

9、債券的發(fā)行方式：私募發(fā)行、公募發(fā)行；債券的銷售方式：自銷和承銷。

10、債券發(fā)行的價格：平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行?！?/p>

11、影響債券價格的一個重要因素是：票面利率和市場利率的關系★

票面利率高于市場利率稱為溢價發(fā)行：

票面利率低于市場利率稱為折價發(fā)行：

票面利率和市場利率相一致稱為平價發(fā)行

12、債券投資的優(yōu)缺點（P/97簡答論述）★

債券投資的優(yōu)點

（1）限制條件少

（2）籌資速度快

（3）設備淘汰風險小

（4）到期還本負擔輕

債券投資的缺點

（1）籌資成本較高

（2）不能享有設備殘值

13、融資租賃的優(yōu)缺點（P/99簡答論述）★

14、融資租賃的特點：

第?，?般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司購進設備。

第二，租賃回頭比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內非經雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于線護雙方的權

益。

第三，租賃期限較長，大多為設備使用年限的一半以上。

第四，由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權自行拆卸改裝。

第五，租賃期滿，按事先約定的辦法處理設備，通常由承租企業(yè)留購。

15、融資租賃的形式：直接租回、售后租回、杠桿租賃?！?/p>

16、融資租賃的程序：

1）做出租賃決策

2）選定租賃物，委托租賃

3）辦理驗貨，付款與保險

4）按期繳付租金

17、融資租賃：又稱為資本租賃，財務租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購買設備，并在契約或合同

規(guī)定的較長期限內提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務?！?/p>

第四節(jié)混合型籌資

1、混合性資金：既有某些股權性資金特征又具有某些債權性資金特征的資金形式?！?/p>

2、混合性資金包括：優(yōu)先股籌資、可轉換債券籌資和認股權證籌資?！?/p>

3、優(yōu)先股是一種股息固定的股票，它是一種類似與債券、但又具有普通股的某些特性的混合型證券。

2、優(yōu)先股特征：★

1）優(yōu)先股是一種股息固定的股票，它是一種類似于債券，但又具有普通股的某些特性的混合證券。相對于普

通股而言，優(yōu)先股享有一定的優(yōu)先權。

2）優(yōu)先股股東一般無表決權，因此不能參與公司決策，也就不能控制公司的經營管理，而且優(yōu)先股可由公司

贖歸I,發(fā)行優(yōu)先股的公司，按公司章程的有關規(guī)定，根據(jù)公司需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收

回，以調整公司的資本結構。

4、優(yōu)先股的種類及劃分標準：

1）按股利是否能累積分：①累積優(yōu)先股②非累積優(yōu)先股

2）按能否參與分配企業(yè)盈余分：①參與優(yōu)先股②非參與優(yōu)先股

3）按優(yōu)先股可否轉換為普通股分：

①、可轉換優(yōu)先股

②不可轉換優(yōu)先股

4）按企業(yè)有無收回優(yōu)先股的權利分：

①可收回優(yōu)先股

②不可收回優(yōu)先股

5、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點（簡答論述P/102）

6、發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點：

1）沒有固定到期日，不用償還本金

2）股利的支付既固定又有一定的彈性

3）發(fā)行優(yōu)先股有利于保持普通股股東的控制權

7、發(fā)行優(yōu)先股的缺點：

1）籌資成本高

2）制約因素多

3）財務負擔重

8、可收回優(yōu)先股對發(fā)行企業(yè)有利，而累積性優(yōu)先股、參與性優(yōu)先股和可轉換優(yōu)先股則對優(yōu)先股股東有利。

9、轉換期限是指可轉換債券可以轉換為股票的期限

10、可轉換債券涉及轉換期限、轉換價格和轉換比率。（多選）

11、轉換比率是指每張債券可以轉換為普通股的股數(shù)，（單選題）

12、認股權證是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內認購其股份的買入期權?！?/p>

13、認股權證籌資的優(yōu)點：★

（1）有利于吸引投資者

（2）有利于降低資本成本

14、認股權證籌資的缺點

（1）分散原有股東對公司的控制權

（2）加大公司的資本，出現(xiàn)籌資損失

第四章資本成本和資本結構

本章重點：資本成本，杠桿利益，資本結構理論，資本結構決策分析

本章難點：資本成本的計算，資本結構的計算，杠桿利益的計算

本章在歷年考試中，處于相當重要的地位，建議學員全面掌握，重點復習。從題型來講包括單項選擇題、

多項選擇題、填空題、簡答題、計兌題和論述題型都要加以練習C

第一節(jié)資本成本

1.資本成木是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價V資木成木構成：從絕對量的構成來看，包括資本籌

集費用和資本占用費用支

資金籌集費（在資金籌集過程中支付的各項費用）包括手續(xù)費代理發(fā)行費、印刷費、律師費和廣告費支

資金占用費（指占用資金支付的費用）.包括支付的股利和利息★

2、資本成本種類：個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本。

（1）個別資本成本：企業(yè)某種個別的長期資本成本與實際有效籌資額的比率。在比較各種籌資方式中使用。

（2）綜合資本成本：也稱加權平均資本成本，是在個別資本成本的基礎上，根據(jù)各種資本在總資本中所占的

比重，采用加權平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率。進行資本結構決策時使用

（3）邊際資本成本：企業(yè)追加長用資本的成本率。追加籌資方案選擇中使用

3、資本成本的作用（簡答題）2013重點復習內容★

（1）資本成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)

（2）投資決策的重要依據(jù)

（3）資本成本還可以用作衡晨企業(yè)經營成果的尺度

1、個別資本成本是指企業(yè)實際的資本占用費與實際有效籌資額之間的比率。這又分為

（1）長期借款成本、（2）債券成本、（3）普通股成本

（4）優(yōu)先股資本成本（5）保翳盈余（留存收益）成本

?；?前兩種為債務資本成本，

?后三種為權益資本成本。

2、長期借款資本成本

（1）長期借款的資本成本由借款利息和籌資費用構成

（2）長期借款的利息具有抵減企業(yè)所得稅的作用

3、長期債券資金成本中利息費用在所得稅前列支其發(fā)行價格有等價、溢價、折價三種

4、優(yōu)先股資本成本：不具有抵減所得稅的作用

5、普通股資本成本：不具有抵減所得稅的作用

6、在資本資產定價模型中：普通股股票的預期收益率二無風險利率+風險補償

KC=RF+B（RM-RF）

7、普通股投資的必要報酬率可以在，債券投資報酬率的基礎上加上普通股投資高于債券投資的額外風險報酬

率，普通股資本成本就等于債券資本成本加上普通股額外風險報酬率（填空計算）

8、按資金成本從低到高的排列順序五種籌資方式依次為：

長期借款〈長期債券V優(yōu)先股〈留存收益V普通股

9、綜合資本成本由兩個資本因素決定：1、各種長期資本的個別資本成本2、各種長期資本所占的比例即權

數(shù)

10、長期資本權數(shù)的確定價值基礎有三種：★

1）賬面價值

2）目標價值：股票債券等以公司債計的未來目標市場價值來確定資本比例從而測算綜合資本成本

3）市場價值

11，邊際資木成是加權平均資木成木的一種形式按加權平均法計算，各種資金的權數(shù)應以各種市場的價值為

基礎來確定

當企業(yè)追加的金額未定時則需要測算不同范圍內的邊際成本，我們稱之為邊際資本成本規(guī)劃

12、邊際資本成本計算步驟如下★

1）確定目標資本結構

2）確定目標資本成本

3）計算籌資總額分界點

4）計算邊際資本成本

13、公司的邊際資本成本隨著追加籌資金額的增加會逐漸上升，一般而言邊際投資報酬率則會隨著投資規(guī)模

的上升而逐漸下降

第二節(jié)杠桿利益

1、營業(yè)杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應，它反映

了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關系.★

2.財務杠桿：由于債務的存在，而導致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應，它反映了息

稅前利潤與稅后利潤的關系?！?/p>

第三節(jié)資本結構理論

1、早期資本結構理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。

1）資本結構理論就是關于公司資本結構公司綜合資本成本與公司價值三者之間關系的理論

2）浮收益理論特征是按股本凈收益來確定公司的總價值，并認為用負債投資可降低公司資本成本故公司采用

負債投資總是有利的

3）公司凈收益理論認為不論公司的財務杠桿作用如何變化綜合資本成本是固定不變的因此對公司總價值沒有

影響，公司價值的真正因素應該是公司的凈營業(yè)收益

3）傳統(tǒng)理論是介于凈收益理論和凈營業(yè)理論兩種極端理論之間的一種折中理論

MM資本理論:MM定理1、MM定理

1）提出者：莫迪格萊尼和米勒首次以嚴格的理論推導得出了負債與公司價值的關系推動財務管理的發(fā)展

2）出1定理1認為在完善的市場條件下公司均衡市場價值與他的債務權益比是無關的

3）則定理2在完善的市場條件下，有債務公司的價值等于有相同風險但無債務公司的價值加二債務的節(jié)稅

利益公司的價值與公司的舉債量成線性關系

新的資本結構理論：代理成本理論、平衡理論、非對稱信息理論c

1）最佳公司融資結構是在稅優(yōu)惠帶來的收益和債務上升帶來的成木之間選擇最佳結合點

2）非對稱信息論其代表著作是阿克勒夫《有隱患的市場》

第四節(jié)資本結構決策分析

1、最佳資本結構：在一?定條件下，使企業(yè)綜合資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結構?！?/p>

2,最佳資本結構是物流企業(yè)在一定時期綜合資木成木最低，同時公司價值最大的資木結構v

資本結構決策的方法：綜合資本成本比較法每股收益分析法和公司價值比較法三種。

3、綜合資本成本比較法一般適用于資本規(guī)模較小，資本結構較為簡單的非股份制物流企業(yè)（單選題）★

4、每股收益無差別點：指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息

稅前利潤水平。（名詞）★

5、企業(yè)預計的息稅前利潤高于每股收益無差別點則企業(yè)適合債務籌資這時企業(yè)每股收益要高于權益籌資的每

股收益反之企業(yè)預計的息稅前利潤低于每股收益無差別點則企業(yè)采用股權籌資

6、每股收益分析法適用于資本規(guī)模不大資本結構不太復雜的股價有限公司

7、公司價值比較法的關鍵是測算公司的總價值和公司資本成本

8、公司總價值表現(xiàn)為股票市場價值和債務市場價值之和★

9.資本結構作用：★

1）一定程度的債權資本有利于降低企業(yè)的綜合資本成本。

2）合理安排債權資本比例可以獲得財務杠桿利益。

3）適度的債權資本比例可以增加公司價值。

10、資本結構決策方法有（1）綜合資本成本比較法（2）每股收益分析法（3）公司價值比較

法

第五章投資管理

本章重點：內部長期投資，債券投資，股票投資，證券投資組合

本章難點：內部長期投資的決策指標

典型例題：下列指標中屬于非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標是（）

A平均報酬率法B凈現(xiàn)值法C回收期法D內含報酬率法E獲利指數(shù)法

答案:AC

解析：本題考察的是非貼現(xiàn)現(xiàn)金流展的分類，該考點既屬于重點，也屬于難點。要重點學習。

證券投資組合的風險可分為（）

A非系統(tǒng)風險B利率風險C系統(tǒng)性風險D違約風險E通貨膨脹風險

答案:AC

解析：本題考察的是證券投資的風險的類型，該考點既屬于重點，也屬于難點。要準確掌握。

復習建議

本章在歷年考試中，處于相當重要的地位，建議學員全面掌握，重點復習。從題型來講包括單項選擇題、

多項選擇題、填空題題、簡答題和論述題，各種題型都要加以練習。

第一節(jié)內部長期投資

1、內部長期投資的特點：2010年10月簡答題

1）內部長期投資變現(xiàn)能力差,

2）內部長期投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定：

3）內部長期投資的資金占用額較大；

4）內部長期投資的次數(shù)相對較少。

5）內部長期投資的回收時間較長。

2、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因：★

（1）、采用現(xiàn)金流量有利于科學的考慮貨幣的時間價值。

（2）、采用現(xiàn)金流量使投資者決策更加客觀。

3、.現(xiàn)金流量的構成：★

1）現(xiàn)金流出量：是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，包括購置固定資產價款和墊支的流動資金。

2007年單選

2）現(xiàn)金流入量：包括初始投資時原有固定資產的變價收入；營業(yè)現(xiàn)金流入；終結現(xiàn)金流量。

3）現(xiàn)金凈流吊：是指一定期間內現(xiàn)金流入最和現(xiàn)金流出量的差額。2008年10月名詞解釋

4、非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標：★

（1）投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期W期望回收期，接受投資方

案；投資回收期》期望回收期，拒絕接受投資方案。

投資回收期沒有考慮貨幣的時間價誼，也沒有考慮初始投資收回后的現(xiàn)金流量狀況。

（2）平均報酬率：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。名詞

5、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量：★

（1）凈現(xiàn)值：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。NPV>0,即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大

于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項H的報酬率大于預定貼現(xiàn)率，方案可行。NPV<0,即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小

于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率，方案不可行。

凈現(xiàn)值是最好的評價方法。

（2）內部報酬率：能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。

2007年10月名詞解釋

當內部報酬率高于企業(yè)資本成本或必要報酬率時.，就采納方案；當內部報酬率低于企業(yè)資本成本或必要報酬

率時，就拒絕方案。

（3）獲利指數(shù)：利潤指數(shù)，是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。

獲利指數(shù)大于1備選方案可采納；2010年填空題

常見貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有：（1）凈現(xiàn)值（2）內部報酬率（3）獲利指數(shù)2009年10月多項選擇題

下列指標中，考慮貨幣時間價值的指標有：（1）凈現(xiàn)值（2）內部報酬率（3）獲利指數(shù)2007年10月多項

選擇題

第二節(jié)債券投資

1..按投資對象所體現(xiàn)的經濟內容不同，可以將有價證券投資分為：債券投資、股票投資和（基金投資工2007

年填空題

2、債券是以償還本金和（支付利息）為條件的一種債權債務關系憑證。

3、債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，成為債券價值或債券投資價值。

4、債券的價值是年金現(xiàn)值和到期收到本金的復利現(xiàn)值之和'

5、傳統(tǒng)債券投資風險：違約風險、利率風險、通貨膨脹風險、變現(xiàn)能力風險、匯率風險。

財政部發(fā)行的國庫券由于有政府作擔保，所以不存在違約風險。

降低違約風險的方法是投資與信用等級品、質量好的債券。

市場利率與債券價格成反比變化。

通貨膨脹風險又稱為購買力風險。

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